医药赛道表现 - 2025年上半年港股创新药ETF以超58%涨幅领跑市场，涨幅前十ETF中医药主题占据主导地位 [2][3] - 汇添富国证港股通创新药ETF涨幅达58.77%，规模78亿元，银华和万家的同类产品涨幅均超57% [4] - 生物科技子赛道表现突出，汇添富、华夏、南方旗下恒生生物科技ETF涨幅均超51%，前十门槛高达51% [4][5] - 广发中证香港创新药ETF规模达134.24亿元仍实现57.12%增长，显示大资金深度参与 [4] 光伏与能源板块调整 - 中证光伏产业ETF集体下跌超11%，平安、浦银安盛、鹏华等旗下产品跌幅均超11% [6][7] - 国泰中证煤炭ETF下跌12.28%位列跌幅榜首，华宝上证科创板人工智能ETF下跌12.13% [7][8] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF规模99.84亿元仍下跌11.21%，反映行业整体调整压力 [7][8] 产业分化驱动因素 - 创新药行业受政策支持，《支持创新药高质量发展的若干措施》等文件提供全链条支撑 [9] - 中国药企海外License-out交易升级，涉及ADC、双抗等前沿技术，恒瑞等与跨国药企达成合作 [9] - 光伏产业面临产能过剩，高盛预计产能出清拐点或推迟至2026年，全环节处于亏损状态 [10] 后市展望 - 港股创新药板块受益于老龄化需求、政策支持及AI研发应用，或进入收获期 [11] - 东方证券认为港股18A公司培育出全球爆款品种，部分龙头有望率先盈利 [11] - 华宝基金指出创新药需区分"主题炒作"与"价值成长"，警惕短期涨幅透支 [12]

ETF基金融资净买入情况 - 共246只ETF基金获融资净买入，61只净买入金额超500万元 [1] - 科创50ETF(588000 SH)净流入1 63亿元，港股汽车ETF(520600 SH)净流入1 12亿元，纳指科技ETF(159509 SZ)净流入8910 94万元，香港证券ETF(513090 SH)净流入7312 68万元，港股通创新药ETF(159570 SZ)净流入6601 61万元 [1] - 融资净买入前十ETF中，华夏基金管理的科创50ETF以1 63亿元居首，广发基金港股汽车ETF以1 12亿元次之 [3] ETF基金融券净卖出情况 - 31只ETF基金融券净卖出，3只净卖出金额超500万元 [1] - 中证1000ETF(159845 SZ)净流出681 30万元，证券ETF(512880 SH)净流出562 87万元，上证50ETF(510050 SH)净流出506 43万元 [1] - 融券净卖出前十ETF中，华夏基金中证1000ETF以681万元居首，国泰基金证券ETF以562万元次之 [5] 连续融资净买入ETF - 99只ETF获连续融资净买入，证券保险ETF连续7天净买入3359 09万元，银行ETF连续6天净买入3 87亿元 [5] - 近5天银行ETF累计净流入3 73亿元，纳指科技ETF净流入3 60亿元，军工龙头ETF净流入1 78亿元 [8] - 港股汽车ETF近5天融资净买入达成交额8 40% [6] 连续融券净卖出ETF - 18只ETF获连续融券净卖出，中证500ETF连续6天净卖出2 22亿元 [6] - 近5天中证500ETF累计净流出2 01亿元，中证1000ETF净流出1 34亿元 [8] - 中证500ETF近5天融券净卖出达成交额3 49% [8]

美股ETF溢价现象 - 多只美股相关ETF频繁披露溢价风险提示，个别产品早间停牌一小时近乎成"惯例"[1] - 景顺长城标普消费精选ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价[2] - 标普消费ETF6月份已披露17份溢价公告，截至6月25日收盘溢价率高达21%，南方沙特ETF、华泰柏瑞东南亚科技ETF等QDII基金也接连披露溢价公告[3] - 国泰标普500ETF溢价率为13.85%，南方东英沙特阿拉伯ETF、博时中证全球中国教育ETF等基金溢价率超过5%[4] QDII基金限购与溢价关系 - 嘉实美国成长股票QDII人民币单日认购金额不得超过100元人民币，美元现汇不得超过15美元，摩根标普500、汇添富全球消费人民币等80余只基金单日申购上限不超过1万元[4] - QDII额度濒临用完时场外基金会暂停申购，投资者转向场内二级市场交易推高QDII基金溢价比率[4] - 中国人民银行副行长表示近期将新发放一批QDII投资额度，有序满足境内主体境外投资合理需求[5] 美股投资机会与回报预期 - 美股在四月重挫后升温明显，各大指数均已收复年内失地[2] - "特朗普2.0"政策不确定性下短中期对美股回报预期降低，但中长期继续看好美股是一个不错的策略[7] - 美股未来走势核心在于美国经济能否延续"软着陆"，AI行业超预期突破是推动美股上涨的核心动力[7] - 博时基金认为美国经济前景更偏向滞胀方向发展，市场仍预期9月开始继续降息[8] - 华东某公募认为未来潜在降息周期有望为美股注入流动性支撑，"七巨头"为代表的美股科技企业是美股长期韧性关键支柱[8]

ETF市场表现 - ETF午间收盘涨跌不一，半导体设备ETF基金(159327)领涨2.87% [1] - 半导体设备ETF易方达(159558)涨2.65% [1] - 芯片设备ETF(560780)涨2.54% [1] - 东南亚科技ETF(513730)领跌1.56% [1] - 消费30ETF(510630)跌1.3% [1] - 通信ETF(515880)跌1.27% [1]

峰会概述 - 格隆汇中期策略峰会2025于7月4日至5日在深圳举办 [1] - 活动包括2025年格隆汇中期策略会、全球机构投资者思享会、"格隆汇金格奖"ESG卓越榜单发布、数十家上市公司路演汇等 [2] 全球机构投资者思享会 - 作为峰会重要组成部分，邀请顶级二级市场投资人分享投资策略和理念 [2] - 华泰柏瑞基金经理李沐阳先生受邀出席，分享2025年下半年投资策略和方向 [2] - 活动收费分为前排预留席位（早鸟价688元/人，原价1088元/人，限72位）和普通席位（早鸟价388元/人，原价688元/人，名额200人） [2] 嘉宾介绍 - 李沐阳现任华泰柏瑞基金指数投资部总监助理&基金经理，上交所ETF十佳分析师 [2] - 美国哥伦比亚大学理学硕士，曾任华泰柏瑞基金指数投资部研究员、基金经理助理 [2] - 目前管理华泰柏瑞光伏ETF、中证2000ETF、科创200ETF、电力ETF、中韩半导体ETF、东南亚科技ETF、沙特ETF等产品 [2] 活动报名 - 峰会主题为"破浪前行，共赴投资沧海"，邀请同行者报名参与 [3] - 活动地点为深圳，时间为7月4日至5日 [3]

定投策略分析 - 定投解决了投资者在价格波动时难以决策的问题，避免高位梭哈或持续观望导致踏空 [5][6] - 定投通过分批买入管理筹码，防止因情绪化操作在恐慌底部割肉或追高被套 [13][14] - 案例显示华泰柏瑞东南亚科技ETF定投从-24%亏损收窄至-2.9%，宏利印度股票QDII从-10%回本，体现底部加仓优势 [15][19][20] 定投执行关键 - 需选择长期向上标的（如黄金、纳斯达克100指数），历史显示即使最高点开始定投，长期仍可盈利 [22][23][26][27] - 定投本质是攒钱方式而非短期交易，需坚持数年以平滑波动并实现复利 [25][28] 市场行为与心理影响 - 媒体放大恐慌情绪（如关税政策导致东南亚股市大跌）及机构“等企稳”建议，加剧投资者非理性操作 [7][8][10][12] - 风险厌恶型投资者易在连续大涨后追高（如黄金案例），低估波动性导致亏损 [13][14] 基金数据参考 - 华泰柏瑞东南亚科技ETF成立1年121天，年化+9.30%，最大回撤28.71%，规模3.99亿 [16] - 宏利印度股票QDII近5年年化+13.19%，累计收益+54.88%，规模15.17亿，最大回撤36.30% [20]

市场调整！抄底就选宽基指数>> ETF午间收盘涨跌不一，新经济ETF(159822)领涨6.79%，东南亚科技ETF(513730)涨1.29%，创新药沪深 港ETF(517110)涨0.70%，金融科技ETF(159851)领跌3.14%，云计算ETF(516510)跌3.09%，金融科技ETF 华夏(516100)跌3.09%。 ...

止损与仓位管理 - 止损本质是仓位管理的补救措施而非独立投资行为 合理分散配置可避免强制止损[6] - ALL IN或加杠杆策略会强化止损依赖性 均衡配置股债金货币等低相关性资产可降低止损需求[7] - 细分资产占比控制在较低区间（如单只基金占5%）时 50%亏损仅影响总仓位2.5%[6] 三类标的止损策略 - 压舱石型标的（纳斯达克/标普500/红利基金）几乎无需止损 历史显示短期20%-30%回调常见但长期胜率高[10][11][13] - 波段操作型标的（A股/港股/新兴市场ETF）适用高卖低买策略 阴跌时控制仓位补仓 暴力拉升时减仓[22][24][25] - 长周期型标的（如房地产）需把握产业周期拐点 初期重仓末期果断出清 避免高频交易[30][33][34] 市场操作案例 - 纳斯达克指数从4月7日1.5W低点反弹至1.7W点 涨幅10% 但市场参与度指标从20升至67显示情绪过热不宜追涨[17][19][21] - 东南亚科技ETF持仓收益率-22%时未止损 通过定投控制仓位实现微笑曲线[29] - 房地产周期操作案例显示2016-2021年置换策略成功 但末期加仓大平层导致亏损[31][32] 止损行为误区 - 反复止损易导致追涨杀跌 如2020年基民止损A股转美股后又高位追回A股造成二次亏损[37][39][40] - 止损仅当彻底离开某类标的或市场时有效 否则会降低资金效率[35][36]

市场表现 - A股三大指数集体反弹，沪指涨1.16%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.27%，沪深两市成交额1.61万亿，较昨日缩量901亿 [1] - 美股跨境ETF涨幅显著，标普油气ETF(159518)涨10.06%，纳斯达克指数ETF(159501)涨10.04%，纳指100ETF(513390)涨10.03% [1] - 美股三大指数暴涨，道指涨7.87%至40608.45点，标普500涨9.52%至5456.90点，纳指涨12.16%至17124.97点，创2001年以来最大单日涨幅 [2] ETF市场动态 - 信用债相关ETF微跌，500ETF增强(560950)跌4.59%，中旬400ETF(159918)跌1.75%，豆粕ETF(159985)跌1.39% [3] - 恒生科技ETF(513130)成交额139.28亿元，恒生科技指数ETF(513180)成交额136.96亿元，30年国债ETF(511090)成交额107.08亿元 [5] - 基准国债ETF(511100)换手率314.35%，新经济ETF(159822)换手率216.55%，标普消费ETF(159529)换手率205.95% [5] 新基金上市 - 深证100ETF大成(159216)将于4月11日上市，跟踪深证100指数，成分股总市值2000亿元以上权重占比44.61%，电子和电力设备及新能源行业权重均超15% [7] - 深证100指数前十大权重股包括宁德时代、美的集团、比亚迪等，合计占比40.71% [7] - 深证100指数成分股聚焦TMT、高端制造和消费等新经济领域，契合中国经济转型升级方向 [8]

文章核心观点 随着公募基金年报披露，私募持仓情况浮出水面，各类港股及海外市场ETF基金受追捧，私募通过配置ETF实现多元化投资、降低风险和成本，部分私募也布局货币基金、REIT基金等其他基金 [1][11] 私募持仓上市基金整体情况 - 前十大持有人名称含“私募”的持仓机构累计持有上市基金份额68.71亿份，涉及210家私募管理人，实际持仓份额更多 [1] 百亿私募持仓港股及海外市场ETF情况 重阳投资 - 重仓博时恒生医疗保健ETF和广发中证香港创新药ETF，两只ETF前十大持有人中均有5个席位被旗下产品占据，累计持仓份额分别为21.48亿份和10.08亿份，去年中报时旗下无产品在前十大持有人中 [1] - 今年2月发文称当前是投资创新药的有利时机，跨国大药企买入中国创新药资产将带动全球资本市场对中国创新药企的关注和重估 [2] 景林资产 - “景林稳健”持有博时恒生医疗保健ETF3.94亿份，自2022年年报以来旗下一直有产品位列该ETF前十大持有人中 [6] - 截至2024年年报，“景林稳健”持有华夏恒生科技ETF3.84亿份；旗下4只产品同时出现在华夏纳斯达克100ETF前十大持有人中，累计持有份额为1.43亿份；1只产品持有易方达中证海外互联ETF5660.23万份 [6] 东方港湾投资 - 旗下产品共出现在7只上市基金年报前十大持有人中，6只为纳斯达克100ETF相关产品，累计持仓份额达5.18亿份 [8] - 旗下2只产品同时出现在景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF前十大持有人中，持仓份额合计为9336.72万份 [8] 永安国富资产 - 旗下4只产品“组团”出现在广发中证海外中国互联网30ETF前十大持有人中，累计持有份额为4.76亿份，永安国富实业持有1.35亿份该ETF [8] - “永安国富 - 永富16号”和“永安国富 - 稳健6号”分别持有3566万份博时标普500ETF和1237.06万份银华MSCI中国A股ETF [8] 泓湖私募 - 旗下5只产品新进出现在华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF前十大持有人中，累计持仓份额高达1.76亿份 [9] - “泓湖高腾博喻宏观策略”持有1562.69万份富国纳斯达克100ETF [9] 私募配置ETF的原因 - 可在不直接持有大量个股的情况下，实现跨行业、跨市场的多元化投资，降低单一股票或行业波动带来的风险 [11] - ETF具有高流动性，可快速买卖，灵活调整投资组合以适应市场变化 [11] - 可大幅降低个股的研究成本，只需关注ETF所跟踪的指数或资产组合的整体表现即可做出投资决策 [11] 百亿私募持仓其他基金情况 高毅资产和宁泉资产 - 持仓上市基金累计份额分别达8.06亿份和7.22亿份，持仓“大头”均为货币基金 [13] - “高毅晓峰2号致信基金”和“宁泉致远76号”同框出现在华宝现金添益A前十大持有人中，持仓份额分别为8.04亿份和7亿份 [13] - “宁泉致远43号”为招商财富宝E第五大持有人，持仓份额达2061.21万份 [13] - 高毅资产旗下4只产品扎堆出现在博时中债0 - 3年国开行ETF前十大持有人中，累计持仓份额为270.6万份 [14] - “宁泉致远39号”位列交银瑞思第一大持有人，持有份额为97.91万份，占该基金总份额的比例高达9.53%，自2021年中报以来宁泉资产旗下产品一直是该基金前十大持有人中的“常客” [14] 合晟资产和金锝私募 - 合晟资产旗下产品共出现在9只REIT基金年报前十大持有人中，累计持仓份额达1.71亿份；金锝私募旗下产品共出现在5只REIT基金年报前十大持有人中，累计持仓份额达7732.11万份 [16] - 两家公司均有旗下产品位列红土创新盐田港仓储物流REIT前十大持有人之一，“合晟同晖7号”持有份额为3070.27万份，“金锝诚意精心2号”持有份额为1518.82万份 [16] - 金锝私募旗下还有产品出现在华夏中证全指房地产ETF、南方原油A和国泰上证5年期国债ETF前十大持有人中，持仓份额分别为408.37万份、134.49万份和22.13万份 [16]