全国70城房价整体变动情况 - 2025年9月全国70个大中城市商品住宅销售价格环比普遍下降，同比降幅总体持续收窄 [1] - 70个城市中仅有北京、上海、杭州、长春、合肥、惠州、三亚7个城市的新房价格高于上月，其余63个城市的新房价格均低于上月 [1] - 全国70个大中城市的二手房价格全部低于上月，并且全部低于去年同期水平 [1] 山东重点城市房价表现 - 山东省纳入统计的济南、青岛、烟台、济宁4个城市，9月份新房和二手房价格均持续回落 [2] - 新房价格环比降幅：济南下降0.4%，青岛下降0.5%，烟台下降0.2%，济宁下降0.3% [2] - 新房价格同比降幅：济南下降2.4%，青岛下降1.3%，烟台下降3.9%，济宁下降3.5% [2] - 二手房价格环比降幅：济南下降0.7%，青岛下降0.6%，烟台下降0.5%，济宁下降0.5% [2] - 二手房价格同比降幅：济南下降4.8%，青岛下降4.5%，烟台下降6.5%，济宁下降5.6% [2] 济青两市房价历史波动轨迹 - 济南新房价格在2023年2月至7月曾连续上涨，2023年8月至2025年1月出现持续下跌，2025年2月结束连降，3月继续上涨，4月与上月持平，5月至9月再次下降 [3] - 青岛新房价格2023年前六个月持续上涨，7月结束连涨，8月到2024年11月持续下跌，2024年12月结束连降，2025年1月继续上涨，2月与1月持平，3月、4月持续上涨，5月与上月持平，6月至9月连续下降 [3] - 济南二手房价格从2021年9月到2023年1月曾连续17个月下跌，2023年2月结束17连降，3月、4月持续上涨，2023年5月到2025年2月再次持续下跌，3月结束连降，4月至9月持续下降 [3] - 青岛二手房价格从2023年4月到2024年12月持续回落，2025年1月结束连降，2月到9月持续回落 [3] 市场调整信号与核心城市表现 - 9月70城房价同比降幅继续收窄，释放市场调整趋缓信号，但新房价格仅5城环比上涨、二手住宅价格首次全线回调，显示下行压力仍存 [4] - 北京、上海等核心城市表现较好，北京新房价格环比上涨0.2%，上海新房价格环比上涨0.3%，上海新房价格同比实现5.6%的显著增长 [4] - 政策面放松是一线城市表现突出的直接拉动力，包括深圳分区放开限购、上海下调存量房贷利率、北京优化公积金提取范围等政策直接拉动改善需求释放 [4] 行业展望与区域分化 - 政策宽松将继续托底核心城市成交量，对房价预期稳定的信心将进一步强化 [5] - 一二线城市非核心区及大量中小城市仍需通过“以价换量”来消化库存 [5]

政策效果与宏观经济表现 - 自去年9月26日中央政治局会议部署一揽子增量政策以来 叠加存量政策显效 发票销售和税收收入增速双双稳步回升 反映经济向好态势不断稳固 [1] - 政策重点聚焦促消费惠民生 促进房地产市场止跌回稳 活跃资本市场等目标 其效能已在增值税发票销售数据和税收收入数据中直观显现 [1] - 去年三季度至今年三季度 全国企业季度销售收入增速分别为0.4% 2.6% 2.1% 3.1%和4.4% 增速总体稳步回升 [1] - 去年10月份税务部门组织税收收入在经过连续7个月负增长后实现由负转正 今年自2月份以来连续8个月正增长且累计增幅逐月提高 [1] 资本市场相关行业表现 - 资本市场服务业税收同比增长56.8% 其中证券交易印花税同比增长110.5% 反映股市交易活跃 [2] - 与资本市场相关的保险业税收同比增长13.3% 同时股权转让以及上市公司分红增加 [2] 制造业与主要行业税收状况 - 制造业税收同比增长5.4% 占全部税收比重31% 增收额占全部增收额的48% "压舱石"作用明显 [2] - 部分高端制造业税收增长较快 铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业税收同比增长31.5% [2] - 信息传输 软件和信息技术服务业税收同比增长15.3% 科学研究和技术服务业税收同比增长13.2% 反映新兴行业发展向好 [2] - 钢铁行业税收同比增长7.5% 有色金属行业税收同比增长24.2% 大宗商品价格呈现企稳回升态势 [2] 主要税种与企业经营状况 - 国内增值税同比增长3.2% 反映企业经营向好 [2] - 企业所得税同比增长4.1% 反映部分行业企业盈利状况不断改善 [2] 房地产市场政策效果 - 房地产业相关税收（包括二手房）同比下降9.8% 剔除房地产税收优惠政策减税因素后下降5%左右 降幅比2024年前三季度收窄超过10个百分点 反映系列政策显效 [3] - 税务部门认真落实去年底出台的稳定房地产市场相关税收优惠政策 今年以来累计新增减税近800亿元 居民住房交易成本明显下降 助力房地产市场企稳 [3] 设备更新与消费活力 - 全国企业采购机械设备类金额同比增长9.7% 其中高技术制造业采购机械设备类金额同比增长11.8% 保持良好增长势头 [3] - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长55.4% 电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长35.3% 反映消费品以旧换新政策持续释放消费活力 [3]

投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2025年9月，70个大中城市新房销售价格环比降幅扩大至-0.4%，但同比降幅收窄至-2.7%，显示市场整体正朝着止跌回稳的方向迈进 [5][8] - 同期二手房价格环比降幅持平于-0.6%，同比降幅收窄至-5.2% [6][8] - 上海在重点35城中表现突出，新房价格环比上涨0.3%，同比上涨5.6%，领跑全国 [7][29] - 在积极政策预期下，存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系，推荐关注三类投资标的：强信用房企、住宅与商业地产双轮驱动公司、优质物管公司 [8][32] 新房价格分析 - 2025年9月，70城新房价格环比下降0.4%，降幅较8月扩大0.1个百分点 [5][15] - 分城市能级看，一、二、三线城市新房价格环比分别下降0.3%、0.4%、0.4% [5][15] - 同比方面，70城新房价格下降2.7%，降幅较8月缩小0.3个百分点，其中一、二、三线城市同比降幅分别缩小0.2、0.3、0.3个百分点 [5][15] - 价格环比上涨城市数量减少至5个，同比上涨城市数量增加至8个 [5][17] 二手房价格分析 - 2025年9月，70城二手房价格环比下降0.6%，降幅与8月持平 [6][21] - 分城市能级看，一、二、三线城市环比分别下降1.0%、0.7%、0.6% [6][21] - 同比方面，70城二手房价格下降5.2%，降幅较8月缩小0.3个百分点，其中一、二、三线城市同比降幅分别缩小0.3、0.2、0.3个百分点 [6][21] - 价格环比上涨城市数为0，同比上涨城市数也为0，所有70个城市二手房价格同比均下降 [6][24] 重点城市表现 - 在重点关注的35个一二线城市中，2025年9月新房价格环比仅上海、杭州、北京、长春4城上涨，同比有上海、杭州等6城上涨 [7][29] - 上海表现最佳，新房价格环比上涨0.3%，同比上涨5.6%，1-9月累计同比上涨5.8% [7][29][30] - 同期，35城二手房价格同环比均下跌，1-9月累计同比表现中，上海以-1.7%的跌幅相对领先 [29][30] 投资建议 - 推荐布局城市基本面好、善于把握改善型需求的强信用房企，包括绿城中国、招商蛇口、中国海外发展等 [8][32] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，受益于地产复苏和消费政策的公司，如华润置地、新城控股、龙湖集团 [8][32] - 推荐在“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，如华润万象生活、绿城服务、保利物业等 [8][32]

核心观点 - 2025年9月70个大中城市商品住宅销售价格环比普遍下降，但同比降幅呈现收窄态势，房地产市场正朝着止跌回稳方向迈进 [1][7] 新建商品住宅价格表现 - 9月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点，其中北京和上海分别上涨0.2%和0.3%，广州和深圳分别下降0.6%和1.0% [1] - 二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点，三线城市环比下降0.4%，降幅与上月相同 [1] - 从同比看，9月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中上海上涨5.6%，北京、广州和深圳分别下降2.6%、4.1%和1.8% [7] - 二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.1%和3.4%，降幅均收窄0.3个百分点 [7] - 70个大中城市中，9月新建商品住宅价格环比上涨城市数量为5个，持平城市2个，下降城市63个 [3] 二手住宅价格表现 - 9月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，降幅与上月相同，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.9%、1.0%、0.8%和1.0% [1] - 二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.7%和0.6%，降幅均扩大0.1个百分点 [1] - 从同比看，9月一线城市二手住宅销售价格同比下降3.2%，降幅比上月收窄0.3个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降2.7%、2.4%、6.0%和1.7% [7] - 二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.0%和5.7%，降幅分别收窄0.2个和0.3个百分点 [7] - 70个大中城市中，9月二手住宅价格环比上涨城市数量为0个，持平城市0个，下降城市70个 [4] 行业趋势与展望 - 前三季度与2024年同期相比，商品房销售和住宅价格同比降幅在收窄，去库存成效继续显现 [7] - 展望四季度，预计相关部门将延续"顶层设计深化+政策协同发力"的主线，聚焦城市高质量发展与房地产新模式构建两大核心方向 [8] - 《关于推动城市高质量发展的意见》的相关细则或进一步落实，明确高品质住宅控规指标和城市更新实施流程 [8] - 央行或配合出台专项信贷工具，支持保障性住房与城市更新项目融资，形成"财政+金融"的政策合力，加速行业库存去化与新模式构建 [8]

政策基调与方向 - 政府工作报告以300余字定调房地产行业，提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，并首次将“更大力度促进楼市股市健康发展”写入总体要求[1] - 政策基调较往年篇幅更长、覆盖范围更广，释放出中央稳楼市的空前决心，与2024年“优化房地产政策”的基调不同[3] - 政策从“救火”转向“恢复”，删除房企化债具体部署，转向“统筹发展和安全”，并明确“调减限制性措施”[3] 资金支持与直接干预措施 - 安排4.4万亿元地方政府专项债，为历史上专项债额度最高的一次，重点用于土地收储、存量商品房收购等直接干预措施[3][5] - 央行将保障性住房再贷款资金比例从60%提至100%，并扩围“白名单”项目审批规模至8.54万亿元，推动实际放款率提升至50%[5] - 土储专项债预计拉动1.5亿平方米闲置土地收储，土地购置费跌幅收窄至3.5%[5] 市场表现与政策效果 - 2025年1—4月全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%，住宅投资下降9.6%，但国房景气指数较年初小幅回升至93.86[4] - 新房销售面积降幅收窄0.2个百分点，商品房待售面积减少522万平方米，政策效果已在一线城市初现[4] - 北京、上海新房价格环比止跌，杭州、成都土拍溢价率一度突破20%，部分地块溢价超100%[4] 需求端刺激与去库存 - 报告要求“实施适度宽松的货币政策”，多地已下调首付比例和房贷利率，合肥、南京等城市取消公积金贷款房屋类型限制，首付比例降至15%[5] - 中央允许专项债收购存量商品房，假设按每平方米1万元、100万套标准测算，专项债可带动2500亿—5000亿元资金投入，去化库存0.25亿—0.5亿平方米[7] - 地方层面如济南、成都通过“以旧换新”加速库存消化，现房销售面积占比升至35.6%，同比增13.2%[7] 行业转型与产品结构变化 - “好房子”建设首次写入政府工作报告，推动行业向品质转型，明确“完善标准规范，建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’”[9] - 2025年1—5月，重点30城市120—144平方米户型成交占比达30%，上海、南京等城市大户型需求提升超3个百分点[9] - 房企如保利、绿城加大改善型产品投入，北京、杭州高端项目价格结构性上涨，带动百城新房价格累计涨幅1.16%[9] 限制性政策松绑与城中村改造 - 报告要求“因城施策调减限制性措施”，目前除少数城市外，大部分地区已松绑限购限售，南京全面取消限售[11] - 城中村改造规模扩大至150万—200万套，货币化安置比例提高，预计拉动住房需求0.75亿—1亿平方米[11] - 上海、广州改造项目集中启动，产生大批持“房票”购房群体[11] 市场分化与价格走势 - 2025年1—6月，一线城市新房销售面积同比增超15%，北京、上海网签量小幅增长，深圳二手房交易量增30%[11] - 土地市场分化明显，杭州、北京宅地出让金超千亿元，溢价率最高达106%，而武汉、郑州多数地块底价成交，TOP20城市土地出让金占全国68%[13] - 价格走势呈现“新房稳、二手跌”格局，2025年上半年百城新房价格累计涨1.16%，但二手房价格累计跌3.60%，6月环比降0.75%，连续38个月下跌[13]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 房地产市场整体正朝着止跌回稳的方向迈进，过程中房价可能存在小幅震荡，期待后续政策作用下市场进一步稳定 [5] - 在更加积极的财政政策及适度宽松的货币政策下，存量收储与城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [5] - 本周跟踪的68城新房成交面积环比增长，20城二手房成交面积环比增长，土地成交面积同比下降，溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长 [5] 政策动态 - 中央层面：住建部提出进一步摸排城镇供水、排水、供电、燃气等市政设施现状，将数据汇聚至行业管理信息平台和城市智能中枢，以编制智能化市政基础 [6][14] - 地方层面：北京自2026年1月1日起，备案住房租赁企业增值税征收率由5%降至1.5%，出租方房产税税率由12%降至4，专业化规模化门槛从1000套或3万m²下调50%至500套或1.5万m² [6][15] - 其他地方政策包括上海推进商务楼宇更新提升与老旧工业区改造，天津允许提取住房公积金用于电梯更新改造，成都取消“本市缴存”限制以办理“商转公”贷款业务等 [15][16] 销售端表现 - 2025年第42周，全国68城商品住宅成交面积261万平米，同比下降28%，环比大幅增加95% [7][19] - 年初至今（2025年第42周），68城累计成交面积达9437万平米，累计同比下降12% [7][19] - 各线城市单周成交同比增速分别为：一线城市-33%、二线城市-18%、三四线城市-46%；年初至今累计增速分别为0%、-9%、-98% [30] - 2025年第42周，全国20城二手房成交面积192万平米，同比增速-17%（前值-45%）；年初至今累计成交面积7861万平米，同比增速7%（前值+7%）[7][35] 投资端表现 - 2025年第42周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积1707万平方米，同比下降52%，成交溢价率为1.6% [7][40] - 分线城市看，一线城市成交土地规划建筑面积40万平方米，同比下降75%；二线城市423万平方米，同比下降52%；三线城市1244万平方米，同比下降51% [7][40] - 部分城市土地成交案例：杭州一宗宅地经过22轮竞价以总价12.64亿元成交，溢价率19.93%；成都出让4宗宅地，总收金19.95亿元；苏州一宗宅地以底价19.36亿元成交 [41] 融资端表现 - 2025年第42周，信用债发行44.5亿元，同比减少4%，环比大幅增加373%，平均加权利率2.59%，环比减少18个基点 [8][47] - 年初至今（2025年第42周），信用债累计发行规模3193.1亿元，同比基本持平 [8][47] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月13-17日）房地产指数下跌2.35%，沪深300指数下跌2.22%，板块相对收益为-0.12%，表现弱于大市，在28个板块中排名第14位 [50] - 个股方面，涨幅前五分别为合肥城建（41.04%）、上实发展（25.25%）、南国置业（19.32%）、沙河股份（15.91%）、中润资源（14.27%）；跌幅前五分别为首开股份（-19.53%）、*ST银亿（-11.70%）、张江高科（-11.57%）、华联控股（-9.38%）、华侨城A（-7.66%）[54][55]

市场整体态势 - 2025年三季度中国房地产市场在核心城市政策优化下出现局部修复，但整体仍处于“止跌回稳”的关键阶段 [1] - 市场呈现“分化修复”特征，核心城市修复显效，但分化格局仍将延续 [1][2] - 市场的核心矛盾在于预期改善，稳房价是稳预期的关键，后续政策持续协同发力是市场企稳的重要支撑 [1] 新房市场 - 1-8月全国商品房销售面积达5.7亿平方米，销售额5.5万亿元，同比降幅虽较去年明显收窄，但二季度以来降幅有所扩大 [2] - 现房销售持续优于期房，1-8月现房销售面积2.0亿平方米，同比增长11.7%，占总销售面积比重升至35.4%，较2024年全年提升4.6个百分点 [2] - 核心城市新房市场“改善化”趋势显著，120-144平方米户型占比已超30%，21个重点城市该面积段产品成交占比较去年同期提升 [2] - 1-8月百城新建住宅价格累计上涨1.54%，8月均价16910元/平方米，环比上涨0.20% [4] - 分城市看，一线、二线城市新房价格累计分别上涨3.99%、0.96%，而三四线代表城市累计下跌0.88% [4] 二手房市场 - 前三季度重点30城二手房成交套数同比增长约9%，9月重点城市成交量同比增长超10% [3] - 核心城市表现突出，截至9月28日，深圳二手住宅成交套数累计同比增长近30%，上海增长近20%，北京、杭州、成都、厦门等城市增幅均超10% [3] - 1-8月30城二手房成交占比达65%，较2024年全年提高4个百分点，存量房市场权重进一步上升 [3] - 二手房价格持续调整，1-8月百城二手住宅价格累计下跌5.08%，8月均价13481元/平方米，已连续40个月环比下跌，同比跌幅达7.34% [4] - 一线、二线、三四线城市二手房价格累计分别下跌3.06%、5.65%、5.32% [4] 土地市场 - 前三季度300城住宅用地出让金同比增长约13%，但成交面积同比下降8.5%，呈现“量减价增” [5] - 房企拿地持续向核心城市聚焦，全国TOP20城市宅地出让金占全国比重达61%，较2024年提升10个百分点 [5] - 三季度土地市场出现降温迹象，300城宅地出让金、成交面积同比分别下降9%、14%，9月300城宅地平均溢价率降至3.2% [5] - 央国企仍是拿地主力，前三季度22个重点城市央国企拿地金额占比52%，民企占比提升至21% [5] - 上海徐汇地块成交楼面价达20.03万元/平方米，深圳前海桂湾地块溢价率达86.1%，刷新地价纪录 [5] 开发投资与资金 - 1-8月全国房地产开发投资额6.0万亿元，同比下降12.9%，其中住宅开发投资4.6万亿元，同比下降11.9% [6] - 房企到位资金6.4万亿元，同比下降8.0%，其中国内贷款同比微增0.2%，但自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款分别同比下降8.9%、10.5%、10.5% [6] 政策与展望 - 8月国务院会议释放巩固市场稳定的积极信号后，北京、上海、深圳等核心城市相继优化楼市政策 [1] - 四季度宏观政策加力必要性提升，美联储降息为国内货币政策释放空间，房地产政策将继续聚焦“止跌回稳” [7] - 地方层面，公积金优化、购房补贴、限购放松等政策或持续推进，例如北京、上海、深圳已优化外围区域限购 [7] - 四季度市场分化格局有望延续，“好城市+好房子”仍具备市场机会，而近两年新项目供应偏少的城市仍将以去库存为主 [7] - 重点城市二手房挂牌量高位运行，交易活跃度或温和回升，但“以价换量”态势短期难改 [7]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“金九楼市回暖，继续聚焦‘止跌回稳’”，表明行业正处于企稳回升阶段 [1] - 核心观点认为9月整体楼市回暖，政策延续宽松以推动市场“止跌回稳”，预计10月成交量将逐步修复 [4] - 投资启示预计二级市场需求持续改善并好于一级市场，买家继续偏好国企项目，中长期看好华润置地和越秀地产 [4] 房企销售表现 - 2025年9月前百开发商全口径销售总额环比上升20.9%至2,661亿元人民币，销售总面积环比上升1.4%至约1,175万平方米 [12] - 2025年前九个月合同销售总额同比下降12.8%至24,948亿元 [12] - 跟踪的21家主要上市开发商9月销售额环比上升4.4%，销售均价环比上升13.7%，但销售面积环比下跌9.1% [13] - 国企市场份额持续提升，9月销售额排名前10开发商中有9家为国企，前九个月国企合同销售额市占率增加至75.4% [13] - 具体公司方面，华润置地9月销售额环比大增33%至176亿元，建发房产环比增30%至105亿元 [15] 实体市场数据 - 2025年9月10城新房成交量环比上升14.75%，供应量环比上升42.5%，库存去化周期扩大至约19.13个月 [21] - 9月前四周30城新房成交量环比上升4.27%，其中一/二/三线城市成交量分别环比+22.6%/-9.4%/+10.2% [21] - 国家统计局2025年8月数据显示，70大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌3.0%（7月：-3.4%），环比下跌0.3%；二手住宅价格指数同比下跌5.5%（7月：-5.9%），环比下跌0.6% [31] - 分城市等级看，一/二/三线城市新建商品住宅价格指数同比跌幅分别为-0.9%/-2.4%/-3.7%，跌幅持续收窄 [31] 政策环境回顾 - 2025年9月中央政策以推动房地产市场“止跌回稳”为导向，加大“房票安置”力度推进城中村改造，各地推进“好房子”建设标准 [35] - 具体政策包括国务院批复10个要素市场化配置综合改革试点、发改委推动保障性租赁住房REITs项目申报、外汇局便利境外个人境内购房结汇等 [36] - 地方层面，9月份全国超24城出台举措，从降低购房门槛、节省购房成本、优化信贷支持等维度为楼市提供支撑 [37] - 重点城市政策包括深圳优化调整房地产政策措施并缩圈限购区域、上海暂免征收非本市户籍居民家庭房产税、广州允许房企自持住房入市销售等 [38] 重点公司动态与估值 - 佳兆业境外债务重组生效，新票据及可换股债券发行总额达66.86亿美元 [39] - 碧桂园计划对九只境内公司债进行重组，债券余额约138.58亿元 [44] - 保利发展商业持有型不动产22.36亿ABS项目获上交所受理 [45] - 万科将全额赎回“20万科08”公司债，债券余额16亿元 [49] - 估值方面，报告覆盖的多家公司获“买入”评级，包括华润置地（目标价35.30港元）、越秀地产（目标价10.70港元）、碧桂园服务（目标价9.54港元）等，潜在涨幅显著 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [5] 核心观点 - 2025年1-8月全国规模以上工业企业利润总额为46,929.7亿元，同比增长0.9%，增速较1-7月提升2.6个百分点，实现由负转正 [2] - 8月当月工业企业利润同比大幅增长20.4%，增速较7月提升21.9个百分点，改善明显 [2] - 消费品制造业内部分化，必选食饮制造行业利润实现同比正增长，而可选消费行业表现平淡 [3][4] 行业利润表现总结 - 2025年1-8月全国规模以上工业企业营业收入为896,231.9亿元，同比增长2.3%，增速与1-7月持平 [2] - 在13个消费品制造大类行业中，农副食品加工、食品制造、酒饮料茶、烟草制品4个行业利润实现同比正增长 [3] - 其中农副食品加工业利润同比增长11.8% [3] - 其余9个行业利润同比负增长，其中5个行业同比下滑超过10%，包括造纸行业（-18.8%）、纺织服装业（-17.9%）、家具制造业（-16.7%）、木材加工业（-12.4%） [3] - 相比1-7月，酒饮料茶、化纤、造纸业同比增速分别提升22.7、4.0、3.1个百分点 [3] 细分行业投资建议 - **食品饮料**：白酒行业处于筑底阶段，低估值与高分红提供支撑；大众食品受益于原料成本下降，关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等 [4] - **社会服务**：作为提振消费核心抓手，关注受益于政策利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头 [4] - **商贸零售**：黄金珠宝方面，金价有望持续上涨，国潮文化提升产品溢价能力；化妆品方面，国货崛起，关注研发、产品力及营销能力强的龙头 [4] - **轻工制造**：各地政策促进房地产市场止跌回稳及“以旧换新”补贴进行，家居、家电需求端有望得到提振 [4][8]

政府购房支持政策 - 武汉阶段性调整住房公积金贷款套数认定标准，规定在2025年10月1日至2026年6月30日期间，家庭出售挂牌住房不计入贷款套数 [1] - 深圳联合房企在福田、罗湖、南山等区域推出近百个在售楼盘限时优惠和礼品活动 [1] - 9月以来约20个市、区发放购房补贴，例如义乌市自10月1日起实施总额为2亿元的新政，包括首次置业补贴1000元/平方米和多孩家庭补贴10万元至20万元 [1][5] - 莆田市住建局公告对节假日期间促销商品住房取消销售价格下限限制 [5] - 政策方向聚焦于“稳预期”以推动房地产市场止跌回稳，预计10月起各项政策将落实，增量政策仍有空间 [1][7] 开发商营销活动 - 龙湖集团在全国多个城市推出“金九银十”购房季，覆盖住宅、商办、车位等产品，提供九九折补贴、教师专享九七折等限时福利 [6] - 中国金茂在山东多地楼盘推出限量特惠房、7天内签约享受2%优惠、总经理特惠房源等活动，并计划通过直播、品牌跨界联动等形式吸引市场关注 [6] - 深圳在国庆期间举行多场房产专场活动，如前海冰雪大世界地铁口近30个项目参展，南山博物馆好房节专场等，采用线上线下结合模式降低购房门槛 [4] - 太原市启动“2025太原市商品房联合促销月”，全市统一主题推广，房企推出特惠房、一口价房源、限时折扣等直接让利活动 [4] - 房展会是开发商重要销售渠道，去年国庆黄金周期间核心城市楼盘到访量、认购量普遍较节前大幅提升，部分项目成交量超过9月全月 [5] 房地产市场表现 - 今年前三季度重点城市新房成交量同比小幅回落，现房销售持续好于期房，占比升至35.4% [6] - 重点30城二手房成交套数同比增长约9%，市场延续以价换量行情 [6] - 截至9月28日，深圳二手房住宅成交套数累计同比增长近30%，上海同比增幅近20%，北京、杭州、成都、厦门同比增长均超10% [6] - 四季度核心城市新增供应有望对新房销售形成支撑，但新项目偏少城市仍将以去库存为主，市场延续两极分化趋势 [7]