基金基本信息 - 基金名称为天弘中证A500增强策略交易型开放式指数证券投资基金，场内简称中证A500增强ETF天弘，基金代码159240 [17] - 基金类型为股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式，存续期限为不定期 [17] - 基金份额发售面值为人民币1.00元 [18] 募集安排 - 首次募集规模上限为20亿元人民币（不含募集期利息），采用末日比例确认方式控制规模 [19] - 募集期为2025年5月19日至2025年5月30日（节假日除外），可延长或缩短 [22] - 募集对象包括个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等符合法规要求的投资人 [20] - 募集需满足最低规模条件：份额不少于2亿份，金额不少于2亿元人民币，认购人数不少于200人 [22] 认购方式与规则 - 认购方式分为网上现金认购和网下现金认购两种 [24] - 网上现金认购需通过具有基金销售资格的深圳证券交易所会员机构办理，单笔最低1,000份且为整数倍 [28] - 网下现金认购通过基金管理人办理时单笔需5万份以上，通过代理机构办理时单笔需1,000份整数倍 [33] - 认购费率不高于0.80%，具体计算方式根据认购渠道不同有所差异 [27][34] 标的指数编制 - 标的指数为中证A500指数，样本筛选需满足日均成交金额排名前90%、总市值前1500名等条件 [7][8] - 指数计算采用调整市值法，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40% [9] 参与机构 - 基金管理人为天弘基金管理有限公司，基金托管人为中信建投证券股份有限公司 [58] - 登记机构为中国证券登记结算有限责任公司，审计机构为毕马威华振会计师事务所 [64] - 销售代理机构包括中信证券、华泰证券等多家具备资格的证券公司 [59][62] 账户与清算 - 投资者需开立深圳A股账户或证券投资基金账户参与认购 [38] - 募集期间资金存入专门账户，合同生效前不得动用，募集失败需30日内返还投资者款项 [23]

期权避险对冲策略 - 期权工具在风险管理方面具有独特优势，通过支付权利金可在不确定市场环境中保护标的资产免受损失，推动市场进入立体化交易时代[1] - 买入看跌期权构成保护型策略，标的下跌时获得保护，上涨时释放获益敞口，盈利非线性特征明显（下跌时加速盈利/上涨时减速亏损）[3] - 回测显示期货对冲策略净值曲线平滑，而买入看跌期权策略波动较大：标的大幅上涨时期权策略跑赢期货对冲（保留β收益），震荡市则因时间价值损耗跑输[5] - 领口策略（买看跌+卖看涨）可降低套保成本，虚值领口在两个执行价间形成平台缓冲区，表现优于单纯期货做空[6][7] - 实际操作中存在多种对冲技巧：等量1:1对冲、1:Delta方式、静态/动态对冲等，需根据行情选择合适策略[8] 期权备兑增收策略 - 备兑策略通过持有标的多头+卖出看涨期权构建，滚动卖出近月合约可定期获得权利金收入，交易所提供保证金优惠[10] - 策略适用场景：增强持股收益（标的横盘/被套时降低成本）、锁定心理卖出价位（通过履约形式高位出货）[11] - 回测数据显示备兑策略在震荡/小幅下跌市场具备增强效果，但标的大幅上涨时会锁定收益上限，可通过向上移仓调整[12] - 专业投资者2023年增强收益类交易占比达57.8%，显著高于保险、方向性交易等其他类型[13] 策略比较与选择 - 期货对冲与期权对冲存在本质差异：期货盈亏完全冲抵无法获取现货额外收益，期权则保留上行收益空间[2] - 执行价选择影响保险效用：行权价越高保险系数越高但成本也越高，需在效用与成本间权衡[5] - 不同市场环境下策略表现分化：单边市适用单腿买看跌，震荡市适用领口策略，慢牛/震荡市适用备兑卖出[6][10][12]

摩根中证A500增强策略ETF成立 - 摩根中证A500增强策略ETF（563550）于5月8日正式成立，是摩根基金旗下首只指数增强策略ETF，也是全市场首只成立的中证A500增强策略ETF [1] - 该产品募集规模达到10.2亿元，成为近两年新发规模最大的指增ETF [1] - 中证A500指数从各行业中选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，是新"国九条"发布后的首只核心宽基指数 [1] 指数增强产品市场动态 - 今年以来指增产品在场内、场外均获得机构火热布局，截至4月30日年内已发行和正在发行的增强策略基金达到56只 [1] - 场外中证A500指数增强、科创综合指数增强占据绝对主流 [1] 公司自有资金投资 - 摩根基金将运用固有资金不低于5400万元人民币投资旗下新发权益类公募基金，并承诺至少持有1年以上 [2] - 其中3000万元人民币已投资于旗下摩根中证A500增强策略ETF [2] 政策与市场环境 - "一行一局一会"在5月7日发布会上释放出包括"降准又降息"、"发布《推动公募基金高质量发展行动方案》"在内的一系列利好 [2] - 东吴证券指出在中期维度下继续看好成长，"宽货币+弱美元"是影响风格的重要线索 [2] - 市场风格或回归科技成长主线，政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易重心 [2]

摩根中证A500增强策略ETF成立 - 摩根中证A500增强策略ETF（563550）于5月8日正式成立，成立规模10.16亿元，有效认购户数7765户，是近两年首发募集规模最大的增强指数型股票ETF [1] - 该基金发行期间主要销售渠道为中信证券、国投证券等 [1] - 募集时间仅8个交易日，4月30日率先完成募集，成为市场上首只成立的中证A500增强策略ETF [2] 公司对产品的信心与投入 - 公司运用固有资金不低于5400万元人民币投资旗下新发权益类公募基金，并承诺至少持有1年以上 [1] - 募集期间基金管理人运用固有资金3000万元认购本基金 [1] - 发行期间面向券商客户开展近260场培训路演，最终7765位客户选择布局该产品 [2] 产品特点与优势 - 以中证A500指数为标的的指数增强策略ETF，兼具ETF和指数增强场外基金优势 [2] - 中证A500指数自2004年12月31日基日以来累计收益率达343.21%，年化收益率为7.83% [2] - 中证A500指数较广的样本域、均衡的行业分布及纳入较多新兴行业龙头公司的特点，有利于增强策略做出超额 [2] 公司产品线布局 - 摩根中证A500增强策略ETF是公司旗下首只指数增强策略ETF [3] - 进一步丰富了公司"A系列"产品线，继摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF后又一只布局中证"A系列"指数的ETF [3] - 摩根标普港股通低波红利ETF（513630）规模突破100亿元，成为首只规模突破百亿的跨境策略ETF [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：五维行业轮动模型 - **模型构建思路**：基于行业内部风格差异，通过划分行业内部股票风格并构建离散指标与牵引指标，合成五大类行业因子（波动率、基本面、成交量、情绪、动量），形成行业轮动策略[6] - **模型具体构建过程**： 1. **因子分类**：按东吴金工多因子体系将微观因子划分为五大类（波动率、基本面、成交量、情绪、动量）[6] 2. **行业内部指标构建**： - **离散指标**：衡量行业内部个股因子值的离散程度 - **牵引指标**：反映行业内部高因子值股票对整体行业的带动作用 3. **合成因子**：结合离散指标与牵引指标生成五类行业因子，最终加权合成综合评分[6] - **模型评价**：模型通过多维度因子捕捉行业轮动规律，历史表现稳定且超额收益显著[11][16] 2. **模型名称**：沪深300指数增强策略 - **模型构建思路**：基于五维行业轮动模型，每月调整沪深300成分股权重，增强高评分行业、剔除低评分行业[21] - **模型具体构建过程**： 1. **行业分组**：每月末将申万一级行业按五维评分分为六组，取第一组（多头）和第六组（空头）[21] 2. **权重调整**： - 剔除空头组行业成分股 - 将剔除的权重等比例分配给多头组行业成分股[21] 3. **月频调仓**：动态维持增强组合与基准的偏离[21] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：波动率因子 - **因子构建思路**：反映行业内部个股波动率的离散与牵引效应[6] - **因子具体构建过程**：通过计算行业内部个股波动率的标准差（离散指标）与高波动率股票对行业收益的贡献（牵引指标）合成[6] 2. **因子名称**：基本面因子 - **因子构建思路**：捕捉行业内部财务指标的差异性[6] 3. **因子名称**：成交量因子 - **因子构建思路**：衡量行业内部成交活跃度的分化[6] 4. **因子名称**：情绪因子 - **因子构建思路**：反映市场情绪对行业内部股票的驱动[6] 5. **因子名称**：动量因子 - **因子构建思路**：跟踪行业内部价格趋势的持续性[6] --- 模型的回测效果 1. **五维行业轮动模型（多空对冲）**： - 年化收益率：21.86% - 年化波动率：10.86% - IR：2.01 - 月度胜率：72.88% - 最大回撤：13.30%[11][14] 2. **五维行业轮动模型（多头超额）**： - 年化收益率：10.57% - 年化波动率：6.64% - IR：1.59 - 月度胜率：70.34% - 最大回撤：9.36%[16] 3. **沪深300指数增强策略**： - 超额年化收益率：8.88% - 超额波动率：7.55% - IR：1.18 - 月胜率：69.75% - 最大回撤：12.74%[22] --- 因子的回测效果 1. **波动率因子**： - 年化收益率：11.59% - 波动率：10.23% - IR：1.13 - 胜率：59.35% - 最大回撤：14.27%[14] 2. **基本面因子**： - 年化收益率：6.18% - 波动率：9.95% - IR：0.62 - 胜率：56.10% - 最大回撤：21.50%[14] 3. **成交量因子**： - 年化收益率：7.90% - 波动率：12.22% - IR：0.65 - 胜率：58.54% - 最大回撤：18.51%[14] 4. **情绪因子**： - 年化收益率：7.56% - 波动率：12.93% - IR：0.58 - 胜率：64.23% - 最大回撤：14.16%[14] 5. **动量因子**： - 年化收益率：11.75% - 波动率：10.79% - IR：1.09 - 胜率：61.48% - 最大回撤：13.52%[14]

市场表现 - 2025年4月23日A股三大指数红盘震荡 中证A500指数午后持续走强 成分股卫星化学涨停 新易盛 杰瑞股份 巨星科技 派能科技等个股涨幅居前 [1] 基金发行 - 摩根资产管理旗下摩根中证A500增强策略ETF（认购代码：563553）于4月21日起正式发行 募集期为2025年4月21日至4月30日 投资者可选择网上现金认购 网下现金认购2种方式 [1] - 该基金投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80% 采用指数增强策略进行投资管理 在满足特定约束条件下主动调整标的指数成份股的原始权重 力争在控制跟踪误差的基础上获取超越标的指数的投资收益 [1] - 摩根中证A500增强策略ETF发行是完善摩根"A系列"产品版图的重要一环 将围绕中证"A系列"指数打造从被动跟踪到量化增强的产品链条 为投资者提供多样化选择 [2] 电池行业动态 - 宁德时代发布第二代神行超充电池 这是全球首款兼具800km超长续航和峰值12C的磷酸铁锂电池 [1] - 比亚迪在原有每10股派发现金红利人民币39.74元的基础上 增加每10股送红股8股 并以资本公积金每10股转增12股 此次调整旨在优化股本结构 提升投资者参与度和获得感 [1] 机构观点 - 中信证券认为新一轮内需刺激或打开宏观向上弹性空间 这种环境更有利于核心资产 核心资产的ROE 营收增速和净利润率都已提前于全A非金融板块出现拐点 展现出极强经营韧性 [2] - 长线资金定价方面 A股蓝筹公司赴港上市 全球机构投资者对优质公司的追捧可能给国内投资者示范 有利于重塑优质核心资产估值体系 [2] - 招商证券认为当前市场在"平准"力量作用下行风险可控 在市场明显缩量震荡且业绩披露期临近尾声时 指数选择突破式上行的概率较大 [2] - 一季度经济数据改善且后续仍可能有进一步政策加码对冲外部冲击 今年总需求稳中有升的概率比较大 [2]

基金基本信息 - 景顺长城沪深300增强策略交易型开放式指数证券投资基金（简称：景顺长城沪深300增强策略ETF，场内简称：300ETF增强，基金代码：159238）已获中国证监会证监许可[2025]92号文准予募集注册 [1] - 基金管理人为景顺长城基金管理有限公司，基金托管人为兴业银行股份有限公司，登记机构为中国证券登记结算有限责任公司 [1] - 基金运作方式为交易型开放式，类别为股票型证券投资基金，存续期限为不定期 [10] - 每份基金份额初始面值为1.00元人民币 [11] 募集安排 - 基金自2025年5月12日至2025年5月23日进行发售，投资者可选择网上现金和网下现金2种方式认购 [1][15] - 网上现金认购和网下现金认购的合计首次募集规模上限为人民币20亿元（不含募集期利息和认购费用） [4] - 募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人 [1][12] - 基金管理人可根据基金销售情况在募集期限内适当延长或缩短基金发售时间，并及时公告 [1][15] 认购方式与要求 - 网上现金认购是指投资人通过基金管理人指定的发售代理机构利用深圳证券交易所网上系统以现金进行认购，网下现金认购是指投资人通过基金管理人及其指定的发售代理机构以现金进行认购 [2] - 投资人认购本基金时需具有深圳证券交易所A股账户或深圳证券交易所证券投资基金账户 [2] - 通过基金管理人直销机构办理网下现金认购时需缴纳认购费，费率按认购份额递减，发售代理机构办理网上现金认购和网下现金认购时可参照规定费率结构收取一定的佣金 [3] - 网上现金认购单一账户每笔认购份额需为1,000份或其整数倍，通过基金管理人办理网下现金认购的，每笔认购份额须在10万份以上（含10万份） [4][27] - 投资者可以多次认购，累计认购份额不设上限，但法律法规或监管要求另有规定的除外 [4][28] 账户与交易 - 已有深圳A股账户或深圳证券投资基金账户的投资人不必再办理开户手续，尚无账户的投资人需在认购前持本人身份证到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的开户代理机构办理开户手续 [3] - 深圳证券交易所基金账户只能进行基金的现金认购和二级市场交易 [7][30] - 开户当日无法办理指定交易，建议投资者在进行认购前至少2个工作日办理开户手续，当日办理指定交易或转指定交易的投资者当日无法进行认购，建议投资者在进行认购前至少1个工作日办理指定交易或转指定交易手续 [31][32] 费用结构 - 认购费用由投资者承担，基金管理人办理网下现金认购时按照费率表收取认购费用，发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购时，可参照费率结构收取一定的佣金 [18] - 认购费用不列入基金财产，主要用于基金的市场推广、销售、登记等基金募集期间发生的各项费用 [19] - 认购金额和认购费用的计算公式为：认购金额＝认购价格 ×认购份额×（1＋认购费率），认购费用＝认购价格 ×认购份额×认购费率 [19][20] 清算与备案 - 基金募集期间募集的资金应当存入专门账户，在基金募集行为结束前，任何人不得动用 [44] - 本基金权益登记由登记机构在发售结束后完成过户登记 [44] - 基金募集期限届满，本基金具备基金备案条件的，基金管理人应当自本基金募集结束之日起10日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起10日内，向中国证监会办理基金备案手续 [16][45] - 基金备案条件为基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购人数不少于200人 [16]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数走势分化，上证综指上涨1.19%，沪深300上涨0.59%，科创50下跌0.31%，中小板指、创业板指、深证成指分别下跌1.15%、0.64%、0.54% [14] - 行业表现方面，银行、房地产、煤炭涨幅居前，分别上涨4.23%、3.78%、2.62%，国防军工、农林牧渔、计算机表现落后，分别下跌2.73%、2.03%、0.98% [21] - 债券市场方面，央行逆回购净投放8080亿元，1年期、3年期和5年期国债利率均上行，利差缩窄3.97BP [23][24] 基金产品发行 - 上周新成立基金25只，合计发行规模204.76亿元，较前一周有所增加，其中被动指数型基金12只，发行规模45.72亿元，中长期纯债型基金5只，发行规模72.21亿元 [3][45] - 上周有34只基金进入发行阶段，本周将有27只基金开始发行，以被动指数型（12只）和增强指数型（4只）为主 [47][50] - 首批4只科创综指增强策略ETF申报，包括永赢、易方达、银华和嘉实基金的产品，旨在为投资者提供科创板优质企业投资工具 [5][7] ETF市场动态 - 全市场ETF规模突破4万亿元，产品数量达1135只，从1万亿到4万亿仅用4年时间，2020年末突破1万亿，2023年末达2万亿，2025年4月突破4万亿 [8] - ETF产品创新活跃，上周申报产品包括华夏凯德商业资产REIT、汇添富上证科创板人工智能ETF、汇添富恒生港股通中国科技ETF等 [4] 公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-0.04%、0.00%、0.00%，今年以来另类基金表现最优，中位数收益7.15% [33][34] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.30%，量化对冲型基金收益中位数0.07%，今年以来超额中位数分别为0.96%和0.31% [36][37] - FOF基金方面，普通FOF、目标日期、目标风险类基金上周收益中位数分别为0.11%、-0.01%、0.11%，目标风险基金今年以来表现最优，累计收益率-0.17% [38][39] 个人养老金基金 - 截至2025年3月31日，个人养老金基金数量达288只，较2024年底增加3只，销售机构52家，包括商业银行19家、证券公司25家、独立基金销售机构8家 [11][12] - 新增产品包括鹏扬平衡养老目标三年持有、南方养老目标日期2050五年持有、中泰福瑞稳健养老目标一年持有等FOF基金 [12]