报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 云厂商巨头加大资本投入，反映AI产业潜力大，核心算力及上游技术设施有望受益 [1] - 云厂商资本开支加速带动国产大模型及云基础设施落地，推动AI应用渗透和上游产业链发展 [4] 相关目录总结 云厂商资本开支情况 - 2025年Q1阿里巴巴单季度资本支出246.12亿元，同比大增120.68%；腾讯资本开支275亿元，同比增长91% [1] - 2024年腾讯全年资本开支768亿元，同比大幅增长221% [3] 阿里云情况 - 2025年Q1兑现三年3800亿元资本支出规划，已签约未确认资本性支出承诺金额达453.21亿元，较2024Q1大幅增长 [2] - 阿里云明确投入大模型，构建全栈领先技术，开源开放，提出“繁花计划”，未来三年联合伙伴服务百万云上客户、拓展百亿市场 [2] - 云计算和AI相关服务高景气，阿里云收入同比增长18%，AI相关产品收入连续七个季度三位数增长 [2] 腾讯情况 - 持续加大AI产业链投入，加码开源模型与自研通用大模型研发，推动AI训练效率和前沿技术演进 [3] - 依托多元业务体系，加速商业板块与AI融合，推动混元模型在C端与B端渗透，增强产品生态协同性 [3] - 2025年预计全年资本开支占营收低位两位数比例，投入力度维持高位 [3] 投资建议 - 关注算力芯片（中芯国际、海光信息等）、服务器（华勤技术、联想集团等）、电源（禾望电气、麦格米特等）、温控（申菱环境、英维克等）、其他供应链（德明利、长光华芯等）企业 [4]

DeepSeek模型对行业的影响 - DeepSeek将训练模型的成本降至原本的5%到10%，性能有所突破，有助于AI陪伴玩具等商业场景实现闭环[1] - 开源特点使DeepSeek可在企业内部部署，吸引对数据敏感的传统企业[1] - 训练端算力需求短期内可能下降，但预计二到三个季度后回升，因大模型企业仍需优化模型能力[1] - 推理端算力需求快速增长，创业公司能以较低成本将模型应用于各类设备[1] DeepSeek模型的性能评估 - 模型性能评估包括知识面、推理能力、性价比、安全性和幻觉现象[2] - DeepSeek推理能力强、性价比高，但知识储备、安全性和幻觉方面仍有提升空间[2] 云计算与大模型应用的机遇与挑战 - 云计算提供按需获取、弹性扩展的计算资源平台，支持大模型训练和部署[3] - 企业大量应用大模型带来机遇，但大模型技术快速迭代对供应链技术革新构成挑战[3] - 开源特点导致云厂商同质化竞争激烈，但需求大于供给[3] DeepSeek降低行业门槛 - DeepSeek崛起极大降低行业门槛，大模型应用有望出现重大突破[4] - 各行各业的应用需求为云计算及算力生态打开新局面[4] 优刻得的战略与优势 - 优刻得坚持自建智算中心方向，内蒙古乌兰察布智算中心已取得可观收入和利润[5] - 自建智算中心降低运营成本，并提供差异化产品和服务满足客户需求[5] - 中立云特点增强客户信任，助力公司保持业内领先[5] 国产算力生态的构建 - DeepSeek崛起为国产AI芯片带来机遇，软硬件协同优化提升性能[6] - 优刻得推出"国产大模型+国产算力芯片+国产云服务"综合性解决方案[6] - 已完成基于华为昇腾芯片的DeepSeek模型适配，提供国产化算力服务[6] - 国产大模型与海外差距缩小，客户对"中国方案"接受度提高[6] 国产芯片的现状与优化 - 国产芯片目前足以运行但效果和成本仍需优化[7] - 优刻得考虑推出"信创"版本一体机，兼顾客户需求和性价比[7]