投资评级 - 维持"推荐"评级 预计6个月内股价表现强于市场表现10%至20%之间 [1][14] 核心财务数据 - 2025年上半年营业收入28.27亿元（+9.45% YoY） 归母净利润3.02亿元（+7.38% YoY） 扣非净利润2.98亿元（+7.69% YoY） [5][9] - 2025年全年预测：营业收入62.22亿元（+14.3% YoY） 归母净利润6.22亿元（+23.4% YoY） EPS 0.79元 [7][10] - 2025年毛利率42.9% 净利率10.0% ROE 10.8% 资产负债率34.0% [7][12] 业务发展亮点 - 智能入户业务作为第二增长曲线持续升级 推出自研萤石启明AI人脸视频锁（Y5000FVX） 搭载蓝海大模型和AI智能体形象系统 2025年618促销期线上销售额份额进入TOP4 [9] - 境内渠道线上出货占比超50%（不含专业客户渠道） 境外收入同比+25.42% 占总营收比例提升至38% [9][10] - 研发费用持续加码 2025年预计投入8.71亿元 占营收比例14% [11] 财务预测与估值 - 2025-2027年归母净利润CAGR达20.6% 2027年预测净利润9.05亿元 EPS 1.15元 [7][10] - 当前股价对应2025年PE 44.7倍 PB 4.8倍 EV/EBITDA 28倍 [7][12] - 预计2027年ROE提升至13.9% 毛利率达45.3% 经营性现金流12.21亿元 [11][12] 行业与竞争地位 - 所属计算机行业 总市值278亿元 大股东海康威视持股48% [8] - 构建"智能家居+物联网云平台"双主业 端云协同生态优势显著 [10] - 智能家居摄像机国内市场份额领先 产品矩阵覆盖智能锁/猫眼/门铃等 [10]

行业投资评级 - 评级：增持 [2] 核心观点 - 割草机器人赛道迎来"奇点"时刻，具备技术领先优势和出海经验的企业有望胜出 [4][6] - 无边界智能割草机器人掀起行业创新浪潮，年平均成本仅183美元，具有节省人力、操作便捷、环境友好等优势 [6] - 全球割草机市场规模达82.92亿美元，智能割草机器人渗透率仍低（欧洲约15%，美国不足5%），潜在市场空间高达300万台 [6][18] - 行业参与者分为三类：传统巨头（富世华、宝时得）、科技企业（九号公司、科沃斯、松灵机器人）和初创公司 [6][27] 技术发展 - 割草机技术沿革：从1805年人力手推式到1995年首款全自动智能割草机器人，2021年九号公司首创无边界规划式智能割草机器人 [8] - 主流技术路线为RTK+视觉融合，具备厘米级定位和复杂环境适应能力 [11][13] - 其他技术路线包括UWB、纯视觉和3D激光雷达，各有优缺点 [13] 市场需求 - 欧美私家花园达1.8亿个（美国1亿，欧洲8000万），催生割草机刚性需求 [14] - 家庭用途占割草机销量的60.6%，55%美国家庭有园艺习惯，年均支出503美元 [14] - 2023年全球割草机零售额82.92亿美元，其中无边界割草机器人占9.04%（7.5亿美元） [21] - 预计终极阶段全球年销量2000万台，智能割草机器人渗透率可达15%（300万台） [24][26] 竞争格局 - 传统巨头富世华2023年割草机器人收入7.3亿美元，但以埋线式产品为主 [28] - 九号公司2024年割草机器人业务收入8.61亿元（+241%），Navimow i系列售价下探至999美元 [6][30] - 科沃斯2024H1割草机器人海外收入增长185.9%，销量增长252.1% [29][35] - 松灵机器人2023年销量超3万台，2025年推出低价产品（899美元起） [33] - 追觅2025年出货量达10万台，A1系列采用3D激光雷达技术 [38] 投资建议 - 推荐九号公司(2025PE 22.7×)、科沃斯（23.3×）、石头科技（20.4×） [48] - 重点公司估值：科沃斯2025E PE 23.3×，石头科技20.4×，九号公司22.7× [49]

行业发展趋势 - 智能遥控器渗透率提升 应用领域从传统家电扩展至汽车、智能家居、远程会议办公系统等新兴场景[1] - 技术升级推动产品从红外遥控向智能语音、智能触摸及可通过语音/体感/雷达控制的高级智能遥控器转型[1] - 行业规模持续扩大 受益于智能家居、人工智能、物联网及无线通信技术成熟与应用普及[1] 公司产品战略 - 智能遥控器产品附加值不断提高 升级周期为3-5年[1] - 积极布局智慧生活生态控制产品 产品线拓展至智能摄像头、智能麦克风、线控器及智能控制面板[1] - 应用领域实现跨行业延伸 涵盖汽车与会议系统等新场景[1]

股价表现 - 8月1日盘中上涨10 16%至4 12美元/股 成交额3 86万美元 总市值1 07亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入7 16亿人民币 同比增长1911 86% [1] - 2024年归母净利润2 32亿人民币 同比增长798 03% [1] 公司概况 - 成立于2010年 定位为智能家居和企业服务顶级提供商 [1] - 使命是提升全球家庭生活质量 聚焦"技术智能"和"资本投资"双驱动 [1] - 业务覆盖资产配置 教育游学 文化旅游 医疗养老 家庭治理等领域 [1] - 采用全球战略布局 筛选具备国际投资运营潜力的优质企业 [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入28.27亿元，同比增长9.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长7.38% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.98亿元，同比增长7.69% [1] - 基本每股收益0.38元 [1] 经营策略 - 公司持续聚焦核心优势，夯实技术研发，不断推出有竞争力的产品和服务 [1] - 持续完善境内外渠道建设，持续加大境内外市场投入 [1] - 优化业务结构，不断构建各类核心产品线在境内外的品牌影响力和市场竞争力 [1] 业绩驱动因素 - 整体经营业绩实现稳健增长 [1]

核心观点 - 公司是国内集成灶行业的首创者和领军企业 市场占有率25%位列第一 产品以集成灶为核心 主营占比超90% [3] - 公司股息率表现突出 近三年分别为5.60% 7.42% 4.09% 上市后累计派现33.64亿元 近三年累计派现10.79亿元 [2][8] - 2025年第一季度营业收入9836.38万元同比减少63.97% 归母净利润779.38万元同比减少89.90% [7] 业务概况 - 主营业务为集成灶产品的制造、加工和销售 集成灶收入占比92.03% 其他业务包括集成水槽、整体橱柜、嵌入式厨电等 [3][7] - 产量约60万套 市场占有率25%位列行业第一 03年发明设计集成灶起深耕至今 [3] - 已在天猫、京东、苏宁易购等电商平台开设官方旗舰店 并开设官方商城、抖音直卖店 对线下经销商开放线上经销权限 [2] 股东与资金 - 股东户数6.39万较上期减少0.87% 人均流通股8284股较上期增加0.88% [7] - 香港中央结算有限公司持股599.96万股位居第六大流通股东 较上期增加141.75万股 [9] - 主力资金趋势不明显 今日主力净流入-69.94万元 近20日主力净流入-2274.14万元 [4][5] 市场表现 - 总市值44.97亿元 成交额2527.34万元 换手率0.69% [1] - 筹码平均交易成本7.30元 近期有吸筹现象但力度不强 股价靠近压力位6.99元 [6] - 所属行业为家用电器-厨卫电器-厨房电器 概念板块包括智能家居、长三角一体化、养老金概念等 [7]

业绩表现 - 2025年上半年实现营收83.47亿元，同比增长15.43%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.19%，扣非归母净利润9.27亿元，同比增长17.85%，毛利率34.24%，同比-0.54pct [2] - 2025Q2单季度营收43.64亿元，同比增长15.51%，归母净利润5.53亿元，同比增长13.25%，扣非归母净利润5.46亿元，同比增长20.52%，毛利率34.67%，同/环比分别+0.03/+0.90pct [2] 核心业务发展 - 继电器产品2025H1营收76.14亿元，同比增长17.26%，"7"类继电器产品优势巩固，全球市占率第一，受益于智能家居、工业自动化、光伏、电表智能化及新能源汽车等领域需求增长 [3] - 高压直流系列产品具备综合竞争优势，新能源汽车高压控制盒项目推进顺利，同比高速增长 [3] 新兴业务拓展 - "5+"新门类产品（开关电器、连接器、电容器、熔断器、电流传感器）发展扎实，其中薄膜电容器发货量同比增长31%，电流传感器发货量同比增长36% [4] - 陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获UL认证，熔断器业务有望通过标杆客户项目和新场景导入进入良性发展轨道 [4] 机构盈利预测 - 华安证券预测2025-2027年收入分别为163.71/188.92/217.70亿元，归母净利润19.61/22.81/24.87亿元，对应PE 18.3/15.7/14.4倍 [5] - 90天内9家机构给出评级（8家买入，1家增持），目标均价34.14元，中信证券最高目标价44.00元，国泰君安预测2027年净利润25.62亿元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价24.53元，总股本1.46亿股，流通股本1.46亿股 [1] 核心业绩表现 - 2025H1营收83.47亿元（同比+15.43%），归母净利润9.64亿元（同比+14.19%），扣非净利润9.27亿元（同比+17.85%），毛利率34.24%（同比-0.54pct） [2] - 2025Q2单季营收43.64亿元（同比+15.51%），归母净利润5.53亿元（同比+13.25%），扣非净利润5.46亿元（同比+20.52%），毛利率34.67%（环比+0.90pct） [2] - 预计2025-2027年收入163.71/188.92/217.70亿元，归母净利润19.61/22.81/24.87亿元，对应PE 18.3/15.7/14.4倍 [5] 产品线发展 - 继电器产品2025H1营收76.14亿元（同比+17.26%），"7"类继电器全球市占率第一，受益于智能家居/工业自动化/光伏/新能源汽车等领域需求增长 [3] - 高压直流系列产品优势显著，新能源汽车高压控制盒项目同比高速增长 [3] - "5+"新门类产品中：薄膜电容器发货量同比+31%，电流传感器同比+36%，陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获UL认证 [4] 财务预测 - 2025E毛利率36.3%（同比+0.1pct），ROE 16.5%（同比-0.7pct），每股收益1.34元 [7][9] - 2025E经营活动现金流27.57亿元，资本支出11.10亿元，现金净增加额28.46亿元 [9] - 2025E资产负债率37.5%（同比-1.8pct），流动比率3.00，速动比率2.27 [9]

股价表现 - 截至2025年7月31日收盘，箭牌家居股价报8 50元，较前一交易日下跌2 97% [1] - 当日开盘价为8 71元，最高触及8 73元，最低下探至8 48元，振幅2 85% [1] - 成交额0 45亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具等家居产品的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖智能家居领域 [1] - 所属行业为装修建材，同时涉及智能家居、华为概念等板块 [1] 股本变动 - 已完成2023年限制性股票激励计划部分限制性股票的回购注销，共计注销1,434,290股 [1] - 注销后公司总股本减少至967,162,960股，注册资本相应减少至9 67亿元 [1] - 相关工商变更登记及《公司章程》备案手续已办理完毕 [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流出265 76万元，占流通市值的0 19% [1]

股价表现 - 2024年7月31日，公司股价盘中上涨5.43%，报收4.048美元/股，成交额为2740.0美元 [1] - 公司总市值为1.05亿美元 [1] 财务业绩 - 截至2024年12月31日，公司收入总额为7.16亿人民币，同比增长1911.86% [1] - 公司归母净利润为2.32亿人民币，同比增长798.03% [1] 公司概况 - 公司成立于2010年，旨在成为智能家居和企业服务的顶级提供商 [1] - 公司使命是提高全球家庭生活质量，核心驱动力为“技术智能”和“资本投资” [1] - 公司具有全球战略眼光，重点投资领域包括资产配置、教育和游学、文化旅游、医疗保健和养老以及家庭治理 [1]