核心观点 - 贵金属价格在创下历史新高后出现显著波动与回调，但业内人士普遍认为其长期上涨趋势未变 [1][7] - 国内唯一白银主题基金国投瑞银白银期货（LOF）因资金炒作出现高溢价，基金管理人及交易所已多次提示风险并采取风控措施 [1][3][5][6] - 全球地缘政治不确定性、美元弱势格局及对货币财政政策的预期是支撑贵金属价格的核心因素 [7][8] 贵金属价格近期表现 - **白银价格大幅波动**：伦敦银现在2025年12月29日创下83.97美元/盎司的历史新高，随后明显回调，截至1月8日17时报75.93美元/盎司，单日下跌3.13% [1][3] - **白银累计涨幅显著**：从2025年12月至发稿时，伦敦银现累计涨幅超34%，COMEX白银累计涨31% [3] - **黄金价格同步创新高**：COMEX黄金在2025年12月26日达4584美元/盎司的历史高点，伦敦金现在12月29日创下4550.52美元/盎司新高，随后震荡回落，1月8日报4434.54美元/盎司，单日跌0.49% [7] - **白银2025年表现强劲**：白银在2025年涨幅超过一倍，明显强于黄金 [7] 白银主题基金高溢价情况 - **基金溢价率高企**：国投瑞银白银期货（LOF）截至1月7日场内价格收盘价为2.565元，当日净值为2.2098元，溢价率约16.07% [3] - **溢价率曾达极端水平**：2025年12月下旬，该基金最高溢价率一度超过60% [3] - **基金管理人频繁提示风险**：近一个月，该基金已多次发布溢价风险提示并实施停牌 [1][3] - **场外份额严格限购**：自2025年10月起，该基金A/C类份额申购限额持续下调，当前A类份额申购上限为100元，C类份额暂停申购 [5] 市场观点与驱动因素分析 - **高溢价源于资金炒作**：观点指出本轮高溢价风险主要来自情绪化资金炒作 [1][4] - **长期趋势依然向上**：尽管价格处于高位，但业内人士指出黄金和白银的上涨趋势并未改变，短期调整属获利回吐，长期看价格不存在明确顶部 [1][7] - **核心驱动因素**：全球地缘政治不确定性加剧、美元弱势格局、市场对美国货币财政双宽松的强烈预期是贵金属上涨的深层原因 [7][8] - **白银具备双重属性**：白银不仅具备货币属性，同时具备工业属性，需求提升支撑其强势表现 [7] 监管与风控措施 - **交易所加强风控**：上海期货交易所自1月9日起对白银期货采取多项措施，包括调整AG2604合约日内平今仓手续费至成交金额的万分之二点五、限制日内开仓最大数量为7000手、将多个合约涨跌停板幅度调整为16%并提高交易保证金比例 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金年前资金迅速离场盘面回调到位，未来市场关注美国经济数据对美联储政策影响和南美地区地缘局势扰动，1月预期贵金属维持高波运行，黄金多单在4300美元上方继续持有 [1] - 白银多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持驱动价格偏强运行，全球库存紧张情况或未真正缓解，但价格高位运行可能抑制工业领域需求，随着CME等交易所提保短期资金情绪驱动价格“非理性”上涨走势有望终结带来降波，后续关注全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率行情下建议在70美元上方保持轻仓低多思路 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估，资金推动价值重塑，预期中长期有望持续震荡上行，短期市场投机情绪减弱波动有所收窄，在外盘走势偏强情况下铂钯建议在20日线附近试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价：AU2602合约1月7日收盘价998.90元/克，较前一日跌0.60%；AG2604合约19290元/千克，跌0.83%；PT2606合约598.50元/克，跌2.97%；PD2606合约475.95元，涨0.86% [1] - 外盘期货收盘价：COMEX黄金主力合约1月7日收盘价4467.10美元/盎司，较前一日跌0.86%；COMEX白银主力合约77.98美元/盎司，跌3.99%；NYMEX铂金主力合约2290.40美元/盎司，跌6.74%；NYMEX铝金主力合约1817.00美元/盎司，跌3.96% [1] - 现货价格：伦敦金1月7日价格4456.07美元/盎司，较前一日跌0.87%；伦敦银78.28美元/盎司，跌3.56%；现货铝金2297.55美元/盎司，跌2.73%；上金所黄金T+D 999.20元/克，跌0.27%；上金所白银T+D 19365元/千克，跌0.67%；上金所铂等9995价格574元/克，涨5.56% [1] - 基差：黄金TD - 沪金主力基差0.30，较前值涨3.36，历史1年分位数95.10%；白银TD - 沪银主力基差75，较前值涨32，历史1年分位数98.30%；伦敦金 - COMEX金基差 - 11.03，较前值跌0.47，历史1年分位数68.60%；伦敦银 - COMEX银基差0.30，较前值涨0.35，历史1年分位数91.50% [1] - 比价：COMEX金/银现值57.29，较前值涨3.26%；上期所金/银现值51.78，较前值涨0.23%；NYMEX铂/钯现值1.26，较前值跌2.89%；广期所铂/钯现值1.26，较前值跌3.79% [1] - 利率与汇率：10年期美债收益率现值4.15%，较前值跌0.7%；2年期美债收益率现值3.47%，较前值持平；10年期TIPS国债收益率现值1.88%，较前值跌1.6%；美元指数现值98.74，较前值涨0.14%；离岸人民币汇率现值6.9935，较前值涨0.18% [1] - 年存与持仓：上期所黄金库存现值97653，较前值跌0.05%；上期所白银库存现值553429千克，较前值跌4.82%；COMEX黄金库存现值36403452，较前值持平；COMEX白银库存现值445737395，较前值跌0.77%；COMEX黄金注册仓单现值19329396，较前值持平；COMEX白银注册仓单现值127185964，较前值涨0.38%；SPRD黄金ETF持仓现值1067，较前值持平；SLV白银ETF接仓现值16100，较前值跌0.11% [1] 国债期货价差日报 - 基差：2026年1月7日TS基差1.3387，较前一日变化0.0179；TF基差1.5487，变化0.0160；T基差1.4478，变化0.0675；TL基差1.5565，变化0.3351 [2] - 跨期价差：TS当季 - 下季价差 - 0.0300，较前一日变化 - 0.0060；当季 - 隔季价差 - 0.0440，变化 - 0.0080；下季 - 隔季价差 - 0.0140，变化 - 0.0020等多个品种不同期限跨期价差数据 [2] - 跨品种价差：2026年1月7日TS - TF价差 - 3.1680，较前一日变化0.0360；TS - T价差 - 5.2780，变化0.0560；TF - T价差 - 2.1100，变化0.0200等多个跨品种价差数据 [2] 股指期货价差日报 - 期现价差：IF期现价差 - 23.67，较前一日变化 - 10.97；H期现价差 - 1.32，变化 - 4.36；IC期现价差 - 72.48，变化 - 44.75；IM期现价差 - 146.22，变化12.38 [4] - 跨期价差：IF次月 - 当月价差 - 4772.80，较前一日变化 - 4762.20；季月 - 当月价差 - 19.80，变化 - 2.40等多个品种不同期限跨期价差数据 [4] - 跨品种比值：中证500/沪深300比值1.6487，较前一日变化0.0175；中小500/上证50比值5.2030，变化0.0301等多个跨品种比值数据 [4] 集运产业期现日报 - 集运指数：SCFIS（欧洲航线）10月27日结算价指数1312.71，较10月20日涨15.11%；SCFIS（美西航线）1107.32，涨28.24%；上海出口集装箱运价SCFI综合指数10月24日1656.32点，较10月17日涨6.66%；SCFI（欧洲）1246美元/TEU，涨8.82%；SCFI（美西）2153美元/FEU，涨11.21%；SCFI（美东）3032，涨6.27% [7] - 期货价格及基差：2026年1月7日EC2602价格1779.1，较前一日跌5.00%；EC2604价格1182.0，跌3.42%；EC2506价格1422.9，涨0.42%等多个合约价格数据；主力合约EC2512价格1328.2，涨1.14%；基差（主力） - 220.3，较前一日变化 - 0.09% [7] - 基本面数据：1月7日全球集装箱运力供给3369.40万TEU，较前一日变化0.00%；12月港口准班率（上海）40.00，较11月跌18.50%；港口挂靠情况（上海）345.00，较11月涨5.83%；月度出口金额3303.51亿美元，较11月涨8.23%；12月欧元区综合PMI 51.50点，较11月跌2.46%；欧盟消费者信心指数 - 13.70，较11月跌0.74%；美国制造业PM指数47.90，较11月跌0.62%；G7集团OECD综合领先指标12月100.57，较11月涨0.06% [7]

国际白银价格动态 - 2026年1月8日，国际白银价格延续跌势，伦敦银现跌超3%，交投于75美元/盎司附近，较前一交易日继续下探[1] - 当日伦敦银现具体数据为：最新价75.864美元/盎司，下跌2.517美元，跌幅3.21%，开盘价78.232美元/盎司，最高价79.012美元/盎司，最低价75.448美元/盎司，振幅4.55%[2] - 前一交易日（1月7日），伦敦银现曾一度跌超5%，单日重挫引发市场关注[2] 交易所风险管控措施 - 针对市场波动，上海期货交易所于1月7日盘后接连发布多条通知，强化白银期货市场风险管控[2] - 上期所发布《关于做好市场风险控制工作的通知》，强调近期国际形势复杂多变，金属品种波动较大，要求各有关单位采取措施，提示投资者做好风险防范，理性投资[3] - 上期所调整了白银期货相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度：白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%[4] - 上期所调整了白银期货合约交易限额：自2026年1月9日交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易最大数量为7000手[4] - 上期所调整了白银等期货品种相关合约交易手续费：自2026年1月9日交易起，白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五[4] 机构观点与市场解读 - 中信期货研报指出，贵金属在连续拉涨后出现回调，日内白银跌幅超出黄金，原因是部分投资者获利回吐与彭博商品指数再平衡前夕的头寸调整，对于前期涨幅较大的白银，短期剧烈波动风险较大[5] - 五矿期货研报认为，宏观方面美联储官员表态鸽派，令市场对后续降息定价维持稳固，现货方面，2026年印度白银抵押贷款新规实施将为需求端带来增量，2025年12月末印度白银溢价已显著回升，展望后续，白银在2026年依旧具备走强空间，策略上建议关注银价阶段性回调后的多配机会[5]

贵金属价格近期表现 - 截至2026年1月8日17时，伦敦银现价格报75.93美元/盎司，单日下跌3.13% [1][3] - 伦敦银现在2025年12月29日创下83.97美元/盎司的历史新高，COMEX白银同日也达82.67美元/盎司的新高 [3] - 从2025年12月至发稿时，伦敦银现累计涨幅超过34%，COMEX白银累计涨幅达31% [3] - 2025年12月26日，COMEX黄金价格达4584美元/盎司的历史高点，伦敦金现于12月29日创下4550.52美元/盎司的新高 [7] - 截至2026年1月8日17时，伦敦金现报4434.54美元/盎司，单日下跌0.49% [7] 白银主题基金高溢价现象 - 国内公募基金市场唯一一只白银主题基金——国投瑞银白银期货（LOF）场内价格溢价率居高不下 [1] - 截至1月7日，该基金最新溢价率约为16%，结合当日数据，场内收盘价2.565元，净值2.2098元，溢价率约16.07% [1][3] - 2025年12月下旬，该基金的最高溢价率一度超过60% [3] - 基金管理人近期频繁发布溢价风险提示并多次停牌 [1][3] - 该基金场外份额长期限购，A类份额申购上限已降至100元，C类份额处于暂停申购状态 [5] 市场观点与风险分析 - 有观点指出，本轮高溢价风险主要来自资金炒作因素，情绪化资金炒作引发溢价率持续攀升 [1][4] - 财经评论员认为，当溢价率超过10%时，基金溢价率回归至5%以内的可能性较高，高溢价投资存在较大风险 [4][5] - 基金公司提示，高溢价背后存在价格波动、估值回归及净值下跌风险，呼吁投资者理性看待 [5] - 白银在2025年涨幅超过一倍，表现强于黄金，因其兼具货币属性与工业属性，需求提升 [7] - 业内人士指出，尽管黄金和白银价格已处高位，但上涨趋势并未改变，短期调整更多是获利回吐，长期看价格不存在明确顶部 [1][7] 交易所风控措施 - 上海期货交易所自1月9日起，对白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五 [6] - 对白银期货各合约的日内开仓交易最大数量限制为7000手 [6] - 自1月9日收盘结算时起，白银期货AG2601至AG2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18% [6] 贵金属后市展望 - 前海开源基金首席经济学家表示，2025年贵金属及有色金属板块是表现最好的主流资产之一，2026年上涨趋势未变 [7] - 永赢基金基金经理指出，近期价格波动核心诱因包括现货库存紧张、交割月逼仓等短期因素，深层原因在于美元弱势格局及市场对美国货币财政双宽松的预期 [8] - 该基金经理认为，无论从降息周期、滞胀环境下的交易布局，还是逆全球化、去美元化的长期配置需求看，黄金及黄金股在2026年都值得重点关注 [8] - 博时基金基金经理提到，2026年初国际地缘重大事件可能再度引发避险情绪升温，同时高盛商品指数年度权重调整将对金银进行权重下调，贵金属短期调整可能仍未结束 [8]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属回落，美国12月ADP就业人数增加4.1万人略低于预期但好于前值，ISM非制造业PMI54.4好于预期和前值，上期所调整白银期货交易限额、合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 开年全球地缘乱局延续，资金情绪主导剧烈波动，贵金属在前高位置测试阻力，可考虑参与突破行情或等待波动率下降后寻找再入场机会 [1] - 今晚关注美国周度初请失业金数据 [1] 其他重要信息 - 美国务卿称下周将与丹麦举行会晤讨论格陵兰岛议题 [2] - 特朗普称2027年的军费预算应从1万亿美元提升至1.5万亿美元 [2] - 中国12月末黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 今日贵金属承压回落，沪金主力收跌0.73%，沪银主力收跌5.90%，铂金主力收跌6.72%，钯金主力收涨跌3.57% [1] - 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存 [1] - 避险属性方面，特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的方案，包括军事选项，美国抓捕马杜罗震惊世界，地缘异动风险上升 [1] - 货币属性方面，美国去年12月“小非农”温和复苏，11月职位空缺降至14个月新低，表明劳动力需求减弱；11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%；美联储12月在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次；鲍威尔指出，美联储的利率政策已处于良好位置，可以应对未来经济走势；目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月；美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 各品种总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4467.10美元/盎司，较上日跌38.60美元，跌幅0.86%，较上周涨114.80美元，涨幅2.64%；伦敦金4438.00美元/盎司，较上日跌52.35美元，跌幅1.17%，较上周涨70.20美元，涨幅1.61% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价997.94元/克，较上日跌0.96元，跌幅0.10%，较上周涨13.10元，涨幅1.33%；黄金T+D收盘价995.86元/克，较上日跌3.34元，跌幅0.33%，较上周涨13.66元，涨幅1.39% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力-伦敦金为-7.26元/克，较上日涨5.33元，跌幅42%，较上周跌12.26元，跌幅245%；沪金主力基差为-2.08元/克，较上日跌2.38元；金银比为56.55，较上日跌3.49，跌幅5.82%，较上周跌1.97，跌幅3.36%；金铜比为7.63，较上日涨0.20，涨幅2.68%，较上周涨0.06，涨幅0.78%；金油比为79.20，较上日涨0.11，涨幅0.15%，较上周涨4.10，涨幅5.46% [2] - 持仓量方面，Comex黄金持仓481866手，较上周涨10773手，涨幅2.29%；沪金主力持仓119995手，较上日跌6152手，跌幅4.88%，较上周跌24467手，跌幅16.94%；黄金TD持仓45964手，较上日跌1166手，跌幅0.61%，较上周跌38020手，跌幅16.69% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金库存1152吨，较上日无变化，较上周跌13吨，跌幅1.08%；沪金库存18吨，较上日涨0.28吨，涨幅1.57%，较上周涨0.23吨，涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓126873手，较上周跌10668手 [2] - 黄金ETF方面，SPDR持仓952.53吨，较上日无变化，较上周跌3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单方面，沪金注册仓单数量18吨，较上日无变化，较上周涨0.07吨，涨幅0.38% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价81.22美元/盎司，较上日涨4.71美元，涨幅6.16%，较上周涨9.58美元，涨幅13.37%；伦敦银78.48美元/盎司，较上日涨3.41美元，涨幅4.54%，较上周涨3.84美元，涨幅5.15% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价19290.00元/千克，较上日跌162.00元，跌幅0.83%，较上周涨1089.00元，涨幅5.98%；白银T+D收盘价19495.00元/千克，较上日无变化，较上周涨698.00元，涨幅3.71% [4] - 基差与价差方面，沪银主力-伦敦银为1667.90元/千克，较上日跌926.62元，跌幅35.71%，较上周涨224.30元，涨幅15.54%；沪银主力基差为205元/千克，较上日涨162元，较上周跌391元 [4] - 持仓量方面，Comex白银持仓157391手，较上周涨1681手，涨幅1.08%；沪银主力持仓4101870手，较上日跌55365手，跌幅1.33%，较上周涨713130手，涨幅21.04%；白银TD持仓2993510手，较上日无变化，较上周涨121384手，涨幅4.23% [4] - 库存方面，LBMA库存27186吨，较上周涨932吨，涨幅3.55%；Comex白银库存13862吨，较上日跌108吨，跌幅0.00%，较上周跌96吨，跌幅0.69%；沪银库存638吨，较上日无变化，较上周跌54吨，跌幅7.81%；白银（上金所）库存819吨，较上周无变化；显性库存总计42559吨，较上日跌108吨，跌幅0.25%，较上周跌224吨，跌幅0.52% [4] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓16595手，较上周跌7269手 [4] - 白银ETF方面，iShare持仓16099.83吨，较上日无变化，较上周跌344.31吨，跌幅2.09% [4] - 期货仓单方面，沪银注册仓单数量691638千克，较上日无变化，较上周跌127793千克，跌幅15.60% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司，较上日跌47.20美元，跌幅2.03%，较上周涨341.40美元，涨幅17.68%；伦敦铂2208.00美元/盎司，较上日无变化，较上周涨302.00美元，涨幅15.84% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价686.95元/克，较上日涨29.30元，涨幅4.46%，较上周涨144.35元，涨幅26.60%；铂金收盘价591.25元/克，较上日跌15.74元，跌幅2.59%，较上周涨79.60元，涨幅15.56% [7] - 基差与价差方面，铂主力-伦敦铂为191.13元/克，较上日涨29.30元，涨幅18.11%，较上周涨76.47元，涨幅66.70%；铂主力基差为-96元/克，较上日涨37.32元，涨幅24.46%，较上周跌65元 [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约持仓18095手，较上日跌8736手，跌幅32.56%，较上周跌33021手，跌幅21.54% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计库存21吨，较上日涨0.63吨，涨幅3.09%，较上周涨0.98吨，涨幅4.80% [7] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓16064手，较上周无变化 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1821.00美元/盎司，较上日跌143.00美元，跌幅7.28%，较上周涨96.00美元，涨幅5.57%；伦敦钯1837.00美元/盎司，较上日涨194.00美元，涨幅10.56%，较上周涨194.00美元，涨幅11.81% [10] - 国内价格方面，钯主力收盘价529.05元/克，较上日跌49.40元，跌幅8.54%，较上周涨52.45元，涨幅11.01% [10] - 基差与价差方面，钯主力-伦敦钯为116.54元/克，较上日跌49.40元，跌幅29.77%，较上周涨8.83元，涨幅8.20% [10] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约持仓21860手，较上日涨186手，涨幅0.86%，较上周涨492手，涨幅2.30% [10] - 库存方面，NYMEX钯金总计库存6吨，较上日涨0.008吨，涨幅0.13%，较上周涨0.20吨，涨幅3.49% [10] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓1504手，较上周无变化 [10] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关指标 - 联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25个百分点；贴现利率为3.75%，较上周降0.25个百分点；准备金余额利率为3.65%，较上周降0.25个百分点 [11] - 美联储总资产66908.33亿美元，较上日增586.79亿美元，涨幅0.01%；M2同比为4.27%，较上周降0.22个百分点 [11] 关键指标 - 十年期美债真实收益率为2.51%，较上日降0.02个百分点，跌幅0.79%，较上周降0.04个百分点，跌幅1.57% [11] - 美元指数为98.74，较上日涨0.14，涨幅0.14%，较上周涨0.49，涨幅0.50% [11] - 美债利差（3月-10年）为0.15，较上日降0.01，跌幅6.25%，较上周降0.08，跌幅34.78%；美债利差（2年-10年）为-0.53，较上日无变化，较上周降0.04，涨幅8.16% [11] - 美欧利差（十债收益率）为1.49，较上日降0.04，跌幅2.62%，较上周涨1.52，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）为2.83，较上日降0.06，跌幅2.04%，较上周降0.08，跌幅2.87% [11] 美国通胀指标 - CPI同比为2.70%，较上周降0.30个百分点；CPI环比为0.30%，较上周无变化；核心CPI同比为2.60%，较上周降0.40个百分点；核心CPI环比为0.30%，较上周无变化 [11] - PCE物价指数同比为2.79%，较上周涨0.05个百分点；核心PCE物价指数同比为2.83%，较上周降0.08个百分点 [11] - 美国密歇根大学1年通胀预期为4.20%，较上周降0.30个百分点；5年通胀预期为3.20%，较上周降0.20个百分点 [11] 美国经济增长指标 - GDP年化同比为2.30%，较上周涨0.30个百分点；GDP年化环比为4.30%，较上周涨0.50个百分点 [11] 美国劳动力市场指标 - 失业率为4.60%，较上周涨0.20个百分点；非农就业人数月度变化为6.40万，较上周涨1.69万；劳动参与率为62.40%，较上周无变化 [13] - 平均时薪增速为3.50%，较上周降0.20个百分点；每周工时为34.30小时，较上周涨0.10小时；ADP就业人数为4.10万，较上周涨7.00万 [13] - 当周初请失业金人数为19.90万，较上周降1.60万；职位空缺数为672.80万，较上周降121.90万；挑战者企业裁员人数为7.13万，较上周无变化 [13] 美国房地产市场指标 - NAHB住房市场指数为39.00，较上周涨1.00，涨幅2.63%；成屋销售413.00万套，较上周涨8.00万套，涨幅1.98%；新屋销售66.00万套，较上周无变化；新屋开工113.30万套，较上周无变化 [13] 美国消费指标 - 零售额同比为3.92%，较上周涨0.14个百分点；零售额环比为0.08%，较上周降0.66个百分点；个人消费支出同比为5.26%，较上周降0.37个百分点；个人消费支出环比为0.37%，较上周降0.18个百分点 [13] - 个人储蓄占可支配比重为4.00%，较上周降0.10个百分点 [13] 美国工业指标 - 工业生产指数同比为2.52%，较上周涨0.36个百分点；工业生产指数环比为0.17%，较上周涨0.23个百分点；产能利用率为75.96%，较上周涨0.04个百分点 [13] - 耐用品新增订单为780.28亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比为5.78%，较上周无变化 [13] 美国贸易指标 - 出口同比为-28.58%，较上周降3.41个百分点；出口环比为-3.24%，较上周降5.03个百分点；进口同比为-19.08%，较上周涨3.75个百分点；进口环比为-1.01%，较上周涨10.57个百分点 [13]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属回落，美国12月ADP就业人数增加4.1万人略低于预期但好于前值，ISM非制造业PMI54.4好于预期和前值，上期所调整白银期货交易限额、合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 开年全球地缘乱局延续，资金情绪主导剧烈波动，贵金属在前高位置测试阻力，可考虑参与突破行情或等待波动率下降后寻找再入场机会，今晚关注美国周度初请失业金数据 [1] 其他重要信息 - 美国务卿称下周将与丹麦举行会晤讨论格陵兰岛议题 [2] - 特朗普称2027年军费预算应从1万亿美元提升至1.5万亿美元 [2] - 中国12月末黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金 [2]

1月8日，在前一交易日下跌近1%后，周四亚市黄金价格企稳，在地缘政治避险情绪有所降温后，市场 正等待年度大宗商品指数再平衡以及美国关键经济数据的发布。金价接近每盎司4455美元，被动型追踪 基金将于周四开始抛售贵金属期货，以匹配指数新的权重要求。由于过去一年黄金和白银价格的飙升， 预计此次抛售规模将高于往常。 专题：ATFX外汇专栏投稿 黄金在周三一度下跌1.7%后在美国数据公布后收复部分失地，白银周三下跌3.8%，鉴于其近期的波动 性，极易受到大幅抛售的影响。花旗集团估计，此次重新平衡可能导致约68亿美元的白银期货被抛售， 相当于纽约商品交易所未平仓合约的约12%。 ▲ATFX图 由于地缘政治因素叠加市场数据喜忧参半影响市场整体风险偏好，周三的美股市场因为特朗普的言论而 从纪录高位突然掉头，创纪录的涨势暂停，标普500指数和道琼斯工业平均指数刷新高位后转为收跌， 反倒是科技股重新获得关注而带动纳指反弹。 特朗普表示将禁止机构投资者购买独栋住宅后，黑石集团和其他房地产相关公司的股价暴跌。包括霍顿 公司、普尔特集团和莱纳公司在内的房屋建筑商股价均出现下滑。股市风险偏好受到打压，间接为贵金 属提供部分支撑。 此外 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金随着年前资金迅速离场盘面回调到位，未来市场或将关注美国经济数据对美联储政策影响和南美地区地缘局势的扰动，不确定因素使1月预期贵金属维持高波运行，黄金多单在4300美元上方继续持有 [1] - 白银方面，多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持驱动价格偏强运行，全球库存紧张的情况或未真正缓解，但价格高位运行可能抑制工业领域的需求，随着CME等交易所提保短期资金情绪驱动价格“非理性”的上涨走势有望终结带来降波，后续关注全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率的行情下建议在70美元上方保持轻仓低多的思路 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估的情况下资金推动价值重塑，预期中长期有望持续震荡上行，短期看市场投机情绪减弱波动有所收窄但在外盘走势偏强情况下铂钯建议在20日线附近逢低做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价：AU2602合约1月7日收盘价998.90元/克，较前一日跌6.08元，跌幅0.60%；AG2604合约19290元/千克，较前一日跌162元，跌幅0.83%；PT2606合约598.50元/克，较前一日跌18.30元，跌幅2.97%；PD2606合约475.95元，较前一日涨4.05元，涨幅0.86% [1] - 外盘期货收盘价：COMEX黄金主力合约1月7日收盘价4467.10，较前一日跌38.60，跌幅0.86%；COMEX白银主力合约77.98，较前一日跌3.24，跌幅3.99%；NYMEX铂金主力合约2290.40，较前一日跌165.60，跌幅6.74%；NYMEX铝金主力合约1817.00，较前一日跌75.00，跌幅3.96% [1] - 现货价格：伦敦金1月7日价格4456.07，较前一日跌39.07，跌幅0.87%；伦敦银78.28，较前一日跌2.89，跌幅3.56%；现货铝金2297.55，较前一日跌64.45，跌幅2.73%；现货铝金1755.73，较前一日跌17.27，跌幅0.97%；上金所黄金T+D 999.20元/克，较前一日跌2.72元，跌幅0.27%；上金所白银T+D 19365元/千克，较前一日跌130元，跌幅0.67%；上金所铂等9995 606元/克，较前一日涨32元，涨幅5.56% [1] - 基差：黄金TD - 沪金主力1月7日基差0.30，较前值涨3.36，历史1年分位数95.10%；白银TD - 沪银主力75，较前值涨32，历史1年分位数98.30%；伦敦金 - COMEX金 -11.03，较前值跌0.47，历史1年分位数68.60%；伦敦银 - COMEX银0.30，较前值涨0.35，历史1年分位数91.50% [1] - 比价：COMEX金/银1月7日比值57.29，较前值涨1.81，涨幅3.26%；上期所金/银51.78，较前值涨0.12，涨幅0.23%；NYMEX铂/钯1.26，较前值跌0.04，跌幅2.89%；广期所铂/钯1.26，较前值跌0.05，跌幅3.79% [1] - 利率与汇率：10年期美债收益率1月7日4.15%，较前一日跌0.03%，跌幅0.7%；2年期美债收益率3.47%，较前一日持平；10年期TIPS国债收益率1.88%，较前一日跌0.03%，跌幅1.6%；美元指数98.74，较前一日涨0.14，涨幅0.14%；离岸人民币汇率6.9935，较前一日涨0.0127，涨幅0.18% [1] - 年存与持仓：上期所黄金库存1月7日97653，较前一日跌51，跌幅0.05%；上期所白银库存553429千克，较前一日跌28007千克，跌幅4.82%；COMEX黄金库存36403452，较前一日持平；COMEX白银库存445737395，较前一日跌3473860，跌幅0.77%；COMEX黄金注册仓单19329396，较前一日持平；COMEX白银注册仓单127185964，较前一日涨478744，涨幅0.38%；SPRD黄金ETF持仓1067，较前一日持平；SLV白银ETF持仓16100，较前一日跌18.33，跌幅0.11% [1] 国债期货价差日报 - 基差：2026年1月7日，TS基差1.3387，较前一日变化0.0179，IRR较前一日变化 -0.0020，上市以来百分位数13.60%；TF基差1.5487，较前一日变化0.0160，上市以来百分位数40.00%；T基差1.4478，较前一日变化0.0675，IRR较前一日变化0.0040，上市以来百分位数49.50%；TL基差1.5565，较前一日变化0.0338，上市以来百分位数52.60% [2] - 跨期价差：TS当季 - 下季价差 -0.0300，较前一日变化 -0.0060，上市以来百分位数18.40%；当季 - 隔季 -0.0440，较前一日变化 -0.0080，上市以来百分位数17.10%；下季 - 隔季 -0.0140，较前一日变化 -0.0020，上市以来百分位数17.40%；TF当季 - 下季0.0100，较前一日变化0.0100，上市以来百分位数29.30%；当季 - 隔季0.1050，较前一日变化 -0.0050，上市以来百分位数34.20%；下季 - 隔季0.0950，较前一日变化 -0.0150，上市以来百分位数39.30%；T当季 - 下季0.0550，较前一日变化0.0100，上市以来百分位数28.90%；当季 - 隔季0.0400，较前一日变化 -0.0550，上市以来百分位数22.50%；下季 - 隔季 -0.0150，较前一日变化 -0.0650，上市以来百分位数15.70%；TL当季 - 下季 -0.1700，较前一日变化 -0.0200；当季 - 隔季0.0700，较前一日变化 -0.0200；下季 - 隔季0.2400，较前一日持平，上市以来百分位数19.40% [2] - 跨品种价差：2026年1月7日，TS - TF -3.1680，较前一日变化0.0360；TS - T -5.2780，较前一日变化0.0560；TF - T -2.1100，较前一日变化0.0200；TS - TL -8.1380，较前一日变化0.4260；TF - TL -4.9700，较前一日变化0.3900；T - TL -2.8600，较前一日变化0.3700 [2] 股指期货价差日报 - 期现价差：IF期现价差 -23.67，较前一日变化 -10.97，历史1年分位数43.00%，全历史分位数19.80%；IH期现价差 -1.32，较前一日变化 -4.36，历史1年分位数55.70%，全历史分位数49.00%；IC期现价差 -72.48，较前一日变化 -44.75，历史1年分位数36.80%，全历史分位数8.60%；IM期现价差 -146.22，较前一日变化12.38，历史1年分位数40.00%，全历史分位数9.70% [4] - 跨期价差：IF次月 - 当月 -4772.80，较前一日变化 -4762.20，历史1年分位数0.40%，全历史分位数0.00%；季月 - 当月 -19.80，较前一日变化 -2.40，历史1年分位数79.00%，全历史分位数43.00%；远月 - 当月 -65.40，较前一日变化 -4.00，历史1年分位数60.60%，全历史分位数30.80%；季月 - 次月4753.00，较前一日变化4759.80，历史1年分位数99.50%，全历史分位数99.90%；远月 - 次月4707.40，较前一日变化4758.20，历史1年分位数99.50%，全历史分位数99.90%；远月 - 季月 -45.60，较前一日变化 -1.60，历史1年分位数20.40%，全历史分位数16.10%；IH次月 - 当月 -2.20，较前一日变化 -2.60，历史1年分位数42.20%，全历史分位数47.00%；季月 - 当月 -0.60，较前一日变化 -3.60，历史1年分位数57.70%，全历史分位数57.50%；远月 - 季月 -8.60，较前一日变化 -0.60，历史1年分位数56.10%，全历史分位数53.20%；季月 - 次月1.60，较前一日变化 -1.00，历史1年分位数85.20%，全历史分位数67.00%；远月 - 次月 -6.40，较前一日变化2.00，历史1年分位数52.00%，全历史分位数50.50%；远月 - 季月 -8.00，较前一日变化3.00，历史1年分位数36.00%，全历史分位数40.90%；IC次月 - 当月 -38.20，较前一日变化 -7.80，历史1年分位数79.50%，全历史分位数50.20%；季月 - 当月 -67.00，较前一日变化 -17.40，历史1年分位数95.40%，全历史分位数72.50%；近月 - 当月 -240.00，较前一日变化 -17.40，历史1年分位数75.80%，全历史分位数35.80%；季月 - 次月 -28.80，较前一日变化 -9.60，历史1年分位数95.00%，全历史分位数82.50%；远月 - 次月 -201.80，较前一日变化 -9.60，历史1年分位数75.00%，全历史分位数32.60%；远月 - 季月 -173.00，较前一日持平，历史1年分位数24.10%，全历史分位数9.20%；IM次月 - 当月 -66.80，较前一日持平，历史1年分位数70.00%，全历史分位数20.60%；季月 - 当月 -121.80，较前一日变化7.60，历史1年分位数85.00%，全历史分位数44.30%；远月 - 当月 -346.20，较前一日变化17.00，历史1年分位数90.00%，全历史分位数21.40%；季月 - 次月 -55.00，较前一日变化7.60，历史1年分位数85.00%，全历史分位数66.40%；远月 - 次月 -279.40，较前一日变化17.00，历史1年分位数90.00%，全历史分位数21.70%；远月 - 季月 -224.40，较前一日变化9.40，历史1年分位数95.00%，全历史分位数4.60% [4] - 跨品种比值：中证500/沪深300 1.6487，较前一日变化0.0175，历史1年分位数99.50%，全历史分位数74.50%；中小500/上证50 5.2030，较前一日变化0.0301，历史1年分位数99.50%，全历史分位数79.10%；IF300/上证50 1.5188，较前一日变化0.0021，历史1年分位数70.40%，全历史分位数88.30%；中证1000/沪深300 1.6552，较前一日变化0.0135，历史1年分位数89.30%，全历史分位数58.40%；IC/IF 1.6416，较前一日变化0.0120，历史1年分位数99.20%，全历史分位数99.40%；IC/IH 2.4819，较前一日变化0.0193，历史1年分位数99.20%，全历史分位数99.20%；IF/IH 1.5119，较前一日变化0.0007，历史1年分位数69.20%，全历史分位数83.00%；IM/IF 1.6327，较前一日变化0.0081，历史1年分位数86.50%，全历史分位数86.50% [4] 集运产业期现日报 - 集运指数：SCFIS（欧洲航线）10月27日结算价指数1312.71，较10月20日涨172.3，涨幅15.11%；SCFIS（美西航线）1107.32，较10月20日涨243.9，涨幅28.24% [7] - 上海出口集装箱运价：SCFI综合指数10月24日1656.32点，较10月17日涨103.4，涨幅6.66%；SCFI（欧洲）1246美元/TEU，较10月17日涨101.0，涨幅8.82%；SCFI（美西）2153美元/FEU，较10月17日涨217.0，涨幅11.21%；SCFI（美东）3032，较10月17日涨179.0，涨幅6.27% [7] - 期货价格及基差：EC2602合约1月7日价格1779.1，较前一日跌93.6，跌幅5.00%；EC2

白银市场价格动态 - 2025年以来，白银价格从每克3-4元人民币飙升至每克20元左右，涨幅显著[1] - 近期价格涨势迅猛，特别是在下半年12月份涨得最猛，从3元多涨至18、19元多[3] - 国际市场现货白银价格出现大幅波动，盘中跌幅一度超过6%，纽约尾盘报收每盎司78.15美元，单日下跌3.82%[4] 终端市场需求与销售情况 - 市场需求旺盛，在杭州白马珠宝市场，主营银饰的柜台前有不少人询价进货或回收[1] - 零售商家反映拿货价格上涨太快[1] - 近期每天线上线下订购投资银条的顾客明显增多，老客预定导致橱窗里的十几块投资银条无现货[3] - 在临平北大街的珠宝店内，每天也有不少顾客购买银条，顾客咨询量因银价上涨而增多，包括年龄较大的投资者购买银条用于家庭囤积[3] 行业供应链与交易模式变化 - 由于需求旺盛，提货需要预定，等待时间至少一周[1][3] - 上游供应商要求全额付款以锁定订单，改变了以往只需付定金的模式，以避免投资客临时变卦[3] - 全额预付款模式存在价格风险，因为付款时锁定的价格可能低于后续拿货时的市场价格，导致商家亏损[3] - 商家采取策略，一旦上游有货就立即预订并要求客户直接付款，否则不予保留[3] 商家观点与市场观察 - 在珠宝行业深耕20多年的商家指出，银价持续上涨且波动很大[3] - 面对市场火热，商家提醒消费者要冷静消费[4] - 业内人士指出，相比黄金，白银价格的波动幅度更大[4] - 黄金、铂金等其他贵金属在同期同样出现大幅下跌[4]