8月1日，国家发展改革委就当前经济形势和经济工作举行新闻发布会。国民经济综合司司长周陈在会上 表示，下一步，国家发展改革委将以更大力度、更实举措、更优服务，持续做好扩消费工作。一是着力 推动增强消费能力，让大家敢消费。加快落实稳就业稳经济推动高质量发展若干举措，促进居民收入稳 步提升，同时解决好群众急难愁盼问题。二是培育服务消费新的增长点，让大家能消费。落实《提振消 费专项行动方案》部署，聚焦文化旅游体育赛事等服务消费，以及养老医疗托育等生活服务业，推动地 方有序减少消费限制。三是持续优化消费供给，让大家愿消费。积极培育国货"潮品"，大力发展"人工 智能+"消费，加力创新应用场景。完善充电桩、商贸物流体系等消费基础设施，进一步推动消费投资 良性循环。 ...

政策导向 - 中共中央政治局会议强调要有效释放内需潜力 深入实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点 同时扩大有效投资 [1] - 中央经济工作会议和政府工作报告均提出大力提振消费 提高投资效益 全方位扩大国内需求 [1] - 国务院召开做强国内大循环工作推进会 强调深挖潜力提振消费 推动大宗消费更新升级 激发服务消费潜力 [1] 服务消费 - 商务部指出当前优质服务供给短缺 将采取对外开放(扩大医疗等领域试点)和对内放开(出台支持服务消费高质量发展的"1+N"政策)措施 [3] - 商务部计划开展服务消费提质惠民行动 聚焦健康 养老 家政等细分领域 减少限制性措施以丰富供给 [3] - 银河证券认为服务消费是未来支撑消费增长的重要领域 但当前政策支持力度不足 下半年可能提高支持力度 [3] 政策工具 - 国务院印发《提振消费专项行动方案》 将"服务消费提质惠民行动"列为重点工作 [1] - 银河证券建议将家政服务 文旅消费 教育培训等服务领域纳入补贴体系 以刺激需求并优化供给 [3] - 政策推动以旧换新提质扩围 形成全方位 多层次的消费刺激格局 [3]

赛事经济拉动消费 - "苏超"赛事带动南京、苏州、徐州等地暑期民宿订单同比增长超50% [1] - "苏超"赛季预计创造超3亿元综合经济效益 [1] - 体育赛事加速文商体娱融合消费 [1] 消费对经济增长贡献 - 上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%，最终消费支出贡献率为52% [1] - 江苏省上半年社会消费品零售总额23949亿元，同比增长5.0% [1] - "以旧换新"政策落地显效推动新型消费供给迭代升级 [1] 消费能力与条件改善 - 就业扩容和技能培训增强消费基础 [2] - 保障劳动者休息休假权益有助于将消费意愿转化为购买力 [2] - 提高城乡居民医保财政补助减轻后顾之忧 [2] 消费供给升级趋势 - 消费需求从"买产品"转向"买服务、买体验、买文化" [2] - 消费者呈现个性化、多元化、多样化需求特征 [2] - 文旅融合与智能消费等新兴形态适配需求升级 [2] 消费环境优化措施 - 需补齐乡村物流配送"最后一公里"短板 [3] - 加强夜间消费聚集区交通、停车等配套保障 [3] - 健全消费品质量标准体系倒逼服务质量提升 [3] - 江苏省推出优化消费环境三年行动62条具体举措 [3]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，工业增加值同比增长6.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长10.2%和9.5% [1][4] - 二季度外贸表现强劲，4-6月出口同比增速分别为8.1%、4.8%和5.8%，贸易顺差增速分别为33.01%、24.9%和15.9% [5] - 上半年累计贸易顺差5860亿美元，同比增长34.7%，为历年同期最高 [5] 外贸形势分析 - 上半年对190多个国家和地区进出口实现增长，贸易规模超500亿元的伙伴达61个，同比增加5个 [6] - 对非洲和其他新兴市场出口同比分别增34.8%和14.1%，对东盟出口增16.8%，对越南出口增23.8% [6] - 预计下半年出口将回落，受需求透支、关税冲击和外需下行影响，8月后或为转折点 [7] 消费潜力与政策建议 - 居民可支配收入上涨5.3%，但消费潜力未充分释放，因经济转型和房地产市场调整导致风险偏好降低 [8] - 建议做强国内大循环，清理抑制消费政策，优化"以旧换新"政策，加大城市更新力度 [9] - 加快收入分配改革，启动"十五五"居民收入倍增规划，增加支持消费的财政预算 [10][11] 投资领域展望 - 基建投资在特别国债等支持下有望保持韧性，但制造业投资或回落，民间投资增速或维持低位 [13][14] - 房地产投资仍处下行通道，短期低位徘徊，跌幅有望逐步趋稳 [14] - 消费存在回落压力，"以旧换新"政策效应减弱，房地产销售下行拖累相关商品消费 [14] 政策工具选择 - 下半年仍有降准降息空间，需搭配积极财政政策引导资金流向科技创新等领域 [15] - 财政扩张优于货币宽松，专项债、超长期特别国债等财政工具效果更佳 [16] - 地方化债2万亿元置换进度已超90%，可考虑提前使用2026年额度并扩大专项债规模 [16]

中国经济下半年发展态势 - 中国经济下半年预计继续保持稳中有进、稳中向好的发展态势 [1] - 上半年经济稳中有进的态势为完成全年目标奠定较好基础 [1] - 高质量发展积累新动能，推动经济再均衡并提升可持续发展能力 [1] - 宏观政策协同发力将为经济稳定运行提供支撑 [1] 政策支持与消费促进 - 国内政策持续加码，财政政策前置特征明显，5月降准降息落地 [1] - "以旧换新"政策有望从耐用消费品扩围至文旅、餐饮等服务消费领域 [2] - 金融支持提振消费的指导意见出台，扩大消费领域金融供给 [2] - 增收惠民举措如提高养老金、低收入群体补贴稳步推进，增强居民消费能力 [2] - 47国单方面免签政策拓宽入境消费市场空间 [2] 财政与投资方向 - 建议加快地方政府专项债及国债发债力度，支出结构侧重养老、教育、医疗等民生行业 [2] - 多举措降低企业融资成本以促进企业投资动力 [2] - 有关部门加快推出下半年政策，为经济稳定运行发挥关键支撑作用 [2]

货币政策与金融支持 - 2020年以来人民银行累计降准12次，下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下降115个和130个基点 [1] - 2023年5月出台一揽子金融支持举措，加强货币政策与其他宏观政策配合，形成逆周期调节合力 [1] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，社会融资规模增量22.83万亿元，同比多4.74万亿元，对实体经济发放人民币贷款增加12.74万亿元 [2] - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，广义货币供应量同比增长8.3%，人民币贷款同比增长7.1% [2] 融资成本与信贷结构 - 1至6月新发放企业贷款加权平均利率约3.3%，同比低45个基点，个人住房贷款利率约3.1%，同比低60个基点 [2] - 5月末普惠小微贷款同比增长11.6%，制造业中长期贷款同比增长8.8%，科技贷款同比增长12%，均高于全部贷款增速 [2] - 金融"五篇大文章"贷款余额103.3万亿元，同比增长14%，服务企业和个人7839万户，同比增加588万户 [4] 科技创新金融支持 - 截至5月末科技贷款余额43.3万亿元，同比增长12%，其中科技型企业贷款余额22.5万亿元 [4] - 科技创新和技术改造再贷款政策签订金额达1.7万亿元，发放余额6140亿元，支持1.5万家科技型中小企业首贷 [5] - 债券市场"科技板"推出后，288家主体发行科技创新债券约6000亿元，银行间市场发行超4000亿元 [5] 消费金融与供给优化 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文旅体娱、教育养老等领域 [6] - 金融支持政策推动消费领域服务提质增效，形成"供给创造需求、需求牵引供给"良性循环 [6]

A股市场表现 - 三大指数涨跌不一 成交额从上周1 7万亿萎缩至今日不足1 5万亿 [1] - 机器人概念股集体大涨 中大力德涨停 电力电网股走强 京运通涨停 贵金属概念活跃 湖南白银涨停 [2] - 大金融股调整 南华期货跌停 [2] 货币政策动向 - 央行将继续实施适度宽松货币政策 关注政策传导效果 根据经济形势调整力度节奏 [5] - 结构性政策聚焦科技创新 扩大消费 民营小微领域 强化工具运用支持重点领域 [5] - 强化利率政策执行监督 防范资金空转 平衡金融支持实体与自身健康性 [5] 反内卷政策趋势 - 中央经济工作会议与两会均强调整治"内卷式"竞争 规范地方与企业行为 [7] - 反内卷将重点支持硬科技与新技术 如光伏HJT BC技术 锂电固态技术 [10][11] - 加速淘汰落后产能 涉及新能源 钢铁 汽车 建材等行业 [12] 光伏行业动态 - 多晶硅价格强势上涨 7月8日主力合约涨停涨幅7% 部分订单报价调至37元/千克 [17] - 30万吨多晶硅产能或取消复产 改善供需平衡 行业迎估值修复行情 [17] - 机构持仓处历史低位 2025Q1主动权益基金持仓占比仅1 2% 较2024年同期下降75% [17] - 隆基绿能 通威股份等头部公司机构持股超5% 但超60%光伏企业机构持股不足1% [17] - 行业自律与供给侧改革政策或推动价格反弹 类比创新药板块修复行情 [18] 投资策略建议 - 光伏产业链细分领域差异大 配置相关ETF或比个股更稳妥有效 [19]

人民币汇率与货币政策 - 人民币汇率保持双向浮动且基本稳定 国内经济进一步回稳向好为支撑 [1] - 中美货币政策周期错位将改善 市场预期美联储下半年重启降息 中美利差趋于收窄 [2] - 近年货币政策持续支持性 多次降准降息效果不断累积 [3] - 已实施货币政策效果将逐步显现 央行将继续适度宽松政策 推动扩大内需和稳定预期 [4] 结构性货币政策工具方向 - 结构性工具聚焦科技创新、提振消费主线 提升经济结构调整效能 [5] - 强化政策协同联动 重点支持科技创新、扩大消费、民营小微领域 [6][7] - 供应链金融规范发展 加大对民营中小微企业金融支持力度 [8] 金融服务实体经济措施 - 总量政策保持流动性充裕 匹配社会融资与经济增长目标 [7] - 结构政策通过再贷款等工具精准投放 提升普惠领域融资可得性 [8] - 传导机制优化利率执行 防范资金空转 平衡金融支持与行业健康性 [7] - 完善市场化利率调控机制 健全政策沟通框架以服务高质量发展 [7] 民营与中小企业金融支持 - 健全普惠小微贷款政策体系 提升企业融资可得性 [8] - 加大金融资源投入 运用支农支小再贷款等工具定向支持 [8] - 推广信用信息共享平台 实现信贷资金直达普惠领域 [8]

货币政策总体基调与效果 - 货币政策状态为支持性 已持续多次降准降息 政策效果在不断累积 [3] - 货币政策传导需要时间 已实施政策的效果还会进一步显现 [1][4] - 下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策 密切关注评估前期政策的传导和实际效果 [4] 汇率与外部环境 - 人民币汇率保持双向浮动 基本稳定具有坚实基础 国内经济进一步回稳向好 [1] - 市场普遍预期美联储下半年重启降息 中美货币政策周期错位将改善 中美利差趋于收窄 [2] 结构性货币政策工具运用方向 - 结构性货币政策工具坚持聚焦重点、合理适度、有进有退原则 [5] - 在支持金融“五篇大文章”基础上 突出支持科技创新和提振消费两条主线 [5] - 聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等重点领域和薄弱环节 加力支持 [6] 货币政策实施框架与重点 - 总量上保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长相匹配 [6] - 传导上强化利率政策执行和监督 防范资金空转 提高资金使用效率 [6] - 完善市场化利率调控机制 优化货币政策中间变量 健全政策沟通机制 [6] 对民营及中小微企业的金融支持 - 进一步健全金融支持民营和小微企业政策体系 引导普惠小微贷款、民营经济贷款合理增长 [7] - 用好支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款等工具 促进供应链金融规范发展 [7] - 全面推广全国中小微企业资金流信用信息共享平台 支持信贷资金精准直达普惠领域 [7]

纪要涉及的行业 光伏、锂电、消费、育儿、算力、游戏、风电、养殖、创新药、电力、煤炭、啤酒、茶饮 纪要提到的核心观点和论据 - **市场强势表现原因**：市场近期表现强劲，上证指数突破3500点，震荡中枢持续上移，原因是历史性弱美元机会、资本市场政策支持、流动性宽松三大趋势，短期受3D利好共振影响，包括国内外宏观环境积极、中美关系缓和、投资者情绪高涨使全市场成交额攀升至1.5万亿、中报业绩期验证新赛道产业景气[2] - **市场调整风险**：市场近期涨幅较大有回调需求，核心原因是前期短线过于强势，如60周均线上方个股占比突破80%预警线，还有美元可能阶段性反弹、关税问题博弈，但最大风险是前期涨幅过大导致的结构性问题，目前无系统性风险[3][4] - **后市行情判断**：目前无很大系统性风险，只是因前期涨幅过大有自然回调调整需求，整体看好后市，可在调整到较低位置时低位布局把握机会[5] - **7月市场投资机会**：围绕政治局会议政策预期和中报行情展开，政策或解决内需不足等问题，出台反内卷和扩大消费政策；反内卷侧重光伏和锂电产业，市场化方式解决问题光伏行业面临挑战，行政化手段如拉闸限电去产能则光伏行业可能受益最大，后续市场将围绕此博弈；扩大消费的育儿补贴等措施利好消费类行业及育儿相关主题；中报业绩角度上半年表现好的算力、游戏、风电、养殖和创新药板块值得关注；夏季气候炎热带来电力需求增加、煤炭价格低迷、啤酒和茶饮等阶段性主题投资机会[6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 无