市场表现与指数动态 - 市场整体呈现冲高回落态势，红利板块小幅上涨 [1] - 中证红利低波动指数、恒生港股通高股息低波动指数、中证红利价值指数均上涨0.2% [1] - 中证红利指数微涨0.02% [1] 资金流向与ETF产品 - 红利低波动ETF（563020）近一周资金净流入3.8亿元 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）近一周资金净流入2.9亿元 [1] - 易方达基金旗下多只红利类ETF产品管理费率均为0.15%/年，为市场最低费率水平 [1] 中证红利低波动指数概况 - 指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、股息正增长且波动率低的A股股票组成 [4] - 反映高分红、低波动A股上市公司的整体表现 [4] - 银行、交通运输、建筑装饰三个行业在指数中合计占比超过65% [4] 恒生港股通高股息低波动指数概况 - 指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [8] - 反映港股通范围内高分红、低波动上市公司的整体表现 [8] - 金融、工业、能源三个行业在指数中合计占比超过65% [8] 相关ETF产品信息 - 红利低波动ETF（563020）跟踪中证红利低波动指数 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）跟踪恒生港股通高股息低波动指数 [1][7] - 红利价值ETF（563700）跟踪中证红利价值指数 [1][11]

港股市场与红利资产环境 - 港股市场整体回暖，海外流动性压力缓解，美联储降息或促使国际资本流向新兴市场，对全球流动性敏感且具备高股息、低估值的港股红利类资产成为资金重点关注对象 [1] - 年末窗口部分资金存在盈利兑现需求，港股红利类资产迎来一年中日历效应相对较强的时候，或助推资金对相关ETF的高涨配置需求 [1] 资金流向与产品表现 - 港股通红利ETF（513530）自2025年10月27日以来已连续八周获资金周度净流入，仅12月以来便累计吸引9.76亿元资金加仓 [1] - 该产品是全市场港股红利类主题ETF中少有的同期区间累计资金净流入超9亿元的产品，基金份额与基金规模连续15个交易日创历史新高，分别达22.36亿份、36.50亿元 [1] - 在低利率环境下，资金渴求高股息、低估值的资产，其标的指数港股通高股息(CNY)最新股息率达6.61%，较同期1.84%的10年期国债收益率存在明显利差 [2] - 该股息率高于指数发布以来61.55%的时间，且超越中证红利（5.09%）、深证红利（4.30%）、港股通高息精选指数（5.50%）等部分主流红利指数 [2] - 截至2025年12月22日，港股通高股息（CNY）全收益指数自2024年以来累计涨幅高达65.23%，领先于同期中证红利全收益（22.17%）、深证红利全收益（23.91%）、港股通高息精选全收益（49.30%）及恒生科技全收益指数（49.82%） [2] 机构观点与产品优势 - 机构指出，相较于A股红利类资产，短期来看港股红利类资产或更具备增配价值，因其在市场波动下相对收益有望占优，且股息率-估值优势或仍然凸显 [3] - 临近2025年四季度，险资对红利类资产板块配置需求可能提升，同时海外流动性转松下，港股红利类资产有望迎来更多资金增配 [3] - 港股通红利ETF（513530）是市场首只通过QDII模式投资港股通高股息(CNY)的ETF，其税率结构相较传统港股通渠道更具优势，长期持有或可有效降低红利税成本 [3] - 根据合同约定，该ETF及其联接基金在符合条件时，基金收益每年最多可分配12次，2025年来已分别实施7次、6次现金分红，有望为投资者带来更高频的现金流回报 [3] 基金管理人情况 - 华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人之一，在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [4] - 公司打造了包括市场首只红利低波ETF（512890）、首只红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）及港股通红利低波ETF（520890）等在内的5只策略类型丰富的“红利全家桶” [4] - 截至2025年12月22日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达504.63亿元 [4]

市场表现 - 高股息风格个股在12月23日表现强劲，聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中突然拉升，场内价格最高涨幅达0.91%，截至发稿时上涨0.73% [1] - 价值ETF（510030）截至发稿时均价为1.106，盘中最高价触及1.112，最低价为1.102，振幅为0.91% [2] - 成份股中，中国石油与华电国际双双大涨超2%，中国人保、中国铝业、中国平安等多股跟涨超1% [1] 指数与估值分析 - 价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数从上证180指数样本空间中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股 [3] - 截至12月22日收盘，价值ETF标的指数180价值指数的市净率为0.84倍，位于近10年来38.36%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 沪深300指数动态市盈率接近历史均值，估值与此前牛市高点相比还有充分扩张空间 [3] 机构观点与策略展望 - 财信证券指出，高股息方向仍可持续，机构资金持续加仓红利资产，预计红利策略不会缺席本轮“牛市” [2] - 高股息资产具有稳健现金流和分红优势，在经济弱复苏背景下吸引力凸显，可关注白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等行业，这些行业普遍具备盈利稳定、估值低位、股息率较高等特征 [2] - 中泰证券认为，在低利率、资产荒的背景下，能够提供稳定现金回报的高股息、强现金流类资产，其配置价值日益凸显，这一需求在险资等中长期资金积极入市推动下或将得到进一步巩固 [3] - 中金公司认为，进入12月下旬，红利资产也可能凸显防御价值，中国股票牛市或尚未结束 [3] - 随着市场风险偏好收敛，高股息策略的防御属性及长期配置价值或将进一步显现 [2]

市场表现 - 高股息风格个股在12月23日表现强劲，聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中突然拉升，场内价格最高上涨0.91%，截至发稿时上涨0.73% [1][7] - 价值ETF成份股中，保险、石化、电力等板块部分个股涨幅居前，截至发稿，中国石油、华电国际双双大涨超2%，中国人保、中国铝业、中国平安等多股跟涨超1% [1][7] - 价值ETF在10:37时价格为1.110，涨跌0.008（0.73%），均价1.106，当日最高价1.112，最低价1.102，开盘价1.102 [2][8] 成份股详情 - 价值ETF成份股中，中国石油涨幅2.26%，估算权重1.76% [2][8] - 华电国际涨幅2.12%，估算权重0.38% [2][8] - 中国人保涨幅1.86%，估算权重0.50% [2][8] - 中国铝业涨幅1.82%，估算权重1.39% [2][8] - 中国平安涨幅1.71%，估算权重11.19% [2][8] 机构观点与策略 - 财信证券指出，高股息方向仍可持续，机构资金持续加仓红利资产，预计红利策略不会缺席本轮“牛市” [2][8] - 高股息资产具有稳健现金流和分红优势，在经济弱复苏背景下吸引力凸显，可关注白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等行业，这些行业普遍具备盈利稳定、估值低位、股息率较高等特征 [2][8] - 随着市场风险偏好收敛，高股息策略的防御属性及长期配置价值或将进一步显现 [2][8] - 中泰证券认为，在低利率、资产荒的背景下，能够提供稳定现金回报的高股息、强现金流类资产，其配置价值日益凸显，这一需求在险资等中长期资金积极入市、强化资产负债匹配的推动下，或将得到进一步巩固 [4][14] - 中金公司认为，进入12月下旬，红利资产也可能凸显防御价值，沪深300指数动态市盈率接近历史均值，估值与此前牛市高点比还有充分扩张空间，中国股票牛市或尚未结束 [4][10] 估值分析 - 截至12月22日收盘，价值ETF（510030）标的指数180价值指数市净率为0.84倍，位于近10年来38.36%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3][9] 产品信息 - 价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股 [4][10] - 上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性 [4][10]

A股上市公司现金分红创历史新高 - 截至发稿，以股权登记日计算，今年以来A股上市公司现金分红总额达到2.61万亿元，创历史新高 [1] - 多家上市公司分红次数频繁，其中迈瑞医疗、三七互娱、御银股份和玲珑轮胎分红次数均为三次，另有包括山东路桥、雅戈尔、药明康德、分众传媒等在内的28家公司分红次数均为两次 [1] 监管政策推动分红进入刚性落实阶段 - 自2022年底中央经济工作会议首次将“红利”纳入资本市场改革方向以来，监管层围绕上市公司现金分红持续发力，政策密度和执行强度显著增强 [1] - 分红政策体系已从倡导层面进入刚性落实阶段，不仅提升了高股息资产的确定性，也显著强化了高分红策略的因子有效性与选股基础 [1] 市场环境与上市公司行为提升投资价值 - 在无风险利率持续走低的环境下，权益资产吸引力明显 [2] - 头部公司的引领示范清晰地向市场传递积极信号，表明国内核心资产具备为投资者提供持续、稳定现金回报的能力，价值投资的压舱石作用愈发凸显 [2] - 上市公司通过包括回购注销、股东增持在内的多种方式主动提升自身投资价值，为市场提供了更多优质标的，也吸引了市场资金的积极流入 [2] 机构看好高股息资产后市吸引力 - 展望后市，银河基金认为高股息资产的吸引力仍将继续增强 [2] - 支撑观点包括：海外贸易战风险对市场的影响不会再加重，国内的政策和货币表现为较为友好的状态，短期并未看到地产及基建等产业的大规模增长，市场没有宽信用的风险 [2]

A股上市公司现金分红总体情况 - 截至发稿，以股权登记日计算，今年以来A股上市公司现金分红总额达到2.61万亿元，创历史新高 [1][3] - 迈瑞医疗、三七互娱、御银股份和玲珑轮胎四家公司今年以来分红次数均为三次 [1][3] - 山东路桥、雅戈尔、深圳华强等30家公司今年以来分红次数均为两次 [1][3] 分红政策环境与市场影响 - 自2022年底中央经济工作会议首次将“红利”纳入资本市场改革方向以来，监管层围绕上市公司现金分红持续发力，政策密度和执行强度显著增强 [1][3] - 分红政策体系已从倡导层面进入刚性落实阶段，不仅提升了高股息资产的确定性，也显著强化了高分红策略的因子有效性与选股基础 [1][3] - 在无风险利率持续走低的环境下，权益资产吸引力明显 [2][4] - 头部公司的引领示范清晰地向市场传递积极信号，表明国内核心资产具备为投资者提供持续、稳定现金回报的能力，价值投资的压舱石作用愈发凸显 [2][4] 上市公司提升价值的其他方式与市场展望 - 上市公司通过包括回购注销、股东增持在内的多种方式主动提升自身投资价值，为市场提供了更多优质标的，也吸引了市场资金的积极流入 [2][4] - 展望后市，银河基金认为高股息资产的吸引力仍将继续增强 [2][4] - 银河基金分析称，海外贸易战风险对市场的影响不会再加重，而国内的政策和货币表现为较为友好的状态，另外短期并未看到地产及基建等产业的大规模增长，市场没有宽信用的风险 [2][4]

A股上市公司现金分红创历史新高 - 截至发稿，以股权登记日计算，今年以来A股上市公司现金分红总额达到2.61万亿元，创历史新高[1] - 多家上市公司分红次数频繁，其中迈瑞医疗、三七互娱、御银股份和玲珑轮胎分红次数均为三次，另有包括山东路桥、雅戈尔、药明康德等在内的30家公司分红次数均为两次[1] 监管政策推动分红进入刚性落实阶段 - 自2022年底中央经济工作会议首次将“红利”纳入资本市场改革方向以来，监管层围绕上市公司现金分红持续发力，政策密度和执行强度显著增强[1] - 分红政策体系已从倡导层面进入刚性落实阶段，不仅提升了高股息资产的确定性，也显著强化了高分红策略的因子有效性与选股基础[1] 市场环境与上市公司提升投资价值的举措 - 在无风险利率持续走低的环境下，权益资产吸引力明显，头部公司的引领示范传递了国内核心资产具备为投资者提供持续、稳定现金回报能力的积极信号[2] - 上市公司通过包括回购注销、股东增持在内的多种方式主动提升自身投资价值，为市场提供了更多优质标的，吸引了市场资金的积极流入[2] 机构对高股息资产后市的展望 - 展望后市，机构认为高股息资产的吸引力仍将继续增强[2] - 支撑观点包括：海外贸易战风险对市场的影响预计不会加重，国内的政策和货币表现较为友好，且短期未看到地产及基建等产业的大规模增长，市场没有宽信用的风险[2]

海天味业与中金公司分红公告 - 海天味业制定未来三年股东回报规划 计划2025至2027年每年现金分红占归母净利润比例不低于80% 该规划尚待股东大会审议[1] - 海天味业同时提出2025年特别分红预案 拟每10股派发现金红利3.0元[1] - 以总股本5,851,824,944股扣除回购账户股份后为基数 海天味业此次特别分红拟派发现金红利总额约17.54亿元[3] - 中金公司2025年半年度利润分配方案已获股东大会通过 以总股本48.27亿股为基数 每股派发现金红利0.09元[3] - 中金公司此次共计派发现金红利约4.34亿元 A股股权登记日为2025年12月26日 除权除息及现金红利发放日为2025年12月29日[3][4] A股分红市场趋势与政策环境 - 2025年以来 A股上市公司合计分红金额已超2024年全年 创历史新高[5] - 自2022年底中央经济工作会议将“红利”纳入资本市场改革方向后 监管层围绕现金分红的政策密度和执行强度显著增强[5] - 分析师指出 分红政策体系已从倡导进入刚性落实阶段 提升了高股息资产的确定性并强化了高分红策略的有效性[5] 市场环境与机构观点 - 在无风险利率持续走低环境下 权益资产吸引力明显[5] - 头部公司的分红行为向市场传递积极信号 表明国内核心资产具备提供持续稳定现金回报的能力 价值投资的压舱石作用凸显[5] - 除现金分红外 上市公司通过回购注销、股东增持等方式提升自身投资价值 为市场提供更多优质标的并吸引资金流入[5] - 机构展望认为 下半年高股息资产吸引力将继续增强 因海外贸易战风险影响预计不会加重 国内政策与货币环境友好 且短期未见地产基建大规模增长带来的宽信用风险[5]

文章核心观点 - 高股息方向仍可持续 机构资金持续加仓红利资产 预计红利策略不会缺席本轮“牛市” [1] - 高股息资产具有稳健现金流和分红优势 在经济弱复苏背景下吸引力凸显 [1] - 随着市场风险偏好收敛 高股息策略的防御属性及长期配置价值将进一步显现 [1] 行业关注方向 - 可关注白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等行业 [1] - 这些行业普遍具备盈利稳定、估值低位、股息率较高等特征 [1] 红利国企ETF产品分析 - 红利国企ETF（510720）跟踪的是上国红利指数（000151） [1] - 该指数从市场中筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 覆盖银行、煤炭、交通运输等行业 重点聚焦传统高股息领域 [1] - 指数通过严格考察成分股的股息率和分红持续性 并采用跨行业分散配置策略 以有效控制投资风险 反映高股息企业的整体市场表现 [1] - 根据基金公告 红利国企ETF可月月评估分红 在上市后的每个月都做到了分红 已连续分红20个月 [1]

市场表现 - 12月18日，中证高股息策略指数(H30366.CSI)上涨0.18%，其成分股中山西焦煤上涨近2%，山煤国际与潞安环能等5只上涨超1%，淮北矿业与中国石油等6只上涨近1% [1] - 跟踪该指数的高股息ETF（563180）盘初上涨0.18%，实时溢价率为0.04%，截至12月17日，该ETF最新流通份额为1.48亿份，最新流通规模为1.66亿元 [1] 政策动态 - 国家发展改革委联合五部门印发通知，发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》，相较于2022年版，新版本将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围，并更新了相关技术指标 [1] - 通知提出要分类实施改造升级，提升煤炭清洁高效利用整体水平，并加大市场调节和督促落实力度，以加快企业改造升级步伐 [1] 产品与策略 - 高股息ETF（563180）紧密跟踪中证高股息策略指数，该指数选取80只股息率和股利支付率较高、分红较为稳定的上市公司证券作为样本 [2] - 该ETF配备了两只场外联接基金（A：022144、C：022145） [2] - 在低利率长周期背景下，险资、养老金、银行理财等长久期资金对稳定现金流需求显著提升，2025年前三季度，上市险企二级市场新增权益配置超过4100亿元，其中高股息资产占新增仓位一半以上 [2] - 红利ETF规模呈爆发式增长，从2023年末的500亿元扩容至2025年近2000亿元，赛道从单一“高股息”进化到“红利+低波”、“红利+央企”、“红利+质量”等多元结构 [2]