美股市场表现 - 纳斯达克综合指数收于16241.47点，较前日下跌145.84点（跌幅0.89%），盘中最高16549.94点，最低16230.98点，近20日累计下跌8.52% [1][2] - 部分中概股逆势上涨，理想汽车涨4.04%（现价23.150美元）、百度涨2.46%（现价80.401美元）、微博涨2.45%（现价7.520美元）、拼多多涨2.32%（现价90.400美元） [4] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金突破3240美元/盎司，创历史新高 [5] - 比特币突破83000美元，24小时内上涨1.58%，期间超10.3万人爆仓，爆仓总金额达2.94亿美元，其中24小时空头爆仓1.44亿美元 [7][8] 美债市场动态 - 10年期美债收益率站上4.5%，创2月以来新高，三个交易日累计上行超60个基点 [11][12] - 美国两年期国债收益率上涨6.5个基点，市场出现抛售潮 [11] - 美联储总资产达67274.16亿美元，较4月2日增加近40亿美元，为2023年硅谷银行危机后首次扩张 [9] 通胀与经济预期 - 美国3月CPI同比上涨2.4%（低于预期），核心CPI同比上涨2.8%（为2021年3月以来最小涨幅） [18] - 美国未来一年通胀预期达6.7%，创1981年以来最高水平 [8] - 野村证券将美国年终核心通胀预期从3.5%上调至4.5% [21] - 穆迪警告称5月起通胀数据可能显著恶化 [21] 关税政策影响 - 美国关税政策可能导致普通家庭年支出增加近4000美元 [27] - 全球集装箱订舱量周环比下降49%，美国进口量暴跌64% [28] - 食品、汽车、电子产品等商品预计于5月开始涨价 [22] 经济预测与机构观点 - 野村证券将美国第四季度实际GDP同比增长预期从1.5%下调至0.6%，失业率预期上调至4.4% [28] - 美国经济衰退风险升至30%-35% [28] - 美联储可能推迟降息至2025年12月，最终利率或降至3.625%左右 [29] 企业动态 - 美国机床制造商Haas Automation因需求下降取消1700名工人加班 [27] - 亚马逊取消部分地区订单 [27]

作 者丨吴斌 编 辑丨和佳 图 源丨摄图网 在避险情绪飙升之际，金价再创历史新高，4月11日，现货黄金站上3 2 0 0美元/盎司。 与此形成鲜明对比的是，不再"避险"的美元连日暴跌，11日美元指数迅速跌破1 0 0大关，为 2 0 2 3年7月以来首次，美元兑避险货币瑞郎更是创下1 0年新低。 大宗商品也普遍表现低迷，"大宗之王"原油再度大跌。纽约商品交易所5月交货的轻质原油期 货 价 格 1 0 日 下 跌 3 . 6 6% ， 收 于 每 桶 6 0 . 0 7 美 元 ；6 月 交 货 的 伦 敦 布 伦 特 原 油 期 货 价 格 下 跌 3 . 2 8%，收于每桶6 3 . 3 3美元。 嘉盛集团资深分析师J e rr y Ch e n对记者表示，关税威胁并没有真正落幕。1 0%的基础关税仍 然存在，对加拿大和墨西哥的部分产品以及汽车、钢铝等关税也在继续执行，并且特朗普还 上调对华关税至1 2 5%。投资需要警惕的是，历史上大部分的超级反弹不少是"熊市反弹"，例 如2 0世纪3 0年代、1 9 8 7年、2 0 0 8年以及2 0 2 0年。 在上蹿下跳的过山车行情背后，市场此前担忧的"永久性损害 ...

文章核心观点 - 特朗普关税政策使美国通胀上升和经济衰退风险显著增加，美国经济面临通胀加剧和增长放缓风险，摩根大通认为美国经济衰退可能性高达60% [1][3][6] 分组1：美联储官员观点 - 堪萨斯城联邦储备银行行长施密德称特朗普关税政策扰乱全球市场、打击消费者信心，使美国通胀上行风险明显增加，就业和经济面临下行风险，且不过度依赖关税对通胀只有暂时影响的理论 [1] 分组2：美联储会议纪要内容 - 美国经济面临通货膨胀加剧和经济增长放缓同时发生的风险，或令美联储陷入“艰难权衡”困境 [3] - 部分与会者担心特朗普关税政策幅度和范围超出业内预期 [3] - “几乎全部”与会者认为美国通胀存在上行风险，就业和经济增长存在下行压力 [3] - 一些与会者警告金融市场剧烈重新定价风险恐加剧经济负面冲击 [3] 分组3：摩根大通观点 - 摩根大通认为美国可能面临经济衰退，经济衰退可能性高达60% [4][6] - 摩根大通经济学家称美国政府在贸易和国内财政问题上政策混乱，打击股市和消费者信心，美国将难以避免经济衰退 [6] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示特朗普关税政策扰乱金融市场，美国经济可能陷入衰退 [6]

周三才反弹一天的美股周四又大跌， 三大美股指数一度至少跌超5%，标普500一度接近熔断，道指收盘跌超1000点。 特朗普就关税发声后，美股盘中跌幅一度收窄，但最终股债汇仍遭遇三杀。 | 道琼工业 | | 纳斯达克 | 标普 500 指数 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 39593.66 | | 16387.31 | 5268.05 | | | -1014.79 | -2.50% | -737.66 -4.31% | -188.85 | -3.46% | 恐慌指数VIX波动率日内涨幅一度达63.0% ，最终仍较昨日上涨至47点。美元指数创2022年以来的最大单日跌幅，避险资产瑞郎、日元、黄金全线上涨。 (图片由豆包AI生成 提示词风暴 ) 市场已如惊弓之鸟，美股大涨只持续一天，美国总统特朗普的关税大棒引起的不确定性压倒了通胀放缓的利好，投资者担忧情绪重占上风。 美国长债抛售升温，十年期美债收益率一度升超10个基点。 这不仅说明当前的不确定性和波动性，还反映出全球投资者对于美国例外论正持续失去信心。 分析认为，尽管特朗普给出了90天关税暂停期，但他征收的其他巨额进口税已 ...

在经历了周三令人瞠目的大涨之后，美股周四迅速陷入调整，凸显出市场对政策变动的高度敏感性，关税政策不确定性再度引发投资者恐慌，在衰 退概率增加后，投资者开始重新评估风险敞口。 美股周四再度下跌，标普500指数下跌3.46%，收于5268.05点；纳斯达克综合指数大跌4.31%，收报16387.31点；道琼斯工业平均指数则下挫1014.79点，跌 幅达2.5%，最终报收于39593.66点。科技巨头领跌，特斯拉暴跌7.3%，Meta平台下跌近7%，英伟达回落约6%，苹果也下滑4.2%。 摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen在报告中指出："关税的延后有助于短期情绪修复，但并不能降低整体的不确定性。目前的综合关税水平仍处 于历史高位，压制企业信心和消费者支出。" | 3个月期 | 10年期 | 2年期 | | --- | --- | --- | | 4.311 | 4.419 | 3.868 | | 2.02bp | 7.97bp | -3.95bp | 本周三，美股大涨。在总统宣布对大多数贸易伙伴实施90天的关税缓征后，市场情绪瞬间被点燃，投资者对中短期贸易风险的缓解寄予厚望。然 而，24小时后，现 ...

北京时间4月10日晚间，美股低开低走，截至发稿，道指大跌1075点，跌幅达2.65%；纳指跌3.90%，标普 500指数跌3.24%。大型科技股全线下挫，特斯拉跌超7%，英伟达跌近5%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 39532.89 | -1075.56 | -2.65% | -7.08% | | 纳斯达克指数 | 16456.83 | -668.14 | -3.90% | -14.78% | | 标普500 | 5280.34 | -176.56 | -3.24% | -10.22% | | 纳斯达克100 | 18429.48 | -715.58 | -3.74% | -12.29% | | 万得美国科技七巨头指数 | 44851.11 | -1978.18 | -4.22% | -18.80% | | 万得中概科技龙头指数 | 3544.41 | 4.56 | 0.13% | 10.29% | 当晚，美国总统特朗普表示，通货膨胀已下降。他还表示，共和党人正在很好地合作，美国历史上最大的 ...

关税新政核心内容 - 美国总统特朗普宣布对所有国家征收10%的"基准关税"，并对部分贸易伙伴征收更高"个性化对等关税"，即根据各国对美国关税水平实施同等力度回敬 [1] - "对等关税"强度超预期：对中国加征34%关税，对欧盟、越南、日本等主要贸易逆差来源国征收20%-49%不等关税，墨西哥和加拿大因《美加墨协议》获部分豁免 [3] - 10%基准关税于4月5日生效，"个性化对等关税"于4月9日生效，特朗普政府保留调整权限 [3] 经济影响预测 - 美联储下调2024年美国GDP增速预期从2 1%至1 7%，通胀预期从2 5%上调至2 7% [3] - 高盛将美国2025年四季度GDP增长预测从1 0%下调至0 5%，未来12个月经济衰退概率从35%升至45%，若关税全面生效可能直接触发衰退 [6] - 摩根大通将美国经济衰退概率上调至60%，预测衰退始于6月，前财长萨默斯称关税政策令衰退风险升至近50% [6] 全球市场反应 - 美股S&P 500指数两日累计下跌10%，4月3日跌4 84%，4月4日跌5 97%，创2020年3月以来最差表现 [4] - 恒生指数单日暴跌13 2%（3021点），创1997年以来最大跌幅；上证指数跌7 34%，深证成指跌9 66%，创业板指跌12 5%，全市场3038家个股跌停 [5] - 亚太其他市场同步重挫：日经225指数跌7 8%（较高点回落23%），韩国首尔综指跌5 6%，澳大利亚S&P/ASX指数跌4 2% [5] 机构观点分歧 - 高盛交易员认为市场波动将持续，但S&P 500未来两周有70%概率反弹 [5] - 华金证券认为A股已充分反映负面情绪，短期恐慌释放后或进入底部区域，中期仍看好政策对冲下的慢牛行情 [5]

关税新政核心内容 - 美国总统特朗普宣布对所有国家征收10%的"基准关税"，并对部分贸易伙伴征收"个性化对等关税"，即根据各国对美国关税水平实施同等力度回敬 [1] - "对等关税"强度超预期，中国被加征34%关税，欧盟、越南、日本等贸易伙伴被加征20%-49%不等关税，主要针对美国贸易逆差来源国 [3] - 10%基准关税于4月5日生效，"个性化对等关税"于4月9日生效，特朗普政府保留调整权限 [3] 全球市场反应 - 美股S&P 500指数两日累计下跌10%，创2020年6月和3月以来最差单日表现（-4.84%和-5.97%） [4] - 恒生指数单日暴跌13.2%（跌3021点至19828点），创1997年以来最大跌幅；上证指数跌7.34%，创业板指跌12.5%，全市场3038家个股跌停 [5] - 亚太其他市场同步重挫：日经225指数跌7.8%（较高点跌23%），韩国首尔综指跌5.6%，澳大利亚S&P/ASX指数跌4.2% [5] 经济影响预测 - 美联储下调2024年美国GDP增速预期从2.1%至1.7%，通胀预期从2.5%上调至2.7% [3] - 高盛将美国2025年四季度GDP增长预测从1.0%下调至0.5%，12个月内经济衰退概率从35%升至45%，若关税全面生效将直接预测"经济衰退" [6] - 摩根大通将美国经济衰退概率上调至60%，预测衰退从6月开始，年中出现最疲软阶段 [6] 行业机构观点 - 高盛交易员认为市场波动将持续，但历史数据显示S&P 500未来两周有70%概率实现正回报 [4] - 华金证券认为A股短期恐慌已充分反映负面情绪，中期仍看好政策对冲后的慢牛行情 [5] - 前美国财长萨默斯称该政策为"美国历史上最大自杀式政策"，导致衰退风险从年初0%升至近50% [7]

以下文章来源于橡树资本Oaktree Capital ，作者霍华德·马克斯 橡树资本Oaktree Capital . 橡树资本官方公众号 "如果我们执意以确定性作为行动前提，我们将会陷入无所作为的僵局。" 这是橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在4月9日发布的备忘录中写下的一句话， 字字千钧。 这是他第三次以《无人知晓》（Nobody Knows）为题，书写对时代剧变的回应。从2008年金融危机 到2020年疫情冲击，再到今天围绕贸易、通胀与全球秩序重新洗牌的重大转折，他一如既往承认自己 无法预测未来，但他更强调，正因为"无人知晓"，我们才更必须在不确定性中做出理性的决策。 备忘录的时代背景，是特朗普政府掀起的新一轮贸易风暴。关税加码、供应链重塑、通胀与滞胀的风险 交织其中，让人不禁联想到2008年的系统性崩盘。 霍华德·马克斯并未替这场局势下定结论，而是用极其清晰的结构提出问题：这场变局的链条中，哪些 是我们可以理解的，一般认知有哪些盲点？ 他指出，哪怕某些政策意图本身合理，比如"重建制造业"、"遏制不公平贸易"，但其带来的二阶、三 阶影响却难以控制，包括全球秩序的撕裂、资本信心 ...

美股狂飙！ 美东时间4月9日美股盘中，三大指数突然全线暴涨，截至收盘，道指大涨超2900点，涨幅达7.87%，为 2020年3月25日以来的最大涨幅；标普500指数大涨9.52%，为2008年10月29日以来的最大涨幅；纳指 大涨12.16%，为史上第二大单日涨幅。 美股"科技七巨头"全线暴涨，特斯拉暴涨22.69%，英伟达大涨18.72%，苹果大涨15.33%，重回全球"市 值第一"，Meta涨14.76%，亚马逊涨11.98%，微软涨10.13%，谷歌C涨9.88%。美股"科技七巨头"总市 值合计增加1.85万亿美元（约合人民币13.4万亿元）。 在美股盘中，美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家或地区实施90天的关税暂停。分析人 士称，"90天的关税暂停令"引发了美股市场强劲反弹，推迟实施无疑会消除市场的巨大压力，但是关税并 没有完全消失。 有"美国高通胀吹哨人"之称的前美国财长萨默斯表示："远远没有脱离险境，鲁莽地'即兴表演'并非什么有 用的策略，多个市场崩塌之后，特朗普政府现在受到惊吓。" 暴涨 美东时间4月9日，美国股市盘中大幅拉升，三大指数收盘集体暴涨，其中纳指暴涨超12%，创史上第二 ...