地缘冲突对能源市场的影响 - 以色列袭击伊朗核设施、军事领导人和能源基础设施包括两座天然气加工厂和两座燃料库 伊朗反击以色列炼油厂管道与输电线路 [1] - 冲突导致布伦特原油和WTI价格飙升9%至10% 布伦特原油期货报价76.43美元/桶 WTI原油期货报价74.86美元/桶 [3] - 荷兰TTF天然气基准价格上涨几个百分点 因以色列暂停利维坦和卡里什两大海上气田生产 [4] 石油供应与需求展望 - 国际能源署预测2025年全球石油产量将增加180万桶/日至1.049亿桶/日 超过预测需求1.038亿桶/日 [7] - 2025年石油市场将供应充足 除非出现重大干扰 [8] - 冲突带来石油供应安全的重大地缘政治风险 [9] 霍尔木兹海峡风险分析 - 霍尔木兹海峡占全球20%石油和液化天然气贸易 任何威胁可能导致油价飙升至120-130美元/桶 [10] - 伊朗考虑封锁霍尔木兹海峡 但分析师认为全面封锁可能性低 因地理限制、经济自损和历史经验 [14][15] - 伊朗可能采取有限封锁手段 如布设水雷、袭击油轮等 推高油价和航运成本 [16] 柴油市场受冲击 - 美国柴油库存降至20年最低 欧洲炼油厂停运加剧供应压力 柴油价格涨幅超过原油 [20] - 美国柴油平均价格上涨10美分至3.571美元 汽油价格上涨3美分至3.139美元 [20] - 超低硫柴油裂解价差涨至28美元/桶 炼油厂利润空间扩大 [22][23] 行业专家观点 - 石油公司CEO警告进一步袭击能源基础设施将对全球供应和价格造成严重后果 [24] - 行业报告认为当前局势是自1990年以来对石油市场最大威胁 可能比1974年石油禁运更严重 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，380月差震荡，基差走强，FU内外近远月分化，新加坡0.5裂解下行，月差和基差走强 [5] - 本周新加坡陆上、高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [6] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割，预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6] - 近期高硫处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加，后续关注中东发货情况 [6] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年6月11日至17日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从409.51涨至458.53，涨幅17.97；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从461.45涨至500.63，涨幅20.31；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.98变为 - 1.72，变化 - 0.52等 [3] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年6月11日至16日，新加坡380cst M1从415.25涨至470.69，新加坡180cst M1从422.25涨至477.81，新加坡VLSFO M1从488.19涨至526.47等 [3] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年6月11日至17日，新加坡FOB 380cst从435.55涨至485.00，涨幅0.43；FOB VLSFO从499.42涨至539.02，涨幅2.93；380基差从12.95变为8.03，变化 - 2.37等 [4] 国内FU价格 - 2025年6月11日至17日，FU 01从2780变为3028，变化 - 51；FU 05从2727变为2964，变化 - 40；FU 09从2912变为3247，变化 - 29等 [4] 国内LU价格 - 2025年6月11日至17日，LU 01从3414变为3643，变化 - 52；LU 05从3348变为3575，变化 - 45；LU 09从3524变为3762，变化 - 67等 [5] 燃料油早报 - 2025年6月17日数据475.20、480.95、530.09、90.67、2.10、 - 140.87，较之前有相应变化 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格在欧佩克会议后震荡偏强，对燃料油等下游能化品有一定提振，但中期面临平衡表转为过剩的潜在压力 [1] - 燃料油整体市场矛盾有限，高硫燃料油短期有发电端需求支撑，中期发电终端需求回落后市场将面临压力；低硫燃料油短期供应压力有限，中期面临船燃端需求份额被替代的矛盾 [2] - 高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，中期有潜在压力，可关注逢高空FU裂解价差的机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨1.37%，报3023元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.33%，报3652元/吨 [1] - 原油价格震荡偏强，对燃料油等下游能化品形成一定提振，但中期面临平衡表转为过剩的潜在压力 [1] 燃料油基本面 - 高硫燃料油裂解价差近期回调，随着夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，埃及6月份高硫燃料油进口量预计在66万吨，环比增加6万吨，同比去年持平，发电终端需求还有提升空间；但此前高硫油裂解价差涨至绝对高位，下游炼厂端需求受到压制，未来发电终端需求回落后市场将面临压力 [2] - 低硫燃料油短期供应压力有限，国内保税港口库存偏低，市场结构持稳运行；随着国内炼厂检修季结束，预计低硫燃料油国产量将逐渐回升，6月份西区套利船货量也预计有所增加，市场偏紧的状况或边际缓和，缺乏持续走强的驱动；中期面临船燃端需求份额被替代的矛盾 [2] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，中期有潜在压力 [3] - 低硫方面短期震荡偏强，中期有潜在压力 [3] - 跨品种关注逢高空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent）的机会，短期支撑偏强，尽量逢高布局 [3] - 跨期无相关策略 [3] - 期现无相关策略 [3] - 期权无相关策略 [3]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 6月11日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3461元/吨，较昨日结算价下跌37元/吨，跌幅1.06%；持仓221869手，环比上涨5919手，成交199501手，环比下降21144手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价显示，东北3800 - 4086元/吨，山东3500 - 3950元/吨，华南3350 - 3500元/吨，华东3600 - 3670元/吨 [1] - 原油价格震荡偏强，沥青成本端支撑稳固，华北和华南地区沥青现货价格下跌，其余地区持稳，盘面回调，裂解价差下跌 [1] - 沥青供需两弱格局延续，供应有边际增量，大型炼厂开工率提升，刚性需求欠佳，南方梅雨季节抑制终端消费 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图 [3] 成交持仓相关 - 有石油沥青期货单边成交持仓量和主力合约成交持仓量图 [3] 产量相关 - 涉及国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图 [3] 消费相关 - 涵盖国内道路消费、防水、焦化、船燃等沥青消费图 [3] 库存相关 - 有沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图 [3]

燃料油日报 | 2025-06-10 市场短期矛盾有限，盘面震荡运行 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.75%，报2927元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.4%，报3514 元/吨。 原油价格在欧佩克会议后连续反弹，短期基本面尚可，市场存在一定支撑，但中期仍面临平衡表转为过剩的压力， 因此上方存在阻力。 就燃料油自身基本面而言，目前整体市场矛盾有限。高硫燃料油方面，随着夏季临近，中东、埃及等地发电端需 求逐步提升，或提振亚洲高硫油市场氛围，市场短期存在支撑。但中期来看，由于高硫油裂解价差偏高，下游炼 厂端需求受到压制，叠加欧佩克加速增产的计划，在未来发电终端需求回落后市场将开始面临压力，需要裂解价 差下跌来吸引炼厂端的弹性需求。低硫燃料油方面，短期供应压力有限，国内保税港口库存偏低，市场结构持稳 运行。但随着国内炼厂检修季结束，预计低硫燃料油国产量将逐渐回升，市场偏紧的状况或边际缓和。而站在中 期视角，低硫燃料油仍面临船燃端需求份额被替代的趋势。 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产不及预期 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最 ...

行业增长前景 - 印度石油和天然气行业预计在2026财年实现销售额、EBITDA和PAT分别同比增长6%、12.9%和13.3% [3] - 2027财年预计销售额、EBITDA和PAT分别增长7.8%、9%和10.1% [3] 首选投资标的 - 行业首选投资标的包括Reliance Industries Ltd (RIL)、GAIL India Ltd (GAIL)、Mahanagar Gas Ltd (MGL)以及Gulf Oil Lubricants India Ltd (GOLI) [3] 原油市场动态 - 2025年5月布伦特原油价格同比下降22.9%，环比下降3.8%，主要受沙特阿拉伯和阿联酋等欧佩克成员国增产影响 [4] - 全球液体燃料需求先降后升，原油价格走低导致美国钻井数量减少，上游投资趋于谨慎 [4] 炼油利润率变化 - 企业基准炼油毛利率（GRM）环比增长85%，同比增长121%，平均达到每桶6.4美元 [4] - 炼油利润率改善主要得益于原油采购成本降低及汽油、柴油、航空煤油、煤油和石脑油等产品裂解价差扩大 [4] 天然气市场分化 - 美国亨利枢纽价格因供应过剩及温和天气自2025年初下跌31.8% [4] - 亚洲现货液化天然气（日韩基准）价格因地区需求旺盛上涨6.7%，至每百万英热单位11.9美元 [4] 行业收益表现 - 2025财年第四季度油气行业总体收益同比微降但环比上升 [4] - 燃气及城市燃气配送公司营收普遍超出预期，EBITDA/scm同比下降但在价格上涨和有利气价结构推动下业绩连续改善 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格在欧佩克会议后强势反弹，短期基本面稳固有支撑，中期面临平衡表转为过剩压力 [1] - 高硫燃料油市场结构有边际转弱迹象，裂解基差回落，但市场仍有支撑，夏季中东等地发电端需求或提振亚洲高硫油市场氛围，中期下游炼厂端需求受压制，市场将面临压力 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，市场结构持稳运行，中期面临船燃端需求份额被替代的矛盾 [1] - 高硫燃料油震荡，低硫燃料油震荡，跨品种关注逢高空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent）的机会，短期支撑偏强，尽量逢高布局 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.1%，报2934元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.63%，报3489元/吨 [1] - 富查伊拉燃料油库存本周录得723.8万桶，环比前一周下跌24.56%，可能是中东发电厂采购需求增长所致 [1] 策略 - 高硫方面震荡，低硫方面震荡 [2] - 跨品种关注逢高空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent）的机会，短期支撑偏强，尽量逢高布局，跨期、期现、期权无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链方面，PX短期关注6500附近支撑，9 - 1反套，PX - SC价差逢高做缩；PTA短期关注4600附近支撑，TA9 - 1反套；乙二醇EG09关注4200附近支撑，EG9 - 1逢低正套；短纤PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费关注350 - 600元/吨区间下沿做扩机会 [20] - 甲醇市场情绪回暖但驱动不强，短期在成本支撑和供给收缩下反弹，进口到港多，港口7月累库预期未逆转，单边2150 - 2350 [24] - PE和PP方面，塑料6月初前检修增加、部分转产、进口少，库存有去化预期；PP6月检修回归，后续供应压力增大，需求无持续性，单边PP逢高偏空，LP套利扩张 [31] - 原油国际油价反弹后回落，短期区间震荡，中长期波段操作，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[440, 500]，期权可买入跨式结构 [36] - 氯碱产业中，烧碱短期现货强，关注近月 - 09价差做扩机会；PVC长线供需矛盾突出，6月供应压力增大，需求不足，维持高空思路，运行区间4500 - 5000 [40] - 尿素市场供强需弱已定价，未来供应收缩、成本支撑、农需时间差及出口增量或共振，关注山西天泽兰花等检修情况 [57] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 价格及价差：6月4日布伦特原油（8月）64.86美元/桶，WTI原油（7月）62.85美元/桶等；PX、PTA、MEG等价格有涨跌变化 [20] - 开工率：亚洲PX开工率72.0%，中国PX开工率82.1%，PTA开工率75.7%等 [20] - 库存及到港：MEG港口库存62.1万吨，到港预期10.8万吨 [20] 甲醇 - 价格及价差：6月4日MA2601收盘价2330，MA2509收盘价2270等 [24] - 库存：甲醇企业库存37.049%，港口库存58.1万吨 [24] - 开工率：上游国内企业开工率12%，下游外采MTO装置开工率84.52%等 [24] PE和PP - 价格及价差：6月4日L2601收盘价7018元/吨，PP2601收盘价6887元/吨等 [27] - 库存：PE企业库存51.8万吨，PP企业库存60.5万吨 [29][30] - 开工率：PE装置开工率76.8%，PP装置开工率75.4% [29][30] 原油 - 价格及价差：6月5日Brent64.77美元/桶，WTI62.65美元/桶等 [36] - EIA数据：截至2025年5月30日当周，美国原油产量1340.8万桶/日，商业原油库存变动 - 430.4万桶等 [44] 氯碱产业 - 价格及价差：6月4日山东32%液碱折百价2750元/吨，华东电石法PVC市场价4680元/吨等 [40] - 开工率：烧碱行业开工率87.2%，PVC总开工率74.6% [40] - 库存：液碱华东厂库库存20.8万吨，PVC总社会库存36.3万吨 [40] 尿素 - 价格及价差：6月4日01合约1706元/吨，05合约1729元/吨等 [51] - 库存：国内尿素内库（周）103.54万吨，港口库存（周）20.50万吨 [57] - 开工率：尿素生产厂家开工率90.16% [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格在欧佩克后走势震荡偏强，短期基本面稳固有支撑，但中期面临平衡表转为过剩压力，制约反弹空间 [1] - 高硫燃料油市场结构边际转弱，裂解价差回落，夏季中东等地发电端需求提升提供支撑，短期下行压力有限，未来发电终端采购回落市场将面临压力，需裂解价差下跌吸引炼厂端弹性需求 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，市场结构持稳，但中期面临船燃端需求份额被替代矛盾，不具备持续走强逻辑 [1] - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种建议空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent），关注逢高布局机会，跨期、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.34%，报2925元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.92%，报3511元/吨 [1] 策略 - 高硫方面投资策略为震荡 [2] - 低硫方面投资策略为震荡 [2] - 跨品种策略为空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent），FU市场结构短期有支撑，关注逢高布局机会 [2] - 跨期、期现、期权无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18个图表，涉及价格、月差、成交持仓量等数据，单位有美元/吨、元/吨、手等 [3]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 低硫燃料油：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 原油市场短期支撑与中期宽松压力并存，市场驱动或向中期逻辑切换，美伊核谈未达成协议但释放积极信号，市场关注焦点或重回供需面，累库压力依然存在，5月31日OPEC+会议前后油价或以震荡偏弱行情为主 [2] - 低硫燃料油表现弱势，高硫燃料油相对偏强，高硫燃油需求提振有限，供应增量使FU裂解价差预计高位震荡，低硫燃料油供需指引偏弱，单边走势跟随原油 [3] - 6月国内炼厂计划排产沥青同比增加，北方刚需好转南方受降雨影响，出货量季节性改善但同比偏低，整体库存去库力度减缓，BU裂解价差承压，需求好转前缺乏上行驱动 [4] - 海外LPG市场供应充裕而转弱，到岸成本回落，国内码头库容率高，下游采购谨慎，以降价出货为主，化工需求恢复空间受限，短期基本面改善动力有限，盘面弱势运行 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价小幅收跌，SC07合约日内跌0.96% [2] - 上周五美伊核谈未达成协议但释放积极信号，避免谈判破裂极端情景，市场关注焦点或重回供需面 [2] - 上周原油累库、成品油去库，总体石油库存增加1.1%，累库速度较一季度略有加快 [2] - 关注凌晨4:30美国API库存结果，5月31日OPEC+会议前后油价或以震荡偏弱行情为主 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 低硫燃料油表现弱势，高硫燃料油相对偏强 [3] - 中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振有限，俄罗斯燃油发运量回升，OPEC+增产带来高硫重质资源供应增量，FU裂解价差预计高位震荡 [3] - 受地中海限硫新规及东西价差影响，5月低硫燃料油西方套利船货增加，国内港口保税库存处同期高位，供需指引偏弱，单边走势跟随原油 [3] 沥青 - 6月国内炼厂计划排产231万吨，同比增加明显，受地炼京博海南增产拉动 [4] - 北方市场刚需好转，南方市场需求受降雨影响，国内周度沥青出货量季节性改善但同比偏低 [4] - 沥青整体库存去库态势但去库力度减缓，BU裂解价差走强后承压，需求好转前缺乏上行驱动 [4] LPG - 海外市场供应充裕而整体转弱，到岸成本仍有回落趋势 [5] - 上周国内码头库容率仍处偏高水平，下游采购谨慎，国内以降价出货为主 [5] - 化工毛利提升，但丙烷 - 石脑油价差偏高限制化工需求恢复空间，短期基本面改善动力有限，盘面弱势运行 [5]