报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，关税实质性调整前美豆出口形势承压，美豆产区天气利于播种，美豆期价高位震荡；国内豆粕现货价格回落，油厂开机回升，二季度原料大豆和豆粕供应充足施压价格 [3] - 油脂方面，夜盘豆棕偏弱震荡、菜油偏强震荡，国内短期豆系供应偏紧但二季度进口大豆供应充足，棕榈油产地增产库存或环比增加，基本面弱于其他油脂，中美关系缓和油价回暖对油脂有提振但棕榈油表现较弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价7786，涨跌26，涨跌幅0.34%；棕榈油主力前日收盘价7914，涨跌 - 60，涨跌幅 - 0.75%；菜油主力前日收盘价9335，涨跌119，涨跌幅 - 3.15%；豆粕主力前日收盘价2920，涨跌5，涨跌幅0.17%；菜粕主力前日收盘价2484，涨跌19，涨跌幅0.77%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [2] - 价差方面，Y9 - 1现值54，前值62；P9 - 1现值26，前值26；OI9 - 1现值149，前值143；Y - P09现值 - 214，前值 - 316；OI - Y09现值1456，前值1465；OI - P09现值1242，前值1149 [2] - 比价 - 价差方面，M9 - 1现值 - 49，前值 - 47；RM9 - 1现值217，前值217；M - RM09现值367，前值384；M/RM09现值1.14，前值1.15；Y/M09现值2.66，前值2.68；Y - M09现值4845，前值4912 [2] 国际期货市场 - BMD棕榈油（林吉特/吨）前日收盘价3795，涨跌 - 94，涨跌幅 - 2.42%；CBOT大豆（美分/蒲氏耳）前日收盘价1039，涨跌 - 1，涨跌幅 - 0.12%；CBOT美豆油（美分/磅）前日收盘价47，涨跌 - 1，涨跌幅 - 1.88%；CBOT美豆粕（美元/吨）前日收盘价295，涨跌2，涨跌幅0.75% [2] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现值8180，涨跌幅0.12%，现货基差394；广州一级大豆油现值8160，涨跌幅 - 0.12%，现货基差374；张家港24°棕榈油现值8500，涨跌幅 - 0.82%，现货基差586；广州24°棕榈油现值8550，涨跌幅 - 0.81%，现货基差636；张家港三级菜油现值9500，涨跌幅1.06%，现货基差165；防城港三级菜油现值9370，涨跌幅1.08%，现货基差35 [2] - 南通豆粕现值3100，涨跌幅 - 1.59%，现货基差180；东莞豆粕现值3210，涨跌幅 - 0.62%，现货基差290；南通菜粕现值2500，涨跌幅0.00%，现货基差 - 65；东莞菜粕现值2480，涨跌幅0.00%，现货基差 - 85；临沂花生米现值7600，涨跌幅0.00%，现货基差 - 488；安阳花生米现值7600，涨跌幅0.00%，现货基差 - 488 [2] - 广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值 - 480，前值 - 550；张家港三级菜油和一级大豆油现货价差现值1100，前值1090；东莞豆粕和菜粕现货价差现值750，前值1160 [2] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 - 769，前值 - 838；近月美湾大豆现值 - 133，前值 - 161；近月巴西大豆现值84，前值32；近月美西大豆现值 - 70，前值 - 103；近月加拿大毛菜油现值635，前值515；近月加拿大菜籽现值117，前值91 [2] 仓单 - 豆油仓单现值5355，前值5355；棕榈油仓单现值0，前值0；菜籽油仓单现值1357，前值1357；豆粕仓单现值20125，前值14950；菜粕仓单现值23735，前值15700；花生仓单现值1500，前值1500 [2] 行业信息 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期的323160吨减少9% [3] - 美国农业部公布数据，民间出口商报告向巴基斯坦出口销售12万吨大豆 [3]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：看涨 [1] 报告的核心观点 - 工业硅价格下跌或带来供给端变化 前期空单可部分止盈 关注规模性减产等信号后右侧抄底 关注大厂现金流风险 [4] - 多晶硅价格下跌后关注供给端变化和5 - 6月需求排产超预期可能 现货博弈加剧 盘面关注仓单问题 多单可继续持有 部分正套可继续持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2506合约环比-335元/吨至8205元/吨 SMM现货华东通氧553环比 - 250元/吨至9150元/吨 新疆99环比 - 300元/吨至8400元/吨 多晶硅PS2506合约环比 + 585元/吨至37830元/吨 棒状硅企业暂无成交 [9] 工业硅需求不见起色 关注多晶硅减产力度 - 工业硅期货下跌 周产量7.21万吨 环比 - 1.52% 社会库存环比 - 0.7万吨 样本工厂库存环比 + 0.38万吨 北方和云南产能减产 四川部分硅厂复产 需求端无起色 多晶硅采购价9500 - 10000元/吨 关注供给端边际变化 [2][12] - 有机硅价格企稳 新疆大厂停车检修后产量下降 企业总体开工率57.14% 环比 - 5.02pct 周产量3.78万吨 环比 - 5.03% 库存4.94万吨 环比 - 3.14% 下游备货积极性提升 价格或将企稳 [12] - 多晶硅期货价格深V反转 棒状硅市场僵持无成交 价格跌破企业现金成本 企业不愿让价 传言龙头企业开会讨论控产挺价 下修5月排产至9.6万吨 5月继续去库1.2万吨 截至5月8日 厂库存25.7万吨 环比 - 0.4万吨 下游库存约11万吨 部分企业有刚需采购 硅料企业挺价合理 价格企稳有望带动全产业链企稳 [3][13] - 硅片价格下跌 M10、G12R、G12型号主流成交价格分别跌至1、1.15、1.35元/瓦 截至5月8日 厂库存18.13GW 环比 - 2.49GW 价格跌至底部且跌破成本线 5月排产预期下调至54GW 短期低位震荡 [14] - 电池片价格下跌 M10、G12R、G12型号主流成交价格分别跌至0.265、0.265、0.28元/瓦 需求退坡后库存累积 截至5月6日 外销厂库存4.48GW 环比 + 0.43GW 龙头企业有微薄现金利润 开工率维持高位 5月排产预期58 - 59GW 高开工将致价格下跌 关注开工调整 [14] - 组件价格下跌 五一节后成交少 分布式组件价格走跌 新订单价格低至0.65 - 0.66元/瓦 山东政策利好光伏装机需求 终端需求观望集中式和海外需求接力情况 部分组件厂反馈订单可能提前下达 抢装潮后需求环比下滑但不过分悲观 5月排产下调至54GW 6月预期50GW 短期低价区间震荡 [15] 投资建议 - 工业硅前期空单部分止盈 不建议左侧做多 关注规模性减产等信号后右侧抄底 关注大厂现金流风险 [4][18] - 多晶硅关注供给端变化和5 - 6月需求排产 现货博弈关注仓单问题 仓单大规模生成前盘面升水交割估值合理 07之后合约难有新仓单 多单继续持有 PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508正套继续持有 [4][18] 热点资讯整理 - 2025年3月全国光伏发电利用率为93.6% 1 - 3月为93.8% [19] - 通威暂无计划通过多晶硅期货交割环节去库 目前主要通过现货市场消化库存 [19] - 广州期货交易所修改规定 多晶硅原实行品牌交割制度 不受此次修改影响 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面养殖端正常出栏，规模企业出栏进度完成尚可，月度或存缩量可能；需求方面屠企按需采购，二育持续滚动进场，临近五一假期下游有一定备货需求；综合来看短期相对稳定，需求小幅增加，猪价整理走势为主；本周四即将开启五一假期，短线操作为主 [3] 各目录总结 生猪期现货价格 - 上周猪价回落，LH2507收盘价13540，周跌120，跌幅0.9%；LH2509收盘价14150，周跌315，跌幅2.2%，为主力合约；LH2511收盘价13795，周跌215，跌幅1.5% [3][4] - 现货价格重心走升，全国商品猪出栏价14.87元/kg，周跌0.03元，跌幅0.2%；河南15.07元/kg，周跌0.06元，跌幅0.4%，为交割基准区域 [3][4] 月间价差、基差与仓单情况 - 2509 - 2507价差610，较上周变动 - 195；2511 - 2509价差 - 355，较上周变动100 [9] - 7月基差1530，较上周变动60；9月基差920，较上周变动255 [9] - 生猪仓单665张，较上周增加440张 [3][9] 存栏量与存栏结构 - 断奶仔猪均价523.81元/头，较上周下跌0.95元/头，当前仔猪价格相对高位，养殖户补栏意愿有所减弱，但市场仍存稳定刚需，价格有一定支撑 [18] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，周持平，当下补栏总热度不高，规模场多选择自留，预计国内能繁母猪存栏大稳小动 [18] - 气温回升，生猪产能修复，规模企业产能继续微增，预计4月商品猪存栏或继续环比增加 [18] 标肥价差 - 全国标肥价差周均0.01元/公斤 [24] - 二次育肥群体持续分批入场，对猪价形成阶段性支撑；随着天气回温，肥猪需求减弱 [24] 屠宰端 - 屠宰开工率27.19%，周上涨0.35个百分点，养殖企业出栏节奏平稳，但二育分流部分标猪资源，屠企采购困难增加，通过提价保证屠宰量 [27] - 重点屠企鲜销率88.1%，微降0.05个百分点；国内重点屠宰企业冻品库容率为17.45%，较上周提升0.04个百分点，部分地区鲜品销售不佳，被动入库；随着五一假期临近，市场对节前集中备货预期理性 [27] 白条与批发市场 未提及关键数据总结内容 利润及成本 - 周自繁自养周均盈利145.34元/头，较上周盈利降0.95元/头；外购仔猪养殖周均盈利58.80元/头，较上周盈利减少1.39元/头 [35] - 尽管周内生猪出栏价格震荡上行，但饲料原料价格涨幅更为明显，导致自繁自养和外购仔猪的盈利空间受到挤压 [35] 生猪市场信息汇总 - 供应方面规模场出栏量正常，出栏体重偏高，且近期散户出猪集中，市场供应充足 [38] - 需求方面二育滚动入场，叠加五一备货支撑，需求短期向好 [38] - 分割和冻品库存方面屠企库容低位，预计后期冻品库容增加 [38] - 政策方面农业农村部《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施；国务院对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%，短期利多猪价 [38] - 非瘟方面南方部分地区出现零星疫病情况，西南地区即将进入传统的疫病高发季节 [38] - 市场心态方面猪价震荡，市场心态相对中性 [38]