央广网北京4月23日消息（记者 樊瑞）21日下午，中国金融四十人论坛（下称CF40）发布2025年第一季度宏观政策报告。CF40资深研究员、中国社科院世 界经济与政治研究所副所长张斌表示，在扩大消费的政策选择与排序中，最优先和最见成效的是逆周期政策，可带动全社会收入和消费在短期内显著增加。 降低政策利率和扩大公共投资是逆周期政策的重点内容。 对于降准降息将在何时落地，张斌在接受央广财经记者提问时表示，"央行强调适时降准降息，具体要看经济数据还有中央统一部署。我觉得不会太远。" 推进促消费一揽子方案循序落实 张斌指出，在当下的国内外环境下，提振消费的重要性得到凸显。张斌介绍，过去二十年中国居民消费率经历"下降—上升—再下降"的三阶段波动，主要由 消费倾向变化与初次分配收入占比变化驱动。消费率变化背后的主导因素是工业化潮起带来2000-2010年的消费率下降，潮落带来2010年以后的消费率上 升，疫情带来短暂的消费率再次下降但并不改变消费率上升趋势。 CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌 提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消 ...

经济增长与高收入门槛的挑战 - 中国正处于跨越高收入国家门槛的关键时期 2021年距离门槛仅差一两百美元 但四年后差距略有拉大 主要受疫情冲击 价格低迷和人民币贬值影响 [2] - 世界银行高收入门槛每年增长约4% 中国人均收入现价美元增速需超过该阈值才能跨越 当前形势需警惕风险 [3] - 与日本90年代相比 中国尚未跨越高收入门槛 城乡差距和社会保障体系存在显著差异 现阶段需特别关注保持中速增长 目标5% 底线4% [3] 消费不足的原因与影响 - 中国消费占GDP比重较OECD国家低20个百分点 呈现结构性偏差 主要源于重投资轻消费的体制 基本公共服务水平低且城乡差距大 [4][5] - 城乡居民养老金差距显著 城镇机关事业单位退休人员月均6000元 城镇职工3000元 而95%农村参保者仅220元 相差10-15倍 [5] - 服务消费不足与城市化率偏低相关 中国常住人口城市化率67% 户籍人口仅48%-49% 低于OECD国家70%-80%的水平 [6] - 政府部门持有38%的社会净资产(291万亿元) 其中国有权益资本132.6万亿元 远高于OECD国家5%以下的占比 财富分配向投资倾斜抑制消费 [7] 经济增长的维度分析 - 经济增长高度体现为通过创新(如DeepSeek AI和人形机器人)提升效率 但可能加剧就业替代 凸显宽度不足问题 [8][9] - 经济增长宽度反映社会成员有效需求能力 当前收入差距导致9亿低收入群体消费受限 需通过教育 社保等改善 [8] - 过去房地产和基建支撑终端需求 当前两者回落暴露消费占比偏低的短板 终端需求不足引发价格低迷 产能过剩等问题 [10] 扩大消费的策略与建议 - 需将消费占GDP比重差距缩小15个百分点作为硬任务 重点推进城市化 缩小收入差距 强化社会保障 [12] - 建议从刺激资金划拨5000亿元 将1.7亿农民月养老金从220元提升至400元 国有资本可大规模划转至养老基金 [12] - 测算显示农村消费倾向达0.8 1万亿元投入可拉动GDP增长1.2万亿元 贡献近1个百分点的增速 [14] - 中长期目标为三年内农民养老金提至600元(当前农村低保水平) 五年内达1000元 仍显著低于城镇水平 [13]

升级商品消费，稳住消费大盘。目前，商品消费存在的主要问题是消费能力、消费意愿偏弱，有效 需求受到制约。商务部将重点从需求端着手，着力挖掘商品更新升级需求。今年以来，加力扩围实施消 费品以旧换新的政策成效逐步显现。截至3月24日，全国汽车以旧换新申请量合计超过150万份；消费者 购买12大类家电以旧换新产品超过2800万台，4500多万名消费者申请了5600多万件手机等数码产品的购 新补贴，电动自行车以旧换新已经超过220万辆。李刚表示，商务部将抓好政策落地实施，密切跟踪督 导、优化便民服务，畅通回收链条，加大宣传推广力度，让"真金白银"更高效更便捷直达消费者。 扩大服务消费，挖掘消费增量。服务消费增长较快、潜力巨大，但是一些领域供给存在短板，特别 是"一老一小"、家政服务等领域优质供给不足。商务部服贸司副司长王波表示，从今年起，商务部将牵 头实施服务消费提质惠民行动，围绕文化、旅游、养老、托幼、健康、体育、生活服务等服务消费重点 领域，从支持政策、促进活动、平台载体、对外开放、标准引领、发展环境等方面提出一批务实举措， 发挥部门合力，切实提升服务品质，改善消费体验，不断增强人民群众的获得感。 培育新型消费，增 ...

高层调研核心观点 - 总书记在贵州调研时强调高质量发展，重点关注数字经济、新能源产业、营商环境优化及西部陆海新通道建设，提出要科学决策处理好速度与效益关系[2][9] - 总书记在云南调研时指出要以科技创新引领资源型产业升级，发展高原特色农业和文旅产业，推进高水平对外开放，建设面向南亚东南亚辐射中心[2][9][10] - 总理在福建调研外贸企业，走访安踏集团、晋江国际陆地港等企业，强调要开拓多元化市场，支持民营外贸主体发展[2][10] - 副总理张国清在陕西调研企业创新，走访航空工业集团民机试飞中心等机构，强调发挥企业创新主体作用[3][8] 货币政策动态 - 央行2025年一季度货币政策例会提出要关注长期收益率变化，择机降准降息，防范资金空转，优化科技创新再贷款政策[4][12] - 会议建议增强外汇市场韧性，对顺周期行为进行纠偏，推动中小银行聚焦主责主业[12] 消费促进政策 - 中央财办指出中国消费规模与发达国家存在20个百分点差距，将通过增加居民收入、扩大服务消费、优化环境等措施挖掘潜力[12] - 具体措施包括提升居民收入占比，发展健康消费、冰雪经济等新业态，提高养老金标准等社会保障水平[12] 企业监管政策 - 国常会要求建立涉企收费清单制度，明确所有收费项目需公开服务内容和标准，清单外一律不得收费[4][11] - 将加大违规收费治理力度，取消无依据收费项目，纠正擅自提高收费标准行为[11] 产业支持方向 - 贵州重点发展数字经济、新能源产业，云南推进资源型产业转型升级和文旅融合[9] - 福建调研显示外贸领域重点关注跨境电商、维修服务等业态，支持民营企业创新[10]

热点聚焦 - 央行研究加大货币政策调控强度 择机降准降息以应对内外经济压力 优化政策工具协同并关注汇率稳定 [3][4] - 央行政策旨在平衡短期稳增长与长期防风险 需与财政及产业政策协同发力 未来关注二季度经济数据与美联储动向 [4] 重大会议 - 李强总理表示必要时推出新的增量政策 中国将综合施策扩大消费 通过春节经济展示中国发展活力与市场潜力 [4][5] - 论坛主题聚焦全面释放发展动能与全球经济稳定增长 体现中国作为负责任大国的担当 [5] 重大政策 - 消费贷新政将个人互联网消费贷上限从20万元提高至30万元 最长期限从5年延长至7年 针对信用良好客户可阶段性提高至50万元 [6][7] - 新政旨在提振消费信心释放内需潜力 降低大额消费门槛 银行将侧重优质客群而互联网平台需转向场景化服务 [7] 重大事件 - 美联储将基准利率维持在4.25%-4.5%不变 2025年已连续两次维持利率不变 2024年共降息3次计100个基点 [7][8] - 美联储维持利率因通胀压力未完全缓解 需评估贸易移民政策影响 坚持政策独立性 暗示年内可能降息两次前提是通胀持续回落 [8] 重要数字 - 经合组织预测2025年全球经济增长3.1% 2026年增长3.0% 较去年12月预测分别下调0.2和0.3个百分点 [8][9] - 预测美国经济2025年增长2.2% 2026年增长1.6% 分别下调0.2和0.5个百分点 欧元区2025年增长1.0% 2026年增长1.2% 均下调0.3个百分点 [9] - 全球贸易壁垒增加和地缘政治不确定性压制投资与家庭支出 可能加剧通胀并促使货币政策收紧 [9][10]

根据测算，我国在短期内走出需求不足局面，大概需要额外增加四五万亿元的总支出 。 2025年，我国将大力提振消费、提高投资效益，政府工作报告将"全方位扩大国内需求"作为今年十个方面工作任务中的第一条。全国政协委员、中国社科院 世界经济与政治研究所副所长张斌在接受证券时报记者专访时表示："相信政府工作报告的各项部署，将为今年中国经济复苏提供更加坚实的支撑。" 2025年，外部环境变化可能对外需带来新的冲击，我国经济发展的着力点将更多放在扩大内需上。政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳指 出，政府工作报告强调"全方位扩大国内需求"，就是要求综合施策，把各方面的内需潜力都激发出来。 "扩大内需是当前中国宏观经济管理最突出的任务。"张斌表示，内需包括消费和投资两个组成部分。从历史经验来看，消费和投资并非此消彼长，而是正相 关关系，"消费表现好的时候投资增长快，经济增速也快"。 他强调，打破需求不足局面需要扩大消费和扩大公共投资共同发力。当下毫无疑问要大力提振消费，改善偏低的消费意愿，但不能将投资与消费对立起来。 推动家庭消费扩张 需中长期政策 政府工作报告明确，今年将实施提振消费专项行动。除了更大规模的超长 ...

看大势者不做逆势交易，熊市中交易要做亏，牛市中交易要踏空。 熊市中不对回暖有幻想，每次回暖都是出逃的机会；牛市中不对回调有恐惧，每次回调都是加仓的机会。 国家统计局原发言人姚景源今天表示："扩大消费得先让老百姓有钱，谁有钱不会花钱，还用专家指导?" 【笔记20241220— 听话踏空（+强化首席经济学家自律管理+资金面宽松=大下)】 资金面均衡宽松，长债收益率大幅下行。 央行今日公开市场开展1016亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日2051亿元逆回购到期。净回笼1035亿元。 资金面均衡宽松，DR007加权利率下至1.57%附近。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 20) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.54 | -5 ...