1月19日：黄金市场上周：国际黄金再度反弹走强收涨，延续前周多头动力，并刷新历史高点，虽有所 回撤获利了结，但多头仍占据优势，后市仍有望继续走强进一步刷新高点。 具体走势上，金价自周初高开至4516.02美元/盎司，先行录得当周低点4512.88美元，之后反弹走强拉 升，突破之前高点，之后多头动力减弱，并处于高位震荡，于周三录得当周高点4642.63美元，周五一 度回撤，收复当周大部分涨幅至4536.55美元，但最终触底回升，收于4594.07美元，相对于前周收盘价 4509.95美元，周振幅129.75美元，收涨84.12美元，涨幅1.865%。 影响上，周初受到地缘局势加剧，以及特朗普政府对美联储主席鲍威尔展开刑事调查的不确定性加深， 引发了市场对美联储独立性和美元长期前景的担忧。助力金价突破4600美元关口； 之后，虽然一度触及当周高点，但由于芝商所继续调整保证金的影响，加上获利了结。以及美国11月零 售销售和生产者物价指数（PPI）表现强劲，减弱了多头动力，再加上地缘局势缓和，近期稳健的美国 就业数据支撑了美元，并使市场对美联储进一步降息的预期推迟至6月。一度打压金价在周五跳水； 不过，因美联储官员鲍 ...

黄金市场近期表现与格局 - 2026年开年以来黄金市场维持强势上行格局 上周行情在多空博弈中夯实上涨基础 [1][5] - 上周黄金开盘展现强势 以4520.9点位高开 短暂回补缺口至4510.6后开启强势拉升 [1][5] - 周内金价最高触及4643.8点位创阶段性新高 尾盘回落最终收于4595.5点位 形成实体饱满、上影线较长的大阳线 [1][5] 多空博弈与资金行为分析 - 大阳线实体表明多头整体占据优势且资金进场意愿强烈 长上影线反映4640上方存在明显阻力 [2][6] - 高位回落伴随冲高时放量、回落时缩量 收盘价站稳4590关键位置 符合多头趋势中“试盘+洗盘”的典型特征 [2][6] - 此次回落更偏向主力试盘与洗盘动作 为后续拉升扫清浮筹障碍 [2][6] 宏观与资金面支撑逻辑 - 全球央行持续购金筑牢金价底部 2025年全球央行净购金超1136吨创历史纪录 [2][6] - 中国央行连续14个月增持黄金 从供给端对金价形成强支撑 [2][6] - 市场普遍预期美联储2026年将开启2-3次降息周期 降低黄金持有成本 [2][6] - 美国高债务压力及地缘政治风险常态化凸显黄金的避险与抗信用风险价值 为行情上行提供核心驱动力 [2][6] - 黄金ETF规模稳步增长 私人投资需求被持续激活 进一步强化市场做多情绪 [2][6] 技术面分析与关键价位 - 周线级别金价站稳5日、10日均线之上 均线呈多头排列 布林带开口向上 [3][7] - 上周高点4643.8点位将成为本周核心阻力 4590-4580区域形成关键支撑带 [3][7] - 4590-4580区间是上周收盘价附近 也是短期多头防守的重要防线 [3][7] 短线操作策略与点位 - 操作上可聚焦回调做多机会 建议在4600附近分批布局多单 [3][7] - 严格设置止损于4590下方 该止损位是短期支撑线 [3][7] - 第一目标看向4630点位 对应上周冲高后的回调中途压力区 [3][7] - 若行情强势突破4630 可进一步上看4650点位 冲击上周高点4643.8附近阻力 [3][7]

Wolfinance星级分析师认为，上周五美盘盘中，黄金短线意外跳水，主要因特朗普讲话表示，希望让哈 塞特继续留任白宫，而哈塞特的货币政策立场极为鸽派，此前一直被视为下一任美联储主席的主要竞争 者之一，受次影响，市场小幅下调了6月降息的预期，美元短线跳涨，黄金短线跳水，不过之后金价很 快反弹，因市场对美联储年内降息2次依旧抱有较高期望，且近期支撑黄金价格的主要因素，除了美联 储的降息预期外，还包括地缘风险集中发酵，避险情绪升温，吸引避险资金持续涌入黄金市场。 日线图上，黄金在上周冲高遇阻后，走势保持高位震荡。黄金下方支撑，可以关注4580美元附近，上周 四黄金回落这里企稳，上周五黄金在亚欧盘，以及美盘跳水反抽后，一直站稳这里保持震荡走势，若金 价短线再次失守这里，关注前历史高点位置4550美元；黄金上方压力，关注4600美元整数位置，上周五 金价触底反弹后，在这里受到压制，多次向上试探未能取得突破，若取得向上突破，可以继续关注目前 的历史高点位置4642美元。5日均线金叉向上，MACD指标轻微下拐，KDJ与RSI指标金叉下拐，短期技 术面显示黄金上周冲高遇阻后，存在调整需求。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷 ...

市场整体表现 - 国内商品期货市场震荡趋弱，板块强弱分化显著，多数品种收跌 [1] - 中证商品期货价格指数收报1676.70点，较上一交易日上涨3.14点，涨幅0.19% [1] - 中证商品期货指数收报2312.12点，较上一交易日上涨3.89点，涨幅0.17% [1] 贵金属板块 - 贵金属板块再度活跃，受国际金银价格刷新历史新高提振 [1][3] - 沪金跟随海外市场刷新历史新高，沪银终盘涨近3% [1] - 欧美关税争端升级引发市场避险情绪升温，是推动贵金属走强的主要原因 [3] - 持续的地缘政治紧张局势、美联储降息预期、以及对财政赤字和央行持续需求的担忧也支撑贵金属走势 [3] 化工板块 - 化工板块走势分化，纯苯和苯乙烯表现强势，玻璃、丁二烯橡胶等弱势下行 [1][6] - 纯苯期货收盘上涨3.48%，苯乙烯期货收盘上涨1.84%，领涨化工板块 [4] - 苯乙烯因检修装置多及出口等因素表现强于纯苯，资金做缩BZ-SM价差推动纯苯买盘增加和价格上涨 [4] - 丁二烯橡胶收跌3.33%，玻璃收跌2.90%，甲醇、尿素、液化气、20号胶等均跌超1% [6] 工业金属板块 - 工业金属板块全线承压，沪锡领跌 [1][5] - 沪锡主力合约收跌5.98%，领跌当日商品市场，上周五大跌超6%后连续回调 [5] - 回调原因包括上期所收紧风控、交割仓单大幅增加、以及高价对下游需求的抑制作用 [5] - 主要工业金属铜铝锌等分别收跌0.39%至2.33%不等 [5] - 能源金属中，碳酸锂延续回调，收跌3.83%，日线“五连阴” [5] 农产品板块 - 农产品中菜系油粕承压明显，生猪期价午盘“跳水”回落至12000元/吨以下 [1] - 菜粕收跌2.37%，菜油收跌1.50%，携手领跌油脂油料市场 [6] - 菜系油粕下跌主因是对中加关系改善可能导致3月后菜籽菜粕供应增加的担忧 [6] - 菜粕还面临水产淡季需求疲弱、豆粕供应宽松库存高位的压力，供需双弱格局可能延续 [6] 其他板块 - 受大厂减产传闻影响，工业硅涨幅超过1% [5] - 黑色系商品普遍回落，铁矿石收跌近2.6%，成材和双焦跌幅均在1%上下 [6]

贵金属市场表现与核心驱动因素 - 华福证券指出，海外宏观和区域风险升温，推升贵金属避险属性 [1] - 短期而言，美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局 [1] - 中长期而言，全球关税政策和区域政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改 [1] 期货市场主要品种价格变动 - 1月19日收盘，国内期货主力合约跌多涨少 [3] - 上涨方面，纯苯涨超3%，沪银涨超2%，苯乙烯、工业硅、沪金涨超1% [3] - 下跌方面，沪锡跌超5%，碳酸锂、合成橡胶跌超3%，玻璃、铁矿石、菜粕、原木、沪铅、苹果、生猪跌超2% [3]

1月19日国内期货市场收盘概况 - 国内期货主力合约跌多涨少，市场整体偏弱 [3][7] - 上涨方面，纯苯主力合约涨幅超过3%，沪银主力合约涨幅超过2%，苯乙烯、工业硅、沪金主力合约涨幅超过1% [3][7] - 下跌方面，沪锡主力合约跌幅超过5%，碳酸锂、合成橡胶主力合约跌幅超过3%，玻璃、铁矿石、菜粕、原木、沪铅、苹果、生猪主力合约跌幅超过2% [3][7] 主要上涨品种详情 - **纯苯 (bz2603)**：收盘价5827元，当日上涨3.11%，最高价5837元，最低价5700元，开盘价5858元，昨收价5631元 [4][8] - **沪银 (ag2604)**：收盘价23105元，当日上涨2.70%，最高价23577元，最低价21447元，开盘价22483元，昨收价22569元 [4][8] - **苯乙烯 (eb2602)**：收盘价7246元，当日上涨1.80%，最高价7323元，最低价7165元，开盘价7178元，昨收价7163元 [4][8] - **工业硅 (si2605)**：收盘价8846元，当日上涨1.61%，最高价8945元，开盘价8606元，昨收价8702元 [4][8] - **沪金 (au2612)**：收盘价1048.88元，当日上涨1.54%，最高价1050.40元，最低价1018.78元，开盘价1032.64元，昨收价1033.00元 [4][8] 主要下跌品种详情 - **沪锡 (sn2602)**：收盘价389500元，当日下跌5.98%，最高价397910元，最低价377510元，开盘价393700元，昨收价414270元 [4][9] - **碳酸锂 (lc2605)**：收盘价147250元，当日下跌3.83%，最高价151100元，最低价142100元，开盘价146200元，昨收价153120元 [4][9] - **合成橡胶 (br2603)**：收盘价11605元，当日下跌3.33%，最高价11930元，最低价11590元，开盘价11815元，昨收价12005元 [4][9] - **玻璃 (FG2605)**：收盘价1070元，当日下跌2.90%，最高价1115元，最低价1065元，开盘价1103元，昨收价1101元 [4][9] - **铁矿石 (i2606)**：收盘价794.0元，当日下跌2.58%，最高价811.5元，最低价788.6元，开盘价812.0元，昨收价815.0元 [4][9] - **菜粕 (RM2605)**：收盘价2210元，当日下跌2.37%，最高价2242元，最低价2196元，开盘价2255元，昨收价2275元 [4][9] - **原木 (log2603)**：收盘价763.0元，当日下跌2.37%，最高价780.0元，最低价753.0元，开盘价778.5元，昨收价781.5元 [4][9] - **沪铅 (pb2603)**：收盘价17186元，当日下跌2.33%，最高价17415元，最低价17170元，开盘价17475元，昨收价17595元 [4][9] - **苹果 (AP2605)**：收盘价9345元，当日下跌2.22%，最高价9515元，最低价9325元，开盘价9450元，昨收价9567元 [4][9] - **生猪 (lh2603)**：收盘价11705元，当日下跌2.03%，最高价12140元，最低价11400元，开盘价11980元，昨收价11955元 [4][9] 贵金属市场观点 - 华福证券指出，海外宏观和区域风险升温，推升了贵金属的避险属性 [5][9] - 短期来看，美联储降息预期摇摆，贵金属整体呈现易涨难跌的格局 [5][9] - 中长期来看，在全球关税政策和区域政治不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，其长期配置价值不改 [5][9]

国际金银价格表现 - 2025年1月19日，国际金价与银价齐涨并双双创下历史新高 [1] - COMEX黄金最高触及4698美元/盎司，最大涨幅2.23%；伦敦现货黄金最高触及4690.88美元/盎司，最大涨幅2.08% [1] - COMEX白银最高触及94.365美元/盎司，最大涨幅6.58%；现货白银最高触及94.12美元/盎司，最大涨幅4.42% [1] 国内金饰市场价格联动 - 受国际金价上涨影响，国内主要金饰品牌迅速上调足金饰品零售价格 [1] - 周大福足金饰品价格由1436元/克上调至1455元/克，单日上涨19元 [1] - 周生生足金饰品价格由1429元/克上调至1451元/克，单日上涨22元 [1] - 老庙黄金足金饰品价格由1435元/克上调至1459元/盎司，单日上涨24元 [1] 贵金属价格上涨的宏观驱动因素 - 美国12月核心CPI反弹幅度低于预期，显示通胀压力缓解，同时就业数据疲软 [2] - 美联储降息预期强化，全球同步处于降息周期，宽松的流动性环境为贵金属上涨提供有力支撑 [2] - 美联储新主席人选与对现任主席的刑事调查驱动“贬值交易”，刺激了黄金的货币属性 [1] 地缘政治与事件性驱动因素 - 美国政府宣称对欧洲八国加征关税，格陵兰岛争端加剧，地缘紧张局势或继续推动贵金属行情宽幅波动 [1] - 世界黄金协会指出，持续的地缘经济不确定性将在2026年继续影响黄金市场前景 [2] 行业需求与供应展望 - 世界黄金协会认为，央行购金需求与回收金供应趋势等其他因素可能影响未来市场动态 [2] - 参照2025年的趋势，2026年黄金表现很可能再度出人意料 [2] 不同贵金属品种的分化趋势 - 黄金的上升趋势被认为较为稳定 [1] - 白银、铂金、钯金的纽约现货集中情形已缓和，紧缺对行情的驱动力削弱，贵金属分化局面或持续 [1]

市场预期与资产表现 - 市场对美联储首次降息时点预期推迟至6月，对2026年全年降息次数预期从超过2次大幅回调至仅1.85次（约46个基点）[1][2][14] - 交易员对4月降息的预期概率从12月末的近90%回落至最新的不足40%[1][14] - 受降息预期回调及板块轮动影响，上周美股主要指数下跌，道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别下跌0.29%、0.38%、0.66%[2] - 大类资产表现分化，伦银全周大涨12.86%，而伦铜下跌1.35%，美元及美债利率走高，黄金与大宗商品回调[2][4] 经济数据与政策动向 - 美国经济数据整体好于预期，零售批发意外指数从0.595升至0.628，首申失业金人数意外降至19.8万（预期21.5万）[11] - 美联储主席候选人预期生变，市场对沃什（Kevin Warsh）当选的概率预期飙升，因其被认为更能维护美联储独立性并有助于美元信用修复[1][2][30] - 东吴证券预测，若沃什当选，美联储可能在2026年6月至9月连续降息，全年降息幅度预计在75-100个基点[1][6] 风险事件与前景展望 - 美国最高法院可能裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税违法，但不要求退还已征收的1335亿美元关税[33] - 若IEEPA关税被裁定违法，特朗普政府可能启用122和338条款等国别关税法案作为替代，以维持关税收入[33] - 报告提示风险包括：关税案判决超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹、维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机[1][34]

黄金与白银价格走势 - 现货黄金价格上涨1.6%至4,670.01美元，接近4,689.39美元的历史新高 [3] - 2月交割的黄金期货价格上涨1.8%至4,677美元 [3] - 现货白银价格大幅上涨4.4%至93.85美元，曾触及94.08美元的历史新高 [4] 市场驱动因素 - 前总统特朗普威胁对欧洲征收额外关税，加剧全球政治不确定性，引发市场避险情绪升温 [2][4] - 美联储监管副主席暗示可能进一步降息，低利率环境增强黄金等无息资产的吸引力 [5] - 全球最大的黄金支持ETF——SPDR Gold Trust持仓量上升1.01%至1,085.67公吨，显示市场需求增长 [3] 宏观经济背景 - 中国第四季度经济增速可能放缓至三年来的最低水平，贸易紧张与内需疲软加剧市场不确定性 [5] - 欧盟各国大使已达成协议，准备通过外交手段劝阻特朗普，并计划在关税实施时采取报复措施 [4] 其他贵金属及区域需求 - 铂金现货价格上涨1.9%至2,373.08美元，钯金价格上涨0.5%至1,809美元 [6] - 印度黄金需求因价格上涨而持续低迷，抑制了零售购买 [6] - 中国的黄金需求在春节前保持稳定，未见显著变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝市场短期随板块运行为主，中期偏强趋势不变；氧化铝价格仍偏弱运行，需警惕几内亚预期外政策风险 [3][87] 各部分总结 铝策略展望 - 宏观方面，美联储降息预期等推动铝价上涨，但近日市场风险偏好变化，沪铝资金流出，商品市场情绪转弱 [3] - 产业供应上，供给端刚性预期明显，部分项目投产时间有变化，负基差带动短期铸锭增加，需关注铝水就地转化率 [3] - 产业需求短期走弱，绝对价走高后下游点价、备货积极性有限，价格回调后关注下游备货情况 [3] - 库存方面，本周铝锭及铝棒社库显著增加，预计铝锭仓单相应增加，主要因基差套利和出库量下降 [3] - 交易逻辑为铝基本面有支撑，但价格提前突破高位，近日市场情绪降温，短期随板块运行，中期偏强 [3] - 交易策略是短期随商品情绪回调，待缓和后整体看多，套利暂时观望 [3] LME市场表现 - 展示了铝锭进口利润、出口利润、LME铝投机基金净持仓与LME铝价走势拟合等数据 [5][7][9] - 呈现了海外主流消费地现货贸易升水、LME铝现货升贴水、LME铝库存等情况 [11][12][14] 国内外铝库存表现 - 包含铝锭、铝棒社会库存，保税区铝锭库存及周度出库量等数据 [17][18] - 展示了LME铝总库存情况 [19] 价差情况 - 呈现了沪粤价差、主流消费地基差、当月 - 连三月差走势、LME升水等数据 [21][23][25] 铝初级加工品加工费 - 展示了佛山120直径6063系铝棒、山东铝杆、河南铝板带加工费及精废价差等数据 [28][30][33] 再生铝合金现货情况 - 呈现了废铝总产量、ADC12价格、进口理论利润、再生铝合金产量等数据 [36][38][42] 再生铝合金相关价差及库存 - 展示了ADC12基差走势、精废差、原铝与废铝及铝合金价差、再生铝合金日度库存等数据 [45] 供应端 - 呈现了中国电解铝供应总量、IAI原铝产量、国内电解铝平均利润、净进口量等数据 [48][49][50] - 展示了国内外电解铝产能变动情况 [53][54][55] 铝加工开工率情况 - 展示了铝型材、铝板带、铝线缆、铝合金、铝箔、再生铝开工率数据 [58] 光伏组件产量 - 2025年国内光伏组件产量合计563.2GW，同比累计下降6.9GW，出口退税取消或使全年出口转弱 [61][63] 汽车销售量 - 2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20% [67] 地产竣工 - 1 - 11月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积同比均下降 [71] 电力投资及线缆数据 - “十五五” 国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较 “十四五” 增长40% - 2025年铝杆产量439.44万吨，同比累计增幅为3.28% [74] 家电排产 - 2026年1月空冰洗排产合计总量3453万台，较去年同期增长6%，各产品有不同变化 [78] 出口走势 - 2025年12月国内未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，同比增长7.8%，全年出口613.4万吨，同比下降7.98% [81] 铝供需平衡展望 - 展示了2018 - 2026年全球、海外、中国铝产量、需求、平衡等数据 [82] 氧化铝策略展望 - 政策端几内亚总统就职，原料端价格下降预期不改，供应端过剩量被吸收，无实质性减产计划 [87] - 氧化铝价格受商品市场情绪和基本面共同作用，仍偏弱运行，交易策略为单边承压，套利和期权暂时观望 [87] 前期交割利润扩大 - 展示了山西基差与仓单数量、基差与期现价格走势等数据 [89][90] 氧化铝运行产能稳定 - 本周国内氧化铝市场供应稳定，开工率84%，1月下旬广西部分厂有检修计划 [94] 成本利润 - 2025年12月全国氧化铝加权完全成本为2731元/吨，行业平均盈利13元/吨，部分区域有亏损 [98] 下游备库仍在进行 - 截至1月15日全国氧化铝库存量为498.8万吨，较上周增5.3万吨，各类型库存有不同变化 [103] 氧化铝进出口情况 - 海外市场本周成交平淡，澳洲氧化铝报价下跌，北方进口理论亏损约62元/吨 [110] 一季度新投产能释放 - 2026年氧化铝新投产能预计1220 - 1440万吨/年，南方新产能投产可能集中在上半年 [115][116] 几内亚铝土矿成本 - 几内亚矿企成本受运输等因素影响，CIF价格不同会使不同产能陷入亏损，需综合评估成本 [119] 关注几内亚后续政策走向 - 几内亚发生多项事件，如矿山复产、谈判供应协议、总统选举等，部分矿山复产或增加供应量 [121][122] 铝土矿供应过剩预期较强 - 展示了主要港口铝土矿到港数据、几内亚铝土矿发运量、铝土矿价格等数据 [123][124] 海外氧化铝产量及国内净出口量 - 展示了海外氧化铝产量、亚洲（不含中国）氧化铝产量、大洋洲氧化铝产量及氧化铝净进口数据 [130] 氧化铝供需平衡情况 - 展示了2017 - 2027年全球冶金级氧化铝产量、需求、平衡等数据，以及几内亚铝土矿价格对应氧化铝成本测算 [132][133]