大家好，我是佩妮。 2024年被称为 智能驾驶行业 的收获年，一批耕耘多年的一级市场公司（pony ai，文远，地平线）相继上市，Robotaxi也开始在现实生活中落 地。 一般来说，投资人会认为，这是 格局初定 的象征。但是，有一家成立已经超过30年的公司，竟然以黑马之姿，神奇地弯道超车杀进来了。 至少看开局，这是一场 资本主导运作 的，很精彩的华丽转身大戏。 这家公司，叫做 千里科技 。是不是不太熟悉，很正常，因为这个名字是今年才取的。 它的前身是92年创立的力帆科技，2010年在上交所上市。2024年7月，印奇入股力帆科技， 并且在年底出任了千里科技的董事长。 这个转折，他自己说，起因是2023年秋天，和 吉利董事长李书福 的一次会面。我们不知道这次会面具体聊了什么，但是这对未来智能驾驶的 格局产生了深远的影响。 智能驾驶这个行业，神仙打架。 特斯拉，华为，比亚迪 ，上汽系，东风系，蔚来小鹏理想零跑，都在投入巨量资源，几乎是每个车企的必争之 地。 吉利早期的智能驾驶投入其实相对分散，吉利，极氪等各个子品牌都有一些。也许就是这次会面开始，这个局的拼图更全了。 2025年3月，千里智驾在重庆两江新区正式成立 ...

L I 随着生成式 AI 加速从模型侧走向应用落地，AI大模型"上车"已不再是纸上谈兵。 据公开数据统计，截至2025年上半年，国内已有超过50个汽车品牌的130多款车型标配了AI大模型，装配率接近16%。而上半年新能源乘用车L2+智能辅助 驾驶的装配率更是超过80%，城市NOA功能在20万以上车型的覆盖率超过50%，并向15万级市场下沉。 显然，AI时代下，大模型已加速汽车驾驶、座舱走向网联化、智能化。 数据显示，预计到2025年，全球智能网联汽车市场规模将达到1.5万亿美元（约合人民币10.6万亿元），预计2032年这一规模将增至6.7万亿美元。 9月28日AI重庆智驾之夜暨千里科技品牌发布会上，千里科技（601777.SH）宣布将以"AI+车"为战略，聚焦智能驾驶、智能座舱、智能出行核心业务，打造 AI智行开放平台，实现从L2+到L4级智能汽车方案，同时构建自然、拟人化的座舱交互，并逐步扩展到Robotaxi领域。 13276 F 49 37 ter 这是千里科技正式发布全新品牌标识、战略蓝图、核心技术的里程碑事件。 在千里科技董事长印奇看来，未来的汽车绝非仅局限于智能驾驶功能，它更将成为人类首个真正具 ...

公开信息显示，目前行业主流车载智驾模型大小在10B数量级，大语言模型在100-1000B量级。基于 此，印奇判断，接下来智能辅助驾驶最大的增量，在于将大语言模型、多模态大模型、强化学习、世界 模型等体系下的模型，应用到智能辅助驾驶领域，这将挖掘出非常大的增量。 芯片行业一年没有一亿颗出货量就无法真正实现持续迭代。 在OpenAI、高通、华为、阿里等行业头部厂商密集发布关于端侧AI与算力增长趋势判断后，旷视科技 联合创始人、千里科技（601777.SH）董事长印奇从趋势判断出发，以汽车场景为切入点，分享他对AI 与算力行业发展判断。 从2011年创业旷视科技，到如今转型至千里科技，印奇在采访中表示自己虽身在AI行业，但对软硬结 合、对制造业抱有更大的热情。"当你认真做软件的时候，你应该去设计硬件，软件与硬件一定是结合 的。"印奇引用这句话来总结当下千里科技的战略方向，并判断随着AI技术与汽车不断融合，整个产业 处于一个历史性转折点。 2025年上半年，千里科技的硬件传统不断融入AI技术，包括发布面向L2+的千里智驾1.0、联合生态伙伴 推出智能座舱Agent OS系统。印奇判断智驾系统将进入由AI大模型驱动的全 ...

股权交易核心条款 - 梅赛德斯-奔驰数字技术公司以每股9.87元的价格，协议受让力帆控股持有的1.36亿股千里科技股份，转让总价约13.42亿元 [1][3] - 交易完成后，奔驰数字技术将持有千里科技3.00%的股份，成为公司第五大股东；力帆控股持股比例降至10.68%，仍为第三大股东 [3] - 此次股权转让源于力帆控股未完成股票质押回购交易，质权人申万宏源与华创股份通过协议转让方式处置相关股份 [3] 奔驰的战略投资背景 - 奔驰数字技术是梅赛德斯-奔驰在全球海外最大的数字化研发中心，于2023年6月升级而成，已成为除德国总部外覆盖领域最全面、测试水平最高的研发枢纽 [3] - 近五年奔驰在中国的研发总投资已超过105亿元人民币，并于2024年宣布与中国合作伙伴共同追加投资140亿元人民币 [4] - 奔驰与千里科技股东吉利控股有长期合作关系，2018年吉利董事长李书福收购奔驰9.69%股份成为当时单一第一大股东，2019年双方各持股50%成立合资公司联合运营smart品牌 [5][6] 千里科技的转型与智驾布局 - 公司前身为力帆股份，历经重整后由吉利主导转向换电市场，2024年7月旷视科技联合创始人印奇旗下公司受让19.91%股份成为第二大股东，印奇于同年10月出任董事长 [7] - 2025年2月，公司证券简称由“力帆科技”变更为“千里科技”，经营战略重点转向智能驾驶，向“AI+车”转型 [7] - 2025年6月，公司发布面向L2+级的“千里智驾1.0”解决方案，并公布L3级、L4级产品路线图，标志智驾布局进入实质性推进阶段 [1][9] - 为推进智驾业务，公司引入原华为车BU总裁王军担任联席总裁，全面负责智能驾驶、智能座舱等科技业务 [8][9] 财务表现与业务构成 - 公司主要收入仍依赖传统业务，2025年上半年汽车业务销售收入26.73亿元，占总收入63.89%；摩托车及通机业务收入14.84亿元，占比35.47% [11] - 2023年、2024年、2025年上半年，公司扣除非经常性损益的净利润持续为负，分别为-1.35亿元、-0.68亿元、-1.34亿元 [2][12] - 2025年上半年盈利主要依赖政府补助，当期计入损益的政府补助为1.70亿元 [13] - 为加速转型，公司研发投入大幅增加，2024年研发费用4.07亿元，近乎2023年同期的两倍；2025年上半年研发费用2.88亿元，同比增长59.67% [13] 市场表现与资本关注 - 公司股价表现强劲，截至当前股价升至13.15元/股，以该价格计算奔驰本次入股已实现浮盈4.46亿元 [1] - 2024年公司股价累计上涨113.69%，2025年以来累计涨幅达71.90%，仅8月涨幅就达43.80% [9] - 公司当前总市值逼近600亿元，市盈率（TTM）飙升至1321.34倍 [9]

股权交易背景 - 力帆控股因未能完成股票质押回购交易 将持有的千里科技3%股权（1.36亿股）以每股9.87元 总计13.39亿元的价格转让给梅赛德斯-奔驰数字技术公司[1] - 转让价格为协议签署日前一交易日收盘价的75% 奔驰承诺股份过户后12个月内不减持[1] - 本次交易涉及质权人申万宏源（质押8627万股/1.92%）和华创证券（质押10134万股/2.24%）的质押股份处置[2][3] 公司历史沿革 - 千里科技原名力帆股份 2020年破产重整后吉利控股成为战略投资者 2025年2月正式更名为千里科技[1] - 力帆控股原持有公司13.68%股权 本次转让后持股比例下降[1] - 根据2020年重整计划 质押股票设有24个月保留期 期满后方可处置[2] 市场表现与交易时机 - 千里科技股价在2025年8月单月上涨43.8% 9月屡创更名后新高 截至9月25日总市值超580亿元[3] - 股权转让交易发生在股价持续摸高阶段[3] 战略业务转型 - 公司主营业务从汽车摩托车制造转向终端业务与科技业务并举 重点发展智能辅助驾驶与智能座舱领域[3] - 提出打造"AI智行开放平台" 深化与整车制造企业战略合作[3] - 2025年上半年发布"千里智驾1.0"解决方案 算力范围100-700TOPS 具备多场景自主决策功能[4] - 成立合资公司千里智驾 与吉利汽车联合推出"千里浩瀚"智能辅助驾驶系统 已实现多款车型量产搭载[4] 技术布局与发展方向 - 联合生态伙伴推出智能座舱AgentOS系统 基于AIAgent原生打造 提供底层基础设施与服务[4] - 计划构建"AI+车"全栈解决方案和开放平台 拓展智能出行业务[4] - 通过深化与主流车企合作 共同推动"AI+车"技术应用与发展[4]

股权变动 - 股东力帆控股因未完成股票质押回购交易 质权人申万宏源证券和华创证券拟通过协议转让方式处置其持有的公司股份[1] - 力帆控股将其持有的1.36亿股公司股份（占总股本3.00%）以每股9.87元的价格转让给梅赛德斯-奔驰数字技术公司 协议转让对价13.39亿元 用于偿还相关债务[1] - 梅赛德斯-奔驰数字技术由梅赛德斯-奔驰中国投资有限公司100%持股 此次入股被视为奔驰深化中国智能化布局的重要举措[1] 业务战略 - 公司围绕"AI+车"核心战略 拓展智能辅助驾驶与智能座舱两大核心业务板块[2] - 主要股东包括浙江吉利控股集团 在智能驾驶领域与吉利联合成立合资公司千里智驾[2] - 千里智驾股权结构为千里科技30%、吉利控股30%、迈驰30%、路特斯5% 吉利整体持股比例超过60%[2] 产品进展 - 千里智驾于6月发布L2+级智能辅助驾驶解决方案"千里智驾1.0" 分为基础版、专业版和旗舰版三个类别[2] - 基础版标配100TOPS以上算力 旗舰版搭载700TOPS行业顶级算力平台 支持多场景自主决策与复杂交互功能[2] - 今年3月联合吉利汽车集团发布千里浩瀚智驾系统 H3/H5/H7分别对应千里智驾1.0的三个版本 目前已搭载于客户多款车型[2] 技术规划 - 公司计划未来六个月内发布L3级别智驾方案"千里智驾2.0"[3] - 2026年下半年计划推出面向Robotaxi场景的L4级智驾方案"千里智驾3.0"[3] 管理层背景 - 联席总裁王军于今年6月加盟公司 全面负责科技业务板块[3] - 王军曾担任华为智能汽车解决方案业务部总裁、车BU首席运营官、智能驾驶解决方案产品线总裁等职务[3]

业绩表现 - 2025年上半年营收41.84亿元，同比增长40.0% [1] - 归母净利润3117万元，同比增长19.0% [1] - 扣非后归母净利润为-1.3亿元，同比下滑903.9%，主因主营业务盈利能力待改善 [1] - 归母净利润盈利依赖1.7亿元政府补助及0.3亿元处置长期股权投资收益，合计非经常性损益1.6亿元 [1] - 毛利率8.3%，同比下降0.33个百分点，受产品结构影响 [1] - 研发费用2.9亿元，同比增长59.7%，研发费用率6.9% [1] - 销售费用同比下降21.2%，费用管控良好 [1] - 财务费用-1.0亿元，主因1.1亿元汇兑收益 [1] - 经营活动净现金流13.2亿元，同比增长396.3%，经营性现金回款良好 [1] 终端业务 - 汽车板块聚焦"充换电一体化"核心能力建设，深度绑定曹操出行等B端营运市场，保障基础销量 [2] - 汽车板块加速国际市场布局，欧洲（意大利、西班牙）市场超额完成目标，印尼市场实现睿蓝8项目落地 [2] - 摩托车板块以国际化拓展为战略重心，出口业务覆盖全球87个国家，新增巴西、埃及、乍得、南非等新兴市场 [2] - 摩托车板块通过混合动力路线降本提效，研发L0级辅助驾驶系统、预研电子节气门，获26个欧标认证，强化产品高端化、智能化竞争力 [2] 科技业务 - 智驾领域2025年6月发布"千里智驾1.0"（分三版，旗舰版700TOPS算力对标英伟达Thor，含"车位到车位"功能），联合吉利推"千里浩瀚"系统并量产搭载 [3] - 智驾领域规划未来6个月发L3级、2026下半年发L4级方案 [3] - 智舱领域依托阶跃星辰的大模型技术，融合多模态大模型、端到端语音大模型等AI能力，打造下一代智能座舱NaturalUI自然交互产品 [3] - 设立"千里智驾"合资公司（吉利等三方各30%、路特斯5%、员工激励平台5%）整合资源 [3] - 借睿蓝汽车与曹操出行的"定制车型+智驾技术+出行平台"闭环推进Robotaxi商业化，2022年联合开发定制车型、2025年2月试点服务，计划2026年底前推L4级定制车型（TCO低于行业） [3] 行业与估值 - 选取五家可比公司分别位于摩托车、乘用车及智能驾驶行业，三家摩托车、乘用车可比公司2025年PS平均值为1.3X [4] - 参考两家智能驾驶可比公司PS为23.04X [4] - 公司深度绑定吉利汽车生态，在智能驾驶、智能座舱领域的技术布局与产品落地有望加速 [4] - 通过曹操出行探索Robotaxi商业化，长期增长空间广阔 [4] - 随着科技业务逐步兑现，估值体系有望重塑 [4]

行业概况 - 2025年上半年全国汽车销量达1565.3万辆，同比增长11.4%，其中新能源汽车销量693.7万辆，同比强劲增长40.3%，市场渗透率突破44% [3] - 汽车出口规模达308.3万辆，同比增长10.4%，新能源汽车出口表现尤为突出，达106万辆，同比大幅攀升75.2% [3] - 摩托车行业总销量为1061.46万台，同比增长11.54%，其中外贸出口成为主要增长引擎，出口销量达666.11万台，同比增长25.44% [3] - L2级及以上智能辅助驾驶功能装车率显著提升，行业技术转型加速推进 [3] 公司战略定位 - 聚焦"AI+车"核心战略，构建"终端+科技"双业务生态，科技业务提供汽车智能化整体解决方案，终端业务深耕乘用车、摩托车及通用机械领域 [3] - 实施"科技与终端协同发展，AI化与国际化相互促进"发展战略，形成"以终端业务稳固基础，以科技业务驱动增长"的产业格局 [3] - 科技业务重点布局智能辅助驾驶与智能座舱技术，终端业务强化国际化拓展，覆盖全球87个国家 [3][6] 财务表现 - 营业收入41.84亿元，同比增长40.04%，主要因汽车与摩托车业务销量增长 [2][9] - 归属于上市公司股东的净利润3117.08万元，同比增长19.00%，但扣非净利润为-1.34亿元，同比下降903.91% [2] - 经营活动现金流量净额13.15亿元，同比大幅增长396.29%，因收入增长及政府补助增加 [2][9] - 研发费用2.88亿元，同比增长59.67%，主要投入智能汽车座舱操作系统研发 [2][9] 业务进展 - 汽车板块构建"高效动力+智能补能+场景创新"三位一体技术体系，睿蓝汽车锚定"可充可换"多元补能方式 [3][5] - 摩托车板块推进38个在研项目，上市6个新品，获欧标法规认证26个，并完成5Kw混合动力技术整合 [3] - 6月发布"千里智驾1.0"解决方案，分基础版/专业版/旗舰版三个类别，算力覆盖100TOPS至700TOPS [4][5] - 联合生态伙伴推出智能座舱Agent OS系统（预览版），在多模态交互、场景化服务等方面取得突破 [4][5] 市场拓展 - 国内市场一级渠道数量显著提升，摩托车业务在黑龙江、河北等重点区域新增渠道 [6] - 国际业务加速布局，汽车业务在意大利、西班牙等欧洲市场超额完成目标，印尼市场实现睿蓝8项目落地 [6] - 摩托车业务覆盖全球87个国家，新增巴西、埃及、乍得、南非等新兴市场 [6] 供应链优化 - 深化重庆本地供应商培育，提升零部件采购本地化率，缩短供应周期并降低物流成本 [6] - 与国内行业领军供应商巩固深度合作，构建多元稳固的供应链网络 [6] - 通过全员精益改善活动完成多项降本课题，提升经济效益 [6] 研发与技术投入 - 合资成立千里智驾公司，与吉利汽车联合推出"千里浩瀚"智能辅助驾驶系统，已实现多款量产车型搭载 [5] - 智能座舱系统基于AI Agent原生打造，采用最新协作协议和架构，提供底层基础设施与服务 [5] - 摩托车研发L0级辅助驾驶系统，预研电子节气门，推进高压架构平台化 [5] 资产与投资状况 - 货币资金13.37亿元因冻结、保证金受限，长期股权投资20.50亿元用于借款质押 [10][11] - 应收款项融资2.49亿元，较年初增长926.44%，主要因回款增加及票据质押 [10] - 其他非流动资产12.32亿元，较年初增长21722.27%，主要因定期存单增加 [10] - 报告期内股权投资总额300万元，上年同期无股权投资 [11] 公司治理 - 报告期内完成董事及高管调整，新增副董事长鲍毅、徐鸿鹄、李传海，聘任郝广丽为副总裁、夏雨扬为副总裁兼董事会秘书 [13][14] - 累计召开董事会10次、监事会2次、审计委员会4次、独立董事专门会议3次，强化决策监督 [13]

特斯拉全无人驾驶突破 - 特斯拉Model Y实现全程30分钟完全无人驾驶交付 最高时速115公里 无远端操控 车主随机入选凸显技术成熟度 [1] - 马斯克称此为"史上首次在公共高速公路上的全无人驾驶交付" 引发行业震动 [1] - 小米董事长雷军肯定特斯拉在FSD领域引领趋势 推动车企加速技术迭代与商业化探索 [1] 千里智驾技术发布与规划 - 千里科技发布首个商用智能驾驶解决方案"千里智驾1 0" 涵盖基础版(100TOPS)、专业版(200TOPS)、旗舰版(700TOPS)算力 覆盖高中低端车型需求 [2] - 公司计划6个月内发布L3级"千里智驾2 0" 2026年下半年推出L4级"千里智驾3 0"用于Robotaxi [2] - 方案已与吉利汽车深度绑定 成为"千里浩瀚"智驾系统底层支撑 银河星耀8、银河E8等车型已搭载基础版 旗舰车型下半年将搭载高阶版本 [2] 千里科技核心技术 - 采用自研大模型与强化学习AI范式 提升系统泛化能力和类人驾驶体验 减少算力依赖 [3] - 研究AI技术实现毫米波雷达等效128线激光雷达效果 整合传感器/控制器/执行器降低时延 提升安全水平 [3] 产业生态布局 - 千里科技成立重庆江河启兴企业管理合伙企业(注册资本15亿元) 并与吉利/路特斯等合资设立重庆千里智驾科技有限公司 [4] - 战略定位独立Tier 1供应商 既深度协同吉利又面向全行业开放 推动重庆智能网联新能源汽车产业集群建设 [4] - 通过"方案迭代+合资落地"双轮驱动 加速"AI+车"技术商业化 推动产业价值链向AI算法升级 [4] 公司战略方向 - 强调"AI化引领智能汽车产业变革" 打造全栈式端到端解决方案 目标提供更安全/类人/舒适的驾乘体验 [5] - 采取开放合作策略 与产业链上下游协同推动技术创新 构建国际化产业生态 [5]

合资公司进展 - 千里科技旗下全资子公司与两江产业基金、重庆产业母基金等共同设立的千里合伙企业于6月27日完成工商注册登记 [1] - 由重庆迈驰、吉利、路特斯等共同设立的重庆千里智驾科技有限公司同日完成工商注册登记 [1] - 合资公司即将正式落地重庆，标志着3月签订的《车BU投资框架协议》进入实质阶段 [1] 技术布局与产品发布 - 千里科技在重庆发布L2+级智能辅助驾驶解决方案千里智驾1 0，并公布L3级、L4级产品路线图 [2] - 千里智驾1 0分为基础版(100TOPS)、专业版和旗舰版(700TOPS)三大类别，覆盖不同价位车型需求 [4][5] - 公司计划未来6个月内发布L3级千里智驾2 0，2026年下半年推出L4级千里智驾3 0面向Robotaxi场景 [7] 技术合作与商业化 - 公司与阶跃星辰联合研发千里智驾RLM大模型，推进以AI Agent为核心的智能座舱产品方案 [2] - 千里智驾1 0解决方案已实现"发布即上车"，在客户多款车型完成搭载 [5] - 公司采用"终端业务+科技业务"双轮驱动模式，通过全栈技术方案与区域产业绑定发展 [9] 战略定位 - 重庆的汽车产业链优势与政策开放度被视为智驾技术商业化的最佳孵化地 [2] - 公司致力于打造全栈式端到端解决方案，推动智能汽车技术创新与国际化产业生态建设 [2] - 中国智驾产业的"重庆模式"正在强势崛起，公司打响高阶智驾卡位战 [9]