并购重组 - 光洋股份正在筹划以发行股份及支付现金方式购买宁波银球科技股份有限公司100%股权并募集配套资金 公司股票自2025年5月19日开市起停牌 预计在不超过10个交易日的时间内披露交易方案 [1] - 电投能源拟通过发行股份及支付现金方式购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司股权并视情况募集配套资金 公司股票将于2025年5月19日开市起复牌 [2] 股东减持 - 瑞凌股份控股股东一致行动人深圳市理涵投资咨询有限公司计划减持不超过1348.67万股（占总股本3%） 高管成军计划减持不超过12.4万股（占总股本0.028%） 高管潘文计划减持不超过9.9万股（占总股本0.022%） [3] - 越剑智能实控人及高管合计拟减持不超过2.99%公司股份 其中董事长孙剑华拟减持不超过2% 总经理马红光拟减持不超过0.41% 孙文娟拟减持不超过0.29% 孙建萍拟减持不超过0.29% [4] - 新美星控股股东何德平计划减持不超过889.2万股（占总股本3%） [5] 退市风险 - 紫天科技因未按要求完成整改 公司股票将于5月20日起被实施退市风险警示 [6]

金融政策与监管动态 - 中国人民银行将持续推动强大的中央银行与国家金融管理中心建设互促共进，支持完善首都金融功能布局，打造科技金融发展高地，推动北京人民币国际化走在全国前列 [1] - 中国证监会将加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设，强化多层次市场功能发挥，打造资本市场改革开放新高地 [2] - 中国证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，首次建立简易审核程序、调整发行股份购买资产监管要求、建立分期支付机制、引入私募基金"反向挂钩"安排 [3] - 沪深北交易所新设重组简易审核程序，适用于上市公司吸收合并及市值超100亿元且信息披露质量连续两年为A的优质公司发行股份购买资产 [4] 科技与通信行业 - 中国5G应用已融入国民经济97个大类中的86个，工业互联网实现41个工业大类全覆盖，工信部将加速推进5G-A、6G技术研发和产业培育 [5] - 中信证券认为管理软件是AI Agent落地最佳场景之一，2025年有望成为AI应用落地元年，企业服务细分领域龙头具备投资机会 [13] 资本市场与公司动态 - 宁德时代H股发售价确定为每股263港元，预计5月20日在港交所上市，港交所将同步推出其股票期权 [6] - 中金公司建议关注并购重组四大投资方向：科创龙头做优做强、传统产业整合、国央企市值管理、未上市企业多元选择 [11] 国际事件与经济数据 - 穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，预计2035年美国联邦债务负担将升至GDP的134%，政府赤字达GDP的9% [7] - 未来一周重要事件包括日本4月核心CPI数据、G7财长会议、澳洲联储利率决议、多国PMI数据及科技公司财报发布 [9][10][12]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 5月16日中国证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，“并购六条”全面落地，释放市场活力，建筑行业存在系统性转型需求，建议关注建筑板块并购重组投资机会 [2][6][7][8] 根据相关目录分别总结 本周要点回顾 行情回顾 - 本周上证综指涨0.76%，深证成指涨0.52%，长江建筑工程指数涨0.96%，排名全行业第12，相对上证综指/深证成指/沪深300指数涨跌幅为0.20%/0.44%/-0.15% [20] - 子行业各板块年初至今涨跌幅分别为基建-7.02%、园林建设Ⅲ-5.15%、其他专业工程-3.43%、房屋建设Ⅲ-3.42%、化学工程-3.03%、建筑装饰Ⅲ-2.40%、工程咨询Ⅲ-0.03%、国际工程5.54%、钢结构6.02% [20] - 本周涨幅排名前五的个股为东珠生态（+22.2%）、郑中设计（+20.2%）、建艺集团（+14.5%）、ST百利（+13.3%）、华维设计（+11.2%）；跌幅前五的个股为岭南股份（-22.7%）、志特新材（-9.4%）、东易日盛（-7.9%）、豪尔赛（-6.7%）、全筑股份（-6.4%） [20] - 5月17日长江建筑工程板块PE（TTM）为10.87倍，PB（整体法）0.76倍，自2010年以来估值分位数为44.72；全行业来看建筑工程PE排名第28；子行业板块估值分别为园林建设Ⅲ81.72倍、工程咨询Ⅲ82.08倍、钢结构26.97倍、其他专业工程19.27倍、国际工程14.32倍、建筑装饰Ⅲ10.97倍、化学工程8.99倍、基建7.44倍、房屋建设Ⅲ6.25倍 [26] 重要公告 - 陕建股份2025年4月及下属子公司中标多项重大施工项目，“三兆村城中村改造项目工程总承包”“灞桥区长乐坡村城中村西区安置项目工程总承包”和“简王井安置楼建设项目工程总承包”中标金额分别为64.83亿元、8.76亿元和5.21亿元 [35] - 海南华铁将以集中竞价交易方式回购股份用于员工持股计划或股权激励，预计回购金额不低于2亿元且不超过3亿元，回购股份数量0.13亿股~0.19亿股，占总股本比例0.63%~0.95% [36] - 中国能建5月13日定增通过上交所审核，尚需经中国证监会同意注册，本次定增募集资金不超过90亿元，发行前后控股股东均为中国能建集团，实际控制人均为国务院国资委 [37] - 文科股份自2025年4月28日至5月14日，股票有10个交易日收盘价低于当期转股价格4.42元/股的90%（即3.98元/股），预计触发转股价格向下修正条件 [38] - 中国中冶2025年1 - 4月新签合同金额3084亿元，较上年同期降24.9%，其中新签海外合同额192.9亿元，较上年同期降7.7% [39] - 中国核建截至2025年4月累计新签合同575.60亿元，累计营业收入348.86亿元，子公司近期签署江苏徐圩核能供热发电厂一期1、2号机组核岛及其配套BOP安装工程合同 [41] - 中国建筑2025年1 - 4月新签合同金额15202亿元，同比增2.8%；建筑业务新签14247亿元，同比增3.7%，其中房屋建筑/基础设施/勘察设计分别新签9153/5053/41亿元，同比-4.8%/24%/-16.5%，境内/境外新签13547/700亿元，同比4.2%/-4%；地产业务合约销售额956亿元，同比减9% [41] - 青鸟消防控股股东北大青鸟环宇在2025年5月12日至5月15日期间减持275万股，减持后持有1.61亿股，占总股本21.89% [42] - 隧道股份控股股东城建集团计划自公告披露日起至2026年5月15日增持股份，增持总金额不低于2.5亿元，不超过5亿元，增持数量不超过总股本2%，实施前持有9.59亿股，占总股本30.49% [42] 行业新闻 - 5月12日国务院国资委党委扩大会议强调要优化战略性新兴产业和未来产业布局，加快关键核心技术攻关，增强工作预见性、前瞻性和针对性 [43][44] - 2025年5月14日前中美双方承诺采取关税调整举措，美方取消对中国商品加征的91%关税，修改34%对等关税，中方相应取消和暂停部分反制关税及非关税反制措施 [44] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，要求坚持稳中求进，转变城市开发建设方式，建立可持续城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新 [44] - 2025年5月15 - 16日亚太经合组织第三十一届贸易部长会议在韩国济州举行，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢率团与会并阐述中方立场 [44] 重点数据更新 PMI - 2025年3月建筑业PMI为53.4%，同比减2.8%，环比增0.7%；新订单指数为43.5%，同比减4.7%，环比减3.3%；投入品价格指数为49.5%，同比增1.3%，环比增0.2%；销售价格指数为47.5%，同比减0.9%，环比减1.6%；从业人员指数为41.4%，同比减4.3%，环比减4.2%；业务活动预期指数为55.3%，同比减3.9%，环比增0.6% [46] 固定资产投资和制造业投资 - 2025年3月固定资产投资完成额为5.1亿元，同比增4.3%，制造业固定资产投资为2.3亿元，同比增9.2%；年初累计固定资产投资完成额为10.3亿元，同比增4.2%，制造业固定资产投资为3.9亿元，同比增9.1% [49] 基建投资 - 2025年3月狭义基建投资为1.9亿元，同比增5.9%，增速环比增0.3%，广义基建投资为2.6亿元，同比增10.7%，增速环比增1.0%；年初累计狭义基建投资为3.2亿元，同比增5.8%，增速环比增0.2%，广义基建投资为4.3亿元，同比增10.3%，增速环比增0.6% [56] - 2025年3月电力、热力、燃气及水的生产和供应业为0.7亿元，同比增26.4%，增速环比增1.0%，交通运输、仓储和邮政业为0.8亿元，同比增4.7%，增速环比增4.7%，水利、环境和公共设施管理业为1.0亿元，同比增10.7%，增速环比增2.2%；年初累计电力、热力、燃气及水的生产和供应业为1.1亿元，同比增26.0%，增速环比增0.6%，交通运输、仓储和邮政业为1.4亿元，同比增3.8%，增速环比增1.1%，水利、环境和公共设施管理业为1.7亿元，同比增9.8%，增速环比增1.3% [56] 地产数据 - 2025年3月地产开发投资为0.9万亿元，同比减10.0%，销售额为1.1万亿元，同比减1.6%，销售面积为1.1万亿元，同比减0.9%，新开工面积为0.6万亿元，同比减18.1%，竣工面积为0.4万亿元，同比减11.5%；年初累计地产开发投资为2.0万亿元，同比减9.9%，销售额为2.1万亿元，同比减2.1%，销售面积为2.2万亿元，同比减3.0%，新开工面积为1.3万亿元，同比减24.4%，竣工面积为1.3万亿元，同比减14.3% [63] 建筑业数据 - 2024Q4建筑业总产值为10.9万亿元，同比增2.9%，环比增37.9%，其中建筑工程为9.6万亿元，同比增2.5%，环比增36.5%；安装工程为0.9万亿元，同比增5.3%，环比增46.7%；竣工产值为5.8万亿元，同比减4.7%，环比增95.4%；外省产值3.6万亿元，同比增6.2%，环比增31.5%；外省产值占比为33.2%，同比增1.1%，环比减1.6% [72][77]

政策改革与市场响应 - 中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（"并购六条"）后，深交所已高效召开8次审议会议，加速发行股份类重组项目落地[1] - 2025年5月16日证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》，沪深北交易所同步修订配套规则，预示并购市场将进入新一轮政策利好周期[1] - 简易审核程序将符合条件的项目审核时间压缩至受理后5个工作日内出具意见，证监会注册时间同步缩短至5个工作日，显著提升效率[2] 龙头企业并购案例 - 中钨高新作为全球硬质合金龙头，通过快速审核机制在50天内完成收购全球最大钨矿资源企业的项目，创深市注册制改革后首单快速审核范例[3] - 华大九天拟全资收购芯和半导体，整合后形成从芯片到系统级的EDA解决方案能力[4] - 领益智造拟收购江苏科达66.46%股权，切入汽车饰件总成市场，构建消费电子与汽车双业务线[4] 并购方案创新与产业整合 - 内蒙古电投能源拟收购大股东旗下煤电公司100%股权，推动"煤电+新能源"协同发展模式[5] - 麦捷微电子收购亏损但掌握合金磁粉芯核心技术的企业，实现电子变压器全链条生产[5] - 富乐德科技采用"股份+定向可转债"组合支付方式，满足59名交易对方的多元化对价需求[6] 行业影响与监管导向 - 政策推动下深市并购案例呈现行业广泛性（涵盖硬质合金、EDA、汽车饰件、煤电等）和交易模式多样性[1][4][5] - 深交所明确将提高监管包容度，支持上市公司通过并购服务国家战略，同时强化对不当交易的监管[6]

市场表现 - 北证50年初至今涨幅37.06%，本周上涨3.13%，表现最佳 [1] - 中证1000年初至今涨1.85%，本周微跌0.23% [1] - 沪深300年初至今跌1.16%，本周反弹1.12% [1] - 创业板指年初至今跌幅最大达4.77%，本周回升1.38% [1] - 美容护理行业本周涨幅3.08%领涨，非银金融、汽车、交通运输涨幅均超2% [1] - 国防军工和计算机行业本周跌幅超1% [1] 资金流向 - 美容护理行业获主力资金净流入5.94亿元，医药生物、煤炭、建筑材料分别净流入4.71亿元、2.85亿元、0.76亿元 [2] - 计算机行业主力资金净流出152.75亿元，电子、国防军工分别净流出127.33亿元、84.9亿元 [2] - 机械设备、电力设备、通信行业净流出均超50亿元 [2] 银行板块 - 银行板块A股总市值突破10万亿元创历史新高 [2] - 21%受访者看好银行板块因"高分红低估值"，50%受访者不看好因"个股普遍高位" [2] 投资者行为 - 27%投资者选择"加仓"，21%选择"减仓"，46%选择"持仓不动" [3] - 36%投资者保持"满仓"状态，33%仓位在50%~100%区间 [3] - 45%受访者盈利10%以内，35%亏损10%以内 [5] 市场预期 - 68%受访者认为当前A股处于"震荡市"，20%认为是"牛市" [6] - 41%投资者预计大盘将站上3400点，28%认为将横盘震荡 [6] - 53%受访者判断下周市场为中等风险 [6] 板块偏好 - 非银金融板块看好比例从2%升至6%，医药板块从4%升至7% [8][9] - 科技板块看好比例从41%降至36%，军工从12%降至8% [8][9] - 人形机器人概念看好比例从13%微升至14% [9] 政策影响 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，券商投行业务有望受益 [9] - 医药板块估值处于历史低位，化学制药、医疗耗材业绩改善显著 [10]

市场走势分析 - 上证50指数创下去年11月下半月以来的新高，被视为市场"地基型"指数的突破，为其他指数未来走势树立榜样 [1] - 上证指数面临两大压力：2024年11月至12月的高点连线压力及今年3月的高点压力 [1] - 上证指数本轮修复性行情已持续25个交易日，达到常规反弹时间标准，下周走势关键：若突破3月高点则确认中期上行趋势，否则可能回调整固 [1][3] - 若市场回调，上证指数38.2%回撤位为3273点，与4月30日阶段低点3277点接近，形成重要支撑 [3] 板块表现与机会 - 微盘股全周上涨1.59%，表现突出；小盘股方向中证1000指数、国证2000指数反弹约20%，微盘股指数反弹33% [1][4] - 中小盘股和微盘股在回调中可能幅度更大 [5] - 航运概念板块指数突破创新高，后续或反复活跃 [10] - 低空经济、华为昇腾概念板块因即将举行的世界无人机大会和KADC鲲鹏昇腾开发者大会蕴藏机会 [9][10] - AI领域因英伟达CEO主题演讲、微软Build大会和谷歌I/O大会可能释放超预期进展 [10] 热点与操作策略 - 近期热点持续性差（军工、光伏、港口航运等题材轮动快），需严格把握节奏和纪律 [5][11] - 资金抱团现象显著，涨幅较大个股多为抱团标的 [6] - 短线操作建议快进快出，避免追高已发酵题材 [7][11] 政策与事件驱动 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，引入分期支付机制、简易审核程序等，提振市场信心并提升并购积极性 [8] - 深交所全球投资者大会将讨论活跃并购重组，历史数据显示并购重组题材股曾大幅上涨（如*ST双成涨6倍） [8] - 北交所加快推进服务创新型中小企业建设，北证50指数或迎突破机会 [9]

报告核心观点 - 2025年5月16日证监会发布修订后的《重组办法》，从多方面深化上市公司并购重组市场改革，提高并购重组活跃度，助力资本市场高质量发展 [3] 多方面提升监管包容度，进一步助力新质生产力发展 - 财务状况变化方面，将“改善财务状况”调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化”，为收购优质未盈利资产扫清障碍，助力发展新质生产力 [4] - 同业竞争和关联交易方面，调整相关要求，有助于在防范风险基础上促进优质标的资产通过并购重组进入上市公司体系 [4] 多环节优化审核效率，进一步加大产业整合支持力度 - 新设重组简易审核程序，符合条件的并购重组交易可5个工作日内完成注册，将审核流程从数月压缩至两周内，提高审核效率 [5] - 重组简易审核程序适用于两类并购交易，鼓励头部上市公司加大产业整合力度，未来同行业大额并购有望更活跃 [5] 多路径激发市场活力，进一步畅通“募投管退”良性循环 - 建立重组股份对价分期支付机制，延长批文有效期至48个月，缓解上市公司短期流动性压力 [6] - 对被吸并方控股股东等设置锁定期，其他股东不设锁定期，保障整合稳定性并赋予中小股东流动性便利 [6] - 明确私募基金“反向挂钩”机制，缩短锁定期限，激励长期资本参与并购重组，畅通“募投管退”循环 [6]

投资方向分析 - 科创龙头做优做强，本轮并购重组政策将对科技创新企业进一步加大支持力度 [1] - 传统板块产业整合趋势明显，行业集中度偏低领域的企业并购重组意愿相对较强 [1] - 新形势下国央企市值管理意愿提升，并购重组作为市值管理的重要方向之一，国央企边际意愿有望增加 [1] - 未上市企业在IPO环境变化背景下，选择并购重组作为公司方向性考量的趋势增加 [1]

每经记者｜吴永久 每经编辑｜闫峰峰 大赛为模拟炒股，模拟资金50万元。第60期比赛的报名时间为5月17日到5月23日，比赛时间为5月19日到5月23日。正收益就获奖，报名就拿福利！周周发 奖金，月月有大奖！ 每期比赛的税前现金奖励为：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖。月度积分王的税前 现金奖励为：第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人。 并购重组迎来重磅利好，哪些板块有机会？ 消息面显示，当地时间5月16日盘后，穆迪下调美国信用评级。穆迪预计，美国联邦政府赤字将扩大，到2035年达到GDP的近9%，高于2024年的6.4%，主 要受债务利息支付增加、福利支出上升和收入相对较低的推动。预计美国联邦债务负担到2035年将升至GDP的134%左右，而2024年为98%。受此消息影 响，纳指和标普500 ETF美股盘后下跌0.4%，美国10年期国债收益率短线从4.44%拉升至4.48%上方，整体涨幅扩大至5个基点。ICE美元指数短线下挫大约 ...

政策修订核心内容 - 中国证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，推动"并购六条"全面落地，释放市场活力[1][2] - 主要修订包括：建立重组股份对价分期支付机制（注册决定有效期延长至48个月）、新设重组简易审核程序（5个工作日内作出注册决定）、明确上市公司吸收合并锁定期要求（控股股东锁定期6个月或18个月）[2][3] - 鼓励私募基金参与并购重组，实施投资期限与锁定期"反向挂钩"（满48个月锁定期缩短50%）[3] 市场影响数据 - "并购六条"发布后上市公司累计披露资产重组超1400单（重大资产重组超160单）[4] - 2024年已披露资产重组超600单（同比+40%），重大资产重组约90单（同比+230%），完成交易金额超2000亿元（同比+1060%）[4] 产业与投资方向 - 政策支持科技创新企业并购重组，降低制度性成本（如放宽财务状况变化监管要求）[5][7] - 重点投资方向：科创龙头做优做强、传统行业整合、央国企市值管理、未上市企业并购选择[7] - 监管效能优化："2+5+5"审核机制（2日受理+5日审核+5日注册）显著降低时间成本[5][6] 制度创新与长期效应 - 首次引入私募基金"反向挂钩"机制，吸引长期资本参与并购重组[3][6] - 新规为产业升级提供制度保障，新质生产力发展潜力将在并购浪潮中显现[7] - 需防范虚假重组、估值虚高等乱象，建议加强信息披露和壳交易监管[8]