纪要涉及的公司 超图软件 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年上半年业绩创历史新高，扭亏为盈，预计盈利 800 万 - 1200 万，主要因组织变革后竞争力恢复，自然资源和勘测规划业务线恢复并同比增长[3] - **第二增长曲线业务**：2024 年水利和军事等领域增长 1 - 2 倍，2025 年上半年军事和海外市场合同签订量翻倍，组织变革加快其发展[4] - **水利行业投资**：2024 年水利行业投资 1.35 万亿元，同比增长 13%，预计 2025 年达 1.5 万亿元，增长率超 10%，信息化投资占比有望提升[2] - **水利信息化竞争力**：超图软件在数字孪生技术和构建数字底板能力上领先，在“水利一张图”项目中占领先地位，有望扩大市场份额[2][7] - **AI 技术应用**：搭建 SuperMap AIF 技术底座，发布 AI.is Agent 地理空间智能体，开发上百个功能，预计 2025 年 AI 订单翻倍增长[2] - **行业智能体布局**：发布领域级空间相关行业智能体产品，在自然资源领域推多个智能体产品，庆阳二期 AI 项目预计投资是去年数倍[4] - **海外业务战略**：从平台软件输出转向平台加解决方案全面出海，2025 年上半年在马来西亚获 400 多万订单，海外业务有望成重要增长方向[4][18] - **水利行业订单**：2024 年水利订单增长 100%，金额近 1 亿，2025 年预计继续增长，下半年机会更多[16] - **组织变革成果**：2025 年一季度变革接近尾声，整合子公司与母公司，形成新架构，提升人效和竞争力[3][19] - **低空经济业务**：推出数字低空底座等产品，在多地有应用案例，与政企合作，今年拓展业务并探索合作模式[21] - **收入结构**：第一增长曲线业务占比 88% - 90%，第二增长曲线业务占比提升但短期不影响整体结构[23] - **AI 业务规模**：2024 年 AI 应用订单约 1000 多万，2025 年上半年达 2024 年全年水平，预计翻倍及以上增长[23] - **人员与研发规划**：2025 年上半年人员减至 2800 人，优化结构，今年专注 AI 研发，未来维持 2000 - 2800 人规模[24][25] - **节能增效体现**：今年节能增效措施可能在 2026 年体现[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 超图软件参与墨脱水电站前期 B + GS 数字底板建设，未来水电站发电、防洪和工程安全管理等需信息化支撑[9] - 超图软件与科大讯飞等合作成立水利部唯一智能实验中心，2024 年提出“水利智能体”概念，2025 年推出体验产品[10] - 超图软件在自然资源领域梳理出 40 多个应用场景，每个场景平均约 200 万元投资[14] - 自然资源行业 AI 应用受政策和客户需求驱动，超图软件在该领域有业务理解、案例和研发优势[15]

纪要涉及的公司 飞龙股份 纪要提到的核心观点和论据 - **上半年增利不增收原因及下半年收入改善预期**：2025年上半年增利不增收，原因一是原材料价格平稳，二是2024年10月成立价值分析工程（VVE）内部降本成效显著；下半年收入端预计改善，出口业务新项目补上，新能源车端集成模块订单量大且飞车业务海外拓展顺利将推动收入增长[3]。 - **新能源汽车领域发展**：集中在电子水泵和集成模块，郑州基地集成模块订单量每月创新高，单价高对营收贡献大，还计划拓展海外市场提升份额[5]。 - **液冷泵业务表现及预期**：是国内市场领导者且已实现海外突破，积极布局PC液冷市场，预计获数亿利润，首次披露与整车厂合作开发机器人业务，潜力大[6]。 - **未来三到五年利润增长预期**：汽车主业利润预计达5亿元以上，液冷泵、PC液冷等新兴赛道及机器人业务发展，总体利润空间超10亿元，股价有望戴维斯双击[7]。 - **国内市场出货情况**：国内订单分三个方向，H客户出货量受其芯片生产影响大；非H客户订单年初未达预期但近期好转；汽车充电领域下半年开始复苏[8]。 - **海外市场进展**：主要集中在台湾地区和美国，台湾业务受大陆客户影响大，出口美国UL认证预计8月25日完成，非UL认证NV需求订单陆续发出，下半年形势乐观[9]。 - **数据中心液冷泵进展**：NV下半年GB300产品出货，飞龙股份液冷泵产品储备全面，性能较GB200产品提升[10]。 - **政府补贴情况**：上半年政府补助同比减少约8000万元，芜湖和郑州新投新能源项目下半年预计获更多补助，对利润有积极影响[11]。 - **北美市场业务**：未详细拆解业务比例，预计今年直接出口美国业务量增加，已向Meta、Google等大客户送测多款产品[12]。 - **个人PC液冷市场**：2024年开始布局，6个项目开展中，产品获客户高度评价，不久将进入市场[13]。 - **车端新能源及机器人业务**：下半年车端新能源业务拓展新客户并上量，机器人业务与多家整车厂人形机器人项目对接[14]。 - **车端业务进展及收并购计划**：下半年车端业务预计更好，发动机热管理部件出口业务中涡壳和白吸管订单增加，新能源业务车端集成模块增长显著；收并购计划集中在液冷等产品对接和机器领域推高价值量产品，工作推进中无明确进程[15]。 - **新能源车端集成模块订单**：2025年上量客户有奇瑞、理想等，车型包括华为智界、奇瑞星途等，部分项目2026年上量[16]。 - **服务器冷却业务预期**：当前毛利率低，后续产量提升和成本分摊后将提高，3 - 5年内市占率达10%以上，收益显著增加[18][19]。 - **下半年订单预期**：2025年下半年订单量明显增加，增长动力来自新能源车业务增量和出口项目加快推进[20]。 - **液冷服务器业务预期**：2025年国内收入1 - 2亿元，2026年随芯片出货量增加而提高，海外已突破待订单，长远市场有数十亿元空间[21]。 - **PC业务进展**：6个PC项目研发中，公司对2025年进展有信心，是超预期发展方向[22]。 - **与车企合作及机型业务**：与知名头部车企合作开展机型业务，涉及液冷方案并计划向模组延展，持续对接中[23]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 机器人关键模组工作正常推进，与外界机构合作开发，无法明确变化时间点[17]。 - 八月底至九月初是液冷服务器业务值得期待的重要时间点[21]。 - 下半年飞龙股份在液冷技术、个人PC液冷、服务器液冷以及机器人等领域将取得显著进展，三季度是重要发展机会点[24]。

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年上半年智明达业绩大增，在手订单同比增长74%，符合市场预期，公司持续实施技术领先战略，深耕原有产品线，单个型号价值量大幅提升 [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为49x/33x/25x，考虑到其在特种嵌入式计算机行业的龙头地位及在无人机、AI等领域的拓展，维持“推荐”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年上半年实现营收2.9亿元，同比增长84.8%；归母净利润0.38亿元，同比增长2147.9%；扣非净利润0.36亿元，去年同期为 - 0.01亿元 [1] - 2Q25实现营收2.1亿元，同比增长93.8%；归母净利润0.30亿元，同比增长133.8% [1] - 1H25毛利率同比下滑1.9ppt至48.1%，净利率同比提升11.9ppt至13.0% [1] 订单情况 - 截至2Q25末，在手订单6.08亿元（含口头订单），同比增加73.71%，上半年新增订单中弹载增幅最大，机载和其他类增幅较大，同比新增AI类订单 [1] 产品营收 - 2025年上半年嵌入式计算机营收中，机载营收同比增长115.3%至2.0亿元，弹载营收同比减少19.7%至0.10亿元，星载营收同比增长49.6%至0.18亿元，无人装备营收同比减少25.3%至0.06亿元 [2] 技术布局 - 2025年上半年凭借新技术、国产化、低成本等优势获取更多新项目，在下一代航电总线、超高速板间互联总线、图像感知与AI智能处理、AI信号处理、边缘存储等多个技术方向取得持续性进步 [2] 经营指标 - 1H25期间费用率同比减少26.0ppt至29.1%，其中销售费用率同比减少4.4ppt至4.1%，管理费用率同比减少4.2ppt至8.2%，研发费用率同比减少16.9ppt至16.4%，主要系股份支付费用减少所致 [3] - 截至2Q25末，应收账款及票据9.2亿元，较年初增加9.7%；存货3.3亿元，较年初增加44.3% [3] - 1H25经营活动净现金流为0.3亿元，去年同期为 - 0.02亿元 [3] 定增计划 - 7月1日公司公告拟定增募资不超过2.134亿元，主要建设“无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化项目”，构建无人装备和商业航天专线，提升制造效率，满足航天级产品质控要求，并增强整体产能储备 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|438|797|1,167|1,448| |增长率（%）|-33.9|82.1|46.4|24.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|19|120|179|238| |增长率（%）|-79.8|514.4|49.9|32.8| |每股收益（元）|0.12|0.71|1.07|1.42| |PE|303|49|33|25| |PB|5.3|5.0|4.5|3.9| [5]

"怀集味道" 流量 特训营收官 新 农人备战 8 月电 商赛_南方+_南 方plus 7月20日，"怀集 味道"电商争霸 赛 "流量密码特 训营"圆满收 官，本次培训 是"12221"市场 体系建设行动的 节解析IP打造与 引流方法，以案 例教学提升实战 能力；溯源讲解 则结合《商品 学》知识，多维 度展现农产品品 质。参训选手表 示，通过培训认 识到直播是融合 多学科知识的新 型岗位，需掌握 市场营销、消费 者心理等技能才 能做好直播。 据悉，"怀集味 道"电商争霸赛 后续竞赛将于8 月2日在怀集县 桥头镇旺景生态 园举行，设近万 元奖金及特色农 产品奖品， 为"岭南蔬菜之 乡"品牌建设造 势，助力怀集蔬 菜产业融入大湾 区供应链。 重要一环，旨在 为备战8月农产 品直播争霸赛的 新农人主播提供 系统化指导，涵 盖平台规则、 FAB品宣技巧、 AI话术设计、商 品学、消费者心 理学、大数据复 盘等实战内容。 聚焦市场营 销"三板斧"，本 次培训注重结合 AI技术突破电商 销售瓶颈：选品 上，针对怀集丝 苗米、新岗红茶 等特色产品，用 FAB技巧精准呈 现优势；投流环 来源：怀集县融 媒体中心 通讯员：欧洁珍 ...

京东进军餐饮外卖市场 - 京东推出"七鲜小厨"业务 采用与美团不同的商业模式 通过招募"菜品合伙人"共同开发菜品 京东负责门店运营 双方共享销售分成 [1] - "七鲜小厨"采用炒菜机器人制作菜品 相比人类厨师效率提升50%-70% 高峰期一人可同时操作三台机器人 出餐效率再提高一倍 [3] - 门店设置透明橱窗和后厨直播 用户可实时观看制作过程 但未设堂食区 专注外卖和自提业务 [3] - 业务面临运营挑战 如电器厨具过多导致断电 影响机器人正常工作 恢复供电后需重新制作菜品 [3] 炒菜机器人技术发展 - 芯厨师AI炒菜机器人具备急停复位功能 出现问题可一键处理 平均每道菜品制作时间仅2-3分钟 比京东使用的品牌更高效 [4] - 该设备采用自研AI控温算法 能1:1复刻大厨技艺 解决餐饮行业人力成本高 出品不稳定等问题 [6] - 技术团队由中科院自动化所专家领衔 融合AI大模型 图像算法等技术 并汇聚餐饮管理 八大菜系烹饪专家 [6] 行业应用前景 - 炒菜机器人可实现餐饮标准化复制 目前已应用于餐饮 酒店 社区等多个场景 [8] - 技术有助于降低人力成本 提高出餐效率 解决"好吃 便宜 安全"的三难困境 [1][6] - 设备提供机器人+菜谱程序+智能管理系统+落地陪跑的闭环交付模式 助力中餐连锁发展 [6]

作者 | 于向南 头图 | AI生成 走进安踏的门店，你可能不会立刻察觉科技的痕迹，但一次次线上下单门店自提的秒级响应，一件件通过数据算法精准匹配的新品推送，以及导购员手机里 随调随用的各地库存......这些悄悄运行的细节，正是安踏集团以数字化重构零售的印证——将"科技感"融入到了日常运营当中。 "纯基建类的IT活动是信息化，数字化的核心是产生业务价值。" 作为这个团队的管理者，陈科用修建房子来解释这一点：信息化体系的建设犹如打地基，但仅有地基是无法产生直接的经济效益，必须有样板间、预售、交 付甚至带软装的，这样才能让终端消费者买单。 今天的安踏集团，体量庞大，且能兼顾质量与规模增长。其2024年全年营业收入约708亿元人民币，同比增长13.6%；截至2024年底，安踏集团旗下品牌门 店总数超过一万家。 陈科很清楚，真正的增长并非单纯来自门店数量扩张，而是在于深挖"店效"，在于不同品牌与消费者的匹配，更在于用数字化让每个业务单元都得到进化， 并通过应用AI技术进一步放大数字化的价值。 所以，安踏的数字化战略，没有炫技式的口号，而是紧扣"人、货、场"这一零售本质。陈科表示，未来品牌的边界将被打破，每个人都将是 ...

多年来，钱江水利持续推进智慧水务工作，不断加大科技创新投入。此次智能AI客服系统的上线，正 是为了破解民生痛点、提升服务效能。近一年来，舟山公司客服热线年均呼入量突破7万次，高峰时段 单日话务量超300通。依托自然语言处理、机器学习等前沿技术，AI客服实现了"高效响应、精准服务、 全时在线"，试运行期间当日接通量达158通，30秒内通话完成率超84%。这一突破不仅缓解了人工客服 的工作压力，使其能专注于复杂问题处理，更确保了市民在用水咨询、问题反馈等方面"随时问、即时 答"，从服务端为饮水安全筑起第一道沟通桥梁。 在2025年中央城市工作会议上，城市基础设施建设运营被赋予了更高的使命与要求。会议强调要"着力 建设绿色低碳的美丽城市"，强化饮用水源地保护、新污染物治理等关键任务，进一步指出要"推进城市 基础设施生命线安全工程建设，加快老旧管线改造升级"，并提出县城作为城乡融合发展的关键支撑， 应加快供水基础设施建设，提升城乡供水保障水平。在这一政策导向下，智慧水务正成为城市水务系统 提质增效的突破口。 作为浙江省内领先的水务企业，钱江水利（600283）积极响应政策号召，持续加码科技创新，构建从水 源地到龙头端 ...

FF公司最新融资情况 - 公司宣布完成约1.05亿美元融资协议 包括8200万美元新融资承诺 主要用于支持FX Super One车型生产交付及双品牌战略推进[3] - 融资来源包括无担保可转换票据和认股权证发行 参与方含中东战略合作伙伴Master Investment Group等机构投资者[3] - 融资条款较此前更有利 减少对现有股东稀释并设定锁定期[3] - 全球总裁表示资金将增强量产能力 目标成为北美高性价比智能电动车细分市场领导者[3] 公司战略调整与产品规划 - 产品策略转向企业及个体户消费者市场 规避全球新能源市场竞争压力[3] - 计划7月17日全球首发FX Super One、Super EAC F_A_C_E_及FF EAI具身智能体6x4架构[3] - 市场定位强调商业运营和高端定制优势 针对企业用户提供个性化出行解决方案[8] 创始人融资能力分析 - 创始人通过债务关系与债主形成微妙平衡 债主为保障潜在债权回收容忍其持续运作[5] - 具备卓越概念包装能力 早期"生态化反"概念曾吸引大量资金 造车领域强调科技革命性[7] - 擅长调整目标市场叙事 从个人消费者转向企业客户群体以获取融资筹码[8] 公司发展关键挑战 - 需在短期内推出具有市场竞争力的产品 否则可能面临资金链断裂风险[10] - 当前融资仅能暂时缓解压力 长期依赖需建立稳定盈利模式[10]

论坛概况 - 第九届"智算未来·量化跃迁"AI&FOF投资创新发展论坛于2025年7月18日在上海浦东丽思卡尔顿酒店举办 由排排网集团与世纪证券联合主办 银河期货 国联期货 私募排排网 公募排排网协办 [1] - 论坛主题为"AI赋能FOF投资的机遇与挑战" 汇聚海通期货 世纪证券 中邮基金 五矿期货 盈诚投资 汇鸿汇升等机构高管及投资经理 [1][3] AI对FOF行业的影响 - FOF行业进入"智能投研2.0时代" AI深度渗透尽调 组合构建 风险管理全流程 核心竞争力转向"人机协同"能力 [3] - AI在高频量化交易中优势显著 但在FOF领域仍面临问题定义不清的挑战 更适合解决数据清洗等效率问题 投资业绩提升仍需依赖人类判断 [7] - AI能够提高决策下限 但短期内难以替代人类在宏观 中观及微观研究中的核心作用 [7] AI应用方向与实践案例 - 量化多头策略进化 宏观对冲策略配置价值 跨境资产配置机会是三大重点关注方向 [4] - 中邮基金利用AI解析子基金风格防止漂移 通过生成模型模拟极端风险场景 结合宏观因子与高频策略应对市场变化 [10] - 五矿期货通过AI处理多维度弱信息数据 非线性模型在宏观大类资产预测中效果优于传统线性模型 [12] - 盈诚投资使用AI快速学习文献 代码生成 实习生效率可达初级研究员水平 [14] - 汇鸿汇升应用AI文本识别梳理尽调内容 解析基金持仓 自动生成产品报告 并构建投研一体化平台 [15] 方法论与工具关系 - 2025年FOF行业需明确方法论框架 AI应服务于投资逻辑落地 不可过度依赖"黑盒"输出 [7] - FOF投资本质在于方法论建立 AI如同工具升级 行业尚处发展初期需持续探索成熟框架 [14] - AI更多是算力加速器而非逻辑重构器 最终决策需结合人工经验与AI优势 [12][15] 技术融合趋势 - 通过非线性模型优化宏观与策略映射关系 挖掘高频与中低频交易关联 [7][10] - AI助力宏观周期研究 风格轮动研究 子基金归因研究 加速知识更新与应用 [10] - 风险适算模型帮助基金经理优化调仓决策 客户服务实现千人千面报告生成 [15]

服务经济社会发展 - 上半年共查验出入境人员769.3万人次、交通运输工具96.1万辆（架、艘、列）次，同比分别增长13.2%、28.4% [1] - 推动峒中（里火）、硕龙、浦寨、凭祥等5个口岸（通道）正式开通旅检业务，保障428.9万人次中越边民顺利通关 [1] - 支持和保障中越德天（板约）瀑布跨境旅游合作区运行，服务促进中越游客跨境旅游2.5万人次 [1] - 在友谊关口岸试点越南籍车辆、司机使用出入境车辆快捷通关系统，单台车辆平均查验时间压缩至15秒 [1] - 在凭祥铁路口岸实施中国籍备案铁路员工一次性办结出入境边检手续的便利措施，提升跨境班列通关效率 [1] - 推行海港口岸电子卡口管理、国际航行船舶"常货轮"服务机制等10余项改革创新举措 [1] 维护边境安全稳定 - 上半年共查破妨害国（边）境管理违法犯罪案件2000余起，打处违法犯罪嫌疑人4200余人 [2] - 打击处理组织运送者900余人、偷渡人员3300余人 [2] - 立刑事案件1000余起、行政案件2200余起，打处各类违法犯罪嫌疑人5500余人 [2] - 收缴枪支18支、子弹900余发，缴获毒品约8公斤 [2] - 查获走私案件4200余批，案值约1.2亿元 [2] - 依托AI技术建设"打、防、管、控"生态模型，加大边境地区电子围栏、智能监控等设施建设力度 [2] 促进边疆民族团结 - 化解矛盾纠纷480余起 [2] - 边境地区刑事、治安警情同比分别下降3.6%和18.7% [2]