小米汽车技术发展方向 - 公司专注于云端大模型算法研发 重点包括4D真值自动化标注和多模态大模型技术 [1][4] - 致力于提升自动驾驶算法的语义理解能力和空间感知能力 基于海量量产数据进行无监督/自监督算法开发 [4] - 构建数据驱动的自动驾驶算法迭代链路 通过自训练pipeline实现高效数据闭环 [4] 人才招聘需求 - 寻求具备C++或Python编程能力及数据结构算法知识的算法工程师 [4] - 优先考虑在BEV感知/3D检测/多传感器融合等自动驾驶感知算法领域有深入研究背景的候选人 [4] - 特别关注具有NeRF技术、3D场景生成和传感器仿真应用经验的专业人才 [4] 技术能力建设重点 - 要求候选人掌握计算机 数学 机器学习或机器人等相关专业领域知识 [4] - 重视自动驾驶相关项目实践经验 包括三维重建和深度估计等具体技术方向 [4] - 通过https://xiaomi.jobs.f.mioffice.cn/index/position/7483098801416421485/detail?spread=W6B69ND渠道接收人才投递 [2]

2025年8月QDII基金整体表现 - 全市场673只具有可比业绩的QDII基金中，有632只基金净值上涨，占比93.9%，40只下跌，1只持平 [1] 涨幅领先基金及特点 - 华夏新时代混合(QDII)美元现汇、美元现钞和人民币份额分别以18.32%、18.32%和17.59%的收益率领涨 [1] - 共有17只QDII基金单月涨幅超过14% [1][2] - 天弘越南市场股票发起(QDII)A规模达23.74亿元，单月涨幅14.27% [2] - 华泰柏瑞中韩半导体ETF和天弘越南市场股票发起(QDII)C规模均超10亿元，涨幅分别为16.01%和14.25% [3] 重点基金业绩表现 - 华夏新时代混合(QDII)人民币份额自2018年成立以来累计收益率达69.90%，美元份额自2021年成立以来收益率为-29.65% [1] - 天弘越南市场A/C份额成立以来收益率分别为81.02%和78.29% [3] - 华泰柏瑞中韩半导体ETF成立以来收益率95.18%，年内收益率36.36% [3] 投资策略与持仓结构 - 华夏新时代基金重点聚焦人工智能、机器人和自动驾驶领域，重仓股包括英伟达、微软、中际旭创等科技公司 [1] - 天弘越南基金重仓越南本地金融和地产企业，包括和发集团、FPT公司及多家商业银行 [3] - 华泰柏瑞中韩半导体ETF跟踪中韩半导体指数，前十大持仓含SK海力士、三星电子、中芯国际等半导体企业 [3][4] 跌幅较大基金类别 - 8月表现垫底的QDII基金主要为原油、油气类产品，以及跟踪恒生港股通高股息低波动指数和富时沙特阿拉伯指数的基金 [4] 规模与业绩对应关系 - 易方达优质精选混合(QDII)以127.81亿元规模成为百大榜单中规模最大的产品，单月涨幅8.60% [6] - 规模超30亿元的产品包括富国中国中小盘混合(32.07亿元)和南方香港成长(22.39亿元) [6]

**裕太微 2025年上半年业绩及业务进展分析** **一 公司财务表现** * 2025年上半年营收2.22亿元 同比增长43.4%[2][3] * 归母净利润亏损1.04亿元 但亏损额较去年同期有所收窄[2][3] * 扣除股份支付影响后净利润为负0.9亿元[3] * 销售毛利率为42.8% 各季度基本保持在41%到44%之间波动[3][5] * 研发投入1.55亿元[3] * 第二季度营收同比增长71.39% 环比增长73.74%[3] * 从单季度看 营收呈现逐步增长态势 从2024年Q1的7253万元增长至Q4的1.3亿元[4][5] * 归母净利润亏损额从2024年Q1的5414万元收窄至2025年Q2的4348万元[5] **二 核心业务进展与产品收入** * 新产品贡献超1000万收入 同比增幅达183.77%[2][6] * 百兆 千兆及2.5G以太网物理层芯片已全面量产[2][6] * 2.5G芯片上半年收入超7000万元 同比增长88%[2][6] * 交换机芯片实现全系列国产替代 上半年收入1300多万元[2][6] * 国内唯一一家提供PC机服务器网卡芯片供应商 该领域收入700多万元 同比增长147%[2][6] * 车规级以太网物理层芯片上半年收入超1400万元 比去年全年增长215%[2][8] * 百兆和千兆车载产品上半年大约各占50% 但下半年预计千兆将占据主导地位[11] **三 车载业务发展** * 百兆 千兆车载以太网物理层芯片已搭载主流新能源车型[2][7] * 以太网交换机芯片正导入国内大部分主流车厂验证 预计最快2025年底或2026年初量产[7][10] * 2025年上半年车载芯片业务营收同比增长超200%[2][10] * 预计2026年单一交换机芯片将带来千万级别营收[2][10] * 车载通信统一化是业界公认趋势 公司选择全面覆盖该领域以满足客户需求[17] * 车载交换机芯片（含TSN功能）已发布 预计2026年会有千万级别以上销售量[25] * 车载CDS芯片预计将在2025年底或2026年初推出样品[24] **四 市场竞争与技术优势** * 公司已从价格竞争转向技术竞争 凭借2.5G和10G技术及成熟产品成为部分客户的唯一供应商[4][19] * 在国内2.5G市场份额感觉至少排名前两名 已拿到多个大客户第一份额[2][13] * 2.5G业务发展受益于WiFi速度升级 光纤速度提升及国家推行FTTR等全球趋势[12][14] * 核心护城河在于以太网芯片领域的数模混合设计优势 拥有400多人具备完整功能的团队 技术门槛较高[20] * 通过大规模量产和客户应用积累经验 形成较高的技术门槛[20] **五 未来战略与展望** * 公司计划控制团队扩张 每年增长10%到15% 重点扩大营收 力争2026年实现单季盈利[4][16][26] * 预计多款重量级产品将在2026年开始贡献收入[6][9] * 产品线围绕以太网进行布局 技术能力在各个产品线上共通[15] * 关注新兴机器人市场 其传输芯片在机器人应用中有使用 认为该市场未来可能超过汽车市场[22][23] * 公司将继续快速发展 在车载以太网 数据中心市场以及新兴机器人市场显示出重要的应用方向[27] **六 行业动态与影响** * 车载以太网市场加速发展 主要受益于自动驾驶 智能座舱和智能驾驶的提速[2][10] * Marvell出售车载以太网资产给英飞凌 证明了该市场前景良好[21] * 国产化替代是企业级园区网络接入网 汇聚网的重要动力[12] * 国家对国产化率有硬性指标 推动了国产芯片的发展[24]

战略转向 - 特斯拉发布宏图计划第四篇章 发展重心从电动汽车和能源全面转向人工智能和机器人领域[1] - 公司未来约80%的价值将来自Optimus人形机器人[1] - 自动驾驶和机器人Optimus将是公司最重要的事项[1] 历史计划执行情况 - 特斯拉尚未执行2016年发布的宏图计划2.0[2] - 公司批评2023年发布的宏图计划3.0复杂到几乎无人能理解[2] - 最新宏图计划不足1000字 但同样缺乏细节[2] 机器人商业化进展 - 马斯克含糊其辞Optimus机器人商业化进展[2] - 非常粗略的猜测是特斯拉可能会在2026年下半年准备好向其他公司交付Optimus机器人[2] 电动汽车市场表现 - 特斯拉中国8月批发销量为83192辆 环比增长22.6%但同比下降4%[2] - 今年第二季度特斯拉在加州的电动汽车注册量下降21.1% 为连续第七个季度下滑[3] - 加州占特斯拉在美国销量近三分之一[3] - 8月特斯拉在瑞典的汽车注册量同比暴跌84% 从1348辆降至210辆[3] - 8月法国新注册特斯拉汽车数量同比下降47.3% 而同期法国整体汽车市场增长2.2%[3]

行业整体表现 - 网约车行业上半年核心交易额呈现双位数增长 滴滴上半年经调EBITA为49.25亿元 曹操出行和如祺出行亏损收窄 后者毛利率首次转正[1] - 行业格局呈现"一超多强"特征 竞争依然激烈 发展重点转向精耕运营和Robotaxi布局[1] - 行业从规模驱动转向运营和服务驱动 进入精耕与智驾新赛道[2][8] 滴滴财务与运营数据 - 滴滴二季度核心平台交易额1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% 其中国内出行GTV 825亿元增长12.2% 国际业务GTV 271亿元增长27.7%[3] - 滴滴二季度收入564亿元 同比增长10.9% 上半年营收1096.66亿元 同比增长9.7%[3] - 滴滴二季度调整后EBITA盈利25亿元 其中中国出行板块盈利36亿元[4] - 滴滴订单量连续10个季度保持双位数增长 二季度国内订单量33.76亿单同比增长12.4% 国际订单10.88亿单增长24.9% 日均交易量国内3710万单 国际1196万单[5] - 滴滴中国业务GTV增速接近订单增速 客单价保持健康状态[5] 第二梯队平台表现 - 曹操出行上半年营收94.56亿元增长53.5% 经调整净亏损3.3亿元收窄34% 毛利率从7.0%提升至8.4% 订单量3.79亿单增长49% GTV 109亿元增长53.6%[6] - 如祺出行上半年收入16.76亿元增长61.7% 净亏损收窄至1.2亿元减少62.3% 毛利率2.2%首次转正 订单量7330万单增长51.1% 平均每单交易额从26.7元提升至27.7元[6] - 后发平台体量虽与滴滴有差距 但整体呈现向上趋势 出行市场仍有增量空间[7] 行业运营变革 - 行业重视司机权益 多家平台集体下调抽成比例 滴滴将每笔订单最高抽成上限从29%降至27% 高频司机月均抽成不超过25% T3出行将抽成限制在27%以内[9][10] - 滴滴2024年所有订单平均抽成14% 通过高温补贴发放5亿元 优化接单算法减少空驶里程[10] - 平台优化用户体验 滴滴升级会员体系与酒店餐饮品牌权益互通 曹操出行推出7座定制车型和商务服务 如祺出行在粤港澳推出社区专车服务[11] Robotaxi布局与发展 - 滴滴自动驾驶完成C轮融资2.98亿美元 发布新一代Robotaxi硬件平台 与广汽埃安合作L4车型计划2025年底量产 已在三城市混合派单安全运营超1700天[14] - 曹操出行在苏州杭州测试自动驾驶车辆里程超1.5万公里 计划2026年底推出L4车型 T3出行、享道出行和嘀嗒出行也在推进Robotaxi服务[14] - 如祺出行运营超300台Robotaxi 上半年订单量增长超470% 启动"Robotaxi+"战略计划五年内构建超万辆车队覆盖100城市[15] - Robotaxi面临技术安全性、政策监管和用户接受度等挑战 预计2026年实现大规模商业化[13][15]

战略转向 - 特斯拉发布宏图计划第四篇章 标志着从电动汽车和能源全面转向人工智能和机器人领域 [2][4][5] - 公司未来约80%的价值将来自人形机器人Optimus [2][6] - 自动驾驶和机器人业务被确定为最重要事项 [6][9] 宏图计划4.0核心内容 - 提出五项指导原则：增长无限、创新消除限制、技术解决现实问题、自动化造福人类、普及促进增长 [4] - 产品开发方向包括通过自动驾驶改善交通和减少污染 通过Optimus帮助人类摆脱枯燥或危险工作 [5] - 致力于打造"将人工智能融入现实世界的产品与服务" 创造可持续的富足未来 [4][5] 历史宏图计划对比 - 2006年宏图计划1.0：通过Roadster、Model S/X、Model 3/Y三阶段推广电动车 [6] - 2016年宏图计划2.0：构建太阳能屋顶+储能的能源生态系统 扩充产品线 开发自动驾驶系统 [7] - 2023年宏图计划3.0：推动全球能源转型 目标240TWh储能和30TW可再生发电 投资10万亿美元 [7] - 本次4.0版本是公司首次将战略重心从电动车和能源转向人工智能和机器人 [5][7] 业务进展 - Robotaxi服务已在得州奥斯汀正式启动 计划扩展至旧金山湾区 年底覆盖半数美国人口 [9][10] - Optimus机器人预计年底推出第3版原型机 2026年开始批量生产 五年内实现年产100万台 [10] 业绩表现 - 2025年第二季度营收224.96亿美元同比下降12% 净利润11.72亿美元同比下降20.7% [8] - 欧洲市场销量持续下滑：法国下降47.3% 瑞典下降84% 丹麦下降42% 荷兰下降50% 意大利下降4.4% [8] - 美国加州第二季度电动车注册量下降21.1% 为连续第七个季度下滑 该州占全美特斯拉销量近三分之一 [8]

公司战略转向 - 特斯拉发布宏图计划第四篇章 标志着发展重心从电动汽车和能源全面转向人工智能和机器人领域[1][3][4] - 公司提出五项核心原则 包括增长是无限的 创新消除限制 用技术解决现实问题 自动化必须造福全人类 更大的普及带来更大的增长[4] - 首席执行官马斯克表示未来公司约80%的价值将来自Optimus机器人 自动驾驶和机器人将成为最重要事项[1][4] 业务发展规划 - 人形机器人Optimus计划2026年开始批量生产 五年内实现年产100万台的目标[9] - 自动驾驶业务已在美国得克萨斯州奥斯汀市启动Robotaxi试点服务 正式迈入商业化阶段[9] - 公司计划年底前为一半美国人口提供Robotaxi服务 并正在旧金山湾区 佛罗里达州和内华达州等地推进测试[9] 历史战略对比 - 宏图计划1.0（2006年）核心是打造并推广电动车 通过Roadster Model S/X和Model 3/Y实现产品梯队化[6] - 宏图计划2.0（2016年）重点构建可持续能源生态系统 包括太阳能屋顶 储能系统及扩充SUV/皮卡/卡车产品线[6] - 宏图计划3.0（2023年）聚焦全球能源转型 提出240TWh储能 30TW可再生发电能力和10万亿美元制造设施投资[7] 当前经营状况 - 2025年第二季度营收224.96亿美元同比下降12% 净利润11.72亿美元同比减少20.7%[8] - 欧洲市场销量持续下滑：法国注册量下降47.3% 瑞典下降84% 丹麦下降42% 荷兰下降50% 意大利下降4.4%[8] - 美国加州作为核心市场 第二季度电动汽车注册量下降21.1% 出现连续第七个季度下滑[8]

宏图计划4.0战略转向 - 特斯拉发布宏图计划第四篇章 标志着公司从电动汽车和能源全面转向人工智能和机器人领域 [1][3][9] - 公司未来将遵循五项原则 包括增长无限、创新消除限制、技术解决现实问题、自动化造福人类、普及带动增长 [4] - 通过自动驾驶改善交通状况并减少环境污染 以人形机器人Optimus帮助人们摆脱枯燥或危险的工作 [5] 业务重心与价值预期 - 马斯克表示未来特斯拉约80%的价值将来自Optimus机器人 [1][5] - 自动驾驶和机器人Optimus被列为公司最重要的事项 [5] - 宏图计划4.0提出打造"将人工智能融入现实世界的产品与服务" 致力于创造可持续的富足未来 [3] 历史宏图计划对比 - 宏图计划1.0（2006年）核心为打造推广电动车 通过Roadster、Model S/X、Model 3/Y三阶段实现大规模市场化 [7] - 宏图计划2.0（2016年）重点构建可持续能源生态系统 开发太阳能屋顶和储能系统 扩充产品线并发展自动驾驶 [7] - 宏图计划3.0（2023年）描绘全球能源转型蓝图 提出实现240TWh储能、30TW可再生发电能力 投资10万亿美元消灭化石能源 [8] 当前业务表现与规划 - 特斯拉电动车销量在多市场连续下滑 欧洲部分国家8月注册量暴跌：法国降47.3% 瑞典降84% 丹麦降42% 荷兰降50% 意大利降4.4% [11] - 2025年第二季度营收224.96亿美元同比下滑12% 净利润11.72亿美元同比减少20.7% [12] - 自动驾驶业务于6月在得州启动Robotaxi试点 计划年底覆盖半数美国人口 人形机器人Optimus预计2026年量产 五年内年产100万台 [12]

日月更替，斗转星移。又到了金秋九月的开学季，校园里涌动的青春朝气与实验室里闪烁的代码光标遥相呼应。还记得十年前自己新学期踏进大学校园，看到无 人小巴的震撼，也是那个时候第一次接触到了自动驾驶，现在想想就是那个时候埋下了投身自驾的种子。 从16年开始，自动驾驶踏上了飞速发展的列车，整个世 界都处于人工智能爆发的前夕，有些人因为自身的努力或幸运站在了潮头之上，激昂和困惑交织在每个人的心头。 自动驾驶十年沉浮 这十年，自动驾驶从最开始的瞒珊学步，ImageNet图像分类，到COCO目标检测、分割、跟踪，进化到nuScenes 3D世界感知，再到BEV大一统整个感知模块（3D 检测/OCC/在线地图），又到今天的端到端、VLA。自动驾驶就像一个婴儿一样，终于快长大了。 未来又会是哪个方向呢？VLA和WA会是终局么？L4自动驾驶 还是具身智能抑或虚拟现实？ 可能是，也可能不是。但科技总归是朝着智能化的大趋势大踏步前进，保持跟进与学习是重中之重。 自动驾驶的十年征程堪称一部浓缩的产业进化史，十年前我很难想象人工智能会到今天的高度。2015年百度无人车在雾霾中完成城市道路测试时，行业曾天真地 以为 L4 时代近在咫尺。无数 ...

投资评级 - 维持买入评级 [3] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入91.1亿元，同比增长17.7%，归母净利润16.9亿元，同比增长75.5%，扣非归母净利润17.0亿元，同比增长170.7% [5] - 粗纱销量同比增长3.9%至158.22万吨，电子布销量同比增长5.9%至4.85亿米，单位盈利能力持续修复 [5] - 特种电子布研发加速推进，低介电、低膨胀产品开发有序进行，已具备超薄电子布生产能力 [5] - 产能建设稳步推进，九江基地20万吨生产线提前投产，桐乡本部冷修后产能提升至20万吨，淮安零碳基地10万吨电子级生产线正式开工 [5] - 调整2025-2027年归母净利润预测至35.1亿元、40.5亿元、47.1亿元，对应PE分别为18.6倍、16.1倍、13.9倍 [5] 财务表现 - 2025Q2单季营业收入46.3亿元，同比增长6.3%，环比增长3.4%，归母净利润9.6亿元，同比增长56.6%，环比增长31.0% [5] - 2024年营业收入158.56亿元，同比增长6.6%，归母净利润24.45亿元，同比下降19.7% [3][19] - 预计2025年营业收入186.14亿元，同比增长17.4%，归母净利润35.12亿元，同比增长43.7% [3][19] - 毛利率从2024年的25.0%提升至2025年的30.3%，净利率从16.0%提升至19.5% [19] - 净资产收益率从2024年的7.8%提升至2025年的10.3% [19] 业务运营 - 2025H1国内外销售收入占比分别为63.62%和34.75%，出口量同比下降5.3%至99.6万吨，但出口均价上涨5.9% [5] - 海外生产基地布局完善，埃及和美国产能可满足约50%的海外市场需求，美国公司实现净利润1820.6万元，同比扭亏增利4549万元 [5] - 电子布价格持续修复，2025年3月起电子细纱复价800元/吨，电子布复价0.3元/米 [5] - 研发费用2025H1达3亿元，大研发体系初见成效，集聚玻璃配方、浸润剂配方和自制化工原料优势 [5][17] - 资产负债率2025H1末约40.0%，经营现金流量净额改善 [18][13] 产能与产品结构 - 拟投资8.8亿元建设年产12万吨冷修技改项目，冷修后产能提升至18万吨 [5] - 产品结构除风电、热塑、电子纱"三驾马车"外，积极开发光伏边框领域产品，预计2025-2026年放量 [5] - 配套500MW风力发电项目积极推进，支持淮安零碳智能制造基地建设 [5]