光热与新型储能交流会核心观点 - 会议聚焦哈密"一标杆两典范"战略定位 实地考察大唐石城子100万千瓦"光热+光伏"一体化清洁能源示范项目 [1] - 国家能源局官员强调发展复合型/耦合型储能是长时储能重要方向 需推动储热/储氢技术产业化 光热发电兼具储能与系统转动惯量特性 是"3合1"技术路线 [1] - 哈密市规划光热装机容量从2027年1000MW跃升至2035年10000MW 新型独立储能装机容量从2027年5000MW增至2035年18000MW [2] 光热技术发展现状与挑战 - 太阳能热发电通过光-热-电转换实现 当前面临材料成本/规模化生产/光照稳定性/柔性系统集成四大技术瓶颈 [2] - 未来重点发展方向包括AI优化材料设计 光热-发电混合系统 可持续可降解光热制剂开发 [2] 氢能与零碳能源系统 - 氢赋能系统可实现局域能量平衡与经济效益 改变"减碳必须付出代价"的传统认知 [3] - 氢能工程将重构能源结构 为零碳新质生产力提供基础设施支撑 推动分布式绿色能源革命 [3]

公司调研信息 - 众鑫股份泰国工厂一期项目已完成并实现满负荷生产 产品质量稳定且成本控制良好 [1] - 美国拟对泰国加征36%关税的政策尚未最终确定 但即使实施泰国工厂仍具优势 [1] - 公司暂未透露二季度业绩具体数据 建议关注半年度报告 [1] - 未来将通过技术创新 优化工艺 丰富产品类型等方式提升盈利能力 [1] - 计划在未来三年内继续拓展国外市场 同时加大国内市场的开发力度 [1] - 公司竞争优势主要体现在生产和研发领域 [1] 行业前景 - 随着全球"减塑禁塑"及"双碳战略"的推进 可自然降解绿色包装市场前景广阔 [1] - 预计可自然降解绿色包装市场将形成万亿级市场规模 [1] 机构背景 - 盘京投资成立于2016年 是中国优秀的私募证券投资基金管理人之一 [2] - 公司由多位长期业绩卓越的资深投资人创办 采用合伙人制度为基础的平台化运营模式 [2] - 聚焦中国上市公司投资机会 同时在海外市场尤其是中概股有广泛布局 [2] - 以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据 搭建领先于同行的内部研究团队 [2] - 与国内各大顶级券商研究所建立了良好的投研服务关系 [2]

公司组建与定位 - 中国雅江集团有限公司正式组建 由国务院国资委代表国务院履行出资人职责 位列央企名录第22位 [1] - 公司定位为保障雅鲁藏布江下游水电工程顺利建设运营的战略性企业 体现国家能源安全与治藏方略 [1][4] - 公司管理要求建立扁平化架构 数字化调度系统 并构建符合工程需求的考核激励机制 [2] 工程项目概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元 采用截弯取直隧洞引水方式建设5座梯级电站 [1][4] - 工程电力以跨区域外送消纳为主 同时兼顾西藏本地用电需求 [1][4] - 工程于2024年12月获核准 2025年7月19日正式开工 列入国家"十四五"规划重点项目 [4] 战略意义 - 工程将带动水风光互补清洁能源基地建设 推动能源绿色低碳转型 助力"双碳"目标实现 [5] - 通过提升西藏基础设施水平 促进当地工程建造、物流运输等产业发展 创造新增就业岗位 [5] - 工程被定位为"具有中国特色的世纪工程" 强调党的领导与公司治理有机统一 [2][4] 央企改革背景 - 组建新央企是国有经济布局优化的重要抓手 2023年已组建中国资源循环集团等专业化平台 [6] - 改革方向聚焦国家安全、命脉行业及战略性新兴产业 通过重组整合强化核心功能 [6] - 专业化整合重点减少行业内卷 推动资产、业务、文化多维融合释放协同效应 [6]

三部门印发《绿色金融支持项目目录（2025 年版）》，英国放弃可持续金融 分类计划 [Table_Industry] ESG 周报 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 19 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] ESG 投资评级 —— 上次评级 —— [Table_Author] [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 三部门印发《绿色金融支持项目目录（2025 ...

会议背景与主题 - 新能源产业国际合作对话对接会在青岛举行，主题为"绿色丝路·上合共赢——新能源高质量发展与高水平对外合作" [1] - 会议由山东省能源局指导，上合示范区管委会主办，山东能源集团新能源集团承办 [1] - 汇聚中外嘉宾约150人，共商绿色发展大计 [1] 中国新能源发展成就 - 上合组织成立24年来，能源合作始终是重要优先的发展方向 [6] - 各国充分发挥资源、技术与产业优势，构建传统能源与新能源双轮驱动、能源保供与绿色转型并驾齐驱的合作格局 [6] 山东省新能源发展策略 - 山东作为经济开放大省、能源生产大省，深入贯彻落实"双碳"战略部署 [6] - 抢抓能源绿色低碳转型历史机遇，推动新能源产业步入高质量发展快车道 [6] - 全力打造北方重要的新能源装备产业基地和全国重要的能源科技创新策源地 [6] 参会企业与机构 - 俄中商会发展部部长Gary（秦昊然）及水电水规总院、中科院热物理所、中国电科院、东方电气集团、华为数字能源、理想汽车、阳氢集团等科研院所和企业相关负责人参会 [12] - 参会企业进行了新能源经典案例分享与主题推介 [12] 会议讨论内容 - 与会人员围绕新能源全球合作和对外贸易展开了深入交流与探讨 [12] - 上海合作组织产业链供应链青岛会议聚焦物流运输、新能源产业、装备制造技术和数字经济产业等关键领域 [12] - 同步开启四场高规格国际合作对话 [12]

公司业务与供应链实力 - 公司以"赋能美好，探源未来"为主线展示供应链实力，体现贡献优质能源和满足美好生活需求的社会责任 [1] - 作为中国最大海上油气生产商，公司坚持多措并举深挖上产潜力，产量连续多年刷新历史纪录 [1] - 2024年公司获得11个油气新发现，成功评价30个含油气构造，净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在10年 [1] LNG业务与全球布局 - 公司是中国最大、世界第二大LNG进口商，与100多家国内外LNG贸易商建立联系，资源采购遍及30个国家和地区 [1] - 2006年至2024年累计进口LNG达3.3亿吨，2024年进口量占中国总量的39.3% [1] - 海外公司遍布20个国家与地区，本地员工占比超过70%，体现全球化合作战略 [2] 绿色转型与生态保护 - 公司聚焦双碳战略，布局风电、岸电、CCUS等新兴工程，推动能源结构绿色转型 [2] - 秉持"在保护中开发"理念，海洋环境与生态保护公益基金会实施近200个项目，累计投入超人民币2亿元 [2] 品牌展示与行业影响力 - 展台设计融合"强链未来、经略海洋、全球互联"三大维度，展示深海能源开发成果 [2] - 举办"蓝海讲堂"活动，吸引近百名高校学者、行业专家参与，展示公司40余年奋斗历程 [3]

公司基本情况 - 公司全称为北京东方园林环境股份有限公司，英文名称为Beijing Orient Landscape & Environment Co., Ltd [4] - 成立于2001年9月12日，前身为北京东方园林有限公司，2009年11月27日在深圳证券交易所上市 [2] - 注册资本为人民币599,932.2117万元，股份总数599,932.2117万股 [6][9] - 注册地址为北京市朝阳区酒仙桥北路甲10号院104号楼6层601号 [5] 公司治理结构 - 公司设董事会，由9名董事组成，其中独立董事3人，董事长由董事会选举产生 [45] - 董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会 [134][137] - 审计委员会行使监事会职权，成员3名，其中独立董事2名 [134] - 公司法定代表人由经理担任，经理辞任即视为同时辞去法定代表人 [8] 股权结构与股份管理 - 公司设立时股份总数为3,366.13万股，发起人包括何巧女等7人 [9] - 公司股份在中国证券登记结算有限公司深圳分公司集中存管 [8] - 董事、高管每年转让股份不得超过所持股份总数的25%，离职后半年内不得转让 [12] - 公司可回购股份的情形包括减少注册资本、员工持股计划等6种情形 [10] 经营范围与战略方向 - 公司以服务国家双碳战略为核心使命，致力于成为助推"碳达峰、碳中和"目标的基石 [13] - 经营范围涵盖水污染治理、园林绿化、清洁能源技术研发、储能技术服务等50余项业务 [6] - 重点布局清洁能源发电、先进储能系统等关键基础设施 [13] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，可查阅会计账簿等资料 [13][14] - 控股股东、实际控制人需遵守12项规定，包括不得占用资金、保证公司独立性等 [19] - 单独或合计持股3%以上股东可查阅会计账簿，持股1%以上股东可提出临时提案 [14][26] 重要会议规则 - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会每年召开一次 [22] - 股东会特别决议需经出席股东所持表决权2/3以上通过，包括修改章程、重大资产重组等事项 [35] - 董事会每年至少召开2次会议，临时董事会需提前5日通知 [47][48] 独立董事制度 - 独立董事需保持独立性，不得在公司或关联方任职等 [52] - 独立董事每届任期3年，连任不得超过6年 [41] - 独立董事享有聘请中介机构、提议召开临时股东会等特别职权 [53] 风险控制与合规要求 - 公司对外担保总额超过净资产50%或单笔担保额超过净资产10%需经股东会审议 [21] - 关联交易需经独立董事专门会议事先认可 [55] - 董事、高管违反规定所得收入归公司所有，造成损失需承担赔偿责任 [42]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润9 60亿元-10 50亿元 同比增长49 6%-63 6% [1] - 扣非净利润10 20亿元-11 10亿元 同比增长69 4%-84 3% [1] - 基本每股收益0 60元/股-0 66元/股 [1] 磁材产业 - 铁氧体磁性材料标杆地位稳固 市占率进一步提升 [1] - 横向与纵向布局的多个新产品及器件市场拓展初见成效 [1] - 形成年产29万吨磁性材料的生产能力 [2] - 产品涵盖预烧料、永磁铁氧体、软磁铁氧体等多类材料 [2] - 纵向延伸至振动器件、硬质合金、电感、EMC滤波器件等领域 [2] - 可提供从材料到器件的一站式解决方案 [2] - 2024年全球磁性材料市场规模达820亿美元 预计2025-2030年复合增长率6 8% [2] - 中国贡献全球60%永磁材料产量和45%软磁材料产能 但高端产品国产化率不足30% [2] 光伏产业 - 深化国际化布局 海外产能实现满产 [1] - 强化差异化竞争 海内外优质市场出货量提升 [1] - 各基地通过控成本、提产量、增效率等措施增强产品竞争力 [1] - 形成年产23GW电池与17GW组件产能规模 [3] - 推出全黑组件、温室系统、防眩光、海漂、高透光、智能组件等差异化产品 [3] - 量产TOPCon电池效率达26 85% 非硅成本控制保持业内优势 [4] - 推出TOPCon G12RT双玻组件、防积灰组件、54版型双玻黑组件等创新产品 [4] - 专项开发海漂组件、防眩光组件等场景化产品 [4] - 前瞻性储备0BB、BC、HJT等新型封装互联技术 [4] 锂电产业 - 聚焦小动力多领域应用市场 [1] - 在高稼动率下实现良好市场拓展 [1] 客户与荣誉 - 成为众多全球500强企业和行业领先企业的战略合作伙伴 [3] - 荣获Bosch亚太区最佳供应商、Bosch全球最佳供应商、美的战略供应商等荣誉 [3] - 多次被Brose、Eaton、Panasonic、Nidec等客户评为最佳供应商 [3] 发展战略 - 秉持"横向布局多材料体系 纵向延伸发展器件"的发展定位 [2] - 围绕"做强磁性 发展新能源"战略 [3] - 坚定"长期主义 稳中求进"的发展基调 [4] - 以"磁材+新能源"双轮驱动 [4] - 目标成为全球领先的磁材和光伏产品制造企业 [4]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年7月18日下午2:00 - 4:00，地点在长青科技公司办公区，形式为电话会议 [2] - 参与单位包括天风证券、华安证券、北京天蝎座资产管理有限公司，上市公司接待人员有总经理丁静、董事会秘书徐海琴、证券事务代表黄飞 [2] 经营业绩与目标 - 上半年各项经营工作稳步推进，2025年全年收入及业绩需较大增长才能完成股权激励计划，公司通过国内外市场拓展、技术创新等实现提质增效 [3] 业务毛利率情况 - 轨交业务带动2024年全年毛利率提升，综合毛利率受承接项目和产品结构差异影响，未来将加大研发投入、扩大市场占有率 [3] 业务发展展望 建筑装饰业务 - 去年收入有较大下滑，受大环境等因素影响，未来以客户需求为导向，通过技术创新和设备升级丰富产品结构，提供个性化方案 [3][4] 海外业务 - 2024年国外收入及在手订单较同期增长，未来加强海外营销网络建设，加大新品研发投入 [4] 三明治材料业务 - 未来聚焦主业，坚持“立足三明治轻量化复合材料研发，力争实现多领域应用”目标，加大新品研发、加快营销网络建设，响应双碳战略，加强数字化智能化建设 [4][5] 战略决策 - 秉持稳健经营策略，关注产业链上下游及新质生产力领域优质标的，充分评估风险与收益后，结合市场行情和自身需求谨慎决策 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖国恩股份，予以“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司深化大化工、大健康“一体两翼”布局，业绩或进入放量期，预计2025 - 2027年实现归母净利润7.42/9.47/10.95亿元，对应PE为12.57X/9.84X/8.52X [3] 各部分总结 事件 - 7月11日公司公告已于2025年6月26日向香港联合交易所递交发行境外上市外资股（H股）申请，相关备案申请材料近日获中国证监会接收 [1] 大化工领域 - 公司延伸化工新材料上下游产业链，截至2024年12月31日战略投资多个延链项目，布局改性材料上游产业链获成本优势 [2] - 未来推进国恩化学（东明）产能恢复，整合资源完善纵向一体化产业链，适时启动多个项目建设，高端产能释放将奠定业绩基础 [2] 大健康领域 - 公司控股东宝生物，在胶原领域领先，强化下游空心胶囊布局，益青生物出口业务稳健增长 [3] - 截至2024年12月31日，东宝生物明胶产能13,500吨，益青生物空心胶囊产能390亿粒，扩产项目投产后将达近700亿粒，业绩或放量 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17,439|19,220|21,230|25,077|28,646| |营业收入(+/-)%|30.08%|10.21%|10.46%|18.12%|14.23%| |归属母公司净利润（百万元）|466|676|742|947|1,095| |归属母公司净利润(+/-)%|-29.67%|45.18%|9.66%|27.70%|15.58%| |每股收益（元）|1.72|2.52|2.73|3.49|4.04| |市盈率|12.45|9.15|12.57|9.84|8.52| |市净率|1.30|1.26|1.66|1.44|1.25| |净资产收益率(%)|10.92%|14.35%|13.19%|14.65%|14.71%| |股息收益率(%)|0.52%|0.81%|0.87%|1.11%|1.29%| |总股本 (百万股)|271|271|271|271|271| [5] 股票数据 - 2025年7月17日，收盘价34.37元，12个月股价区间16.92 - 34.37元，总市值9,322.86百万元，总股本271百万股 [7] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|34%|37%|95%| |相对收益|30%|30%|79%| [10] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标呈现不同变化趋势，如营业收入、净利润等逐年增长，资产负债率逐年降低等 [11] 研究团队简介 - 杨占魁有相关学历和工作经历，2024年6月加入东北证券，覆盖多个板块 [12] - 吕妮珈有相关学历和工作经验，现任东北证券石化组研究助理，覆盖新材料板块 [12]