油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/05/12 Safras & Mercado：巴西大豆作物销售落后于进度 咨询公司Safras & Mercado的报告显示，巴西收割已结束的2024/25年度大豆作物商业化销售已达到预期产量的 57%，和去年同期和历史均值相比有所延迟。 和上月相比，巴西大豆销售增加6.3个百分点。 上年同期，大豆销售完成预期产量的64.6%，五年均值甚至为更高的70.3%。 考虑到该公司已将大豆产量预估达到创纪录的1.7245亿吨，因此该国大豆销售已达到9,788万吨。 数据显示，生产商的销售速度有所放缓，这可能和国际市场价格波动、气候不确定以及价格行为有关，而巴西部分 地区的价格仍然承压。 **下一年度大豆销售也增加** 2025/26年度，巴西大豆销售量达到预期产量1.8257亿吨的7.9%，约为1.435万吨。 尽管销售有所好转，但仍低于去年同期的9.9%，也远低于历史均值的17.2%。这表明，尽管近几周交易速度有所加 快，但鉴于市场的不确定性，生产商在谈判中仍保持谨慎。 美国农业部：民间出口商报告向巴基斯坦出口销售 据美国农业部（USDA）网站 9日消息，民间出口商报告向 ...

| LPG早报 | 研究中心能化团队 2025/05/12 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷 | CP预测合 | 华东液化 | 纸面进口 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 山东液化气 | 山东醚后碳四 山东烷基化油 | 主力基差 | 气 | 南 | 本 | 现货 | 同价 | 利润 | 2025/04/3 | 5090 | 4925 | 4830 | 635 | 504 | 89 | 566 | 4970 | 7900 | -193 | 625 | | | 0 | 2025/05/0 | 5230 | 4935 | 4770 | 63 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来两周美豆产区偏干利于播种推进，巴西贴水偏弱、远月相对坚挺 [6] - 二季度大豆预期巨量到港，国内油厂五一节后逐步恢复开机压榨，豆粕进入累库周期，现货供应压力加大，基差预期继续修复 [6] - 盘面短期延续震荡偏弱走势，等待现货压力进一步释放 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 5月7日43%豆粕现货基差方面，大连为530，涨跌65；天津为380，涨跌115；日照为200，涨跌 -35；张家港为280，涨跌 -5；东莞为380，涨跌65；湛江为380，涨跌 -5；防城为360，涨跌25 [4] - 5月7日菜粕现货基差广东为 -114，涨跌 -17 [4] 价差数据 - 5月7日豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为849，涨跌70；盘面价差（主力）为355，涨跌 -12 [5] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率7.1761，涨跌 -10；大豆CNF升贴水213.00（美分/蒲） [5] 库存数据 - 报告展示了全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存大数的相关数据及走势 [5] 开机和压榨情况 - 报告展示了全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量的相关数据及走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货今日小幅高开后日内上行，工厂价格延续上行并开启限量收单模式，期货盘面上涨刺激市场需求好转；供应端日产环比小幅下降，后续有检修情况，以窄幅波动为主；需求端农业备肥谨慎，工业需求为刚需，复合肥工厂开工率连续八周下降，下游接货情绪受盘面影响上涨趋缓；本周库存去化，对盘面有支撑；宏观政策发布，基本面数据改善，盘面增仓上行，但出口传言暂无官方证实，需跟踪后续情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2509 合约 1900 元/吨高开低走后日内上行，收于 1886 元/吨，涨跌幅 0.96%，持仓量 256052 手（+24618 手）；前二十名主力持仓席位中，多头+18614 手，空头+8831 手，部分期货公司净多单增加、净空单减少 [2] - 2025 年 5 月 7 日，尿素仓单数量 4970 张，环比上个交易日持平 [3] - 现货方面，工厂价格延续上行，开启限量收单模式，山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围在 1820 - 1850 元/吨，多数工厂限量收单 [5] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价上行，期货收盘价上涨，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走扩，9 月合约基差 14 元/吨（+5 元/吨） [8] - 供应数据显示，2025 年 5 月 7 日，全国尿素日产量 19.99 万吨，较昨日持平，开工率 85.7% [11] - 企业库存数据方面，截至 2025 年 5 月 7 日，中国尿素企业总库存量 106.56 万吨，较上周减少 12.61 万吨，环比减少 10.58%；预售订单天数为 5.82 日，较上周期减少 1.65 日，环比减少 22.09% [12]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 7 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：节后首个工作日螺纹盘面高开低走，震荡收跌，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3077 元/吨， | 低位整理 | | | 较上一交易收盘价格下跌 19 元/吨，跌幅为 0.61%，持仓增加 9.25 万手。现货价格稳中有跌，成交回落， | | | | 唐山地区迁安普方坯价格下跌 20 元/吨至 2940 元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于 3180 元/吨，全国建 | | | | 材成交量 10.73 万吨。近日公布的 4 月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得 50.4，低于上月 0.8 个 | | | | 百分点，为三个月来最低；财新中国服务业 PMI 也回落 1.2 个百分点至 50.7，为 2024 年四季度以来最低。 | | | | 两大行业景气均下降，当月财新中国综合 PMI 下降 0.7 个百分点，录得 51.1。近期螺纹现货供需有所改 | | | | 善，但在后期钢材出口面临较大挑战的局面下，市场预期普遍较为谨慎。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一长假临近，黑色金属各品种投资策略以降低单边敞口、轻仓过节为主，不同品种根据自身基本面情况有不同操作建议 [4][5][7][8] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 4月29日远月合约中，RB2601收盘价3128元/吨，跌41元，跌幅1.29%；HC2601收盘价3238元/吨，跌34元，跌幅1.04%等 [2] - 4月29日近月合约中，RB2510收盘价3100元/吨，跌38元，跌幅1.21%；HC2510收盘价3210元/吨，跌41元，跌幅1.26%等 [2] - 4月29日跨月价差方面，RB2510 - 2601为 - 28元/吨，涨跌值0元等 [2] - 4月29日价差/比价/利润方面，卷螺差110元/吨，涨跌值2元；螺矿比4.37，涨跌值 - 0.03等 [2] 现货市场 - 4月29日上海螺纹现货价3200元/吨，跌50元；天津螺纹3200元/吨，跌30元等 [2] - 4月29日上海热卷现货价3240元/吨，跌30元；杭州热卷3260元/吨，跌50元等 [2] - 4月29日青岛港超特粉625元/吨，涨5元；甘其毛都炼焦精煤990元/吨，涨跌值0元等 [2] 各品种分析 螺纹钢 - “减产”驱动降温，盘面利润回落，期价重回弱势，现货跟随下跌，成交有底量，市场处于“现实不差但预期很差”阶段，单边投机追空性价比不高 [4] 焦煤焦炭 - 部分钢厂计划下调顶装焦基价，焦煤竞拍走弱，期货端黑链指数弱势震荡，钢厂利润收缩，5月基本面环比走弱概率高，建议逢高空配 [5] 铁合金 - 宁夏减产面扩大，硅铁供需转偏紧，锰硅仍过剩，成本方面锰矿下跌、冶金焦提涨，建议产业客户控制风险，硅铁可逢低试多 [7] 铁矿石 - 铁水超预期回升基本见顶，节前补库未带动盘面大幅走强，供给中性，补库未结束，限产预期下不建议持有多单 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约日内低开低走，盘面下跌，市场情绪偏悲观，需求边际减弱，后续支撑乏力，但农业需求开启后或带来阶段性行情支撑，可能发生修复性反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 现货端受昨日期货翻红影响成交好转，假期前预收单完成，但后续期货下跌成交停滞，基本面偏弱，供应端开工率提升，日产超20万吨，压力持续，需求端假期备货基本结束，今日盘面下跌预计明日成交疲软，部分农业经销商低价备货，以复合肥工厂接货为主，工厂原料库存压力不大，开工负荷下滑，节后夏季肥刚需对需求增量有限，五月经销商行动或缓解供应压力 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2509合约1770元/吨低开低走，收于1735元/吨，跌幅2.09%，日成交增量，持仓量210028手（+4562手），前二十名主力持仓席位中，多头+3932手，空头+2427手，中信期货净多单增加7884手、中泰期货净多单增加2770手，国泰君安净空单增加7064手，银河期货净空单减少3971手 [2] 现货方面 - 现货受昨日期货翻红影响成交好转，假期前预收单完成，后期货下跌成交停滞，山东、河南及河北尿素工厂出厂价1750 - 1780元/吨，涨10 - 20元/吨，山西小颗粒尿素价1680 - 1710元/吨，大颗粒尿素报价1720 - 1760元/吨，当地工厂昨日收单形势好 [5] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下行，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走扩，9月合约基差85元/吨（+66元/吨） [8] 供应数据 - 2025年4月29日，全国尿素日产量20.36万吨，较昨日持平，开工率87.28% [10] 仓单数据 - 2025年4月29日，尿素仓单数量4999张，环比上个交易日持平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五夜盘减产预期重启致钢材期现货价格以及盘面利润齐涨 从基本面来看当前表内材产量回升消费环比有所走弱主要减量在建材类产品板卷类产品需注意冷热价差收缩较快后期需关注对热卷需求走弱的传导供需面矛盾仍在累积中当前表现并不突出市场情绪较前期有所缓解短线震荡整理运行螺纹价格或在谷电成本与平电成本之间波动考虑到政策扰动较大单边谨慎参与策略上可关注远端卷螺差收缩 [6] 各部分总结 结论及平衡表 - 2025年1 - 3月统计局口径生铁累计产量2.16亿吨较2024年同期增0.8%粗钢累计产量2.59亿吨较2024年同期增0.6% [14] - 2024年统计局口径粗钢产量10.05亿吨较2023年下降1399万吨降幅1.7%生铁产量8.52亿吨较2023年下降1327万吨降幅2.3% [14] - 2024年粗钢平衡表供应上粗钢产量较2023年下降1399万吨至10.05亿吨（日均275万吨）生铁产量在8.5亿吨左右全年铁水日均产量在232.7万吨粗钢表观消费下降5.4% [34] 供需基本面 价格与利润 - 4月国内钢材现货价格涨跌互现华东上海螺纹3250元环比3月末回升60元/吨唐山螺纹3200元环比3月末降80元/吨；上海热卷3260元环比3月末降20元/吨天津热卷3320元环比3月末降20元/吨 [3] - 截至4月25日长流程现货端华东螺纹长流程现金含税成本3069元点对点利润121元左右热卷长流程现金含税利润71元左右电炉端华东（富宝口径）平电电炉成本在3300元左右谷电成本在3140左右华东螺纹平电利润 - 200元左右谷电利润 - 40元 [5] 产量与库存 - 截至4月24日五大品种钢材整体产量增3.13万吨五大品种库存厂库环比降9.01吨社库降41.4万吨表观需求926.25万吨环比降22.39万吨 [5] - 本周螺纹钢原样本产量229.11万吨（ - 0.11）其中长流程产量202.4万吨（ + 0.4）短流程产量26.71万吨（ - 0.51） [66] - 本期原样本螺纹厂库193.73万吨（ - 6.67）社会库存508.6万吨（ - 24.16）总库存702.33万吨（ - 30.83） [82] - 热卷本周产量317.5万吨环比增3.1万吨热卷表需324.36万吨环比增0.2万吨库存方面厂库降6.86吨社库环比持平总体库存降6.86万吨 [85] 废钢情况 - 截止4月24日张家港废钢价格2120元/吨周环回升40元/吨89家独立电弧炉企业产能利用率33.7%环比下降0.5个百分点；255家样本钢厂日耗53.8万吨环比下降0.52万吨；其中132家长流程钢厂日耗27.6万吨/天环比回升0.1万吨；短流程日耗16万吨环比下降0.75万吨供应方面255家样本钢厂日均到货51.4万吨环比回升4.95万吨库存方面255家钢企废钢库存总计527.8万吨环比回升6.97万吨增幅1.3% [5] - 截止4月24日富宝国内89家电炉厂产能利用率32.2%（ - 1.5）；截止4月25日铁废价差 - 67元（ - 31.89） [54] 市场相关数据 - 3月PMI为50.5% [19] - 本期磨机开工负荷有一定下降全国水泥磨机开工负荷均值49.04%较上周下降1.83个百分点降幅扩大1.49个百分点需求增长阶段结束出现一定回落表现属于需求根本性不足雨水天气对局部也有影响 [77] - 截止4月27日上海地区冷热价差为530元/吨（ - 160） [92] - 截止4月25日中国FOB出口价格457美金（ - ）出口利润 + 6.6美金（ - 4.1）；国内主要港口（32港）出港294.99万吨（ + 1.98） [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西贴水整体近弱远强，国内买船放缓，国内基差继续回落，美产区未来两周天气对播种预期影响不大，但种植面积存在下调预期，美豆和巴西贴水回落空间有限，基于进口成本支撑建议远月合约考虑逢低做多 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 4月17日，大连豆粕主力合约基差650，较前值跌161；天津670，跌121；日照400，跌221；张家港43%豆粕现货基差350，跌111；东莞270，跌41；湛江310，跌21；防城320，跌41；广东菜粕现货基差 -46，跌12 [6] 价差数据 - 4月17日，M1 - 5价差194，较前值跌6；RM1 - 5价差 -83，跌2；豆粕 - 菜粕现货价差（厂东）580，跌10；盘面价差（主力）640，涨26 [6][7] 升贴水及汇率数据 - 4月17日，美元兑人民币汇率7.2502，较前值跌2；大豆CNF升贴水215.00（美分/蒲） [7] 库存数据 - 国内大豆增库，但目前库存偏低，豆粕库存大幅下降至低位，饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [7][8] 开机和压榨情况 - 未提及具体数据，但涉及全国主要油厂开机率和大豆压榨量相关内容 [7] 供需情况 - 供给端，现货供应紧张，部分地区海关通关时间延长至20天以上，国内5、6月巴西大豆预期巨量到港，截至4月1日，5月买船进度85.2%，6月买船进度53.9%，7月买船进度21.9%，8月买船进度4.9%，3月USDA种植意向报告下调新作美豆种植面积至8349.5万英亩，贸易战下预期新作美豆种植面积进一步缩减，本周USDA4月供需报告影响中性 [7] - 需求端，从存栏推断，生猪供应在8月前预期稳步增加，上半年肉禽预期维持高位，蛋禽存栏4月前预期维持高位，随着现货落价，豆粕性价比提高，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，下游成交提货改善 [7][8]