上期所扩大合格境外投资者参与商品期货、期权交易范围 - 上期所发布通知进一步扩大合格境外投资者参与商品期货、期权交易范围 [1] - 通知涉及商品期货和期权交易品种的准入调整 [1] - 具体调整细节未在原文中详细披露 [1]

上期所扩大合格境外投资者参与商品期货、期权交易范围 - 上海期货交易所发布通知要求期货公司会员为合格境外投资者办理开户手续需遵循《期货市场客户开户管理规定》和《特殊单位客户统一开户业务操作指引》[1] - 期货公司会员需严格按照《关于进一步扩大合格境外投资者参与商品期货、期权交易范围的公告》管理客户交易权限[1] - 对于实行适当性制度的品种交易期货公司会员需执行《上海期货交易所期货交易者适当性管理办法》和《上海期货交易所期货交易者适当性制度操作指引》做好合格境外投资者的适当性管理[1]

深化科创板改革 - 推出"1+6"政策措施，其中"1"是在科创板设置科创成长层并重启未盈利企业适用于第五套标准上市，"6"包括试点引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围至人工智能等前沿领域、支持未盈利科技企业增资扩股、完善再融资制度和战略投资者认定标准、增加投资产品和风险管理工具 [2] - 创业板将启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [3] 资本市场支持科技创新 - 资本市场通过风险共担和利益共享机制激发企业家精神和创新活力，支持科技巨头和科创新秀 [4] - 深化发行和并购重组改革，优化制度与产品供应，促进科技、资本、产业良性循环 [4] 股债联动与REITs发展 - 强化股债联动优势，发展科创债并优化发行交易制度，推出科创债ETF及股债结合产品 [6] - 批复全国首批2只数据中心REITs注册，支持科技企业利用知识产权等新型资产开展证券化融资 [6] 中长期资金引导与退出机制 - 支持编制科技创新指数和开发科创主题公募基金，引导中长期资金参与科技企业投资 [7] - 推动基金份额转让业务试点转常规，优化股票实物分配和"反向挂钩"机制，畅通多元化退出渠道 [7] 上市公司监管与投资者保护 - 完善上市公司全链条监管制度，落实"并购六条"和重组管理办法，推动股权激励程序便利化 [8] - 严惩违法输送利益、内幕交易及操纵市场行为，保护中小投资者权益 [8] 资本市场对外开放 - 加快落实2025年对外开放举措，包括优化QFII制度、拓展外资可交易期货期权品种至100个 [9] - 研究推出人民币外汇期货及液化天然气期货期权，提升外资参与便利度 [9]

烧碱：高利润背景下估值承压 PVC：短期震荡，后期仍有压力 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 资料来源：国泰君安期货研究 ◆ 主要观点： ◆ 高利润，高产量的格局将始终影响烧碱，做空烧碱利润将变成年度级别的策略和主逻辑，不过当前主力合约价格 贴水现货幅度接近20%，大贴水情况下，短期进一步下跌空间有限，需等待现货降价和基差收敛。 ◆ 在利润或被持续压缩的背景下，烧碱也不是没有反弹的空间，从历史的角度看，近三年季节性旺季都出现过1000 元/吨以上的利润。主要因为液体化工品短期供需错配带来的巨大价格弹性。 ◆ 下半年重点关注氧化铝和出口方向的囤货，非铝环节金九银十的备货。全国样本库存30万吨以下，烧碱非常容易 ...

行业竞争格局 - 中国本地生活平台价格战2.0在2025年展开，主要参与者为市值1000亿美元的美团和市值500亿美元的京东，两者现金储备分别为275亿美元和283亿美元 [1] - 京东作为后来者，补贴成本基础较低，战略目标是在核心城市或品类上取得足以说服资本市场的份额证明 [2] - 美团在外卖与闪购场景中拥有供应链和市场份额优势，但监管环境限制了其采取灰色手段巩固地位的可能性 [2] 公司战略分析 - 美团最优战略在于"拥抱监管"，将资源用于改善餐饮业整体形象的系统工程，如"明厨亮灶"计划 [3] - 美团需要避免境内价格战、境内新业务与境外Keeta投入同时大规模现金失血的风险 [3] - 京东需要避免燃烧现金后的用户留存无法换取相应市值增长的局面 [2] 财务与运营表现 - 美团2023年Q1实现营收866亿元人民币，同比增长18%，经营溢利率从7.1%升至11.6%，调整后净利润109亿元，同比增长46% [4] - 美团闪购业务用户规模突破5亿，日活达650万 [4] - 美团酒旅业务Q1单季间夜数位居全球第二，介于Booking(3.2亿间夜)与Airbnb(1.4亿间夜)之间 [12] 价格战新特点 - 本轮价格战不同于2010年代补贴初期"震出弱者"的逻辑，是以制度为武器的成熟平台对弈 [6] - 补贴从定向到消费者转为更涉入供应链，同时高度考虑监管机构立场 [7] - 价格战已超越流量争夺时代的营销补贴，演变为供应链重构和与监管机构治理逻辑的对话 [3] 商户端策略 - 美团商家扶持基金覆盖18万家商户、3000家品牌卫星店 [8] - "明厨亮灶"计划通过厨房摄影机实时串接后台、来源可追溯的食材信息和标准化流程记录，提升食品卫生透明度 [8] 骑手端策略 - 美团在七省试点中纳入骑手工伤与养老保险制度，取消户籍与工时门槛，并针对女性推出育儿与医疗补助 [9] - 平台开放骑手管理职的内部晋升通道，将一线人力纳入平台治理架构 [10] 技术应用 - 美团通过NoCode平台让后台人员、商户、骑手和用户能依所属场景设定任务逻辑 [11] - 在长沙、成都试点中，基层骑手可通过NoCode工具自定任务，由下而上参与运营 [11] 酒旅业务发展 - 美团客单价低于携程，特别是与Trip.com国际平台相比差距更大 [12] - 美团与万豪合作，结合Agoda资源，尝试打开携程在中国出境市场的闭环 [12] 价格战长期影响 - 2025年价格战是关于平台治理能力的长期竞争，结合供应链重构、社会责任参与及技术工具开放 [13] - 未来核心观察指标不再只是GMV与活跃数，还包括商户、骑手、平台治理到酒旅市场复制等多维度指标 [14]

日本财务大臣加藤胜信：与市场参与者对话是确保债券买卖稳定的关键。 ...

市场机会分析 - 市场机会的本质在于透过现象看本质，找到赚钱效应、亏钱效应以及具有强烈标签的个股逻辑 [1] - 参与机会的核心是找到机会的持续性，包括板块持续性和个股持续性 [1] - 板块机会的关键在于是否有核心龙头，无论是趋势还是短线，都需要尊重这一规律 [1] 股价上涨逻辑 - 股价上涨的底层逻辑是核心，需要关注板块是否有龙头带动和赚钱效应 [2] - 板块机会的触发因素包括消息刺激、舆论发酵以及龙头股的带动作用 [2] - 若板块缺乏赚钱效应且个股出现破位，应及时认错并调整策略 [2] 投资体系与方法 - 盈利的关键在于建立一套体系和方法，例如聚焦主线板块（如机器人）或龙头带动的板块 [3] - 个股强度是重要依靠，若非龙头，需选择能紧跟龙头甚至超越龙头的个股 [3] - 只有具备持续性和强度的个股才能提供稳定的盈利机会 [3]

文化和自然遗产日活动启动 - 活动由辽宁省文化和旅游厅、辽宁省文物局、中共沈阳市委宣传部指导，沈阳市文化旅游和广播电视局主办，沈阳市文物考古研究所等单位承办[1] - 活动紧扣"让文物焕发新活力 绽放新光彩"主题，组织"全民参与、科技赋能、全城联动"系列活动[1] - 采用数字媒介与科技场景推动文物工作融入公众生活，将文物保护打造为全民共享的"必修课"[1] 文物保护法普及 - 活动现场发放新修订《中华人民共和国文物保护法》单行本及宣传册[1] - 通过数字屏展出"法护文明根脉 共奏文保强音"图文展，用图示解析法律条款[1] - 讲解员讲述文物执法中的本土案例，让法条变成"看得见、用得上"的生活指引[1] 文物保护知识全民挑战赛 - 挑战赛以新修订文物保护法施行为契机，将普法宣传与"四普"知识普及作为核心内容[3] - 竞赛题目覆盖新法核心条款、第四次全国文物普查工作要点等[3] - 线上答题通道吸引全国多地公众参与，累计收到有效答卷1598份，其中满分卷109份[3] - 团体竞赛有27支队伍、81名选手参赛，最终皇姑新媒体代表队获一等奖[4] 第四次全国文物普查成果 - 完成1530处"三普"文物复核，新发现不可移动文物230余处，新发现比例15.3%[5] - 新增工业遗产类不可移动文物占新发现近现代重要史迹和代表性建筑的32%[5] - 展览采用电子屏幕立体实景呈现方式，对新发现文物进行数字化展示[7] 创新融合活动 - 模拟考古体验让30名公众沉浸式体验陶器修复、纹饰制作[8] - "非遗华服"走秀将传统纹样融入现代服饰[8] - 线上平台开启"云考古"，推出《行走沈阳》等三大专栏[8] 全城联动活动 - 沈阳13个区县(市)及文博场馆同步铺开100余项线上线下文化惠民活动[10] - 沈阳中国工业博物馆举办《共和国印记——工业之光耀中华》全国首展[10] - "九·一八"历史博物馆启动"翰墨书史 文化护脉"主题活动[11] 公众考古活动季 - 推出沈阳公众考古活动季(第三季)11大单元、60余项活动[15] - 活动已开展"公众考古社区示范基地开放日"等专题活动[15] - 未来将举办"实验室考古开放日""考古发掘工地开放日"等活动[15] 公众考古品牌发展 - 沈阳公众考古活动已走过十年历程，实现从"专业输出"到"全民参与"的蜕变[16] - 活动内容从单一化转变为多样化，形式从单向展示演变为沉浸式体验[16] - 活动场地从考古现场扩展到文博场馆，时间从单次活动拓展到持续性活动季[16]

场下，群众是"玩梗"的主角。低价门票，让球场化身城市会客厅。场上比球技，场下比创作，市民尽 情"玩梗"，传递对生活的热爱。无锡对阵南京，"水蜜桃冲鸭"的口号响彻球场；连云港守门员高空摘 球，被称作"花果山猴王接蟠桃"。球场上演一场大型文化"剧本杀"，普通市民成为城市代言人，对家乡 风物信手拈来，对地域文化进行年轻化表达，内容创作的火热让"输赢对立"变得不再重要。从自嘲到爆 梗，人们相互致意，形成文化相依、情感相连的共同体。 场外，群众是消费的主体。赛事的外溢效应正在显现，大大刺激了文旅消费。5月31日的比赛中，常州 虽负于扬州，许多网友却说"常州赢了人心"。为啥？赛场外，常州提出辖区A级景区对扬州市民免门 票。据统计，一时间扬州来常州的游客超6万人。淮安推出"100元吃货球迷狂欢套餐"，泰州定制"景区 门票免费+早茶特惠+酒店八折"福利，南京明确"苏超"门票可在200家景区、博物馆、餐厅、商城和酒店 享受优惠……各个城市各展所能，围绕群众需求精准响应，设计推出消费政策。大家都深谙，变"供给 主导"为"需求驱动"，变"比拼资源"为"比拼惠民力度"，端出"拿手好菜"，做好赛事的后半篇文章，才能 把赛事流量转化为经 ...

2025 年 6 月，马斯克在 X 平台发起的 "中间党" 投票以 80.4% 支持率引爆舆论，"美国党" 的诞生标志着科 技资本对传统政治体系的公开挑战。这一行动表面是个人政治博弈，实则折射出美国政治生态的深层危 机。 一、商业利益驱动的政治反击 三、制度壁垒与资源优势的博弈 尽管马斯克拥有 2000 亿美元身家、X 平台舆论控制权和庞大粉丝群体，但美国选举制度对第三党极不友 好。例如，加州要求新党提交 800 万选民联署，全国性参选需累计 2000 万有效签名，这几乎难以完成。此 外，两党可能联合打压：特朗普威胁终止政府合同，民主党则追责特斯拉自动驾驶问题。 不过，马斯克的资源优势不容忽视。他可独立承担政党初期数亿美元开支，并通过 X 平台直接动员选民， 绕过传统媒体。历史上，西奥多・罗斯福的进步党曾在 1912 年赢得 88 张选举人票，虽未持久，但证明了 科技影响力转化为政治实力的可能性。 四、未来走向：政治杠杆还是长期实验？ 马斯克与特朗普的决裂源于政策冲突。特朗普签署的《大而美法案》取消电动汽车税收抵免，每年或使特 斯拉损失数十亿美元，并威胁终止 SpaceX 价值 90 亿美元的 NASA 合同 ...