核心观点 - 超过2900家A股上市公司已发布2025年业绩预告，基金机构正根据业绩表现进行布局，增持或新进部分绩优、高增长及扭亏公司，同时对部分大盘蓝筹股持仓出现分歧 [1][2][4] 基金重点持仓与操作 - **紫金矿业**：预计2025年净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% [2] - 截至2025年底，有78家基金公司持有紫金矿业 [2] - 2025年四季度，公募基金对紫金矿业持仓出现分歧，部分基金增持，部分基金减持 [2] - **工业富联**：预计2025年净利润351亿元至357亿元，同比增长51%至54% [2] - 截至2025年底，有96家基金公司持有工业富联，易方达基金持有5528.08万股为最多，景顺长城基金持有3079.38万股紧随其后 [3] - 2025年四季度，易方达基金和景顺长城基金均减持了工业富联 [3] 基金提前布局高增长公司 - 有604家上市公司2025年净利润同比增长下限达到或超过100% [4] - **宏和科技**：预计2025年净利润1.93亿元至2.26亿元，同比增长745%至889% [5] - 2025年四季度，6家基金公司旗下基金新进入宏和科技机构投资者名单 [6] - **佰维存储**：预计2025年净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22% [7] - 截至2025年底，共有40家基金公司持有佰维存储 [7] - 2025年四季度，兴证全球基金、永赢基金、华商基金增持佰维存储超100万股，广发基金、汇添富基金等新进入其机构投资者名单 [7] 基金布局业绩扭亏公司 - **\*ST松发**：预计2025年净利润24亿元至27亿元，同比扭亏为盈 [9] - 2025年四季度，多家基金公司增持或新进入*ST松发机构投资者名单，同时也有基金公司减持，如博时基金合计减持738.71万股 [9] - **通化东宝**：预计2025年净利润12.42亿元，同比扭亏为盈 [10] - 2025年四季度，7家基金公司旗下基金新进入通化东宝机构投资者名单 [11] 基金后市观点与行业配置 - **金鹰基金**：市场可能回到“盈利确定性+产业趋势”主导的结构性定价，上游资源品回调后仍有中期配置机会，需紧握核心科技和制造主线 [12] - **富荣基金**：建议围绕两大方向布局，一是成长主线如AI算力与应用、半导体，二是受益于“反内卷”政策推动的板块如新能源 [12] - **民生加银基金**：2026年市场有望继续震荡上行，基建房地产投资有望驱动顺周期机会，同时关注服务业消费、自主可控及券商保险 [12]

公司业务范围澄清 - 公司通信电子板块的业务范围未涉及汽车领域[1]

业务布局与结构 - 公司构建三大业务体系：军工装备、通信电子、新一代综合电子信息（天融工程），形成军民两用协同发展布局 [1] - 军品业务以子公司天伟电子为平台，聚焦低空近防、边海防方向 [1] - 民品业务以子公司华扬通信为射频产业化平台，聚焦射频产业链方向 [2] - 整体业务收入中，民品收入占比高于军品 [5] 低空经济领域布局 - 公司自2001年起承担低空型号研制任务，2010年向民用拓展，承担国家科技支撑计划重大项目课题 [3] - 已推出低空安全系列产品，包括低空全域监视系统、要地低空监视预警解决方案、近程低空智能哨兵、无源低空监视及电子防御系统等 [4] - 致力于解决低空多目标“看得见、看得准、看得清”问题，进行平战一体、应急应战一体化能力建设 [4][5] 特定融资进展 - 公司2024年度向特定对象发行股票事项已获深圳证券交易所受理，首轮问询已回复，处于审核阶段 [5] 水下业务布局 - 水下业务聚焦两个方向：水下传感器（用于海洋环境监测）和水下无人自主航行器（用于侦察、反潜、目标探测等任务） [5] 射频芯片业务 - 射频芯片业务以子公司成都通量为平台，产品涵盖四大类：基站高可靠性射频收/发前端芯片/模组、无线通信类射频收/发芯片/模组、雷达感知芯片/模组、装备定制化产品 [5][6] - 具体产品包括低噪声放大器、驱动放大器、功率放大器、开关、射频前端模组、雷达感知芯片和模组等 [5][6]

公司动态与市场反应 - 蓝思科技于1月13日通过其官方微信公众号发布文章《蓝思科技：创新材料引领太空算力新基建》，介绍了公司近期的多款新产品，包括核心参数、应用场景、产品优势及市场空间 [1] - 该文章发布后，公司股价大幅上涨，截至1月13日收盘，累计涨幅已超过100% [1] - 1月13日，蓝思科技股票成交额达到107.47亿人民币 [2] - 信维通信于去年12月14日通过其官方微信公众号发布文章《深耕商业卫星，加速第二成长曲线发展》，提及了公司新的业务布局 [5] 信息披露合规性质疑 - 市场人士质疑，上市公司通过微信公众号提前披露新产品等重大信息的行为，涉嫌违反上市公司信息披露相关规定，未通过法定渠道进行信息披露 [8] - 根据《上市公司信息披露管理办法》第六条，上市公司信息披露应在证监会指定媒体发布，公司网站及其他媒体发布信息的时间不得先于指定媒体，公众号等非指定渠道不能成为重大信息的首次披露平台 [8] - 过往存在因类似信披渠道违规而受监管处罚的案例，例如中贝通信在2023年8月因多次通过微信公众号先于法定渠道发布重大信息，被上交所通报批评 [9] - 另一案例为金龙羽在2025年5月通过微信公众号发布关于签订10万支能量密度达500Wh/kg的EC01固态电芯订单的消息，导致股价在6个交易日内4次涨停，因信息披露不充分等问题，公司相关责任人被深交所通报批评并记入诚信档案 [9] 行业规范与提醒 - 上市公司重大信息的及时、准确、完整披露是资本市场健康运行的基础，而披露渠道的合规性是信息披露合规的首要前提 [10] - 市场人士提醒，上市公司应严格遵守信息披露相关规定，杜绝通过非指定渠道提前泄露重大信息，以保护全体投资者的平等知情权 [10]

核心观点 - 11月经济呈现“生产稳需求弱，外需强内需弱”的分化特征，短期下行压力明显[1] - 产业升级支撑工业生产与出口韧性，但消费增速回落、投资延续负增，内需不足矛盾凸显[1] - 物价温和回升，主要由低基数、外部输入性因素及反内卷政策带动，需求侧支撑待增强[1] - 金融数据呈现“社融同比多增、信贷同比少增”的结构分化，实体部门尤其是居民有效需求待提振[1] - 展望未来，在存量与增量政策集成发力下，四季度GDP有望增长4.5%，2025年实现5%左右增长目标无虞[1] - 面对高基数与短期经济下行压力，2026年宏观政策将更加积极有为，为实现“十五五”良好开局奠定基础[1] 经济内生动能待增强 - 11月经济主要供需指标呈现“生产强需求弱，外需强内需弱”的分化特征[3] - 消费增速回落、投资低位筑底，经济短期下行压力较为明显，需政策进一步发力稳固内需[3] 工业生产 - 1-11月份规模以上工业增加值同比增长6.0%，高于去年全年0.2个百分点[4] - 11月当月工业增加值同比增长4.8%，较上月小幅回落0.1个百分点[4] - 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长7.7%（较上月+1.2%）、8.4%，明显高于全部规上工业[4] - 石油煤炭加工、黑色金属冶炼压延、汽车制造、部分下游消费品制造业生产走弱较多[4] - 展望2026年，预计在出口维持韧性、企业盈利改善和“十五五”产业项目带动下，工业生产有望保持5%左右的中高速水平[4] 服务业生产 - 1-11月份全国服务业生产指数同比增长5.6%，比去年全年加快0.4个百分点[5] - 11月当月服务业生产指数同比增长4.2%，较上月回落0.4个百分点[5] - 信息传输软件和服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长12.9%、8.4%，为全部服务业的2倍和1倍[5] - 房地产、居民出行相关的行业景气度均低于临界值，构成主要拖累[5] - 展望2026年，受益于新质生产力加快发展及促消费政策，服务业生产有望维持韧性，但地产等薄弱环节修复仍需政策支持[5] 消费 - 11月份社会消费品零售总额同比增长1.3%，在去年基数降低的基础上，仍较上月回落1.6个百分点[8] - 以旧换新和汽车类商品消费对社零的拉动双双转负，较上月回落0.7个百分点[8] - 餐饮收入、金银珠宝类、基本生活类、升级类消费品同步回落，剔除汽车、以旧换新外的其他限额以上商品零售对社零的拉动较上月回落0.7个百分点[8] - 限额以下商品零售增速变化不大，服务零售累计增速较上月提高0.1个百分点至5.4%[8] - 展望2026年，预计在物价回暖支撑收入、政策刺激服务消费带动下，社零增速有望温和回升至4.5%左右，但恢复高度仍受地产调整制约[8] 投资 - 1-11月固定资产投资同比下降2.7%，降幅较1-10月扩大0.9个百分点[12] - 测算当月投资增速同比下降11.1%，降幅较上月收窄0.1个百分点，初步显露筑底信号[12] - 当月增速呈现“房地产降幅扩大、制造业降幅收窄、基建低位平稳”的分化走势[12] - 1-11月制造业投资同比增长1.9%，较1-10月回落0.8个百分点；当月同比下降4.5%，降幅较上月收窄2.2个百分点，止跌回升拐点初现[12] - 运输设备、通用设备以及上游原材料等行业投资增速边际回升[12] - 1-11月广义和狭义基建投资分别同比增长0.1%和下降1.1%，较1-10月回落1.4和1.1个百分点[14] - 当月广义和狭义基建投资同比分别下降11.9%和9.7%，降幅分别收窄0.2和扩大0.8个百分点，呈现边际企稳态势[14] - 电力热力燃气及水的生产和供应业、水利和公共设施管理业投资累计增速继续下探，交通运输仓储和邮政业投资累计增速保持平稳[14] - 展望2026年，基建和制造业投资有望成为投资止跌回稳的重要支撑，但房地产投资下行压力仍在持续释放[12] 房地产市场 - 11月商品房销售面积与开发投资当月同比增速分别为-17.1%和-30.1%，开发投资增速连续9个月降幅扩大[15] - 11月待售面积同比增长较上月下降0.7个百分点，但由于销售进度放缓，存销比较上月扩大0.1倍至9.2倍[15] - 11月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比降幅较上月扩大0.2个百分点，在12个月收窄后降幅再度扩大[15] - 房企融资压力加大、民营房企拿地意愿低迷、销售持续疲软，预示投资增速仍在探底过程中[15] 出口 - 11月出口增速为5.9%，较上月大幅回升7.1个百分点[18] - 对美出口同比降幅进一步扩大至28.6%；对欧盟出口同比大幅回升至14.8%[18] - 对非洲、拉美等的出口增速也显著回升，对出口增速形成支撑[18] - 家电、集成电路、汽车等机电产品及纺织家具等劳动密集型产品出口同步改善[18] - 在重点监测的商品中，出口数量改善的品种为10种，远多于价格改善的品种，表明出口数量增长是本月出口向好的主因[18] - 展望2026年，出口将面临高基数、全球贸易放缓等制约，但全球降息周期有望温和提振外需，预计全年增长3-5%左右[18] 进口 - 11月进口同比增长1.9%，较上月小幅回升0.9个百分点[19] - 数量因素是进口增速回升的主要原因[19] - 集成电路、自动数据处理设备等机电产品、铜矿等化学品增速回升较多，对本月进口形成支撑[19] 通胀延续回升态势 - 11月CPI同比增长0.7%，较上月提高0.5个百分点；核心CPI同比增长1.2%，与上月持平，连续三个月处于“1”时代[22] - CPI翘尾因素较上月提高0.6个百分点[22] - 食品价格环比增速高于近10年同期均值0.9个百分点，其中鲜菜价格超季节性上涨、猪肉价格降幅收窄均有贡献[22] - 国际金价及医疗服务价格继续对非食品价格形成支撑[22] - 假期效应消退后服务价格有所回落，“以旧换新”相关商品价格边际走低，能源价格支撑有所减弱[22] - 11月PPI同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点；环比则增长0.1%，与上月持平，连续4个月摆脱负增长[22] - 煤炭、钢铁等行业价格环比上涨，主要受反内卷政策和季节性需求影响[22] - 输入性因素表现分化，延续“原油跌、有色涨”特征；通信电子、汽车等部分中下游行业价格环比有所改善，但继续低位波动[22] - 预计12月CPI约增长0.8%，PPI约增长-1.9%[24] - 基准情景下，2026年CPI和PPI中枢将温和回升至0.7%和-0.3%，GDP平减指数由-1.0%左右回升至0%附近[24] 实体融资需求尚待企稳 - 11月社融同比多增1600亿元，表现好于市场预期[28] - 政策性金融工具加快投放带动贷款同比多增752亿元，科创债加快发行支持企业债券净融资额同比多增1764亿元[28] - 政府债券、人民币贷款均同比少增超千亿元，继续形成一定拖累[28] - 11月新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元，信贷增速再创历史新低[28] - 企业部门贷款同比多增3600亿元，主要源于加大票据和短贷冲量力度，两者合计同比多增3219亿元，企业中长贷则延续同比少增[28] - 居民部门贷款连续两个月净偿还，短贷、中长贷同比分别少增1788、2900亿元[28] - 1-11月累计，居民部门新增贷款仅5333亿元，占全部新增信贷比重仅3.5%，同期居民新增存款超12万亿元[28] - 11月M1、M2增速分别为4.9%、8.0%，分别较上月回落1.3和0.2个百分点，M1-M2增速负剪刀差较上月走扩0.9个百分点至-3.1%[29] - M1增速回落主要与高基数、房地产超预期走弱等因素相关；M2增速放缓则主要源于信贷投放减少导致相应的货币派生偏弱[29] - 本月非银存款同比少增1000亿，表明居民存款搬家速度或有所放缓[29] - 随着经济放缓压力加大，不排除2026年一季度降准、降息落地的可能[29]

公司核心人事变动 - 华为终端有限公司于12月16日完成重大工商变更，余承东正式接任公司董事长，原董事长郭平卸任 [1] - 孟晚舟、徐直军、胡厚崑等高管退出董事序列，公司法定代表人由赵明路变更为魏承敏 [1] - 魏承敏接任执行公司事务的董事及副董事长，何刚新晋为董事兼经理，任亚非出任监事，杨波担任董事及财务负责人，赵明路退出经理一职 [1] 公司背景与业务 - 华为终端有限公司成立于2012年11月，注册资本为6.06亿元人民币 [1] - 公司2024年参保员工达9677人，核心业务涵盖通信及电子产品的开发、生产与销售 [1] - 公司由华为终端（深圳）有限公司全资持股 [1] 行业解读与战略方向 - 此次人事调整被业界解读为华为强化终端业务决策效率的关键举措 [1] - 此次人事调整亦被业界视为华为聚焦AI战略落地的关键举措 [1]

公司工商变更核心信息 - 华为终端有限公司发生工商变更 核心变动为董事长由郭平变更为余承东 同时孟晚舟 徐直军等卸任董事 多位高管发生变更 [1] 具体人事变动详情 - 余承东接任公司董事长 其原经理职位退出 [2] - 魏承敏接任执行公司事务的董事及副董事长 其原监事职位退出 [2] - 何刚新晋为董事兼经理 [2] - 任亚非出任监事 [2] - 杨波担任董事及财务负责人 [2] - 赵明路 胡厚崑 王海彬等原高管退出相关职位 [2] 公司基本信息 - 华为终端有限公司成立于2012年11月 法定代表人为魏承敏 [3] - 公司注册资本为6.06亿元人民币 [3] - 公司经营范围包括开发 生产 销售通信及电子产品 计算机 卫星电视接收设备及配套产品 并提供技术咨询和售后服务 [3] - 该公司由华为终端（深圳）有限公司全资持股 [4]

公司工商变更 - 华为终端有限公司近期发生工商变更，郭平卸任董事长，由余承东接任 [1] - 孟晚舟、徐直军等卸任董事，同时多位高管发生变更 [1] 公司基本信息 - 华为终端有限公司成立于2012年11月，法定代表人为魏承敏 [1] - 公司注册资本为6.06亿元人民币 [1] - 公司经营范围包括开发、生产、销售通信及电子产品、计算机、卫星电视接收天线、高频头、数字卫星电视接收机及前述产品的配套产品，并提供技术咨询和售后服务 [1] - 该公司由华为终端（深圳）有限公司全资持股 [1]

活动概况 - “遇见嘉善预见未来——百名上市公司高管走进‘双示范’”座谈会在嘉善举行，百余名上市公司、行业优强企业、头部金融机构高管及科研院所专家参与，围绕产业协同、项目合作、创新赋能等议题进行深度交流[1] 政府支持与营商环境 - 嘉善县政府将优化营商环境作为重中之重，为企业搭建“引、育、投、融”全链条服务体系，落地科创助力板总部服务基地和北交所长三角一体化示范区服务基地两大金融服务平台[4] - 政府秉持“有求必应、无事不扰”的服务理念，在项目建设、人才引进等方面提供全力保障与精准对接，让企业感受到诚意与温度[1][13] - 德勤中国发布《嘉善投资环境白皮书》，系统评估嘉善在经济发展、产业集聚、创新生态、空间载体及营商环境等方面的综合优势[8][9] 企业投资与合作意向 - 福莱新材作为本地上市公司，从创业初期1条生产线、10亩厂区的小厂房，发展至60余条生产线、近200亩的现代化产业基地，未来将继续扎根嘉善，深度融入“双示范”建设[11] - 格科微电子落户嘉善9年，嘉善基地已成为其全球战略布局中不可或缺的重要一环，未来将深耕图像传感芯片领域[13] - 合力泰认为嘉善在新型显示领域产业集聚效应强大、算力支撑坚实，是企业布局长三角的理想之选[15] - 首药控股对嘉善的产业布局、创新生态及营商环境印象深刻，期待在创新药领域展开合作[17] - 太力科技希望将其在高性能纳米材料领域的优势与嘉善雄厚的纺织材料产业基础相结合，开辟新型复合材料产业新赛道[19] - 日联科技计划在嘉善布局研发中心、创建联合实验室，目标未来五年内成为行业全球前三、国内第一的企业[21] - 海钦股份将经营地从上海迁至嘉兴南湖，2025年第四季度新增新材料业务，认为嘉善是帮助企业实现战略目标的宝地[23] - 苏商集团计划在嘉善重点探索城市更新与文旅、机器人应用及施工技术升级、新材料产业布局三大合作方向[25] - 新开源医疗集团PVP产能全球领先，产品应用于电子皮肤、新能源固态电池等领域，计划与嘉善在创新药及产业链协同方面合作[27] - 百联商投希望围绕商业配套优化与产业链协同两大方向与嘉善开展深度合作，激活本地消费潜力并推动产业集群化发展[29] - 中天弘宇专注于新型大容量存储芯片研发，其新型2Gb存储芯片预计明年面市，希望与嘉善在产业链建设上深度互动[31][32] - 必博半导体一款采用12纳米工艺但性能比肩4纳米的新型芯片即将量产，可深度融入嘉善千亿规模智能物联产业集群[34] - 兰剑智能将结合嘉善当地优质资源，积极探寻投资与商业合作机会[40] - 风语筑希望与嘉善携手将“新文旅+运营体系+AI+具身智能”的创新模式融合落地，打造数字文旅示范项目[42] 产业与区域优势 - 嘉善位居长三角几何中心，是“全国唯一的县域高质量发展示范点”与“长三角生态绿色一体化发展示范区”，加紧培育通信电子、集成电路、新能源、新材料等新兴产业[6] - 嘉善已形成千亿规模的智能物联产业集群，在新型显示等领域展现出强大的产业集聚效应与坚实的算力支撑[1][15][34] - 嘉宾实地走访了祥符荡创新中心、中新嘉善现代产业园等重点平台，以及浙大长三角智慧绿洲等高能级科创载体[43]

工业整体表现 - 前三季度浙江规模以上工业增加值同比增长7.1%，增速高于全国0.9个百分点，在东部四省中排名第二 [1][2] - 9月当月规上工业增加值增速达到7.5%，实现逆势回升 [2] - 全部工业增加值同比增长6.3%，比GDP增速高0.6个百分点，拉动GDP增速2.2个百分点，以31%的体量贡献了39%的GDP增量 [2] - 11个设区市规上工业增加值全部实现正增长 [2] 产业结构与动能转换 - 数字经济核心制造业增加值同比增长11.6%，延续两位数增长 [1][3] - 规上高技术制造业、战略性新兴产业、高新技术产业增加值增速均高于规上工业 [3] - 人工智能核心产业营收预计保持20%以上高位增长 [3] - 工业新产品产值同比增长6.8%，新产品产值率达42.3%并持续攀升 [3] 制造业投资 - 前三季度制造业投资同比增长10.7%，占全部固定资产投资比重约25%，增速较前8月提升1.2个百分点 [1][4] - 制造业投资对整体投资增长的拉动贡献达到2.3个百分点 [4] - 773个制造业重大项目投资完成率达88.8%，235个拟新开工项目开工率达91.5% [4] - 通信电子、汽车、铁路船舶、通用设备等装备类行业投资保持高速增长 [4] 未来举措 - 常态化开展“十链百场万企”产业链对接活动，加大产业链供应链资金链对接力度 [5] - 支持制造企业开发适销新产品，打造爆款工业品以抢抓年底销售黄金期 [5] - 确保新建项目在10月底前全部实质性开工，并对项目进行分层分级清单化管理、节点化推进 [6]