公司上市计划与资金用途 - 公司于9月23日正式向香港联交所递交主板上市申请 拟将募集资金用于门店网络扩张与升级 产品组合丰富化 仓储物流效率提升及数字化基础设施升级 [2] - 上市前公司于7月完成管理层调整 原总经理王丽卿接任董事长 王泽宁被任命为新总经理 并于8月以13.79亿元收购控股子公司南京万优商业管理49%股权以加速零食品牌整合 [2] 业务转型与业绩表现 - 公司原以食用菌业务为主 2021年深交所上市后通过合资收购整合来优品 好想来 吖滴吖滴 老婆大人等区域品牌 2023年统一合并为"好想来品牌零食"形成量贩零食业务体系 [2] - 2025年上半年公司实现营收225.83亿元 同比增长106.89% 归母净利润4.72亿元 同比增长50358.8% 其中量贩零食业务收入223.45亿元 同比增长109.33% 占总营收比例约99% [2] 行业竞争格局与发展阶段 - 量贩零食行业呈现"两超多强"竞争格局 头部企业以加盟模式实现快速扩张 截至2024年底公司门店达14196家 战略合并后的鸣鸣很忙门店达14394家 [3] - 截至2025年6月30日公司门店净增1169家至15365家 鸣鸣很忙截至2025年9月门店突破2万家 双方均向港交所递交上市申请 角逐"量贩零食港股第一股" [3] - 行业进入下半场精细化运营阶段 门店增速将放缓 供应链效率与自有品牌占比成为竞争关键 公司于8月公开强调该趋势转变 [3] 战略布局与行业专家观点 - 公司自去年底推出省钱超市 全食优选新店型 发展"好想来超值"与"好想来甄选"自有品牌 鸣鸣很忙于今年2月推出3.0店型并划分红标金标自有品牌系列 [4] - 专家认为万店规模下港股上市可提升品牌知名度与行业地位 获得融资渠道增强资金实力 募资用于门店扩张与供应链优化是应对行业趋势的提前布局 [4] - 加强供应链建设可提升物流效率降低成本 自有品牌可减少中间环节提高毛利率 提前布局有助于在竞争中占据主动 [4]

行业转型背景 - 不动产行业面临深刻的发展范式变革 核心驱动力是数字化转型 [2] - 行业从增量时代向存量时代重大转型 2000至2010年新建住房规模达期初存量115% 2010至2020年增长80% 2020至2030年预计新增规模降至40%左右 长期稳定在20%~25%增长率 [2] - 未来十年新增规模仍达10万亿量级 但行业重心从大规模新建转向存量运营和质量提升 [2] 核心要素转变 - 增量时代核心要素是土地和资金 存量时代核心要素变为数据和运营能力 [3] - 不动产概念重新定义为实物权利+区位+数据 将改变行业价值认知体系 [3] - 数据与实物深度融合可大幅提升行业生产效率和利润水平 [3] 企业转型现状 - 数智化在不动产行业快速铺开 推动因素包括空间效率、能源效率、组织效率和服务者效率等现实问题 [3] - 龙湖集团案例显示数智化使初版模图出图时间压缩至22天 效率提升64%~72% [3] - 多数企业认为数字化将在5年内带来颠覆性影响 超半数企业已启动数字化转型 [3] 转型实施路径 - 通过数字化手段提升单产效率 具体路径分三阶段：信息化（业务线上化留存数据）、数字化（数据规模化使用和标准化治理）、智能化（AI反哺业务解放人力） [4] - 行业整体处于信息化向数字化过渡阶段 个别领先企业达数字化向智能化过渡阶段 [5] - 人工智能应用需建立在数据基础上 通用大模型需结合行业知识库形成垂直领域行业模型 [5] 业务拓展方向 - 主业范围内横向扩展 从企业和个人客户运营到园区及城市运营 形成服务解决方案组合 [5] - 战略新兴产业拓展 围绕国家定义的九大战略新兴产业 结合主业相关性、自身资源禀赋和战略横向联动效率选择赛道 [5]

公司战略与业务重点 - 公司董事会主席兼首席执行官叶国富主要精力聚焦IP业务 重点关注自有IP孵化 积极签约艺术家 构建授权IP和自有IP双轨并行的全球IP生态 [1] - 公司具备全品类覆盖、全渠道渗透、全球化布局和全链路运营的独特优势 有助于赋能与艺术家合作 且合作成本相对有限 [1] - 持续打磨IP合作和推广机制 建立专业筛选与淘汰体系 确保IP生命周期和新鲜感 [1] 渠道运营与市场策略 - 积极推进渠道提升和精细化运营 开设上海南京路MINISO LAND、南京德基MINISOSPACE等高势能大店 国内店铺具备较大提升空间 [1] - 通过大店策略和迭代优化推动品牌升级和消费者粘性加强 [1] - 美国国家总经理Tom Bartlebaugh具备约15年同业经验 聚焦用户需求 有节制且科学地扩张业务 [1] 美国市场竞争力与运营 - 名创优品美国业务在多品类、产品质量和IP打造等方面具备较强综合竞争力 布局家庭式"一站式"购物场景满足不同家庭成员需求 [1] - 通过数据模型驱动科学门店选址、人工配置和后台支持 提升运营精细度 [1] - 以IP和节日事件节点引发热度 日用品品类承担高频复购 高质量IP和高性价比产品同步推进 [1] - 测试Mall、Lifestyle Center、Power Center等不同店型 打造会员体系持续沟通触达 [1] - 随着美国业务扩张和热度显现 逐步提升与地产商的谈判优势 [1] 财务预测与估值 - 维持2025年经调整净利润预测29亿元 2026年37亿元 [2] - 当前港/美股对应19倍2025年non-IFRS P/E [2] - 上调港/美股目标价9%至56.93港元/29.38美元 对应22倍2025年non-IFRS P/E [2] - 港/美股分别有17%上行空间 [2]

核心观点 - 中金维持名创优品2025/26年经调整净利润预测29/37亿元 维持跑赢行业评级 上调港/美股目标价9%至56.93港元/29.38美元 [1] - 公司IP战略及美国精细化运营获看好 业务优化提振市场信心 [1][2] IP战略 - 积极签约艺术家 加大自有IP孵化 构建授权IP和自有IP双轨并行的全球IP生态 [1] - 建立专业筛选与淘汰体系 持续打磨IP合作和推广机制 确保IP生命周期和新鲜感 [1] - 全品类覆盖、全渠道渗透、全球化布局和全链路运营的独特优势赋能艺术家合作 合作成本相对有限 [1] 运营策略 - 美国业务布局家庭式"一站式"购物场景 满足不同家庭成员购物需求 [2] - 通过数据模型驱动科学门店选址、人工配置和后台支持 提升运营精细度 [2] - 测试Mall、Lifestyle Center、Power Center等不同店型 打造会员体系持续沟通触达 [2] 渠道建设 - 开设上海南京路MINISO LAND、南京德基MINISO SPACE等高势能大店 [1] - 国内店铺具备较大提升空间 以大店策略和迭代优化推动品牌升级和消费者粘性加强 [1] - 美国业务扩张和热度显现 逐步提升与地产商的谈判优势 [2] 产品与营销 - 以IP、节日等事件节点引发热度 用日用品等品类承担高频复购 [2] - 高质量IP和高性价比产品同步推进 [2] - 美国业务在多品类、产品质量和IP打造等方面具备较强综合竞争力 [2]

核心观点 - 中金维持名创优品2025/26年经调整净利润预测29亿元/37亿元 维持跑赢行业评级 上调港/美股目标价9%至56.93港元/29.38美元 [1] - 公司IP战略及美国精细化运营获看好 业务优化提振市场信心 [1] - 管理层聚焦用户需求 有节制科学扩张业务 对美国业务综合竞争力具信心 [2] IP战略 - 构建授权IP和自有IP双轨并行的全球IP生态 积极签约艺术家并加大自有IP孵化 [1] - 建立专业IP筛选与淘汰体系 持续打磨合作推广机制以确保IP生命周期和新鲜感 [1] - 合作成本相对有限 公司全链路运营优势能有效赋能艺术家合作 [1] 运营策略 - 美国业务通过数据模型驱动科学门店选址、人工配置和后台支持 提升运营精细度 [2] - 以IP和节日事件引发热度 日用品承担高频复购 高质量IP与高性价比产品同步推进 [2] - 测试Mall/Lifestyle Center/Power Center等不同店型 打造会员体系持续触达客户 [2] - 布局家庭式"一站式"购物场景满足多元需求 逐步提升与地产商谈判优势 [2] 渠道建设 - 国内开设上海南京路MINISO LAND、南京德基MINISO SPACE等高势能大店 [1] - 管理层认为国内店铺具备较大提升空间 通过大店策略和迭代优化推动品牌升级 [1] - 持续推进渠道提升和精细化运营 加强消费者粘性 [1] 竞争优势 - 美国业务在多品类、产品质量和IP打造方面具较强综合竞争力 [2] - 公司具备全品类覆盖、全渠道渗透、全球化布局和全链路运营的独特优势 [1] - 独特优势有助于赋能艺术家合作 同时控制合作成本 [1]

行业概览与发展背景 - 在用户增量见顶、获客成本高涨的背景下，私域电商行业迎来快速发展，其通过精细化运营策略与用户需求相匹配，并基于数字化能力提升品牌方竞争力[1] - 2024年中国网购用户数量已达9.7亿，网购渗透率接近90%，后续自然增长空间有限，行业运营逻辑从增量攫取转向存量运营[2] - 用户对售后体验、品类丰富及个性化满足等进阶型需求的重视程度显著，私域电商渠道内用户对履约效率、个性化需求的关注倾斜度更加明显[4] - 品牌商在存量竞争时代加大对数字化及渠道运营能力的关注，通过私域布局提升品牌综合竞争力[6][7] - 国家以“鼓励-规范/完善”的节奏出台一系列环境型政策工具，促进私域电商相关行业健康发展，例如2024年8月国务院政策支持社交电商、直播电商等发展[9][10] 行业阶段特征与运营模式 - 私域电商历经技术迭代与政策规范，现已步入AI赋能、公私域联动的发展新阶段，2024年行业进入AI驱动时期[11][12] - 私域电商通过全链路精细化运营驱动增长，核心价值在于促进获客渠道多元化、构建用户资产池、增强用户信任与粘性，进而提升用户终身价值[14] - 行业早期依托支付和流量渠道构建基础生态，爆发期工具链成熟推动运营系统化，百亿级平台涌现[12] 市场空间与竞争格局 - 2024年私域电商行业规模达2.3万亿元，增速为6.3%，预计2025年增速有望上升，交易规模将突破3万亿元[17] - 用户规模呈现稳步上升态势，预计到2027年达到9.4亿人，渗透率约为67%[17] - 2024年私域电商企业数量增长近50%，达到1194家，企业规模增速与用户增速呈现剪刀差，供给端竞争愈发激烈[17][18] - 以GMV口径划分，第一梯队玩家如梦饷科技、群团团、云集等平台GMV破百亿级，第二梯队玩家GMV破十亿级[26] - 2024年部分运营多年和大厂背书的玩家退出市场，存活玩家的核心优势在于营销创新、用户心智占领和供应链能力[26][29] 平台侧洞察与玩家类型 - 私域电商生态主要由品牌方、店主、平台及消费者构成，平台在生态链路中起到承上启下的关键作用[20] - 平台玩家类型多样，包括流量平台、工具类、综合/垂直/品牌类、团购和直播类，各有侧重[23] - 综合类平台如梦饷科技深耕B2R2C模式，打造全域商品分发智能平台，旗下有爱库存、饷店等核心产品[30] - 流量平台类案例如小红书基于反漏斗模型进行私域运营，通过私信+直播积累流量并沉淀至群组，最终与直播联动促进成交[35] - 工具类平台微盟提供私域SaaS产品及运营服务，基于小程序商城、企业微信等社交触点为品牌提供一站式运营服务[38] 消费侧洞察与用户行为 - 私域电商用户女性居多，24-39岁人群占比64.1%，教育背景良好，城市线级分布均匀，主力月收入区间在5001-10000元[40] - 超半数用户购买日用家居和食品水果等日常消耗品，接近八成用户至少一周下单一次，高频用户客单价超500元比例更高[42][43] - 用户获取商品信息主要依靠亲朋好友推荐的口碑裂变以及小程序推送、朋友圈推广等高频触达方式[45] - 用户满意度较高，超过80%用户对购物感到满意，72%用户推荐意愿达8分及以上，有利于形成口碑裂变[47] 店主侧洞察与经营行为 - 店主以31-40岁已婚已育女性为主，94%为高中及以上学历，自我提升是其主要动机[50] - 近半数店主经由朋友推荐加入，口碑与体验转化是主要方式，悦己与追求个人成长为主要动因[53] - 主要工作时长在1-6小时区间，内驱执行力较强，收入最多用于零花钱，其次用于家庭开销和孩子教育[53] - 私域经营对店主自我认同和家庭生活带来积极影响，灵活弹性工作模式及收入技能提升是主要来源[55] 商家私域布局与价值 - 近九成调研商家已展开私域布局，当前私域营收贡献主要集中在年营收500万元以下，同时有9.4%玩家私域年营收贡献超过1亿元[58] - 私域布局为商家带来降低获客成本、高效促进转化、推动新品测试等直接价值，以及构建用户资产、反向驱动营销决策等长期价值[58] - 运动品牌鸿星尔克与梦饷科技合作，2023年联合超级品牌日获得销售额突破，2025年签署战略协议深化供应链整合与数字化营销合作[60][61] - 健康品牌杞里香通过梦饷科技B2R旗舰店模式，在六个月内实现销售额十六倍增长，体现了系统化工具对销量提升的作用[63] 行业趋势展望 - 精细化运营从流量思维向用户思维变革，呈现出用户终身价值深度运营、公私域联营常态化、场景化和内容化服务三大趋势[65] - AI技术在用户运营、内容生成、供应链及服务等领域的应用将提升私域电商效率，梦饷科技采用“3+1”AI战略优化核心业务环节[70] - 头部玩家参考社交电商跨境出海最佳实践展开布局，如梦饷科技在东南亚、日本等地区开展B2R模式本地化试点，推动国内成功模式复制[72]

核心观点 - 公司以500店齐开彰显系统化运营能力和战略定力 为行业提供高质量发展新范式[1] 系统化运营能力 - 通过招商选址体系实现科学评估商圈潜能与客群匹配度 为门店盈利奠定基础[1] - 供应链采用五定管理体系实现物流精细化协同 运输周期压缩至T+1天并降低货损率[2] - 供应链系统支撑文教区门店在客流增长40-50%情况下平稳运营[2] 产品创新策略 - 薄荷系列演进至3.0阶段 推出薄荷柚轻乳茶等新品延续鲜爽特质[3] - 创新推出超级植物Pro系列包括玫瑰轻醋杯等健康产品 获得市场热烈反响[3] 营销与用户互动 - 运用热点话题/校园场景/跨界联名等方式与年轻群体建立情感连接[6] - 借势明星谐音梗和创意短视频在社交平台引发用户自发传播[9] - 通过分层媒体策略整合行业媒体/区域账号/KOL资源扩大声量[9] - 设立UGC创作激励计划激发消费者打卡分享实现传播裂变[10] 销售转化策略 - 在抖音/美团推出买一送一等团购补贴活动吸引客流[12] - 借助小程序与企业微信社交裂变机制调动用户分享意愿[12] - 外卖平台专项促销打通线上线下流量通道[12] 战略布局与长期主义 - 选择开学季扩张旨在与高校客群建立早期连接 沉淀用户资产[15] - 利用9-10月学业压力较轻阶段培育消费习惯 为冬季旺季做准备[16] - 未来五年计划优化选址模型与服务流程 平衡经典产品与健康新品双线布局[17] - 聚焦国内区域纵深渗透与海外市场审慎开拓[17]

银行动账短信服务调整 - 多家银行调整账户动账短信服务 不再为部分账户提供免费动账短信提醒 广东华兴银行江门分行停止发送500元以下动账短信提醒 湖北竹溪农商银行将停发存量免费短信及资产未达标VIP卡客户100元以下小额动账提醒短信 中国银行将账户变动触发短信提醒默认交易起点金额调整为100元[1][2] 银行数字化转型动因 - 银行面临净息差收窄和盈利承压挑战 传统依赖存贷利差的盈利模式难以持续 亟需通过精细化运营降低成本 动账短信服务成为优化方向 单笔短信服务费用较低但长期累积形成规模效应 对银行而言是一笔不小开支[3] - 调整是银行顺应行业数字化转型趋势的必然选择 推动客户从传统短信向数字化渠道迁移 加速银行线上生态构建 对行业整体服务模式优化具有积极意义[1][5] 数字化服务升级举措 - 银行在调整短信服务后更注重优化线上动账服务 确保客户能实时准确获取账户变动信息[1] - 广东华兴银行江门分行提供微信公众号和手机App动账提醒服务 民生银行打造"App即时通"服务提供任意金额变动提醒且暂不收费[4] - 手机银行等线上渠道能实现更实时丰富的动账通知 整合账单查询、理财推荐、客服互动等功能 提升用户黏性与综合服务效率[5] 未来数字化升级方向 - 推动智能客服系统替代部分人工服务降低人力成本并提升响应速度 - 深化数据挖掘与用户画像能力实现个性化产品推荐与风险控制 - 整合开放银行接口嵌入电商政务生活等第三方场景拓展服务边界 - 优化线上业务流程减少线下依赖 - 加强网络安全与隐私保护技术构建可信数字化环境[6]

告别了信用卡业务"跑马圈地"时代，银行今年秋招的岗位明显更为精细化。 《国际金融报》记者注意到，多家银行2026年秋招已经提上日程。相较其他岗位招聘启事的"粗放"，多 家银行信用卡中心依据应聘者专业和岗位职能将招聘计划进一步细分。信用卡存量竞争阶段，创新类人 才和数字化人才尤其受到银行青睐。 受访专家指出，银行信用卡中心招聘条件从粗放分类到更为精细的细分条线，折射出业务存量时代下银 行减量提质的需求。数字化转型下，银行信用卡业务必然要更主动地融入数字支付的新业态。 精细化招聘信用卡人才 随着"金九银十"求职季的到来，银行也纷纷开启了秋招模式。 "银行招聘分类一般依据实际岗位需求而来，部分机构信用卡招聘分类较细，或因业务本身布局较为细 致。"业内人士向记者表示。 《国际金融报》记者注意到，在众多招聘岗位中，银行信用卡中心招聘启事中的岗位分类更为精细，部 分银行在传统的"市场类""管培生"等大分类下，还依据工作内容或求职者专业细分出数十个具体职位。 据央行公布的支付体系运行数据，截至今年二季度末，全国共开立银行卡100.68亿张。其中，信用卡和 借贷合一卡7.15亿张。去年同期数据显示，2024年二季度末信用卡和 ...

市场战略转型 - 跨境电商行业从传统北美市场转向欧洲、东南亚及拉美等新兴区域布局 超六成企业已启动全球化战略 [1] - 东南亚市场因人口红利与消费升级潜力成为核心增长极 [1] 社交电商生态变革 - TikTok Shop等平台通过"内容+交易"闭环模式推动直播带货全球化 东南亚社交电商交易额同比激增120% [3] - KOL合作带来的品牌转化率较传统渠道高出3倍 但面临平台规则差异与合规风险 [3] 区域运营挑战 - 美国关税新政导致部分品类成本上升8%-15% [3] - 东南亚市场要求深度本地化 某头部卖家通过本地支付合作使印尼订单转化率提升22% 但前期投入成本增加18% [3] 技术赋能运营 - AI工具覆盖选品分析、文案生成及评论监控全链条 某智能系统通过自然语言处理将客户反馈归类200余个标签 售后响应效率提升40% [5] - 专业化ERP系统实现库存、订单、财务实时同步 某卖家通过系统发现欧洲市场12%隐性成本 调整供应链后单月利润增加37万元 [5] 行业竞争格局演变 - 竞争焦点从流量争夺转向价值创造 要求企业具备市场洞察力、技术整合力与风险管控力 [6] - 采用智能管理系统的企业跨市场运营效率提升65% 库存周转率加快28% [6] 财务表现分析（基于示例数据） - 示例企业总营收1015万元 总支出445万元 毛利率56.2% [6] - Amazon平台贡献主要收入（16.44%）与支出（17.38%） otto平台利润率显著高于Amazon（收入占比5.41% vs 支出占比3.38%） [6]