公司股价表现 - 老铺黄金股价在6月30日高开，一度涨近18%至1035港元/股，创上市以来历史新高，收盘报1008港元/股，总市值超1700亿港元（约1551.6亿元人民币）[1] - 股价上涨与新加坡首店开业表现火爆及6月28日限售股解禁后的市场反应相关[1] 海外扩张战略 - 新加坡滨海湾金沙店为老铺黄金在大中华区外首家海外门店，面积110平方米，商品组合与定价策略与内地门店一致[2][3] - 海外门店沿用内地品牌定位策略，选址高端商圈如新加坡滨海湾金沙购物中心B2层，对标奢侈品牌形象[5][6] - 新加坡首店开业首周末推出全店九折促销，吸引以华人为主的消费者排队进店[3] - 公司计划三年内在中国内地境外开12家门店，但截至当前仅开设5家，进度落后于招股书目标[21] 内地市场布局 - 截至2025年4月，公司已在中国内地前十大商业中心开店，包括上海港汇恒隆、陆家嘴IFC国金中心等，预计2025年底内地自营店达29家[8] - 内地市场扩张重点转向吸引高购买力男性消费者，通过门店扩容增加金器产品展示空间[9] 产品与收入结构 - 金器类产品贡献约20%收入，其中70%由男性消费者购买[8] - 古法金饰赛道竞争激烈，差异化优势成为关键[9] 海外市场机遇与挑战 - 东南亚市场（如新加坡）华裔占比高、消费能力强，对中国时尚潮流接纳度高，古法黄金珠宝认知度逐年提升[14] - 海外竞争包括中国同行（如周大福、潮宏基）及国际奢侈品牌，需突破非华人文化圈层[15][16] - 新加坡高端商场铺位竞争激烈，滨海湾金沙租户月销售额达22.38万元/平方米，高于北京SKP和澳门威尼斯人[6] 运营模式与成本 - 海外门店坚持自营模式，依赖高端商场如香港中环IFC、澳门威尼斯人等业绩指引[19] - 海外拓展面临法律法规限制（如印尼、菲律宾持股比例要求），可能需寻求当地合作伙伴[20] - 新加坡分公司注册资本1亿新币，成本包括高昂租金、开店重装及本地化团队建设[22] 品牌国际化挑战 - 需验证非华人消费者对品牌文化和服务风格的接受度，店员形象以华人为主[22] - 海外管理团队要求随门店数量增加而提升，本地化管理成关键[23] - 与国际奢侈品牌竞争需实现文化穿透，但目前缺乏成熟经验借鉴[17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、传统消费、科技消费、出口、内需、成瘾性品类、强功能性高价值型板块、人力依赖度较高品类 - **公司**：泡泡玛特、若羽臣、万仁集团、海信家电、TCL 电子、思摩尔国际、公牛集团、潮宏基、晨光股份、康得光学、慕思股份、顾氏家居、美团、海澜之家、永辉超市、步步高、英美烟草、安克、家兴家居、Ismt 纪要提到的核心观点和论据 - **投资机会**：未来两到三年新消费领域投资机会强劲，可选消费品有望因经济触底、美联储降息和国内消费政策迎来牛市，结构性公司获明确机会；传统消费品存在超跌反弹机遇，受国补链断掉影响严重的两轮车、家居及白电行业 8 月左右或迎估值修复机会；关注能涨价板块，成瘾性品类、强功能性高价值型板块和人力依赖度高的品类值得关注[2][17][19] - **新消费方向**：新消费领域有情绪价值、消费出海、共同价值和渠道变革四个主要方向；品牌出海包括自主品牌出海和代工链出海，自主品牌如海信家电、TCL 电子受益于 Mini LED 渗透率提升，代工链如思摩尔国际赔率高[3][16] - **投资周期和阶段**：新消费板块有三年投资周期，基于供需周期和社会变迁周期；发展分为主题式投资、机构投资舒服期、泡沫化三个阶段[4][5] - **估值切换**：今年第四季度新兴赛道经筹码结构清洗后易估值切换，传统赛道有望因业绩触底增长，若传统公司业绩向头部靠拢将开启主升浪，新兴赛道集中度高更易实现估值切换[6] - **研究方法论**：构建新消费研究方法论体系包括赛道 Beta 加公司阿尔法，参考城市化率判断周期切换，总结出功能、情绪、渠道和品牌出海四大强势赛道；贝塔关注赛道整体景气度，阿尔法关注个体公司表现，需求思维是打造新消费龙头的关键[7][8] - **下半年策略**：2025 年下半年策略是坚定持有高兑现度龙头，关注“老树发新芽”公司；下半年可选消费品投资 Q3 是经济助力与政策调整期，Q4 是政策发力与市场复苏期，注重结构性机会挖掘[11][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 内需布局从阿尔法到贝塔，外需从贝塔到阿尔法，精选能穿越周期、自我成长动力强劲的公司[20] - 第三季度偏向红利型机会，关注龙头公司兑现情况；第四季度抓住传统与新兴领域有望获超额收益[22] - 通过观察一级市场投资挖掘未来新消费赛道，一级市场投向是二级市场新消费方向的重要参考[23]

论坛概况 - 2025中国企业出海高峰论坛于6月28-29日在深圳举行，主题为“为开放的世界”，旨在全球产业链重构背景下搭建中国企业出海的高端平台，系统性解决出海难题并探索生态共赢路径 [1] - 论坛由凤凰网主办，雪花超高端系列品牌-醴首席赞助，中国企业出海全球化理事会联合主办 [1] 全球化与产业链重构 - 在关税战与全球化2.0推动下，全球产业链正从“中国制造”向“中国+1”“中国+N”模式转型，外包形式从“离岸外包”转向“友岸外包”“近边外包” [2] - 国际格局变化与企业自身发展需求共同推动中国企业出海成为趋势 [2] 中国企业出海挑战与对策 - 中国企业出海优势在于竞争力强（“卷”），但过度竞争也导致“所到之处寸草不生”的负面影响 [2] - 高质量出海需增强软实力：需补全战略规划能力，从产品出海升级为企业出海；强化跨文化管理，以全球化视角整合资源并实现本地化运营 [2] - 需规避政治风险（关注东道国国际定位与政治演变）和行业风险（如恶性竞争），部分企业因同行内耗导致“产能大但无利润” [2][3] ESG与品牌建设 - 出海企业需落实ESG实践（环境、社会与治理责任），符合国际标准 [3] - 品牌出海是高质量出海的落脚点，世界级品牌需依托普世文明观（如尊重当地文化），以“爱”为核心软实力支撑，案例参考《功夫熊猫》的“可爱而强大”形象 [3]

根据提供的研报内容，经过全面梳理后，未发现涉及量化模型或量化因子的具体构建、测试及评价内容。该报告主要聚焦于轻工制造行业各细分领域（如造纸、出口、新型烟草、家居等）的景气度分析和投资建议，属于行业基本面研究范畴[1][2][3][4][5]。 报告核心内容为： 1）行业动态跟踪（如浆纸价格波动、出口数据、新产品发布等）[2][3] 2）公司经营亮点（如泡泡玛特IP拓展、涛涛车业机器人研发等）[3][4] 3）投资建议（分赛道推荐标的及逻辑）[2][3][4][5] 注：全文未出现量化模型/因子的名称、构建过程、公式或回测指标等典型量化研究要素[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12]

大阪义乌市场开业 - 大阪心斋桥商圈义乌市场于6月26日正式开业 标志着全球布局关键一步 [2] - 市场定位为专业邀约制批发市场 由义乌商城集团与日本傲可凡集团合作打造 聚焦当地需求 涵盖日用杂货 服装 美容 健康 家庭装饰等多品类 [2] - 开业首日人流如织 当地采购商完成看样 选品 下单 [2] - 运营优势包括本地化团队 日本市场经验 以及傲可凡集团旗下54万中小买家会员的B2B平台NETSEA资源 [2] 海外扩张战略 - 大阪市场为继迪拜后第二个海外分市场 迪拜市场于2022年6月开业 占地20万平方米 总投资10 6亿元 [3] - 义乌市场作为全球最大小商品集散地 覆盖26大类210万种商品 带动全国20多个产业集群和210万家中小微企业 吸引2万常驻外商和9000家外资主体 [3] - 公司通过五大模式（海外分市场 海外仓 海外站 海外展厅 海外展会）推进品牌出海 2024年在20国布局46个项目 助力5000余家经营主体开拓国际市场 展示70万款商品 [3] 供应链与资源整合 - 公司将发挥义乌供应链优势 整合傲可凡线上采购商资源 实现精准对接 [2] - 日本傲可凡集团拥有电子商务价格检索平台和头部B2B采购平台NETSEA 会员超54万 [2]

公司荣誉与定位 - 准时达跨境荣获"2025优秀品牌出海服务商"称号 [1] - 公司专注于为跨境卖家和品牌商提供定制化供应链解决方案 [2] - 公司定位为品牌全球化的长期伙伴 [5] 行业背景与公司战略 - 品牌出海成为中国企业发展的必经之路 [2] - 供应链与物流稳定性是品牌突围的关键 [2] - 公司致力于构建高效可靠的物流供应链网络 [2] - 公司依托富士康全球化布局与数字化物流体系 [5] 核心业务能力 - 提供海外仓配、海/空运头程等物流服务 [2] - 美国海外仓网络覆盖美东、美西及美东南区域 [3] - 成为亚马逊SPN服务商、Tiktok Shop平台对接仓、SHEIN认证仓及TEMU认证仓 [3] - 支持多平台半托管及自主运营模式发货 [3] 服务特色 - 提供2C订单及2B订单的高性价比本地派送服务 [3] - 针对高货值品牌客户提供"保险箱"级服务 [4] - 提供关税争议保险、本地化增值服务及专业尾程分拣 [4] - 与船公司直接签署长期合约，具有价格优势 [4] 未来发展方向 - 继续发挥全球物流供应链领域优势 [5] - 助力中国品牌在全球市场绽放光彩 [5] - 书写中国品牌全球化的新篇章 [5]

泡泡玛特Labubu的全球爆火 - 泡泡玛特旗下潮玩Labubu在全球引发抢购热潮 包括洛杉矶富人凌晨排队 伦敦年轻人争抢 东京银座限流等现象 [1] - 国际巨星蕾哈娜等自发带货 进一步推高品牌热度 [1] - 亚马逊上Labubu相关周边超2000件 霸榜玩偶服饰类目数周 并带动玩偶服装 配件 贴纸等类目热度暴增 [1] - 跨境电商平台上Labubu相关服饰周边销量可观 [1] - Labubu成为品牌出海成功范例 展现中国企业海外"品牌识别力"建设成果 [1] 品牌出海趋势与现状 - 2025年进入品牌出海爆发年 单纯卖货模式已无法满足海外市场需求 [1] - 标杆中国品牌平均净信任度达61.6% 比肩品牌强国水平 [3] - 美国市场对中国品牌信任度从2021年37%升至2024年42% 英国从29%升至39% [3] - 2023年中国出海企业营销市场规模344亿美元 2024年超410亿 预计2025年达510亿 [4] - 第一批出海品牌进入收获期 蜜雪冰城 霸王茶姬 影石Insta360等成功IPO [5] 影石Insta360的出海案例 - 影石Insta360科创板IPO发行价47.27元/股 开盘飙升至182元/股 涨幅285% [5] - 海外市场已超越GoPro 与大疆形成竞争 [5] - 通过精心设计的亚马逊店铺页面展示产品特色 运用动态背景增强视觉吸引力 [5] - 突出防抖技术 AI智能剪辑等技术优势 展示极限运动等应用场景 [7] - 品牌标识和云服务图标增强识别度 降低用户理解门槛 [10] 品牌出海面临的挑战 - 内部管理粗放 员工对精细化生产要求不适应 [12] - 原材料采购需符合国际标准 增加成本和时间 [12] - 跨境物流导致运输时间和成本问题 支付习惯差异影响体验 [12] - 商标注册与保护是关键合规难题 瑞幸泰国案例显示诉讼周期长成本高 [13] - 品牌识别度建设是核心挑战 需通过标志 包装 广告语等建立差异化 [14] LOFREE的品牌建设方法论 - 专注女性审美机械键盘 海外首年即进入亚马逊品类前八 [15] - 平均售价150美元 远超20-50美元市场均价 设300万美元销售目标 [15] - 品牌名LOFREE结合"Love"和"Free" 传达"热爱自由"形象 [19] - 使用亚马逊品牌起名星工具快速生成本土化命名 [20] - 建立高质量品牌旗舰店 销售额比低评级店铺高50% [24] 品牌出海实施策略 - 市场调研和用户洞察是制定策略的重要依据 [18] - 选品和产品本土化是实现品牌落地的关键 [18] - 亚马逊品牌备案可在全球22个站点使用旗舰店功能 [24] - 高级A+页面 品牌故事等工具可提升展示效果与转化 [24] - 品牌建设需跨越地域文化差异 实现从跟随到领跑 [24]

纪要涉及的公司 海信家电 纪要提到的核心观点和论据 1. **内销市场** - **空调**：竞争态势加剧，集中在低价位段产品和线上渠道；以旧换新补贴政策对高端产品销售拉动作用显著；2025 年 6 月市场表现最佳，4、5 月较弱；5 - 6 月利润率承压，内销利润率同比下降，2024 年第三季度压力将减小 [2][4][5] - **冰洗**：冰冷产品 2025 年一季度末和二季度初库存高，4 - 5 月库存释放，5 - 6 月收入改善，低端竞争轻，利润率好；洗衣机品类收入占比低但增速快，2025 年 618 期间 GMV 增长超 50%，高端产品拉动结构提升，毛利率和盈利水平提升 [4] 2. **海外市场** - **整体情况**：2025 年二季度美国关税打击家电出口，但北美市场占比有限，影响较小；海外业务增速放缓但仍优于国内市场；各区域增长分化缩小，发展中市场增速回落 [8][9] - **区域表现**：欧洲市场热泵需求提升，嵌入式家电带动产品结构升级；海信日立热泵业务 2024 年预计带来数亿元海外收入增量；中央空调出口拓展至东欧、中东非和拉美地区 [2][12][13] 3. **业务战略** - **空气事业部整合**：推进空气事业部整合，包括营销端、产品开发和研发端整合，结算层面因法人机构机制存在难点 [2][6][7] - **多元化业务**：考虑相关多元化，涉足电梯业务，考察收购标的；积极拓展智慧楼宇管理系统、储能、基站及数据中心等业务 [15] - **产能布局**：未来两三年计划在东盟地区（特别是泰国）扩大产能，继续推进北美地区产能拓展 [22] 4. **中央空调业务** - **市场情况**：精装修市场萎缩影响业务，非地产公建类 B 端业务微增，C 端业务捕捉非新房需求；C 端市场竞争加剧，海信品牌出货量好于日立，日立品牌利润率更高 [2][14] - **应用拓展**：在传统商业领域普及率高，在工业、农业、医疗和学校等领域积极拓展 [15] 5. **其他业务** - **璀璨系列**：受益于中高端市场补贴，持续增长，收入占比接近内销总额的 5% [2][12] - **洗衣机业务**：已实现盈利，目标是扩大市场份额和提升收入占比，核心策略是打造爆款产品 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 合作伙伴股权变更预计下半年完成，目前未对公司经营产生实质性影响，未来不排除与博世集团有增量合作 [13] 2. 数据中心基础设施业务行业增速快，海信家电该业务收入增长超 20%，占公司总收入超 5%但未达 10% [17] 3. 2023 年 AWE 展会上公司官宣涉足 EQB（电梯）业务，电梯业务分梯控软件和硬件，硬件考察收购标的 [15] 4. 公司内部论证推出企业家 IP 形象，目前上市公司高管层面时机不成熟，产业链层面计划推出员工 IP 形象 [21] 5. 2025 年年度股东大会通过分红方案，每股派息 1.23 元，股息率在港股市场有优势，分红收益率在白电行业较高 [27]

核心观点 - 各地加大消费补贴政策，线上线下补贴打通，以旧换新政策效应加快释放，有望激发消费市场活力，促进终端需求释放，伴随利好政策出台，品牌服饰、家居家纺终端消费需求有望回升，龙头企业或率先受益 [2] - 今年618节奏迈向“长周期+强波段”模式，促销规则简化，国补＋平台补贴双轮驱动激发消费活力，618期间综合电商销售总额同比增长15% [2] - 全球贸易摩擦持续，当前关税冲突缓和但可能升级，纺织制造行业或受影响，2025年1 - 5月纺织品、服装累计出口金额稳定增长，出口占比高的纺织制造公司布局海外产能，可降低加征关税影响 [2] - 受促进消费政策等因素推动，居民消费能力有望上升，消费信心有望恢复，期待消费市场回暖，关注海外产能布局领先的纺织制造龙头和品牌力与产品力提升的品牌龙头，推荐潮宏基、华利集团等标的 [2] 行情回顾 - 截至2025年6月20日，沪深300指数下跌2.24%，纺织服饰行业（申万）上涨0.12%，跑赢沪深300指数2.36pct，位列申万一级行业第13名；纺织制造子行业下跌8.41%、服装家纺子行业下跌3.02%、饰品子行业上涨23.16% [9] - 涨幅前五公司为潮宏基（+151.80%）、莱绅通灵（+108.14%）、曼卡龙（+87.29%）、ST摩登（+84.09%）、南山智尚（+76.57%）；跌幅前五公司为华利集团（-33.63%）、比音勒芬（-27.14%）、森马服饰（-24.44%）、美尔雅（-21.44%）、伟星股份（-20.91%） [16] - 截至2025年6月20日，纺织服饰行业（申万）PE - TTM为33.20倍，子行业纺织制造、服装家纺、饰品分别为18.74倍、74.54倍、28.04倍，当前估值处于历史中游水平 [17] - 截至2025年一季度，全部公募机构对纺织服饰行业持仓比例为0.31%，较2024年末下降0.09pct，对纺织制造、服装家纺子行业配置比例下降，对饰品子行业配置比例提升 [22] 行业概况 - 2000年以来我国人均GDP保持较快增长，2024年达9.57万元/人，GDP增速为5.0%；消费者信心指数降幅趋稳，2025年5月为98.03 [31] - 2025年5月社会消费品零售总额为41,326亿元，同比增长6.40%，增速环比提高1.30pct；5月限上服装鞋帽类、金银珠宝类零售额分别为1,225亿元、300亿元，分别同比+4.00%、+21.80% [35] - 2025年5月我国出口金额同比上升6.30%，1 - 5月累计同比增长7.20%；5月纺织纱线织物及其制品、服装及衣着附件出口金额分别为910亿元、978亿元，1 - 5月出口累计总额分别同比增长3.70%、0.60% [40] - 截至2025年6月20日，中国棉花价格指数CCIndex 3128B、2227B、2129B月环比上升，Cotlook :A指数月环比提升，棉花期货收盘价月环比上升，当前棉花价格平稳，利于棉纺行业发展 [43] - 2025年第一季度，纺织服饰行业实现营业收入1,157亿元、同比下滑13.36%，实现归母净利润81亿元、同比下滑5.59%，收入下滑幅度增加、利润下滑幅度收窄 [52] - 纺织制造子行业2025年一季度实现收入利润双增长，服装家纺及饰品子行业收入利润均下滑 [53][57] 2025年中期投资策略 - 各地加大消费补贴政策，家电家居补贴范围推广，线上线下补贴打通，以旧换新政策效应释放，利好政策出台使品牌服饰、家居家纺终端消费需求有望回升，家纺行业龙头企业或率先受益 [71] - 多地延续家纺国补，以上海为例，天猫平台部分品牌补贴力度达15%，单人单件最高补贴2,000元，若补贴政策延续，家纺行业龙头有望持续受益 [72] - 今年618大促节奏和规则变化，国补＋平台补贴驱动消费，新消费热潮延续，优衣库与泡泡玛特合作推出联名产品 [79][88] - 服装品牌出海成趋势，海澜之家、森马服饰、安踏体育、361度等品牌积极布局海外市场，提升国际影响力 [90] - 全球贸易摩擦持续，关税冲突可能升级，纺织制造行业或受影响，近半年纺织服装类出口中美国占比下降，出口占比高的纺织制造公司布局海外产能，可降低加征关税影响 [99] - 机器人灵巧手腱绳需求突起，超高分子聚乙烯性能优越，可应用于机器人腱绳领域，我国超高分子量聚乙烯纤维产品竞争力逐渐提升 [115][117] - 纺织服饰细分领域龙头公司经营稳健，能持续稳定分红，打造长期投资价值，罗莱生活、海澜之家等公司近五年平均分红比例较高 [122] 投资建议与推荐标的 - 推荐潮宏基、华利集团、兴业科技、水星家纺、罗莱生活、森马服饰、报喜鸟等标的 [2] - 对各推荐公司进行盈利预测及估值，给出投资评级，如潮宏基预测2025 - 2027年EPS分别为0.51元、0.60元、0.73元，对应PE分别为27.2X、23.2X、19.2X，给予“买入”评级 [126][127]

股价表现与融资公告 - 6月26日顺丰控股H股盘中一度大跌7% 最终收跌5 95%报43 45港元/股 A股下跌2 09%报49 24元/股 [2] - 前一交易日(6月25日)公司股价处于阶段高点 H股创上市新高 A股触及近两年峰值 [2] - 股价下挫直接诱因为盘前公布的折价配股及可换股债融资计划 合计净募资58 34亿元 [2] 融资方案细节 - H股配售7000万股 配售价42 15港元较前日收盘折让8 8% 净募资29 33亿港元 [4] - 同步发行29 5亿元零息可换股债 初始转换价48 47港元较前日溢价4 9% 可转换6085 93万股H股 净募资29 01亿元 [4] - 港股上市7个月内累计融资达115亿港元 包括此前56 6亿港元募资 融资节奏显著加快 [4] 业务结构与财务表现 - 业务矩阵涵盖时效快递 经济快递 快运 冷链 同城急送 国际物流及供应链解决方案 [5] - 2025Q1营收698 5亿元同比增6 9% 归母净利22 3亿元同比增16 9% 总件量135 6亿票同比增19 7% [5] - 速运物流收入同比增7 2% 供应链及国际业务收入同比增9 9% 新兴板块成增长引擎 [5] 行业竞争与战略布局 - 中国企业出海浪潮带动跨境物流需求 亚太区域增速领先全球 [6] - 公司重点布局东南亚及日韩自营网络 通过收并购强化跨境服务 加强航空网络与海外仓建设 [6] - 国内快递行业价格战加剧 5月单票收入降至13 12元同比跌13 97% 时效业务优势承压 [6] 资金用途与市场影响 - 融资资金拟用于国际物流能力建设 研发投入 资本结构优化及一般企业用途 [4] - 高资本支出项目包括航空运力配置 智能化仓储扩建等 需持续资金支持 [7] - 高位折价配售引发股东权益稀释担忧 市场情绪负面致股价回调 [7]