财务业绩 - 2025年第三季度总营收首次突破200亿元大关，达到203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [1] - 汽车销售收入达到180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9% [1] - 净亏损同比大幅收窄78.9%至3.8亿元，非公认会计原则净亏损为1.5亿元，相较2024年同期显著改善 [1] - 截至三季度末现金储备增至483.3亿元，较上一季度增加约7.6亿元 [1] 运营数据 - 第三季度总交付量为116,007辆，较2024年同期增长149.3%，环比第二季度增长12.4% [1] - 全新小鹏P7上市后迅速进入20万至30万元纯电轿车市场前三名，带动公司月销量从9月起突破4万辆 [2] - 公司目标在四季度实现盈亏平衡 [2] 研发投入与战略规划 - 第三季度研发投入达24.3亿元，同比增长48.7%，环比增长10.1%，创下历史新高 [1] - 公司将更加笃定地投入物理AI研发，加速第二代VLA模型、Robotaxi和人形机器人在2026年规模量产 [2] - 计划明年发布7款新车，其中2026年一季度推出3款超级电动增程产品，并推出4款全新车型 [2] - 针对海外市场，公司明年也将推出3款新车型 [2]

公司概况 - 杰夫·贝索斯创立名为Project Prometheus的人工智能初创公司，并担任联席首席执行官，高调回归硅谷[1] - 公司起步即获得62亿美元融资，大部分资金来自贝索斯本人，成为全球融资最充足的最早期AI初创公司之一[1] - 这是贝索斯自2021年7月卸任亚马逊CEO以来，首次在一家公司担任正式的运营层面最高级职务[1] 战略定位与目标 - 公司专注于对标OpenAI和马斯克的xAI等AI超级独角兽[1] - 终极目标是构建能够以比ChatGPT等AI聊天机器人更复杂方式进行深度学习的“超级AI模型”[4] - 致力于成为专注于将人工智能应用于全球最前沿物理AI任务的AI初创公司之一[3] 技术聚焦领域 - 重点聚焦于能够帮助计算机、航空航天、汽车以及物理等学科探索进行大型工程和高端制造层面的人工智能应用[2] - 技术方向与贝索斯“把人类集体送入外太空”的兴趣相契合[2] - 探索领域包括人形机器人、药物设计和物理科学理论探索与发现[3] 团队与资源 - 联合创始人兼联席首席执行官是Vik Bajaj，他是全球最顶级物理学家和化学家，曾在谷歌联合创始人谢尔盖·布林麾下的Google X工作[2] - Bajaj曾是Verily的联合创始人之一，该机构由谷歌母公司Alphabet运营，专注于生命科学研究[3] - 公司已招募近100名员工，包括从OpenAI、DeepMind和Meta Platforms等顶级AI公司挖来的资深研究人员[4] 行业背景与对比 - 贝索斯去年投资了Physical Intelligence，一家将AI技术应用于机器人领域的初创公司[4] - 英伟达CEO黄仁勋提出的“物理AI”概念强调让机器人在真实世界感知、推理并行动，工业仿真、数字孪生等属于其核心范畴[5] - 与特斯拉和贝索斯的公司不同，英伟达聚焦于做“具身AI的算力与平台型供应商”，大规模出售AI GPU集群及工具链[5]

2025年第三季度业绩表现 - 季度汽车交付量达11.6万台，同比增长149.3% [1] - 季度营收达203.8亿元，同比增长101.8% [1] - 毛利率首次突破20%，达到20.1% [1] - 预期第四季度总交付量为12.50万至13.20万台，同比增长36.6%至44.3% [3] - 预期第四季度总营收为215亿至230亿元，同比增长约33.5%至42.8% [3] “一车双能”产品战略 - 正式推出全新一代增程技术解决方案“鲲鹏超级增程”，旨在解决传统增程技术的五大用户痛点 [2] - 首发车型小鹏X9超级增程成为全球续航最长的大七座车型 [2] - 小鹏X9超级增程预售订单达到上次预售同期数据的近4倍，成功拓展了北方区域和内陆城市客群 [2] - 计划于2026年推出7款具备超级增程配置的“一车双能”车型，其中一季度将推出3款超级电动增程产品 [2] - 2026年还将推出4款“一车双能”全新车型，以填补重要细分市场的品类空白 [2] - 全新小鹏P7上市7分钟大定突破万台，创下公司新车上市最快破万纪录 [3] - 2025年10月，小鹏P7位列纯电中大型车销量前三 [3] 物理AI技术体系与生态构建 - 公司定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [4] - 即将推出的第二代VLA模型参数量比上一代提高10倍，旨在提升智驾安全性和体验 [4] - 采取开放生态策略，第二代VLA模型将对全球市场商业伙伴开源，大众汽车成为首发客户 [4] - 小鹏图灵AI芯片已获得大众汽车定点，双方合作研发车型计划于2026年年初量产 [4] - 计划在2026年推出三款Robotaxi车型，并在中国开启试运营，其技术路线不依赖高精地图和激光雷达 [5] - 新一代IRON人形机器人采用物理世界模型驱动技术，预计2026年第二季度实现能力集成，年底实现规模量产 [5] - 公司展望机器人业务长期潜力，期待在2030年实现机器人年销量超过100万台 [5]

公司业务表现 - 业务持续强劲增长，接连斩获大额订单，包括中标3亿元项目及多个亿元级订单 [1] - 订单覆盖中国跨境快时尚电商公司、欧洲知名时尚快消公司、全球知名食品和饮料公司、英国领先零售公司，累计订单金额已突破10亿元 [1] - 星展银行预计公司将在FY25F实现经调整净利润转正，并进入加速增长阶段，给予“买入”评级，对应FY26F PS约10倍 [1] - 申万宏源认可公司在AI+机器人技术、全球化网络布局及深度仓储场景know-how等方面的领先优势，将其认定为物理AI产业链“整机厂商”核心标的 [1] 行业趋势与前景 - 全球电商巨头亚马逊推出新型多功能仓库机器人系统与智能体AI系统，并提出“到2033年实现75%运营自动化”的战略目标 [2] - 亚马逊的举措标志着全球仓储自动化渗透率拐点已至，并全面加速，印证了仓储自动化行业的广阔前景 [2] - “十五五”规划建议明确提出推动数智化技术与物流场景深度融合，强调智慧物流基础设施与装备升级的必然趋势 [2] - 产业与政策双轮驱动，“人工智能＋仓储”正成为重塑物流体系的确定性方向 [2] 公司战略与机遇 - 公司战略路径与“人工智能＋仓储”的发展趋势高度契合 [2] - 凭借深厚的AI机器人技术壁垒、丰富的场景落地经验与持续的订单增长，公司有望充分受益于行业发展机遇 [2] - 作为行业领军企业，公司有望进一步巩固其在AI+机器人商业化浪潮中的核心地位，打开新一轮的成长天花板 [2]

贝索斯新创业项目“普罗米修斯计划” - 前世界首富杰夫·贝索斯宣布重返一线创业，启动名为“普罗米修斯计划”的新项目 [9][10] - 该项目已获得62亿美元（约合人民币447亿元）的启动融资，其中相当一部分资金来自贝索斯个人 [10] - 公司已在硅谷展开“人才大抢购”，成功挖来近100名曾任职于OpenAI、Google DeepMind和Meta的顶级研究员 [10] 项目核心方向：物理AI - 项目核心目标是让AI从虚拟世界走进现实世界，解决当前AI（如ChatGPT）不懂物理世界的致命问题 [12] - 具体方向是探索超大型自动化实验室，由机器人24小时不间断进行物理、化学和工程测试 [14] - AI在该实验室中将像科学家一样，自主提出假设、设计实验、观察结果并得出结论，实现迭代优化 [14] - 目标应用领域明确为航空航天、汽车工程和计算机硬件制造 [14] 关键团队成员 - 贝索斯选择的联合CEO是维克·巴贾杰，一位拥有物理和化学背景的跨界科学家 [15][17] - 巴贾杰曾是Google X实验室的核心成员，参与过无人机送货项目Wing和自动驾驶项目Waymo的早期开发，并创立了Alphabet旗下的生命科学公司Verily [17] 与马斯克及特斯拉的竞争 - 马斯克在贝索斯宣布创业后，迅速在社交媒体上称其为“Copy cat”，意指其跟风抄袭 [5][20] - 马斯克认为，鉴于特斯拉已转型为AI和机器人公司，贝索斯进军物理AI和机器人领域是在抄袭特斯拉的作业 [20] - 两者的竞争历史可追溯至2004年，并在卫星互联网、月球着陆器、自动驾驶公司收购及NASA发射台等多个领域存在长期公开的争执和诉讼 [21] 行业意义与展望 - 尽管存在竞争与口水战，但贝索斯的蓝色起源火箭成功发射后，马斯克仍公开送上了祝福，展现了在技术成就前的风度 [22] - 贝索斯的普罗米修斯计划与马斯克的特斯拉及Optimus项目，共同致力于让AI真正理解并融入物理世界 [22] - 两位顶级科技领袖同时押注物理AI赛道，可能将极大地加速该领域的技术发展与商业化进程 [22]

贝索斯新创业项目“普罗米修斯计划” - 杰夫·贝索斯宣布重返一线，启动名为“普罗米修斯计划”的新AI创业项目 [4] - 项目已获得62亿美元的巨额启动资金，其中相当一部分由贝索斯个人出资 [4] - 项目旨在开发“物理AI”，让AI从虚拟世界走进现实世界，理解并动手操作物理世界 [4][6] 项目战略与目标 - 项目正在北加州建设超大型自动化实验室，由机器人24小时不间断进行物理、化学和工程测试 [6] - AI将自主提出假设、设计实验、观察结果并迭代优化，目标领域包括航空航天、汽车工程和计算机硬件制造 [6] - 公司已从OpenAI、Google DeepMind和Meta等公司挖来近100名顶级研究员 [4] 核心团队与技术方向 - 联合CEO为跨界科学家维克·巴贾杰，他拥有物理和化学背景，曾是Google X核心成员，参与过Wing和Waymo项目，并创立了Verily [6] - 技术方向是解决当前AI（如ChatGPT）仅擅长处理文本和图像，但不理解物理世界的致命问题 [4][6] - 具体应用包括在航空领域通过风洞模拟优化机翼形状，在汽车制造中规划机器人产线协作 [6] 与马斯克的竞争历史 - 埃隆·马斯克在X平台上指责贝索斯为“跟屁虫”，认为其进军物理AI和机器人领域是在抄袭特斯拉的作业 [2][8] - 双方竞争历史长达二十年，涉及卫星互联网、火箭发射、月球着陆器及自动驾驶等多个领域 [8][10] - 近期蓝色起源的“新格伦号”重型火箭成功发射并回收，马斯克曾在X上送上祝福 [10] 行业趋势与共同愿景 - 尽管存在竞争，贝索斯的普罗米修斯计划与马斯克的特斯拉及Optimus项目，共同致力于让AI真正理解物理世界并走出屏幕 [10] - 此次创业标志着科技巨头在“物理AI”这一前沿领域的竞争进入新阶段 [2][10]

贝索斯新创业项目“普罗米修斯计划” - 前世界首富杰夫·贝索斯宣布重返一线，启动名为“普罗米修斯计划”的AI公司，并获得62亿美元（约合人民币447亿元）的启动融资，其中相当一部分为贝索斯个人出资 [4] - 公司在硅谷展开“人才大抢购”，已从OpenAI、Google DeepMind和Meta等公司挖来近100名顶级研究员 [4] - 项目联合CEO为跨界科学家维克·巴贾杰，其拥有物理和化学学术背景，曾是Google X核心成员，参与过无人机送货项目Wing和自动驾驶项目Waymo的早期开发，并创立了Alphabet旗下的生命科学公司Verily [8] 项目核心目标与技术路径 - 项目核心目标是让AI从虚拟世界走进现实世界，解决当前AI不懂物理世界的致命问题，例如AI能讲述飞机机翼设计理论但未接触过真实机翼和材料测试 [6] - 公司正在北加州建设超大型自动化实验室，机器人将24小时不间断进行物理、化学和工程测试，AI将像科学家一样自主提出假设、设计实验、观察结果并迭代优化 [6] - 目标应用领域明确为航空航天、汽车工程和计算机硬件制造，例如在航空领域通过风洞模拟寻找最优机翼形状，在汽车制造中规划产线机器人协作 [6] 与马斯克及特斯拉的竞争历史 - 马斯克迅速回应贝索斯创业消息，称其为“跟屁虫”，认为贝索斯进军物理AI和机器人领域是在抄袭特斯拉的作业，因特斯拉已定位为AI和机器人公司 [9] - 双方竞争历史可追溯至2004年首次不欢而散的会面，并在多个领域持续交锋，包括2019年亚马逊卫星项目Project Kuiper被指抄袭SpaceX的Starlink，以及月球着陆器、自动驾驶公司收购等事件的互怼 [9][10] - 尽管长期互怼，在技术成就面前马斯克仍展现风度，例如在蓝色起源新格伦号重型火箭成功发射后送上祝福 [12] 行业影响与赛道展望 - 两位顶级玩家同时押注物理AI，标志着该赛道的爆发可能比预期更快，核心方向是让AI真正理解物理世界并走出屏幕 [12] - 竞争领域从早期的卫星、火箭扩展到当前最热的物理AI，凸显了该技术方向在科技行业的重要性和前沿性 [3]

公司创立与核心信息 - 杰夫·贝佐斯创立了一家名为Project Prometheus的新公司并亲自担任联席CEO [1] - 这是贝佐斯卸任亚马逊CEO后首次担任正式运营职务 [4] - 公司已获得62亿美元（约合人民币440亿元）的雄厚资金支持 [1][5] 公司战略与技术方向 - 公司明确进军物理AI领域，研究项目包括将人工智能应用于机器人、药物设计和科学发现等物理任务 [5] - 技术重点将放在计算机、汽车、航空航天等高科技领域 [5] - 技术目标是开发比现有主流聊天机器人（如ChatGPT）学习方式更复杂、能够从物理世界中学习的AI模型 [5] - 公司的技术焦点与贝佐斯将人类送入外太空的兴趣相吻合，他曾深度参与蓝色起源公司 [5] 团队与人才构成 - 公司员工规模已达上百人，其中包括从OpenAI、DeepMind等顶级人工智能公司挖来的研究人员 [5] - 另一名联席CEO是物理学家兼化学家Vik Bajaj，他是斯坦福医学院兼职教授 [5] - Vik Bajaj拥有宾夕法尼亚大学生物化学学士/硕士学位、MIT物理化学博士学位以及UC伯克利博士后经历 [7] - 他曾与谷歌联合创始人谢尔盖·布林在谷歌X研究机构紧密合作，并参与创立了Alphabet旗下的生命科学研究实验室Verily [7] - 知情人士透露，Bajaj已离开其创立的Foresite Labs，以全身心投入Project Prometheus [8] 行业竞争格局 - 物理AI领域已有OpenAI、谷歌和Meta等行业巨头在研究旨在加速物理科学领域工作的技术 [9] - 除了大厂，其离职人员创立的初创企业也构成一股迅猛的物理AI浪潮 [9] - 例如，来自Meta、OpenAI和谷歌DeepMind的离职研究人员共同创立了Periodic Labs公司，该公司获得了3亿美元支持，目标是构建“AI科学家”和自主实验室 [9] - 资本和顶尖人才正在加速汇流，大型科技公司及其离职人员建立的初创企业正在物理AI新战场上展开激烈角逐 [10]

财务业绩 - 第三季度总营收为203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [1] - 净亏损为3.8亿元，同比大幅收窄，上年同期净亏损18.1亿元，上一季度净亏损4.8亿元 [1] - 不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为1.5亿元，上年同期净亏损15.3亿元，上一季度净亏损3.9亿元 [1] 技术合作与商业化 - 与大众汽车的技术合作收入在第三季度环比显著增长，预计第四季度收入水平将与第三季度相当 [4] - 大众汽车选择了公司的图灵芯片，用于双方联合开发的两款B级车型，图灵芯片的收入预计将在第四季度财报中开始体现 [5] - 预计2026年全年技术合作带来的收入将与2025年的收入相当，公司已连续七个季度通过技术商业化带来收益 [6] 机器人业务战略 - 公司认为未来的汽车将是下一代机器人，AI将在数年内占据一台汽车或机器人约50%的比例 [4] - 机器人技术路线强调“全栈自研+跨域融合”，产品理念追求拟人化，具备肌肉和皮肤以增强互动性 [6][7] - 长期目标是到2030年实现100万台机器人的销量，初期将聚焦于商业场景如导购、导览等，并计划在五年内进入家庭场景 [8][9][13] Robotaxi（无人驾驶出租车）规划 - 计划在2026年推出Robotaxi，将同时推出全共享模式和乘用车有人驾驶的L4模式 [10][11] - 2026年将推出三款不同价位的Robotaxi车型，并与高德等合作伙伴在流量入口、支付、运营服务环节合作 [11][12] - 公司的技术路线旨在解决当前Robotaxi行业车辆价格贵、运营区域受限等问题 [10] 产品与市场拓展 - 2026年将推出四款全新车型，同时提供纯电动版和增程式混合动力版，覆盖不同细分市场和价格区间 [13][14] - 超级增程车型被视为重要战略举措，首款超级增程电动车小鹏X9已于11月20日推出，预计将带动销量数倍环比增长 [13][15][16] - 国际市场成为重要增长动力，9月和10月销量连续两个月达到每月5000辆，2026年计划推出至少三款新车销往国际市场 [14] 海外生产与供应链 - 已在印度尼西亚开设首家海外工厂，并与麦格纳在奥地利合作建厂，两家工厂均在稳步提升产能 [17] - 预计欧洲工厂明年产量将达到数万辆，印度尼西亚工厂产量目标为大几千辆 [17] - 公司持续寻找在其他市场建立本地化生产能力的机会，并构建本地供应链能力 [18][19]

**AMD 公司关键要点总结** **一、 公司财务与业绩指引** * 公司预计未来3至5年整体收入规模年复合增长率CAGR达35% 超出华尔街预期的20%至30% [2][3][18] * 公司预计未来3至5年毛利率假设在50%至58%之间 营业利润率预计提升至35% 目前non-GAAP营业利润率约为24% [4][22] * 公司预计未来3至5年EPS预期超过20美元 目前市场一致预期在16至18美元之间 [4][22] * 2025年数据中心业务预期收入约160亿美元 该业务目前约占总收入一半 [2][6] * 2025年数据中心业务增速达60% AI业务增长约80% 共同推动整体增速达到30%至35% [19] **二、 数据中心与AI业务展望** * 公司预计到2030年数据中心收入规模将达1,000亿美元 [2][6] * 公司预计未来3至5年数据中心业务市场份额达两位数 AI业务年复合增长率达80% 数据中心业务年复合增长率达60% [2][3] * 公司预测到2030年其数据中心可寻址市场规模将达到1万亿美元 此前为5,000亿美元 [2][5] * 到2030年全球数据中心CPU市场规模预计将达到600亿美元 相比2025年的260亿美元几乎翻倍 复合年增长率达18% [4][13] **三、 产品路线图与技术进展** * GPU产品线计划推出MI400系列2026年推出 MI500系列计划于2027年推出 [2][5] * 计划2026年推出机柜级产品 类似于英伟达NVL72 是市面上的第二个标准化GPU方案 [2][7] * 2027年远期规划中计划推出类似超点架构的新型机柜方案 [8] * 2026年计划推出Z6系列CPU 包括Z6和Z6C两个版本 采用台积电2纳米工艺 [14] * 新型互联方案采用Infiniband Fabric连接GPU与CPU 对标英伟达NVIDIA C to C [9] * 光互联技术在未来多节点 多机柜计算系统中的占比预计将逐步提高 [16] **四、 市场合作与客户进展** * 公司与OpenAI签订6吉瓦合作协议 预计下半年开始部署 [2][10] * Oracle已经开始部署基于AMD卡的系统 [2][10] * 预计2026年将有新客户选择AMD产品 [2][10] * 在OCP大会上展示了与Manta合作推出的双宽机架方案 以及包含18个Switch的新交换机柜系统 [11] **五、 其他市场与风险提示** * AI PC市场预计未来几年将超过10亿台设备 物理AI市场规模预计到2035年达2,000亿美元 [17] * 2026年机柜产品GB200和NL72在供应链和OEM方面面临较大挑战 交付顺利程度是关键 [21] * 新推出的机柜产品在推理效能和token生成效率上有显著提升 有望吸引云厂商客户 [23]