文章核心观点 - 腾安基金作为腾讯旗下的基金销售机构，在公募基金行业向高质量发展转型的背景下，致力于告别规模至上旧逻辑，构建以投资者利益为核心的新生态 [1] - 公司以金融科技和微信生态为依托，通过“让利于民、优化机制、创新体验”三大实践，践行“以投资者为本”的理念 [1] 产品与费率策略 - 构建了以“长期业绩稳定性+投研能力可持续性+合规风控有效性”为核心的三维产品评估体系，摒弃短期排名崇拜，精选“长青基金” [2] - 累计引入市场1万多个产品，建立了从低波低风险到高波高风险的完整产品谱系 [2] - 积极推广符合经济转型升级方向的科创、新能源等主题产品，并大力拓展低费率、高透明度的指数类工具化产品 [2] - 自2019年起将全平台基金专区产品的申购费率降至一折，例如申购手续费1.5%的产品，投资1万元手续费从150元降至15元 [3] - 与合作伙伴积极探索浮动费率产品，以绑定管理人与投资者的长期利益 [3] 客户服务与陪伴体系 - 改革内部考核体系，将投资者资金留存率、盈利体验等长期指标纳入考核 [4] - 构建“大数据画像-智能化工具”服务矩阵，推动服务模式从销售驱动转向深度陪伴 [4] - 投前通过“财富问卷+风险测评”对用户分层并进行大数据精准画像，面向老年客户群体提示投资风险超1000万人次，帮助数百万老年客户规避潜在错配风险 [4] - 投后通过互动答题及《基金小白课》等工具引导客户，累计与客户互动超500万次 [4] - 主要债基人均持仓天数较3年前提升68%，客户平均持有收益率因更长期持有提升了48% [4] 金融科技与数字化创新 - 依托腾讯生态及技术优势，通过大数据、人工智能等技术构建财富管理服务体系 [6] - 投资者通过腾讯理财通平台可实现3分钟开户与首次申购，操作步骤较行业简化超60% [6] - 打造“毫秒级查询”技术能力，平台日均处理查询请求量达千万级 [6] - 构建“腾讯云防护+数据加密+应急响应”三重防御体系保障安全 [6] - 2025年2月，腾讯理财通接入DeepSeek-R1及腾讯混元大模型，推出AI理财助理，在高频问题上响应速度较人工客服提升80% [7] - 2025年4月推出AI识图掘金功能，通过多模态图像识别技术关联投资机会 [7] 行业合作与生态构建 - 与上百家资产管理机构、行业组织及业内相关公司深度协作，推动行业从“规模竞争”转向“健康生态共建” [8] - 与18家头部基金公司建立深度合作关系，探索“产品共筛、服务共创、价值共享”的新模式 [8] - 联合打造“长青基金池”，并搭建投研信息共享平台 [8] - 推行逆向销售，在市场低位时联合策划运营推广方案，例如2023年市场低位时推出的“种子权益基金”定向配置计划，引导上百万投资者低位布局，其中60%投资者在2024年市场回暖后实现盈利并逐步加仓 [8] 未来发展方向 - 坚持让利于民，延续低费率策略，扩大浮动费率产品供给 [9] - 锻造专业能力，培育兼具金融专业素养与客户服务能力的复合型人才 [9] - 深化技术赋能，提升智能投顾服务的精准性与适配性 [9] - 核心目标是成为投资者长期信赖的“理财助手”，打造合规可靠、专业高效、普惠包容的财富管理平台 [9] - 将持续深化普惠金融、科技金融、养老金融、数字金融与绿色金融的探索实践 [9]

行业改革与政策重塑 - 2025年公募基金行业迈入改革深水区 一系列引导高质量发展的政策法规密集出台 推动行业从“重规模”向“重回报”转型 行业生态迎来系统性重构 [3] - 证监会于5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 旨在强化利益绑定、增强投资行为稳定性并发展壮大权益类公募基金 [3] - 年内多项重要规定发布征求意见稿 包括9月的销售费用管理规定、10月的业绩比较基准指引、12月的销售行为规范以及中基协的基金管理公司绩效考核管理指引 [3] 费率改革与让利 - 公募基金行业持续为投资者让利 5月16日 26家公募管理人上报了首批新型浮动费率基金 实现了管理费与业绩挂钩的创新机制 [4] - 销售费率改革是费率改革的“最后关键一步” 预计改革落地后 在已降低多项费率的基础上 每年可向投资者让利超500亿元 [4] - 费率改革已分阶段平稳推进近两年 切实降低了投资者成本 此次销售费率改革有望重塑销售生态 对依赖传统模式的销售机构和中小基金公司构成转型压力 [4] 考核机制与投研模式转型 - 行业考核体系围绕与投资者利益绑定及投研模式转型展开 通过浮动费率、长周期考核、薪酬与业绩挂钩等措施 将管理人与投资者利益深度绑定 [5] - 三年以上的长周期考核指标取代了短期业绩排名 从根源上抑制基金经理的短期博弈与风格漂移行为 [5] - 投研模式正从依赖明星基金经理转向平台化、体系化运作 公募管理人加码投研团队和平台建设 将投研能力沉淀为公司核心资产 [5][6] 行业规模与竞争格局 - 公募基金总规模持续攀升 截至2025年10月底达36.96万亿元 产品数量为13381只 这是年内连续第7个月刷新规模纪录 [7] - 2025年新成立基金1547只 发行总规模达1.16万亿元 国内新基金年度发行规模已连续多年稳定在1万亿元以上 [7] - 行业竞争格局加剧分化 头部10家机构的管理规模占全行业比例超过40% 头部机构向综合财富管理机构发展 中小机构则寻求特色化、差异化路径突围 [8] 指数化投资浪潮 - 2025年1月 证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 旨在优化指数化投资生态 [9] - 截至2025年12月23日 ETF总规模首次突破5.9万亿元 较2024年底增长超2万亿元 增幅接近60% 已连续2年高速增长 [9] - 各类ETF规模均大幅增长 其中债券型ETF、商品型ETF和跨境ETF年内规模增幅分别高达3.27倍、2.26倍和1.21倍 股票型、债券型和跨境型ETF全年规模增长额均超5000亿元 [9] - 创新ETF产品不断涌现 如科创债ETF、增强策略ETF、人工智能等硬科技细分产业ETF 为投资者提供了丰富工具 [10] 主动权益基金表现 - 2025年主动权益基金迎来业绩快速修复 偏股混合型基金指数年内斩获超30%的收益 [11] - 主动权益基金阵营战果丰硕 786只产品年内收益突破50% 多达72只产品净值实现翻倍增长 [11] - 投资者配置热情重燃 截至三季度末 管理规模超100亿元的主动权益基金经理人数超过百位 较二季度末新增34位 [11] 债券基金市场震荡 - 2025年债券牛市“熄火” 超长久期国债收益率上行导致重仓债基业绩大幅回调 中长期纯债基金指数年内收益仅为0.81% 为近20年来最低值 [12] - 年内负收益率纯债基产品数量接近300只 占全市场比例超10% 70余只产品年内收益率跌幅超过1% 2只30年国债ETF年内均亏损超4% [13] - 受市场波动及费率改革等因素影响 债券市场规模明显萎缩 前三季度 中长期纯债基金规模缩水6539亿元 短期纯债基金缩水2027亿元 两者合计缩水达8386亿元 [13] 多元资产配置趋势 - 多元资产配置成为行业核心发展趋势 “固收+”基金和FOF是重要体现 [14] - 截至2025年三季度末 “固收+”基金总规模突破2万亿元 环比增幅达31.89% [14] - 投资方向不断拓宽 涵盖港股、商品期货、公募REITs、海外市场等 今年以来FOF新发募集规模已超800亿元 其中四季度单季募集超400亿元 全市场FOF规模有望刷新2223亿元的历史最高纪录 [14] 公募REITs市场发展 - 2025年公募REITs市场迎来重要突破 商业不动产REITs试点正式破冰 产品覆盖范围进一步拓展 [15] - 扩募进程显著提速 年内已有3只产品的扩募份额成功上市 另有1只即将上市 市场从“首发为主”向“首发+扩募”并行阶段迈进 [15] - 截至2025年12月24日 全市场公募REITs产品数量达78只 合计发行规模超2000亿元 今年共有19只新产品上市 [15] - 11月28日 证监会发布商业不动产REITs试点征求意见稿 拟将酒店、写字楼等传统商业地产纳入 市场增长空间再次扩容 [15] 金融市场开放与国际化 - 跨境金融市场互联互通取得新进展 QDII产品覆盖范围扩大 新成立产品使投资者可配置印度、印尼、马来西亚、泰国、巴西等新兴市场 [17] - 中国公募基金产品与巴西、泰国等市场合作加深 多只以中国A股ETF为底层资产的基金或存托凭证在巴西、泰国交易所成功上市 [17] - 国内公募基金通过设立子公司出海 如华泰柏瑞基金香港子公司于9月获得香港证监会相关牌照 兴证全球基金新加坡子公司申请于6月获得批复 [18]

行业政策总览 - 2025年中国公募基金行业资产管理规模突破36万亿元，迎来系统性深度变革[1][10] - 以证监会5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》为总纲领，年内密集出台覆盖“投资—销售—服务”全链条的监管政策[1][10] - 行业核心发展逻辑发生根本性转向，从长期以规模扩张为核心转向以投资者回报为中心[1][10] 改革背景与核心问题 - 行业长期存在“基金赚钱、基民不赚钱”的怪圈、管理人与投资者利益不完全一致、销售渠道短期行为及投资风格漂移等系统性缺陷[2][10] - 这些问题相互交织，侵蚀行业信誉根基与投资者获得感，2025年改革是针对这些深层次矛盾的系统性制度重构[2][10] 顶层设计：考核体系与利益绑定 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》为行业定下“回报为本”总基调，核心是从利益根源上缝合基金管理人与投资者的关系[3][11] - 对新设主动管理权益类基金推行浮动管理费模式，管理费收取与基金业绩表现挂钩[3][11] - 对头部公募基金公司新产品发行提出硬性要求：未来一年内，其新发主动权益类基金中采用浮动费率的产品比例不得低于60%[3][11] - 重塑考核体系：要求基金公司股东及董事会对公司高管的考核，须将基金投资收益指标的权重提至不低于50%[3][11] - 对基金经理的考核，产品业绩指标的权重须达到80%以上，且规定三年以上的中长期考核权重不低于80%[3][11] 投资端改革：规范投资行为 - 10月发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，旨在解决“风格漂移”问题[4][12] - 新规要求业绩基准必须与基金策略严格匹配，且不得随意变更，投资决策权限被提升至公司层面并受独立部门监控[4][12] - 基金经理的绩效薪酬将与长期业绩相对于基准的表现深度绑定，从经济源头上遏制偏离冲动[4][12] - 业绩比较基准被赋予类似“合同承诺”的约束力，从“软约束”变为“硬要求”[4][12] - 政策意在规范，但A股市场的高波动特性仍是创造稳定回报的客观挑战，对资管机构和投资者都提出更高波动管理要求[5][13] 销售端改革：降低成本与规范行为 - 9月发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，旨在降低投资者成本，规范销售行为[5][13] - 提出大幅调降认申购费、销售服务费等费率上限，并创新机制鼓励长期持有，如持有一定期限后免收销售服务费，并将赎回费全部计入基金财产[5][13] - 此举预计每年为投资者节省数百亿元成本[6][13] - 配套出台严格的销售行为规范，明确禁止片面宣传短期业绩、炒作排名[6][13] - 革命性要求销售机构的绩效考核必须与投资者长期盈亏情况挂钩，不得再将销售收入作为核心考核指标[6][13] - 销售人员的收入首次在制度层面上与客户的长期投资结果绑定，推动渠道角色从“卖方代理”向“买方投顾”转型[6][13] - 全行业费率调整涉及海量存量合同变更，通过召开持有人大会统一变更条款在法理上可行，但实践中面临巨大挑战，并可能催生新型集体性法律争议[6][14] 行业生态与人才需求变化 - 基金经理的“明星化”效应将趋于淡化，依靠集中押注赛道、追逐短期排名的策略空间正在收窄[7][15] - 行业转向强调“平台化、流程化、纪律化”的投研体系建设，深厚的产业研究能力、严格的投资纪律及可持续业绩成为基金经理新标签[7][15] - 销售一线人员需从“产品推销员”蜕变为“资产配置顾问”和“客户陪伴者”，掌握财务规划、行为引导等综合技能[7][15] - 帮助投资者进行资产配置、管理波动、提升持有体验的投顾能力，成为各家机构打造差异化优势的关键[7][15] - 合规风控、金融科技等领域的人才需求将呈爆发式增长，确保投资运作严守基准、销售行为全面合规、利用科技赋能投研与服务的职能战略地位空前提升[8][16] - 此次行业内生性改革与资本市场引入中长期资金、优化产品审批机制等外部政策形成呼应，共同构建公募基金向高质量发展转型的制度支撑[8][16]

行业规模与政策环境 - 截至2025年10月，公募基金行业规模已接近36万亿元，并正迈向37万亿元的新高度 [1][16] - 2025年5月7日，证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，包含25条举措，旨在引导行业从“重规模”向“重回报”转变，形成高质量发展拐点 [1][18] - 多家基金公司表示，该方案明确了改革指引，将强化基金公司与投资者的利益绑定，使投资者回报、公司报酬和投研人员激励更统一 [2][18] 资本市场稳定机制 - 2025年4月8日，央行、金融监管总局、汇金公司联合发声，维护资本市场平稳运行，汇金公司明确自身发挥类“平准基金”作用 [3][20] - 央行表示必要时向汇金公司提供充足的再贷款支持，汇金公司承诺将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构 [3][20] - 央行、社保基金、国资委、地方国资及多家大型央企（如中国诚通、中国国新、中国电科、中国石油）相继表态维护市场稳定并宣布增持计划，形成有效的政策组合托底市场 [3][20] 费率改革与投资者让利 - 2025年9月5日，证监会修订并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金行业第三阶段费率改革正式落地 [4][5][21] - 新规主要内容包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，优化赎回费制度安排 [5][21] - 以近三年平均数据测算，第三阶段销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34%，三个阶段累计每年向投资者让利超500亿元 [5][21] 产品创新与市场表现 - 2025年5月末，首批26只新型浮动费率基金开售，采用浮动管理费率模式 [6][22] - 截至12月中旬，首批26只浮动费率基金中有22只实现正收益，占比高达84.6% [6][22] - 基于积极市场反响，第二批12只浮动费率基金已相继推出 [6][22] 行业高层与投研人事变动 - 2025年行业人事变动频繁，截至12月18日，Wind数据显示共有161家公司的450名高管发生变更，头部TOP20基金公司中有9家董事长变更 [7][23] - 涉及董事长或总经理变更的公司包括易方达、华夏、博时、汇添富、招商、华安、景顺长城、兴证全球、中银基金等多家头部机构 [7][23] - 同时，多位知名基金经理离任，包括嘉实基金李金灿、洪流，华商基金周海栋，景顺长城鲍无可，中欧基金曹名长等 [7][23] - 行业亦痛失管金生、王国斌等元老级人物 [8][24] 监管执法与合规强化 - 2025年，监管部门对从业人员违规行为查处力度不减，汇添富基金、国寿安保基金、海富通基金的前任从业人员因未申报投资、实施“老鼠仓”等行为被处罚 [9][25][26] - 具体案例包括：上海证监局对某基金从业人员夏某婕未申报投资行为罚款3万元；天津证监局对基金经理李丹“老鼠仓”案（趋同买入3300多万元）罚款60万元；上海证监局对基金经理杨某嘉利用未公开信息明示、暗示他人交易罚款50万元 [9][26] 业绩比较基准规范 - 证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，共六章二十一条，旨在系统性规范业绩比较基准 [10][11][27] - 主要内容包括：突出业绩比较基准的表征作用并禁止随意变更；强化其约束作用，要求基金管理人建立全流程内控；发挥其评价作用，规范薪酬考核、销售等环节的使用；健全信息披露和托管人监督等多道防线 [11][27] - 基金业协会同步起草了配套的《操作细则（征求意见稿）》，以明确具体操作规范 [11][27] - 业内人士认为此举有利于完善基础制度，填补监管空白，促进形成稳定投资风格，并健全与投资收益挂钩的薪酬机制 [11][28] 投资者教育与保护 - 投资者教育受到空前重视，基金业协会发布多项视频教程，并联合公私募公司剖析新型洗钱套路、AI换脸骗局、退税诈骗等，提醒投资者防范风险 [12][29] - 在“金融消费者权益保护教育宣传周”期间，基金业协会联合华夏基金、工银瑞信基金、银华基金、易方达基金和广发基金等多家机构开展多层次投教活动 [12][29] - 在北京证监局指导下，北京证券业协会携手四十余家机构启动“北京公募基金高质量发展系列活动”，发布行业倡议以推动普惠金融与投资者保护 [12][29] 销售行为规范与长期导向 - 中国证券投资基金业协会起草了《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，共九章三十七条，对宣传推介、直播营销、费用揭示、绩效考核等提出明确要求 [13][30] - 规范要求不得对一年期以下业绩进行年化展示，业绩排名应引用三年期以上数据；不得宣传基金规模及增长；宣传基金经理时应重点突出公司投研团队与平台作用 [13][30] - 基金销售业务绩效考核需建立问责机制，将投资者盈亏情况（以三年以上中长期为主）纳入考核，不得将销售收入和销售规模作为主要考核指标 [13][30][31] 个人养老金业务发展 - 个人养老金制度实施满三周年，基金产品矩阵持续扩容，从养老目标FOF扩展到被动指数基金、指数增强基金等多元化品类 [14][32] - 截至目前，个人养老金基金数量已超过300只，规模突破150亿元，九成以上产品自成立以来实现净值增长 [14][32] - 受访人士表示，个人养老金基金已实现从起步到壮大的关键跨越，其规模与业绩的双重突破印证了自身价值 [14][32]

交易所与监管动态 - 沪深北交易所发布2026年部分节假日休市安排，港股通交易日安排同步出炉 [1][18] - 上海期货交易所调整白银期货风控参数，自12月24日起将AG2602合约日内开仓交易最大数量限制为10000手 [2][6][19][24] - 北交所上市公司五新隧装发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获证监会注册，标志着“并购六条”后北交所首单发行股份购买资产项目落地 [3][20] - 深交所决定终止*ST东通股票上市，最后交易日预计为2026年1月21日 [12][30] 宏观经济与货币政策 - 12月贷款市场报价利率连续7个月维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [5][22] - 东方金诚首席宏观分析师王青表示，政策利率稳定及银行融资成本上升是LPR保持不变的主要原因，并认为2026年降准降息空间仍存 [5][23] 公司特定事件 - 万科一笔20亿元债券的持有人会议通过议案，将本息兑付宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [7][25] - 天普股份公告，中昊芯英及其一致行动人要约收购完成后将合计控制公司68.28774%股份，公司股票于12月23日复牌 [11][29] - *ST东易公告其重整计划获法院批准，若顺利执行将有效改善资产负债结构，提升“保壳”概率 [8][26] - 智元机器人推出机器人租赁平台“擎天租”，用户可通过微信小程序租赁机器人，产品预计48小时到货 [4][21] 行业与市场发展 - 广东省战略性新兴产业投资引导基金有限责任公司成立，注册资本500亿元人民币，由广东省财政厅全资持股 [10][28] - 公募基金行业规模迈向37万亿元，正从“规模扩张”向“质量跃升”转型，费率改革落地，ETF市场百花齐放 [14][33] - 截至12月21日，年内新发行ETF产品数量达351只，发行总份额达2554.55亿份，均创历史新高 [15][34] - 中国期货市场监控中心数据显示，12月8日期货公司客户权益突破2万亿元，较2024年底增幅超30%，其中保险机构权益增幅约两倍 [17][35] - 商务部新闻发言人就安世半导体问题答记者问 [9][27] 房地产行业进展 - 房地产行业全力推进保交楼，截至2025年10月，全国750多万套已售出但难交付的住房实现了交付 [13][31]

行业改革与生态重塑 - 2025年公募基金行业围绕“推动公募基金高质量发展”主线进行系统性改革，核心是从“重规模”向“重回报”转变 [2] - 改革关键举措包括5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条具体措施，核心是建立与业绩挂钩的浮动管理费机制和以投资收益为核心的考核体系 [2] - 监管部门于10月就公募基金业绩比较基准指引征求意见，旨在规范投资行为、防止“风格漂移”，确保基金名实相符 [2] - 费率改革“三步走”于2025年进入收官阶段，系统性降低管理、交易和销售费用，每年可为投资者节省超450亿元成本 [6] - 销售费率调整力度显著，股票型基金认（申）购费上限降至0.8%，混合型、债券型分别压降至0.5%和0.3%，货币市场基金销售服务费低至0.15%/年 [6] - 股票型基金销售服务费率从2023年末的0.3660%降至2025年12月22日的0.3179% [6] - 改革通过赎回费全额计入基金财产、持有超一年免销售服务费等机制，引导长期投资并扭转销售机构“重流量轻保有”倾向 [6] 规模与结构发展 - 2025年公募基金总规模持续攀升，逼近37万亿元大关 [1][4] - 规模增长呈现“百花齐放、结构优化”图景，权益类基金巩固“压舱石”地位，固收类产品发挥“稳定器”功能 [4] - ETF成为规模增长新引擎，截至12月22日总规模从年初的3.73万亿元激增至5.83万亿元，年内增长超2万亿元，增幅超56% [5][7] - 债券ETF规模从年初不足1800亿元飙升至超7400亿元，百亿元级债券ETF数量从5只增至32只 [7] - 股票ETF中宽基ETF领跑，7只规模均在1000亿元以上，华泰柏瑞沪深300ETF成为首只规模突破4000亿元的产品 [7] - 跨境ETF规模从年初的4242.20亿元跃升至9349.43亿元，涨幅达120.39%，多只港股类ETF规模较年初增长超100亿元 [7] 产品业绩与市场表现 - 2025年权益类基金业绩亮眼，主动权益类基金平均年内净值增长率超25% [9][10] - 永赢科技智选混合发起A年内净值增长率达219.16%，成为2008年以来首只“两倍基”，年内超80只基金实现净值翻倍 [10] - 科技主题基金表现突出，多只把握AI算力、光通信等机会的基金年内净值增长率超100% [11] - 业绩带动规模激增，例如永赢科技智选混合发起规模从0.26亿元飙升至115.21亿元，中航机遇领航混合发起从6.81亿元升至132.31亿元 [11] - 新基金发行总规模突破1.16万亿元，连续七年站稳万亿元关口，其中权益类产品占比超65%，扭转此前债基主导格局 [10] - 多只聚焦人工智能、机器人等赛道的科技主题基金首募规模突破20亿元，首只百亿元级人工智能ETF、机器人ETF相继诞生 [11] 产品创新与细分市场 - 个人养老金基金发展显著，截至2025年9月30日产品数量达302只，涵盖FOF、LOF、指数增强等类别 [13] - 个人养老金基金Y份额产品规模突破150亿元，较2024年底增长65%，7家公募机构旗下Y份额管理规模突破10亿元 [13] - 全市场个人养老金基金Y份额户数超166万户，九成以上产品自成立以来净值增长率为正 [13] - 公募REITs市场迈向常态化，截至12月22日已上市产品达78只，总市值突破2100亿元 [17][18] - 2025年新增上市公募REITs产品20只，合计募集资金超400亿元，资产类型涵盖10个行业18种，包括数据中心、供热管网等“首单”项目 [18] - 公募REITs市场机构投资者占比高达97%，券商、保险资金等为主要持有方 [18] 投资者回报与行业动态 - 2025年公募基金迎来分红“丰收年”，分红总额突破2300亿元 [15] - 截至12月22日，年内逾3500只产品进行超7200次分红，累计分红金额超2300亿元 [15] - 债券基金分红额度达1662.21亿元，占比超七成，权益类基金（股票与混合基金）合计分红583.46亿元，较去年同期大幅增长80.13% [15] - 公募基金“出海”步伐加快，境外设立子公司数量已超20家，合计注册资本超25亿元 [20] - 具备QDII资格的公募机构达54家，累计获批投资额度780亿美元，其中易方达、华夏和南方基金获批额度均在60亿美元以上 [20]

公募基金行业动态 - 截至2025年10月底，公募基金总规模达到36.96万亿元，连续7个月创历史新高 [1] - 股票型和混合型基金规模合计达到10.18万亿元，较去年底增加22205.99亿元，权益产品占比显著提升 [1] - 2025年中国ETF总规模达5.84万亿元，较年初的3.73万亿元增长56%，年内规模净增2.11万亿元 [1] - 2025年全市场共计发行ETF产品351只，发行份额高达2554.55亿份，创历史新高并超越此前两年发行总和 [1] - 沪深300指数ETF年内规模增长超过1731亿元，黄金ETF规模增长超1500亿元，恒生科技ETF年内规模增长同样超千亿元 [1] - 债券ETF最新规模达7421.4亿元，较年初增长326.86%，跨境ETF规模逼近万亿元 [1] 交易所与市场安排 - 上交所发布2026年部分节假日休市安排，涵盖元旦、春节、清明节、劳动节、端午节、中秋节和国庆节 [2][3][4] - 2026年沪港通下港股通交易日安排发布，除节假日特别安排外，在上交所A股交易日提供港股通服务 [5][6][7][8][9] - 港股通服务在多个节假日期间暂停，包括香港佛诞日、香港特别行政区成立纪念日、香港重阳节、香港圣诞节及新年前夕等 [6][7][8] 期货交易所政策 - 大连商品交易所决定，自2026年1月1日至2026年12月31日，实施多项手续费减免措施，交易所认定的高频交易者除外 [10] - 减免措施包括免收期货交割手续费、标准仓单转让货款收付手续费、标准仓单作为保证金手续费、期转现手续费，以及减半收取套期保值交易手续费 [10] 证券行业与银行动态 - 2025年第三季度，110家证券公司共接收客户投诉6835件，环比增长3.1%，同比增长28.2% [11][12] - 六大国有银行（工、农、中、建、交、邮储）的五年期大额存单已不显示，三年期相关产品利率普遍降至1.5%至1.75% [12] - 部分中小银行如梅州客商银行下架五年期定期存款产品，亿联银行等机构App也已不显示五年期大额存单 [12] 科技与消费电子行业 - 某全球头部PC巨头近期密集拜访三星电子、SK海力士及美光等存储芯片制造商，并已初步达成供货保障协议 [12] - 保时捷中国确认，其自建充电网络（总计约200家充电站）将于2026年3月1日起逐步停止运营，后续将转向与行业头部充电运营商深度合作 [14] - 意大利竞争与市场管理局对苹果公司及相关实体处以9863.5万欧元罚款，原因是其“应用追踪透明度”政策被认定滥用市场支配地位 [14] - 据报道，百度MEG启动新一轮调整，技术研发由赵世奇负责，用户侧产运由李小婉负责，搜索相关业务已合并统一管理 [15] 生物医药与健康行业 - 减重版司美格鲁肽注射液（商品名：诺和盈）心血管适应症获中国国家药监局批准，成为国内首个获批心血管适应症的GLP-1类减重药 [13] - 三力制药与海南大学签署技术转让合同，以总额2亿元（含里程碑款0.2亿元和销售提成1.8亿元）获得HXW2324化合物及相关专利申请权 [18] - 荣昌生物拟使用2000万至4000万元资金回购公司A股股份，回购价格不超过95元/股，预计回购数量为21.05万股至42.11万股 [19] 材料与工业 - 南亚新材披露定增预案，拟募资不超过9亿元，用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目及补充流动资金 [21] - 南山铝业拟使用3亿至6亿元资金回购公司股份，用于注销并减少注册资本，回购价格不超过7.52元/股 [22] - 永达股份预中标明阳智慧能源集团“机舱平台（后机座）”采购项目，预计供货总量约2100台，订单总金额约3.5亿元 [23] 金融市场表现 - 2025年12月22日，A股市场高开高走，创业板指涨超2%，沪深两市成交额1.86万亿元，较上一交易日放量1360亿元 [24] - 全市场超2900只个股上涨，其中105只个股涨停，海南自贸概念、算力硬件概念、机器人概念及商业航天概念表现活跃 [24] - 截至收盘，沪指涨0.69%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.23% [24] 公司特定公告 - *ST新研因执行资本公积金转增股本共计转增17.95亿股股份，股票于2025年12月23日停牌1个交易日 [15] - 西藏矿业董事长张金涛因工作调整辞去公司董事、董事长及董事会相关委员会职务 [16] - 深康佳A公告，其对毅康科技的约2.33亿元股东借款及对滁州康鑫的约3.95亿元股东借款本金及利息均发生逾期 [17] - 行动教育拟使用2000万至2500万元自有资金回购公司A股股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过45元/股 [20] 商品与跨境事件 - 国内黄金饰品价格多数报1368元/克，较上周上涨15元/克 [13] - 韩国消费者院建议SK电讯就大规模数据泄露事件向每位用户支付10万韩元（约合68美元）赔偿，若向所有预计2300万受害用户赔付，总额可能高达2.3万亿韩元 [13] - SK电讯此前已投入超1万亿韩元用于用户赔偿及信息防护支出，并被韩国个人信息保护委员会处以1348亿韩元罚款 [13]

行业政策与监管框架 - 2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条核心举措，聚焦优化主动权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者利益绑定、提升服务投资者能力、提高公募权益投资规模和稳定性、一体推进强监管防风险促高质量发展五大方向 [1][22] - 该方案标志着公募行业发展的关键拐点，推动行业从“重规模”向“重回报”和“重质量”转变，加速了投研能力升级、投资者服务优化和市场生态完善 [2][23] - 2025年12月，中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，对薪酬结构、绩效考核等提出具体要求，旨在推动行业从规模扩张转向价值创造，引导回归“受人之托、代人理财”本源 [9][29] 费率改革与成本降低 - 公募基金行业费率改革于2025年9月5日进入收官阶段，自2023年7月启动以来分三阶段推进 [3][23] - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率和托管费率，每年让利约140亿元；第二阶段调降股票交易佣金费率，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型不得超过0.52‰，每年让利约68亿元；第三阶段调降销售环节费率，每年让利约300亿元 [3][24] - 三个阶段合计每年可向投资者让利超500亿元，有助于降低投资者成本、提升获得感，并促进中长期资金入市 [3][24] 行业规模与结构变化 - 截至2025年10月底，公募基金总规模达到36.96万亿元，连续7个月创历史新高，行业进入“精耕细作”的高质量发展新时期 [5][25] - 权益产品（股票型和混合型基金）规模合计达到10.18万亿元，较2024年底增加22205.99亿元，成为推动行业结构升级的核心力量 [5][25] - 截至2025年12月18日，年内新基金发行规模达11235.76亿元，连续七年超1万亿元，其中权益类新基金发行规模占比超过50%，取代债券型基金成为主力军 [6][26] 指数化投资与ETF发展 - 在政策推动下，中国指数化投资市场迎来提质扩容，截至2025年10月底，ETF市场规模突破5.7万亿元，创历史新高，较2024年底增长53%，其中股票型ETF规模占比超六成 [7][27] - 中国ETF市场呈现指数级增长：从2004年首只ETF到2020年10月规模突破1万亿元用了16年，从1万亿到2万亿（2023年8月）用了近3年，2024年9月突破3万亿用了1年，2025年4月突破4万亿用时7个月，从4万亿到5万亿（2025年8月）仅用时4个月 [7][27] - 债券ETF是市场亮点，截至10月31日总规模突破7000亿元，较2024年末增长超过3倍，其中科创债ETF尤为抢眼，首批10只产品一日售罄募集300亿元，到12月中旬24只产品规模增至近2700亿元 [8][28] 业绩比较基准与投资风格规范 - 2025年10月底，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》出台，强化业绩比较基准的约束作用，以遏制“基金风格漂移”，推动行业从“规模竞速”转向“能力竞争” [10][31] - 新规要求业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，管理人需根据基准任命相关基金经理，且基准一经选定不得随意更改 [11][32] - 中国基金业协会发布了公募基金业绩比较基准要素库，一类库有69个指数，二类库有72个指数，均包含宽基指数、行业主题类指数、策略指数三大类 [11][32] 主题基金投资行为规范 - 中国基金业协会起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，对主题基金提出硬性要求，包括基金名称必须与实际投资方向严格一致，确保80%以上的非现金资产投资于约定方向，并将投资严重偏离纳入基金经理负面考核 [17][36] - 《指引》要求加强基金管理人对基金产品的投资风格管理，并明确基金托管人的监管职责，此举标志着公募基金主题投资进入“精细化、标准化、透明化”管理新阶段 [17][37] 人工智能与行业智能化转型 - 2025年，在人工智能浪潮驱动下，基金行业智能化转型加速，一批基金公司完成DeepSeek私有化部署，行业进入“AI辅助投研”新阶段 [13][33] - AI已渗透到投资决策、风险评估、市场判断及投顾业务等核心环节，可整合多维度数据进行分析、实时监测风险、预测市场趋势，并为投资者提供个性化的资产配置优化方案 [13][33] - AI被视为行业进步的催化剂，而上市公司的价值判断、“黑天鹅”事件预判与创新洞察等“关键决策权”将成为基金经理新的“护城河” [14][34] 公募REITs市场扩容 - 2025年公募REITs市场实现跨越式发展，截至12月15日，已有77只REITs产品上市，市值合计达到2160.27亿元，较2024年末增长38% [15][34] - 资产类型从传统基建走向多元化，国家发改委拓展REITs发行范围，将体育场馆、商业综合体、酒店、商业办公设施等纳入申报范围，自2020年试点以来累计推荐105个项目，其中83个已上市，发售基金总额达2070亿元，预计可带动新项目投资1万亿元 [15][35] - 商业不动产REITs试点破冰，证监会发布相关征求意见稿，拟单列“商业不动产REITs”项目，将商业综合体、零售、写字楼、酒店等纳入投资范围，打开万亿级增长空间 [16][35] 跨境投资与国际化发展 - 跨境ETF发展显著，截至2025年12月16日，全市场跨境ETF达200只，总规模接近9200亿元，年内新增超5000亿元，投资范围覆盖巴西、德国、泰国、日本、韩国等更多元化市场 [19][38] - 产品互挂机制取得突破，例如以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证在泰国证券交易所上市，首批两只巴西ETF上市 [19][38] - QDII额度持续扩容，截至2025年8月末，累计批准QDII额度1708.69亿美元，其中证券基金获批942.90亿美元，为国际化提供支撑 [19][38] - 公募基金全球化机构布局提速，已有20余家基金公司设立超30家境外子公司，十多家机构正在排队申请设立境外子公司，加速出海布局 [20][39]

文章核心观点 2026年中国公募基金行业将在监管政策引导和市场环境驱动下，持续向高质量发展转型，核心趋势包括行业规模持续增长、以投资者利益为核心重塑行业生态、产品创新与差异化竞争、投研体系向平台化转型、销售模式向“买方投顾”转变、以及AI技术全面赋能行业数智化升级 [2][3][4][6][7][9][13][16][18][21] 行业规模与增长动力 - 2026年公募基金规模有望冲击40万亿元大关，2025年行业资产净值已达约36万亿元 [3][4] - 增长核心逻辑在于：长期资金（保险、养老金、社保）持续入市；低利率推动储蓄“搬家”至ETF、固收+等产品；费率改革等政策红利持续释放 [3] - 行业规模从2016年的约9.1万亿元增长至2025年的约36万亿元，年均增速约为16%，预计未来将延续约10%—15%的中枢增速 [4] - 权益和“固收+”类产品将成为规模增长的主力 [3] 行业生态重塑：以投资者为本 - 监管倡导“以投资者为本”、“坚持持有人利益优先”，以此改革公募“投研销”各环节 [4][5] - 行业生态将从“重发行、重规模”转向“重持有、重体验”，对中长期能力稳定、风格清晰的管理人形成正向激励 [6] - 基金公司经营理念将从追求规模和利润扩张，转向更关注投资者的持有体验和实际回报 [6] - 基金经理绩效考核周期将延长，以遏制短期投机，引导长期和价值投资 [6] 产品创新趋势 - 产品创新将更强调服务真实需求，主要方向包括：科技创新与实体经济相关的ETF持续丰富；REITs体系扩容至商业不动产等资产；低波动、目标风险、养老等长期配置产品发展；指数化与量化策略形成更多“中间形态”如Smart Beta [7] - 公募REITs产品线可能扩容到优质写字楼、商业综合体、酒店、养老社区等特色资产 [7] - 低利率时代产品迭代趋势是全球化、场景化、工具化，例如配置海外高息资产的QDII债基将增多 [8] - 浮动费率基金将继续丰富，费率与基金业绩、投资者收益绑定更紧密 [22] ETF与被动投资发展 - 2026年ETF等被动产品将进入差异化竞争新阶段，规模增长和产品布局保持强劲 [9] - 增长动力来自资产配置需求提升、监管政策支持、投资者对低成本高透明产品的需求以及主动超额收益收敛 [9][10] - 产品布局将更加多元化，包括细分行业主题ETF、债券ETF、跨境ETF、商品ETF等 [9] - 竞争焦点将从“注重规模”转向“深耕质量”，聚焦跟踪精度、费率水平和细分赛道布局 [10] - 销售新规对赎回费的约束，有望引导部分场外指数基金交易资金转向费率更低、交易更便捷的场内ETF [10] 主动权益基金发展 - 在严监管下，主动权益基金正告别“风格漂移”，回归价值投资本源 [11] - 业绩比较基准将成为投资运作的刚性约束，加速资金向投资风格稳定、长期业绩经过验证的管理人集中 [11] - 长期化考核机制落地，3年以上中长期收益考核权重不低于80%且与薪酬强绑定，将倒逼基金经理聚焦长期价值投资 [11] - 未来有望脱颖而出的产品主要是两类：聚焦细分赛道的主题基金（如科技创新、新质生产力），以及风格稳定、长期业绩优异的产品 [12] 投研体系转型 - 投研将进一步由依赖明星基金经理转向投研一体化，构建系统平台能力 [13][14] - 职业发展路径将从全能型个人转向精细化分工的团队，并加大对金融科技的应用 [13][14] - 职业晋升逻辑从“造星”转向“创建品牌”，公司投研品牌成为核心竞争力 [15] - 行业需要兼具深度研究能力、平台化协作能力和数智化工具应用能力的复合型人才 [15] 基金销售模式转型 - 基金销售将向“重持营、轻首发、优服务”全面转型 [16] - 具体表现为：首发市场降温，机构更谨慎选择发行时机；强化存量客户维护，通过投教陪伴等服务提升客户盈利体验；投顾转型加速，从卖产品转向提供专业配置服务 [16] - 销售机构的盈利模式将从以申购赎回费、管理费提成为主，转向以客户投顾服务费用为主，收入与客户持有时间和盈利情况深度绑定 [17] - 考核重心从“卖出了多少”转向“客户赚了多少”，真正向“买方投顾”角色转型 [17] AI赋能与数智化转型 - AI技术将全面应用于产品管理、客户服务、公司治理等诸多领域，成为行业高质量发展的重中之重 [18] - 当前AI应用处于“提升效率”阶段，但其累积效应有望引发商业模式的根本性质变 [19] - 在投资研究领域，AI正从“辅助工具”升级为“协同决策伙伴”，推动投研体系向工业化模式演进 [20] - AI将助力设计更精细化的产品（如不同风险等级的“固收+”基金、Smart Beta产品），并赋能智能客服、投资者画像等，实现更精准的客户服务 [20] - 科技投入强度将成为基金公司长期竞争力的关键 [19] 行业长期趋势与格局 - 公募行业将回归长期主义，功能定位进一步向“长期资本中枢”靠拢，与养老、居民财富管理实现更深融合 [21] - 随着政策门槛提高，优质管理人将凭借投研、渠道、科技优势吸引更多资金，形成“大而全”与“小而美”共存的局面 [21] - 行业集中度持续提升，“马太效应”加剧，基金公司将进一步聚焦细分领域，实现“百花齐放” [22] - 中资基金公司“走出去”步伐将加快，推出更多QDII基金覆盖全球主要市场，全球资产配置是重要趋势 [22] - “固收+”基金及FOF等多元资产配置产品、契合“十五五”规划的科技成长细分赛道ETF及高股息主题产品将是主要发力点 [22]

核心观点 2025年是中国公募基金行业深化转型、迈向高质量发展的关键一年 行业在监管政策引导下 加速从“重规模”向“重回报”和“重质量”转变 通过费率改革、产品结构优化、科技赋能和制度完善等多维度举措 提升投资者获得感 引导中长期资金入市 并积极拓展国际化与创新业务边界 政策与监管改革 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出25条核心举措 聚焦优化收费模式、强化利益绑定、提升服务能力、提高权益投资规模和稳定性、推进强监管防风险五大方向 旨在推动行业从“重规模”向“重回报”转变 [1] - 公募基金费率改革三阶段于2025年9月收官 每年累计为投资者让利超500亿元 其中第一阶段让利约140亿元 第二阶段让利约68亿元 第三阶段让利约300亿元 [3] - 中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》 对薪酬结构、绩效考核等提出具体要求 旨在推动行业从规模扩张转向价值创造 [9] - 中国基金业协会起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》 要求主题基金名称与实际投资方向严格一致 且80%以上的非现金资产投资于约定方向 以防范“风格漂移” [15] 行业规模与结构变化 - 截至2025年10月底 公募基金总规模达到36.96万亿元 连续7个月创历史新高 [5] - 权益产品占比显著提升 截至10月底股票型和混合型基金规模合计达10.18万亿元 较去年底增加22205.99亿元 [6] - 截至12月18日 年内新基金发行规模达11235.76亿元 连续七年超1万亿元 其中权益类新基金发行规模占比超过50% [6] - ETF市场迅猛发展 截至10月底总规模突破5.7万亿元 创历史新高 较2024年底增长53% 其中股票型ETF规模占比超六成 [8] - 债券ETF成为亮点 截至10月31日总规模突破7000亿元 较2024年末增长超过3倍 其中科创债ETF规模增至近2700亿元 [9] 产品与业务创新 - 公募REITs市场大幅扩容 截至12月15日已有77只产品上市 市值合计2160.27亿元 较2024年末增长38% 资产类型从传统基建拓展至商业不动产等领域 [14] - 商业不动产REITs试点破冰 证监会发布征求意见稿 拟将商业综合体、零售、写字楼、酒店等纳入投资范围 [15] - 跨境投资产品不断创新 截至12月16日全市场跨境ETF达200只 总规模接近9200亿元 年内新增超5000亿元 投资范围覆盖巴西、德国、泰国等更多市场 [16] - 产品互挂机制取得突破 例如以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证在泰国证券交易所上市 [17] 国际化发展 - QDII额度持续扩容 截至8月末累计批准额度1708.69亿美元 其中证券基金获批942.90亿美元 [17] - 公募基金全球化机构布局提速 已有20余家基金公司设立了超30家境外子公司 多家机构正在排队申请设立境外子公司 [17] 科技与运营转型 - 在人工智能浪潮驱动下 基金行业智能化转型加速 AI已渗透到投资决策、风险评估、投顾业务等核心环节 [12] - AI技术在投顾业务中应用加深 可从大类配置、持基分析等维度为用户提供个性化组合优化方案 [13] 制度与标准建设 - 《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及操作细则出台 强化业绩比较基准的约束作用 遏制“基金风格漂移” [10] - 中国基金业协会发布公募基金业绩比较基准要素库 包含一类库69个指数和二类库72个指数 为管理人选择基准提供参考 [11]