评级结果 - 维持北京银信长远科技股份有限公司主体长期信用等级为AA- [1] - 维持"银信转债"信用等级为AA- [1] - 评级展望为稳定 [1] 公司经营状况 - 2024年营业总收入16.10亿元，同比下降18.56% [4] - IT基础设施运维服务收入同比下降6.91%，系统集成服务收入同比下降34.36% [4] - 新增算力服务业务处于市场拓展阶段，毛利率为33.71% [4] - 计提长期股权投资减值准备1.70亿元，导致利润总额亏损1.15亿元 [4] - 截至2025年3月底应收账款7.18亿元，占总资产16.20% [4] 财务数据 - 2024年资产负债率41.31%，较上年上升5.33个百分点 [4] - 短期债务占比79.46%，全部债务7.50亿元 [4] - 2024年经营活动现金流量净额3.67亿元 [4] - 截至2025年3月底银行授信22.28亿元，未使用授信17.09亿元 [4] 行业分析 - 2024年中国信息技术服务收入92190亿元，同比增长11.0% [12] - 金融行业客户贡献收入占比48.30%，同比下降24.63% [4] - 行业竞争加剧导致IT基础设施运维服务毛利率下降6.44个百分点 [4] - 信创项目合同总额3.33亿元，同比增长11.46% [4] 债券情况 - "银信转债"余额1.57亿元，到期兑付日为2026年7月14日 [4] - 现金类资产为债券余额5.19倍 [4] - 转股价格为9.15元/股 [4]

行业趋势 - 信创行业受益于大国竞争及"十四五"收官政策影响 各地建设国产化算力中心需求旺盛 二季度呈现稳健向上态势 [1] - 2025年信创与软件外包 金融IT等同属稳健向上赛道 [1] - 行业当前处于基本面混沌期 AI与替代背景下用户使用意愿增强但支付能力有限 投资更多体现为风险偏好驱动的主题投资阶段 存在向景气投资转化的可能性 [1] 时间节点展望 - 预计6-7月随着业绩披露期临近 基本面关注度将提升 [1] - 下半年在基数效应 新技术落地及政策加持下 行业表观经营表现或优于上半年 [1] 指数构成 - 信创ETF跟踪国证信创指数 该指数由深圳证券信息有限公司发布 聚焦信息技术创新领域 [1] - 国证信创指数选取信息安全 云计算 大数据等信息技术相关产业中具有代表性的A股作为样本股 反映信息技术创新类上市公司证券整体表现 [1] - 成分股覆盖软件开发 IT服务等多个细分行业 体现中国信息技术创新领域的市场趋势和发展水平 [1]

A股市场表现 - 6月24日早盘A股三大指数涨幅均超1%，主要宽基指数悉数上行 [1] - 非银金融、汽车、传媒、计算机、电力设备等行业涨幅居前 [1] - 信创ETF（562570）早盘涨超1.5%，成分股京北方、赢时胜、天融信、信安世纪、普元信息、千方科技等涨幅居前 [1] HarmonyOS 6操作系统更新 - HarmonyOS 6开发者Beta启动报名，推出全新互联架构，支持超660个应用接入 [1] - 碰一碰卡片升级，支持手机姿态感知、自动生成光影视效，分享高清无损且无需流量 [1] - 超100款App支持应用接续，可在多设备间无缝接力 [1] 信创ETF相关指数 - 信创ETF（562570）跟踪中证信息技术应用创新产业指数，覆盖人工智能、数据算力、工业软件、操作系统等前沿科创产业 [1] - 中证信创指数的DeepSeek含量为48.1%，在有ETF跟踪的指数中排名第1 [1]

市场表现 - 沪深两市主要股指23日普遍低开高走 沪指收涨0 65%至3381 58点 深成指涨0 43%至10048 39点 创业板指涨0 39%至2017 63点 科创综指涨1 12%至1173 81点 北证50指数涨1 54%至1368 15点 [1] - 两市成交额分化明显 沪市成交4428亿元 深市成交6798亿元 创业板成交3403亿元 科创板成交886亿元 北交所成交245亿元 [1] - 港口航运 油气资源 能源金属板块早盘领涨 数字货币板块午后异动 四方精创 优博讯 拉卡拉等个股带动电子身份证 跨境支付 数据确权等关联板块集体上扬 [1] - Web3概念 军工信息化 区块链 智谱AI 信创 操作系统 核污染防治等板块涨幅显著 [1] 机构观点 - 巨丰投顾认为政策利好将持续推动A股上行 建议关注半导体 消费电子 人工智能 机器人等增量领域 [2] - 招商证券提示6月进入业绩预告窗口期 需重点关注三类行业：库存去化充分且二季度业绩改善 合同负债增速上行 工业企业盈利景气度上行 [2] - 国泰海通提出业绩验证期三大配置方向：AI产业驱动的TMT硬件与军工 供给收缩的有色/建材/钢铁/化工 防御属性的银行/券商/运营商/高速公路 [2] 政策动态 - 跨境支付通系统正式上线 实现内地与香港快速支付互联互通 首笔双向汇款业务落地深圳 [3] - 杭州推出公积金直付首付款新政 支持新建商品房线上办理 二手房功能即将上线 [4]

纪要涉及的行业和公司 行业：TMT、传媒、软件、电商、云计算 公司：苹果、高通、微软、Meta、亚马逊、世纪华通、光线传媒、完美世界、冰川网络、凯英公司、姚记科技、分众传媒、巨人网络、凯英网络、电魂网络、金山办公、华大基因、达梦数据、海光信息、新大陆、小商品城 纪要提到的核心观点和论据 苹果 - **财务表现**：2025 年 Q2 除中国区收入、硬件可穿戴收入和服务收入低于预期外，其他财务指标整体略超预期；iPhone 出货量 5070 万台，同比增 15.6%，营收 468 亿美元，同比增速 2%；Mac 和 iPad 销售超预期，与产品结构有关；现金股息提高 14%至每股 0.26 美元，新增 1000 亿美元回购计划[1][2] - **AI 战略**：在生成式 AI 科技周期中动作迟缓，Apple Intelligence 功能更新慢，Siri 推出时间晚于预期；需更多时间完善 AI 功能，考虑中国区监管审批；算力方面自建数据中心及基座模型，与阿里巴巴合作[1][4] - **成本与供应链**：预计 Q2 成本策略增加 9 亿美元，毛利率环比下滑约 1%；Q2 美国销售的多数 iPhone 产自印度，其他设备多来自越南，中国是北美境外多数产品原产国；预计 2026 年印度制造 iPhone 达 8000 万部[1][5] - **监管与反垄断**：面临多维度数据监管及反垄断压力，服务收入增长率下滑至 11.6%；美国司法部与谷歌诉讼、法院裁定或影响收入，可能促使苹果提高服务订阅定价或通过 AI 功能变现[1][6][7] 高通 - **业绩表现**：2025 财年 Q2 业绩略超预期，营收同比增长 15%，GAAP 净利润高于预期；QCT 业务营收高于预期，LDT 业务表现突出，QTL 授权业务低于预期；2025 年 Q3 营收预计 99 - 107 亿美元，中值低于市场预期，QTL 业务营收预期低于预期，QCT 业务基本符合预期[3][9][10] - **业务增长**：手机业务预计同比增长 10%，物联网和汽车业务分别预计同比增长 15%和 20%；在汽车领域获 30 个新设计订单，计划 2029 年实现 80 亿美元收入；手机领域提升三星份额及中国高端手机需求，苹果份额预计降至 70%左右；PC 端目标 Windows 电脑市场市占率 12%，XR 目标实现 21 亿美元收入[3][9][12] - **战略举措**：收购 Edge Impulse 和 Focus AI，与 Palantir 合作，加强边缘 AI 能力[3][11] 申万计算机组 - **业绩分析**：24 Q4 收入放缓、毛利率环比下降，员工人数减少 20%左右；25 Q1 整体收入增速 21%，毛利率稍降，受服务器相关方向和信创采购影响；信创是今年确定方向之一，汽车 IT 需求旺盛，公司成本控制水平超预期[14] - **未来关注**：大模型及 DeepSeek 技术对业绩弹性影响未充分体现；未来关注 AI 和信创方向，AI 领域关注模型迭代速度，推荐多模态和 agent 相关公司；信创领域推荐龙头公司；中长期关注跨境支付，推荐新大陆和小商品城[15][16] 传媒行业 - **一季报表现**：回暖趋势明显，营收增速 5.6%，净利润率提升至 8.8%，净利增速 39%；游戏出版及院线板块同比高增长，广告及广电行业压力大[17] - **未来趋势**：二季度游戏公司有望实现 20%收入增长，关注有强产品支撑和暑期产品储备的公司；分众传媒成本端下降空间可期，出版板块延续 Q1 趋势好转；影视行业关注 IP 运营方向发展[17] 美股互联网及云计算大厂 - **微软**：亚洲市场增长显著，Azure 云业务保持强劲增长；Azure AI 平台 Q1 处理 100 万亿 tokens 的 AI 推理请求，推动非 AI 业务增长[19][20] - **Meta**：本季度业绩良好，股价上涨；推进“AI + 广告”策略，AI 助手月活跃用户达 10 亿；上调资本支出指引，大范围投入应用侧开发[21] - **亚马逊**：AWS 业务营收增速 17%，AI 业务年化收入达数十亿美元，同比增长率三位数；强调非 AI 云计算机会，提到自研芯片 Trainer 2；全球电商布局具备抗风险能力；AWS 业务营业利润率达 39.5%，较上季度提升 2.5 个百分点[22][23][25] 美股市场 - **核心要点**：美股本季度业绩与衰退及贸易摩擦关系密切，全球性平台有抗风险能力；全球性大厂对关税和衰退风险有抵御能力；政策不确定性下美股预期混乱，投资者有担忧，软件行业展现防御属性[26] - **软件行业表现**：软件行业在当前美股环境中表现突出，IGV 指数涨幅超过纳斯达克指数，预计下季度继续演绎[27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高通与华为的授权谈判仍在进行，对 2024 年和 2025 年的指引保持持平状态[10] - 申万计算机组分析 25 Q1 毛利率下降受 H20 禁令传言导致大厂一季度生产服务器影响，信创相关采购如海光信息、达梦数据等公司订单有体现，金山办公因订单确认节奏稍慢表现略低[14] - 传媒行业一季报净利增速主要由世纪华通和光线传媒贡献，游戏板块世纪华通、完美世界和冰川网络贡献显著，凯英公司、姚记科技等净利率改善明显，出版板块一季度利润率改善受延续免税影响，院线板块受《哪吒》电影贡献显著，分众传媒实现收入增长 5%、净利润增长 9%[17] - 微软离开 OpenAI 后 Azure 云业务仍保持强劲增长，本季度训练成本未计入 Azure 营收，有利于短期增长，美股对微软云整体预期转变[19] - 亚马逊在业绩报告中回避贸易摩擦影响讨论，通过选择低价商品卖家和拓展非受影响地区卖家用户群体提升市场份额，抵御关税冲击[23][24]

公司信创成果 - 公司成功实现塑料厂核心业务系统与国产操作系统的融合适配，获得人民日报社国家治理创新经验课题调研组高度评价[1] - 公司构建"三位一体"推进体系，与国内一流科技企业合作探索解决方案，建立信创计算机示范点并成立攻关团队[2] - 公司在塑料厂启动全栈信创适配，覆盖5大核心领域，83个业务系统适配测试通过率100%，响应速度与稳定性均满足生产需求[3] - 公司实现全栈信创工业级应用，核心系统100%国产化适配，鲁油鲁炼项目以国产技术为底座探索出成熟路径[5] 技术突破 - 公司突破底层架构不兼容、驱动缺失等难关，创新性适配方法成功破解长期存在的难题[3] - 生产应用系统在国产终端和生态系统加持下流畅运行，响应速度流畅，调取复杂数据效率不输国外系统[3] - 国产系统与国产硬件兼容良好，支持文档编辑、报表制作等日常办公，跨平台兼容部分Windows专业应用[4] - 公司优化数据库响应速度、适配行业专属应用软件、探索智能化管理方案，攻克多项技术瓶颈[4] 行业意义 - 信创是数字经济时代的战略选择，更是保障国家产业链供应链安全、维护国家安全的关键举措[1] - 信创核心是通过自主研发实现关键技术自主可控，打破国外垄断、保障信息安全、推动产业升级[2] - 数字时代自主创新是核心竞争力，信创不仅是技术突破更是国家战略的重要支撑[5] - 全面国产替代是数字化转型的新起点，公司将深化"信创+AI"融合打造智能工厂操作系统[5]

业绩与财务表现 - 2024年营业收入8.47亿元，同比下滑18.97%，归母净利润-2.36亿元，同比下滑371% [2] - 业绩预告和快报连续两年出现更正，主要涉及经销收入调减和联营公司减值计提 [2][3] - 直销模式毛利率61.93%，经销模式毛利率78.29%，但经销毛利率同比下降14.32个百分点 [18][27] - 销售费用和管理费用合计5.62亿元，占营收比例66.40%，同比增加14.73个百分点 [18] 收入确认与调整 - 2024年调减经销收入6,964.90万元，主要因经销商前置采购策略导致终端客户信息不准确 [3][4] - 直销收入调减125.21万元，因部分项目未完成全部履约义务 [7] - 经销模式采用预付款结算，经销商需报备最终客户信息，公司进行期后核查调整收入 [4] 应收账款与坏账 - 应收账款账面价值3.55亿元，同比减少8.69%，但占营收比例升至41.99% [34] - 1年以上应收账款占比49.61%，同比增加14.43个百分点 [34] - 单项计提坏账准备2,929.09万元，同比增加256.62%，主要因客户经营困难或停用 [34][39] 行业与市场环境 - 协同管理软件行业竞争加剧，中大型企业IT预算收缩导致需求疲软 [19] - A8系列产品收入6.09亿元，占比72%，同比下滑20.64% [18] - 政务业务收入下滑明显，因项目预算收紧和交付成本上升 [21][22] 公司治理与内控 - 2024年12月更换财务负责人，交接不充分影响期末核查 [4][9] - 成立专项整改工作小组，加强财务核算和收入确认管理 [10][14] - 内控审计报告显示财务报告内部控制有效，但存在一般缺陷 [14]

金融数字化转型 - 金融机构与科技企业正聚焦核心系统改造、AI应用、数据安全等关键领域，推动数字化转型进入"深水区" [1] - 金融机构需进行企业级架构改变，需要各方厂商共同探讨下一步计划 [1] - 自主创新转型中，软硬件适配是金融行业最大挑战之一，需通过充分准备、评测及厂商合作解决 [1] 技术应用与性能提升 - 朝阳银行采用海光C86架构进行核心数据库迁移，成本与原来持平，性能提升12倍，年终业务处理时间大幅缩短 [1] - 海光芯片内置专用安全模块，支持国密算法、可信计算与机密计算架构，满足等保2.0四级及以上安全要求 [2] - 海光芯片在AI训练集群、金融大数据中台、开放银行平台等场景已有规模化应用实践 [2] 生态兼容性与业务驱动 - 海光芯片的最大优势在于生态兼容性，强调与银行原有应用系统的融合 [2] - 金融机构正尝试将人工智能技术如DeepSeek与传统模型结合，以适应业务模式重构升级 [2] - 生态合作需从业务角度出发，利用AI技术解决创新、获客和风控等核心需求，而非仅追求技术迭代 [2][3] 未来技术趋势 - 大模型每三个月更新一次，预示未来3到5年人工智能将有重大突破，世界模型加速落地 [2] - 金融机构需为未来技术突破做好准备，结合AI技术推动业务改造 [2][3]

报告核心观点 - 维持计算机行业“超配”评级，建议关注AI应用、AI算力、信创领域发展机遇，重点关注相关领域具有竞争优势的企业 [3][4] 计算机行业行情及业绩回顾 - 行情走势：2025年1月至3月上旬，受DeepSeek发布推理大模型影响，SW计算机行业指数攀升；3月中下旬至5月30日，受AI主题投资情绪回落、财报季临近、国际贸易摩擦升级等因素影响，指数进入阶段性调整行情，年初至今累计上涨1.65%，跑赢沪深300指数4.06个百分点 [13] - 业绩表现：2024年行业利润端承压，2025Q1业绩明显改善，营收端加速增长，利润端增速迎来拐点。分板块来看，2025Q1算力基建、信创和网络安全板块营收增速提升，智能驾驶、能源IT、金融IT、网络安全和人工智能板块扣非后归母净利润同比显著增长 [14] 人工智能蓬勃发展，关注AI应用、AI算力发展机遇 模型端 - 海外科技巨头集中更新大模型，呈现向“长上下文+强推理+低成本+多模态”方向发展趋势，如OpenAI推出GPT - 4.1系列、谷歌更新Gemini 2.5模型等 [25][26] - 国产开源大模型快速崛起，与美国顶级模型性能差距缩小，如DeepSeek - R1、阿里通义千问Qwen2.5 - Max等模型表现优异，有望推动国内AI应用端加速繁荣 [28] 应用端 - 2025年有望成为AI Agent商业爆发元年，AI Agent重塑人机协作方式，可主动与环境及其他主体互动，从“工具附庸”升级为“智能协作者” [31] - 国内通用型AI Agent快速落地，如Monica发布Manus、字节推出扣子空间等产品，资本市场对通用型AI Agent领域偏好更强，其商业应用更成熟 [32][35] - MCP和A2A协议并行运行，MCP协议打通Agent与工具/数据连接，A2A协议解决多Agent间操作，推动AI Agent生态加速繁荣 [38] - AI Agent有望率先在企业服务类和需求简单、容错率较高的消费级场景中落地，办公/OA/ERP/CRM等SaaS厂商有望受益 [42] 算力端 - 训练端算力维持增长态势，AI Agent爆发将拉动推理端算力需求激增，因Agent任务复杂、应用场景拓展需更多算力支持 [43][44] - 2025Q1北美四大云厂商合计资本开支高增，未来全球AI算力需求预计保持高位；国内科技巨头持续加码AI投入，中国AI算力增速高于预期，未来两年将保持高速增长 [45][48] - 英伟达占据全球AI芯片主导地位，其GB300系统将于第三季度面世，AI计算领域持续创新；美国对华芯片出口管控趋严，为国产芯片提供发展窗口，华为昇腾引领国产AI芯片厂商逆势崛起 [53][56] - 全球AI服务器需求旺盛，ODM厂商订单增长强劲，2025Q1头部ODM厂商业绩同比显著增长；2024年中国AI服务器市场规模同比激增134%，IDC预测2029年市场规模将超千亿美元 [62][66] 信创迎来发展新机遇，基础软件替换空间广阔 外部不确定性增强自主可控紧迫性，内部政策及资金支持加速信创落地 - 外部不确定性增强，国际贸易摩擦升级、美国科技制裁加码、信息安全事件频发，以信创为代表的科技自主可控领域或成确定性主线 [67] - 内部政策及资金支持力度加大，政府工作报告强调科技自立自强，安全可靠测评结果公布节奏加快，超长期特别国债和化债方案为信创产业提供资金保障和采购意愿支持 [68][70] 核心基础软件国产化率较低，短期或将迎来替换高峰期 - 国产基础软件领域包括操作系统、数据库将迎来替换高峰期，距离2027年100%全面替代目标差距大，政策支持密集，产品矩阵拓展 [74] - 数据库：党政领域替代率达85%，替换向地市和区县下沉；八大行业替代率整体不高，金融、通信及能源为竞争重要阵地，随着2027年节点迫近，有望加速渗透并向核心系统替换突破 [77] - 操作系统：国产操作系统渗透率低，但在政策支持下逐渐突破外资垄断格局，预计2025 - 2027年市场规模将快速增长，在党政及八大关键行业范围内有望加速替换 [90]

公司经营业绩 - 2024年营业收入53,305.98万元，同比下降16.25% [25] - 营业利润2,387.61万元，同比下降61.24%；归属于上市公司股东的净利润2,138.76万元，同比下降64.09% [12][25] - 经营活动产生的现金流量净额为-6,828.45万元，同比下降230.93% [25][29] 业务发展状况 - 主营业务受客户业务系统向信创产品转型影响，非信创产品原厂软硬件及服务销售收入下降 [11] - 自有服务业务收入和盈利水平承压，项目验收程序延后导致收入和毛利实现延迟 [11] - 加大AI大模型与运维场景结合研发投入，包括运维大模型智能体平台和信创数据库云管平台 [11] 财务结构变化 - 货币资金79,066.95万元，同比下降15.88%；应收账款9,822.81万元，同比上升60.38% [26] - 短期借款1,000万元，同比下降33.38%；应付账款7,994.19万元，同比下降14.12% [28] - 总资产120,649.72万元，同比下降5.35%；归属于母公司所有者权益102,264.04万元，同比下降4% [26][28] 研发投入与成本 - 研发费用12,064.93万元，同比上升9.75% [28] - 营业成本31,517.07万元，同比下降21.07%；销售费用2,868.53万元，基本持平 [28] - 管理费用5,730.98万元，同比上升3.38% [28] 发展战略规划 - 坚持"HI+AI"人机协同路径和"产品+服务"双轮驱动模式 [10][17] - 重点发展运维智能体在故障预警、诊断和信创数据库管理等场景应用 [16][17] - 深化与国产数据库厂商战略合作，完善产品兼容认证体系 [12][19] 2025年重点工作 - 推进智能运维FASTER方法论落地，强化全栈云原生运维能力 [18] - 加强AIOS和AI智能内容投放平台等募投项目建设 [18] - 拓展电信、金融、政府等行业客户，提升市场占有率和客户粘性 [20] 公司治理情况 - 2024年召开8次董事会会议和6次监事会会议 [12][21] - 全体董事出席率100%，无缺席记录 [15] - 内部控制体系健全有效，财务报告真实准确 [22][23] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利0.015元（含税），预计派发240.36万元 [30] - 现金分红总额占归属于上市公司股东净利润的比例为11.24% [30] - 母公司期末可供分配利润为12,038.44万元 [30] 审计机构聘任 - 续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构 [31][32] - 审计费用总额70万元，其中财务审计58万元，内控审计12万元 [36] - 立信2024年业务收入47.48亿元，证券业务收入15.05亿元 [33] 董事监事薪酬 - 2025年独立董事年度津贴标准为10万元/人（税前） [36][38] - 非独立董事2025年基本年薪范围24-96万元 [39][40] - 监事2025年基本年薪范围22.8-33.6万元 [42][44]