科技金融政策进展 - 科技金融的"四梁八柱"已基本搭建完成，多元金融体系初步形成 [3] - 截至3月末科技型中小企业贷款余额超3.3万亿元，同比增长24%，连续3年增速超20% [3] - 全国"专精特新"企业贷款余额超6.3万亿元，同比增长15.1% [3] - 银行金融机构与企业签订的设备更新贷款余额达1.2万亿元 [3] - 银行间债券市场投向科创企业领域余额突破1万亿元 [3] - A股上市"专精特新"企业超1900家 [3] 政策支持措施 - 科技创新和技术改造再贷款规模由5000亿元提升至8000亿元 [3] - 再贷款利率由1.75%下调至1.5% [3] - 推动银行深化科技信贷服务能力建设，构建专项机制 [4] - 建设债券市场"科技板"，发展股权融资壮大耐心资本 [4] - 促进创投行业"募投管退"循环，解决募资难问题 [4] 生态体系建设 - 加强科技型企业跨境金融服务 [5] - 推进QFLP试点和跨境融资便利化试点 [5] - 推动北京、上海等13个重点地区优化区域科技金融服务体系 [5] - 提升科技要素密集地区金融服务水平 [5]

王忠民：国内外金融形势投行思维及基金运作 改革创新 ★★★★★ 新金融，这种金融的力量服务于实体经济。如果看如今我国的实体经济，当中需要大量投资。如果只以传统 金融的信贷和其他方式服务时，它的杠杆率充其量只能放到80%左右，还需要抵押、担保。从这个意义上说， 如果它是股权融资，如果成立之初，就用股份的、合伙的方法去融资，获得金融的支持力度就是初始的、股 权的、权益端的，可以补充足够的资本的力量。 一个初创公司，是未来的创新型公司，根本没有担保能抵押的东西，今天看起来还是萌芽状态，我们只能用 新金融的业态、新金融的工具进行投资。这就是今天看起来投资为虚，明天最实、最有希望、最有成长性的 东西。放眼汉中，当然放眼全国也是如此，中小企业是最需要权益这个新金融服务的。越是中小企业，越没 有抵押的资产，越没有行为当中的信用记录。它只能通过权益端口的坚持投资人，一起去创业、谋划，共同 追求明天的股权回报。所以新金融的业态形式，有效的形态就是全心全意为实体经济，全心全意为实体经济 当中有动能的、创造未来的服务。 新金融的另一个姿态，它是基金的形态。如果今天看新金融，一定要把一个区域当中资本的数量凝聚起来， 靠一些间接融资的 ...

创投一级市场现状 - 当前创投一级市场处于下行周期，投资人和企业面临更多挑战 [1] - 二级市场形势变化和政策变化导致投资人退出预期不明朗 [1] - 企业平衡投资人和自身诉求的难度和复杂性上升 [1] 企业股权融资学习包内容 - 包含纸质资料《企业股权投融资手册》、线上课程《创业公司股权分配和股权激励（基础篇）》及定制笔记本 [2][3] - 《企业股权融资手册》约10万字、232页，系统讲解非上市企业股权融资流程和实操要点 [5][7] 《企业股权融资手册》第一部分 - 从投资人视角展开，涵盖商业计划书、融资策划、公司估值等10个方面 [7] - 采用"一杯啤酒"比喻揭示投资领域的必要性和不可持续性 [7] - 第三节融资策划提供具体计算公式和案例，讲解股权融资前后比例计算注意事项 [8] - 第九节投资协议关键条款讲解如何识别协议中的"猫腻"，从五个方面展开分析 [9] 《企业股权融资手册》第二部分 - 深入讲解股权融资重点事项，包括企业内控体系、股权架构设计等6个部分 [10] - 第二节股权架构设计通过西少爷、罗辑思维等案例剖析8个常见问题 [11] - 第四节详解挑选资方和FA的流程技巧，提供对赌等问题的应对方法 [15] 手册核心价值 - 通过企业和投资人双视角，结合案例识别融资潜在风险 [16] - 针对股权融资实操中的常见难题提出应对策略和建议 [16]

投行业务整体表现 - 2024年投行业务业绩惨淡，6家投行子公司归母净利润亏损，11家上市券商投行业务营业利润为负值，亏损家数较2023年明显增加 [1] - A股市场股权融资规模大幅萎缩，2024年募集金额2782.87亿元，同比下降75.55%，其中IPO募资额缩水81.25%，再融资规模缩水72.96% [2] - 债券发行规模保持增长，证券业全年债券发行总规模48.45万亿元，同比增加6.83% [2] - 36家上市券商投行业务出现业绩下滑，占比86% [2] 大型券商投行业务表现 - 华泰联合证券2024年营业收入16.01亿元，归母净利润-2.44亿元，由盈转亏 [2] - 申万宏源证券承销保荐2024年归母净利润-4.8亿元，由盈转亏 [2] - 国金证券投行业务2024年营收同比减少32.55%，营业利润转为负值（-4987万元） [2] - 国信证券投行业务2024年收入10.51亿元，同比下滑25.92%，营业利润率仅1.52%，几近盈亏临界点 [2] - 中信证券及中信建投投行业务收入规模双双下滑逾30%，营业利润率下降至不足20%，前一年度在40%左右 [3] 中小券商投行业务表现 - 长江承销保荐2024年归母净利润-0.81亿元 [4] - 华英证券（现更名为国联民生证券承销保荐）净利润-401.16万元 [4] - 方正承销保荐2024年营业收入-3.70亿元，归母净利润-6.07亿元，剔除投资性房地产公允价值变动-5.8亿元的影响后，投行利润仍为负 [4] - 中德证券已连续三年亏损，2024年净利润-6066.57万元 [5] - 国元证券投行业务营业利润亏损8239.27万元，华西证券亏损8175.60万元，两家券商投行业务已连续2年营业利润为负值 [6] - 中银证券、东兴证券、中原证券、国海证券等投行业务营业利润均为负值，其中中原证券与国海证券已连续3年营业利润为负 [6] 应对措施 - 券商持续压缩成本，国元证券2024年投行人工成本降至2.34亿元，较2022年峰值（3.81亿元）减少38.6%，投行从业人员数量较2022年减员7.7% [7] - 多家券商将新三板业务、北交所业务、并购重组业务作为未来布局方向 [7] - 东兴证券2025年将加强北交所业务储备，聚焦并购重组业务，挖掘上市公司客户资源 [8] - 国金证券计划加快新三板客户培养和转化，提升北交所公开发行业务占有率，提前布局北交所上市公司再融资业务，并引导中小规模非上市企业客户通过并购重组进入资本市场 [8] - 华林证券将战略重心投向并购重组业务，西南证券将深挖企业主营业务科技属性相关的并购重组机遇 [8]

中国企业出海趋势 - 2025年后出海将成为国内企业的必答题 因海外市场远大于国内市场 [1] - 当前出海面临贸易战、关税壁垒和逆全球化等挑战 需系统性指导提升成功率 [1] 出海指南核心内容 - 指南包含332页15.5万字 覆盖9大章节：海外布局、监管要求、股权架构、审批流程等 [4] - 配套资源含纸质指南、美国上市法律实务课程及定制笔记本 [3] 股权架构设计 - 典型架构包含BVI公司、开曼公司（上市主体）、夹层BVI公司、香港公司及境内运营实体 [10][41][42] - 夹层BVI公司可提升灵活性 便于未来业务板块剥离而不影响香港公司 [12][14] - 自然人需通过37号文登记设立BVI公司 再共同持股开曼公司完成架构搭建 [14] 审批流程要点 - 境外投资需完成发改委备案/核准（取得通知书）、商务部备案（获取证书）及银行外汇登记 [18] - 央国企需额外关注国资监管 所有企业需注意反垄断、数据安全等审查 [20] - 外债登记实行审核制 需满足发改委56号令条件 包括VIE架构亦纳入管理 [21][22] 交易结构与协议 - 关键文件含投资意向书、投资协议 条款需涵盖交易结构、陈述保证、赔偿解除等 [24][27] - 协议设计需考虑交易先决条件、终止条款及分手费机制 [6] 合规管理框架 - 建议通过"六步曲"搭建体系：定原则、画场景、定岗位、搭流程、识义务、写制度 [29][32] - 制度需结合企业实际 融入价值观及外部法规要求 [32] 热门目的地分析 - 阿联酋为例：出口中能源占40%（原油/天然气） 进口中机械设备电子占35% [34][37] - 经济优势包括枢纽位置、自由区政策 挑战为石油依赖及地缘政治风险 [37] - 法律体系双轨并行（民事法+伊斯兰法） 联邦与地方政府权责独立 [37] 红筹架构模式 - 分大红筹（国资控制需多部门审批）与小红筹（自然人控制含VIE结构） [39] - 股权控制模式以开曼公司为上市主体 通过香港公司控股境内实体 [41][42]

文章核心观点 2025年一季度A股股权融资市场发行节奏平稳，募资事件减少但募资额增长，各融资方式、行业、地域表现有差异，不同机构在承销、审计等业务上排名不同 [1][2] 股权融资市场概览 近三年股权融资规模趋势 - 2025年一季度A股股权融资事件57起，同比减少21起，融资总金额922.55亿元，同比增长14.82% [1][2] - IPO项目25起，同比减少6起，募集金额158.20亿元，同比下滑41.39% [1][2] - 增发项目24起，同比减少14起，募集金额627.55亿元，同比增长24.01% [2] 融资方式分布 - IPO发行25起，募资规模158.20亿元，占比17.15% [5][8] - 增发发行24起，募资规模627.55亿元，占比68.02% [5][8] - 可转债发行8起，募资规模136.80亿元，占比14.83% [5][8] 融资主体行业分布 - 硬件设备行业募资金额213亿元位列第一，非银金融和公用事业分别以120亿元和119亿元排第二和第三 [9] 融资主体地域分布 - 上海募资规模180.18亿元排名第一，项目6起；陕西174.39亿元排第二，项目1起；广东158.91亿元排第三，项目9起 [12][15] IPO情况 IPO整体情况 - 2025年一季度IPO发行25起，同比减少6起，募资规模158亿元，同比下降41.39% [1][16] IPO上市板块分布 - 双创板块募集金额占比59.17%领先，沪深主板次之 [18] - 上证主板IPO发行5起，募集金额35.07亿元，占比22.17% [18][21] - 深证主板IPO发行3起，募集金额16.56亿元，占比10.46% [18][21] - 科创板IPO发行4起，募集金额29.64亿元，占比18.74% [18][21] - 创业板IPO发行11起，募集金额63.95亿元，占比40.43% [18][21] - 北交所IPO发行2起，募集金额12.97亿元，占比8.20% [18][21] IPO主体行业分布 - 电气设备行业募资金额30亿元排名第一，硬件设备行业28亿元排第二，汽车与零配件行业24亿元排第三 [22] IPO上市主体地域分布 - 浙江以49.88亿元位列IPO募资规模第一，首发数量7起；广东25.87亿元排第二，5起；安徽17.80亿元排第三，2起 [24][27] IPO融资金额Top10 - 开发科技募资金额11.69亿元最高，兴福电子11.68亿元、汉朔科技11.62亿元分列第二和第三，富岭股份首日涨跌幅339.25% [28][29] 增发情况 近三年增发融资趋势 - 2025年一季度增发项目24起，较去年同期减少14起，募集金额628亿元，同比增加24.08% [30] 增发企业性质分布 - 中央和地方国有企业是增发募资主力，募资总额519.69亿元，外资企业募资总额59.26亿元 [33] - 国有企业增发家数13起占显著份额 [33] 增发主体行业分布 - 硬件设备行业募资175亿元领先，非银金融和交通运输行业分别募资120亿元和82亿元排第二和第三 [37] 增发主体地域分布 - 陕西增发融资规模174.39亿元最高，1起项目；上海163.55亿元排第二，4起项目；广东83.04亿元排第三，3起项目 [39][42] 增发项目融资Top10 - 中航成飞募资额174.39亿元最大，用于融资收购其他资产；国泰君安100亿元、国投电力70亿元排第二和第三 [43][44] 机构情况 券商承销总榜 - 中信证券以303.52亿元总承销金额居榜首，中航证券87.20亿元排第二，东方证券71.41亿元排第三 [45][46] - 中信证券以12起承销数排第一，国泰君安7起排第二，东方证券和华泰证券5起并列第三 [47][48] 券商承销首发 - IPO承销金额国泰君安25.49亿元排第一，东兴证券17.94亿元、华泰证券15.35亿元排第二和第三 [49][50] - IPO承销家数国泰君安6起排第一，申万宏源和中信证券3起并列第二 [51][52] - 科创板IPO承销金额中泰证券6.46亿元最高，中信证券5.69亿元排第二 [53][54] - 创业板IPO承销金额国泰君安21.60亿元排第一，中金公司11.62亿元排第二 [55][56] - 北交所IPO承销金额华泰证券11.69亿元最高，中信建投1.28亿元排第二 [57][58] 券商承销增发 - 增发承销金额中信证券240.91亿元排第一，中航证券87.20亿元排第二，东方证券54.29亿元排第三 [60][61] - 增发承销家数中信证券8起排第一，东方证券3起排第二，中信建投等2起并列第三 [62][63] 券商承销可转债 - 可转债承销金额中信证券50亿元排第一，华泰证券29.5亿元、申万宏源19亿元排第二和第三 [64][65] 发行中介情况 会计师事务所IPO审计 - 中汇和容诚会计师事务所审计家数均为6家并列第一，天健会计师事务所3家排第二 [66][67] 律师事务所IPO业务 - 锦天城和国浩律师事务所以4家业务数并列第一，中伦律师事务所3家排第二 [68][69] 资产评估机构 - 天源资产评估有限责任公司以4家评估家数位居榜单第一 [70]

从券商承销角度来看，中信证券以303.52亿元的总承销金额位居榜首，承销数量12起；中航证券以单笔 87.20亿元的项目承销金额排名第二；东方证券以71.41亿元的承销金额位居第三，承销数量为5起。 股权融资市场概览 1.1 近三年股权融资规模趋势 2025年一季度A股股权融资事件共57起，同比减少21起；股权融资总金额为922.55亿元，较 去年同期增长14.82%。其中，IPO项目家数为25起，比去年同期减少6起；募集金额为 158.20亿元，同比下滑41.39%。增发项目融资事件为24起，较去年同期减少14起；募集金 额为627.55亿元，同比增长24.01%。 1.2 融资方式分布 2025年一季度，A股股权融资市场发行节奏平稳。据Wind数据统计，2025年一季度中国内地 股票市场通过IPO、增发和可转债等方式，共完成全口径募资事件57起，较去年同期减少21 起，合计募集资金达922.55亿元，同比增长14.82%。从融资方式来看，IPO发行数量为25 起，同比减少6起，融资规模158.20亿元，同比下降41.39%。在"把好入口关，畅通再融 资"的政策导向下，定增发行数量为24起，同比减少14起， ...

创投一级市场现状 - 创投一级市场处于下行周期 投资人和企业面临更多挑战 二级市场形势和政策变化导致退出预期不明朗 [1] - 企业平衡投资人和自身诉求的难度和复杂性上升 [1] 企业股权融资学习包内容 - 包含纸质资料《企业股权投融资手册》(约10万字 232页) 线上课程《创业公司股权分配和股权激励(基础篇)》 梧桐定制笔记本 [2][3][6] - 学习包提供8折优惠购买渠道 [5][24] 《企业股权融资手册》核心结构 - 分为两大部分：第一部分按融资流程梳理10个关键环节 第二部分聚焦6项重点事项 [6][7][11] - 第一部分涵盖从商业计划书到投资协议谈判的全流程 包括估值计算案例(如贝尔案例涉及500万元融资50%股权) [7][9][10] - 第二部分深入内控体系、股权架构设计等高风险环节 分析西少爷、罗辑思维等失败案例 [11][13] 手册核心方法论 - 采用"一杯啤酒"等比喻解析竞争优势分析等抽象概念 [8] - 提供股权融资比例计算公式：融资金额/(投前估值+融资金额)=融资比例 含敏感性测算案例(投前估值100万元 融资金额20万元示例) [10] - 详解投资协议关键条款识别技巧 包括对赌条款处理方案(如董事席位谈判、资源置换策略) [10][17] 手册特色价值 - 双重视角(企业+投资人)结合 通过实操案例识别融资风险 [19] - 针对常见难题提出解决方案 如债权/股权融资比例动态调整(参考行业50%资产负债率标准) [10]

创投一级市场现状 - 当前创投一级市场处于下行周期，投资人和企业面临更多挑战 [1] - 二级市场形势变化和政策变化导致投资人退出预期不明朗 [1] - 企业平衡投资人和自身诉求的难度和复杂性日益上升 [1] 企业股权融资学习包内容 - 包含纸质资料《企业股权投融资手册》、线上课程《投资人视角：揭秘PE/VC行业》、梧桐定制笔记本 [3] - 学习包旨在帮助企业全面了解股权融资及引入投资的注意事项 [1] 《企业股权融资手册》第一部分 - 系统讲解非上市企业股权融资的准备事项及实操要点，分为十个方面 [7] - 从投资人眼中好企业的定义展开，涵盖商业计划书、融资策划、公司估值、寻找投资人、有效路演、甄别投资人、应对投资尽调、投资协议关键条款、融资谈判 [7] - 采用"一杯啤酒"比喻揭示投资领域的必要性和不可持续性 [7] - 第三节融资策划介绍具体计算公式和案例，帮助理解股权融资前后的比例计算注意事项 [8] - 第九节投资协议关键条款讲解如何识别协议中的"猫腻"，避免被复杂术语迷惑 [9] 《企业股权融资手册》第二部分 - 深入讲解六个重点专题：企业内控体系、股权架构设计、撰写商业计划书、选择投资机构、投融资协议及谈判、股权转让税务风险 [10] - 第一节企业内控体系列举流程表单，帮助企业构建适应发展的内控体系 [10] - 第二节股权架构设计通过西少爷、罗辑思维等失败案例，分析八个常见股权架构问题 [12] - 第四节选择资方和FA针对对赌协议常见问题提出应对方案，包括对象选择、方案设计可履行性、条款公平性等 [16] 手册核心价值 - 通过企业和投资人不同视角，结合案例和实践经验，分享如何识别融资过程中的潜在风险 [20] - 针对股权融资实操中的常见难题，提出应对策略和建议 [20]

市场环境与学习包背景 - 创投一级市场处于下行周期 投资人和企业面临更多挑战 二级市场形势和政策变化导致退出预期不明朗 [1] - 推出「企业股权融资学习包」旨在帮助企业全面了解股权融资及引入投资的注意事项 [1] 学习包内容构成 - 包含纸质资料《企业股权投融资手册》 线上课程《投资人视角：揭秘PE/VC行业》 梧桐定制笔记本 [3] - 扫码领券可立减50元/套 [5][26] 《企业股权融资手册》核心结构 - 分为两大部分：系统性融资流程梳理（10个环节）和重点专题深度解析（6个模块） [7][10] 第一部分：融资全流程实操 - 从投资人视角定义好企业标准 到商业计划书 融资策划 公司估值 寻找投资人 路演 尽调 协议条款 谈判等10个环节 [7] - 第三节融资策划提供具体计算公式和案例 涉及500万元融资额和50%股权比例等数据 [8] - 第九节详解投资协议关键条款 识别"猫腻"的5个维度 [9] 第二部分：专题深度解析 - 企业内控体系模块提供流程表单参考 [10] - 股权架构设计模块分析西少爷 罗辑思维等8个失败案例 [12] - 对赌协议应对方案包括对象选择 条款公平性等实操建议 [16] 方法论与案例特色 - 采用"一杯啤酒"等通俗比喻解释竞争优势分析 [7] - 通过敏感性测算展示投前估值100万元 融资金额20万元 投后估值120万元的具体计算模型 [9] - 融合企业和投资人双重视角 结合实战案例识别融资风险 [20]