美股市场现状与驱动因素 - 美国股市近期大幅波动但整体仍接近历史高位 [2] - 此轮上涨由人工智能热潮驱动 让人联想到上世纪90年代末的互联网狂热 [2] - 全球对美国股票存在高度依赖 过去15年美国家庭股市投资大幅增加 外国投资者也纷纷涌入 [3] 潜在市场回调的冲击测算 - 若发生与互联网泡沫相当的市场回调 美国家庭财富将蒸发超过20万亿美元 相当于2024年美国GDP的约70% [4] - 此类冲击可能导致消费增长减少3.5个百分点 进而拖累整体GDP增长约2个百分点 [4] - 全球层面 外国投资者的财富损失可能超过15万亿美元 约占其他国家GDP总量的20% 损失规模远超互联网泡沫期间 [4] 当前市场环境的脆弱性 - 与2000年不同 当前经济面临的逆风更强劲 包括美国加征关税 中国限制关键矿产出口以及全球经济秩序前景不明 [5] - 美国政府债务已处于历史高位 财政刺激的空间比2000年小得多 [5] - 贸易战升级会打击双边贸易并冲击全球供应链 加剧整体风险 [6] 美元与投资者信心的变化 - 美元相对多数主要货币走弱 反映出外国投资者对美元前景的忧虑加深 越来越倾向于对冲美元风险 [5] - 近期的法律和政治挑战正在动摇市场对美联储独立性和稳健性的信任基础 [5] - 维持投资者信心的关键因素之一是外界对美国制度 尤其是美联储独立性的看法 [5] 全球增长失衡与潜在解决方案 - 过去15年生产率提升和高回报主要集中在少数地区 尤其是美国 导致资产价格和资本流动的基础狭窄且易动摇 [7] - 世界其他地区必须找到新的增长动力 问题在于增长失衡而非贸易失衡 [7] - 若其他国家能够实现增长 将有助于缓解失衡 例如欧洲完成单一市场建设可能释放新机会并吸引投资 [7] - 已有迹象显示资本正开始重新流入新兴市场和其他地区 [8]

近期金价疯狂上涨与美国的诸多情况紧密相关，主要体现在以下几个方面： 货币政策宽松：美联储已开启降息周期，且多名美联储官员对年内继续降息表态偏鸽，市场对后 续继续降息预期高涨。降息会降低持有黄金的机会成本，同时使美元相对走弱，从而推动以美元 计价的黄金价格上涨。政府停摆引发担忧：美国政府自 10 月 1 日起停摆已持续近两周，这导致美 国信誉受到损害，使全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧进一步上升，推动资金向黄金 等避险资产迁移。此外，政府停摆还导致关键经济数据发布陷入停滞，可能导致市场定价失灵， 进一步加剧市场波动，利好金价。债务问题持续恶化：美国债务问题日趋严峻，桥水基金创始人 达里奥警告，美国公共债务占国内生产总值已达 99%。美国债务问题的忧患持续侵蚀美元信用， 使得投资者对美元资产的信心下降，从而增加对黄金的配置。贸易摩擦升级：特朗普威胁对中国 商品征收 100% 关税，甚至两大经济体互征港口费，贸易摩擦的升级破坏了全球供应链，引发市 场避险情绪升温，投资者转向黄金寻求庇护，推动金价上涨。美联储独立性受质疑：特朗普上台 后对美联储不断施压，试图 "重塑" 美联储决策层，这令市场对美联储的独立性感 ...

铁矿石贸易格局变化 - 必和必拓宣布自今年第四季度起，其至少30%的铁矿石现货交易将分阶段接受人民币结算[1] - 至此全球四大铁矿石巨头（力拓、淡水河谷、必和必拓、FMG）已全部接受人民币结算[1] - 中国2024年进口铁矿石总量超过12亿吨，其中约60%（约7.2亿吨）来自澳大利亚，必和必拓一家对华销量达3亿吨[5][7] - 全球铁矿石供应高度集中，四大矿山年产量总计超过10亿吨[6] - 为解决议价能力分散问题，中国于2022年成立中国矿产资源集团，整合国有炼钢企业原料采购以增强话语权[6] 人民币跨境支付基础设施 - 人民币跨境支付系统已覆盖全球189个国家和地区，连接1700家银行，处理全球约70%的跨境人民币结算[10] - 2024年上半年，CIPS处理结算金额达90万亿元人民币[10] - CIPS系统兼容SWIFT报文标准，并具备独立运营能力，确保极端情况下人民币支付通道畅通[10] - 多边央行数字货币桥项目通过分布式账本技术实现点对点交易，跨境支付时间从数天缩短至几十秒，成本显著降低[16][20] 人民币国际化进展 - 2025年第二季度，中国企业在跨境交易中人民币结算金额首次超越美元[11] - 近期调查显示超过60%的外贸企业使用人民币结算，其中欧洲、美洲、澳大利亚注册企业使用率从40%提升至67%[11] - 约70%企业愿意接受人民币交易，主因是人民币通胀率最低且资产安全性较高[11] - 人民币在国际贸易结算中地位仅次于美元，货物贸易是国际化的基础步骤[13] - 离岸人民币债券市场实现突破，匈牙利发行50亿元熊猫债，俄罗斯、巴西获准发行人民币计价债券[12] 人民币国际化路径与机制 - 人民币国际化路径分三步：先成为结算货币，再发展为投资货币，最终成为储备货币[15] - 中国银行海外贷款自2022年后基本从美元切换为人民币，人民币贷款总额翻三倍[14] - 中国已向全球32家央行提供4.5万亿元人民币货币互换额度[15] - 部分国家如肯尼亚正将欠中国的美元债务转换为人民币债务，以规避美元潮汐风险[14]

协议核心与战略意义 - 必和必拓同意在铁矿石贸易中使用人民币进行结算，此协议被视为改变全球大宗商品交易格局的里程碑事件[1] - 该协议表面是商业行为，实则是双方实力的较量，并对美元霸权构成直接挑战，因必和必拓近50%股权由美资控制[1] - 铁矿石作为全球交易量最大的工业大宗商品之一，其结算货币的改变具有强烈的示范效应，可能引发结构性松动[1][2] 市场背景与双方依存关系 - 中国每年进口铁矿石量超过12亿吨，占据全球铁矿石进口总量的绝大部分[1] - 必和必拓铁矿石业务的60%营收来自中国市场，近80%的出口份额流向中国，显示出对中国市场的高度依赖[1] 行业影响与潜在趋势 - 巴西淡水河谷公司已公开表示正在评估采用人民币结算的可行性[1] - 印度矿业公司主动与中国矿产资源集团洽谈合作，表明人民币结算的示范效应正在扩散[1] - 全球大宗商品交易员将开始习惯查看人民币汇率，标志着美元霸权基石正在被更换[2]

美元指数表现与资产联动关系反常 - 美元指数上半年暴跌10%，创下近半世纪最差表现 [2] - 传统上美元指数与美股标普500、美国十年期国债利率同涨同跌，但今年5月后该联动关系断裂，美股持续上涨而美元疲软，美债利率与美元出现反向操作 [5] - 黄金价格在北美资金推动下强劲上涨，即便首饰需求因金价上涨而下滑，传统避险逻辑失效 [5] 美元颓势的驱动因素 - 美元下跌受两股关键力量驱动：上半年受特朗普当选预期带来的风险冲击，下半年受美联储降息预期主导 [9] - 市场担忧美国政府的偿债能力和政策稳定性，导致抛售长期美债，长期利率上涨但美元未跟随，风险担忧盖过了收益吸引力 [9] - 美联储降息预期受就业数据混乱影响，例如5月非农就业数据从初值增13.9万下修至1.9万，6月数据从增14.7万下修至减1.3万，修正幅度创历史纪录 [11] - 特朗普干预美联储独立性，例如试图解雇理事库克并任命心腹米兰，米兰在点阵图中主张降息50个基点，与其他成员意见相左，引发市场对美元信用基石的担忧 [13] 美元疲软对全球市场的影响 - 摩根士丹利预测到明年年底美元可能再贬值10%，跌至91左右 [15] - 美元疲软可能推动资本流向新兴市场，但历史教训显示资本快速流入流出易引发资产泡沫和金融危机，例如2000年降息后爆发2008年金融危机，90年代降息引发墨西哥和亚洲金融危机 [16] - 美联储预计仅再降息100个基点，幅度较小，但发展中国家仍需警惕资本流动风险 [18] - 美元疲软缓解人民币汇率压力，为中国央行提供更大政策空间，使其能更专注于国内经济复苏，但长期利好需依靠自身经济基本面稳住 [18] 市场深层逻辑与未来关注点 - 资产联动关系脱钩反映企业信用与政府信用的分化，美股上涨得益于美国科技公司全球竞争力和AI热潮，而美元和美债疲软反映市场对美国政府的信用疑虑 [7] - 美元霸权的定盘星地位正在松动，投资者应关注资产背后的信用逻辑而非短期美元涨跌 [20]

中美政策博弈与市场影响 - 特朗普扬言若中方无重大让步，计划在11月1日对中国加征100%关税并禁止所有软件出口[2] - 中国近期反制措施包括推动澳大利亚铁矿石人民币结算和稀土管制升级，击中美国核心利益[4] - 当前市场行情与4月7日不同，中国处于主动布局状态，政策持续性更强，市场更偏向基本面驱动而非情绪驱动[10] 人民币国际化与大宗商品结算 - 中国作为全球最大铁矿石进口国，年进口量占全球70%以上，推动人民币结算旨在用实物需求撬动货币权力[6] - 大宗商品结算权是美元霸权的根基，人民币结算从石油、天然气试点延伸至铁矿石，将动摇美元霸权基础[4][6] - 当越来越多国家发现用人民币能直接买到急需大宗商品时，美元的结算比例会自然下降[6] 稀土产业的战略地位与管控 - 稀土被称为工业维生素，全球近90%的中重稀土加工产能集中在中国，是新能源汽车、风力发电及先进军工的核心原材料[6] - 中国对稀土的管制升级是精准管控，并非禁止出口，旨在防止技术和资源被用于针对中国的领域[8] - 美国若想实现稀土自主化，从开采到提纯需5-8年周期，成本将飙升3-5倍，短期内难以摆脱对中国依赖[8][18] 美国制造业复兴的挑战 - 美国面临劳动力成本高、产业链配套不完善、政策稳定性差等难题，过去15年押注美国再工业化的资本大多失败[16][18] - 在稀土领域，美国缺乏足够技术工人和完整提纯设备产业链，产业层面的差距使其难以在短期内建立可靠产能[18] 投资策略与市场波动 - 当前部分投资者在新能源、稀土板块已获得30%甚至翻倍收益，市场调整时止盈欲望较强，可能加剧短期波动[13][14] - 港股受国际资本影响更大，对中美关系和美联储政策敏感，短期波动可能大于A股，可考虑将部分港股切换至A股核心板块以降低外部情绪干扰[20] - 成熟投资者应在短期涨幅过大时适当止盈，在产业逻辑未变的深度调整时逢低加仓，投资最终比拼的是对产业优势的认知而非短期K线[22][23]

曾几何时，美元几乎等于世界货币。可如今美联储刚在9月宣布降息，美元指数立刻晃了下腿脚。 如果有一天美国真的走下坡路了，那些掌控全球资源调度权的大资本，尤其是对风险极其敏感的犹太资本，会往哪儿走？ 看向全球，最有可能的是两个国家，中国和印度。一个是早已扎稳根基的世界工厂，一个是数字经济的新贵，一向不愿押错宝的犹太资本究竟会怎样选择 呢？ 美元霸权不是天生的，它的地基是工业实力、全球信任和军事支撑，但是现在这些要素都在产生裂痕。 美国债务规模在2025年已经突破了35万亿美元，财政赤字像开了闸的水坝，根本堵不住。美联储虽然选择在9月降息，希望刺激内需、保就业，但资本市场 显然没买账，美元指数小幅下探，反映出市场对其长期稳定性的质疑。 而背后那些老练的资本玩家，早就没那么信任它了。 跟上世纪英国的故事有几分相似，1925年，英国为了维持帝国光环，强行恢复金本位，结果却让英镑彻底失去了与现实经济的连接点。如今的美国也面临类 似挑战，制造业空心化、供应链外流、科技创新受限于政治博弈。而金融市场还在膨胀，一边是虚拟资产的狂欢，一边是实体经济的失速。 美元霸权的根本支撑是全球信任，可是现在信任正在被消耗。 降息本是刺激手段 ...

美元指数暴跌与政策转向 - 美元指数单月暴跌5.4%失守100关口，创2003年以来最大跌幅 [1] - 美联储暂停连续11次加息后的加息进程，欧洲央行意外降息25个基点，日本央行结束持续8年的负利率政策 [1][4][6] - 日元套利交易平仓引发160亿美元资金回流，国际清算银行数据显示美元在全球外汇交易中的份额单周下滑1.2个百分点 [6] 全球去美元化趋势 - 2024年全球央行黄金购买量突破1200吨，中国连续18个月减持美债规模达2170亿美元，俄罗斯彻底清空美元储备 [7] - 美元在全球外汇储备中的占比降至58%，较2000年的71%出现显著下跌 [7] - 沙特与中国签订人民币石油结算协议，印度与阿联酋建立本币互换机制 [9] 关税政策的市场影响 - 特朗普政府对进口商品加征100%关税，导致纳斯达克指数单日暴跌3.56%，中概股普遍跌超9% [10] - 新关税将使美国家庭年支出增加2000美元，加剧通胀压力 [10] - 关税清单中重卡、家具等商品占征税总额的68% [12] 加密货币市场风险 - 加密货币市场发生192亿美元爆仓事件，比特币115000美元防线失守 [13] - 50倍杠杆仓位引发连环强平，做市商撤离导致山寨币流动性枯竭 [13] - 美国政府停摆与关税威胁叠加，冲击加密货币的避险资产属性 [13] 美元霸权面临的长期挑战 - 美国财政赤字与贸易赤字同步突破GDP的6%警戒线，美国财政赤字突破35万亿美元 [14] - 中国7nm芯片技术突破，人民币跨境支付系统CIPS覆盖185国，支付量同比激增42% [14] - 若美国继续滥用金融制裁，美元储备地位可能加速滑向50%的临界点 [14]

黄金价格突破每盎司4000美元，全球央行黄金储备29年来首次超越美债，这些看似孤立的事件背后，是一场持续已久的去美元化暗涌。 曾几何时，"美元是我们的货币，却是你们的问题"——美国前财政部长约翰·康纳利的这句傲慢表态，道破了美元霸权的实质。 如今，这一霸权正显现出深刻裂痕。2025年上半年， ，下跌幅度达10.8%。 与此同时， ，全球央行黄金储备占比自1996年以来首次超越美债。国际储备格局正在发生历史性转变，世界金融秩序将走向何方？ 美元霸权的建立，是一部精心设计的战略布局史。二战后，美国通过布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩，确立了美元的中心地位。 当1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩时， 。但美国迅速通过与沙特达成"石油美元"协议，将能源贸易与美元绑定，重建了美元的锚。 美元霸权本质上是一种地缘政治现象，即作为一种不兑现纸币的美元担当着国际金融体系结构的首要储备货币的角色 这种地位给美国带来了巨大利益——铸币税收入、轻易应对国际收支失衡、企业无汇率风险，以及金融机构盈利空间巨大 然而，这种特权也导致了美国的滥用。法国前总统戴高乐曾尖锐指出："美国享受着美元所创造的超级特权和不流眼泪的赤字，她用一钱不值的废 ...

中美关系这事儿，剥开层层包装，其实就这么简单。世界这么大，美国当了七十多年的老大，靠着美 元、军事和科技到处收割利益。中国这些年经济腾飞，成了全球第二大经济体，美国自然坐不住了。它 要么逼中国把积累的财富和发展权拱手相让，要么自己得放手霸权地位，让出空间给别人分羹。没第三 条路可选。这不是什么高大上的理论，而是从历史和现实里扒出来的硬道理。 二战结束，美国成了全球霸主，苏联勉强顶了会儿台面，但最终崩盘了。中国从2001年加入世贸组织 后，经济一路狂飙，到2010年代已经是制造业巨头。美国的算盘本来是把中国拉进全球供应链，当个廉 价工厂，顺便卖点高科技产品赚大钱。但中国不满足于此，开始搞自主创新，从低端制造往高端爬。结 果呢，美国慌了。2016年南海事件，美国派航母群耀武扬威，中国海军直接对峙，展示导弹实力，美国 最后灰溜溜撤了。这事儿让美国意识到，中国不是以前那头容易宰的羊了。 人权也是借口。美国指责中国新疆问题，2021年起多次制裁官员，说是种族灭绝。中国反击，说美国自 己有黑人权益问题。香港国安法后，美国撤销香港特殊待遇。中国说这是内政。实质上，美国用这些当 幌子，掩盖经济霸权意图。2021年G7和北约谴 ...