科创债ETF鹏华市场表现 - 截至2025年9月23日14:47，科创债ETF鹏华(551030)下跌0.10%，盘中换手率达26.31%，成交金额为45.62亿元，显示市场交投活跃 [1] - 截至9月22日，该ETF最新规模达到173.54亿元，创下成立以来新高 [1] 科创债ETF产品特征 - 科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券作为成分券 [1] - 指数成分券中，隐含评级有近七成在AAA-及以上，央国企占比超过九成，信用资质较好，偿债能力较强，有利于控制投资组合的信用风险 [1] - 相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高以及"T+0"高效申赎等优势，有助于分散风险并提高资金使用效率 [1] 行业观点与市场前景 - 华西证券指出，当前债市处于多空交织阶段，资金面稳定是多头信心的支撑，但公募债基赎回新规的最终影响未知，且市场风险偏好位于高位，策略上建议偏防守，等待央行买债和公募销售新规落地 [1] - 在政策红利下，科创债市场空间广阔，科创债ETF作为科技领域债券的唯一指数化工具，其长期配置价值和市场影响力有望持续凸显 [2] - 科创债ETF工具属性灵活，能够兼顾收益机会与流动性，适配投资者的稳健型需求 [2] 鹏华基金固收产品布局 - 鹏华基金自2018年下半年确立"固收工具型产品"中长期战略，在利率债指数产品及ETF、信用债指数、存单指数产品等领域积极布局，致力于打造固收工具库 [2] - 公司当前债券ETF总规模已突破220亿元 [2] - 在债券ETF方面，公司布局了5年地债ETF（159972）和0-4地债ETF（159816），分别定位为中长期期债券ETF和类货币ETF工具，其中5年地债ETF是全市场规模最大的地方债ETF，流动性位于市场前列 [2]

科创债ETF鹏华市场表现 - 截至2025年9月22日15:00，科创债ETF鹏华(551030)上涨0.03%，盘中换手率达36.68%，成交金额为63.49亿元，显示市场交投活跃 [1] - 截至9月19日，该ETF最新规模达到173.17亿元 [1] 债券市场交易逻辑与策略 - 市场交易主要围绕两个逻辑：潜在的央行重启买债和公募债基赎回费问题 [1] - 策略上建议以防御为主，继续等待央行买债和公募销售新规的落地 [1] - 经过几番调整，债市收益率已处于配置盘有利可图的位置，叠加四季度政府债净发行压力将明显下降，供需结构改善 [1] - 在债基赎回费等显性利空真正落地前，债市收益率上行或暂时有界 [1] 科创债ETF产品特征与优势 - 科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数从上交所上市的科技创新公司债中选取主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券作为成分券 [1] - 指数成分券中隐含评级有近七成在AAA-及以上，央国企占比超九成，信用资质较好，偿债能力较强，有利于控制信用风险 [1] - 相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高、"T+0"高效申赎等优势，有利于分散投资组合风险、提高资金使用效率 [2] 科创债市场前景与ETF工具价值 - 在政策红利下，科创债市场空间广阔，科创债ETF作为科技领域债券的唯一指数化工具，其长期配置价值和市场影响力有望持续凸显 [2] - 科创债ETF工具属性灵活，兼顾收益机会与流动性，适配投资者稳健型需求 [2] 鹏华基金固收指数产品布局 - 鹏华基金自2018下半年建立"固收工具型产品"中长期战略，在利率债指数产品及ETF、信用债指数、存单指数产品等方面积极布局，致力于打造固收工具库 [2] - 公司当前债券ETF总规模已突破220亿元 [2] - 在债券ETF方面，公司布局了5年地债ETF（159972）和0-4地债ETF（159816），分别定位为中长久期债券ETF和类货币ETF工具 [2] - 其中5年地债ETF是全市场规模最大的地方债ETF，流动性也位于市场前列 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 第二批科创债ETF发行后首周成分券“超涨”利差稳定、无“抢跑”现象，后续“超涨”幅度较小成分券或有估值超额下行潜力，信用债仍是追求确定性的选择，2 - 3Y中等期限可加速布局 [5][8] - 上周债市波动大，但信用债表现稳定，信用债一级发行量和到期量同步增大，净融入额环比持平，二级成交估值总体稳定，信用利差被动收窄 [5][17][22] 根据相关目录分别进行总结 信用债周观点 - 第二批科创债ETF于9月12日完成募集，合计发行约408亿元，9月24日集体上市，当前债市情绪压制明显但募集资金超首批，为科创债带来增量资金 [5][8] - 科创债ETF成分券未出现“抢跑”现象，“超涨”利差稳定在7 - 8bp，后续走势待观察债市情绪及规模变化，目前大规模赎回及负反馈概率不大，估值总体稳定 [5][8] - 若第二批ETF规模扩张快，“超涨”幅度小的成分券或估值超额下行，久期5Y以上或永续债“超涨”幅度小，1 - 5Y估值低于收益率曲线 [5][8] - 上周债市波动大，信用债表现稳定，后续信用债是追求确定性的选择，2 - 3Y中等期限可加速布局，推荐基于主体收益率曲线挖掘的思路 [5][12] 信用债周回顾 负面信息监测 - 武汉当代科技投资有限公司“H20科技4”于9月15日未能按期足额偿付部分本金及利息 [16] - 上海世茂建设有限公司截至9月15日累计未按期支付公司债券本息约20.0亿元，9月1 - 15日新增未按期支付本息约6.9亿元，新增单笔逾期超1000万元有息债务约2.0亿元 [17] - 四川蓝光发展股份有限公司6月17日至9月16日期间本部及重要子公司新增25项被纳入失信被执行人 [17] - 上海世茂股份有限公司截至8月31日，公司及控股子公司连续十二个月内累计新增诉讼仲裁涉及金额合计16.56亿元，占最近一期经审计净资产绝对值的37.04% [17] 一级发行 - 9月15 - 21日信用债一级发行3261亿元，环比增长25%，总偿还量增至2365亿元，净融入896亿元，净融入额环比持平 [17] - 上周统计到3只取消/推迟发行信用债，规模合计15.5亿元，环比大致减半，债市一级情绪继续修复 [18][21] - 上周中高等级新债发行成本环比明显上行，AAA、AA +级平均票息为2.26%、2.36%，相比上一周分别上行12bp、下行8bp，新发AA/AA -级新债频率仍处较低水平 [20] 二级成交 - 各等级、各期限信用债估值调整压力仍在，但总体稳定，基本在±2bp内波动，信用利差全面被动收窄，中枢约 - 4bp [22] - 各等级5Y - 1Y期限利差均走阔，但3Y - 1Y持平偏收窄，各期限AA - AAA级等级利差稳中有降，5YAA - AAA等级利差最多收窄3bp [26] - 城投债信用利差上周各省整体收窄约1bp，仅宁夏走阔1bp；产业债信用利差上周各行业同步整体收窄约1bp，传媒行业利差环比最多收窄2bp [29][31] - 信用债流动性环比继续提升，换手率环比上行0.24pct至1.77%，换手率前十债券发行人基本为央国企 [33] - 上周统计到3只成交价差超过10%的信用债，发行人涉及碧桂园和阳光城 [34] - 利差走阔幅度前五的产业主体均为房企，依次为时代控股、碧桂园、融侨、合景泰富和珠江投资 [5][34]

科创债ETF市场表现 - 科创债ETF成为市场焦点，表现优异，而利率债市场呈现弱势震荡格局 [1] - 信用债ETF总规模在8月实现增长至约3500亿元，科创债ETF贡献了大部分增量 [1] - 第二批14只科创债ETF于2025年9月12日集中发行，合计募集规模约400亿元，创年内基金发行市场单日新高，多只产品再现“一日售罄” [2] - 截至9月11日，首批10只科创债ETF总规模已超1200亿元，较发行时增长超3倍，其中8只规模跻身“百亿俱乐部” [2] 科创债ETF受捧原因 - 确定性增量资金流入有望为成分券带来结构性利差压缩机会，自上市以来成分券相较非成分科创债的利差压缩幅度达10BP左右 [2][3] - 作为科技领域债券的唯一指数化工具，产品具有稀缺性，长期配置价值和市场影响力有望持续凸显 [3] - 产品工具属性灵活，兼顾收益性与流动性，适配稳健型投资者需求 [3] - 债券指数基金具有管理费率低、工具属性强、底层资产透明、交易配置方便等优势，债券型ETF还兼具交易快捷灵活及场内质押便利性 [3] - 成分券均为高评级、流动性较好的个券，安全性是受捧的重要原因 [4] 市场观点与潜在挑战 - 分析认为市场对科创债成分券的配置需求将强于基准做市成分券 [1] - 伴随第二批科创债ETF发行，增量配置需求释放料进一步压缩成分券利差 [2] - 需理性看待后续表现，ETF成分券拥挤度越来越高，规模快速增长而指数成分券余额未同步扩容，增加管理人买券难度 [5][6] - 首批科创债ETF超额收益部分得益于信用债整体利差压降行情及较高增量资金，当前四季度信用利差压降环境稍弱，且部分机构提前“囤券”可能削弱增量资金力度 [6]

科创债ETF鹏华产品表现与概况 - 截至2025年9月19日午间收盘，科创债ETF鹏华(551030)上涨0.03% [1] - 截至9月18日，该ETF最新规模为173.22亿元 [1] - 该ETF是首批10只科创债ETF之一，跟踪上证AAA科技创新公司债指数 [2] 标的指数成分与信用资质 - 上证AAA科技创新公司债指数从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA，隐含评级AA+及以上的债券作为成分券 [2] - 指数成分券的隐含评级有近七成在AAA-及以上 [2] - 指数成分券中，央国企占比超九成，信用资质较好，偿债能力较强 [2] 科创债ETF的产品优势 - 相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高、"T+0"高效申赎等优势 [2] - 这些优势有利于分散投资组合风险、提高资金使用效率 [2] - 科创债ETF作为科技领域债券的唯一指数化工具，其长期配置价值和市场影响力有望持续凸显 [2] - 该工具属性灵活，兼顾收益机会与流动性，适配投资者稳健型需求 [2] 美联储降息对国内债市的潜在影响 - 美联储降息通常会导致美元走弱，人民币相对升值，汇率压力的减轻有利于稳定资金流动预期，从而对国内债市构成利好 [1] - 美联储降息缩小了中美利差，提升了人民币债券的相对吸引力，有助于吸引境外资金流入中国债市，对国内债券收益率下行形成一定支撑 [1] - 美联储降息缓解了人民币汇率的压力，为中国央行实施更为宽松的货币政策提供了更大的外部空间和更好的时间窗口，市场对国内后续降准降息的预期有所增强 [1] - 国内的经济基本面、资金面、市场情绪以及央行的货币政策立场仍是决定中国债券市场走向的最核心因素 [1] 鹏华基金固收指数产品布局 - 鹏华基金自2018下半年建立"固收工具型产品"中长期战略，并在利率债指数产品及ETF、信用债指数、存单指数产品等方面积极布局 [2] - 公司致力于打造固收工具库，力争成为国内"固收指数专家" [2] - 当前鹏华基金债券ETF总规模已突破220亿元 [2] - 在债券ETF方面，公司布局了5年地债ETF（159972）和0-4地债ETF（159816），分别定位为中长久期债券ETF和类货币ETF工具 [3] - 其中，5年地债ETF是全市场规模最大的地方债ETF，流动性也位于市场前列 [3]

科创债ETF博时产品表现 - 截至2025年9月18日13:30，科创债ETF博时(551000)上涨0.01%，最新价报99.56元，冲击6连涨 [3] - 产品盘中换手率为0.17%，成交额达1804.07万元，近1年日均成交额为22.19亿元 [3] - 科创债ETF博时最新规模达104.71亿元，创成立以来新高 [3] - 近5个交易日内，科创债ETF博时合计资金净流入4.58亿元，最新单日资金流入流出持平 [3] 科创债ETF市场动态 - 2025年9月18日，第二批14只科创债ETF集中发布基金合同生效公告，发行规模合计为407.86亿元，其中13只发行规模均超过29亿元 [3] - 新增14只产品后，当前科创债ETF总规模超过1700亿元，债券ETF总规模突破6000亿元 [3] 科创债产品定位与前景 - 科创债ETF博时紧密跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数从上交所上市的科技创新公司债中选取符合条件的债券作为样本 [4] - 科创债作为支持科技创新发展的新兴融资工具，高度契合新质生产力发展需求，是推动构建科技金融体制的关键一环 [3] - 随着债券ETF市场壮大，科创债ETF有望发展成为债券ETF拼图中的重要一块 [3]

经济观察网第二批14只科创债ETF今日集体披露了发行数据，合计募集规模407.86亿元。其中，兴业科 创债ETF募集规模满30亿元，其他13只均克制在30亿元的发行上限之内，银华、华泰柏瑞、中银、天弘 等旗下发行规模超29.9亿元，国泰、摩根、工银、泰康、汇添富、华安、永赢以及大成旗下产品首发规 模超29亿元，万家深证科创债ETF发行规模21.27亿元。二批科创债发行仅1天，各家迅速完成发行任 务，9月下旬上市后，债券ETF最新规模将超过6000亿元。 ...

核心业绩表现 - 全市场5432家上市公司披露2025年半年度报告 实现营业收入35.01万亿元同比增长0.16% 实现净利润3万亿元同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利润双增长 [2] - 剔除金融行业后实体上市公司实现营收30.42万亿元与上年同期持平 实现净利润1.59万亿元同比增长0.94% [2] 板块与行业分化 - 创业板科创板北交所营收增幅显著 分别达9.03%/4.9%/6.08% 创业板净利润增速11.18%远超市场整体 [2] - 民营控股上市公司营收增速4.8% 净利润增速10.01% 分别较上年同期提升0.97和20个百分点 [2] - 19个门类行业中17个行业实现盈利 10个行业净利润正增长 农林牧渔业等7个行业营收净利润双增长 [2] - 10个制造业次类行业全部盈利 电气电子及通讯等4个行业营收净利润双增长 [2] 重点产业动态 - 新能源汽车领域净利润增长超30% 家电行业营收净利润增长均超9% 消费电子行业营收增长24.82% [3] - 文化消费需求释放 游戏影视院线等代表性行业净利润增速超70% 快递业5家上市公司营收增长10% [3] - 船舶制造出口交货值同比增长38.6% 上市公司营收增长23.42% 净利润增长135.33% [3] - 境外收入达4.9万亿元同比增长4.5% 占比连续3年提升 [3] 研发创新投入 - 全市场研发投入超8100亿元同比增长3.27% 增速较上年同期提升近2个百分点 整体研发强度2.33% [4] - 创业板科创板北交所研发强度分别为4.89%/11.78%/4.63% [4] - 战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 高技术制造业高于整体4.44个百分点 [4] - 113家公司研发投入超10亿元 926家公司研发强度超10% [4] 资本市场政策与结构 - 科创债市场累计发行824只 融资规模超1.02万亿元 民营企业发债规模1004.2亿元占比9.84% [4] - 光伏设备上市公司资本开支减少49.52% [5] - 人形机器人行业研发强度超6% 营收净利润实现两位数增长 [5] - 清洁能源领域水电核电上市公司营收增速超4% [5] 股东回报机制 - 818家上市公司公布现金分红方案较上年增加141家 现金分红总额达6497亿元 [6] - 分红公司整体股利支付率31.97% 央企贡献71%分红金额 13家公司分红超百亿元 [6] - 民营控股上市公司15家分红金额超10亿元 79家公司连续3年中期分红 [6] - 今年以来新增首发上市67家 创业板科创板北交所合计占66% 电子机械设备行业集中 战略性新兴产业占九成 [6]

整体业绩表现 - 全市场5432家上市公司披露2025年半年度报告 实现营业收入35.01万亿元同比增长0.16% 实现净利润3万亿元同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利润双增长 [2] - 剔除金融行业后实体上市公司实现营收30.42万亿元 与上年同期持平 实现净利润1.59万亿元同比增长0.94% [2] 板块与所有制表现 - 创业板营收增长9.03% 科创板增长4.9% 北交所增长6.08% 创业板净利润增速达11.18%远超市场整体水平 [2] - 民营控股上市公司营收增速4.8% 净利润增速10.01% 分别比上年同期提升0.97和20个百分点 [2] - 19个门类行业中17个行业实现盈利 7个行业营收正增长 10个行业净利润正增长 农林牧渔业等7个行业营收净利润双增长 [2] 细分行业亮点 - 新能源汽车行业净利润增长超30% 家电行业营收净利润增长均超9% 消费电子行业营收增长24.82% [3] - 文化消费领域游戏影视院线行业净利润增速超70% 快递业5家上市公司营收增长10% [3] - 船舶制造业营收增长23.42% 净利润增长135.33% 出口交货值同比增长38.6% [3] 海外业务表现 - 上市公司实现境外收入4.9万亿元同比增长4.5% 占比连续3年提升 [3] - 境外收入表现明显优于整体营收 主要源于出口持续超预期和中资企业加速出海 [3] 研发创新投入 - 全市场研发投入超8100亿元同比增长3.27% 增速较上年同期提升近2个百分点 整体研发强度2.33% [4] - 创业板研发强度4.89% 科创板11.78% 北交所4.63% 科技属性进一步凸显 [4] - 战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 高技术制造业高于整体4.44个百分点 [4] - 113家公司研发投入超10亿元 926家公司研发强度超10% [4] 科创债市场发展 - 累计发行824只科创债 融资规模超1.02万亿元 民营企业发债规模1004.2亿元占比9.84%较上年显著提升 [4] 产业结构优化 - 光伏设备上市公司资本开支减少49.52% 大型锂矿暂停开采 光伏玻璃头部企业密集减产 [5] - 人形机器人行业研发强度超6% 营收净利润实现两位数增长 [5] - 清洁能源领域水电核电上市公司营收增速超4% 低空经济新业态快速发展 [5] 上市退市情况 - 新增首发上市67家 创业板科创板北交所合计占66% 电子机械设备行业为主要集中领域 战略性新兴产业高技术制造业占九成 [6] - 累计退市公司24家 沪深主板占83% 其中3家重大违法强制退市 8家财务类强制退市 3家主动退市 A+H股公司新增11家 [6] 股东回报机制 - 818家上市公司公布现金分红方案较上年同期增加141家 其中289家为创业板科创板北交所公司中期分红 [6] - 现金分红总额达6497亿元 分红公司整体股利支付率31.97%较上年同期略有提升 [6] - 央企贡献71%分红金额 13家公司分红超百亿元 民营控股上市公司15家分红金额超10亿元 79家公司连续3年中期分红 [6]

上半年，"以旧换新"补贴稳步落地，新能源汽车产销延续高增长态势，上市公司净利润增长超30%；家 电换"智"趋势显现，行业营收、净利润增长均超9%；消费电子国产替代加速，行业营收增长24.82%。 文化消费需求释放，游戏、影视院线等代表性行业营收均实现增长，净利润增速超70%。全社会物流总 额稳步提升，居民物流活力增强，快递业5家上市公司营收增长10%。 面对美国关税冲击，上市公司顶住压力，海外业务彰显韧性，实现境外收入4.9万亿元，同比增长 4.5%，占比连续3年提升。船舶制造领跑全球，出口交货值同比增长38.6%，上市公司营收增长 23.42%，净利润增长135.33%。中信证券认为，上半年上市公司境外收入明显好于整体营收，源于出口 持续超预期和中资企业加速出海。 产业向新向绿 据中国上市公司协会发布的最新报告，截至8月31日，我国境内股票市场（沪、深、北3家证券交易所， 以下简称"全市场"）共5432家上市公司披露2025年半年度报告。上半年，全市场上市公司实现营业收入 35.01万亿元，同比增长0.16%；实现净利润3万亿元，同比增长2.54%，增速较上年全年提升4.76个百分 点。我国上市公司产业结构 ...