货币政策与通胀数据 - 相关官员本周正在举行会议，讨论通胀数据何时能支持进一步降息，但内部对此存在分歧 [1]

澳元兑美元汇率表现 - 2026年开年澳元兑美元强势上行并刷新16个月新高 领跑G10货币 [1] - 截至1月27日亚市 澳元兑美元交投于0.6913 开年累计上涨3.6% [1] - 1月26日盘中触及0.6931 为2024年10月以来16个月新高 收盘于0.6932 日内上涨0.5658% [1] - 自2025年12月开启上行通道后 汇率接连突破0.67、0.68、0.69关口 多头趋势强化 [1] 货币政策与利差 - 货币政策分歧是澳元升值核心 澳联储连续三次维持3.6%基准利率 行长明确不考虑降息并将加息纳入2026年议程 [1] - 2025年12月通胀预期反弹至4.7% 高于2%-3%目标区间 市场定价2月加息概率27% 3月加息概率逼近50% 机构预测利率或升至3.85% [1] - 美联储2025年累计降息75个基点 当前利率区间为3.5%-3.75% 市场预期2026年再降息2-3次 [1] - 美澳“一紧一松”格局推动澳大利亚10年期国债收益率升至4.85% 利差优势吸引跨境资金流入 [1] 大宗商品与贸易 - 作为商品货币 澳元与大宗商品高度联动 近期黄金、铜价创新高 铁矿石价格稳于130美元/吨上方 镍价持于九个月高位 [2] - 大宗商品强势利好澳大利亚贸易收支 中国需求回暖带动资源出口 叠加供应端扰动及美联储降息推升风险偏好 大宗商品强势有望延续 [2] 经济基本面 - 澳大利亚经济稳健为鹰派货币政策托底 2025年12月新增逾6万个全职岗位 失业率与劳动参与率同步改善 [2] - 尽管消费、建筑板块承压 但资源板块强势对冲了相关风险 增强了资本对澳元资产的信心 [2] 技术分析与关键点位 - 技术面显示多头趋势明确 周线形成倒置头肩底形态 均线呈多头排列 RSI达62.9未进入超买区间 动能充足 [2] - 日线突破新高后均线拐头向上 确认中期上行趋势 回调支撑较强 [2] - 上方关键阻力位于0.6931高点及0.70整数关口 下方支撑依次为0.6900、0.6800区间及0.6712九日EMA均线 [2] - 若跌破0.6900可能引发获利了结 若能稳守则延续强势 [2] 后续关键变量与机构预判 - 澳元后续走势取决于三大变量：1月28日澳大利亚第四季度CPI数据将主导加息预期；美联储会议纪要与澳联储2月议息声明将影响利差格局；大宗商品价格及中国需求变化可能拖累澳元走势 [2] - 机构预判2026年澳元兑美元汇率中枢将上移至0.69 短期震荡于0.6850-0.6950区间 若突破0.70可打开更大上行空间 [3] - 后续需重点关注澳大利亚CPI数据、央行表态及大宗商品价格波动 [3]

宏观经济数据与指标 - 美国11月整体PCE物价指数同比上涨2.8%，符合市场预期[1] - 美国第三季度实际GDP年化季率终值为4.4%，高于预期的4.30%和前值4.30%[1] - 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值为2.9%，符合预期与前值[1] - 美国至1月17日当周初请失业金人数为20万人，低于预期的21万人[1] - 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值为56.4[1] - 中国2025年GDP实际增长5.0%[1] 央行政策与会议 - 日本央行宣布维持现有政策利率水平0.75%不变[1] - 欧央行12月会议纪要显示，货币政策“处于良好状态”，未来将继续保持高度灵活[1] - 本周重点关注美联储FOMC利率决议[1] - 本周加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告[1] 本周待发布重点指标 - 美国至1月24日当周初请失业金人数[1] - 美国12月PPI年率[1] - 中国1月官方制造业PMI[1] 行业与政策动态 - 美国总统特朗普在达沃斯表示，致力于保持美国在加密货币领域的领先地位，必须采取措施防止中国染指该领域[1]

美元指数近期走势与市场环境 - 美元指数在经历前一交易日0.5%的下跌后，于周五亚洲时段企稳在98.30附近 [1] - 市场在等待晚间美国标普全球PMI初值数据公布前态度谨慎 [1] - 近期一系列经济数据和地缘政治动态共同构成了影响美元走势的复杂背景 [1] 美国经济基本面数据 - 美国2025年第三季度年化国内生产总值增长率为4.4%，略高于预期的4.3% [3] - 上周初请失业金人数报20万，低于市场预期的21.2万 [3] - 11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，较10月的2.7%有所上升，符合市场预期 [3] 市场货币政策预期 - 目前市场对美联储12月降息的预期概率高达95% [3] - 尽管经济增长数据良好，但市场仍预期货币政策将趋向宽松 [3] - 高企的降息预期在一定程度上限制了美元的上涨空间 [3] 地缘政治与资本流动风险 - 美国与欧洲的贸易紧张局势持续，美北约协议的具体条款尚不明确 [3] - 欧洲可能利用其持有的巨额美国资产作为杠杆，丹麦养老基金已宣布减持美债 [3] - 地缘政治紧张可能影响资本流动和国际资产配置，若持续扩大可能对美元地位产生长远影响 [3] 未来展望与关注点 - 美元指数的企稳可能只是暂时的平衡状态 [4] - 美国基本面仍相对稳固，但高企的降息预期和复杂的地缘政治环境构成了制约因素 [4] - 后续需关注PMI数据对经济景气的印证，以及美欧关系的实际演变 [4] - 美元走势不仅受周期性数据影响，更面临结构性挑战 [4]

格隆汇1月22日｜白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，近期通胀数据非常令人鼓舞。我们可能会连续 两个季度增速超过5%。贝莱德首席投资官Rick Rieder是"最懂债券的人"。 ...

市场表现与反应 - 美国股市1月20日大幅收低 标普500指数下跌2.06%或143.15点 收于6796.86点 创下三个月来最差单日表现[1] - 纳斯达克指数下跌2.39%或561.065点 收于22954.322点 道琼斯工业平均指数下跌176%或870.74点 收于48488.59点[2] - 投资者因担忧特朗普总统的关税威胁而抛售资产 导致美元和美国国债价格下跌 但作为避险资产的黄金价格上涨至每盎司4700美元以上的纪录高位[3] 关税政策动向 - 特朗普总统于1月17日表示 将对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国的商品加征额外关税 这些国家均反对其收购格陵兰的计划[1] - 新关税计划于2月1日加征10% 并于6月1日上调至25%[1] - 此外 特朗普威胁对法国葡萄酒征收200%的关税 因有报道称法国总统马克龙不愿加入其监督加沙的“和平委员会”[2] 债券市场动态 - 美国国债价格下跌导致收益率上升 基准10年期国债收益率飙升至4.293%[3][4] - 市场分析认为 若收益率持续上升并超过4.50% 将成为市场和经济的日益增长的阻力[4] - 有观点指出 可能需要美国国债市场承受更大压力（类似去年“解放日”关税后的情况）才能促使总统在关税问题上让步[4] 经济基本面展望 - 尽管市场出现波动 经济学家预计美国经济将保持韧性[5] - 分析师指出 “金发女孩”经济数据持续 对市场起到了重要的基础性支撑和安抚作用 只要经济数据保持这种状态 股市持续下跌的可能性就较低[5] - 美国政府将于1月22日发布更多通胀数据 即美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出价格指数[5]

贵金属市场行情 - 1月20日周一开盘后，黄金价格在数小时内向上跳空并冲高至4690美元/盎司，再度刷新历史纪录 [1][3] - 白银成功收复上周末跌幅，重新站上93美元/盎司的高位 [1][3] - 近期开盘即暴涨的走势已逐渐成为常态，反映出市场神经极度敏感 [1][3] 行情驱动因素 - 本轮行情波动的核心在于格陵兰岛相关局势的扰动，涉及北极地区的潜在协议面临外部关税威胁压力 [1][3] - 避险资金因此加速流入贵金属市场 [1][3] - 避险情绪已明显波及权益类市场，导致美股和欧股期货双双走低 [1] 其他资产表现 - 铂金和钯金等其他金属目前仍维持中性表现 [1] - 在数字资产领域，比特币在今日早盘出现回调，价格一度下探至91000美元 [1] - 资金在不同避险资产间进行重新配置 [1] 本周市场焦点 - 市场逻辑将围绕通胀数据全面展开，欧元区、加拿大及日本将陆续公布最新消费者物价指数 [2][3] - 美国方面将发布第三季度GDP终值，以及延迟公布的10月与11月PCE物价指数 [2][3] - 尽管PCE指数是美联储决策的重要参考，但由于数据存在滞后性，市场已基本消化了下周美联储及本周日本央行维持利率不变的预期 [2][4] 后市展望 - 除了密集的经济数据外，地缘局势的持续演变仍将是主导市场情绪的关键 [2][4] - 在全球不确定性因素叠加的背景下，需密切关注贵金属在历史高位附近的支撑强度 [2][4] - 需关注通胀数据是否会超预期触发货币政策的变动 [2][4]

文章核心观点 - 美国宏观通胀数据虽已趋缓，但关键民生领域价格持续上涨，导致民众“可负担性危机”加剧，宏观指标与家庭实际体验之间存在显著差距[1][2][3] - 该危机已成为美国政治核心议题，特朗普政府的关税政策可能进一步推高消费价格，加剧经济困境并带来政治风险[4][6] - 政策制定依赖的宏观指标与家庭财务现实脱节，冲击造成的家庭财务损失具有持久性，需要基于实证的政策应对[7][9][10] 通胀数据与民生感受的落差 - 2025年12月美国CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨2.6%，全年增长约2.6%，均较预期低约0.1个百分点[2] - 尽管宏观通胀温和回落，但民众对价格水平本身的敏感度远高于通胀率变化，高通胀时期的痛苦影响仍在持续[2] - 2025年12月物价上涨集中于关键民生领域，食品上涨0.7%，能源账单跳涨1%[3] 可负担性危机的政治与经济影响 - “可负担性危机”正演变为2026年美国中期选举的核心议题，在关键州选举中，生活成本、高税收和经济问题被选民列为最优先关切[4] - 特朗普政府威胁对与伊朗有商业往来的国家加征25%的关税，此举可能推高从土耳其纺织品到印度宝石等进口商品的价格[6] - 政策呈现矛盾信号，一边威胁加征新关税，另一边又推迟家具、橱柜等商品的关税并下调部分食品关税，表明政府意识到关税政策正推高消费价格并带来巨大政治损失[6] 企业行为与未来通胀风险 - 由于企业通常在年初调整定价，2026年第一季度可能出现商品通胀反弹，企业或将此前自行消化的成本压力向消费者转嫁[6] 宏观指标与家庭财务现实的系统性脱节 - 宏观指标无法反映家庭财务损失及恢复情况，仅关注表面通胀数据容易忽视更深层、更持久的威胁[9] - 近期调查显示，44%的美国受访者认为关税推高商品服务价格，四分之一受访者转购平价商品[10] - 许多美国家庭已不再期待物价迅速恢复至冲击前水平，冲击后果仍在家庭预算中持续显现[10]

核心观点 上周全球市场在财报季与地缘事件交织下呈现结构性行情，新兴市场表现强劲，科技板块领涨，同时市场对美联储降息预期有所减弱 [1] 市场表现 - 全球股市普涨，新兴市场表现显著优于发达市场：上周MSCI全球指数上涨1.9%，其中MSCI发达市场指数上涨1.3%，MSCI新兴市场指数大幅上涨6.8% [5][9] - 主要股指表现分化：发达市场中，韩国综合指数表现最强，上涨17.2%，纳斯达克指数表现最弱，下跌0.3%；新兴市场中，恒生指数表现最优，上涨4.0%，印度Sensex30指数表现最差，下跌1.7% [9] - 全球科技板块领涨，亚洲市场尤为显著：A股信息技术、通讯服务分别上涨3.4%、1.4%；港股非必需性消费、原材料业分别上涨5.7%、4.3%；欧股信息技术、能源分别上涨2.9%、2.8%；日股金融、信息技术分别上涨7.8%、7.2% [12][16] - 债市利率上行，大宗商品涨跌互现：日本10年期国债利率上升幅度最大，达14.3个基点；IPE天然气价格大涨30.8%，CBOT玉米价格下跌5.6% [9] - 汇率方面美元走强，人民币升值：美元指数上升，英镑、日元贬值，人民币兑美元升值 [5][9] 交投情绪 - 中国股市交投活跃度攀升：上周上证指数成交额环比上升至9940亿美元，恒生指数成交额环比上升至906亿美元，标普500指数成交额环比上升至6858亿美元 [24] - 投资者情绪处于高位：港股卖空占比环比下降至12.9%，处于滚动三年分位数12%的历史偏高位；美股NAAIM经理人持仓指数为96%，处于滚动三年分位数89%的历史高位 [24] - 市场波动率表现不一：上周港股波动率下降，而美股、欧股、日股波动率均上升，美债波动率则出现下降 [24] - 全球市场估值整体提升：截至1月16日，发达市场最新PE、PB分别为24.3倍、4.0倍，处于2010年以来93%、100%分位数；新兴市场最新PE、PB分别为18.0倍、2.3倍，处于2010年以来90%、99%分位数 [36][37] 资金流动 - 美联储降息预期小幅减弱：由于新任美联储主席人选出现变数及通胀数据喜忧参半，市场预期美联储2026年降息次数从前周小幅下降至1.8次 [5][56] - 美元流动性转松：SOFR-OIS利差较上周走扩，同时欧元/美元、日元/美元货币互换基差上升，显示美元流动性边际转松 [56] - 全球微观资金主要流入中美等市场：2025年11月，全球共同基金净流入中国大陆、美国、韩国、印度与欧洲的规模分别为123亿美元、92亿美元、60亿美元、47亿美元和31亿美元 [64] - 港股通资金持续流入：最近一周（1月12日至1月16日），各类资金合计流入港股市场240亿港元，其中港股通流入155亿港元 [64] 基本面与盈利预期 - 美股盈利预期上修，金融业上修最明显：截至1月16日，标普500指数2025年EPS盈利预期从+10.3%上修至+10.4%，金融行业盈利预期上修幅度最大，达0.6个百分点 [5][68] - 港股盈利预期小幅下修：恒生指数2025年EPS盈利预期从-1.8%下修至-1.9%，其中公用事业盈利预期上修最多（+0.4个百分点），地产建筑业下修最多（-0.5个百分点） [5][68] - 欧股盈利预期维持稳定：欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期维持-4.6%不变 [5][69] - 日股盈利预期显著下修：日经225指数2025年EPS盈利预期从+31.0%下修至+29.4% [69] - 美国经济景气回升，通胀压力温和：上周美国周度经济指数上升，12月CPI同比为2.7%，低于预期；12月ISM服务业PMI为54.4%，较11月回升 [71][72] - 欧洲服务业景气持续，通胀回落：12月欧元区服务业PMI为52.4%，连续7个月处于荣枯线上；12月CPI同比为1.9%，较11月回落 [81] - 中美经济意外指数回升：过去一周，花旗美国经济意外指数从7.8升至16.7，花旗中国经济意外指数从-18.3升至-14.4 [5][86]

全球市场概览 - 美股全线回落，道指周跌0.29%，纳指周跌0.66%，标普500指数周跌0.38% [3] - 欧洲三大股指分化，英国富时100指数周涨1.09%，德国DAX 30指数周涨0.14%，法国CAC 40指数周跌1.23% [3] - 国际油价连续第四周上涨，WTI原油周涨0.54%至每桶59.44美元，布伦特原油近月合约周涨1.25%至每桶64.13美元 [7] - 贵金属市场波动加剧，COMEX黄金期货周涨2.18%至每盎司4588.40美元，白银期货周涨11.69%至每盎司88.09美元 [8] 宏观经济与央行政策 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查引发市场关注 [3][4] - 美国11月核心PCE通胀数据将于1月22日发布，是美联储政策路径的关键线索 [4] - 货币市场目前完全消化了美联储7月降息25个基点的预期，4月降息的概率已降至37% [4] - 美国三季度GDP初值增速高达4.3%，远超市场预期，削弱了短期降息押注 [4] - 欧洲央行在12月会议上维持利率不变，并上调了经济增长和通胀预期 [10] - 英国央行在2025年最后一次会议上将基准利率下调25个基点至3.75%，创近三年最低 [11] - 市场预计英国央行到2026年底将降息近两次，每次25个基点 [12] 地缘政治与大宗商品 - 伊朗局势是影响油价的主导因素，市场担忧供应中断风险 [7] - 哈萨克斯坦原油出口受恶劣天气等因素威胁，里海管道联盟码头1月原油装载量从12月的每日100多万桶降至约40万桶 [8] - 地缘政治紧张局势缓和令黄金等金属价格中的风险溢价消退 [8] - 有分析师认为金价2026年有望冲击每盎司5000美元关口，但过程可能伴随大幅回调 [8] - 摩根大通报告指出，白银面临供应增加、ETF资金外流、工业需求疲软等多重风险，存在大幅回调压力 [8] 公司财报与业绩 - 美股财报季进入第二周，明星科技股奈飞、英特尔业绩成为市场焦点 [3][5] - 各行业龙头企业如强生、雅培、美国铝业、哈里伯顿等也将披露财报 [5] 下周经济数据与事件日程 - 美国将公布核心PCE通胀、三季度GDP修正值、初请失业金人数及1月PMI初值等关键数据 [4][14] - 欧洲将公布欧元区和德国1月ZEW经济景气指数，以及法、德、欧元区1月制造业PMI初值 [10][14] - 英国将公布11月就业报告、CPI和PPI通胀数据、12月零售销售及1月PMI初值 [10][14] - 日本央行将公布利率决议，市场预期维持政策不变 [3][14] - 达沃斯世界经济论坛将召开，美国总统特朗普预计出席，其政策言论受市场瞩目 [3]