薪酬方案核心内容 - 特斯拉董事会向首席执行官埃隆·马斯克提出一份价值1万亿美元的薪酬方案 [1][3] - 方案设定12个市值里程碑和12个运营里程碑，马斯克需在10年内领导特斯拉完成所有目标才能获得全部报酬 [3] - 完成目标后，特斯拉将授予马斯克12批股份，使其持股比例从当前的13%提高到至少25% [3] 薪酬方案具体目标 - 市值目标要求马斯克将特斯拉市值从当前约1万亿美元逐步提高到8.5万亿美元 [3] - 业务目标包括交付2000万辆汽车、交付100万台机器人、完全自动驾驶服务订阅量达到1000万以及有100万辆无人驾驶出租车投入商业运营 [3] 董事会支持理由 - 董事会主席罗宾·丹霍姆敦促股东投票支持该方案，警告若方案未通过，特斯拉可能面临马斯克离职的风险 [1] - 董事会认为马斯克是公司未来发展的关键人物，其时间、才干和远见是为股东提供高额回报的关键 [1] - 特斯拉定位不只是普通汽车企业，将更加关注自动驾驶和擎天柱机器人的研发 [1] 马斯克的立场与公司现状 - 马斯克过去一年不断要求将持股比例提高到25%，以获得对公司更大的控制力和影响力 [3][4] - 特斯拉第三季度财务报告数据未达盈利预期，但营收增长12%，结束了此前连续两个季度的下滑趋势 [4] - 马斯克自2008年以来一直担任特斯拉首席执行官，同时执掌多家其他企业 [4] 反对意见与投票安排 - 机构股东服务公司建议特斯拉股东投票反对薪酬方案，对特别奖励的规模和设计存在担忧 [4] - 美国多个工会和企业监管组织建立反对网站，指责马斯克的政治活动损害了特斯拉品牌形象 [4] - 特斯拉年度股东大会将于美国东部时间11月6日举行，股东投票将在美东时间11月5日23时59分结束 [4]

美团业务动态 - 美团双十一上线特医食品活动专区 最近一周平台上特医食品相关搜索量环比增长近40% 滋补品增长超30% [1] - 美团自营大药房上线"健康双十一"活动 活动包含阿胶 燕窝等滋补品以及蔼儿舒 肽敏舒 恩敏舒等特医食品 并提供大额优惠券 [1] - 购买特医食品的用户可加入社群 享受营养师专属答疑服务及社群专属优惠券 [1] - 美团发布并开源LongCat-Video视频生成模型 该模型在文生 图生视频任务上达到开源SOTA 可实现分钟级长视频连贯生成 [10] 公司季度业绩 - 青岛啤酒第三季度营收88.76亿元 同比下降0.17% 归属于上市公司股东的净利润13.7亿元 同比增长1.62% [2] - 金山办公第三季度营业收入15.21亿元 同比增长25.33% 归属于上市公司股东的净利润4.31亿元 同比增长35.42% [4] - 三只松鼠第三季度实现营业收入22.81亿元 同比增长8.91% 归属于上市公司股东的净利润2226.89万元 同比下降56.79% [5] - 恒瑞医药第三季度营收为74.27亿元 同比增长12.72% 归属于上市公司股东的净利润为13.01亿元 同比增长9.53% [6] - 康泰生物第三季度营业收入6.71亿元 同比下降17.74% 归属于上市公司股东的净利润1162.49万元 同比下降93.74% [8] 医药行业研发与进展 - 长春高新子公司金赛药业GenSci098注射液的境内生产药品注册临床试验申请获得批准 该注射液具有治疗弥漫性毒性甲状腺肿的潜力 [3] 零售与消费行业 - 安踏体育2025年第三季度安踏品牌和FILA品牌产品零售金额同比取得低单位数正增长 所有其他品牌产品同比取得45-50%的正增长 [9] - 京东零售平台营销中心负责人发生变动 宋旸已接替邵京平出任该职位 邵京平因个人原因被辞退 [7] 宏观与金融市场 - 中国人民银行副行长朱鹤新表示 前三季度我国涉外收支规模为11.6万亿美元 创历史同期新高 [5] - 2024年我国外汇市场交易量较2020年增长37% 涉外收支规模较2020年增长64% [5] - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》 对主权基金 国际组织 养老金慈善基金等配置型外资准入许可实行绿色通道和简易流程 [11] 投融资与商业合作 - 精密测量仪器研发商国仪量子完成新一轮战略融资 投资方为合肥兴泰资本 融资将用于量子计算相关设备等领域的研发 [9] - 松延动力完成近3亿元Pre-B轮融资 由方广资本领投 祥峰投资 中车转型升级基金等跟投 [10] - 国货航拟向空客公司购买6架A350F货机并保留4架意向订单 基于目录价10架飞机总价值约为46.5亿美元 [11]

美团业务动态 - 美团双十一上线特医食品活动专区 响应平台特医食品相关搜索量环比增长近40%及滋补品增长超30%的用户需求 [1] - 美团自营大药房“健康双十一”活动包含阿胶、燕窝等滋补品以及蔼儿舒等特医食品 并提供大额优惠券和营养师社群服务 [1] - 美团发布并开源LongCat-Video视频生成模型 该模型在文生、图生视频任务上达到开源SOTA 可实现分钟级长视频连贯生成 [11] - LongCat模型未来计划融入自动驾驶、具身智能等深度交互业务场景 以探索“世界模型” [11] 公司三季度财报业绩 - 青岛啤酒第三季度营收88.76亿元 同比下降0.17% 净利润13.7亿元 同比增长1.62% [2] - 金山办公第三季度营业收入15.21亿元 同比增长25.33% 净利润4.31亿元 同比增长35.42% [4] - 恒瑞医药第三季度营收74.27亿元 同比增长12.72% 净利润13.01亿元 同比增长9.53% [6] - 三只松鼠第三季度营业收入22.81亿元 同比增长8.91% 净利润2226.89万元 同比下降56.79% [5] - 康泰生物第三季度营业收入6.71亿元 同比下降17.74% 净利润1162.49万元 同比下降93.74% [8] 医药与生物科技进展 - 长春高新子公司金赛药业GenSci098注射液临床试验申请获批准 该药品具有治疗弥漫性毒性甲状腺肿的潜力 [3] 零售与消费品市场 - 安踏体育2025年第三季度安踏品牌和FILA品牌产品零售金额同比取得低单位数正增长 [9] - 安踏体育所有其他品牌产品零售金额同比取得45-50%的正增长 [9] 资本市场与投融资 - 精密测量仪器研发商国仪量子获合肥兴泰资本战略投资 资金将用于量子计算相关设备等领域的研发 [10] - 松延动力完成近3亿元Pre-B轮融资 由方广资本领投 祥峰投资等机构跟投 [11] 行业政策与宏观环境 - 中国人民银行副行长朱鹤新表示前三季度我国涉外收支规模为11.6万亿美元 创历史同期新高 [5] - 2024年我国外汇市场交易量较2020年增长37% 涉外收支规模较2020年增长64% [5] - 证监会印发合格境外投资者制度优化工作方案 对主权基金、国际组织等配置型外资准入许可实行绿色通道和简易流程 [12] 公司战略与交易 - 国货航拟向空客公司购买6架A350F货机并保留4架意向订单 基于目录价总价值约为46.5亿美元 实际对价将低于目录价格 [12] 公司人事变动 - 京东零售平台营销中心负责人变更为宋旸 接替因个人原因被辞退的邵京平 [7]

公司核心观点 - 公司股价已接近年内高点，但主要受自动驾驶出租车业务的“希望泡沫”推动，而非基本面突破 [1] - 公司需要自动驾驶出租车业务取得巨大成功才能支撑当前1.5万亿美元的市值，但该业务进展缓慢且面临激烈竞争 [12] - 投资者对该股仍持看空态度，因公司面临的问题与上一季度相比并无二致 [1][14] 季度业绩分析 - 2025年第三季度总营收突破280亿美元，同比增长12% [4] - 本季度电动汽车产量为44.7万辆，同比下降5% [4] - 电动汽车交付量达49.7万辆，同比增长7%，增长部分得益于9月7500美元税收抵免政策到期前的购车热潮 [3][4] - 能源业务和服务业务销售额增长强劲，但汽车业务营收同比仅增长6% [4] 自动驾驶业务进展 - 公司于6月在奥斯汀推出的自动驾驶出租车服务仍处于“有监督”状态，并非真正的无监督运营 [6] - 公司预计到年底，奥斯汀大部分区域将取消安全驾驶员，实现完全无监督运营 [6] - 公司预计到年底，自动驾驶出租车服务将覆盖约8至10个大都市区域 [6] - 首席执行官需反复强调全自动驾驶的核心目标是实现“无监督”，突显进展有限 [4][6] 行业竞争格局 - 竞争对手Waymo业务已具规模，每周订单量或接近40万辆，截至8月底累计订单量达36万辆 [7] - Waymo每月自动驾驶出租车订单量已达150万至200万辆，预计到年底月订单量可能增至500万辆 [7] - 公司若推出服务将面临Waymo等已占据先发优势的竞争对手的强大压力 [7][11] 业务估值分析 - 公司估值基于2026年目标：营收1100亿美元（市销率13倍），每股收益2.30美元（市盈率189倍） [9] - 分析师预测公司营收将实现15%左右增长，但对未来多个季度的盈利预期持续下调 [9] - 按市场平均20倍EV/EBITDA计算，公司市值应仅为3000亿美元左右，当前1.5万亿美元市值存在大幅下行空间 [10] - 公司今年调整后EBITDA预计仅为150亿美元，需依靠自动驾驶出租车业务的巨大成功支撑股价 [10] 自动驾驶业务潜力与挑战 - 方舟投资预测，若每英里成本能降至低于1美元，自动驾驶出租车市场规模有望突破1万亿美元 [7] - 公司全自动驾驶软件累计行驶里程60亿英里，按每英里1美元计算仅能产生60亿美元总收入 [11] - 公司自动驾驶出租车专用车型Cybercab计划于2026年第二季度才开始生产，且可能面临监管审批延误 [11] - 研究指出，若奥斯汀部署5万辆自动驾驶出租车车队，该市场营收潜力约为1.5亿美元 [11]

本报讯 （记者桂小笋）10月27日，星河问途（苏州）智能科技有限公司（以下简称"星河问途"）宣布 完成数千万元天使轮融资。星河问途是一家致力于用突破性的自动驾驶技术重构未来移动生态的L4级 道路移动机器人公司。本轮融资将有力支持星河问途"L4道路移动机器人"在无人物流、无人清扫、无人 充电等多个场景扩大销售额。 据悉，星河问途将使用本轮融资款项投入L4级智驾无人车辆产品升级，持续提升在封闭场景和开放道 路的产品技术领先性，为客户提供更简单易用、更通用智能的无人驾驶车辆。 自2025年6月项目启动至今，星河问途快速完成了从团队组建到产品销售的历程，公司自主研发的L4级 无图自动驾驶无人车辆，使用VLA+世界模型为技术底座，以超高的泛化上限、广泛通用性、远超同类 竞品的安全冗余，实现了对海内外客户需求的快速响应。未来，星河问途将利用自身智驾技术优势，根 据各类场景丰富L4级智能车辆产品线，持续扩大市场占有率。 ...

上市进程与行业地位 - 公司已通过港交所聆讯，PHIP版招股书已挂网，IPO进入倒计时阶段，或将成为自动驾驶领域首个实现“美国+香港”双重上市的企业 [1] - 此次回港上市契合中概股科技企业“回港上市潮”的节奏 [1] - 公司是港交所推出“科企专线”政策后，首家以保密形式提交港股双重上市申请的自动驾驶企业，享受专属预沟通机制和定制化审核 [11] 财务表现与盈利能力信号 - 2025年第二季度总营收达2150万美元，同比增长75.9%，环比增长53.5% [2] - 2025年第二季度Robotaxi业务收入达150万美元，同比增长157.8%，其乘客车费收入同比增长超3倍 [1][2] - 2025年上半年营收为3543万美元，同比增长43.3% [11] - 公司毛利率从2022年的46.9%演变至2025年的16.3%，虽绝对值下降但已趋于稳定，表明业务从技术验证转向与规模化、商业化相匹配的可持续利润模型阶段 [4] - 2025年上半年净亏损9064万美元，亏损率为256%，低于同业公司396%的亏损率，显示出更好的成本控制和运营效率 [12] 业务构成与增长动力 - 营收主要来自三大业务：RoboTruck（自动驾驶货运服务，占比48.48%）、技术授权（占比42%）和Robotaxi（自动驾驶出行服务，占比9.2%） [1] - RoboTruck与技术授权业务合计占比超过九成，构成坚实的营收基础，其中RoboTruck业务2024年营收4040万美元，同比增长61.3%，累计运营里程超500万公里 [4] - Robotaxi业务虽占比不高，但展现出高增长潜力和快速商业转化率，北京、广州等地付费用户数增长显著，单季度乘客车费收入环比提升30% [1][2] 技术进展与成本优化 - 通过研发和量产攻关，第七代Robotaxi自动驾驶套件成本已优化至前代的70%，其中车载计算单元成本下降80%，激光雷达成本下降68% [6] - 2025年第二季度研发费用同比增加69%，主要用于第七代Robotaxi套件的量产攻关 [6] - 与北汽、广汽合作加速第七代Robotaxi量产，并与丰田中国基于BZ4X打造的自动驾驶车辆计划于2026年在中国市场进行规模化商业运营 [6][10] 募资计划与战略布局 - 此次回港IPO募资规模总计达163亿元，远超同业水平，约为近期上市整车企业奇瑞募资规模的2倍 [7] - 募集资金用途明确划分为：40%用于商业化和市场开拓，40%用于技术研发，20%用于潜在的战略投资和收购，以补全技术能力和搭建产业链生态 [10] - 资金将重点用于未来五年全力推进L4技术在出行和货运领域的大规模商业化，以及持续投入L4级自动驾驶技术研发以保持领先优势 [10]

公司业务拓展 - 公司收到业内伙伴和企业的诉求 计划在企业培训和求职辅导方向进行业务拓展 [2] - 公司面向全球自动驾驶从业者发出合作邀请 合作领域包括技术服务 培训 课程开发与科研辅导等 [2] - 公司将提供高额酬金与丰富行业资源以推动合作 [3] 合作主要方向 - 合作技术方向包括自动驾驶产品经理 4D标注/数据闭环 世界模型 VLA 自动驾驶大模型 强化学习 端到端等 [4] - 合作岗位说明主要面向自动驾驶培训合作 包括面向企业和高校的B端培训以及面向学生和求职人群的C端培训 [5] - 合作内容还包括课程开发和原创文章创作 [5] 合作联系方式 - 感兴趣的从业者可通过添加指定微信进行进一步咨询 [6]

公司在新加坡的业务进展 - 公司自2022年在新加坡设立区域总部，将其视为布局东南亚的战略支点 [1] - 2024年以来实现多项重大突破，包括自动驾驶小巴实现常态化运营，并于2025年7月实现纯无人运营，成为东南亚首款“车内无安全员”运营的自动驾驶车辆 [1] - 2025年8月获得东南亚领先出行平台Grab的投资承诺，并共同推出面向消费者的自动驾驶出行服务Ai.R项目 [1] - 自动驾驶环卫车已在滨海湾海岸大道、滨海艺术中心等重点区域投入常态化运营 [1] - 公司Robotaxi GXR在新加坡南洋理工大学自动驾驶测试与研发中心完成M1认证 [2] - 公司小巴在RWS圣淘沙名胜世界开启纯无人运营 [4] 公司与新加坡政府的合作关系 - 新加坡陆路交通管理局、交通部及经济发展局在车辆准入、人才引进等环节提供了重要协助 [1] - 新加坡时任总理李显龙及现任交通部代部长等高层曾莅临公司总部参访 [1] - 公司创始人兼CEO受邀加入新加坡自动驾驶车辆指导委员会，参与制定国家级自动驾驶政策、运营标准与技术路线 [1] 中新经贸合作背景 - 公司在新加坡的发展是中国自动驾驶技术“出海”的重要缩影，展示了科技创新如何融入区域合作与可持续发展议程 [1] - 新加坡副总理表示新中关系基础牢固，双方互为重要经贸投资伙伴，愿扩大贸易、投资规模，拓展数字经济、绿色经济等新兴领域合作 [3] - 公司将以新加坡为国际化合作的重要实践基地，持续深化协作，推动自动驾驶技术在东南亚的规模化应用与商业化落地 [3]

股价表现 - 公司股价在盘前交易中继续上涨超过4.3%至11.1美元 [1] - 公司股价在上周五收盘时上涨超过5% [1] 业务里程碑 - 公司与优步在沙特首都利雅得合作推出Robotaxi公众运营服务 [1] - 这是自动驾驶车辆首次在沙特上线的优步应用程序 [1] - 此次合作是公司与优步及沙特交通总局共同推进自动驾驶落地运营的重要里程碑 [1] 产品认可 - 公司旗下量产Robotaxi车型GXR成功入选2025年《财富》中国“最佳设计”榜 [1] - 该车型是榜单中唯一的L4级自动驾驶产品 [1]

行业竞争格局 - 美国企业在无人驾驶领域由Alphabet旗下Waymo领衔，其车队部署几乎完全本土化 [1] - 中国自动驾驶公司（百度萝卜快跑、文远知行、小马智行）的自动驾驶出租车项目数量已超越美国同行 [1] - 中国公司的业务正从测试阶段逐步进入不同的商业化阶段 [1] 中国公司市场进展 - 中国公司已在国内大城市推出完全自动驾驶服务：百度在武汉、文远知行在广州推出完全无人驾驶服务 [1] - 小马智行在广州和深圳使用无人驾驶汽车载客，并已获得北京和上海的运营示范牌照 [1] - 中国公司已在海外市场建立业务，包括迪拜、阿布扎比和新加坡，并计划进军德国、英国等欧洲市场 [1] - 文远知行与小马智行计划最快于今年在新加坡推出有限服务，合作方包括Grab与康福德高 [2] 全球扩张与竞争优势 - 中国公司的低成本车辆对希望在全球市场盈利的服务运营商具有吸引力 [1] - 美国企业在全球扩张方面不如中国企业积极，重要原因在于其单车物料成本居高不下 [1] - 中国自动驾驶出租车公司在海外市场几乎未遭遇本土竞争，因为多数美国对手尚未将全球扩张列为优先战略 [1] 国际合作动态 - 美国企业选择与中国公司联手进行海外合作：Uber与文远知行在阿布扎比达成合作 [1] - Lyft携手百度，计划在获得监管批准后于明年在欧洲推出自动驾驶出租车服务 [1]