公司股价表现与市场定位 - 2025年1月1日至11月1日期间 Rivian 股价几乎未动 但过去一个月左右股价飙升超过40% [1] - 即便近期股价上涨后 公司市值仍低于300亿美元 而特斯拉估值达1.5万亿美元 显示长期上涨空间 [14] - 公司股票目前市销率仅为4.2倍 而特斯拉市销率约为17倍 估值存在显著差异 [3] 人工智能技术进展与投资逻辑 - 投资者开始意识到 Rivian 是一支人工智能股票 人工智能类股在2025年普遍表现良好 [3][8] - 公司已大量投资人工智能 并于12月初举办了人工智能日活动 股价因预期而开始上涨 [9] - 高管展示了免提高速辅助、点对点导航、脱手提醒和L4级个人自动驾驶等更新 预计2026年人工智能进展将继续加强 [10] - 更多车辆上路将提供更多现实世界数据 从而进一步加强其人工智能能力 [14] 产品线与市场竞争策略 - 公司目前只有R1S和R1T两款车型在售 价格均超过7万美元 [13] - 下一季度预计开始生产其首款价格低于5万美元的车型R2 随后将推出R3和R3X 预计价格均低于5万美元 [13] - 特斯拉最便宜的两款车型Model Y和Model 3占其汽车销量90%以上 要直接竞争 电动汽车制造商必须拥有多款价格低于5万美元的出色车型 [12] - 几个月内 公司可能从一家具有人工智能潜力的利基豪华汽车制造商转变为特斯拉的真正竞争对手 [14] 行业背景与特斯拉参照 - 特斯拉拥有巨大的资本优势和行业最佳的品牌认知度 并在机器人出租车领域处于领先地位 [4] - 一些专家认为机器人出租车市场最终价值将超过5万亿美元 [4] - 人工智能近年来极大地加速了自动驾驶的时间线 [6] - 特斯拉明智地大力投资人工智能 投资者也乐于为此给予回报 [8]

文章核心观点 2025年对美国电动汽车行业是充满变数的一年 特斯拉、Rivian和Lucid三家本土车企在销售表现、政策应对、技术发展和公司治理等方面经历了不同挑战与进展 行业整体受到关税和政策变化影响 同时各公司正积极布局自动驾驶和Robotaxi等未来出行领域 [1][21] 特斯拉 (Tesla) 销售与财务表现 - 2025年销售持续下滑 11月美国销售额下降23% 10月欧洲销售额下降48.5% 中国市场销量同比锐减 全年销量缺口超过12.5万辆 [2] - 2025年前三季度全球交付121万辆 较去年同期的129万辆下降约6% [3] - 尽管销量下滑 公司仍是全球市值最高的车企 估值超过1.6万亿美元 远超丰田、比亚迪、福特和通用的市值总和 [5][6] - 第四季度交付量预计因联邦7500美元电动汽车税收抵免政策结束及特朗普政府的反电动汽车政策立场而进一步受挫 [5] 特斯拉 (Tesla) 产品与战略 - 推出更新车型 如六座Model Y L 该车型在中国市场受欢迎 并计划从中国独家销售扩展至欧洲市场 [4] - Cybertruck未能达到市场预期 尽管首席执行官埃隆·马斯克多次宣传并调整营销策略 [4] - 公司战略重心向机器人和人工智能转移 [21] - 在加州注册超过1655辆汽车 计划推出网约车服务 [12] 特斯拉 (Tesla) 公司治理与法律事务 - 公司为首席执行官埃隆·马斯克推出了基于业绩的薪酬方案 并获得投资者批准 [10] - 向特拉华州最高法院上诉并成功恢复了马斯克此前560亿美元的薪酬方案 使其持股比例增至超过18.1% [11] - 面临多项诉讼 包括在美国和中国因未能兑现完全自动驾驶(FSD)承诺而被客户和投资者起诉 以及涉及工厂种族歧视的诉讼(已被法院驳回) [18] - 在一起2019年涉及使用自动驾驶功能的Model S致命事故的 wrongful death 诉讼中 被法院判罚2.43亿美元赔偿金 [19] - 另一起2024年在新泽西州涉及Model S的致命事故诉讼中 被指控车辆存在“有缺陷且极危险的设计” [20] - 因在营销中使用“完全自动驾驶(FSD)”和“自动驾驶(Autopilot)”等术语被加州车管局起诉 一名法官裁定其误导客户 导致公司在加州的车辆销售和制造被暂停30天 [17] Rivian 销售与运营 - 2025年销售表现好坏参半 第三季度表现强劲 R1S和R1T车型合计交付13,702辆 [6] - 特朗普政府征收的关税可能推高车辆生产成本 [7] - 已在佐治亚州破土动工建设价值数十亿美元的电动汽车工厂 该工厂对其计划明年发布的定价低于5万美元的R2跨界SUV至关重要 [7] Rivian 技术与未来规划 - 展示自动驾驶技术 计划向客户提供该技术 将采用基于激光雷达的方案 首先应用于R2跨界SUV [15] - 自动驾驶技术订阅费为每月49.99美元 或一次性支付2500美元 其“Universal Hands Free”辅助驾驶系统据称可在美国和加拿大超过350万英里的清晰标记车道上行驶 [16] - 未来若市场条件允许 可能进入Robotaxi领域 [14] - 公司正专注于在美国扩大其产品阵容 [21] Lucid 销售与生产 - 第三季度交付量和产量创纪录 交付4,078辆 并为沙特阿拉伯市场额外生产了1,000辆 [8] - 近期将2025年产量指引从明确的2万辆下调至1.8万至2万辆区间 [9] - 尽管发布了Gravity Touring SUV 起售价为79,900美元 成为Gravity系列中更实惠的车型 但公司股价近期跌至历史新低 [9] Lucid 公司动态与规划 - 产品高级副总裁兼总工程师埃里克·巴赫离职 [8] - 与Uber签署协议 计划未来六年内在美国多个城市部署超过2万辆Lucid Robotaxi 运营将于明年在拉斯维加斯启动 [14] - 新的一年目标是巩固其在电动汽车领域的地位并扩大生产规模 [21] 行业技术发展：自动驾驶与Robotaxi - 特斯拉宣布在奥斯汀推出Robotaxi运营 目前正在当地测试无人驾驶操作 目标是在年底前在奥斯汀部署无人监督的Robotaxi 并计划在8-10个主要城市部署 [12][13] - 马斯克曾提出部署足够Robotaxi服务美国一半以上人口的目标 但已撤回该声明 [13] - 特斯拉的完全自动驾驶(FSD) v14版本因其改进获得专家赞誉 该技术采用纯视觉方案 [16] - 特斯拉目标在2026年于欧洲部署其自动驾驶技术 已获荷兰汽车监管机构RDW确认 [17] - Rivian和特斯拉均在展示其自动驾驶能力 [15] 行业政策与宏观环境 - 特朗普政府多变的政策及关税对行业产生影响 [1][7] - 联邦电动汽车税收抵免政策的结束及反电动汽车政策立场导致全行业电动汽车需求下降 [5]

公司2026年产品规划 - 公司计划在2026年开始生产三款新产品：Tesla Semi重型卡车、Optimus机器人和专用自动驾驶出租车Cybercab [2] - 首席执行官埃隆·马斯克公开表示，未来公司80%的价值可能来自Optimus机器人 [3] - 首席执行官认为Tesla Semi若能大规模复制其在百事公司试验中实现的效率提升和成本降低，将可能彻底改变重型卡车市场 [3] 自动驾驶出租车业务前景 - 在2026年的所有发展中，围绕Cybercab构建的自动驾驶出租车服务是最关键的一项，预计将对未来一年的股价产生最重大的积极影响 [2] - 尽管Optimus和Tesla Semi令人兴奋，但其短期影响可能远小于公司的自动驾驶出租车业务 [3] - 方舟投资（Ark Invest）的凯茜·伍德预计，到2029年，公司88%的企业价值将来自自动驾驶出租车业务，而电动汽车仅占9% [4] - 自动驾驶出租车业务通过持续的网约车收入流为公司创造价值的潜力巨大 [4] 自动驾驶出租车实施路径与进展 - 为实现目标，公司需要开始大规模生产Cybercab，并说服车主使用无监督的全自动驾驶（FSD）软件将其车辆转变为兼职自动驾驶出租车 [5] - 公司计划在4月开始生产Cybercab，并继续开发其FSD解决方案 [5] - 公司希望在2026年（最早可能在2月）获得在欧洲使用有监督FSD的监管批准，这将有助于提高消费者对FSD的认知并为未来部署自动驾驶出租车提供支持 [5] - 公司正在推进自动驾驶出租车的推广，无驾驶员的自动驾驶出租车（不载客）已在奥斯汀进行测试 [12] - 公司拥有69亿英里（约69亿英里）的有监督FSD驾驶数据，表明该系统的安全性能远优于人类驾驶员 [14] 监管挑战与生产风险 - 自动驾驶出租车服务的潜力在增长，但风险也在增加，即公司可能在未获得必要监管批准的情况下就扩大Cybercab生产和资本支出 [7] - 首席执行官在年度股东大会上被问及Cybercab生产与监管批准可能不匹配的问题，他回应称“我们获得监管批准的速度将大致与Cybercab的生产速度相匹配” [8] - 首席执行官指出，基于有利的事故统计数据，“监管机构将越来越没有理由拒绝”，并认为竞争对手Waymo自动驾驶出租车的部署有助于为自动驾驶汽车的社会接受铺平道路 [8] - 公司的车辆尚未获得无监督FSD的批准，因此希望让车辆参与自动驾驶出租车服务以赚钱的车主目前还无法实现 [9] - 如果未获得无监督自动驾驶出租车批准，公司积极扩大Cybercab生产的计划将不合逻辑，因为Cybercab没有方向盘或踏板，无法配备安全驾驶员作为后备 [9] - 尽管Waymo的部署和公司在奥斯汀的推广增加了自动驾驶汽车获得更广泛批准的可能性，但更值得怀疑的是，早期批准（如果有）所覆盖的人口和区域是否足以证明从4月开始大规模生产Cybercab的合理性 [11] 市场预期与总结 - 投资者应对Cybercab在2026年下半年在美国街道上随处可见的想法持怀疑态度 [12] - 2026年将是公司自动驾驶出租车的年份，但发展可能不会全年线性展开 [15] - 公司股东有充分理由对2026年感到乐观，但他们需要保持耐心 [15]

文章核心观点 - 中国L3级有条件自动驾驶已进入准入落地与道路测试阶段，政策层面首次允许自动驾驶汽车以产品形态进入市场，具有标志性意义 [2] - 高阶自动驾驶（L3/L4）的量产与商业化进程正在加速，车企与自动驾驶服务公司均在积极布局，预计未来几年渗透率将大幅提升 [3] - 全球Robotaxi市场呈现中美双极引领、中东快速追赶的格局，商业化进程加速，但L3级自动驾驶在个人消费市场的商业价值与全面落地仍面临成本、法规与场景限制 [5][7] 国内L3级自动驾驶准入与测试进展 - 2024年12月15日，工信部公布首批获得L3级自动驾驶准入许可的车型，涉及长安汽车和北汽极狐，将在北京、重庆指定区域开展道路测试试点 [2] - 自12月16日起，多家车企加速布局L3级准入：小鹏汽车取得广州市L3级自动驾驶道路测试牌照，理想汽车在北京获得同类资质，鸿蒙智行在深圳全域启动L3级内测，覆盖超过1000公里高快速路 [2] - 12月20日与23日，重庆和北京分别颁出首批L3级自动驾驶专用正式号牌，悬挂首块号牌“渝AD0001Z”的车辆已在重庆内环快速路上开启行驶 [3] - 12月24日晚，广汽集团宣布其昊铂A800正式启动L3有条件自动驾驶高速道路研发测试，最高时速可达120公里，成为国内少数获批开展L3级高速测试的项目之一 [1] 高阶自动驾驶技术演进与量产规划 - 行业正沿“L2级快速普及—L3级逐步推进—L4/5级突破落地”的三阶段路径演进 [3] - 预计包含L2+级在内的L3/4/5级自动驾驶渗透率将从2024年的11%提升至2030年的84% [3] - 搭载L2+/L3级自动驾驶功能的乘用车销量有望从2025年的610万辆增至2030年的1840万辆 [3] - L4/5级车型销量预计在2030年达到100万辆 [3] - 小鹏汽车具备L4级能力的第二代VLA平台预计于2026年第一季度实现量产落地 [3] 自动驾驶出行服务（Robotaxi）商业化现状 - 以百度Apollo、小马智行为代表的公司已在深圳、北京亦庄、上海嘉定等特定区域开展无人驾驶出租车常态化运营，部分平台单城日均订单量已突破千单 [3] - 萝卜快跑在武汉已实现单车UE（单位经济模型）盈亏平衡 [5] - 行业竞争焦点正从技术验证转向规模拓展与盈利模式验证 [5] - 据美国银行全球研究院测算，预计2025年国内Robotaxi单车仍处于亏损状态，但有望在2030年前后显著改善，对应单车毛利率约29% [6] - 在海外市场，预计到2030年，美国和阿联酋Robotaxi的单车毛利率将分别达到53%和44% [6] 全球自动驾驶市场格局与出海动态 - 全球Robotaxi市场形成“中美双极引领，中东快速追赶”的格局 [5] - 在美国，特斯拉与Waymo主导行业，特斯拉凭借垂直整合能力、纯视觉技术路线及覆盖超600万辆车的海量数据闭环，每日可生成数亿公里真实驾驶数据 [5] - 2024年12月15日，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀市启动了完全无人驾驶的Robotaxi道路测试，计划在未来三周内逐步撤除测试车辆中的安全监督员 [4] - 当地时间12月22日，美国Lyft和优步宣布将与百度合作，计划于2026年在英国推出Robotaxi试点项目 [5] - 中东地区因客单价高、政策包容性强、人力成本替代需求迫切，成为中国企业实现短期盈利与全球化复制的重点市场 [6] - 阿联酋提出“到2030年实现25%出行自动驾驶化”，沙特“2030愿景”也将智能交通列为关键方向 [6] - 小马智行、文远知行、Momenta等企业已有项目在中东落地应用 [6] 自动驾驶商业化面临的挑战 - L3级自动驾驶目前尚未向普通消费者开放销售，仅限特定试点单位在限定范围内运营，且当前试点暂不涉及高速场景，仅在单一车道内运行 [7] - 全国性法规在自动驾驶事故责任认定、数据安全规范、算法伦理约束等方面仍处于空白状态 [7] - 商业化层面存在三大问题：1) 成本高昂，Robotaxi单车购车与改造成本至少需20万元，企业普遍亏损（如Waymo月订单量达70万单仍未盈利）[7]；2) 运营效率存在瓶颈，受订单密度不足、极端天气等因素制约 [7]；3) 商业化场景受限，多数应用仍集中在封闭或半封闭场景 [7] - 有观点认为L3级自动驾驶在当前的运行设计域严格受限条件下，并不具备足够的商业价值，欧洲市场已有L3认证车型但实际购买者寥寥 [8] - 预计会有不少车企选择跳过L3级车型量产，直接进入L4级阶段，消费端用户真正能够买到具备自动驾驶功能的汽车可能至少要到2027或2028年 [8]

目标价与评级调整 - 投资银行Canaccord将特斯拉的目标价从482美元上调至551美元 并维持买入评级 [1] 财务与交付预期 - 该行将特斯拉第四季度交付量预期从470,000辆下调至427,000辆 下调幅度约为9% [1] - 下调原因是需求恶化程度超出预期 且疲软态势在各个产品和地区具有普遍性 [1] 市场与行业动态 - 美国电动汽车补贴政策的结束在短期内拖累需求 但正促使一个更健康、更可持续的市场形成 [1] - 在新兴市场 如泰国、越南和巴西 电动汽车的普及正在快速上升 [1] - 特斯拉在美国仍然拥有唯一真正规模化、一体化的电动汽车业务体系 [1] 公司发展与市场观点 - 尽管下调第四季度预期 但公司认为特斯拉表面之下存在积极进展 [1] - 近期的股价上涨表明市场目光已超越第四季度表现 [1] - 特斯拉的机器人出租车部署正在推进中 [1] - 公司的基本面积极因素超过了近期的盈利预期重置 [1]

特斯拉Robotaxi运营现状 - 特斯拉在奥斯汀的Robotaxi试点运营规模可能远低于首席执行官埃隆·马斯克此前的宣称 一位工程学生通过反向工程特斯拉官方Robotaxi应用发现 奥斯汀网络中仅有32辆特斯拉Model Y 这与马斯克声称的1000辆Robotaxi存在巨大差距 [1][2] - 根据追踪数据 该服务在大约60%的时间内处于不可用状态 在奥斯汀的平均等待时间目前为14分钟 同时有信息表明 可能只有“1-5辆”Robotaxi在同时运营 [3] - 特斯拉正在奥斯汀测试其Robotaxi的无人驾驶操作 这得到了马斯克的确认 测试可能为公司年底前在该市实现无人驾驶运营的目标提供重要助力 近期还发现一辆特斯拉Cybercab在奥斯汀进行测试 [5] 行业竞争格局 - 与竞争对手相比 特斯拉的Robotaxi服务可能并不如其广泛 追踪数据显示 在奥斯汀发现了超过63辆属于Waymo的车辆 规模是特斯拉车队的两倍多 [4] - Waymo在Robotaxi领域取得了显著进展 其每周出行量已达到45万次的里程碑 并在2025年累计完成了超过1400万次付费Robotaxi出行 Waymo的车队规模估计约为2500辆 [6] - 出行服务巨头优步和Lyft已宣布与百度的Robotaxi公司Apollo Go合作 计划明年在伦敦推出服务 Apollo Go此前宣布其每周付费Robotaxi出行量已达到25万次 并且其车队累计无人驾驶里程已超过1.4亿英里 [7] 公司股价表现 - 特斯拉股价在常规交易时段上涨1.56% 收于488.73美元 随后在盘后交易中进一步上涨0.26% 至489.99美元 [8]

公司评级与目标价 - 巴克莱银行于12月16日首次覆盖小鹏汽车公司股票 给予“持股观望”评级 目标价15美元 [1] - 麦格理集团于前一日首次覆盖该公司股票 给予“跑赢大盘”评级 目标价29美元 [2] 行业前景与商业化进程 - 分析师认为中国的Robotaxi技术已基本就绪 并具备可行的商业模式 [1] - 行业面临挑战 但小鹏汽车的未来潜力在于“机器人”部分 而非“出租车”部分 [1] - 麦格理认为2026年是Robotaxi盈利的转折点 [2] - 分析师预计2026年是Robotaxi推广的起点 车队规模将增长两倍 同时硬件成本将下降20% 推动实现盈利运营 [3] - 基准预测显示 到2035年 Robotaxi可能占据中国出行市场45%的份额 [3] 公司定位与估值 - 分析师认为小鹏汽车处于中国Robotaxi商业化的前沿 [3] - 在基本假设情景下 小鹏汽车将保持中国Robotaxi行业前两名的地位 这意味着126亿美元的股权价值 [3] - 小鹏汽车公司专注于自动驾驶出行 提供AI驱动的Robotruck和Robotaxi服务、智能驾驶软件及车辆集成解决方案 [3]

特斯拉公司动态 - 特斯拉股价进入买入区间 社交媒体视频显示该公司在德克萨斯州奥斯汀继续测试无人监督的Model Y机器人出租车[5] - 特拉华州最高法院裁定恢复首席执行官埃隆·马斯克2018年的薪酬方案 此前下级法院曾驳回该方案[5] - 特斯拉面临加州可能暂停销售的情况 但投资者并不担忧[10] 人工智能与科技行业 - 英伟达在盘前交易中反弹 推动道琼斯指数周一上涨[6] - 人工智能股票拖累标普500指数和纳斯达克指数跌破关键均线 Palantir、Reddit和特斯拉是值得关注的股票[10] - 甲骨文股价因报道称TikTok签署协议在美国成立合资企业而跳涨[7] - 包括甲骨文在内的其他人工智能相关股票遭遇抛售[10] 生物技术与制药行业 - Cytokinetics公司赢得美国食品药品监督管理局对其首款药物的批准 将与百时美施贵宝展开竞争[7] 电动汽车行业 - 特斯拉多头认为2026年将是Rivian的“转折年” 其股价处于2023年以来的最高水平[8] 市场整体表现 - 标普500指数和纳斯达克指数因通胀报告温和而反弹 部分人工智能龙头股回升[10] - 纳斯达克指数和标普500指数收盘跌破关键水平[10] - 道琼斯期货上涨 纳斯达克指数关注关键水平 特斯拉、亚马逊和国防公司成为焦点[10]

股价与评级变动 - 特斯拉美股盘前上涨1.5%至488.3美元 [1] - 德意志银行给予特斯拉“买入”评级，并将目标价上调30美元至500美元 [1] 估值驱动因素 - 公司估值提升主要基于其Robotaxi（自动驾驶出租车）计划和人型机器人计划 [1] - 估值提升部分被对核心汽车业务交付量的下调预期所抵消 [1] 产品与技术进展 - 科技媒体发布在美国得克萨斯州奥斯汀市中心抓拍的路测图 [1] - 路测图展示了正在测试的特斯拉自动驾驶出租车Cybercab，该车型无方向盘、无踏板 [1]

股价与市场表现 - 特斯拉美股盘前交易中股价上涨1.47%至488.250美元 [1][2] - 公司股票收盘价为483.370美元，盘前交易上涨7.050美元 [2] - 公司股票52周价格区间为214.250美元至495.280美元，当前股价接近历史最高点 [2] - 公司总市值约为1.6万亿美元，流通市值约为1.15万亿美元 [2] 评级与目标价调整 - 德意志银行给予特斯拉“买入”评级，并将其目标价上调30美元至500美元 [1] - 目标价上调主要基于对Robotaxi（自动驾驶出租车）和人形机器人计划的估值提升 [1] - 目标价上调的部分积极影响被对核心汽车业务交付量的下调预期所抵消 [1] 自动驾驶业务进展 - 有科技媒体发布了在美国得克萨斯州奥斯汀市中心抓拍到的特斯拉自动驾驶出租车Cybercab路测图片 [1] - 图片中展示的测试车辆为无方向盘、无踏板设计的自动驾驶出租车 [1] 交易与财务数据 - 公司股票当日盘前最高价达490.490美元，最低价为474.720美元，振幅为3.26% [2] - 公司股票成交量为1.03亿股，成交额为497.54亿美元 [2] - 公司市盈率（TTM）为331.86，静态市盈率为235.88 [2] - 公司市净率为20.012，换手率为4.33% [2]