市场表现与驱动因素 - 美国股市在2026年的第一个完整交易周迎来开门红，科技股与能源股领涨 [1] - 投资者正在等待未来几天的一系列宏观数据，其中以周五的12月非农就业报告最为关键 [1] 地缘政治事件影响评估 - 尽管周末委内瑞拉总统马杜罗被罢免，但交易员并未表现出对地缘政治风险的担忧 [1] - 有观点认为，由于委内瑞拉经济总量有限且处于孤立状态，逮捕马杜罗对美国股市的溢出影响微乎其微 [1] 宏观前景与投资策略 - 近期事件预示着2026年将面临更大的宏观不确定性 [1] - 有策略团队预期今年上半年会出现“避险情绪”，并敦促客户将投资组合向高品质或低波动性的股票倾斜 [1]

公司动态：周生生黄金饰品提价 - 周生生宣布自1月6日起对部分定价类黄金饰品进行涨价，成为开年首家公开提价的黄金饰品品牌 [1] - 此次提价覆盖串珠、转运珠及金镶钻类等大部分一口价饰品，涨幅在200元至1500元不等，或约10%至15% [1] - 公司官方表示定价饰品会根据集团通知不定时调价，而计价饰品价格则随国际金价变动 [1] - 截至1月5日，周生生足金饰品价格为1376元/克，较前一日上涨1.62% [2] - 回顾2025年，周生生的定价饰品已进行多次调价，例如9月上调100元至500元，10月上调幅度达25%至35% [3] 行业趋势：黄金饰品品牌普遍提价 - 2025年行业内多家主要品牌均对定价类饰品价格进行了多次上调，显示行业普遍的提价趋势 [4] - 周大福在2025年3月整体上调幅度为10%至20%，10月提价约12%至18%，12月对部分系列产品提价4%至16% [4] - 行业提价的主要背景是去年金价大幅上涨，迫使品牌采取调价措施 [4] 市场环境：国际金价持续走强 - 2026年开年以来，国际金价延续涨势，COMEX黄金和伦敦金均再次站上4400美元/盎司关口，涨幅均超过2% [6] - 多家国际金融机构预计2026年国际金价有望冲击5000美元/盎司关口 [8] - 瑞银预计黄金将于2026年9月前达到5000美元/盎司，在更高风险情景下可能攀升至5400美元/盎司 [8] 驱动因素：地缘政治与宏观环境支撑金价 - 美国突袭委内瑞拉等地缘政治事件加剧了局势紧张，带动市场避险情绪升温 [8] - 市场预期美联储年内降息两次，加之各国央行购金行为的支撑，共同对金价构成支持 [8] - 地缘政治行动可能加剧军备竞赛和去美元化趋势，从而在更长期内对黄金价格形成支撑 [8]

周生生金饰调价 - 周生生宣布自1月6日起上调部分定价类黄金饰品价格，涨幅在200元至1500元不等，成为2026年开年首家公开涨价的金饰品牌 [2] - 调价品类包括串珠、转运珠及金镶钻类饰品，大部分一口价黄金饰品涨幅约为10%至15% [2] - 公司官网显示1月5日足金饰品价格为1376元/克，较前一日上涨1.62% [2] - 公司在2025年已对定价饰品进行多次调价，例如9月上调100元至500元，10月上调25%至35% [2] 行业价格调整趋势 - 2025年，周大福、周大生、潮宏基等主要金饰品牌均对定价类饰品价格进行了多次调整 [2] - 周大福在2025年3月整体上调幅度为10%至20%，10月提价幅度约为12%至18%，12月对部分系列产品提价4%至16% [2] - 行业调价主要原因为2025年金价大幅上涨，迫使品牌跟随成本调整零售价格 [2] 国际金价走势 - 2026年开年以来，国际金价延续涨势，COMEX黄金和伦敦金均再次站上4400美元/盎司关口，涨幅均超过2% [3] - 多家国际金融机构预计2026年国际金价有望冲击5000美元/盎司关口 [6] - 瑞银预计黄金将于2026年9月前达到5000美元/盎司，在更高风险情景下可能攀升至5400美元/盎司 [6] 金价上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级是主要驱动因素，美国突袭委内瑞拉并抓捕其总统，加剧了市场避险情绪 [5] - 特朗普暗示可能将行动扩大至古巴、哥伦比亚，加剧了市场对拉美紧张局面的担忧 [5] - 地缘事件可能在更长时期内加剧各国间的军备竞赛和去美元化趋势，对黄金价格形成支撑 [5] - 市场预期美联储年内降息两次，加之全球央行购金，共同支撑金价震荡偏强 [5]

周生生金饰产品调价 - 周生生宣布自1月6日起对部分定价类黄金饰品涨价，涨幅在200元至1500元不等，成为开年首家公开涨价的金饰品牌 [2] - 涨价的品类包括串珠、转运珠及金镶钻类饰品，大部分一口价黄金饰品涨幅约10%～15% [2] - 周生生足金饰品价格在1月5日报1376元/克，较前一日上涨1.62% [3] - 公司在2025年已对定价饰品进行多次调价，例如9月上调100元至500元，10月上调25%～35% [3] 黄金珠宝行业定价动态 - 2025年，周大福、周大生、潮宏基等品牌均对定价类饰品价格进行了多次调整 [4] - 周大福在2025年3月整体上调幅度为10%～20%，10月提价幅度约12%～18%，12月对部分系列产品提价4%～16% [4] - 行业调价的主要背景是去年金价大幅上涨，迫使一口价饰品跟随调整 [4] 国际金价走势与市场观点 - 2026年开年以来，国际金价延续涨势，COMEX黄金和伦敦金双双站上4400美元/盎司关口，涨幅均超2% [6] - 多家国际金融机构预计2026年国际金价有望冲击5000美元/盎司关口 [9] - 瑞银预计黄金将于2026年9月前达到5000美元/盎司，在更高风险情景下可能攀升至5400美元/盎司 [9] 支撑金价上涨的主要因素 - 地缘政治紧张局势升级，如美国突袭委内瑞拉并抓捕其总统，加剧市场避险情绪 [8] - 市场预期美联储年内降息两次，加之央行购金支撑，对金价构成支撑 [8] - 地缘事件可能加剧各国间的军备竞赛和去美元化趋势，加深主权国家间裂痕，长期利好黄金 [8]

行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国际形势紧张使避险情绪上升带动金属市场全线大涨，叠加节后补库需求，有色金属持续上行，铜价再度大涨 [3] - 美铜买盘和避险情绪推动下，铜价再度走强，短线上行空间打开有望挑战前高，但高位振幅加剧 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 今日沪铜收盘报101350，现货报100720，沪铜日内持续拉升，现货较期货贴水 -1810点，现货基差升水35点，现货成交略有好转 [3] - LME现货升水扩大至39美元，外盘现货需求较好；本周美铜库存大幅上升创新高，伦铜库存小幅下降，沪铜库存明显上升，现货需求一般；人民币汇率大涨，洋山铜溢价大幅下降至41.5美元，国内现货需求不佳；铜价伦沪比上升至7.88，国际铜较沪铜升水大幅上升至1288点，外盘比价大幅高于内盘 [3] - 今日伦铜大涨接近历史新高，在12900美元附近运行；沪铜高开高走大涨，收于101350，成交持仓均上升，增仓上行，市场情绪乐观 [4] 需求与产量 - 国内现货需求不佳，伦铜需求一般，但美铜买盘极强，为拉动铜价主要因素；近期美铜库存持续上升，美国加速囤货引发现货市场紧张，美铜较伦铜升水下降至平水附近 [4] - 11月国内铜产量同比增长11.9% [4] 指标监测数据 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |12月23日|7.0193|-630|56|20|7.80| |12月24日|7.0071|2490|52|31|7.87| |12月29日|6.9922|-310|49|40|8.06| |12月31日|6.9755|1240|49|30|7.86| |1月5日|6.9744|-1810|41.5|39|7.88|[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际形势紧张使避险情绪上升，金属市场全线大涨，带动铜、铝等传统有色金属普遍上涨，短线铝价强势可能延续涨势，后市需关注沪铝与沪铜波动的分歧及现货需求情况；氧化铝基本面偏弱，中期走势不容乐观 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日沪铝收盘报23645，现货报23310，现货较期货贴水 -335点，本周沪铝大涨，现货贴水 -230元，今日现货成交有所好转 [4] - 本周国内电解铝社会库存上升，氧化铝库存小幅上升，上期所铝库存小幅上升，淡季高位现货需求较差；LME库存上升，LME现货贴水小幅收窄至 -25美元，海外现货需求不佳 [4] - 本周人民币汇率上涨，铝价沪伦比大幅上升至7.67，内盘走势强于外盘 [4] - 今日美原油大跌，俄罗斯等国能源出口受限，伦铝大涨，在3061美元附近运行；沪铝今日大涨创新高，收于23645，技术形态强势；沪铝成交持仓均上升，增仓上行，市场情绪乐观 [5] 市场数据监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水|LME铝 - 期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |12月23日|7.0193|-210|-35|7.51| |12月24日|7.0071|-240|-38|7.55| |12月29日|6.9922|-210|-32|7.63| |12月31日|6.9755|-220|-28|7.58| |1月5日|6.9744|-230|-25|7.67| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周海外地缘局势紧张投资者避险情绪抬升，全球股市与大宗商品跌多涨少，国内债市回落、股指震荡承压、商品多数下挫 [6] - 商品期货市场资金整体流出，能源和软商品板块资金流入，非金属建材、贵金属等板块资金流出明显 [7] - 国际CRB商品指数波动率小降，国内Wind商品指数大幅升波，商品期货大类板块波动率涨跌互现 [7] - 美联储1月降息预期概率变动不大，市场预期2026年仍有2次左右降息空间 [7] - 本周关键美国就业数据和科技行业大秀登场，美国以外主要经济体将迎来PMI和CPI数据浪潮 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 海外地缘局势紧张致投资者避险情绪抬升，VIX指数大幅上扬，风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落，美元反弹，人民币强势，大宗商品整体承压分化 [6] - 国内债市全线回落近强远弱、股指震荡承压多数收跌，商品大类板块多数下挫，成长型风格表现相对于价值型抗跌，中证500逆势收涨，Wind商品指数周度涨跌幅 -6.87%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌 [6] - 商品期货表现分化延续且强弱风格转换，贵金属大幅回调拖累商品指数，黑色系抗跌反弹，煤焦钢矿小幅收涨，非金属建材板块上涨1.74%领跑商品，软商品和谷物几近持平，其他板块悉数收跌 [6] 大类资产 - 海外地缘局势紧张使投资者避险情绪抬升，VIX指数大幅上扬，风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落，美元反弹，人民币强势，大宗商品整体承压分化 [11] 板块速递 - 国内债市全线回落近强远弱、股指震荡承压多数收跌，商品大类板块多数下挫表现弱势，成长型风格表现相对于价值型抗跌，中证500逆势收涨 [16] - 国内商品大类板块多数下挫，Wind商品指数周度涨跌幅 -6.87%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌，商品期货表现分化延续且强弱风格转换，贵金属大幅回调拖累商品指数，黑色系抗跌反弹，煤焦钢矿小幅收涨，非金属建材板块上涨1.74%领跑商品，软商品和谷物几近持平，其他板块悉数收跌 [16] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体明显流出，能源和软商品板块资金流入明显，非金属建材、贵金属和有色、农副产品板块资金大幅流出 [20] 品种表现 - 最近一周国内主要商品期货多数收跌，上涨居前的商品期货品种为沪镍、玻璃与豆一，跌幅居前的商品期货品种为铂、钯和沪银 [25] 市场情绪 - 上周从量价配合角度看，明显增仓上行的商品期货品种关注豆一、沪铝和LPG，明显增仓下行的商品期货品种关注燃油、焦炭和豆粕 [27] 波动特征 - 上周国际CRB商品指数的波动率小降，国内的Wind商品指数大幅升波，南华商品指数的波动率变动不大，商品期货大类板块的波动率涨跌互现，煤焦钢矿、农副产品和非金属建材板块降波明显，有色和贵金属板块升波引人注目 [30] 数据追踪 - 国际主要商品涨跌互现，BDI微涨，CRB持平，大豆玉米黄金大跌，铜银油涨，贵金属冲高回落，金银比触底反弹 [33] - 沥青开工率回落，地产销售季节性走高，运价联袂反弹，短期资金利率冲高回落 [54] - 美债利率反弹，中美利差回落，通胀预期弱稳，金融条件宽松，美元指数反弹，人民币延续强势 [67] 宏观逻辑 - 股指震荡承压多数收跌，估值与风险溢价ERP均变动不大 [36] - 大宗商品价格指数高位回落，通胀预期低位反弹 [45] - 股市多数收跌，商品震荡分化，商品 - 股票收益差变动不大，南华商品指数抗跌，CRB商品指数承压，国内定价商品转强，国际定价商品走弱，内外商品期货收益差震荡走高 [53] - 美债收益率近弱远强，期限结构走陡，期限利差窄幅震荡，实际利率与金价小幅波动 [62] - 美国高频“衰退指标”平稳，花旗经济意外指数转跌，美债利差10Y - 3M大幅走扩后窄幅波动 [69] 美联储降息预期 - 美联储1月降息预期概率变动不大，维持利率不变在3.5 - 3.75%的预期概率为81.4%，与上周的80.2%相差无几，降息25bp到3.25 - 3.5%的预期概率维持在不到两成，市场预期2026年仍有2次左右降息空间 [79] 12月制造业景气度 - 12月份制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.9个百分点升至扩张区间，大型企业PMI高于临界点，中型企业仍低于临界点，小型企业低于临界点，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [88] - 12月份非制造业商务活动指数为50.25%，比上月上升0.7个百分点重返扩张区间，建筑业商务活动指数上升，部分服务业行业商务活动指数位于高位景气区间，部分低于临界点 [88] - 12月份综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月扩张 [88] 本周关注 - 周一（1月5日）韩国总统李在明对中国进行国事访问 [91] - 周二（1月6日）欧元区12月PMI数据、美国12月标普全球PMI终值、法国/德国12月CPI、消费电子展（CES）在拉斯维加斯举行 [91] - 周三（1月7日）欧元区12月CPI、美国12月ADP就业人数、美国11月JOLTs职位空缺 [91] - 周四（1月8日）美国10月批发销售数据、美国10月贸易帐 [91] - 周五（1月9日）中国12月CPI、美国12月非农就业报告、硅谷车展开幕 [91]

文章核心观点 - 2026年首个交易日，国内商品期货市场整体偏强，主要由金属板块带动，而能化板块意外走弱 [1] - 贵金属与能源金属在地缘局势、政策及基本面因素驱动下大幅上涨，其中钯金领涨 [2][3] - 原油及部分能化品种因供应过剩、需求疲软等基本面压力下跌，抵消了地缘冲突带来的潜在支撑 [5][6] 金属板块表现 - 中证商品期货价格指数收报1591.20点，较前一交易日上涨3.79点，涨幅0.24% [1] - 钯金大幅反弹近9%，领涨商品市场 [1] - 碳酸锂大涨超7%，价格高点触及13万元/吨上方 [1] - 铂金收盘涨幅在6%以上 [1] - 沪铝盘中触及近四年新高，终盘涨近4% [1][3] - 铜铝锌等基本金属也不同程度走强 [1] 贵金属驱动因素 - 美军对委内瑞拉发动军事打击，控制马杜罗夫妇，推升地缘局势避险情绪 [2] - 海外市场现货金银日内分别涨超2%和4% [2] - 国内金银涨幅受限于人民币升值 [2] - 市场认为在美联储宽松周期、地缘局势升温及美元信用下降背景下，黄金将维持趋势上涨 [2] - 预计1月份黄金市场可能呈现高位震荡、整体稳健的格局 [2] 能源金属驱动因素 - 碳酸锂大涨受储能行业在2025年12月延续高景气支撑 [3] - 国家发展改革委、财政部发布关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，改善了对一季度新能源汽车需求的预期 [3] - 《固体废物综合治理行动计划》引发市场对江西锂矿山审核要求变高及枧下窝矿山复产时间推迟的担忧，带来积极驱动 [3] - 短期碳酸锂价格涨幅过快，市场情绪较旺 [3] 能化板块表现 - 能化板块意外走弱，SC原油大幅下挫3.39%，盘中创下半个月新低 [1][5] - 烧碱大跌近4%，领跌商品市场 [1][6] - 焦煤跌超3% [1] - 乙二醇、低硫燃料油、PTA、纯苯等多数化工品普跌，跌幅多在1%乃至2%以上 [5] - 沥青受委内瑞拉重油供应不确定性影响，大幅拉涨近4% [5] 原油市场分析 - 尽管美国突袭委内瑞拉推高避险情绪，但原油市场弱势下探 [5] - 市场预期远期委内瑞拉石油供应将逐步恢复，将在更长周期加大油市过剩压力 [5] - 美国原油产量攀升至近五年的季节性高点，海上浮仓有巨量在途原油 [5] - 欧佩克+确认一季度暂停增产 [5] - 美国成品油库存大幅增加和欧美制造业数据疲软，导致对油品的需求悲观 [5] - 地缘阴云难散，油价大幅波动风险仍在 [5] 烧碱市场分析 - 烧碱以3.82%的跌幅领跌商品市场 [6] - 市场担忧2026年国内烧碱市场将新增16套产能，且一季度是集中投放期之一 [6] - 短期国内烧碱样本企业产能利用率仍小幅走高，供应压力趋增 [6] - 当前烧碱价格整体处于低位，且库存延续去化，或一定程度限制价格下跌空间 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 元旦节前多头资金获利了结致贵金属整体高位回落，国内假期海外金价波动不大，纽约金在4400美元下方震荡 1月3日美军对委内瑞拉空袭并抓获总统，使市场避险情绪升温致金价高开 短期谨防周一高开低走，若局势升级或引发大国博弈，金价将获中期支撑 短期关注纽约金4400美元关口压力 [5][22] 根据相关目录分别进行总结 1 行情回顾 1.1 周度走势 - 展示美元指数联动图 [9] 1.2 指标涨跌幅 - COMEX黄金从4562.00美元降至4341.90美元，跌幅4.82%；COMEX白银从79.68美元降至72.27美元，跌幅9.30%；美元指数从98.03升至98.46，涨幅0.43%等多个指标涨跌幅情况 [10] 2 避险情绪推升金价 - 元旦节前资金获利了结使贵金属集体高位回落，国内假期海外波动不大 1月3日美军行动致市场避险情绪升温，若冲突限于美委之间，短期金价或冲高回落；若引发区域性动荡或大国对抗，避险需求将持续 上周美股节前冲高回落，资金获利了结意愿强，但从VIX指数看整体市场氛围良好 [12][14] 3 其他指标追踪 - 1月2日，SPDR + iShares黄金ETF持仓量为1558.91吨，较上周下降4.86吨，上周金价回落持仓量小幅下降 上周贵金属集体下行，白银跌近10%，黄金跌近5%，金银比值触底回升，当前金银比位于60以下，跌破2021年以来低位 [16][19] 4 结论 - 总结元旦节前及国内假期金价情况，1月3日美军行动使避险情绪升温致金价高开，短期谨防高开低走，局势升级或引发大国博弈则获中期支撑，短期关注纽约金4400美元关口压力 [22]

文章核心观点 - 美国对委内瑞拉采取军事行动并抓捕其领导人后，全球金融市场反应分化：避险情绪推动贵金属价格全面上涨，而由于全球原油供应过剩的宏观背景，油价反应平淡，未出现恐慌性飙升 [1][2] 地缘政治事件 - 美国总统特朗普证实美军对委内瑞拉实施了大规模军事打击，控制了该国总统马杜罗，并表示美国将“管理”委内瑞拉直至安全过渡，同时将深度介入其石油产业 [3] 贵金属市场反应 - 避险情绪升温推动贵金属成为资金避风港，现货黄金价格扭转此前一周下跌4.4%的跌势，重回每盎司4430美元上方 [2][4][5][6] - 现货白银价格大涨近5%，至每盎司76美元附近 [2][8] - 铂金和钯金价格同步走升，现货钯金涨幅超过3% [2][11] - 市场分析指出，地缘政治危机初期，资金会撤离风险资产并配置避险贵金属，美国官员关于利用石油影响力施压的言论加剧了局势担忧，支撑了金价 [13] 原油市场反应 - 与贵金属的躁动形成对比，原油市场反应相对冷静，布伦特原油和WTI原油价格均小幅下跌 [2][14][15] - 国际能源署预测2026年全球原油供应将超过需求每日380万桶，创下历史性供应过剩纪录，这为市场提供了强大的缓冲 [18] - 委内瑞拉当前石油日产量约100万桶，仅占全球供应量的1%，且关键设施未受损，实质性供应中断风险极低 [2][18] - 分析指出，委内瑞拉经济重要性已急剧下降，目前仅占全球GDP的0.1%，其动荡对全球经济影响有限 [18] - OPEC+及其盟友预计维持暂停增产计划，反映出产油国对需求疲软的担忧超过对局部地缘冲突的反应 [19] 美国对委石油产业的长期规划 - 美国白宫已要求美国各大石油公司对委内瑞拉进行大量投资，以修复其原油开采基础设施，并暗示这是获得历史财产赔偿的前提 [21] - 业内人士对此持审慎态度，担心重建前景不明且政局不稳 [22] - 分析警告，强制政权更迭很少能迅速稳定石油供应，委内瑞拉石油属于高成本、高污染的超重质油，且存在设备、电力等深层次问题，产能恢复将漫长而艰难 [22]