公司发展历程与现状 - 公司于2010年在西安开设首家200平米服装店，后转型为销售服装、百货、厨房用品的杂货铺 [3] - 2017年公司设立成都总部，开启规模化扩张，目前已在全国60多城市开设200多家门店，拥有超过500万会员 [1][5] - 公司年营收达到40亿元人民币 [1] 商业模式与核心竞争力 - 核心竞争力在于极致低价策略，例如纯棉T恤19.9元、同款衬衫价格仅为39.9元，远低于邻近品牌199元的定价 [1][5] - 采用独特的选址策略，紧邻优衣库等知名品牌店铺，利用价格对比实现有效引流 [5] - 每100位进店顾客中至少有40人产生购买行为，转化率较高 [5] 营销策略与会员体系 - 通过场景化营销提升体验，入口处设置9.9元鲜花杯等网红打卡点，茶歇区10元购茶可免费使用茶具 [7] - 营销设计使获客成本降至传统超市的五分之一 [7] - 会员制度创新，20元办理永久会员卡，全家通用并可借予朋友使用，会员享受95折优惠 [8] 供应链管理与运营挑战 - 供应链方面与100家小微制造企业直接合作，跳过中间环节以降低成本 [12] - 部分商品存在质量不稳定问题，如卫衣起球、裤子褪色，公司提供60天换货服务 [12] - 快速扩张面临挑战，包括场景营销易被模仿、基础款设计难以满足时尚需求、会员黏性过度依赖低价 [14] 战略转型与市场表现 - 公司正加强自有产品研发，在保持低价的同时提升设计感，并优化供应链以匹配扩张速度 [16] - 目前老会员复购率达到70%，核心课题是如何将价格敏感型客户转化为品牌忠诚客户 [16] - 公司成功折射出消费市场趋向理性，消费者更愿为实用价值而非品牌溢价买单 [18] 行业竞争与前景 - 线下零售在电商时代仍有机会，关键在于创造独特消费体验和极致性价比 [18] - 面临拼多多等电商平台和名创优品等同类品牌的激烈竞争 [20] - 若想从“平替之王”蜕变为国民品牌，需在商品质量、供应链管理和品牌建设上持续投入 [20]

楼下那家去年刚开的猪脚饭店，今早路过时发现玻璃上贴了转让贴纸。15块钱一份的猪脚饭，肉量实 在，味道稳定，城中村年轻人多，按理说该是"稳稳的幸福"，可它还是撑不住了。这让我想起前阵子朋 友说要开面馆，当时觉得"刚需+简单"准能行，现在倒替他捏把汗——连猪脚饭都倒了，面馆就能好到 哪去？ 供给端也在变。以前商场四楼是网红餐厅，现在B1层的老乡鸡、乡村基挤得满满当当；超市里卖不完 的菜做成9块9的盒饭，总能看到排队的人。消费者要的是"花最少的钱吃饱吃好"，那些装修花哨、定价 虚高的"情怀店"，自然成了最先被淘汰的对象。 其实谁不想偶尔下馆子放松？周末加班后，闻着街角小馆的香气，真想买碗热汤面暖暖心。可打开钱包 看看，上个月刚交完房贷，孩子兴趣班的费用还没凑齐，最终还是咬咬牙走进便利店，买了份打折的便 当。看着曾经常去的猪脚饭店贴转让，心里说不出的滋味——它没偷工减料，没坐地起价，怎么就撑不 下去了？ 更魔幻的是，我们办公室楼下的美食街，前几天刚关了两家店，转天就有新铺子开始装修。一边是"新 开三个月倒闭"的常态，一边是"前赴后继往里冲"的热闹，这算生意好做还是难做？附近开了十年的鸡 煲店，分量大、价格实在，去年还 ...

大家有没有发现，现在的清洁产品实在是太多了。 就拿洗衣服来说，老一辈人用洗衣粉洗衣服，洗的其实很干净， 跟洗衣液相比，洗衣粉价格相对来说更便宜，10斤洗衣粉的价格，一般只需要三四十块钱左右；而同样 斤数的洗衣液，价格却会翻好几倍。 我自从把洗衣液换成洗衣粉，30块钱的洗衣粉能用三个多月，特别省钱。 可是如今，洗衣粉早就被淘汰了，大家都用洗衣液、洗衣凝珠、留香珠、柔顺剂、消毒剂。 光是洗个衣服，用的清洁产品都是一箩筐。 我以前洗衣液，也会用很多清洁剂，但是现在自从消费降级后，我把洗衣液换成了"洗衣粉"，真没想 到，妙用居然这么多。 我为什么把洗衣液换成洗衣粉？ 我之前洗衣服，一直都是用洗衣液。 但是现在消费降级，想着多省点钱，所以就把洗衣液换成洗衣粉了。 而且从清洁效果来看，洗衣粉洗的的确要比洗衣液更干净， 以前一直觉得，机洗衣服，洗衣粉放入洗衣机里面，没办法溶解，但是实际上洗衣粉溶解速度很快，根 本不用担心这个问题出现。 机洗的时候，用洗衣粉洗衣服，其实要比洗衣液洗衣服更干净。 所以，不管从价格的因素来看，还是从清洁效果来看，都是洗衣粉胜出，我才把洗衣液换成了洗衣粉。 洗衣粉有哪些妙用？ 大家是不是都以为，洗 ...

公司财务与监管事件 - 绝味食品因2017年至2021年未确认加盟门店装修业务收入导致财务数据虚假记载 被实施其他风险警示(ST) 股票简称变更为"ST绝味" [1] - 五年间少计营业收入合计7.24亿元 占对应年度公开披露营业收入比例分别为5.48%(2017年) 3.79%(2018年) 2.20%(2019年) 2.39%(2020年) 1.64%(2021年) [2] - 湖南监管局对公司责令改正并给予警告 处以400万元罚款 时任董事长兼总经理戴文军被罚200万元 财务总监彭才刚被罚150万元 董事会秘书彭刚毅被罚100万元 [2] 经营业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.20亿元 同比下降15.57% 净利润1.75亿元 同比下降40.71% [5] - 门店数量从2023年底15950家高峰降至2025年8月15日的10838家 较2024年中减少4131家 [5] - 2023年门店增长874家但鲜货类产品销量同比下降4.36% 其中禽类和蔬菜制品销量双双下滑 [5] 行业竞争格局 - 卤味行业三大企业2025年上半年营收均下滑：绝味食品28.20亿元(-15.57%) 煌上煌9.84亿元(-7.19%) 周黑鸭12.22亿元(-2.9%) [11] - 2024年卤味品类市场规模1573亿元 同比增速仅3.7% 预计2025年微增至1620亿元 增速进一步放缓 [11] - 行业集中度较低 2022年卤制品CR3仅为3.89% 门店数50家及以下品牌占比85.6% 500家以上仅占1.4% [12] 业务模式与战略调整 - 加盟模式存在财务漏洞 总部与加盟商利益博弈导致信任裂痕 [2][4] - 推出"绝味Plus"店型尝试转型 增加堂食空间和产品创新 但效果有限未能扭转下滑趋势 [8] - 产品定价被消费者称为"价格刺客"：鸭脖60元/斤 鸭肠130元/斤 鸭舌200元/斤 近八成消费者减少购买频次 [10] 市场环境与消费趋势 - 消费降级背景下人均消费金额下探 25元以下门店占比持续升高 [12] - 健康意识提升使年轻人减少高盐高油卤味消费 Z世代需求与社交、情绪、场景深度绑定 [12][13] - 热卤品牌(如盛香亭热卤、研卤堂)凭借现制新鲜体验与正餐化场景延伸形成差异化竞争优势 [12] 同业对比表现 - 周黑鸭通过提升单店运营效能带动平均单店销售额增长 控制收入降幅 [6] - 煌上煌在原材料价格低位时加大采购力度 拉低加权平均成本 实现净利润逆势增长 [8] 市值表现 - 截至9月19日收盘股价报15.25元/股 总市值92.42亿元 较高点蒸发约537亿元 [15] - 较2021年2月超630亿元市值蒸发近85% 四年多时间市值缩水速度远超门店关闭速度 [15]

市场现状与价格趋势 - 全国70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下滑3.2% 二手房价格指数骤降5.7% 市场连续第八个季度同比下跌 [2] - 东北 西北等部分地区房价跌幅超过10% 刷新近十年最低纪录 [2] - 北京 上海 深圳等一线城市2025年第二季度二手房成交量环比增长12.3% 新房成交量环比上涨8.7% [13] 人口结构与需求变化 - 2024年末中国人口净减少221万人 出生率跌至5.5‰创历史新低 [3] - 未来20年25至45岁主要适龄购房人群预计减少约1.2亿人 [3] - 全国闲置商品房存量达5000万套 平均去化周期拉长至26个月 [4] 居民负债与购买力 - 2025年第一季度居民部门杠杆率攀升至64.7% 逼近国际警戒线 [7] - 家庭房贷余额累计超过38万亿元 平均每个家庭房贷负担约8万元 [7] - 2025年上半年全国居民人均可支配收入实际增长率仅为2.7% 低于同期GDP增速 [10] 政策环境与地方财政 - 2024年全国土地出让金收入3.2万亿元 占地方财政收入比重约24% 较峰值下降超过40% [8] - 全国超过200个城市放松限购限贷措施 一线城市首套房贷利率降至3.8%左右 [8] - 央行强调保持"房住不炒"定位 实施稳健货币政策支持合理住房需求 [13] 行业转型与就业变化 - 互联网行业2024年平均裁员率达15% 应届毕业生起薪较三年前下降约20% [11] - 人工智能 大数据 碳中和等新兴领域人才需求旺盛 薪资保持两位数增长 [16] - 制造业数字化转型加速 传统蓝领岗位需求萎缩 高技能复合型人才缺口扩大 [11] 资产配置新趋势 - 2025年上半年A股市场个人投资者开户数同比激增32% 基金定投人数增长41% [16] - 职业培训和在线教育平台2024年注册学员同比增加51% [16] - 67%受访家庭推迟购房计划 78.3%的35岁以下年轻人优先选择提升职业竞争力 [13] 区域市场分化 - 一线城市房价相对坚挺但整体难掩颓势 二三线城市普遍陷入深刻调整 [2] - 北京 上海等城市房价收入比达20:1 远高于国际3-6:1的合理区间 [13] - 优质学区房和临近地铁房源仍具备市场支撑力 市场分化趋势明显 [13]

点击上图▲了解详情 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 9月20号（上周六)，在杭州初秋的晨光里，吴晓波频道超级会员2025年首场线下大课拉开帷幕。 以下是这场大课的核心干货，涵盖趋势判断、行业机会、实战工具与避坑指南，未到现场的同学可以先通过本文感受一番，下一场期待你的现场光 临。 消费行业资深投资人 《当下"低成本生意"的底层逻辑与行业机会》 ▶▷宏观趋势：消费降级下的"顺周期"生意逻辑。 "我们现在面临的消费降级，不是过去几年特殊时期带来的短期波动，而是经济调速换挡的长期趋势——GDP增速放缓、产业结构调整，这种情况 在国内没有先例，只能对标日美过去100年的商业史。"有20多年消费行业投资经验的主讲老师王岑老师一开场，就点出了当下生意的核心前提。 他进一步指出，日本和美国的经济发展史已经证明了这一点。 在经济高速增长结束后，能够存活并发展的企业往往具备几个特征：极致性价比、 精准细分定位、高效率运营。 现场近百位从全国各地赶来的超级会员同学齐聚一堂。他们中有来自成都的餐饮老板，有在上海从事金融的资深投资人士，有广东的品牌代理 商……在上午9点半到下午6点这一整天的白昼里，共赴这场知识的盛宴。 从 ...

消费行为变迁 - 过往消费行为以价格敏感和基本生活保障为核心 消费者优先关注价格标签并精打细算每一笔开销[1] - 当前收入水平显著提高推动消费模式发生变化[3]

星巴克月饼销售压力 - 社交媒体上出现星巴克员工自掏腰包购买月饼以完成销售任务的投诉，有员工垫付近3000元购买15盒月饼 [2] - 星巴克中国回应称不允许员工垫款自购，并表示正在核实相关情况 [3] - 中国连锁经营协会报告显示，67%的连锁餐饮企业存在员工月饼销售指标，星巴克等咖啡连锁品牌指标完成压力位居前列 [5] - 星巴克2024年推出两款月饼礼盒，售价分别为358元/盒和468元/盒 [5] 星巴克月饼业务的经济动因 - 星巴克月饼的复购率仅为23%，远低于传统月饼品牌的45%，但其毛利率高达65%，是普通咖啡产品的近两倍 [7] - 季节性商品销售占连锁咖啡品牌总营收的8%-12%，月饼作为高客单价商品对提升单店业绩具有重要意义 [9] - 中信建投研究报告指出，星巴克月饼毛利率通常在60%-70%，远高于常规饮品的40%-50%，其销售能贡献单店约5%-8%的月度营收 [13] 星巴克在华整体经营压力 - 星巴克在华业务2024年首次出现营收下滑，同店销售额和客单价等相关表现也开始下降 [9] - 面临瑞幸、库迪等本土品牌的激烈竞争，以中杯拿铁为例，星巴克售价为31-35元，而瑞幸同类产品为15-25元 [11] - CBNData报告显示，67%的消费者会因价格因素改变咖啡品牌选择，该比例较2022年上升23个百分点 [11] - 在18-30岁咖啡消费者中，42%认为星巴克产品新颖度不够 [13] 月饼行业的普遍困境 - 2024年全国月饼总产量约42万吨，总产值达218亿元，但市场存在结构性問題 [16] - 天猫报告显示，2024年月饼类商品搜索量较2021年下降34% [16] - 智研咨询数据显示，2024年主动购买月饼的消费者比例仅为27%，较2019年的41%大幅下降，35岁以下年轻消费者购买意愿仅为15% [18] - 中央纪委国家监委数据显示，2024年中秋节期间查处的违规收送月饼案件较2019年下降78% [18] - 美团报告指出，73%的连锁餐饮品牌推出月饼产品，但平均销售完成率仅为52% [18] 消费趋势与礼品市场变迁 - 2024年企业月饼采购总额较2023年下降23%，平均单价从186元降至142元 [21] - 京东报告显示，传统月饼礼盒销量下降18%，而螃蟹、茶叶、坚果等替代性礼品销量分别上涨35%、28%和42% [22] - 2024年价格超过500元的月饼礼盒销量较2019年下降67%，而价格在100-200元区间的亲民月饼销量上涨15% [24] - 国家统计局数据显示，2024年前三季度全国居民人均可支配收入实际增长4.9%，较去年同期有所放缓 [19]

消费趋势变化 - 消费降级成为主流，平价替代品搜索量同比激增187%，关于“省钱”的话题讨论热度飙升203% [3] - 消费者从高端百货转向平价超市，从国际品牌转向国货精品，从酒席宴请转向居家烹饪以降低生活成本 [3] - 消费观念转变，重新审视“必需”与“奢侈”的界限，不再将消费能力与个人身份地位简单划等号 [3] 零售与电商行业 - 电商平台数据显示消费行为显著转向追求性价比 [3] - 餐饮业中社交聚餐消费额同比下降23.5%，而家庭内部聚餐消费仅下降5.2% [4] 社交媒体与互动平台 - 社交媒体平台用户平均互动好友数量同比下降17.3%，但与核心亲密好友的互动频率逆势上升25.6% [4] - 用户行为表明人际关系网络正在主动精简，精力集中于更亲密的关系上 [4] 招聘与职业发展行业 - 公务员、教师、医生等传统稳定型职业的申请人数同比增加32% [6] - 互联网、金融等高薪但波动性较大行业的申请人数下降18% [6] - 副业、兼职的搜索量增长215%，反映人们正通过多元化收入来源抵御经济不确定性 [6] 在线教育行业 - 在线教育平台的技能提升类课程订阅量增长87%，显示自我投资需求旺盛 [9] 生活方式相关行业 - “极简生活”、“断舍离”、“小而美”等话题的讨论热度同比上涨175% [7] - 生活方式理念转向更简单、更专注于生活本质的模式 [7]

文章核心观点 - 稀缺性并非永恒不变的护城河，而是一种动态的、具有周期性的现象，其价值会随时间流转而消退 [1][5][13] - 稀缺性的价值取决于供需关系的动态平衡，当供给扩张、需求塌缩或出现技术替代时，稀缺性可能失效 [3][5][11] - 投资者不应将稀缺性视为终身信仰，而应识别其时间窗口，根据趋势及时调整策略 [13] 稀缺性的动态本质 - 飞天茅台批发价创下新低，表明稀缺性并非一成不变，消费降级和反腐风潮导致需求快速收缩，而产量连年攀升和库存堆高使价格承压 [1][3] - 稀缺性的价值带有“保质期”，在某一阶段可能是财富密码，在另一阶段则可能变成烫手山芋 [5] - 稀缺性可能因技术进步、供应扩张或消费降级而坍塌 [13] 稀缺性的主要形态与案例 - **地域稀缺**：贵州茅台镇的地理条件造就了茅台酒的独特性，但扩产遇上消费降级后，稀缺故事迅速崩塌 [7] - **技术稀缺**：微软操作系统凭借垄断地位长期稳固，英伟达因AI芯片市值飙升，而英特尔因战略失误从高峰滑落，失去稀缺性 [7] - **不可再生稀缺**：小金属、能源等资源看似牢靠，但过度开采导致供应过剩时，市场价格会被冲击，例如稀土、铟等资源价格跌至谷底 [9] - **案例：钻石**：“恒久远”的奢侈神话因合成钻石技术的成熟而被戳破 [9] - **案例：可可**：集中产地遭遇极端天气导致连续减产，全球供应短缺推高价格，脆弱的生产结构反而强化了其稀缺性 [9] 影响稀缺性的关键因素 - **供需关系**：稀缺性的根本来源是供给与需求之间的剪刀差，需审视供需动态 [11] - **替代品与技术突破**：人工智能既能创造新的稀缺性（如算力、算法），也能迅速瓦解原有壁垒，技术突破可能改写游戏规则 [9][11] - **经济周期**：经济下行周期中，高端消费品如茅台、奢侈品最先受冲击，送礼需求萎缩和消费者精打细算导致其“稀缺标签”失效 [11] 对投资者的启示 - 理解稀缺性是一种动态平衡，关注时间窗口，机会往往稍纵即逝 [11][13] - 需分辨真假稀缺，有的靠自然垄断，有的仅是营销幻象 [11] - 真正的智慧在于识别新的稀缺性，并在其消失之前把握机会，而非守护一座早晚会塌的稀缺神庙 [13]