中证报中证网讯（记者 黄灵灵）深交所日前以"智能硬件"为主题开展"新兴和未来产业"创投机构和企 业交流活动。毅达资本、天图投资、普华资本、云沐资本等投资机构，与12家来自消费智能终端、空间 与感知交互硬件、机器人核心部件、工业智能硬件等领域的优质科技企业展开深度对话，搭建起资本市 场与科技创新的高效对接桥梁，为智能硬件产业高质量发展注入强劲动力。 当前，从中国制造到中国智造、中国创造的产业变革正加速推进，智能硬件行业在AI技术赋能下迎来 爆发式增长，成为推动产业升级、激活经济新动能的关键赛道。此次深交所搭建交流平台，旨在顺应产 业发展趋势，促进资本、技术、人才等创新要素深度融合。 企业深耕细分赛道显硬核实力 在产业变革的浪潮中，参会企业凭借核心技术创新，在各自细分领域不断突破，构筑起坚实的竞争壁 垒。 深圳帕西尼感知科技以多维触觉感知、高质量数据集及具身智能综合解决方案为核心优势，公司自主研 发的高精度阵列式多维触觉传感器可测量六维力、纹理、回弹等15种感知维度，成功突破技术瓶颈，目 前已占据全球市场份额40%以上。公司产品线覆盖传感器、灵巧手、人形机器人等，广泛应用于精密制 造、物流仓储、医疗康养等多个重点 ...

公司近期动态与财务表现 - 2025年12月26日，脉脉出现匿名爆料称公司大规模裁员，比例接近30%，公司官方第一时间否认该传闻[1] - 爆料前两周，公司刚向港交所递交上市申请，寻求“A+H”双平台融资[1] - 2025年第三季度财报显示，公司营收增速滑落至19.88%，为2023年第一季度以来最低[1] - 2025年第三季度，公司扣非净利润六季度来首次同比下滑2.92%[1] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流净额骤降至-8.65亿元，同比暴跌152.38%[1] - 2024年公司营收突破247亿元[1] 公司面临的行业与市场挑战 - 2025年跨境电商行业迎来“最冷寒冬”，亚马逊流量成本翻倍，美国关税政策收紧[2] - 全球消费电子市场增速放缓至2.8%-6%的低位区间[2] - 全球消费电子市场规模预计维持在1.12-1.42万亿美元之间，年增长率不足6%[3] - 2024年全球智能手机出货量仅增长6.4%，增长动力集中在AI手机、折叠屏等高端机型，传统中低端机型销量持续萎缩[3] - 消费者换机周期从2-3年延长至4-5年，对配件的更新需求大幅下降[3] - 手机原厂品牌在充电器零售市场的份额已达41%，超过了Anker、绿联等第三方品牌的合计占比（38.6%）[4] - 2025年Q3全球TWS耳机出货量数据显示，Anker出货量70万台，同比增长95%，但市场份额仅为7%[4] - 亚马逊平台自然流量占比从40%跌至15%，美国站的单次点击成本从1.2美元飙升至2.8美元[5][6] - 2025年前三季度，公司销售及分销开支同比增长30.1%，达到46.99亿元，远超同期营收增速[6] - 美国取消了800美元以下包裹的免税政策，海关税成本大幅增加[6] - 美国税务部门要求2024年通过个人账户收款的卖家补缴25%的个人所得税[6] - 清关模式从T86转为正式报关，清关时间从2-3天延长至7-15天[6] - 美国对中国商品的贸易政策不确定性持续增加[7] - 2025年上半年，公司欧洲市场营收同比增长66.96%，远超北美市场23.2%的增速[7] 公司战略演变与业务困境 - 公司创始人提出的“浅海战略”是避开巨头垄断的核心品类，聚焦年销售规模小于500亿美元的中小细分市场[9] - 随着业绩增长，公司将产品线最多扩展至27个品类，包括家庭安防、耳机、投影、扫地机器人、割草机器人、电动自行车等[10] - 2022年，公司遭遇“系统性失败”，关闭了割草机器人、手持清洁设备等10个产品团队[11] - 2023年后，公司将战略重心转向机器人业务，试图从“全球化数码配件商”转型为“全球家庭智能基础设施平台提供商”[11] - 2025年3月，公司具身智能项目负责人离职，北京具身智能团队解散；4月，前3D打印机负责人离职创业[12] - 2025年前三季度，公司研发开支同比增长38.8%，达到19.46亿元，研发投入占比接近10%[12] - 公司曾拥有Anker、eufy、soundcore、Nebula等多个独立品牌，2023年后收敛品牌矩阵，砍掉Nebula等独立品牌，聚焦三大主品牌[12] - 公司国内营收占比仅为4%，96%的营收依赖海外市场[13] - 在国内充电宝线上市场，2024年6月至2025年5月的数据显示，安克以5.8%的份额排名第三[13] - 2025年，公司爆发大规模充电宝召回事件，累计召回56.5万件产品，全球范围内召回总量超过238万台，造成4.32亿至5.57亿元的经济损失[8] 公司组织管理与运营效率 - 公司员工数量从2021年底的3532人增长到2025年6月底的5638人，增长超过50%[14] - 2024年，公司应付职工薪酬达到22.13亿元，较2023年增加超5亿元[14] - 2024年，公司年薪超过百万的员工达到775人，较2023年的494人激增281人，占员工总数的近15%[14] - 公司研发人员的人均年薪约为53.5万元，核心团队人均薪酬高达65.9万元，远高于行业均值40万元[14] - 2025年前三季度，公司研发人员占比高达53.08%[15] - 公司采用“总公司层-事业部层-产品线层”的三层管理结构[15] - 2022-2023年，公司更换了超过一半的一级部门负责人[15] - 2025年，员工平均收入增长约20%，但第三季度扣非净利润同比下滑2.92%[16] - 公司的基层员工中50%以上为外包人员[16] - 2022年公司将27条产品线砍至17条，2025年又解散了具身智能和3D打印团队[17] 行业趋势与公司潜在方向 - 行业正在进入“品牌化、精细化、全球化”的新阶段[18] - 信诚创新通过聚焦德国市场的智能清洁品类，在TikTok Shop德国站上线不足3个月就实现“爆单”[18] - 2025年，公司推出的Anker SOLIX Solarbank 3 Pro阳台储能产品首日销售额达到去年的5倍[18] - 2025年至2029年，欧洲、东南亚、拉美电商市场的复合年增长率分别为7.95%、8.79%、9.43%[19] - 公司已将AI技术应用于三大产品领域[20]

公司上市与业务概况 - 国民技术股份有限公司已向港交所主板提交上市申请，中信证券为其独家保荐人 [1] - 公司是一家平台型集成电路设计公司，为智能终端提供控制芯片与系统解决方案，产品应用于消费电子、工业控制和数字能源、智慧家居、汽车电子与医疗电子等多个领域 [5] - 公司业务除芯片产品外，亦同步发展锂电池负极材料业务，以人造石墨为核心，并探索硅碳复合材料及硬碳结构等多技术路线，应用于新能源汽车、储能系统与便携式设备 [6] - 公司积极探索电池管理系统控制芯片与锂电池负极材料在同一客户体系内的协同应用，构建具备全栈能力的智能能源控制平台 [6] 市场地位与产品发展 - 按2024年收入计，公司在全球平台型微控制器单元市场中，于中国企业中名列前五；在全球32位平台型MCU市场中，于中国企业中名列前三 [5] - 按2024年收入计，公司在内置商业密码算法模块的中国MCU市场中排名第一 [5] - 公司自2000年成立以来，从专业市场芯片向通用MCU，再到边缘AI计算等高端产品逐步实现跨越式发展，2023年延伸出BMS芯片、射频芯片等更丰富的产品体系，并于2024年开始产生收入 [5] - 2019年，公司作为首家Fabless集成电路设计公司率先实现通用MCU产品基于40纳米eFlash制程的量产 [6] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别约为11.95亿元、10.37亿元、11.68亿元、9.58亿元 [8] - 同期，公司毛利分别约为4.26亿元、1801.1万元、1.82亿元、1.83亿元 [9] - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，毛利率分别为35.6%、1.7%、15.6%、19.1% [10] - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，公司录得年内亏损分别为1893万元、5.94亿元、2.56亿元、7574.6万元 [10] - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，每股基本亏损分别为人民币0.06元、1.00元、0.40元、0.13元 [10] 行业前景与市场规模 - 全球MCU市场从2019年的198亿美元增长至2024年的299亿美元，年复合增长率达8.6%，预计将以9.9%的年复合增长率增至2029年的480亿美元 [12] - 用于边缘AI场景的全球MCU市场预期由2024年的7亿美元飚升至2029年的27亿美元，年复合增长率为31.0% [15] - 用于机器人领域的全球MCU市场预期由2024年的3亿美元增长至2029年的9亿美元，年复合增长率为27.4% [15] - 用于新能源应用的全球MCU市场预期由2024年的5亿美元增长至2029年的22亿美元，年复合增长率为32.3% [15] - 全球低空经济应用MCU市场规模预计将由2024年的3亿美元增至2029年的8亿美元，年复合增长率为19.5% [15] - 中国MCU芯片市场从2019年的人民币368亿元规模快速提升至2024年的人民币633亿元规模，年复合增长率达11.5%，预计将以12.0%的年复合增长率增长至2029年的人民币1,114亿元规模 [16] - 中国智能终端市场需求增速领跑全球，中国MCU市场增速明显领先全球市场 [19] 公司治理与股权 - 董事会目前由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [20] - 董事长、执行董事兼总经理为孙迎彤先生，于2003年加入集团 [21] - 截至2025年12月22日，孙迎彤先生拥有公司已发行股本总额约2.65%的权益，为公司的单一最大股东 [22] 中介团队 - 独家保荐人为中信证券（香港）有限公司 [23] - 审计师及申报会计师为德勤•关黄陈方会计师行 [23] - 行业顾问为灼识企业管理咨询有限公司 [23]

行业规模与阶段 - 2026年中国即时零售市场规模将突破1万亿元，行业正式迈入高质量发展新阶段 [1] - 2025年行业完成从“规模扩张”到“品质深耕”的战略转型 [1] 市场竞争格局 - 头部平台加速整合：京东整合小时达与京东到家为“京东秒送”，核心商圈最快9分钟送达；阿里将饿了么升级为“淘宝闪购”，三个月内日订单量达8000万单；美团闪购推进闪电仓扩面，目标2027年布局10万仓 [1] - 品牌商积极布局：三只松鼠在皖南开出7家“店仓一体”生活馆，2026年计划再开20家新店；中乔体育、安踏等运动品牌接入即时零售渠道 [1] 下沉市场增长 - 下沉市场成为2026年行业增长核心引擎，美团闪购已覆盖全国2800个县市，其下沉市场用户数及订单量增长率均超过高线城市 [2] - 2026年县域即时零售规模有望突破3000亿元，占整体市场份额30%以上 [2] - 平台采用“闪电仓+本地商超”模式开拓下沉市场，日用品、农资产品成为新增长点 [2] 技术应用与创新 - AI技术从辅助应用转向核心驱动，重塑供给、履约与服务环节 [4] - 供给端：AI选品系统结合区域消费特征精准备货，降低库存损耗 [4] - 履约端：动态路径优化算法与无人配送技术规模化应用，降低末端成本，核心区域将逐步实现“10分钟达” [4] - 丰e足食计划2026年一季度在北京、上海试点无人配送车补货模式 [4] 运力服务与生态协同 - 捷风快送通过优化本地化运力配置支持下沉市场，其零售订单量近期环比增长230%，在广东、浙江等战略区域表现突出 [2] - 捷风快送与麦芽田、青云聚信达成深度战略合作，打通多平台订单渠道，借助智能调度系统提升履约稳定性，提供全品类定制化配送服务 [4] - 运力服务商践行“聚合赋能+下沉渗透”模式，契合行业发展趋势 [5] 政策与行业规范 - 商务部、财政部在50城开展消费新业态试点，明确提出激发即时零售活力 [4] - 2026年相关部门有望出台行业服务标准，重点规范食品安全、商品质量、售后保障及骑手权益保障等环节 [4] - 头部平台正主动构建以“安心”为核心的服务体系，通过商户准入审核、商品溯源等机制提升公信力 [4] 行业定位与未来展望 - 即时零售已从“数字生活补充”升级为“数字生活基础设施” [5] - 2026年万亿规模下，行业竞争将聚焦供应链、运力、技术与场景适配能力的综合较量 [5] - 行业将进一步激活本地消费潜力，成为实体经济数字化转型的关键路径 [5]

行业动态与价格趋势 - 某被动元器件大厂计划自2026年1月1日起对部分产品价格进行适度调整 电阻类常规电阻整体上调 电感类磁珠、铁氧体电感等品类整体上调 其他如敏感元件、保护元件、瓷介电容等产品根据材料涨幅情况具体调整 [1] - 国内被动元件厂商在2023年第四季度对部分产品进行了两次涨价 且涨价覆盖的产品和客户范围均进一步扩大 [1] - 被动元件价格整体处于低位 在需求回暖叠加原材料价格上涨的背景下 厂商后续涨价动力强 有望开启新一轮涨价周期 [1] 需求驱动因素 - AI技术的深度应用推高了终端产品的算力与功耗需求 带动被动元件用量极大增加 [1] - AI需求带动行业整体稼动率提升 [1] - MLCC、电阻器、电感器的单机用量预计将实现显著增长 [1] 相关公司情况 - 风华高科近期对电感磁珠类、压敏电阻类等部分产品进行了价格调整 [1] - 顺络电子为客户供应各类型的一体成型功率电感、组装式功率电感、超薄铜磁共烧功率电感、钽电容产品等 [1] - 顺络电子的客户已覆盖国内头部服务器厂商及海外头部功率半导体模块厂商 [1]

公司AI战略与转型 - 公司高度重视AI技术应用 成立了AI专项工作组 并已完成20余项AI应用场景梳理 [1] - 公司正探索AI在学术推广 药品研发 人才培训 包材版本智能比对等方面的应用 以加快向智能驱动型药企转型 [1] AI在药物研发的具体应用 - 在AI制药方面 公司正通过与专业机构战略合作 引入AI药物研发平台及中医药大模型 [1] - 公司依托自身高能级科研平台 利用AI辅助新药筛选与药效物质辨识 旨在加速新药发现进程 破解新药创制难题 提升创新能力 [1]

核心事件与合约范围 - 安踏公司为2026年米兰冬奥会中国十支冬季项目国家队提供比赛及训练装备，涵盖短道速滑、速度滑冰、花样滑冰、冰壶、雪车、雪橇、钢架雪车、单板滑雪平行大回转、单板滑雪大跳台及坡面障碍技巧、自由式滑雪U型场地技巧等项目 [1] 装备技术升级与创新 - 短道速滑比赛服采用新一代防切割材料，实现单层结构防切割性能突破，防切割等级达到国际最高水准4级，并兼具轻量化与透气性 [3] - 比赛服采用3D扫描建模与AI技术为运动员精准定制版型，以提升穿着体感与运动表现 [3] - 历经12年迭代，短道速滑比赛服已实现从产品设计、材料研发到成衣生产的全链条国产化 [3] - 钢架雪车鞋实现升级：鞋底应用轻量化特种合金锻造鞋钉以增强抓地力；内置碳板鞋垫并结合中底上下层双弯折力线设计，大幅提高助推性能 [5] - 钢架雪车鞋身基于运动员脚型数据定制，采用仿生流线型设计，实现轻量化突破并优化整体鞋身风阻系数 [5] 核心自研科技应用 - 自研减阻系统通过原纱改性、织物表面处理、肌理结构及立体剪裁等方面的改良，减风阻能力达到世界领先水平，已应用于短道速滑、速度滑冰、钢架雪车、雪车、雪橇等多支竞速类项目的比赛服 [7] - 针对雪上运动打造的热力洋流系统，通过优化背部风道、增加空气流动，确保运动员后背干爽，平衡动态吸湿速干与静态保暖，已应用于单板滑雪与自由式滑雪等雪上项目的比赛服 [7] 运动员反馈与装备价值 - 奥运冠军武大靖表示，专业比赛装备在防护与减阻上的科技提升，让运动员在训练和比赛中更专注于技术本身，是运动员的坚实后盾 [5]

行业核心观点 - 物管企业正通过市场外拓、科技赋能、业务创新及资产优化等多种方式，积极拓展发展空间，推动行业向专业化、多元化方向演进 [1][5] 市场拓展动态 - 融创服务成功中标爱玛科技集团天津总部园区一体化物业服务项目 [1][4] - 中湘美好城市新获麓山戒毒所、湖南建工集团机关本部物业服务 [1][4] - 新大正中标北京铁路公安局采购项目，金额1322.20万元 [1][4] - 杭州地铁城市服务成功续签昆仑中心办公楼物业服务 [1][4] - 首华物业签约实现育慧里二区18号楼整楼服务全覆盖 [1][4] 科技融合与模式创新 - 南都物业宣布携手海康威视，引入多模态大模型文搜系列产品，推动AI技术融入社区服务 [1][4] - 金地智慧服务在浙江永康合作成立城市服务公司 [1][4] - 保利物业在深圳出资500万元成立公共设施管理业全资子公司 [1][4] 资本与资产运作 - 招商积余已完成转让所持衡阳中航地产60%股权 [1][4] - 中天服务公告拟使用1亿元闲置资金进行现金管理，并将三个募投项目延期至2028年 [1][4] 服务内涵与品牌活动 - 华润万象生活于近期举办了健康与餐饮相关品牌活动，丰富服务内涵 [1][4]

公司生产智能化进展 - 公司生产端正稳步推进智能化改造工作，自动化生产线等相关技术的落地属于分阶段实施的系统性工程 [1] - 目前AI技术在生产端的应用暂未形成统一的应用占比统计口径 [1] - 当前试点场景中AI相关技术的应用更多是验证可行性与优化方向，尚未形成可对外披露的权威量化数据 [1]

哔哩哔哩2025年度弹幕“致敬”的用户行为与情感洞察 - 公司2025年度弹幕为“致敬”，该词全年发送量超过2282万次，发送用户超过459万人，其中80%为00后用户 [1] 年轻用户致敬的内容主题 - 用户致敬的内容包括：修复历史遗迹所体现的不变信仰、利用AI技术还原历史人物所展现的技术温情、对军人及节日的致敬所代表的薪火传承，其本质是具体可感的人性光辉和家国情愫 [1] - 用户致敬行为不仅代表感佩，也代表共鸣，用户愿意为网络上的奉献与奋进故事驻足，同时“敬自己”的流行梗也体现了用户对自身韧性、真诚与热爱的价值认同 [3] - 用户的集体性表达，如“爱你老己”、“务必争气”等，充满了真实的情感涌动，包含对成长的期许、与自己的积极对话以及面对生活的坚韧 [3] 弹幕文化反映的时代情感与价值 - 年度弹幕的刷屏是一种时代情感的呈现，尽管互联网环境复杂，但年轻人的集体表达中始终涌动着真实情感 [3] - 不同世代拥有不同的际遇与致敬对象，但共同点在于对过去咬牙坚持、不放弃的日子表示铭记与认可 [4]