稳定币概念与历史背景 - 稳定币被类比为北宋时期的"交子"，是世界上最早的纸币，通过抵押资产维持价值 [2] - 稳定币与比特币同属加密货币，但通过1:1锚定主权货币或流动性资产实现价格稳定 [3][4] - 全球首批稳定币USDT于2014年由Tether公司发行，1USDT锚定1美元 [4] 监管动态与定义 - 美国参议院通过《稳定币统一标准保障法案》，香港《稳定币条例》将于8月1日生效 [5] - 香港金管局定义稳定币为与特定资产（如港元）挂钩的虚拟资产，例如HKDR [5] - 稳定币分为储备支付型、算法型、混合型三类，储备支付型为主流（如USDT） [5] 应用场景与行业趋势 - 稳定币可实现跨境支付瞬时到账，费用低于传统银行系统的3%-5% [7] - 京东、蚂蚁集团利用稳定币解决传统跨境支付低效问题，抢占政策红利 [8] - 2025年起稳定币或成为机构资金调拨、跨国贸易的核心工具，先行布局者优势显著 [8] 行业参与者与战略布局 - 中国互联网巨头京东、蚂蚁集团跻身数字货币先行梯队，发挥全球竞争优势 [8] - 专家建议离岸市场推动数字人民币与人民币稳定币，拓展人民币国际化场景 [10] - 私人部门创新稳定币后，央行可能介入监管，铸币权难长期私有化 [10] 技术特性与比较优势 - 稳定币基于区块链技术，支持24/7全天候点对点交易，绕过传统银行系统 [7] - USDT、USDC等稳定币在新兴市场已成为非正式跨境交易媒介 [7] - 算法稳定币与混合模式为另两类稳定机制，但储备支付型当前占主导 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机、电子通信、综合金融、机械、电信、军工 [7] - **公司**：京北方、四方青创、巧良科技、中科精材、大智慧、金正股份、恒宝股份、新环科技 [7][8] 纪要提到的核心观点和论据 - **稳定币政策完善及优势**：稳定币发行商需持金管局支付牌照，美国立法推进金约斯法案建立金管框架，要求用高流动性资产 1 比 1 储备 政策完善可促进跨境支付效率提升，通过区块链技术实现点对点支付，交易成本比传统支付方式下降约 50% [3] - **产业链图谱及标的梳理方法**：团队将大模型应用于金融领域产业链梳理，设计产业链 agent 模型，能针对投资概念生成产业链图谱和股票池，再通过量价指标筛选推荐零章股组合 该方法 24 年初发布初型并不断改进，半小时内可完成全部梳理，效率明显高于人工 [2] - **稳定币产业链情况**：上游包括区块链技术、加密算法、智能合约、储备资产监管、支付网关等节点；下游应用包括零售支付、DeFi 借贷、加密货币资产交易、RLA 代币化、普惠金融等方向，模型认为零售支付、迭代借贷、加密货币三个方向重要性较高，RLA 代币化重要性中等 [4][5][6] - **稳定币概念股情况**：与稳定币概念有关的股票名单中，计算机行业概念股数量达 37 只，电子通信、综合金融等行业分别有 12 只、5 只、3 只，还有部分来自机械、电信、军工等行业 稳定币概念零章股组合包括中科精材、大智慧、金正股份、恒宝股份、新环科技 5 只股票 [7][8] - **模型核心目的及思路**：让大模型全自动梳理产业链并推荐标的，逻辑接近传统方法 先让大模型在自建知识库搜索高相关新闻，梳理信息后理解并从中推理，再向上游和下游递推得到完整产业链图谱，针对每个节点搜索相关新闻和研报，识别提及的上市公司纳入概念股范围 [9][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **知识库构造注意点**：构造知识库时需对新闻按一定格式切分，采用关键词匹配和语意相似性匹配结合的方法搜索相关新闻，避免单纯基于语意信息匹配导致理解误差 [11][12] - **概念股准确性验证**：对于上市公司声明与概念无关或未生产相关产品的情况，让大模型重复验证，矫正梳理得到的概念股准确性，并将梳理结果与人工梳理结果匹配 [13] - **产品推送**：将产品推送到网页端，方便投资者及时使用 [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字货币、AI应用、端测SoC、电子 [1][5][7] - **公司**：金北方、道通、瑞铭、六星科技、瑞幸威、万兴科技 [4][5][7][6] 纪要提到的核心观点和论据 - **投资建议** - 聚焦有业绩、估值不贵且易触发业绩披露或预告的资源性公司，同时关注强贝塔支撑的稳定币赛道，窗口期（8月1号前）投资不建议单压一个标的，应布局整个产业 [1][3] - 关注各公司在稳定币当期的静态业绩和高估值，重视海外数字货币Fintech创新对业务成长的带动 [3] - 关注各公司与稳定币相关业务的变化及拥抱姿态，动态看待投资 [4] - 7 - 8月窗口期可关注周末发业绩预告的低估值道通和过去超业绩预期的瑞铭 [5] - **稳定币赛道前景** - 对标银行强监管，不会演绎成2015年比特币乱象，结局可能更好，龙一股票涨幅超100倍值得期待 [2] - **端测SoC板块** - 六星科技和瑞幸威业绩预告大幅超市场预期，下游对连接和算力需求从2023年底开始迅猛提升 [7][8] - 二季度毛利率环比增长，净利率达历史最高，超越2021年缺货涨价时期 [9] - 打破市场对端测芯片公司业绩的质疑，板块内公司业绩持续性、需求层面、新产品迭代和推出节奏强劲 [10] - 长周期（三到五年）内，模型升级和AI赋能趋势不变，硬测生态繁荣趋势延续性强 [11] - **电子板块** - 海外算力逻辑持续，英伟达机柜下半年强势上量，国内硬件出货下半年明确上涨，产业链公司产能二季度后初步爬产，部分超满产 [11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美股Figma即将IPO，其业务为原型设计UI界面叠加AI编程应用软件，A股万兴科技旗下一图软件与其业务有一定相似性 [5][6] - 目前处于政策未落地窗口期，法案未实行，产业政策多变 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金、稳定币、美元体系、美国制造业 - 公司：华安基金 纪要提到的核心观点和论据 1. **稳定币相关** - **定义与本质**：稳定币是将货币、美债装到加密区块链技术里的新货币传输工具，90%以上底层资产是美债，本质是用新技术包装传统美元，未改变货币内在本质[3][6][7] - **对美元的影响**：短期提升美元支付效率、降低成本，可能推动美元化，强化美元结算和交易地位，但未改变美元超发货币、高企债务等中长期内在问题[3][6][11][13] - **对全球货币体系的影响**：鼓励全球货币体系多元化，虽然当前以美元稳定币为主流，但未来可能有更多稳定币挂钩不同资产；对其他货币有影响，若其他地区不跟进稳定币，美元影响力可能扩大[10][12] - **优势与风险**：优势是结算效率高、成本低，能解决跨境贸易支付痛点；风险是存在反洗钱监管难题，有对手方风险，稳定性相对主权货币是相对的，且不能完全规避金融创新背后的风险[9][30][31] 2. **大美利法案相关** - **推出背景与目的**：希望推动制造业回流美国，降低企业税收，收紧补贴，但面临资金不足问题，需增加额外债务[20] - **制造业回流难度**：当前制造业以高精尖、科技为主导，对工人技术要求高，美国在基础设施建设、产业集群、供应链等方面不如中国，且降低税收可能导致未来债务更高，难以实现预期的制造业回流目标[20][21][22] - **对美元信用的影响**：大美利法案未提升美元信用，反而可能因税收减少、债务增加使美元信用中长期面临较大问题，预计债务占比可能从当前的120 - 130%升至150 - 170%[22] 3. **黄金相关** - **定价逻辑**：黄金定价核心逻辑是对抗货币超发、防风险、抗通胀和资产配置，稳定币推出短期可能对黄金有心理冲击，但中长期黄金会回到自身定价逻辑[25][26][27] - **影响因素**：央行持续购金、去美元化进程加快，大美利法案导致美国债务问题恶化，通胀难以下降、实际利率下行等因素中长期利好黄金定价；短期黄金价格震荡受风险事件缓和、市场观望美联储降息等因素影响[27][37][38][41][42] - **投资建议**：黄金投资是中长期行为，建议投资者保持高度关注其配置价值，大跌大买、小跌小买，避免盲目追高[38][39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 香港在5月30号通过了稳定币条例，欧洲等其他地区也在加快推动稳定币发展[2][9] - 稳定币发展可能对人民币产生影响，监管已关注到这一点[10] - 回顾黄金三轮大行情，1933年美国大萧条罗斯福签署黄金储备法案使美元对黄金贬值40%，1970年布雷顿森林体系解体，2000年以来美国通过债务超发解决内生问题支撑黄金持续创新高[28][29] - 曾出现银行爆雷引发超过40亿美元的USDC抛盘，稳定币一度跌至0.8几美元，跌幅超10%[34] - 7月9号面临新一轮关税到期重新谈判，可能引发市场反复[41]

纪要涉及的行业和公司 行业：全球货币、稳定币、黄金、美元、美债 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球货币变局及稳定币的产生** - 核心观点：稳定币是全球货币变局下催生的产物，是长期趋势 [2][3] - 论据：过去几十年全球纸币大幅发行，去中心化趋势明显；全球贸易和货币体系变化，各国信任程度改变，美元体系面临信用下降风险，对新型货币形式依赖提高 [2][3] 2. **货币的本质和稳定币的理解** - 核心观点：货币是人类社会共识的记账符号，稳定币是区块链上的货币基金份额，99%绑定美元 [4][7][9] - 论据：货币本质是记录劳动成果，关键是形成社会共识，稳定币靠法定货币信用背书，发行方用美元配置短债资产，类似货币基金但有不同 [4][6][7][8] 3. **稳定币对全球货币体系和资产价格的影响** - 核心观点：增强美元主导地位，对其他货币有冲击，对美国短债和长债影响有限 [10][11][12][13] - 论据：稳定币将美元主导地位拓展到区块链；发展中国家可间接持有美元稳定币；短债利率主要由美联储调控，长债需求受稳定币影响小，且无法缓解长端利率压力 [10][11][12][13][28] 4. **稳定币的类型和市场情况** - 核心观点：稳定币分为链下资产抵押型、链上资产抵押型和算法型；市场规模有增长空间，超99%是美元稳定币 [17][18][20] - 论据：不同类型稳定币有不同的抵押物和价格形成机制；2020年市场规模开始放量，总市值约2450亿美元，占新型货币市场约7% [17][18][20] 5. **稳定币市场增长的驱动力** - 核心观点：加密货币市场扩容、交易需求增长、新兴经济体通胀和货币贬值、政策推动是稳定币市场增长的驱动力 [22][23][24][25] - 论据：稳定币是数字世界计价和结算工具，交易需求超越VISA系统；新兴经济体稳定币购买量增加；美国和香港的监管政策有助于增强社会共识和带动资金入场 [22][23][24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 团队推出全球货币变局系列专题，分析了货币本质、进化历史、黄金定价框架和数量化模型 [1] 2. 稳定币的误解：不是弱化美元，发行取决于对标法定货币的接受程度和信用程度 [14][15] 3. USDC储备资产主要由美国短债、政府回扣协议和现金存款组成，约40%是短期美债；USDT约60%多配置美国短债，且两者债券久期短 [21] 4. 香港稳定币条例草案定位稳定币为支付工具，包容度高，目的是增强香港作为国际金融中心和数字世界枢纽的竞争力 [26]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融科技、数字资产、跨境支付 - **公司**：金北方、长亮科技、恒生电子、新国度、朗星科技、杰顺科技 纪要提到的核心观点和论据 - **市场行情特征**：2025年市场主要矛盾在于AI应用未系统性迎来景气度投资，市场进入偏主题投资范式，在AI应用进入景气度投资阶段前，主题投资特征将延续[2][3] - **主题投资分类**：分为产业性和事件性主题投资，产业性是投资重点，2025年以来产业类主题有人形机器人、可控核聚变、新消费等，事件类有苏超主题[4] - **稳定币投资机会**：未来会反复，后续催化剂密集重磅，包括8月1日中国香港立法会稳定币条例实施后大厂牌照申请和业务布局推进，海外相关情况；稳定币基础架构相关区块链技术和发行支持公司、数据钱包和安全认证及支付跨境结算相关公司、与稳定币逻辑相似的现实世界资产代币化公司有望受益[6][7] - **公司推荐理由** - **金北方**：银行IT上市公司中IT服务和软件开发收入规模体量最大，上周在稳定币和虚拟资产布局深入，与国富量子合作开展多方面业务，有望挖掘数字资产价值链[10][11][12] - **长亮科技**：在海外有子公司和人员布局，有虚拟资产交易和数字货币系统建设经验，参与香港沙盒试点金融机构和渣打系统建设；股东方包括腾讯，有望与腾讯开展稳定币相关合作[14][15] - **恒生电子**：很早就开展香港业务，收购Iris公司[15] - **新国度**：在境外快捐支付及境外本地收单业务布局好，收单产品商户渠道覆盖多国，建设了全球支付清仓网络和服务能力[16] - **朗星科技和杰顺科技**：有聚合资产，可有效参与RWA[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2018 - 19年全球推进法定数字货币、2020年国内数字人民币带来建设和运营需求，以及国际不稳定背景下的跨境支付行情，稳定币与这些方向相关[8] - 稳定币主要在海外或大陆以外地区推进政策，可关注在香港及海外有布局或正要深入布局的金融IT公司[9]

大家好欢迎来到华安基金直播间我是今天的主持人周洪浩那么今天呢我们的黄金一点通栏目就聚焦半年度的策略展望首先呢我们还是非常荣幸的邀请到了华安基金的首席指数投资官许志燕许博士来与大家分享好的各位投资者大家好再次回到咱们黄金一点通的栏目今天也正式 6月中上旬我们也是看看下半年黄金的投资机会给市场的一些配置情况好的感谢许博士那么我们的黄金一点通栏目目前依然还是以美双周的形式固定时间和大家见面从黄金投资出发解析全球宏观配置与资产的一个配置机会 那么第一个问题我们首先关注到了国际金价应该说从四月份以来是一度触及了三千五百美元的一个最高点随后受到了一个海外的关税政策反复影响的变化金价在整个五月份应该呈现了一个波动加大的一个格局最终是五月份整体的一个金价收平 进入6月份以来短期来看又出现了一波小的上涨而且我们从一个年初以来的表现来看也关注到黄金是全球大类资产表现最优异的一个资产所以想首先请许博简单的给我们回顾一下年初以来包括近期的一个黄金回调背后整体的逻辑和波动的原因好的回到咱们的金价大家都非常关心近期的金价波动还是有所加大 从上一次的谈判到现在也隔了两三个星期再次在英国正在谈判大的趋势大家觉得还是应该会谈的有一定的积极进展 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币、加密货币、区块链 - **公司**：泰达公司、Circle、英伟达、AMD、微策略 纪要提到的核心观点和论据 - **稳定币市场格局**：挂钩美元的稳定币是主流，USDT和USDC占稳定币总市值的86%，截止2025年5月29日，泰达币总市值达1528亿美元，价格稳定在1美元附近；全球法币支付体系中美元占比仅40%多，未来欧元、人民币、日元稳定币大有可为 [3][4] - **稳定币监管动态**：5月19日和5月22日，美国和中国香港分别高票通过稳定币法案，稳定币被正式纳入监管；美国采取注册制度，担保资产要求更具体，包括美元现金、通知存款、93天内到期美国短期国债等，中国香港暂时无如此具体资产要求；其他国家和地区对加密货币态度分化大，中国大陆监管最严格，2013年禁止金融机构参与比特币交易，2017年禁止代币发行并关闭国内加密货币交易所 [2][4][5] - **稳定币机制剖析**：稳定币机制分为中心化、去中心化、算法稳定币三类，USDT和USDC是中心化稳定币，通过中心化结算公司存入美元现金或等价物发行代币；2022年LUNA崩盘，其采用去中心化算法机制，因收益率下调和美联储加息导致资金流失、价格暴跌 [6][7][8] - **美元稳定币后续展望**：持有USDT和USDC有支付、投资等好处，但目前市值较小；美国监管环境相对支持加密货币发展，特朗普多次公开支持，加密货币资助的国会议员获胜会反过来支持其发展；USDC发行方Circle在CCTP上进行金融创新，增强了USDC流动性 [9][11][12] - **数字人民币未来展望**：随着中国制造业崛起，人民币国际化大有可为，中国制造业增加值占全球28.8%，超过美日德韩总和，但人民币支付比例未匹配制造业实力；人民币国际化是中国重要战略，庞大外汇储备投资一带一路沿线国家，增加人民币使用场景，提升国际信用 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - **加密货币产业链**：涉及上游区块链挖掘、中游交易、下游服务，涵盖硬件设施、钱包支付、投资等多个方面；美国监管环境支持，中下游企业业绩释放预期不明确，仍处于概念孵化和主题投资阶段 [11][13] - **货币历史演变**：过去600多年，世界货币经历从葡萄牙和西班牙金银币到英镑再到美元的历史，美元成为储备货币源于当时美国具备援助世界的能力和信用价值、购买力 [16]

纪要涉及的行业或公司 行业：虚拟资产、互联网券商 公司：蚂蚁国际、药材证券、富途、老虎、OKX、OSL、BC科技 纪要提到的核心观点和论据 蚂蚁链相关 核心观点：蚂蚁链在整个链条上从市场空间和发展趋势来看是最大的，推荐关注药材物源 [1][5] 论据：蚂蚁链具备区块链能力和生态能力，蚂蚁国际在海外有阿里培、Wordpress等生态；药材证券对于蚂蚁海外的材质管理很重要，虽还在邀约收购过程中，但在集权程度等方面有优势 [1][2][3] 国内互联网巨头暗线 核心观点：有跨境支付能力和2C场景能力的国内互联网巨头在虚拟资产和稳定币方向悄悄发力，可沿着此方向寻找合作方 [6] 论据：传统互联网公司国内巨头因未公告或员工化，其在该领域的动作处于暗线状态，但方向确定 传统币圈与传统经济中心融合 核心观点：传统币圈资产有重新回到传统经济中心的可能，可重新梳理相关公司 [7][11] 论据：香港法律政策不断完善，一些传统币圈大佬从公开层面开始回溯到金融圈，如4月22号老虎神拳公告持有老虎股份；像OSL通过返照或收购等方式发展 [9][10] 互联网券商 核心观点：建议重点关注富途、老虎等互联网券商 [12] 论据：这些券商在全球各地拿牌照，具备互联网能力和人群生态效应，平台上有两千多万风险偏好高、愿意参与交易的人群，基本面业绩好 [13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 8月1号牌照生效后可在官网查看申请牌照清单，沙盒的几家以及互联网圈有两家比较笃定能拿到牌照，其他申请方在能力和资源上欠缺 [16][17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：可共和机院板块、电子行业、无人驾驶行业、创新药行业、重组概念、AI眼镜行业、光刻胶行业、军工行业 - **公司**：王子星材、疯货电子、华大九天、概伦电子、英伟达、特斯拉、景嘉微、台积电、空大电子 纪要提到的核心观点和论据 1. **可共和机院板块**：该板块有游资打出标杆，资金深度接入，有较好的运作机会，王子星材走势较强，是双动量双击加上情绪模式的好机会 [1] 2. **市场指数**：最强指数是北证50；全A市场主动买入需求读数低，除非市场跌透；微盘股指数创新高，与其他指数和市场经济周期背离，后续补跌可能性大 [2][3] 3. **EDA行业**：EDA是上游领域，若断供国内在成熟制程如模拟方面有一定应对能力；国内主要有华大九天、概伦电子等企业；概伦电子海外营收占比不到30%，华大九天在模拟电路设计流程工具方面较全，国内市场率约6%；概伦电子能做3纳米，华大九天模拟能做5纳米工艺数字工具是7纳米，目标2027年实现28纳米全流程自主 [4][5][6] 4. **科技股板块**：近两个月科技股大科技风格走弱，去年底机构在电子方面重仓比重排名第一，超配程度高，近期机构调仓导致板块下跌，节后有修复可能 [6] 5. **无人驾驶行业**：近期一直在炒作，先炒小场景如无人物流车、无人环保车，后扩散；有政策支持（上海北京L3级别政策法规突破）、技术迭代（激光雷达成本下降）和商业化场景（百度萝卜快跑实现盈亏平衡）等催化因素；炒作新主题需考虑个股位置、题材想象空间和覆盖个股数量等因素 [7][8][9] 6. **创新药行业**：行业已走入趋势，可用双动量判断趋势力道；投资策略是回撤买入，不追高；机构资金加仓，公司产品商业化前景乐观 [10][11] 7. **重组概念**：后续还会炒作，会有典型案例和推广，资金开始回补 [12] 8. **AI眼镜行业**：景嘉微产品力较差，降低预期 [12] 9. **光刻胶行业**：光刻胶原料有并购情况，英美特资产继续注入概率高 [13] 10. **军工行业**：军工后续会开始表现，空大电子机构砸盘，有支撑位需守住 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 直播间针对王子星材、疯货电子等相关产品有特定折扣活动，可扫码参与 [2] - 边缘别作节后有升级活动，是活动窗口期，有需求可抓紧 [15]