美联储7月会议纪要核心观点 - 会议纪要显示偏鹰派立场 多数官员认为通胀上行风险超过就业下行风险 [1][2] - 两名理事投票反对利率决议 主张立即降息 为三十多年首次出现如此多理事持异议 [2] - 官员普遍认为需监控金融市场脆弱性 包括国债市场 银行和外汇掉期风险 [3][18] - 多人讨论稳定币法案影响 认为需高度关注其对金融体系和货币政策执行的潜在影响 [3][19] 通胀风险评估 - 大多数与会者认为通胀上行风险较大 部分认为风险平衡 两位认为就业下行风险更突出 [4][5] - 通胀上行风险因素包括关税不确定影响及通胀预期可能变得不稳定 [5] - 就业下行风险包括风险溢价上升导致金融环境收紧 房地产市场恶化及AI广泛使用可能降低就业率 [5] - 许多与会者指出总体通胀率略高于美联储长期目标2% 关税效应在商品价格通胀中愈发明显 [6] 关税政策影响分析 - 官员普遍预计通胀将在短期内上升 但对提高关税的影响时间 幅度和持续时间存在较大不确定性 [7][9] - 许多与会者认为关税上调全面影响可能需要一段时间才能在消费品和服务价格中显现 [9] - 部分与会者指出国外出口商最多只承担新关税一小部分成本 美国国内企业和消费者主要承担成本 [10] - 部分与会者预计企业将越来越多转嫁关税成本给客户 但当前需求状况限制了转嫁能力 [11][12] - 部分与会者认为提高关税只会导致价格一次性上涨 部分担忧可能导致通胀持续高企且难以区分 [13] 货币政策立场评估 - 几乎所有与会者认为当前货币政策适度或略有收紧 有能力及时应对经济发展趋势 [15] - 部分与会者强调等待关税影响完全明朗后再调整货币政策既不可行也不适合 [15] - 部分与会者认为当前联邦基金利率目标区间可能并未远高于中性水平 [17] - 部分与会者强调关税对通胀影响的持续性很大程度上取决于货币政策立场 [16] 金融稳定性关注点 - 部分与会者指出资产估值高企的压力令人担忧 [18] - 部分与会者担忧美国国债市场脆弱性 包括做市商能力不足 对冲基金参与度上升及市场深度不足 [18] - 部分与会者指出银行可能面临收益率上升及相关的未实现损失风险 [18] - 部分与会者讨论外汇掉期因期限错配与展期风险存在脆弱性 [18] - 许多与会者认为稳定币可能提升支付系统效率 并推高对美国国债等支撑资产的需求 [19] - 与会者关切稳定币对银行体系 金融体系及货币政策执行的广泛影响 认为需高度关注和密切监测 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪金沪银主力合约小幅收涨，盘中窄幅震荡；特朗普施压美联储官员或支撑黄金避险需求；钢铝关税风险外溢使贵金属市场承压回调；市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议降息预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号将对金价施压；短期若无地缘重大进展，贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供底部支撑；美乌谈判进展影响金价，操作上黄金短期观望，白银关注短期反弹机会，沪金2510合约关注770 - 800元/克区间，沪银2510合约关注9000 - 9200元/千克区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价775.12元/克，环比涨2.44；沪银主力合约收盘价9162元/千克，环比涨120 [3] - 沪金主力合约持仓量183215手，环比降8259；沪银主力合约持仓量307098手，环比降11580 [3] - 沪金主力前20名净持仓162201手，环比增1447；沪银主力前20名净持仓116447手，环比增2105 [3] - 黄金仓单数量36642千克，环比增60；白银仓单数量1115055千克，环比降25144 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价773.25元/克，环比涨4.55；上海有色网白银现货价9143元/千克，环比涨117 [3] - 沪金主力合约基差 - 1.87元/克，环比涨2.11；沪银主力合约基差 - 19元/千克，环比降3 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比降3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比降16.94 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比降7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比降6390 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比降0.53；黄金40日历史波动率10.6%，环比增0.12 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率16.54%，环比降0.82；黄金平值看跌期权隐含波动率16.55%，环比降0.81 [3] 行业消息 - 美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息，官员对通胀和就业风险及关税对通胀影响存在分歧，多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [3] - 特朗普喊话美联储理事库克辞职，此前FHFA局长指控库克抵押贷款欺诈并呼吁调查 [3] - CRFB预测未来十年美国联邦预算赤字达22.7万亿美元，比CBO1月预测高近1万亿美元 [3] - 欧洲央行行长拉加德称本季度欧元区经济增长或放缓，全球贸易形势仍不明朗 [3]

黄金ETF总持合变化 更新时间:2025-08-2 970 965 960 955 950 945 940 935 930 2025-06-27 2025-06-11 2025-07-18 2025-08-06 10:58 黄金ETF持仓报告 公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 958.21 吨黄金 EBC黄金ETF持仓报告解读 截至8月20日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为958.21吨，较前一个交易日减少4吨。8月20日，现货黄金终于迎来反弹，盘中最高升至3350.27 美元/盎司，收于3348.24美元/盎司，涨32.69美元或0.91%。在金价反弹之际，黄金ETF持仓量连续第二个交易日减少。 基本面消息，由于市场担忧科技股的高估值，尤其是芯片股等板块的大幅下挫，美股遭遇持续抛售，再加上美联储会议纪要释放"多数决策者认为，通胀上 行风险超过就业下行风险"，进一步加剧了美股的抛售情绪。 首先，科技股抛售背后，缘于麻省理工学院（MIT）某研究分支机构在一份报告中称，高达"95%的组织在生成式AI投资中获得的回报为零"，并且"只有5% 的集成AI试点项目获得 ...

SHMET 网讯：会议纪要显示，上月末的最近一次美联储货币政策会议上，联储决策者对通胀、就业、特朗普政府的关税政策影响均未有一致看法，主 流观点是，相比就业，通胀的风险更让人担心。从这个角度看，本次纪要偏鹰派。 截至7月30日的会上，美联储货币政策委员会FOMC再次决定按兵不动，但会后决议显示，两名理事——被传为下任美联储主席热门人选的沃勒和"特朗 普提名"的美联储金融监管副主席鲍曼因主张立即降息投了反对票。这是三十多年首次出现如此多的联储理事对利率决议持异议。 美东时间8月20日周三公布的会议纪要也显示，7月会上，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。纪要体现了，对通胀和就业的风险以及关税对 通胀的影响，联储官员均存在分歧，不过多数还是认为，通胀上升的风险比就业下行的风险高。多人认为，关税的影响需要一些时间才会全面显现。 经济方面，一些人预计美国经济活动将保持稳健，还有些人预计下半年将延续上半年的低增长。 此外，美联储官员普遍认为需要监控一些金融市场存在的脆弱性，一些人表达了对美国国债市场脆弱性的担忧，还有人指出银行和外汇掉期方面的担 忧。多人讨论了最近出台稳定币法案后此类数字资产的影响，与会者认为，应 ...

周三，美国股市在科技股普遍承压的背景下再度走低，三大股指收盘涨跌不一。其中标普500指数下跌0.24%，收于6395.78 点，连续第四个交易日走低；以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.67%，收报21172.86点，录得连续第二个交易日下 跌。 周三市场另一大关注点在于美联储7月会议纪要的公布。根据周三公布的会议纪要，官员们普遍认为劳动力市场和通胀形势 存在风险，但多数人仍坚持认为现在降息为时过早。最终， 美联储选择维持基准利率不变，但两位联邦储备委员会成员罕 见地投下了反对票，要求立即降息。这是30多年来首次出现多位理事同时反对利率决议的情况，凸显了决策层内部的分 歧。 此外，特朗普喊话美联储理事库克立即辞职，从而进一步加大对美联储的施压力度。据彭博社报道，美国联邦住房金融局 （FHFA）局长呼吁美国司法部长帕姆·邦迪对库克在两笔抵押贷款中的问题展开调查。 标普500指数录得四连跌 当地时间周三，美国三大股指收盘涨跌不一。截至收盘，道指涨0.04%报44938.31点，标普500指数跌0.24%报6395.78点， 录得连续第四日下跌，纳指跌0.67%报21172.86点。 盘面上，抛售压力主要来自科技 ...

全球股市表现 - 欧美股市多数收跌 纳斯达克指数下跌超过0.6% 标普500指数连续四个交易日下跌 道琼斯指数小幅上涨 英国富时100指数涨幅超过1% [2] - 科技股普遍下跌 英特尔下跌近7% 苹果下跌近2% [2] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.33% 正业生物上涨超过20% 万国数据和量子之歌涨幅居前 [2] 黄金市场动态 - 现货黄金上涨约1% 涨至3348美元附近 COMEX黄金今日早盘继续高开 [2] 美联储政策动向 - 美联储7月会议决定维持基准利率不变 两位联邦储备委员会成员沃勒和鲍曼投下反对票 要求立即降息 这是30多年来首次出现多位理事同时反对利率决议的情况 [5][6] - 会议纪要显示官员们普遍认为劳动力市场和通胀形势存在风险 但多数人坚持现在降息为时过早 [5] - 关税政策成为会议核心议题之一 成员指出关税带来的不确定性以及通胀预期可能失去锚定 关税加剧进口成本 可能导致物价进一步上升 或压制就业和企业投资 [7] 经济前景评估 - 美联储工作人员评估认为今年上半年美国经济增长疲弱 尽管失业率仍保持在低位 [8] - 会议纪要强调如果通胀保持高位同时就业前景恶化 委员会可能面临在抗击通胀和维护就业之间做出艰难抉择 [8] 美联储人事动态 - 美国总统特朗普要求美联储理事库克辞职 指控其在两笔抵押贷款中涉嫌伪造银行文件和财产记录以获取优惠贷款条件 可能构成刑事犯罪 [3] - 库克通过发言人表示无意因社交媒体上的指控被迫辞职 正在整理准确信息以回应合理质疑 [4]

美联储内部政策分歧 - 美联储7月会议维持基准利率在4.25%—4.50%不变 但两位官员（鲍曼与沃勒）主张降息25个基点 这是自1993年以来首次有两位理事投反对票 [4][5] - 官员对关税冲击、通胀风险及就业市场状况意见分裂 多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [2][4][6] - 几乎所有官员认为当前货币政策立场合适 但决策高度依赖后续经济数据 尤其在8月1日就业报告发布后更多官员对9月降息持开放态度 [5][8] 通胀与就业风险分析 - 美国总体通胀率略高于2%长期目标 关税效应推高商品价格通胀 而服务价格通胀持续放缓 官员预计通胀短期内上升 [7] - 关税政策带来不确定性 许多公司可能将关税成本转嫁给消费者 若通胀长期超过2%可能使长期通胀预期失稳 [6][7] - 就业下行风险包括金融环境收紧、房地产市场恶化及人工智能(AI)广泛应用可能降低就业率 [6] 金融体系脆弱性警告 - 美联储罕见警告美国金融体系存在脆弱性 资产估值高企令人担忧 近期美股科技股遭抛售 标普500指数跌0.24% 纳指跌0.67% [9][10] - 官员关注美国国债市场脆弱性 包括做市商能力不足、对冲基金参与度上升及市场深度不足 [10] - 稳定币可能提升支付效率并推高对美国国债等支撑资产的需求 但其对银行体系、金融体系及货币政策执行存在广泛风险需高度关注 [10][11] 政策前景与市场关注 - 美联储强调货币政策将受数据、经济前景和风险平衡影响 鲍威尔即将在杰克逊霍尔央行年会讲话 市场密切关注其措辞以判断政策动向 [7][11] - 会议纪要整体基调偏鹰派 但未透露过多新内容 强化了数据依赖性和内部分歧 [8]

美联储货币政策会议纪要核心观点 - 会议纪要显示美联储内部对通胀、就业和关税政策影响存在显著分歧 多数官员认为通胀上行风险超过就业下行风险 整体立场偏鹰派 [1][3] - 两名理事沃勒和鲍曼投票反对维持利率不变 主张立即降息 这是三十多年来首次出现多名联储理事对利率决议持异议 [1] - 几乎所有与会官员支持暂不降息 认为当前货币政策立场适度或略有收紧 美联储有能力及时应对经济变化 [1][8] 通胀风险与关税影响 - 多数与会者认为通胀上行风险较大 主要担忧包括关税政策的不确定影响和通胀预期可能变得不稳定 [3][7] - 许多官员指出提高关税的全面影响可能需要一段时间才能在消费品和服务价格中完全显现 [4][5] - 部分与会者根据商业调查指出 国外出口商最多只承担新关税的一小部分成本 美国国内企业和消费者主要承担关税成本 [5] - 一些官员强调提高关税可能导致价格一次性上涨 但供应链中断等因素可能使通胀持续高企 [7] - 长期通胀预期保持稳定 但多名官员警告若通胀率长期超过2% 可能增加长期通胀预期失稳风险 [7] 就业市场与经济增长 - 两名与会者认为就业下行风险更为突出 担忧风险包括风险溢价上升导致金融环境收紧、房地产市场恶化及AI广泛使用可能降低就业率 [3] - 对美国经济前景看法存在分歧 部分官员预计经济活动保持稳健 部分预计下半年将延续上半年的低增长 [1] 金融稳定性关注 - 多名官员指出金融体系存在脆弱性需要监控 包括资产估值高企、美国国债市场做市商能力不足、对冲基金参与度上升及市场深度不足 [10] - 两位官员提到部分银行机构可能面临收益率上升带来的未实现损失风险 尽管监管资本水平稳健 [10] - 外汇掉期工具因期限错配与展期风险存在脆弱性 但仍是外国金融机构美元融资的关键来源 [10] 稳定币政策影响 - 许多官员讨论稳定币在《GENIUS法》通过后可能提升支付效率并推高对美国国债等支撑资产的需求 [11] - 与会者高度关注稳定币对银行体系、金融体系及货币政策执行的潜在影响 认为需要密切监测相关资产 [11] 货币政策立场评估 - 一些官员认为当前联邦基金利率目标区间可能并未远高于中性水平 因金融状况保持中性或有利于经济活动增强 [9] - 部分官员强调不应等待关税对通胀影响完全明朗后再调整货币政策 未来几个月数据将有助于评估风险平衡 [8]

纪要暴露美联储内部分歧：多数决策者认为，通胀上行风险超过就业下行风险，但有些人认为风险均衡，两人认为就业风险更突出；多人认为关 税影响或需时间全面显现，一些人预计提高关税只会一次性推高价格，还有些人预计持续推升通胀，一些人警告长期通胀预期失去稳定的风险； 有人认为未来几个月可获得大量信息评估关税影响，有人认为不适合等影响完全明朗再行动。有人认为当前利率可能并未远高于中性水平。一些 人担心资产估值高。多人讨论稳定币，认为应高度关注它对金融体系和货币政策的影响，预计它或可提高美债的需求。 "大多数（A majority of）与会者认为通胀上行的风险较大，而一些（several）与会者认为两种风险大致平衡，还有两位（a couple of）与会者认为就业 下行风险更为突出。" 关于通胀上行风险，与会者指出了关税的不确定影响，以及通胀预期可能变得不稳定。 除了关税引发的风险外，与会者提到的就业下行风险还包括，风险溢价上升可能导致金融环境收紧，房地产市场进一步恶化，以及人工智能 （AI）在工作场所的广泛使用可能降低就业率。 截至7月30日的会上，美联储货币政策委员会FOMC再次决定按兵不动，但会后决议显示，两名理事— ...

美联储政策与利率调整 - 经济学家马克·萨姆林建议美联储下月大幅降息50个基点，但警告若长期国债收益率上升则必须停止降息 [1] - 当前市场最薄弱环节是房地产领域，长期利率上行将推高抵押贷款利率 [1] - 美联储基准隔夜利率目标区间为4.25%-4.5%，而六个月期国债收益率仅为3.94%，收益率曲线前端倒挂幅度约60个基点 [1] - 去年美联储9月降息50个基点后连续两次降息，但同期十年期国债收益率不降反升 [1] 美联储政策动向与市场预期 - 今年美联储一直维持利率不变以观察特朗普关税政策对通胀和就业的影响 [2] - 逊于预期的就业报告增加了9月降息的可能性，市场定价显示下月降息概率超过90% [2] - 7月会议上两位美联储理事沃勒和鲍曼曾主张降息25个基点 [2] 人事变动与政策影响 - 马克·萨姆林被列入明年5月接替鲍威尔主席职位的候选人名单，曾在乔治·W·布什政府担任经济政策顾问 [2]