国盛证券研究所人事震荡 - 原国盛证券计算机行业首席分析师刘高畅已正式加盟国金证券，履新国金证券计算机首席分析师、研究所常务副所长及科技领域牵头人 [1] - 原国盛证券所长助理兼医药首席分析师张金洋已带队加盟国联民生证券，出任研究所副总经理兼医药行业首席分析师 [1][5] - 国盛证券多名分析师出走，涉及计算机、电子、医药等多个研究领域，这些离任的分析师主要是国盛证券研究所联席所长郑震湘、刘高畅等团队成员 [1] - 仅12月以来，国盛证券研究所分析师至少有5人已经在证券业协会查询不到执业信息，其中包括刘高畅团队中赵伟博、李可夫、陈芷婧三名分析师 [5] - 自今年9月以来，国盛证券的分析师流动持续升温，涉及银行、策略、新能源汽车、医药、金融工程、环保等多个领域分析师相继离任 [5] - 截至12月26日，郑震湘的执业信息仍在国盛证券，而刘高畅、张金洋的相关执业记录已无法查询 [1] - 针对当前的人才缺口，公司已同步启动新研究团队引进工作 [1] 核心人才背景与影响 - 刘高畅于2018年加入国盛证券，曾是最年轻的计算机行业首席，还曾兼任国盛证券研究所所长助理及机器人大组组长 [3] - 刘高畅专注于人工智能（AI）、信息技术创新（信创）及数据领域研究，曾连续多年在新财富最佳分析师评选中获得计算机行业第一名 [3] - 张金洋拥有10年医药投资研究经验、3年产业背景，2019年1月加入国盛证券，此前担任国盛证券研究所所长助理、医药首席分析师，同样多次上榜新财富 [5] - 刘高畅发文感慨，在国盛八年度过了一段美好时光，从研究所不足30人的规模一路相伴成长 [3] - 最新数据显示，国盛证券具有证券投资咨询（分析师）的人数为122人 [5] 国盛证券研究所历史发展与业绩 - 2017年底，杨涛履新国盛证券担任研究所所长（副总裁级），主管研究所和机构销售业务 [7] - 在短短一年时间后，国盛证券研究所即实现从无到有的突破，引进了近100位分析师，覆盖行业28个 [7] - 国盛证券研究所的公募基金分仓佣金收入一路从第105位跃升至前20名 [7] - 2017年国盛证券的分仓佣金收入仅为213万元，在券商中排名第105位 [7] - 2019年国盛证券获得的总佣金达到2亿元，佣金收入排名由31名提升至17名 [7] - 2020年、2021年、2022年，其分仓佣金收入排名分别位列第19、第18位、第20位 [7] - 2024年，国盛证券的分仓佣金收入为2.39亿元，在券商分仓佣金收入榜单中位列第20名，同比下降25.55% [8] - 2025年上半年，国盛证券研究所的分仓佣金收入为9456.42万元，同比下降28.35%，在行业中排名第21位 [1][8] 证券研究行业现状与转型 - 减费让利大潮之下，券商的基金分仓佣金收入显著缩水，今年上半年，全行业分仓佣金收入为44.6亿元，同比下降34%，其中上市券商分仓佣金收入为40亿元，同比大降35% [10] - 面对佣金收入下降的压力，券商的研究业务正在经历转型和升级，多家券商表示将通过提升研究能力、扩大研究影响力，拓宽服务模式，推动业务增长 [10] - 券商的研究业务还在向政策智库和行业深度研究方向发展，通过向政府部门提供高质量的智库研究，增强对客户的服务能力和行业影响力 [10] - 研究能力进阶的核心是人才结构升级，在当下的环境，不少券商愿意用有竞争力的薪酬待遇、分成机制等吸纳能真正创造价值的分析师，这加速了人才的流动性 [10] - 证券研究高度依赖团队协作，“组团跳槽”是目前业内的主流模式，首席分析师带着团队迁移希望保持研究连续性，这进一步加剧了人事动荡 [10] - 研究业务正由传统卖方业务，逐步向产业研究和资产配置方向转型 [11] - 预计“十五五”期间，研究业务一方面将加强大类资产配置方向研究，将FOF产品等纳入重点跟踪的核心资产，搭建新业态下的投资生态圈 [11] - 另一方面加速向产研结合、拓展一级业务和服务内部等方向深度转型，着力构建服务国家战略与实体经济、服务公司大类资产配置的核心能力 [11] - 目标形成“研究定价-业务协同-生态赋能”的全链条服务模式，打造整合券商对机构客户综合服务的重要窗口 [11] - 同时依托人工智能、大数据等技术构建智能化研究平台，推动研究成果标准化输出与精准触达 [11]

核心人事变动 - 知名计算机行业首席分析师刘高畅于12月26日宣布，将离开国盛证券，加盟国金证券，并出任国金证券计算机首席、常务副所长、科技牵头人 [2][6] - 刘高畅出生于1990年，于2018年加入国盛证券，五年内迅速晋升为首席分析师，曾是业内最年轻的计算机行业首席 [5] - 刘高畅专注于人工智能、信息技术创新及数据领域研究，曾连续多年在新财富最佳分析师评选中获得计算机行业第一名 [5] 分析师个人背景与市场影响 - 刘高畅表示，其离职国盛证券是出于个人原因，并回顾了在国盛证券的成长历程，包括获得5年新财富第一及其他诸多奖项 [6] - 今年以来，国金证券研究所已吸引多位资深分析师加盟，研究团队持续扩容，例如11月国投证券汽车行业首席徐慧雄团队集体加入，更早之前民生证券原策略首席牟一凌、国投证券原固收首席尹睿哲也已加入 [6] 卖方研究行业人才流动趋势 - 今年以来，券商分析师团队变动频繁，据不完全统计，已有超过30家券商研究所发生核心人事变动，涉及首席、所长等关键岗位 [8] - 人才高频迁徙的背后，是公募费率改革、行业并购、政策引导等多重行业变革交织下的结果，公募基金费率改革导致券商研究所依赖的传统分仓佣金明显缩水 [8] - 在佣金总收入下降的背景下，买方机构将预算更集中地投向能创造真正价值的“明星分析师”，这放大了核心人才的稀缺性与流动性 [8] 行业分析师规模与竞争格局 - 券商分析师队伍规模持续扩张，中证协数据显示，截至2025年12月24日，全行业分析师人数较2024年末增长超8%，较2023年末的4637人增幅超30%，但增速已出现放缓迹象 [8] - 面对新的竞争生态，不同体量的券商研究所采取了不同的人才战略：头部券商通过内部晋升巩固人才梯队；中小券商则通过引进“明星首席”并给予管理层任命的方式，开辟差异化赛道 [8]

核心观点 - “十四五”时期中国信息通信技术产业取得显著成就，5G用户普及率大幅提升至83.9%，建成全球最大最先进的网络，数字经济核心产业占GDP比重增至10.4% [1] - 行业在操作系统、人工智能、6G等关键技术领域取得系列突破，产业生态加快构建，电子信息制造与软件业务收入较“十三五”末大幅增长 [1][2] 网络基础设施与用户普及 - “十四五”时期中国5G用户普及率从15%大幅提升至83.9% [1] - 建成全球规模最大、技术领先的光纤宽带和移动通信网络 [1] 关键技术创新与成果 - 形成一批标志性、原创性、颠覆性信息技术创新成果，集成电路、人工智能基础软件等领域取得新成果 [1] - 搭载开源鸿蒙操作系统的产品总量超过11.9亿台 [1] - 超过700款生成式人工智能、大模型产品完成备案 [1] - 6G技术研发完成第一阶段技术试验，形成超过300项关键技术储备 [1] - 量子科技、脑机接口等前沿技术取得新进展 [1] 数字经济发展 - 数字经济核心产业增加值占GDP比重从7.8%增至10.4% [1] - 数字经济规模稳居世界第二 [1] - 全国网上零售额从11.76万亿元提升至15.23万亿元，稳居全球最大网络零售市场 [2] 产业规模与增长 - 2024年规模以上电子信息制造业营业收入达16.19万亿元，较“十三五”末提升33.8% [2] - 2024年软件业务收入达13.73万亿元，较“十三五”末提升68.2% [2]

网络信息技术创新与突破 - 信息技术创新能力显著增强，形成一批标志性、原创性、颠覆性科技创新成果 [1] - 集成电路、人工智能、基础软件等领域取得新成果，搭载开源鸿蒙操作系统的产品总量超11.9亿台 [3] - 通义千问、DeepSeek等多款产品性能位于全球前列，超700款生成式人工智能大模型产品完成备案 [3] - 6G技术研发扎实推进，已完成第一阶段技术试验，形成超过300项关键技术储备 [5] 数字经济与网信产业发展 - 数字经济核心产业增加值占GDP比重从7.8%增至10.4%，数字经济规模稳居世界第二 [5][8] - 2024年规模以上电子信息制造业营业收入达16.19万亿元，较“十三五”末提升33.8% [8] - 2024年软件业务收入达13.73万亿元，较“十三五”末提升68.2% [8] - 网信企业活力不断增强，高新技术企业突破50万家 [11] 制造业数字化转型 - 制造业数字化转型提速扩面，赋能传统产业转型升级成效明显 [9][13] - 重点工业企业数字化研发设计工具普及率从73%提升至85.4% [13] - 关键工序数控化率从52.1%提升至68.5% [13] - 钢铁行业数字化能碳管理已覆盖全国约40%产能 [11] 数据资源与要素市场 - 年度数据生产量从2022年的26.83ZB增长至2024年的41.06ZB，占全球数据总量的26.67% [14][16] - 数据基础制度初步建立，配套政策措施陆续出台 [16] - 建成国家公共数据资源登记平台，深入实施“数据要素×”行动，涌现一批典型应用场景 [16] 信息化应用与社会普及 - 建成全国政务服务“一张网”，92.5%的省级行政许可事项实现网上受理和“最多跑一次” [14][18] - 网民规模从9.89亿人增长至11.23亿人，互联网普及率从70.4%提升至79.7% [18] - 六成以上公民具备初级及以上数字素养与技能 [18] - 全国网上零售额从11.76万亿元提升至15.23万亿元，稳居全球最大网络零售市场 [13] 数字乡村与城乡协同 - 城乡互联网普及率差距较“十三五”末缩小8.2个百分点 [21] - 农业生产信息化率从22.5%增至30%以上 [21] - 全国农村网络零售额超2.5万亿元，较“十三五”末增长43% [19][21] - 远程医疗服务网络覆盖全国所有市县 [21]

信创ETF市场表现 - 12月1日，信创ETF（159537）涨超1.4% [1] 全球及中国半导体市场增长 - 2025年9月全球半导体销售额达694.7亿美元，同比增长25.1%，环比增长7%，连续第23个月同比增长 [1] - 2025年9月中国半导体销售额为186.9亿美元，同比增长15% [1] 半导体行业增长驱动力 - 半导体材料行业在AI算力、智能驾驶、数据中心等终端需求的推动下持续增长 [1] - 受益于算力需求增加，晶圆产能建设加速，特别是先进制程扩张趋势明显 [1] - 半导体产业链核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望持续推进 [1] 超硬材料行业动态 - 10月工业金刚石出口量同比上涨314.81%，出口额同比上涨106% [1] - 传统超硬材料和制品需求承压，出口呈现量增价减 [1] - 随着技术演进，功能性金刚石在半导体、军工等领域的应用逐步显现 [1] 信创ETF及跟踪指数概况 - 信创ETF（159537）跟踪国证信创指数（CN5075） [1] - 该指数从沪深北交易所中选取业务涉及半导体、软件开发等信息技术领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股偏向大盘风格，主要覆盖半导体、软件开发、计算机设备及IT服务等行业，市值规模较大且流动性较好 [1]

半导体行业复苏态势 - 中芯国际第三季度产能利用率高达95.8%，平均销售单价环比增长3.8%，主要受益于产品结构优化及制程更复杂产品出货增加 [1] - 尽管第四季度为传统淡季，但中芯国际产线预计保持满载，体现半导体行业持续复苏 [1] - 行业需求复苏，供给端有效出清，存储芯片价格涨幅超出预期 [1] AI领域发展加速 - 百度发布文心大模型5.0及昆仑芯M100/M300，并公布“五年五芯”战略路线图，显示AI领域进入加速期 [1] - AI算力、半导体设备、关键零部件等结构性投资机会值得关注 [1] 信创ETF概况 - 信创ETF（159537）跟踪国证信创指数（CN5075） [1] - 指数样本从沪深北交易所选取，业务涉及基础硬件、软件等信息技术创新领域 [1] - 指数成分股平均市值较大，行业配置侧重于半导体、软件开发、计算机设备等领域，覆盖信息技术创新核心环节 [1] 国产化进程与投资机会 - 半导体行业国产化进程加速 [1] - 存储芯片涨价等结构性机会值得关注 [1]

核心人事变动 - 国盛证券研究所联席所长郑震湘 所长助理兼医药首席张金洋 计算机首席刘高畅已提交离职申请 [1] - 郑震湘从业超15年 8次入选新财富最佳分析师 下一站或将进入买方任职 [1] - 张金洋从事医药投资研究10年 曾获新财富医药行业最佳分析师第3名 即将出任国联民生证券研究所副所长 [1] - 刘高畅为2021-2023年新财富计算机行业第一名 专注于AI 信创及数据领域 下一站将加盟东方财富证券研究所 [2] 研究所历史背景 - 2017年新财富首位双钻石分析师杨涛加盟国盛证券 带领研究所九个月内跻身机构打分排名前五 [2] 行业经营环境 - 2024年7月公募费率改革导致用于支付研究的佣金总池子大幅缩水 对中小券商研究所影响明显 [3] - 国盛证券2025年上半年分仓佣金收入为0.95亿元 同比下降28.35% [3] - 公司2025年上半年佣金收入较2021年同期的近2.2亿元已腰斩 [3]

核心人事变动 - 国盛证券研究所三位核心人员已提交离职申请，包括联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席张金洋、计算机首席刘高畅[2] - 郑震湘从业超15年，曾8次入选新财富最佳分析师，下一站或将离开卖方进入买方任职[3] - 张金洋从事医药投资研究10年，曾于2019-2021年荣获新财富医药行业最佳分析师第3名，即将出任国联民生证券研究所副所长[4] - 刘高畅曾是最年轻的计算机行业首席，在2021-2023年连续三年蝉联新财富计算机行业第一名，下一站将加盟东方财富证券研究所[5] 公司历史与行业背景 - 国盛证券研究所在杨涛带领下，不到一年实现机构席位全面覆盖，九个月内跻身机构打分排名前五[6] - 2024年7月公募费率改革启动，研究佣金总池子大幅缩水，对中小券商研究所影响明显[6] - 国盛证券研究所2025年上半年分仓佣金收入为0.95亿元，同比下降28.35%[6] - 公司分仓佣金较2021年同期的近2.2亿元已腰斩[6]

核心人事变动 - 国盛证券研究所三位核心人员已提交离职申请 包括联席所长兼电子首席郑震湘 所长助理兼医药首席张金洋 计算机首席兼所长助理刘高畅 [1] - 郑震湘从业超15年 8次入选新财富最佳分析师 下一站或将离开卖方进入买方任职 [1] - 张金洋从事医药研究10年 有3年产业经验 曾于2019至2021年荣获新财富医药行业最佳分析师第3名 2022年获第5名 下一站将出任国联民生证券研究所副所长 [1][2] - 刘高畅出生于1990年 曾是最年轻的计算机行业首席 在2021年新财富评选中获计算机行业第一名 并连续三年（2021至2023年）蝉联该荣誉 下一站将加盟东方财富证券研究所 [2] 研究所历史与行业地位 - 2017年新财富首位双钻石分析师杨涛加盟国盛证券 带领研究所在不到一年内基本实现机构席位全面覆盖 九个月内跻身机构打分排名前五 [2] - 国盛证券研究所被视为近年来国内卖方研究市场迅速崛起的领导力量之一 [2] 经营与行业环境 - 2024年7月公募费率改革启动 可用于支付研究的佣金总池子大幅缩水 对中小券商研究所影响尤其明显 [3] - 国盛证券研究所2025年上半年分仓佣金收入为0.95亿元 同比下降28.35% [3] - 2021年上半年 国盛证券的佣金分仓接近2.2亿元 2025年上半年收入较2021年已腰斩 [3]

行业动态与趋势 - 高通宣布将推出AI200与AI250两款AI加速芯片，进军高端AI数据中心芯片市场，为由英伟达主导的市场格局注入新的竞争与变数 [1] - 当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [1] - AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等领域存在结构性机会 [1] 特定投资产品分析 - 信创ETF（159537）跟踪的是国证信创指数 [1] - 国证信创指数从沪深北交易所中选取涉及信息技术创新领域的50家上市公司证券作为指数样本，涵盖半导体、软件开发等业务 [1] - 该指数偏重大盘风格，聚焦于信息技术创新主题，具有较高的成长性和波动性 [1]