报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内政策预期升温，需关注后续具体政策内容；美国通胀前景更明朗，支持美联储降息，后续降息周期或较顺畅，但美联储内部对货币政策路径分歧加深；商品和股指期货策略为工业品和贵金属逢低多配 [1][2][4] 各部分总结 市场分析 - 国内8月经济压力边际增加，呈现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，外部关税压力增加，近期频提稳增长政策；中美举行经贸会谈并达成基本框架共识，中美元首通电话；9月25日A股震荡上涨，创业板指创逾三年高位，国内商品期货普涨 [1] 美国经济情况 - 8月ISM制造业指数连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数回落；8月CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期且前值下修；8月零售销售月率录得0.6%，高于预测中值；8月新建住宅销售激增至年化80万户，房价同比上涨；二季度GDP增速上修至3.8%，PCE物价指数2.6%；美联储降息25个基点，点阵图显示预计2025年还将降息50个基点；美联储内部对未来货币政策路径分歧加深；美国面临政府停摆风险，预算僵局升级；正式实施美欧贸易协议，对进口医疗设备等启动232调查 [2] 商品分板块情况 - 国内供给侧黑色板块和新能源金属敏感，海外通胀预期关注贵金属和农产品；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限未缓解但近期边际供给略增；能源中期基本面供给偏宽松；化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注；农产品受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号并关注中美谈判扰动；贵金属黄金有望继续走强 [3] 要闻 - 沪指窄幅震荡，创业板指涨超1.5%，沪深京三市超3800股飘绿，成交2.39万亿；美国8月新屋销售环比增长20.5%至80万户，待售新房库存降至49万套；美国二季度实际GDP年化季环比终值3.8%；美联储理事米兰认为政策应调整；芝加哥联储主席Goolsbee表示若滞胀风险消退利率可能下降；美国众议院议长取消会议或致政府关闭；美国实施美欧贸易协议，对进口部分商品展开232调查；美国上周EIA原油库存减少60.7万桶 [5]

美股市场整体表现 - 美东时间9月24日美国三大股指集体收跌，道指跌0.37%，标普500指数跌0.28%，纳指跌0.33% [3] - 纳斯达克中国金龙指数逆市收涨2.83% [7] - 大型科技股走势分化，英特尔涨6.41%，特斯拉、高通上涨，而美光科技、甲骨文、苹果、谷歌下跌 [4] 中概股及重点公司表现 - 阿里巴巴股价大涨8.21%，京东和百度均涨逾5% [7] - 部分中概股涨幅显著，大全新能涨14.26%，世纪互联涨10.71%，万国数据涨8.08% [9] - 阿里巴巴与英伟达在云栖大会上宣布开展Physical AI合作，覆盖数据合成处理、模型训练等多个方面 [9] - 英特尔股价开盘直线拉升，涨幅一度扩大至8%，收盘涨6.41% [4] - 消息称英特尔可能正寻求苹果对其进行投资以重振业务，双方探讨更紧密合作，但谈判仍处于早期阶段 [6] 美联储政策与官员表态 - 美联储10月降息25个基点的概率升至91.9%，维持利率不变的概率降为8.1% [11][15] - 美联储官员戴利表示完全支持上周降息决定，认为未来可能还需要进一步降息，今年两次25基点的降息是合理预测 [12][13] - 美联储官员古尔斯比反对激进降息，称就业放缓不等于衰退，对基于临时性通胀假设而过度降息感到不安 [14] - 交易员正在消化美联储官员的分歧信号，导致降息路径模糊 [15] 大宗商品与关税政策 - 现货黄金持续下跌，一度跌破3720美元/盎司，日内跌幅超1%；纽约期金一度跌破3750美元/盎司，日内跌1.72% [1][10] - 美国正式下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [2][18][19] - 美国特朗普政府已对机器人、工业机械和医疗设备的进口发起调查，为扩大关税体系铺平道路 [22]

美欧新贸易协议核心内容 - 美国特朗普政府发布正式公告，确认自8月1日起对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税 [1] - 协议中对汽车行业的关税统一定为15%，医药行业也将实施15%的统一关税税率 [6] - 文件列出了对某些药物化合物、飞机零部件及其他进口商品的关税豁免 [1] 协议背景与达成过程 - 当地时间7月27日，美国总统特朗普表示美国已与欧盟达成新贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税 [2] - 欧盟委员会主席冯德莱恩称15%的税率是欧委会能够达成的最佳结果 [3][6] - 协议框架的细节将在未来几周内公布，欧盟与美国尚未就烈酒领域做出决定 [6] 协议对汽车行业的影响分析 - 15%的汽车关税远高于特朗普重返白宫之前美国对欧盟汽车征收的2.5%关税，对欧盟而言是大幅增加 [8] - 欧盟在协议中将原本对美国汽车征收的10%关税降至零关税，凸显了协议的不平等性 [8] - 德国汽车行业向美国销售大量汽车，面临美国关税将是灾难性的 [8] 其他相关领域 - 欧盟目前仍然过度依赖俄罗斯液化天然气，从美国进口更多价格可承受的液化天然气是非常受欢迎的 [5]

据悉，9月22日，阿根廷政府为增加外汇供给以缓解比索贬值压力，宣布调整关税政策：自即日起至10 月31日，将全面取消大豆、谷物及其制成品的出口关税，其中大豆出口关税由26%降至零，豆油和豆粕 出口关税也由24.5%降至零。但该政策有时间限制（截至10月底）和金额限制（最高70亿美元），一旦 免税额达到70亿美元，免税措施即中止。 23日，国内豆类商品市场风云突变，截至午盘收盘，豆二、菜粕、豆粕、豆油和棕榈油期货价格全线大 跌。市场人士认为，阿根廷政府调整关税政策导致市场看空情绪升温。 中州期货农产品分析师吴晓杰表示，若关税降为零，我国进口阿根廷大豆11月船期CNF报价或跌至200 美分／蒲式耳，较巴西大豆便宜约70美分／蒲式耳，折合进口成本便宜约200元／吨。阿根廷调整关税 政策后，中国油厂积极响应，有市场消息称昨晚中国油厂采购阿根廷大豆10~15船。 事实上，近年来我国进口阿根廷油粕数量并不多，豆粕几乎不从阿根廷进口，豆油进口量也只有几万 吨。徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，阿根廷此次"限期打折优惠"后，预计会有一批国内企业考虑采 购或加大采购量。若阿根廷的价格优势维持较长时间，可能会改变我国大豆进口格局， ...

贸易协议核心内容 - 欧盟与印度尼西亚达成近零关税贸易协议 将在5年内将双方96%的商品关税降至零 [1] - 协议预计使欧盟对印尼出口增加至少30% 约合30亿欧元 [1] - 印尼对欧盟汽车关税在5年内从50%降至零 机械和电器关税短期内从30%降至零 [1] 行业影响分析 - 农业和食品行业将从中受益 对于从欧盟出口的化学品等材料 协议将取消许可和其他限制 [1] - 协议经过近十年谈判 是欧盟为实现供应链多元化并开拓新市场的努力之一 [2] - 短期内有望促进印尼的出口和投资增长 [2] 区域贸易格局变化 - 亚洲国家在美国关税影响下重新定位自己 众多依赖出口的亚洲国家采取行动以适应新贸易环境 [1] - 欧盟将目光投向东南亚市场 正加快与越南 菲律宾和泰国等东南亚国家的贸易谈判 [1] - 印尼作为东南亚经济领头羊 协议会对其他东南亚国家产生示范效应 [2] 中国与东盟贸易关系 - 中国与东盟国家之间的贸易优势显著 双方地理邻近且贸易往来基础牢固 [2] - 中国—东盟自贸区3.0版谈判已全面完成 强化了双方在经贸合作方面的制度性安排 [2] - 在中国—东盟自贸区3.0版助力下 印尼与中国的合作领域将进一步拓宽 [2]

协议生效与核心规则 - 《美日贸易协定》于2025年9月17日正式生效，并追溯适用于2025年8月7日之后的进口货物 [1][3] - 美国将对几乎所有日本进口产品征收15%的基准关税，规则为：现有关税低于15%则补足至15%，现有关税等于或高于15%则调整至15% [3] - 美国海关与边境保护局确认，自2025年8月7日起日本出口至美国的商品，如缴纳关税超出15%，将通过退款机制退还给进口商 [3] 关键行业关税调整 - 美国对日本汽车的进口关税从2025年9月16日起下调至15% [3] - 电子产品原关税率为0-5%，新关税率为15% [4] - 对航天产品不再征收“对等关税”、钢铝关税、铜关税，新关税率统一为15% [4] - 钢铝等产品继续适用50%的232关税 [5] 协议生效前的关税影响与行业负担 - 2025年4月美国对日本汽车及零部件加征25%关税，多数其他商品加征10%关税 [7] - 2025年6月初钢铁进口关税翻倍至50% [7] - 2025年8月15日，特朗普政府宣布扩大对钢铝进口50%关税征收范围，将多达407种产品纳入征税范围 [8] - 根据东京中西研究所估算，新税率实施延迟一个月，将使日本汽车制造商的负担增加1000亿日元，即每天约30亿日元 [8] 关税退款机制 - 对于已缴纳预估关税但尚未清算的条目，进口商可以通过提交事后汇总更正申请退款 [9] - 对于已清算的进口商品，进口商可根据美国法典第19章第1514节提出抗议，要求退款 [10] - 退款措施适用于2025年8月7日美国东部夏令时间凌晨0:01或之后入境消费或从仓库提取消费的日本产品 [10]

协议核心内容 - 《美日贸易协定》于当地时间15日正式生效，并追溯适用于2025年8月7日之后的进口货物 [1] - 美国将对几乎所有进入美国的日本进口产品征收15%的基准关税 [1] - 自2025年8月7日起日本出口至美国的商品，如缴纳关税超出15%，将通过退款机制退还给进口商 [1] 关税调整规则 - 当前美国对日本产品的征税规则为，如果现有关税低于15%，则补足至15%，而如果现有关税等于或高于15%，则调整至15% [2] - 从美国东部时间16日0时1分起，特朗普政府将对日本汽车的进口关税下调至15% [2] - 在电子产品方面，原关税率为0-5%，新关税率为15% [2] - 对航天产品不再征收所谓"对等关税"、钢铝关税、铜关税，新关税率统一为15% [2] - 不过，钢铝等产品则继续适用50%的232关税 [3] 历史关税政策与影响 - 特朗普政府在4月对日本汽车及零部件加征25%关税，多数其他商品加征10%关税 [4] - 6月初钢铁进口关税翻倍至50% [4] - 8月15日，特朗普政府又宣布扩大对钢铝进口50%关税征收范围，将多达407种产品纳入征税范围 [5] - 根据东京中西研究所估算，新税率实施延迟一个月，将使日本汽车制造商的负担增加1000亿日元，即每天约30亿日元 [5] - 日本财务省数据显示，4月至6月，受美国政府关税政策影响，日本对美出口连续3个月同比下降，且降幅呈现扩大之势 [3] 退款机制细节 - 对于已缴纳预估关税但尚未清算的条目，进口商可以通过提交事后汇总更正申请退款 [5] - 对于已清算的进口商品，进口商可根据美国法典第19章第1514节提出抗议，要求退款 [5] - 上述退款措施适用于2025年8月7日美国东部夏令时间凌晨0:01或之后入境消费或从仓库提取消费的日本产品 [5] 行业反应与不确定性 - 本田公司首席财务官藤村英司8月6日表示，已向日本政府呼吁，尽快敲定并公布关税政策的相关细节 [3] - 美方虽然承诺将输美日本的汽车关税下调至15%，但特朗普政府一直没有给出何时实施下调后的汽车关税的时间表 [5] - 此前一线从事进出口业务的人士均对美方是否会退回多征收关税表示怀疑 [5]

日本股市表现 - 日经225指数开盘上涨突破45000点创历史新高随后转跌 截至发稿跌0.20%报44678.39点 [1][2] 美国关税政策调整 - 美国对日本汽车进口关税从25%下调至15% 新税率包含12.5%关税减半及2.5%征税额 [4] - 美日贸易协定对大部分日本输美产品征收最高15%基准关税 汽车及零部件享受行业特定待遇 [5] 日本央行货币政策 - 高盛预测日本央行本周维持政策利率不变 下次加息预计在2026年1月 因出口疲软及制造业利润下滑 [6] - 穆迪预计日本央行维持短期政策利率0.5%不变 可能2025年1月加息 因出口下滑和消费疲软 [6] 日本政治因素 - 前经济安保大臣高市早苗成为新首相热门人选 其支持财政刺激和货币宽松政策可能提振日股 [7] - 自民党将于9月22日发布总裁选举公告 10月4日投计票 [7]

【 导读 】 美国宣布下调日本汽车进口关税，日股汽车相关板块开盘即涨 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 6036 | KEEPER TECH | 3835.0d | 235.0 | 6.53% | | 2 | 5985 | SUNCALL | 952.0d | 47.0 | 5.19% | | 3 | 4246 | DAIKYONISHII | 783.0d | 23.0 | 3.03% | | 4 | 7212 | F-TECH | 811.0d | 19.0 | 2.40% | | 5 | 5991 | 日本发条 | 2030.0d | 44.5 | 2.24% | | 6 | 4222 | KODAMA CHE | 846.0d | 16.0 | 1.93% | | 7 | 5618 | NYLE | 424.0d | 8.0 | 1.92% | | 8 | 7220 | 武藏精密工业 | 3740.0d | 65.0 | 1.77% | | O | 7276 | 小糸制作所 | ...

美国商务部当天发布了一份关于这一变化的文件。据悉，该文件将于周二在政府日报《联邦公报》上公 布，正式生效。新税率是将现行25%的关税减半至12.5%，并加上现有2.5%的征税额计算得出的。此次 下调的关税税率与适用于日本大多数其他商品的基准税率一致。 这符合美国总统特朗普9月4日签署的行政命令：正式实施美日贸易协定，对大部分日本输美产品征收最 高15%的关税，包含汽车及零部件，部分关税减免追溯到8月7日。 根据其行政命令，美国将对几乎所有进入美国的日本进口产品征收15%的基准关税。此前已征收较高关 税的日本进口产品不会被双重征税，而此前税率低于15%的商品将调整至新税率。同时对汽车及汽车零 部件、航空航天产品、非专利药品以及美国境内无法自然获取或生产的自然资源实施单独的行业特定待 遇。 突然转跌了。 在美国下调日本汽车关税、日本央行或停止加息等多个利好消息刺激下，日本股市周二（9月16日）开 盘后上涨，日经225指数一度突破45000点大关，创下历史新高，随后该指数跳水转跌。 日经225指数新高后转跌 周二开盘后，日本主要股票指数持续上涨，日经225指数一度突破45000点大关，创下历史新高，随后掉 头向下。 ...