全球央行政策与市场环境 - 美联储将于10月29日公布利率决定，市场普遍预计将再次降息25个基点至3.75%-4%区间 [2] - 随着9月美联储重启降息周期，全球资产定价逻辑正在重塑 [2] - 美联储降息使货币政策持续转向宽松，政策环境日益利好风险资产 [3] 新兴市场投资机遇 - 外资机构普遍看好新兴市场的投资机遇，富达国际战术资产配置已转向对风险资产持更积极看法，高配股票 [3] - 富达国际维持对新兴市场股票的积极观点，对中国股市更为坚定，预计更多消费刺激措施将提振需求 [3] - 施罗德基金预计新兴市场权益类资产有望受益于估值优势与弱美元环境 [3] - 富达国际维持看多新兴市场债券，认为新兴市场经济体基本面稳健，适合获取利差收益，且估值优于发达经济体投资级债券 [3] 科技成长与资源品投资方向 - 外资普遍看好科技成长板块，路博迈认为AI产业链正从硬件向应用端扩散，可关注AI应用、半导体制造、存储等领域 [4] - 安昀看好算力相关的能源、储能及输配电需求，认为这是中国制造业最擅长的领域之一 [4] - 资源品板块受青睐，路博迈观察到资源安全投资主线热度提升，贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨 [4] - 路博迈认为顺周期投资重点仍是独立逻辑明确的有色金属，如贵金属、铜，随着美联储降息周期开启，全球库存周期见底，有色金属、化工新材料等周期品有望受益 [4] - 富达国际对黄金持多头观点，认为美联储降息及地缘政治风险为黄金表现提供支撑，黄金可能因资金从美国资产流出而具备结构性吸引力 [5]

交易概述 - 基督复临安息日会健康系统西部公司于第三季度清仓了iShares MSCI除中国外新兴市场ETF的全部头寸[1][2] - 此次清仓涉及837,660股，总价值约为5290万美元[2] - 在退出EMXC的同时，公司新建了一个价值3800万美元的iShares核心MSCI全国际股票ETF头寸，转向发达市场敞口和更广泛的地域平衡[7] ETF表现与概况 - 截至周四，EMXC股价为71.08美元，过去一年上涨18.5%，同期标普500指数上涨16%[3] - 该ETF净资产规模为131亿美元，过去一年总回报率为13.7%[4] - 该ETF旨在追踪MSCI除中国外新兴市场指数，投资于26个新兴市场的大型和中型股，明确排除中国证券[6][9] 投资策略分析 - 清仓行为可能反映了投资组合整合和风险调控，因该ETF过去一年上涨近19%，且重仓亚洲股票，例如其头号重仓股台积电上涨超过46%[10] - 公司管理的可报告股票资产约为6亿美元，此次调整凸显了在强劲反弹后多元化配置的价值[7][11] - 该ETF采用自由流通量调整后的市值加权指数方法，至少80%资产投资于指数成分股，最多20%可投资于衍生品和现金等价物[6][9]

黄金价格上涨对新兴市场的积极影响 - 黄金价格飙升为新兴市场带来意外红利，提升了投资者对黄金开采国与购买国的信心 [1] - 黄金上涨为新兴市场基金经理维持看涨立场再添理由，黄金持有量让投资者更有信心买入相关资产 [4] - 黄金涨势对新兴市场的利好远超发达市场，因为新兴市场不仅生产黄金，还大量囤积黄金 [9] 主要受益国家与市场表现 - **南非**：股市迎来二十年来表现最佳的一年，富时/JSE非洲指数2025年涨幅已超30% [4]；西巴尼亚静水矿业公司、英美黄金阿散蒂公司、金田公司等矿企股价已涨至三倍 [1]；南非兰特汇率接近一年高点，10年期政府债券收益率七年多来首次跌破9% [4]；通胀放缓使南非央行得以降息，进一步提振市场情绪 [4]；高盛集团指出南非强劲的矿业实力是其看好该国债券与股市后续上涨的核心原因之一 [4] - **加纳**：作为非洲最大黄金生产国，其信用评级获得穆迪评级上调 [1]；加纳塞地汇率在2025年升值约38%，涨幅居全球首位 [8] - **乌兹别克斯坦**：被投资组合经理看好其货币，因为该国既是主要黄金生产国，又持有大量黄金储备 [4] 行业与公司动态 - 黄金开采行业直接受益于价格上涨，南非主要矿企股价大幅上涨 [1] - 新兴市场国家跻身全球最大黄金买家行列，为国家财政收入注入强心剂 [1] - 投资者正关注波兰、土耳其、哈萨克斯坦等持续增持黄金储备的国家 [8] 价格上涨的驱动逻辑与市场环境 - 黄金价格上涨背后更广泛的逻辑是，投资者正越来越多地寻求传统发达市场货币（尤其是美元）之外的替代投资品 [4] - 新兴市场更大的推动因素在于，黄金价格上涨恰逢美元走弱、整体金融环境宽松 [8] - 通常黄金上涨会伴随避险情绪升温，但当前受美元走弱、市场对美国经济政策担忧的影响，这一关联已发生逆转，新兴市场最终成为赢家 [8]

核心观点 - 全球风险偏好下降导致资金从美国成长股基金流出，并流入美国固收基金及部分平衡型股基 [1] - 全球资金再平衡趋势持续，新兴市场投资热度提升，美股面临资金流出压力 [1] - QDII ETF中恒生科技相关产品获得大幅资金流入，显示港股科技成长板块保持高投资热度 [1][3] 全球市场表现 - 2025年9月港股市场领涨全球，恒生科技指数上涨13.95%，恒生指数上涨7.49% [2] - 9月全球股市多数上涨，科技成长板块表现领先 [2] - 商品市场中黄金大幅反弹，原油价格继续回调 [2] 跨境资金流动 - 9月港股通南向资金保持净买入，净流入规模创年内新高，资金整体流入非必需性消费行业 [3] - 8月跨境理财通资金跨境汇划金额为26.31亿元，其中南向通为26.20亿元，北向通为0.11亿元 [3] - 8月全球资金流入固收基金并流出股票基金，反映投资者风险偏好下降 [3] 全球基金资金流动 - 8月美国中小盘及大盘成长风格股票基金连续遭遇较多净流出，而大盘平衡型股票基金获得一定资金净流入 [3] - 日本和英国股票基金出现较多净流出 [3] - 固收类产品整体呈资金净流入，美国固收基金获得最多净流入资金 [3] QDII-ETF资金流 - 近一月恒生科技ETF出现大幅资金净流入，其次是港股创新药、恒生互联网科技业、中国互联网50及纳斯达克100等产品 [3] - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生医疗保健等ETF出现小幅资金净流出 [3] - 资金流向趋势显示港股科技成长板块投资热度高且进一步集中，高股息板块热度有所下降 [3]

产品申报动态 - 易方达基金于10月14日上报易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF（QDII），成为首批申报巴西市场ETF的公募产品之一 [1] - 该基金拟跟踪巴西主流股指伊博维斯帕指数（IBOVESPA），其成分股包括淡水河谷（Vale）、巴西石油公司（Petrobras）等资源类龙头 [1] - 华夏基金曾同步上报华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF，但截至10月14日，该产品在证监会公示信息中未见，疑似已撤回或暂缓披露 [1] 产品设计与合作模式 - 易方达巴西ETF设计方案为与巴西伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco）旗下ETF产品实现互挂 [1] - 投资者可通过QDII机制直接配置巴西市场核心资产 [1] - 产品“消失”的可能原因包括基金公司主动撤回、进入材料补正阶段或监管及互挂机制细节优化 [3] 市场意义与布局 - 易方达上报巴西ETF标志着中巴ETF互联互通机制正式落地 [1] - 南美市场成为中国基金公司继日本、香港、新加坡之后跨境ETF布局的新方向 [1] - 此举显示易方达在QDII布局方面的积极姿态，并反映公募机构对南美资源周期资产的兴趣上升 [3] 标的指数与资产特征 - 伊博维斯帕指数是巴西最具代表性的股指，重仓行业集中于矿业、能源与金融板块 [3] - 资源类公司在指数中的权重超过三分之一 [3] - 该类ETF收益与全球大宗商品价格联动性较强 [3] 未来发展前景 - 若监管审批顺利，巴西ETF有望成为中国投资者配置新兴市场的重要增量工具 [3] - 巴西ETF主题将继日股、美股、印度等之后，为投资者提供新的选择 [3]

产品申报与市场意义 - 华夏基金和易方达基金向证监会申报了以巴西伊博维斯帕指数为标的的QDII-ETF产品 [1] - 此举标志着中国与巴西资本市场互联互通的进一步落实 为国内投资者提供一键投资巴西市场的工具 [1] 巴西资本市场概况 - 巴西资本市场是拉丁美洲规模最大、最具影响力的金融体系核心 [2] - 巴西是南半球重要国家和金砖国家成员 拥有全球居前的消费市场和拉美第一大经济体的韧性 [2] - 巴西股市近年来整体表现在新兴经济体中居前 展现出高成长性与高波动性并存的特质 [2] 巴西伊博维斯帕指数分析 - 伊博维斯帕指数是巴西资本市场历史最悠久、最具代表性的规模指数 堪称巴西经济的晴雨表 [2][3] - 指数成份股覆盖巴西具有国际比较优势的矿业和农业 金融和能源行业权重较高 [2][3] - 指数走势与国际原材料价格及中国经济需求紧密相连 波动中蕴含巨大增长潜力 [3] - 过去十年该指数年化收益率超过12% 今年截至九月末收益率达21.6% [3] - 该指数估值在新兴市场中仍属较低水平 且与A股相关性低 为全球资产配置提供重要一站 [2][3] 中巴资本市场互联互通合作历程 - 今年5月 巴西资管布拉德斯科与华夏基金合作的创业板ETF在巴西交易所成功上市 是深交所和巴交所ETF互联互通项目下的首只产品 [4] - 华夏基金在2019年6月落地了首批中日ETF互通产品项目 与日本野村资管合作推出野村华夏上证50ETF并在日本上市 已平稳运作6年 [4] - 中日与中巴两次互挂ETF落地 为海外投资者配置华夏上证50ETF、华夏创业板ETF提供了高效便捷渠道 [4]

新兴市场投资表现 - 2025年新兴市场投资整体表现积极 [1]

美联储降息与宏观背景 - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，此为2025年首次降息[6] - 市场预期年内将进一步降息，根据芝商所FedWatch工具预测，有75%的概率在2025年累计降息3次（9月、10月、12月），累计降息75个基点[4] - 疲软的就业数据是推动降息的关键因素，美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期，且较7月修正后的7.9万人大幅下降[9] - 此次降息预期正推动资金从美元资产向新兴市场扩散，为环大陆ETF带来配置良机[5][7] 东南亚科技ETF (513730.SH) - 该ETF近期表现强劲，9月上涨超5%，近三月上涨24.2%，近六月上涨24.9%，近一年上涨15.6%[11] - 前十大重仓股权重占比高达80%，核心持仓包括东南亚互联网平台公司SEA（权重11.6%）、Grab（权重9.6%）、Goto（权重6.2%），以及印度IT服务巨头Wipro（权重11.1%）和Infosys（权重10.6%）[14] - 其投资组合覆盖轻资产互联网平台、重资产IT服务和高端制造领域，业务模式与十年前的"中概互联"高度趋同[13][15] - 美联储降息为这些处于快速扩张期的科技企业提供了更宽松的融资环境，利于其降本增效，同时东南亚本地政策（如印尼近10亿美元经济刺激计划、泰国央行下调基准利率至1.50%）形成资金面与基本面的双重驱动[15] 亚太精选ETF (159687.SZ) - 该ETF跟踪富时亚太低碳精选指数，整合ESG评级进行成分股筛选，截至2025年9月15日，单位净值为1.5181元，基金规模为5.4亿元[17] - 业绩表现优异，近一年收益为22.9%，成立以来（2.78年）收益高达53.6%，年化回报为16.7%[17][18] - 前十大重仓股分布广泛，包括中国台湾的台积电（权重6.76%）、中国香港的腾讯控股（权重4.98%）和阿里巴巴（权重3.58%），以及日本的丰田汽车（权重2.81%）、韩国的三星电子（权重2.33%）等[19] - 投资组合兼具稳健分红与科技成长性，既配置了丰田汽车、澳洲联邦银行等现金流稳定的公司，也布局了台积电、三星电子等全球半导体巨头以捕捉周期复苏机会[19][20]

全球机构投资者对新兴市场投资意向 - 全球机构投资者对新兴市场增长前景愈加乐观 超六成受访投资者认为新兴市场股票表现将优于发达市场 比例从6月49%升至61% [1][3] - 对未来三个月新兴市场前景持看涨观点受访者比例从6月44%跃升至62% 看跌比例降至7%较6月减半 [3] - 更好增长前景和更低通胀水平推动投资者提高看涨预期并增加持仓规模 [3] 亚洲及中国股市前景 - 多数受访者预计发展中国家经济活跃度将在未来12个月加速 亚洲被视为净增长加速最快地区且股市前景更佳 [3] - 中国股市成为全球机构投资者投资新兴市场首选 超一半受访者对内地股市前景最为看好 远高于6月约三分之一比例 [2][3] - 市场对中国提振经济政策和中美经贸问题积极进展信心增强 [4] 市场风险与利好因素 - 28%受访者将关税和贸易紧张局势视为新兴市场前景最大下行风险 其次为主要经济体衰退可能 [5] - 33%受访者认为资本从美国流出并重新分配是新兴市场向好最主要催化剂 19%受访者认为中国股市近期反弹是积极因素 [5] - 中国经济增长势头被投资者视为决定新兴市场总体走向重要因素 [6] 可持续发展投资趋势 - 81%受访者考虑完全或部分将可持续发展因素纳入投资策略 该趋势在新兴市场正受到更多关注 [6] - 将可持续发展因素纳入投资决策对有效管理ESG风险管理和创新至关重要 [6] 调查背景信息 - 调查于2025年8月4日至9月15日开展 收集100家机构100名投资者观点 涉及新兴市场资产管理总规模达4230亿美元 [6]

美股市场整体表现 - 道琼斯工业指数上涨0.08%至46331.44点 纳斯达克指数微涨0.01%至22575.45点 标普500指数下跌0.02%至6655.49点 [2] 中概股强势上涨 - 纳斯达克中国金龙指数涨幅超过3% [3] - 亿鹏能源大涨15.46%至0.379美元 大全新能源涨9.68%至27.3美元 小牛电动涨9.52%至4.808美元 [6][7] - 阿里巴巴涨9.14%至177.99美元 万国数据涨9.09%至41.05美元 世纪互联涨7.54%至10.055美元 [6][7] - 京东集团涨7.16%至35.3美元 亿航智能 知乎 百度集团涨幅均超6% 小马智行 晶科能源涨超5% [6] 机构投资者对新兴市场态度 - 全球61%机构投资者认为新兴市场股票表现将优于发达市场 较6月调查时49%的比例显著提升 [5] - 超过半数受访者最看好中国内地股市前景 比例远高于6月时的约三分之一 [5] - 调查覆盖100家机构投资者 涉及新兴市场资产管理总规模达4230亿美元 [5] 亚洲股市同步走强 - A股创业板指涨2.28% 科创50指数涨3.49% 均创阶段新高 [5] - 上证指数涨0.83% 深证成指涨1.8% [5] - 香港恒生指数收涨1.37% 恒生科技指数涨2.53% [5] 科技巨头与个股表现 - 特斯拉股价上涨3.09%至438.995美元 瑞银将其三季度交付量预期从43.1万辆上调至47.5万辆 增幅达10% [8][9] - 阿里巴巴与英伟达宣布在Physical AI领域合作 阿里云人工智能平台将集成英伟达软件栈 [7] - Lithium Americas股价暴涨超80% 盘中一度涨近100% 因美国政府寻求获得其10%股份 [9]