货币政策创新与成效 - 结构性货币政策工具余额达5.9万亿元，涵盖科技创新、绿色发展、普惠小微等重点领域[3] - 制造业中长期贷款同比增长11.9%，高技术制造业贷款增速达12%，普惠小微贷款余额34.42万亿元，同比增长11.6%[4] - 二级市场国债买卖、股票回购增持再贷款等创新工具增强政策灵活性，稳定市场预期[4][5] 政策工具与经济增长 - 2021~2024年GDP实际年增长率分别为8.6%、3.1%、5.4%和5%，货币政策与传统工具形成合力[5] - 央行通过买断式逆回购、临时正逆回购操作精准调节流动性，提升金融体系稳定性[5] - 科技创新再贷款和债券风险分担工具加速科技成果转化，优化产业结构[3] 当前挑战与传导梗阻 - 商业银行净息差降至1.52%，创历史新低，银行负债端成本管理压力加大[7] - 资金滞留银行体系，利率传导"最后一公里"不畅，中小银行流动性短缺[6][7] - 市场预期不稳及政策工具局限性影响利率传导效果[6] 未来政策方向 - 构建"总量调节+结构优化+机制创新"组合拳，动态调整定向支持工具[9] - 利用大数据、区块链监测资金流向，提升政策透明度与精准度[10] - 推动汇率市场化改革，增强LPR机制灵活性，强化货币政策独立性[12] 跨部门协同与财政配合 - 建立财政与货币政策跨部门协调机制，扩大赤字规模及专项债发行[11] - PSL等工具支持"两重"项目（国家重大战略和重点领域安全建设）[11] - 央行与金融监管总局深化合作，形成监管合力[11]

8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。会议要 求，落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，进一步深 化金融改革和高水平对外开放，防范化解重点领域金融风险，扎实做好下半年各项重点工作，推动经济 高质量发展。 会议关于"落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等"的表 述，与7月30日召开的中央政治局会议定调保持一致。对下一阶段货币政策，会议明确，继续实施好适 度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长， 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。 "2025年上半年，为应对潜在关税冲击、提振国内需求、促进物价温和回升，我国宏观调控力度加大， 货币政策适度宽松，并根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，相机抉择，灵活把握政策实施的 力度和节奏，进一步提高政策调控的前瞻性、针对性和有效性。"中国民生银行首席经济学家温彬表 示。 下半年，市场预期金融总量增长有望保持平稳。在流动性方面，当前，央行流动性工具箱丰富，期限分 布更 ...

经济指数表现 - 截至2025年8月3日，ECI供给指数为50.07%，较上周回落0.03个百分点[1] - ECI需求指数为49.92%，较上周回落0.01个百分点[1] - 7月30大中城市商品房销售面积同比回落18.6%，较6月的8.4%降幅扩大[1] 债券市场动态 - 债券增值税调整将推动资金增配非金融公司债等实体经济资产[1] - 8月8日起恢复对国债、地方债和金融债利息收入征收增值税[64] - 银行体系或出现资产端增配贷款等实体经济资产的切换[1] 行业数据变化 - 本周汽车全钢胎开工率61.08%，环比回落3.94个百分点[28] - 7月港口货物吞吐量保持韧性，同比有所改善[1] - 7月乘用车市场零售144.5万辆，同比回升9.0%[31] 政策动向 - 中央政治局会议要求用好结构性货币政策工具支持科技创新等领域[1] - 国务院审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》[64] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，每孩每年补贴3600元[64]

辽宁省社会融资规模 - 上半年辽宁省社会融资规模累计增加2793亿元，为近十年同期最高 [1] - 向实体经济发放人民币贷款1828亿元，为辽宁全面振兴新突破三年行动提供金融支持 [1] - 截至6月末辽宁省金融机构人民币贷款余额达5.36万亿元，比年初增加1673亿元，同比多增1301亿元 [1] 金融机构贷款情况 - 国有大行贷款保持较高增速，工、农、中、建四大行比年初增加贷款903亿元，同比增长7.56% [1] - 地方法人机构新增贷款307亿元，在改革化险的同时实现正增长 [1] - 制造业贷款余额6988亿元，比年初增加435亿元，同比多增408亿元 [1] - 上半年新增制造业中长期贷款96亿元，同比多增9亿元 [1] 结构性货币政策工具运用 - 分类推进结构性货币政策工具使用，持续加大对重点领域和薄弱环节金融支持 [1] - 推动央行低成本资金使用量创下历史新高，政策工具得到充分运用 [1] - 全省科技贷款余额达8217.8亿元，新增652.7亿元 [2] - 相关商业银行获得金融"五篇大文章"领域央行政策资金277.96亿元 [2] 专项领域贷款情况 - 发放科技创新和技术改造再贷款18.5亿元、碳减排支持工具23.2亿元 [2] - 绿色贷款余额6669.8亿元，占全部贷款的12.4% [2] - 普惠小微贷款余额4731亿元，同比增长21.5%，比上季末高7.1个百分点 [2] - 上半年新增普惠小微贷款568亿元，同比多增340亿元 [2] - 涉农贷款余额7802.23亿元，较年初新增597.4亿元，占全省新增贷款的35.72% [2] 金融示范项目 - 全省共评选出首批7家科技金融示范机构、7个科技金融示范点以及7个科技金融示范项目 [2]

社会融资规模与信贷增长 - 辽宁省上半年社会融资规模累计增加2793亿元，为近十年同期最高 [1] - 向实体经济发放人民币贷款1828亿元，为辽宁全面振兴新突破三年行动提供金融支持 [1] - 截至6月末，辽宁省金融机构人民币贷款余额达5.36万亿元，比年初增加1673亿元，同比多增1301亿元 [1] - 国有大行贷款保持较高增速，工、农、中、建四大行比年初增加贷款903亿元，同比增长7.56% [1] - 地方法人机构新增贷款307亿元，在改革化险的同时实现正增长 [1] 制造业贷款与重点领域支持 - 截至6月末，制造业贷款余额6988亿元，比年初增加435亿元，同比多增408亿元 [1] - 上半年新增制造业中长期贷款96亿元，同比多增9亿元 [1] - 结构性货币政策工具使用量创历史新高，重点领域和薄弱环节金融支持持续加大 [1] 科技与绿色金融 - 截至6月末，全省科技贷款余额达8217.8亿元，新增652.7亿元 [2] - 商业银行获得金融"五篇大文章"领域央行政策资金277.96亿元，其中科技创新和技术改造再贷款18.5亿元、碳减排支持工具23.2亿元 [2] - 绿色贷款余额6669.8亿元，占全部贷款的12.4% [2] 普惠小微贷款与涉农贷款 - 上半年普惠小微贷款余额4731亿元，同比增长21.5%，比上季末高7.1个百分点 [2] - 新增普惠小微贷款568亿元，同比多增340亿元 [2] - 涉农贷款余额7802.23亿元，较年初新增597.4亿元，占全省新增贷款的35.72% [2] 政策工具与示范项目 - 对养老再贷款支持领域进行摸底调研，金融机构支持普惠、科技、绿色、养老情况纳入评估 [2] - 全省评选出首批7家科技金融示范机构、7个科技金融示范点以及7个科技金融示范项目 [2]

货币政策导向 - 中国人民银行要求落实落细适度宽松的货币政策，重点支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [1] - 货币政策将综合运用多种工具保持流动性充裕，引导信贷合理增长，使社会融资规模与经济增长目标相匹配 [1] - 2025年上半年已实施适度宽松货币政策以应对潜在关税冲击和提振国内需求，政策实施具有前瞻性和灵活性 [1] 金融总量与流动性 - 业内预期下半年金融总量增长将保持平稳，央行流动性工具箱丰富且期限分布合理 [2] - 央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏科学灵活，能更好兼顾多重目标 [2] - 5月初发布的金融政策措施有效提振市场信心，对实体经济需求恢复产生积极作用 [2] 结构性货币政策 - 上半年结构性货币政策工具成为发力重点，实现"量扩价降"效果 [2] - 央行5月公布的十大政策中六项涉及结构性工具，将成为下阶段重点发力方向 [2] - 结构性工具旨在解决结构性矛盾，发挥牵引带动作用，提升综合成效 [2] 信贷与政策效果 - 上半年信贷呈现"总量增长、结构优化"特征，得益于金融政策显效和机构支持 [3] - 需抓好货币政策执行，畅通传导机制以提升实施效果 [3] - 已实施的货币政策效果将持续显现，与财政、产业、消费政策协同发力 [3]

货币政策执行情况 - 1至6月贵州省新发放企业贷款加权平均利率约为3 65% 同比下降45个基点 [1] - 新发放个人住房贷款加权平均利率约为3 25% 同比下降53个基点 [1] - 5月15日降低全省法人金融机构存款准备金率0 5个百分点 释放长期可用资金约20 2亿元 [1] 资金投放规模 - 截至6月末通过货币政策工具向全省投放资金1547 62亿元 [2] - 支农支小再贷款 再贴现投放资金790 83亿元 [2] - 科技创新和技术改造再贷款 碳减排支持工具 抵押补充贷款等工具投放资金756 79亿元 [2] 政策支持方向 - 聚焦科技创新 扩大消费 民营小微等领域强化政策协调联动 [1] - 综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕 [1] - 加大中长期流动性支持并突出金融服务实体经济重点方向 [1]

经济增长与政策基调 - 上半年经济增长强劲 中美紧张关系缓和 中央政治局纪要内容基本符合或低于市场预期 [1] - 与4月会议相比 政治局对经济增长前景态度更乐观 删除"适时降准降息"表述 [1] - 政策重点转向现有政策实施 强调加快政府债券发行 提高资金使用效率 [4] 中美贸易关系 - 政治局未提及中美"斗争"表述 证实贸易紧张关系缓和 [2] - 中美贸易谈判达成共识 24%互惠关税暂停措施可能延长90天 [2] - 出口支持政策语气较4月更温和 反映关税休战延期的预期 [6] 产能与竞争政策 - 政治局未显著加强解决产能过剩承诺 市场对"反内卷"行动力度失望 [1] - 会议提及整治企业无序竞争 但未直接提及价格竞争或淘汰落后产能 [2][3] - 强调推进重点行业产能调控 市场竞争秩序优化 [2] 财政与货币政策 - 货币政策删除降息降准表述 下半年可能不以降息为重点 [4] - 完全删除建立新政策性金融工具的提法 转向用好现有结构性工具 [4] - 地方政府债务管控加强 严格禁止新增隐性债务 60万亿元债务问题待解 [6] 消费与房地产 - 消费政策未提及以旧换新计划 3000亿元人民币额度外无新增资金 [5] - 房地产支持聚焦城中村改造 未推出直接刺激措施 [6] - 资本市场政策强调巩固稳定向好态势 [6] 利率市场反应 - 利率互换收益率下降2-3个基点 曲线略微走平 [7] - 维持支付5年期利率互换头寸 解除2/5年期陡直交易 [7] - 短端利率下行空间有限 1年期利率互换回落至1.50%以下 [7]

下半年结构性工具将更多向小微企业倾斜，具体手段或包括再贷款再贴现、定向降准、普惠小微贷款支持工具扩容等 文｜《财经》记者 孙颖妮 编辑 | 王延春 下半年经济工作的重点是什么？有哪些相应的政策出台和落地？ 7月30日，中共中央政治局会议召开。针对下半年经济工作，会议指出，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳 市场、稳预期。 会议指出，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应；要有效释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动，在 扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点；要扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘；要扎实做好民生保障工作，突出就业优先政策 导向；要持续防范化解重点领域风险。 会议强调，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。这些提法是首次出现在中共中央政治局会议中。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼分析，强调灵活性表明，下半年经济政策将根据内外部环境变化适时调整，灵活应对内外 部冲击；预见性，即可持续预测和判断事物未来的发展变化，主动进行预调，加大逆周期和跨周期调节。 罗志恒认为，财政政策将是下半 ...

信贷结构优化 - 制造业贷款保持较快增长 [3] - 房地产贷款呈恢复性增长 [3] - 科技贷款持续快速增长且增速显著高于各项贷款增速 [3] - 绿色贷款增速显著高于各项贷款增速 [3] - 对绿色产业支持力度不断加强 [3] 货币政策工具实施 - 支农支小再贷款及再贴现落地265亿元人民币 [3] - 运用科技创新再贷款、碳减排支持工具等政策带动银行投放相应贷款约230亿元 [3] - 5月份推出的一揽子货币政策均在厦门落地实施 [3] 普惠金融与小微企业支持 - 针对个体工商户和小微企业主的住户部门中长期经营贷款同比增多 [3] - 全国中小微企业资金流信用信息平台帮助1200余家企业获得授信超240亿元 [4] - 1054家优质企业享受贸易投资便利化政策 [4] 跨境金融服务 - 跨境人民币结算量达2161亿元 [4] - 经常项下和直接投资项下跨境人民币结算量1880亿元且位居福建省第一 [4] 金融总量与实体经济服务 - 上半年金融总量稳步增长 [1] - 持续提升服务实体经济质效 [1][4] - 为地方经济高质量发展注入强劲动力 [1]