政策方向与目标 - 发挥科技创新和技术改造再贷款政策作用 [1] - 高质量建设债券市场"科技板" [1] - 促进私募股权投资和创业投资"募投管退"循环 [1] - 强化科技保险高质量发展 [1] - 加快构建与科技创新相适应的科技金融体制 [1] - 推动科技、产业、金融良性循环 [1] - 引导和推动金融资源科学高效配置 [2] - 加强对金融机构"五篇大文章"工作成效评估 [2] - 完善融资对接、信息共享、知识产权转化运用等配套机制 [2] 过往经验与未来规划 - "十四五"时期金融支持科技创新取得明显成效，企业获得感显著提高 [2] - 探索形成发挥直接融资、间接融资等各类金融业态功能优势的重要经验 [2] - 构建针对科技创新全链条和科技型企业全生命周期的差异化金融支持路径 [2] - 着力投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 加强跨部门政策协同，营造有利于科技金融发展的良好环境 [2] - 明年"十五五"开局之年将常态化运行科技金融统筹推进机制，强化科金协同、央地联动 [2] - 各有关部门将扎实推进各项工作任务落实，进一步优化政策措施 [2]

宏观经济与市场格局 - 近半年来资本市场呈现稳步上行的结构性行情，外需贡献占比较高的企业股价表现突出 [1] - 短期看，4月以来制造业景气度有所回落，受外部环境波动与国内房地产市场调整的阶段性影响 [1] - 中长期看，经济长期向好的核心趋势未变，经济已具备庞大体量与深厚韧性 [1] - 内需正逐步成为拉动经济增长的主动力与稳定锚，内需复苏的长期逻辑清晰 [1] - 坚定看好资本市场长期发展潜力，前期外需导向的结构性市场风格难以持续，“细水长流”的稳健型市场格局更有利于分享长期价值增长红利 [1] 政策导向与内需战略 - “十五五”规划建议提出高质量发展目标，包括经济增长保持在合理区间、全要素生产率稳步提升、居民消费率明显提高 [1] - 规划强调内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放 [1] - 规划强调全国统一大市场建设纵深推进，超大规模市场优势持续显现 [1] - 这一部署凸显我国超大规模市场的独特优势与内需驱动的战略重要性，长期看好内需领域优质企业的投资价值与回报潜力 [1] 产业与科技发展方向 - “十五五”规划建议提出“科技自立自强水平大幅提高”，并着力“培育壮大新兴产业和未来产业” [2] - 规划提出着力打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [2] - 从中长期投资视角，将重点关注半导体自主可控、军工贸易、航空航天等领域的优质企业 [2] - 将持续深耕产业链研究，精准挖掘具备核心竞争力的投资标的 [2]

市场整体特征与格局 - 市场呈现低波慢牛特征，主要宽基指数波动率下降，回撤及夏普比率优于过往 [1] - 配置型资金（保险、固收+）和量化资金定价权持续抬升，主观选股型产品增量有限 [1] - 打破当前僵局需依赖超预期的基本面变化，未来需内需重大变化打开市场高度 [1] 跨年/春季行情展望 - 每年春季存在“春季躁动”窗口期，从春节到两会期间平均持续约20个交易日，市场赚钱效应显著 [2] - 12月到次年1月是春季躁动布局良机，尤其关注年报预告不会爆雷且明年景气度趋势不错的方向 [2] - 跨年行情已具备良好基础，海外扰动缓和、全球流动性宽松预期升温、风险偏好提振 [3] - 12月市场在震荡蓄势后选择向上突破发动跨年行情的概率较高 [4] - 跨年行情的启动时点呈现“弱势行情前置启动”特征，是市场对政策宽松预期与流动性改善的提前定价 [8] 投资机会与配置方向 - 配置上建议延续资源/传统制造业定价权重估及企业出海两个方向 [1] - 岁末年初行情呈现“价值搭台，成长唱戏”特征，科技成长将是引领本轮躁动行情突破的胜负手 [3] - 若指数上行则关注非银金融，同时围绕12月重要会议可能政策方向，关注涨价资源品、服务消费和科技领域自主可控 [4] - 重点布局科技成长和资源品等景气赛道，如有色（铜、银）、AI（通信、计算机）、新能源、创新药等 [6] - 产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [7] - 跨年行情轮动路径遵循从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡，最近三年小盘股均有突出表现 [8] - 短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [10] 市场风格与估值 - 春节前后市场从低胜率转向高胜率，从大盘风格转向小盘风格 [2] - 截至上周五市场最低点，很多板块调整幅度已达历史上主线品种的平均水平（20%左右） [2] - A股大盘及多数核心指数近十年PE估值分位数均修复至70%以上 [9] - 大盘指数要稳稳站上4000点向上，需流动性牛向基本面牛的逐步过渡 [9] - 年底之前A股高切低行情难言结束，真正风格切换需基本面牛明确过渡才会到来 [9] 政策与基本面催化 - 年末会议对来年经济和产业发展做出更明确部署和定调，有望凝聚市场共识、指引主线方向 [3] - 12月中上旬将召开中央政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调 [7] - 政策因子是跨年行情比较核心的驱动因素，宏观数据或产业景气非跨年行情启动与否的决定性因素 [8] - 未来如果更多行业实现产能和库存出清，配合需求端回升，AI等新兴产业能实现商业化落地，市场可能进入盈利驱动的健康慢牛 [11]

会议背景与核心主题 - 江苏省科学学与科研管理研究会2025年度学术年会于11月29日在南京召开 [1] - 会议主题为“双高协同产教融合赋能发展”，旨在探讨高新技术产业开发区与高校的紧密协同路径 [1] 政策导向与战略目标 - 党的二十届四中全会将“科技自立自强水平大幅提高”列为“十五五”时期主要目标，提出加快高水平科技自立自强以引领发展新质生产力 [3] - 江苏省作为经济与科技大省，首创高新区与高等院校协同发展模式，推动科技创新与产业创新深度融合 [3] 江苏省“双高协同”发展现状 - 目前江苏省已有18个高新区与37对高校结对共建 [3] - 江苏省在全国已率先建成规模最大的高等教育体系，高校数量和在校生数量位居全国前列，研究生规模稳居第二 [3] “双高协同”的核心机制与价值 - 研究会发挥桥梁纽带作用，促进知识、技术、人才、资本等创新要素在高校与高新区间高效流动和优化组合 [3] - 协同方向是共同瞄准前沿领域和关键核心技术，开展联合攻关，共建创新共同体 [3] - “双高协同”的价值核心是从“技术获取”到“能力构建”的转变，企业通过与高校联合开发不仅获取技术，更提升自身创新能力，合作培养的人才是可持续发展的核心资源 [4] 高等教育与人才培养的转型方向 - 高校人才培养定位正在向注重拔尖创新人才培养转变 [3] - 需要建设世界一流的学科专业群，推动学科发展更好地对接产业创新需求 [3] - 必须着力破解人才培养与产业创新之间的结构性矛盾，培养具备全球竞争力的卓越人才 [3] 产业升级与创新模式转变 - 世界级产品是区域产业创新能力的重要体现，具备高度独特性与高附加值特征 [4] - 尽管中国已建成全球门类最全、规模最大的工业体系，但仍需摆脱低成本、低价格的内卷竞争模式 [4] 会议其他成果与未来展望 - 年会举行了2025年度人才托举证书颁发、优秀论文颁奖仪式，并揭牌成立了农业科技管理专业委员会 [4] - 会议选举产生了研究会新一届理事与监事人员 [4] - 研究会旨在打通渠道，让更多高新区和高校实现对接，将科技潜力转化为发展动能 [4]

政策基调与目标 - 2026年作为“十五五”开局之年，政策总基调预计偏积极、偏扩张、偏刺激，强调做好经济工作意义重大[4][5] - 2026年GDP增长目标可能继续设定在5%左右[1][5] 货币政策 - 预计2026年可能降准1-2次，幅度50-100个基点，降息1-2次，幅度10-20个基点[7] - 结构性货币政策工具有望继续降价扩容，支持“五篇大文章”[7] 财政政策 - 2026年财政扩张力度与2025年大体相当，预计一般赤字率延续4%左右，专项债规模5万亿元（2025年为4.4万亿元），特别国债2万亿元左右（2025年为1.8万亿元）[7] - 广义财政支出规模预计达43万亿元左右，较2025年多增约1万亿元，广义赤字率约8.7%[7][16] 产业与科技政策 - 政策将突出科技自立自强，聚焦自主创新、产业融合、教育科技人才一体化发展[8] - 目标到2027年形成3个万亿级消费领域（老年用品、智能网联汽车、消费电子）和10个千亿级消费热点（婴童用品、智能穿戴产品等）[9] 消费与投资 - 2026年以旧换新政策规模预计至少持平2025年的3000亿元，并更侧重服务消费[8][16] - 将抓好“两重”（重大战略、重大工程）建设，并侧重民生类投资和“投资于人”[10] 房地产与金融市场 - 将加力推动房地产止跌回稳，措施可能包括降低房贷利率、优化收储、保主体等[11][16] - 将维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行，深化投融资综合改革[12][16]

文章核心观点 - 强化原始创新导向是全面增强自主创新能力、推进高水平科技自立自强的重要举措，中国正从全球科技参与者加速向开拓者和引领者转变 [1] - 中国已进入从跟随创新向引领创新加速转变的关键阶段，需在基础研究和原始创新领域持续突破，以在新一轮科技革命和产业变革及大国竞争中赢得战略主动 [1][2][3] 科技发展现状与成就 - 2024年中国全社会研发经费投入规模超过3.6万亿元，稳居世界第二位，研发投入强度达2.69%，超过欧盟国家平均水平 [1] - 国际专利申请量、研发人员全时当量连续多年居世界第一，高被引论文数保持世界第二 [1] - 在人工智能、量子科技、生命科学、空间科学等领域取得一大批重大原创性成果，创新驱动发展成效显著 [1] 强化原始创新的战略意义 - 强大的基础研究和原始创新能力是科技强国的基本要素，是筑牢科技创新根基和底座的关键 [2] - 只有掌握原创基础理论、底层技术原理，才能从源头和底层解决关键核心技术问题，实现高水平科技自立自强 [2] - 在集成电路、生物科技等“卡脖子”问题突出的领域，需瞄准世界科技前沿，下好“先手棋”，以筑牢国家安全底座 [2] 前沿科技发展趋势与机遇 - 科学研究正向极宏观、极微观、极端条件和极综合交叉方向拓展，前沿技术呈现加速突破、交叉融合和群体跃升态势 [3] - 人工智能赋能科学研究的新范式正在兴起，人工智能、量子科技、生物技术等领域深入发展，为中国带来换道超车的历史机遇 [3] - 基础研究是技术突破的基石和产业变革的底层驱动力，其突破是赢得新一轮科技革命和产业变革战略主动的关键 [3]

2025分析师大会核心观点 - 2025分析师大会于11月28日举行，汇集了专家学者、券商基金私募掌舵人及首席分析师，共同探讨穿越周期的投资策略 [1] - 中泰国际首席经济学家李迅雷在会上发表演讲，指出“十五五”规划的最大亮点是加速科技自立自强 [1] 未来产业发展机遇 - 李迅雷列举了未来产业的具体方向，包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康 [1] - 与这些未来产业方向相对应的行业企业发展机会值得期待 [1]

留学人员归国趋势与贡献 - 留学归国已成为绝大多数人的选择，中国留学已从精英化走向大众化 [2] - 国家发展为个人成长提供了前所未有的机遇，国内为科研人员提供的条件可能比国外还要好 [1] - 当前从科技创新前沿到乡村振兴田野，为广大留学人员成长成才、建功立业创造了更优条件和更广平台 [6] 归国人才在科技创新与产业转化中的作用 - 留学人员兼具国际前沿技术视野和国际市场规则认知的优势，是归国投身区域振兴、助力民族复兴的中坚力量 [3] - 留学人员的每一项技术突破都能找到产业落点，每一个创新想法都能转化为发展动能 [6] - 例如，金属材料专家单智伟团队成功制备出高纯镁，建成国际领先的国内首条生产线，并联合车企打造出全国首辆镁合金轻量化挂车 [5] 金融与数字经济对实体经济的赋能 - 有观点提出需利用科技金融和金融科技两大利器，为中国的科技创新和产业升级赋能 [5] - 过去10年，中国数字经济规模突破50万亿元，成为发展新质生产力的重要引擎 [6] - 期望留学人员抓住数字经济时代机会，发挥特色，将科技转化为国家发展的力量 [6] 全球化协作与文明互鉴 - 留学人员拥有全球协作网络资源，这是其优势之一，例如有实验室通过互联网建立海外协作系统 [2] - 文明互鉴是一种相互照亮的过程，通过平等了解彼此文化，使自信更有底气，创造更有生机 [4] - 留学人员肩负向世界展现可信、可爱、可敬的中国形象的时代重任，是在海外讲好中国故事、传递中国声音的桥梁纽带 [3] 人才生态建设与国家战略 - 需要构建一个“引得回、派得出、留得住、用得好”的健康人才生态，实现人才在环流中增值、国家在开放中发展的良性互动 [2] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [6] - 例如，王俊峰研究员参与创立的强磁场科学中心保持了3项世界纪录，被誉为该领域的“珠穆朗玛峰” [1]

知识产权总体成就 - 国内有效发明专利数量突破500万件，成为全球首个达成此目标的国家 [1] - PCT国际专利申请量连续6年位居全球第一 [1] - 全球前5000个品牌中，品牌价值达1.81万亿美元，位居全球第二 [1] - 地理标志产品直接产值接近9700亿元 [1] 专利质量与战略布局 - 每万人口高价值发明专利拥有量达15.3件，超额完成“十四五”规划目标 [1] - 战略性新兴产业发明专利有效量超140万件，保持较快增长 [1] - 在人工智能、先进制造、集成电路、生物医药、新能源等重点领域高价值专利储备增强 [1] 经济贡献与全球排名 - 专利密集型产业增加值占国内生产总值比重超13% [1] - 版权产业增加值占国内生产总值比重近7.5% [1] - 全球创新指数排名提升至第十位，首次跻身全球前十 [1] - 拥有的全球百强创新集群数量达24个，连续3年位居全球第一 [1]

会议背景与核心目标 - 中国人民银行、科技部等部门联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议，旨在加快实现高水平科技自立自强，落实构建科技金融体制的政策举措 [1] - 会议指出党的二十届四中全会坚持科技创新在国家发展中的战略核心地位，要求加快高水平科技自立自强，并大力发展金融"五篇大文章"，为"十五五"科技金融工作指明方向 [1] "十四五"期间科技金融工作成效 - "十四五"时期各有关部门紧密协作，金融支持科技创新取得明显成效，企业获得感显著提高 [2] - 探索形成发挥直接融资、间接融资等各类金融业态功能优势的经验，完善多层次金融服务体系 [2] - 针对科技创新全链条和科技型企业全生命周期，构建差异化的金融支持路径，着力投早、投小、投长期、投硬科技 [2] "十五五"开局之年重点工作部署 - 明年是"十五五"开局之年，各有关部门将常态化运行科技金融统筹推进机制，强化科金协同、央地联动，进一步优化政策措施 [2] - 发挥好科技创新和技术改造再贷款政策作用，高质量建设债券市场"科技板" [2] - 促进私募股权投资和创业投资"募投管退"循环，强化科技保险高质量发展 [2] - 引导和推动金融资源科学高效配置，加强对金融机构"五篇大文章"工作成效评估，完善融资对接、信息共享、知识产权转化运用等配套机制 [2]