消费 - 服务消费持续降温，海南旅游价格指数环比下降0.5%[6] - 暑期结束导致迁徙规模指数大幅下行，境内和国际航班执飞数同比增幅收窄[6] - 汽车零售和批发量四周平均值同比回落[6] 投资与地产 - 专项债累计发行3.26万亿元，但基建实物工作量支撑不足[15] - 水泥出货率大幅下降至29.2%，同比降幅扩大至41.2%[15] - 30城新房成交面积同比降幅收窄，但土地成交面积同比降幅扩大[15] 生产与进出口 - PTA开工率跌至2021年以来历史同期最低位[28] - 出口运价环比下降1.6%，进口运价环比上升1.3%[26] - 多数行业开工率下行，钢铁行业中下游生产表现较好[28] 价格与流动性 - 工业品价格多数下降，水泥价格环比下降0.4%[38] - 人民币汇率加速升值，美元兑人民币从7.1823降至7.1330[42] - 10年期国债收益率上升5.6个基点至1.83%[39]

市场表现与资金动向 - 上周A股高位放量震荡 日均成交额升至2.98万亿元 创业板指表现强劲[1] - 市场风格表现为成长>周期>消费>金融 科技成长板块领涨[1] - 资金博弈加大短期市场波动 外资流入或边际加快 人民币升值打开空间[1] 行业轮动与板块表现 - 地产、农林牧渔和电力设备板块借政策和中报业绩催化展开轮动[1] - 科技板块高位分歧增多 地产、稀土永磁等行业活跃度显著上升[1] - 军工行业因9.3阅兵和"十五五"规划酝酿存在轮动机会[2] 重点配置方向 - 科技方向建议关注AI应用和国内半导体先进制程 企业端盈利模式或加速兑现[2] - 价值方向关注非银领域（券商、保险、金融IT）的估值与业绩双重改善[2] - 外需受益的创新药、有色等出口链品种将迎来配置机会[2] - 政策重点关注的光伏行业因反内卷进度加强存在机会[2]

港股市场表现 - 9月1日午后港股三大指数集体上涨，恒生科技指数涨近2% [1] - 阿里巴巴财报发布后股价大涨超18%，领跑科网股 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随上涨，其持仓股如阿里巴巴、阿里健康、比亚迪电子、中芯国际、百度集团、京东集团等涨幅居前 [1] 人民币汇率动态 - 近日人民币兑美元及一篮子货币加速升值，8月28日至29日两个交易日离岸人民币兑美元升值0.4% [1] - 市场力量推动人民币走强，离岸人民币汇率强于在岸汇率 [1] - 全球对配置中国权益资产的偏好上升是近期人民币走强的催化剂之一 [1] - 华泰证券观点认为人民币兑美元升值“蓄势”已久，有进一步走强空间，并可能成为驱动美元名义有效汇率下一轮贬值的最大权重货币 [1] 汇率与股市关联性分析 - 历史经验显示，人民币升值期间市场普遍上涨，港股弹性更大 [2] - 汇率和股市均是对经济预期改善的共同反应，同时汇率变化也会影响市场情绪、外资流向和企业基本面 [2] - 综合市场因子和汇率因子，以恒生科技为代表的港股成长风格在人民币升值区间更为占优 [2] 恒生科技指数估值与前景 - 截至8月29日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为21.23倍，处于指数发布以来约17.72%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来82%以上的时间 [2] - 恒生科技指数当前仍处于历史相对低估区间 [2] - 在美联储降息预期升温及阿里巴巴财报超预期的催化下，其高弹性、高成长特性使其具备更大的向上动能 [2] - 阿里巴巴财报超预期，有望推动恒生科技指数回归AI投资叙事 [2]

宏观与汇率 - 人民币兑美元和一篮子货币加速升值 8月28-29日离岸人民币兑美元升值0.4% 市场力量推动人民币走强 人民币有进一步升值空间 重申12个月美元兑人民币汇率6.98的预测 [2] - 8月制造业PMI从7月的49.3%回升至49.4% 非制造业商务活动指数从7月的50.1%回升至50.3% 生产指数分项上行0.3个百分点至50.8% 购进价格及出厂价格较7月上行1.8/0.8个百分点至53.3%/49.1% [3] 策略与市场 - 科技板块拥挤度上升 TMT成交额占比突破40% 短期关税豁免期延长和联储降息预期下风险偏好有望延续改善 继续在AI链、医药、反内卷、军工等强势方向内部高切低 并左侧布局消费、非银、电新等 [5] - 人民币升值期间市场普遍上涨 港股弹性更大 有色、农林牧渔、机械等板块对汇率升值更敏感 恒生科技为代表的港股成长风格在升值区间更为占优 [6] - 上周A股市场延续量价齐升行情 全市场日均交易额突破2.9万亿元 创业板指和科创50周度涨跌幅均超过7% 成长类因子表现较强 红利类因子表现相对较弱 [7] - 高股息板块整体表现走弱 非银在高股息内部表现相对较优 "反内卷"相关周期型高股息品种本月表现较弱 [11] 固定收益与保险 - 债市资金流入股市但程度有限 纯债基金遭遇一定赎回但"固收+"扩容 理财、保险、年金等部分头寸转向权益资产 对债市有一定挤出效应 十年国债1.8%左右尝试配置 [9] - 上市保险公司1H25加快配置高息股 FVOCI股票平均配置比例较年初提升1.3ppts至4.2% FVOCI股票余额增加近3200亿元 FVTPL股票配置比例较年初上升0.3ppts至5.5% 1H25平均净投资收益率下滑至3% [10] 行业与公司业绩 食品饮料 - 大众品板块表现分化 饮料/啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品25Q2营收同比+22.8%/+1.8%/+4.5%/+3.5%/+2.6%/-0.3% 扣非净利润同比+18.3%/+11.5%/+10.3%/+43.7%/-23.6%/-61.2% [12] 科技与互联网 - 阿里巴巴1QFY26总收入2477亿元同增1.8% 经调整EBITA为388亿元同比-13.7% 云业务收入增速有望延续高增态势 闪购减亏目标为单均亏损收窄50% [14] - 地平线机器人1H25收入15.67亿元同比+67.64% 产品解决方案业务收入7.78亿元同比+49.7% 授权及服务业务收入7.38亿元同比+47.1% 毛利率65.36%同比下降13.4pct [15] - 源杰科技1H25营收2.05亿元同比+71% 归母净利润0.46亿元同比+330% 2Q25营收1.21亿元同比+101% [33] - 紫光股份1H25收入474.25亿元同比+25% 归母净利润10.41亿元同比+4% 2Q25收入266.35亿元同比+27% 归母净利润6.92亿元同比+18% [33] 制造业与工业 - 汇川技术1H25收入205.09亿元同比+26.73% 归母净利润29.68亿元同比+40.15% 2Q收入115.31亿元同比+18.99% 归母净利润16.46亿元同比+25.91% [18] - 中望软件1H25营收3.34亿元同比+8.24% 归母净利润-5241万元 Q2营收2.08亿元同比+10.59% [21] - 东微半导1H25营业收入6.16亿元同比+46.79% 毛利率16.0%同比提升2.14pct 归母净利润0.28亿元同比+62.80% [36] - 爱柯迪1H25营收34.50亿元同比+6.16% 归母净利润5.73亿元同比+27.42% Q2营收17.84亿元同比+11.01% 归母净利润3.16亿元同比+44.95% [37] 消费与零售 - 特海国际2Q25营收1.99亿美元同比+8.5% 经营利润3.7百万美元同比-56.5% 1H25营收3.97亿美元同比+7.0% 归母净利润0.28亿美元同比扭亏 [24] - 同庆楼1H25营收13.3亿元同比+4.67% 归母净利润0.72亿元同比-11.06% 2Q25营收6.38亿元同比+10.03% 归母净利润0.20亿元同比+34.08% [25] - 茶百道1H25收入24.99亿元同比+4.3% 归母净利润3.26亿元同比+37.48% 归母净利率13.0%同比+3.1pct [29] - 老凤祥1H25收入333.6亿元同比-16.5% 归母净利润12.2亿元同比-13.1% 2Q25收入158.3亿元同比+10.5% 归母净利润6.1亿元同比+0.9% [30] 房地产与基建 - 中国海外发展1H25收入832亿元同比-4% 归母净利润86亿元同比-17% [22] - 建发股份1H25营收3153.21亿元同比-1.16% 归母净利8.41亿元同比-29.87% Q2营收1715.48亿元同比-8.59% 归母净利2.57亿元同比-56.85% [26] 能源与公用事业 - 国投电力1H25营收256.97亿元同比-5.18% 归母净利润37.95亿元同比+1.36% 2Q25营收125.75亿元同比-3.22% 归母净利润17.16亿元同比+0.48% [28] - 南网能源1H25营收16.03亿元同比+21% 归母净利2.14亿元同比+4.5% Q2营收9.10亿元同比+22% 归母净利1.22亿元同比+6.7% [45] - 湖北能源1H25营收84.93亿元同比-13.52% 归母净利9.56亿元同比-32.91% 2Q25营收43.10亿元同比-6.61% 归母净利6.00亿元同比-7.08% [49] - 晶科科技1H25营收21.24亿元同比+10% 归母净利1.23亿元同比+40% Q2营收10.12亿元同比-12% 归母净利1.58亿元同比-15% [50] 医疗健康 - 海吉亚医疗1H25收入19.9亿元同比-16.5% 经调整净利润2.63亿元同比-34.5% [53] - 春立医疗1H25收入4.88亿元同比+28.3% 归母净利润1.14亿元同比+44.9% 2Q25收入2.58亿元同比+62.9% 归母净利润0.56亿元同比+136.7% [56] 汽车与交通 - 上汽集团1H25营业总收入2995.88亿元同比+5.23% 归母净利60.18亿元同比-9.21% Q2营业总收入1587.27亿元同比+12.08% 归母净利29.94亿元同比-23.50% [19] - 保隆科技1H25收入39.5亿元同比+24.1% 归母净利润1.35亿元同比-9.2% Q2收入20.4亿元同比+20.2% 归母净利润0.4亿元同比-50.8% [31] - 科博达1H25营收30.47亿元同比+11.10% 归母净利4.51亿元同比+21.34% Q2营收16.73亿元同比+26.22% 归母净利2.45亿元同比+60.66% [52] - 拓普集团1H25收入129.3亿元同比+5.83% 归母净利润12.95亿元同比-11.1% Q2收入71.7亿元同比+9.7% 归母净利润7.3亿元同比-10.0% [60]

电话会议纪要分析总结 一、 纪要涉及的行业与公司 1. 主要市场指数 * 上证指数、沪深300、中证500、创业板指、科创50、北证50[9] * H股（港股）及恒生科技指数[1][8] 2. 提及的行业板块 * **科技与成长板块**：通信、电子、TMT（科技、媒体、电信）、半导体、光学光电、计算机设备、电新（电力设备与新能源）、人工智能[1][11][23][24] * **大金融板块**：券商（非银）、银行[1][15][21][22] * **传统消费板块**：食品饮料、商贸零售、消费者服务、医药、白酒[1][11][20][23] * **周期与制造板块**：有色、化工、汽车、轻工、电器设备[23][24] * **其他板块**：农业、地产、煤炭、交通运输、电力与公用事业[11][20][24] 3. 提及的主题 * 中字头股票[1][20] * 茅指数[25] * 固态电池、储能、电池等新能源主题[25] 二、 核心市场观点与论据 1. 大势研判：主升三浪延续，目标位明确 * **核心观点**：市场进入“双向波动”阶段，但主升三浪仍可能延续，牛市尚未结束[1][2] * **中期目标**：上证指数0.5分位在3,806点，0.618分位在4,130点（或4,132点）[1][2][14] * **长期展望**：看好5,178点跌下来后的0.618分位（4,130点），对达到该目标充满信心[14][18] * **论据**： * 此轮行情是对2015年以来9年下跌后的反弹，级别较大[2] * 全球资本推动股市走高，即使在没有明显理由时也在上涨[4] * 7月底大盘在60分钟MACD顶背离后短暂调整即恢复上涨，显示主升浪未结束[4] * 二浪调整（5月14日至6月底）仅从3,417点调整至3,332点，约80点，属于浅幅调整，不符合常规同级别整理深度[3] 2. 市场驱动力：情绪与资金推动，人民币升值是关键 * **核心观点**：当前市场上扬主要由情绪和资金推动，人民币升值是重要积极因素[6][12] * **论据**： * 预测顶部困难，市场处于纯凭气势和资金推动的延伸状态[6] * 人民币升值与A股走强存在负相关关系：当美元贬值、人民币升值时，A股往往走强[12][13] * 历史类比：2017年“漂亮50”行情和2020年6月后的牛市主升浪均发生在人民币升值时期[13] * 人民币升值利好持有大量人民币计价资产的大金融板块[1][15] * 近期美元兑人民币离岸汇率快速下行至7.12附近，直接带动A股走强[10][12] 3. 市场风格与近期表现 * **指数表现**： * 本周（截至纪要日期）沪深300涨2.7%，中证500涨3%，创业板指涨7.74%，科创50涨7.49%[9] * 北证50是唯一下跌指数，跌幅1.6%[9] * 小市值股票表现差，定价权在机构手中[9] * **风格特征**： * 市场风格主要集中在大盘成长，受海外降息预期和AI产业刺激[23] * 机构票和资金抱团效应明显[9] * 本周出现明显双向波动，例如周三“断头中阴线”，周四反包[9][10] * **行业表现**： * **领涨**：通信板块十日涨幅达24%，电子板块涨幅15.5%，已处主升浪阶段[11] * **亮眼**：传统消费板块（食品饮料、商贸零售）[11] * **下跌**：煤炭、银行、交通运输、电力与公用事业等偏红利风格板块，资金流出转向弹性更大板块[11] 三、 投资策略与建议 1. 仓位与交易策略 * **总体建议**：维持持仓，不建议轻易做差价或减仓，以免踏空行情[1][4][5] * **中线仓位**：可按周持有至4,100点再处理[1][18] * **短线仓位**：需谨慎，在双向波动大的情况下不建议随便追高，应等待回落[19][21] * **差价时机**：需等待主升三浪结束后的四浪回调（视为买入机会），并在四浪和五浪结构明确后再考虑谨慎操作[5][7] 2. 行业配置建议 * **均衡配置**：一手配置大金融，一手配置泛科技[1][21] * **大金融作用**：在双向波动增加时具有平抑波动作用，且随人民币升值有补涨潜力[21] * **科技板块**：已演绎到极致，需注意平衡风险[11][21] * **关注板块**： * **中字头股票**：在行情较高时能发挥较大作用[1][20] * **地产板块**：政策频出，虽显左侧且机构参与度可能不高，但分歧大可能意味着空间大[11][20] * **券商股**：关注涨幅不足、中间落后、离年限较近的品种[20] * **银行股**：在牛市中选择弹性更大的小银行，而非大型银行[22] * **消费相关板块**：可逐步关注，因9月有中秋、十一假期日历效应[23] 3. 风险提示与技术面压力 * **交易量风险**：整体交易量呈缩量趋势，下跌时放量，若量能不能持续放大可能引发更大波动[16] * **技术压力**： * 科创50指数60分钟线出现MACD顶背离格局[17] * 创业板指数达到日线运行平行通道上沿[17] * 若不能化解顶背离，将形成日线级别顶部，加速上扬的双创指数给市场带来压力[17] * **市场情绪**：部分投资者恐高，不愿高位建仓；市场已偏离之前筹码中枢（3,350~3,400点）超过10个点，部分投资者可能有止盈意图[10][16] 四、 其他重要信息 1. A股与H股比较 * **核心观点**：A股表现优于H股[1][8] * **论据**： * A+H差价已收敛[8] * 人民币有望升值，使人民币资产比美元挂钩的港股更有效[1][8] * H股市场情绪及流动性不如A股[8] * 恒生科技权重股可能受补贴政策影响[1][8] 2. 评分较高的行业（综合交易面与基本面） * **一级行业**：TMT、农业、地产、消费者服务、轻工、汽车、有色化工和非银电信等[24] * **二级行业**：消费电子、半导体、光学光电、计算机设备、电器设备等[24] 3. 主题动量关注 * 新兴产业：如固态电池及相关领域（储能、电池）有补涨需求[25] * 消费相关：茅指数表现稳定，可作为补涨机会（但弹性相比半导体略小）[25]

人民币升值：外资 FOMO 还是事件催化？20250831 摘要 人民币汇率受国债收益率利差、通胀水平和风险溢价三大因素影响。中 美利差收窄，中国通胀较低而美国通胀反弹，美国货币政策不确定性增 加，均支撑人民币升值。 购买力评价显示人民币被低估约 50%，当前汇率约为 7.1 到 7.2，而实 际汇率应为 3.5 到 4。资本账未完全放开及房地产风险是主要原因。 中国经济和政策的稳定性，出口企业市场份额提升，以及 2024 年三中 全会后资本市场和宏观经济的稳定，降低了人民币风险溢价，吸引外资 流入。 人民币国际化与中国综合国力、军事影响力和地缘政治能力增强密切相 关，推动更多国家在贸易和结算中使用人民币，促进离岸人民币市场发 展。 年初以来美元走弱，美联储降息预期强化，以及企业结汇意愿提升，是 近期人民币升值的重要因素。CFETS 人民币汇率指数年初至 6 月底降至 95.3。 Q&A 近期人民币汇率的升值趋势是什么样的？ 今年以来，人民币汇率经历了三波升值。第一波发生在年初，主要由于美元指 数从高点 110 开始走弱，人民币汇率随之出现幅度不大的升值。然而，这一波 升值在关税发酵后结束。第二波升值发生在 ...

市场整体趋势 - 市场确立牛市思维 趋势一旦形成短期很难逆转 [3] - 中期行情逐步转向基本面驱动 中报全A非金融业绩增速小幅回落但宏观和中观数据显示景气回升 [1] - 市场交易情绪进入过热阶段 抱团倾向明显需注意交易结构恶化 [2] - 三大指数集体高开 沪指高开0.31% 深成指高开0.61% 创业板指高开0.85% [5] 科技板块表现 - TMT成交额占比突破40% 历史上强产业趋势行情中成交额占比中枢往往上台阶 [1] - 9月产业催化密集下科技股或仍有表现 [1] - TMT板块拥挤度虽未见顶但已接近预警线 [2] - 对于已持有科技主线的投资者建议继续坚守科技主线 当前估值分化程度并不算高 [3] - 除TMT板块外成长方向包括汽零/机器人滞涨环节、消费电子、AI应用等 [3] 板块配置策略 - 在AI链、医药、反内卷、军工等强势方向内部进行高低切换 [1] - 左侧布局受益于人民币升值且估值和筹码处于低位的消费、非银、电新等板块 [1] - 最优策略是切入低估值消费与周期板块如大消费、有色、新能源等 [2] - 重点关注大消费、新能源、非银、创新药、TMT、有色、卫星互联网 [2] - 顺周期方向包括大消费（休闲食品、家电、零售商超等）、周期资源品（化工等） [3] 煤炭行业展望 - 7月以来各煤种价格上涨明显 供需面从宽松趋于平衡略偏紧 [4] - 受安监趋严及查超产影响供应难有增加 煤价有望逐步企稳回升 [4] - 4季度煤价延续稳中偏强走势 [4] - 龙头公司成本费用控制较好 2季度煤价处于底部区间但盈利韧性较强 [4] - 下半年量价双升 板块估值和股息率优势明显 [4] 行业表现与资金流向 - 有色金属、半导体芯片等板块指数涨幅居前 [5] - 市场资金从避险逐步转向攻守兼备 青睐稳健型与成长性资产 [2] - 消费、周期等低热度板块可能在下一阶段行情中拥有更高性价比 [2]

汇率基本数据 - 人民币兑美元中间价定在7.1030元 [3] - 在岸人民币（CNY）报7.1306 [3] - 离岸人民币（CNH）报7.1189 [3] - 境内外人民币价差仅为11.7个基点 [6] 汇率变动影响 - 人民币升值使出口企业美元收入兑换人民币利润减少 [7] - 人民币贬值使出口企业获得额外汇率红利 [7] - 人民币升值使进口商品价格降低 [7][9] - 汇率变动100个基点可能使1000美元兑换差额达100元人民币 [7] - 留学生每年几十万美元学费受汇率微小变动影响显著 [7] 市场特征 - 境内外人民币价差接近消失反映市场预期高度一致 [6] - 中间价创近一个月新高显示短期升值趋势 [5] - 中间价传递稳字当头政策导向 [5] 企业应对策略 - 出口企业倾向人民币贬值以提升利润 [7] - 进口企业倾向人民币升值以降低成本 [7] - 跨境贸易需提前核算汇率风险 [10] - 企业面临汇率波动带来的利润空间压缩 [11] 消费者影响 - 人民币升值使境外旅游成本降低 [7] - 海淘商品价格随汇率变动而调整 [9] - 有跨境消费需求人群受汇率影响显著 [10]

A股上市公司二季度业绩表现 - 全部A股上市公司上半年净利润增速为2.59%，剔除金融企业后为1.22% [7] - 二季度单季度全部A股净利润同比增长1.7%，剔除金融企业后为-1.4% [7] - 科创板二季度净利润同比增速达23%，主板仅为0.8% [7] - TMT行业中计算机、传媒、电子板块二季度增速分别为7.7%、36%、22.5% [7] - 银行业二季度净利润同比增速为3%，超越全部A股平均水平 [9] 美联储政策与汇率影响 - 8月美元指数下跌超2%，在全球主要资产中表现垫底 [13] - 今年以来美元指数下跌近10%，人民币相对美元升值约3% [15] - 市场存在超过4000亿美元待结汇资金观望人民币汇率走势 [18] - 全球对冲基金8月对中国股票买入规模创自2月以来单月最高 [19] 港股科技板块动态 - 阿里巴巴二季度营收低于预期，净利润同比下降18% [20] - 自由现金流从去年同期+174亿元变为今年二季度-188亿元 [20] - 阿里美股股价单日大涨近13%，创2023年以来最大涨幅 [21] - AI相关云业务同比增长26%，公司宣布未来三年投入3800亿元用于AI资本开支 [22] - 外卖业务日均订单达8000万单，反哺淘宝APP月活同比增长25% [22] - 港股通互联网ETF中阿里权重达14%，恒生科技指数权重约7% [23] A股风格切换与资金流向 - 小微盘股近期跑输中证A50等大盘指数 [24] - 中证2000指数市盈率超150倍，显著高于核心资产10-15倍估值区间 [27] - 监管层强调巩固资本市场回稳向好势头，但未出台长效机制政策 [26] - 可转债市场面临与小微盘类似的高估值风险 [28] 行业与板块研究覆盖 - 研究范围包括港股创新药、AI、可转债、证券及化工板块趋势 [30][32] - 固收投资策略涵盖固收+产品观点及债券择时方法论 [31][32] - 险资半年报动向分析及地产与权益资产比价研究 [30][31]

人民币汇率走势 - 2025年以来人民币对美元呈现先跌后升的震荡走势 年初受美国加征关税等贸易政策冲击 人民币一度贬值至7.3以上 4月上旬离岸价达7.4295 [4] - 5月后强势回升 因中美关税谈判取得进展及美元指数大幅走弱 上半年美元指数跌超10% 人民币6月回升至7.2下方 [4] - 8月延续升势 8月25日中间价报7.1161创2024年11月以来新高 8月30日中间价达1美元兑7.1030元 [2][4] 汇率走强驱动因素 - 美联储降息预期升温 8月22日鲍威尔释放鸽派信号 放弃"平均通胀目标制" 更注重就业与通胀平衡 市场认为9月降息概率超90% 美元指数单日跳水0.94% [6][7] - 美联储理事沃勒8月28日明确支持9月降息25个基点 称降息依据较7月更充分 [8] - 国内政策主动引导 央行8月25日起连续上调中间价 累计调升258个基点 8月28日报7.1063创2024年11月以来新高 传递从"稳汇率"转向"稳预期"意图 [9] 对A股市场影响 - 外资流入加速 2025年8月北向资金净流入超800亿元 外资增持高股息蓝筹股及科技成长板块 [13] - 企业成本下降 进口依赖型行业如航空、造纸原材料采购成本降低 航空公司燃油进口成本下降改善利润率 [14] - 估值提振效应 人民币资产价值重估推动权重股估值修复 8月29日上证指数V型反弹与汇率升值同步 [14] 对港股市场影响 - 汇率传导直接利好 港元挂钩美元使人民币升值提升港股中资企业人民币计价盈利表现 科技龙头及半导体板块受益显著 [15] - 资金虹吸效应 30万亿国际资金涌入香港市场 南向资金8月净增500亿港元 重点加仓高分红国企与AI赛道 [15] - 政策与产业红利 灵活上市机制吸引中概股回归 叠加国内AI技术突破如DeepSeek开源模型 科技股估值空间打开 [15]