值得关注的是，筹备北交所上市的挂牌公司实力突出，近两年（2023年至2024年）营业收入和净利润平均复合增长率分别 为9.76%和7.56%。其中，约半数为国家级专精特新"小巨人"企业，近两成属于高端装备制造、生物医药等战略性新兴产业。 本报记者 孟珂 5月21日，国家金融监督管理总局等八部门联合印发的《支持小微企业融资的若干措施》提出，支持小微企业开展股权融 资。支持符合条件的小微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市，引导社会资本更多向创新型中小企业聚集，带动同行 业、上下游小微企业共同成长。 北京利物投资管理有限公司创始人、合伙人常春林对《证券日报》记者表示，明确支持小微企业股权融资，能够吸引更多 有潜力的公司在新三板挂牌，从而有效扩充北交所的后备企业队伍，为北交所贡献大批量优质"生源"。对中小企业而言，有利 于其更好地利用资本市场发展壮大，提升规范治理水平，进而增强抗风险和抗周期能力。 "此次政策导向明确，有助于强化多层次资本市场功能：一方面，该政策通过拓宽小微企业股权融资渠道，可缓解其长期 面临的融资难题，降低对传统信贷的依赖；另一方面，引导资本向创新型企业聚集，形成'投资—培育—退出'良性循环， ...

军工板块市场表现 - 军工板块在5月22日再度反弹，航空航天板块表现活跃，国证航天指数上涨0.15% [2] - 四创电子、海特高新涨停，国睿科技、内蒙一机、威海广泰等涨幅较多 [2] - 多只航空航天主题ETF涨幅较多，华夏基金航空航天ETF涨幅超0.5%，万家基金航天航空ETF、永赢基金通用航空ETF跟涨 [4] 航空航天产业机遇 - 航空航天产业将迎来前所未有的发展机遇，商业航天、商用飞机和低空等领域成为增长新引擎 [1][6] - 2023年中国航空航天核心产业规模超过1.9万亿元，五年复合增速4.93%，2024年市场规模预计突破2万亿元 [6] - 2025年中国国防预算达1.81万亿元，连续三年保持7.2%增速，航空航天装备是装备建设重要方向 [6] 商业航天与低空经济 - 商业航天领域预计2025年市场规模突破2.5万亿元 [7] - 低空经济2024年市场规模达6700亿元，预计2026年突破万亿元，国务院将其纳入专项债支持范围 [7] - 国产大飞机C919累计订单达1495架，国产发动机CJ-1000A完成验证 [7] 航空领域发展 - C919成功商用标志着中国在民用航空领域迈出坚实一步，未来有望在全球市场占据重要地位 [7] - 通用航空产业将快速发展，低空经济带动无人机、直升机等广泛应用 [7] 航天领域发展 - 载人航天工程、深空探测工程等重大项目持续推进，航天技术需求不断提升 [8] - 商业航天展现巨大潜力，民营企业在卫星互联网、太空旅游、空间资源开发等领域积极探索 [8] 投资逻辑 - 航空航天产业兼具高壁垒与高成长属性，军工央企通过国企改革提升资产证券化率 [8] - 民营上市公司聚焦柔性制造、商业航天等差异化赛道，快速占领细分市场 [8] - 军民两用技术转化催生新增长点，航空级高温合金、惯性导航系统等技术向新能源汽车、高端装备等领域延伸 [8]

公司业务介绍 - 公司在轴承和磨料磨具行业开展业务，涵盖“新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务”五大业务板块 [1] 轴承业务领域 特种轴承 - 产品应用于航天、航空等领域，有完善研发、制造、服务体系，完成“东方红”等航天工程轴承配套任务，技术国内领先，航天领域特种轴承国内垄断，重点产品配套率90%以上，商业航天发展带来新机会 [1] 风电轴承 - 下属轴研科技强化核心业务，针对风电主轴轴承等攻关技术和工艺，成功研制国产首台8兆瓦、18兆瓦及世界首台26兆瓦系列主轴及齿轮箱轴承，推进国产化替代 [2] 精密机床轴承 - 近几年发展稳定，产品主要为精密机床主轴轴承和滚珠丝杠轴承 [2] 磨料磨具业务领域 超硬材料磨具产品 - 是核心业务，打破国外垄断，服务半导体等领域，半导体芯片切割用超硬材料砂轮获“制造业单项冠军产品”，未来依托实验室解决产业关键技术，加强成果转化 [2] 复合超硬材料产品 - 聚焦石油等领域，主要产品凭借质量和研发实力保持核心技术领先，成为中国重要高端复合超硬材料供应商 [2] 金刚石功能化应用产品 - 大单晶金刚石性能优异，功能化应用服务国家重大工程和新兴产业，公司开发MPCVD法合成金刚石关键及产业化技术，散热片等产品实现从实验室到应用场景的突破 [3][4] 资产注入情况 - 截至目前，郑州磨料磨具磨削研究所有限公司100%股权、精工博研测试技术（河南）有限公司100%股权、郑州新亚复合超硬材料有限公司50.06%股权已注入国机金刚石，中国机械工业国际合作有限公司100%股权未注入 [4] 国机金刚石公司定位与规划 - 由国机精工与河南省新材料投资集团联合出资设立，肩负引领超硬材料行业高质量发展使命，以巩固提升产业链国际竞争优势为主线，涵盖金刚石行业上中下游关键环节，努力建成世界一流金刚石产业集团 [4] 风电轴承业务发展趋势 - 今年订单饱满，收入增速较高，未来推进业务稳步发展，提高风电主轴轴承和齿轮箱轴承收入比例 [4]

军工板块市场表现 - A股三大指数震荡盘整 军工板块涨幅居前 航天航空ETF(159208)盘中涨幅一度超1.8% [1] - 国证航天航空指数5月以来涨幅近7% 表现出较好弹性 [1] - 航天航空ETF紧密跟踪国证航天航空指数 覆盖航空装备、航天装备、军工电子等细分领域 [1] 行业驱动因素 - 海外地缘冲突中中系装备出色表现 加速全球军贸市场拓展 打开行业市场空间和盈利空间 [1] - 航空航天科技行业具备较强需求刚性及成长确定性 当前需求快速复苏 基本面改善趋势明确 [1] - 2025年是"十四五"规划收官之年 国防军工行业有望迎来全面复苏景气拐点 [1] 重点投资方向 - 建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域 [1] - 商业航天产业处于爆发前夜 可复用火箭研发持续突破 多枚可复用火箭即将首飞 [2] - 政策端多地出台配套支持政策 技术端卫星发射成本降低效率提升 [2]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月20日 [3] - 活动地点是公司在全景路演平台参与2025年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2024年度业绩说明会 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员有董事兼总经理付景超、常务副总经理兼董事会秘书鲁军仓、财务负责人朱克元 [3] 业绩预期与市场情况 - 2025年公司面临挑战与机遇，防务领域需求逐步释放，通讯领域需求稳中有进，对公司快速交付和成本管理提出新要求 [4] - 公司在航天领域深耕，为空天一体、算力、商业航天、低空经济等领域做了产品和技术储备，但业绩贡献需随下游需求拉动释放 [5] 利润相关 - 2024年利润下滑因防务领域有效需求不足致收入结构变化，以及研发投入和能力建设使研发费用增加 [6] - 随着2025年防务需求释放、四新业务上量和成本效率工程推动，预计盈利能力提升 [6] 产能与业务发展 - 2024年产能利用率因防务需求不足降低，随市场需求恢复将提升，公司会持续提升产能规模 [7] - 商业卫星配套是重点发展方向，公司将配合总体单位提升模块化、集成化设计能力 [8] - 目前防务在手订单增加，盈利能力提升，公司拓展四新业务应对需求波动，升级成本效率工程提升运营效率 [9] 公司治理与竞争力 - 公司按国资要求推进治理现代化，形成完善治理结构，管理层结构合理、稳定性好 [11] - 公司研发经费投入持续保持在7%以上，未来依赖技术领先拓展新领域确保竞争力和盈利能力 [12] 环保与可持续发展 - 公司建立环境友好型生产经营体系获环境管理体系认证，响应“双碳”号召采取措施减排 [13] - 公司采取多项措施提升绿色生产水平，获“陕西省第三批绿色工厂”和“国家级绿色工厂”称号 [13]

发射任务与卫星部署 - 中科宇航力箭一号遥七运载火箭于2025年5月21日成功发射，采用"一箭6星"方式将泰景三号04星等6颗卫星送入预定轨道 [1] - 发射任务卫星主要用于城市规划、环境监测、气象探测等领域 [1] - 力箭一号累计完成7次飞行，共将63颗卫星送入轨道，入轨载荷总质量超6吨 [1] - 力箭一号是我国唯一连续发射吨级以上载荷的民商火箭 [1] 公司业务与市场地位 - 中科宇航是中国科学院力学研究所孵化的高新技术企业，主营火箭研制、宇航发射、亚轨道科学试验及太空旅游等业务 [1] - 公司自2023年起在民商火箭发射服务市场占有率稳居第一 [1] - 发射服务业务覆盖中国、北美、中东、欧洲等国家和地区 [1] 卫星技术与应用 - 泰景三号04星搭载可见光相机载荷，可用于国土资源监测、地理测绘、城市规划等领域，具有高商业价值 [2] - 泰景四号02A星为高分辨率平板式SAR成像卫星，采用X波段SAR载荷，具备目标快速检测与识别等创新设计 [2] - 泰景四号02A星主要应用于灾害监测、环境监测、海洋监测、资源勘查等领域 [2] 技术发展与战略规划 - 公司通过技术方案优化和质量管理改进双轨并行，提高火箭飞行可靠性 [2] - 未来将坚持服务国家战略和市场需求双轮驱动，塑造高效率、低成本的商业航天体系 [2]

发射任务概况 - 力箭一号遥七运载火箭成功执行"一箭6星"发射任务，将泰景三号04星等6颗卫星送入预定轨道，主要用于城市规划、环境监测、气象探测等领域 [1] - 此次是力箭一号第7次飞行，累计发射63颗卫星，入轨载荷总质量超6吨，是我国唯一连续发射吨级以上载荷的民商火箭 [3] 公司市场地位 - 中科宇航自2023年起在民商火箭发射服务市场占有率稳居第一，业务覆盖中国、北美、中东、欧洲等区域 [3] - 公司通过技术优化和质量管理改进双轨并行，全面提高火箭可靠性，未来将坚持服务国家战略和市场需求双轮驱动 [6] 卫星技术特点与应用 - 泰景三号04星搭载可见光相机，用于国土资源监测、地理测绘等领域，具有极高商业价值 [3] - 泰景四号02A星采用平板式SAR成像技术，分辨率提升，应用于灾害监测、资源勘查等领域 [3] - 星睿十一号卫星具备0.5m分辨率全色多光谱相机，提升我国高分辨率遥感卫星国际竞争力 [4] - 星迹源一号卫星为100kg级微纳智能卫星，提供中高分辨率遥感数据，应用于电力、水利等领域 [4][5] - 立方108 001星是20kg级立方卫星，配置GNSS掩星探测仪，推动天基气象探测研究 [5] - 西光壹号02星配置多光谱相机，主要用于新型多光谱载荷技术验证 [5]

商业航天行业核心观点 - 商业航天是以市场化方式提供航天产品和服务的产业，涵盖火箭发射、卫星应用、太空旅游等领域，强调私营企业参与和成本效益 [1][2] - 2024年我国商业航天市场规模达7133.2亿元，其中导航与位置服务占5815亿元，卫星遥感产业170.3亿元，卫星通信888.5亿元 [6] - 2024年我国火箭发射68次，入轨成功率97%，预计2025年发射次数和市场规模（7810.4亿元）将再创新高 [4][6] - 商业遥感卫星成为拉动经济增长的战略性新兴产业，是航天大国竞争主阵地 [1][6] 行业发展现状 - 2024年民营航天企业加速涌现，成立1-3年的企业占比36%，1年内新成立企业占22.9% [13] - 长征八号甲、朱雀三号、力箭二号等新型火箭将于2025年首飞，可回收复用技术成为发展重点 [4] - 导航与位置服务占据商业航天81.5%的市场份额，卫星通信和遥感合计占比14.8% [6] 产业链分析 - 上游：火箭/卫星研制、特种材料、集成电路等硬件及AVIDM等软件系统，已积累大量自主知识产权 [8] - 中游：商业发射服务（2024年规模199.7亿元）、卫星测控、地面设备服务等 [6][8] - 下游：应用于林业、农业、智慧城市等领域的卫星数据服务 [8] 政策环境 - 2025年政府工作报告首次写入"推动商业航天安全健康发展"，明确产业地位 [12] - 北京计划2028年前实现可回收火箭复飞，上海目标2027年产业规模达1000亿元/年产能100发火箭 [12] - 广东省提出2026年商业航天及关联产业规模达3000亿元 [12] 竞争格局 - 国家队：航天科技集团（运载火箭/卫星）、航天科工集团（战略导弹/无人系统）主导 [15][16] - 民营代表： - 中天火箭2024年小型固体火箭营收9.25亿元，净利润1956.62万元 [20] - 航天科技航天应用产品营收7.84亿元（占总营收11.37%） [18] - 蓝箭航天成为全国首家实现液体火箭入轨的民营企业 [16] 未来趋势 - 技术方向：可重复火箭、模块化卫星、AI+空天信息融合加速产业化 [22] - 发展阶段：预计"十五五"末至"十六五"（2030-2035年）进入成熟期 [1][22] - 五大关键词：安全、创新、产能、成本、效率将主导行业发展 [22]

融资信息 - 北京鹏鹄物宇科技发展有限公司完成近亿元人民币A轮融资 由无锡梁溪科创产业母基金及无锡梁溪空天创投基金领投 [2] 公司概况 - 公司成立于2021年9月 专注于下一代通信系统中非地面网络（NTN）通信技术 [3] - 通过自研5G NTN卫星物联网通信协议 提供天地融合网络及一站式解决方案 [3] - 技术亮点在于复用地面移动通信技术 提升系统容量与接入体验 降低终端成本 [3] - 已申请60余项发明专利 在海外15个国家实现规模化部署落地 [3] 融资用途 - 重点用于卫星物联网系统的研发升级 包括提升系统接收灵敏度、最大传输速率和多用户接入容量 [4] - 推进高低轨融合、星地融合技术的研发 [4] - 针对工业物联网、资产监测、环境监测和应急救援等领域开发行业应用终端和云平台 [4] 投资原因 - 基于公司在5G NTN技术领域的领先地位和强大的技术实力 [5] - 在海外市场实现规模化应用 展现出巨大的市场潜力 [5] - 团队背景深厚 具备强大的执行力和创新能力 [5] 行业观点 - 体现创投生态对前沿科技领域的高度关注 [6] - 政府出台多项政策支持商业航天和卫星通信技术的发展 [6] - 行业从业者推动技术快速进步和商业化落地 [6] - 投资是对公司技术实力和未来市场潜力的认可 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 西测测试布局商业航天、商用飞机相关业务，业绩有望改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价36.58元，总股本0.84亿股，流通股本0.39亿股，总市值31亿元，流通市值14亿元 [2] - 52周内最高/最低价为55.18/26.90元，资产负债率35.1%，市盈率-19.46，第一大股东是李泽新 [2] 事件 - 2024年公司实现营业收入3.89亿元，同比增加34%，归母净利润-1.58亿元，同比减少206% [3] - 2025年一季度公司实现营业收入7688.15万元，同比减少30%，归母净利润-1995.4万元，同比增加45% [3] 点评 - 2024年业绩不佳因电装业务聚焦高可靠性领域、用人成本上升及计提减值损失；2025年一季度减亏1602.92万元 [4] - 布局商业航天、商飞相关民机检测业务前景广阔，环境可靠性实验服务等能力提升，电产业绩将改善，民机检测品牌优势提升 [5] - 实验室全国布局初步完成，业务区域覆盖多地，利于公司做大做强，提升市场拓展服务能力 [5] 盈利预测和财务指标 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.09、0.54、1.23亿元，同比增长106%、477%、125%，对应PE分别为326、56、25倍 [6] 财务报表和主要财务比率 - 2024 - 2027年营业收入分别为3.89亿、4.58亿、6.18亿、8.69亿元，增长率分别为33.6%、17.7%、35.1%、40.5% [12] - 2024 - 2027年归母净利润分别为-1.58亿、0.09亿、0.55亿、1.23亿元，增长率分别为-206.1%、106.0%、477.4%、124.8% [12] - 2024 - 2027年毛利率分别为8.6%、24.4%、29.6%、35.2%，净利率分别为-40.7%、2.1%、8.8%、14.2% [12] - 2024 - 2027年资产负债率分别为35.1%、34.5%、35.4%、35.6% [12]