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低利率环境
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汇添富基金徐寅喆:低利率环境下的短债基金投资策略
中国经济网· 2025-05-09 20:33
许多个人投资者朋友最近抱怨,他们几年前存的定期存款到期了,想要再投资时却发现现在各类理财产 品的预期收益率已经大不如前。其实这一现象并不特殊。著名经济学家霍默和西勒在《利率史》中总结 的重要规律表明,尽管存在短期波动和突发事件的影响,利率的长期趋势是向下的,这一过程与经济发 展、制度完善和风险管理的进步密切相关。 随着我国经济发展水平的不断提高,利率水平也会表现出长期下降的趋势,短期理财产品的预期收益率 水平也会逐步降低。以我们熟悉的货币基金7日年化收益率为例,2018年之前,货币基金7日年化收益率 平均约4%,相当于存1万元,每天的收益有1元多钱。而到了2024年下半年,多数货币基金7日年化收益 率已降至1.5%以内。今年年初,部分货币基金7日年化收益率甚至跌破1%。相当于同样1万元的本金, 需要接近4天的时间才能赚1元钱。在这样的背景下,短债基金的投资运作也面临更多的机遇与挑战。 在机遇方面,低利率环境下短债基金有望承接货币基金外溢规模。当货币基金收益率下降到不能满足需 求时,投资者的一个自然选择就是寻找收益率更高的短债基金作为替代。从历史数据看来,伴随货币基 金收益率水平突破关键点位,其市场份额可能出现 ...
非银金融行业2024年报、2025年一季报综述:低利率环境下的新常态
长江证券· 2025-05-06 20:14
报告行业投资评级 - 行业评级为看好,维持评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年是非银金融机构对抗利率下行初显成效的一年,成本下降是重要成果,2025年Q1行业延续这一趋势但增长动能减弱,应对长期低利率的资产和负债调整成常态化共识,利率快速下行潜在风险下降但未消除,泛财富管理业务作为中长期增长引擎未变 [7] - 保险行业2025Q1净利润和净资产表现分化,负债端转型分红使新单保费增速承压但受益于价值率改善仍维持NBV增速,资产端总投资收益率同比下降,个股有分化 [7] - 证券行业2025Q1券商营收和净利润同比大幅增长,除资管业务外各业务条线收入同比回升,自营及经纪业务大幅增长,平均ROE同比提升,管理费用率同比下降,资产结构增配权益OCI资产,投资收益低基数下自营收益回暖但计入其他综合收益的投资收益亏损拖累净资产 [7] - 金融科技行业市场交投活跃度改善但监管未显著放松,C端公司弹性高于B端公司,收入端龙头公司收入驱动为挂钩交易类业务,小流量平台业绩弹性源于ROI提升,成本端2025Q1研发投入增长普遍放缓,销售费用有所分化 [7] - 建议在周期底部反转时增配低估值高增长个股,长期持有行业龙头及高股息个股,推荐新华保险、中国人寿、中国财险H、中国人保、中信证券、中国银河、东方财富、同花顺、九方智投、香港交易所、江苏金租 [7] 根据相关目录分别进行总结 保险:转型新单略有承压,投资表现整体良好 2024年总结 - 主要上市险企高基数下新业务价值仍高速增长、头部险企人力规模企稳、总投资收益明显改善,负债端下调投资收益率及贴现率假设后行业保持两位数NBV高增长,人力人均产能提升、队伍规模降幅收窄,投资端受益行情总投资收益率改善但净投资收益率承压 [12] - 上市险企内含价值同比+6.23%,NBV未调整口径同比-0.2%,NBVM同比+0.41pct,代理人数量同比-3.8%,人均NBV同比+16.2%,总投资收益率同比+2.82pct,净投资收益率同比-0.28pct [14] 2024年个股 - NBV均实现20%以上增速,新华、太保在银保渠道占比高受益于报行合一价值率提升,价值率可比口径均提升,人力平安规模同比年初提升、国寿太保新华降幅收窄,投资端总投资收益率明显改善但净投资收益率承压 [15][19] 2024年价值 - 投资收益率统一由4.5%下调至4%,风险贴现率均下调但幅度不统一,对当期内含价值、NBV和NBVM均产生压降效果 [20] 2024年新单 - 银保回暖,新单保费增速环比上半年改善,价值率受假设影响波动,渠道费率压降、定价提升带动NBVM同比提升,但下调投资长期收益率假设使非可比口径下NBVM改善效果不明显 [23] 2024年队伍 - 人均产能持续提升助力规模企稳,国寿、平安、太保、新华人均NBV同比分别-7%、2.4%、38%、152%,平安实现同比企稳,产能提升带来保费和价值稳定增长,稳固个险渠道转型成果 [31][32] 2024年投资 - 上市险企总投资收益率改善,净投资收益率持续下行,“老四家”平均总投资收益率超5%,年末净投资收益率平均约3.6%,利率下行趋势下险企增配权益OCI股票对抗低利率 [42] 2024年弹性 - 国寿、太保、新华环比增配股基资产,股基资产占比及上涨10%对净资产和内含价值的变动占比有不同程度提升 [43] 2024年产险 - 2024年自然灾害高发导致COR同环比下滑,赔付水平较高,2025年自然灾害减少预期承保盈利将显著改善 [45] 2025Q1 - 价值量减价增,假设调整等驱动NBVM改善使NBV保持较高增长,保费下滑,新单增速放缓或因分红险转型压力,代理人新单承压,资产端港股权益市场带动总投资收益率改善,净资产增速分化因寿险公司负债端折现率处理方式差异 [56] - 个险拖累新单表现,国寿、平安、太保新单保费同比分别-4.5%、-19%、30.2%,太保个险新单同比-15.2%,新华新单表现好,个险与银保渠道均高增速,新业务价值国寿、平安、太保、新华增速分别为4.8%、34.9%、39%、67.9% [57] - 截至2025Q1,国寿、平安代理人数量分别为59.6和33.8万人,相比年初分别下降2.9%、6.9%,降幅基本稳定 [60] - 产险保费增速回落,车险增速随新车销量回落,非车因农险保费判定、入账节奏等增速下降,承保盈利明显改善,25Q1较24Q1好转驱动盈利改善 [65][66] 券商:业绩延续双位数增长,自营经纪贡献主要弹性 业务结构 - 2024年上市券商业绩显著回暖,合计营业收入和归属净利润同比分别+7.3%/+15.4%,经纪、自营业务为业绩改善主要驱动;2025Q1业绩延续双位数增长,合计营业收入和归属净利润同比+24.6%/+84.1%,除资管业务外各业务条线收入同比回升,自营及经纪业务大幅增长贡献主要业绩弹性 [78] 2024年盈利能力 - 2024年上市券商ROE整体回升,平均ROE为5.3%,同比+0.42pct,东财、华泰、招商ROE领先,低基数下华林、一创、东兴等中小券商回升幅度较大 [79] 2025Q1盈利能力 - 2025Q1上市券商ROE同比延续回升趋势,平均ROE为1.6%,同比+0.63pct,东财、银河ROE领先,国泰海通并表后ROE回升明显,国联民生并表叠加业务回暖ROE同比提升,天风在去年低基数下回升明显 [84] 成本管控 - 2025Q1上市券商管理费用率同比-7.98pct至52.37%,合计管理费用同比+16.5%至600.82亿元,资产质量进一步夯实,合计计提信用减值损失7.02亿元,信用减值损失率同比+0.91pct至0.6% [89] 资产结构&投资收益 - 资产结构继续增配权益OCI资产,上市券商其他权益投资规模较年初+14.9%至5135.8亿元,占总金融资产比重达7.7%,较年初+0.5pct;投资收益低基数下券商自营投资收益率明显回升,测算利润表年化投资收益率为4.7%,较去年提升1.5pct,但受债市震荡影响计入其他综合收益的投资收益普遍亏损,对净资产形成拖累,行业年化综合投资收益率为2.7%,个股表现分化 [94] 金融科技:24Q4业绩弹性亮眼,25Q1延续高增 业绩表现 - “924”后金融科技公司业绩反转,2024A利润弹性指南针>九方智投>同花顺>东方财富>财富趋势,2025Q1两市交易热度同比+70%,金融科技公司收入端维持较高景气度,低基数下延续高增,25Q1利润弹性指南针>东方财富>同花顺>财富趋势,C端公司弹性高于B端公司,增值服务收入弹性高于挂钩市场交易收入 [101][103] 收入端 - 平台竞争格局整体稳固,2024A同花顺、东财、大智慧APP月活数同比分别+18.9%、+15.2%、+28.1%,龙头公司东财、同花顺收入驱动主要为挂钩交易类业务,东财证券经纪收入、同花顺广告业务为业绩核心驱动,小流量平台九方智投、指南针业绩弹性源于ROI提升,2024H2九方、指南针ROI环比上半年分别+294.4%、+91.5% [104][110] 成本端 - 2025Q1研发投入增长普遍放缓,研发费用率整体回落,销售费用表现分化,东财、财富趋势压降销售费用,同花顺、指南针、九方加大销售投入,管理费用整体平稳,费用率有所回落,展望2025年收入端有望延续快速增长,成本费用维持相对稳定,毛利率及净利率有望提升 [113]
全球财经连线|政策组合拳或助A股持续企稳回升,后续仍需警惕哪些风险?
21世纪经济报道· 2025-04-28 22:11
A股近期走势分析 - 4月28日A股三大指数小幅下跌 沪指全天维持在3300点附近 [2] - 4月以来受特朗普政府"对等关税"冲击 全球资本市场大幅波动 A股被牵连 [2] - 中国多部门密集部署推出多种举措后 A股有所反弹 [2] 市场风险偏好变化 - 过去三周A股和全球资本市场局势缓和 市场趋势朝稳定方向发展 [3] - 市场开始回升 波动幅度减小 运行状态趋于平稳 [3] - 风险偏好在稳步改善 [3] 短期市场风险因素 - 四月底大量年报和季报集中发布 业绩较差的小公司可能面临股价下跌风险 [3] - 业绩较好的公司表现积极 红利股近期表现不错 [3] - 五一休市期间海外市场可能出现波动 美国关税政策变化影响可控 [3] 长期A股乐观因素 - 中国处于低利率环境 对风险资产估值有提升作用 [4] - 监管政策积极支持 政府以稳定和活跃股市为目标 [4] 2025年一季报表现 - 超过2700家上市公司发布一季报 约四成实现营收和归母净利润双增长 [5] - 约六成企业净利润同比增长 百余家公司增幅超100% [5] - 基础化工、电力设备、有色金属等板块表现突出 [5] 经济回暖趋势 - 一季报数据反映中国经济运行优于预期 呈现回暖趋势 [7] - TMT行业(大模型产业、大信息科技产业、高端智能制造业)表现亮眼 [7] - 一季度政策力度大 对宏观经济产生脉冲式影响 [7] 下半年风险预警 - 美国关税问题处于拉锯战 海外营收占比较高企业可能面临业绩压力 [8] - 二季度部分政策减弱 与政府基建投资关联紧密的公司业绩增长可能放缓 [8] 货币政策与市场热点 - 中国人民银行将适时降准降息 保持流动性充裕 [9] - 政策红利持续释放 有望成为A股"强心针" [9] - 投资者应关注政策支持和市场需求相关领域 [11] 政策支持效果 - 增量宏观政策推进 资本市场逐渐稳定 投资信心恢复 [10] - 政策支持扩大内需 相关企业有望获得市场和营收增长 [11]
行业点评:负债端韧性较强,投资拖累太保25Q1利润
平安证券· 2025-04-28 12:27
行业点评 负债端韧性较强,投资拖累太保 25Q1 利润 强于大市(维持) 行情走势图 非银行金融 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-险资举牌 研究暨 2024 年报分析:风起资产端-强于大市 20250403 【平安证券】行业点评-非银行金融-优化险资权益 资产监管比例,发挥"耐心资本"优势-强于大市 20250409 【平安证券】行业点评-非银行金融-深化个险营销 体制改革,头部险企具备高质量发展优势-强于大市 20250420 证券分析师 | 王维逸 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520040001 | | | BQC673 | | | WANGWEIYI059@pingan.com.cn | | 李冰婷 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520040002 | | | LIBINGTING419@pingan.com.cn | | 韦霁雯 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524070004 | | | WEIJIWEN854@pingan.com.cn | 事项: 中国太保发布 2025 年一季报,一季度实现归母净利润 9 ...
房地产行业C-REITs周报:一季报业绩多数承压,二级行情震荡回调
国盛证券· 2025-04-27 09:23
报告行业投资评级 - 增持(维持) [6] 报告的核心观点 - 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会,择时或是当前二级投资的关键 [5] - 建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券,强周期板块关注政策主题下的弹性及项目管理能力,部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力 [5] 根据相关目录分别进行总结 REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数下跌1.43%,中证REITs(收盘)指数下跌1.83%,收于847点;本年中证REITs全收益指数涨幅为9.41%,中证REITs(收盘)指数涨幅为7.27% [1][2][11] - 本周恒生指数涨幅最高,REITs全收益指数排行靠后;本年恒生指数涨幅最高,REITs全收益指数排行第2 [1][2][11] REITs二级市场表现 - 本周C - REITs二级市场整体回调,仅消费基础设施板块REITs表现较优,能源基础设施、产业园区板块REITs回调幅度较大 [3][13] - 截至4.25,已上市REITs总市值约1895.1亿元,平均单只REIT市值约29亿元;本周已上市REITs中19支上涨、46支下跌,周均涨幅为 - 0.98% [3][13] - 本周中金重庆两江产业园REIT、易方达华威农贸市场REIT涨幅靠前,华夏合肥高新REIT回调幅度较大 [3][13] - 本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为 - 0.69%/-1.73%/-1.43%/-0.31%/-1.93%/-1.03%/0.34%/-0.47% [3][13] - 本周仓储物流板块交易活跃度最高,已上市REITs本周日均成交量210万股,日均换手率0.8% [4][16] - 本周日均换手率位列前三的REITs分别是南方顺丰物流REIT(8.5%)、华泰紫金南京建邺产业园REIT(2%)、嘉实京东仓储基础设施REIT(1.8%) [4][16] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR持续分化,位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT(11.6%)、平安广州广河REIT(10.9%)、中金安徽交控REIT(8.9%) [5][17] - P/NAV位于0.7 - 1.8区间,位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT(1.8)、华夏北京保障房REIT(1.7)、华夏首创奥特莱斯REIT(1.7),P/NAV较低的有华夏中国交建REIT(0.7) [5][17]
为什么我长期看好股市
表舅是养基大户· 2025-04-09 21:32
市场表现 - A股和港股逆市翻红,表现超出预期,在全球市场大跌背景下强势上涨 [1] - A股80%以上个股上涨,港股70%以上个股上涨,跌停个股数量快速回落至13只,市场流动性危机解除 [2] - 中证2000开盘跌超7%,但1小时内拉红,国家队未介入小盘股,主要标的仍集中在中证1000 [4] 市场反弹与救市策略 - 市场自发反弹力量强劲,国家队救市策略成功,仅需少量托底即可撬动杠杆资金 [6] - 宽基ETF单日净流入突破1110亿,创历史新高,其中宽基ETF净买入超1000亿 [8] - 南向港股通单日净买入355亿,首次突破300亿,国家队持仓ETF规模达1.04万亿,单日加仓约10% [8] 长期趋势与资金配置 - 人口周期下行导致地产需求下降,资本市场将成为居民财富新蓄水池,股市定位发生根本性变化 [13] - 低利率环境下,高股息资产吸引力显著,如中海油股息率9%、中移动股息率近10% [18] - 保险、券商等机构在政策松绑下增配权益资产,如互换便利提供2%低成本资金、偿二代延期提高权益比例上限 [20] 行业与板块分析 - 军工板块领涨,国防军工ETF大涨5.6%,修复率达88%,受益于关税脱敏和逆周期调节 [26][28] - 中证红利和上证指数修复率超40%,恒生指数、中证2000、创业板修复率垫底 [32] - 农林牧渔、食品饮料、商贸零售完全修复,汽车、纺织、电力设备、有色等修复率最低 [33][36] 政策与市场联动 - 救市政策落地周期大幅缩短,地方政府首次组织上市公司支持资本市场,形成全国一盘棋 [16] - 股市涨跌通过自媒体传播影响社会预期,维稳优先级达到历史新高 [15] - 亚洲价值观与“一带一路”框架下,周边工作会议强调和平、合作、开放、包容的新体系 [29]
报名倒计时 | LSEG 2025 市场展望论坛
Refinitiv路孚特· 2025-03-27 18:34
论坛概述 - LSEG将于4月10日在上海举办2025市场展望论坛,主题为“共话2025金融市场,驭势而行,智启新程” [1] - 活动将汇集银行、券商、保险、资管、金融科技及企业等金融领域重量级嘉宾,聚焦2025年中国市场机遇 [2] - 首次设立大宗商品分会场,深度探讨2025年大宗商品前景及期货市场发展 [31][32] 议程亮点 宏观经济与政策 - 兴业银行首席经济学家鲁政委将发表主题演讲《2025年宏观经济形势分析与政策前瞻》 [4][5] - 圆桌论坛一讨论低利率环境下的大类资产配置,参与方包括中金公司、渣打银行、浙商中拓等机构高管 [5] 金融科技与AI - 圆桌论坛三探讨AI对智能金融的影响,嘉宾来自百度金融、工商银行、海通国际及LSEG机器学习团队 [17][19][20] - 议题涵盖金融搜索业务产品开发、银行软件开发实践及机器学习应用 [19] 资本市场与国际化 - 炉边谈话聚焦2025年资本市场互联互通,分析IPO及并购机会 [12][13] - 圆桌论坛四讨论中资机构出海战略,参与方包括中金国际、吉利控股、建设银行等 [21][23][25][27][29] ETF与大宗商品 - 圆桌论坛二由华泰柏瑞基金、国泰基金、平安基金等机构高管分享ETF未来趋势 [6][8][10][12] - 大宗商品分会场议题包括对冲策略、石油市场分析及期货国际化,嘉宾来自中信期货、上海期货交易所等 [32][34][35][36][37] LSEG业务介绍 - 公司为全球170多个国家/地区的4万名客户提供金融数据、分析、新闻及指数产品 [39] - 核心业务包括数据与分析、富时罗素指数、伦敦证券交易所、外汇解决方案、风险情报及交易后业务 [40][41][42][43] - 富时罗素指数支持资产配置决策及风险绩效分析 [42] - 外汇业务提供端到端交易平台及合规工具 [43]
行领导一起背锅
表舅是养基大户· 2025-03-25 21:32
商业银行代销管理办法 - 银行可继续代销私募基金 通过TOF或私募管理人担任投顾的模式 [4] - 银行需承担代销产品风险管理责任 不再免责 准入和退出将更谨慎 [4] - 私募管理人准入门槛提高 需规模不低于3亿 成立满3年且无处罚记录 [4] - 非标和私募产品需多部门联合审批 行长室审批 责任压实到高管层 [5][6] - 办法旨在解决内控缺失和监守自盗问题 业务部门权力受制 风控话语权提升 [7][8][9] 行业潜在影响 - 私募机构准入门槛明确 "感情牌"效用边际递减 [10] - 公募代销同样受影响 银行倾向缩圈 小公司准入难度加大 [10] - 小公司需通过发起式产品跑业绩3年后再评估 资管行业前期投入要求提高 [11][12] A股市场动态 - 高低切持续5天 红利板块领涨 TMT成长风格回撤超10% [15][16] - 科创AI 云算力 机器人 港股科技板块回撤至2月中旬水平 元宵后入场资金浮亏 [16] - 红利低波ETF年内跌幅收窄至-1%以内 AH溢价收窄使A股红利性价比凸显 [16] - 算力板块受阿里蔡崇信"AI数据中心泡沫论"冲击 小米折价6.6%配股致股价跌6% [17] 债券市场 - MLF超额续作预期过热后回吐收益 利率债全线上行 [19][20] - 1年期国债收益率1.5325% 下行0.75BP 10年期国开债收益率1.8525% 上行1.5BP [22] 保险资金动向 - 中国人寿完成首笔黄金询价交易 险资正式配置黄金 [23] - 低利率环境下 险资增配港股高股息 A股红利及黄金等多资产 [25][28][29] 周期资源品行情 - 铜价突破10000美元带动有色板块 中证有色指数相关基金3月涨幅最高达11.22% [37][38] - 绩优主动基金筛选标准:有色含量>20% 与指数相关性>0.8 年内涨幅靠前 [38][39]
中金:海外洞见,低利率环境下的红利投资
中金点睛· 2025-03-18 07:51
红利风格2024年回顾 - 红利风格2021-2024年持续跑赢中证全指,展现出稳健收益特征 [3] - 2024年5月底后红利内部分化:金融/公用板块稳定,周期板块回撤 [3] - 保险资金是红利ETF主要持有人,2023年以来持仓规模提升 [3] 海外低利率环境下的红利择时 - 低利率环境下红利/成长风格均优于高利率环境:美国红利指数年化21%,英国11%,德国8%,日本10% [14][15] - 利率低位上行阶段红利占优:美国/英国/日本红利指数年化收益率达37%/29%/26% [20][21] - 利率低位下行阶段成长占优:美国成长指数年化55% vs 红利-18% [19] - 核心CPI>3%时红利表现突出:美国/英国/日本年化收益率达7%/38%/32% [24][29] 红利选股策略表现 - 行业偏离约束策略2024年超额收益4.74%,2010年以来年化超额7.65% [33][34] - 分红预案公告后10个交易日存在事件性超额收益机会 [38] - 除权除息日后高股息股票普遍回调,需警惕5-7月短期风险 [38] 低利率环境展望 - 中国十年期国债收益率进入2%以下低利率时代,红利绝对收益可期 [35] - 2025年利率下行预期或利好成长风格,中长期资金入市将协同助推红利 [36][37] - 保险资金试点扩大(2025年上半年第二批)或进一步推动红利资产配置 [37] 微观事件效应 - 3-4月分红预案公告期存在短期超额收益窗口 [38] - 政策利好(如新"国九条")曾显著提升红利超额收益 [38]
降息环境下,值得关注的优秀基金
Morningstar晨星· 2025-02-26 17:18
文章核心观点 全球多家央行开启降息周期,海外通胀压力缓解,主要央行有序降息提上日程;中国自疫情以来坚持降息和稳健货币政策,利率走低使现金管理类产品收益率下降,低风险产品收益率也逐步回落,文章介绍晨星基金研究团队关注的基金产品供投资者参考 [1] 分组1:“现金为王”的时代已然褪色 - 2014年以来政策和市场利率下行,2020年疫情加速,2024年全球降息背景下国内利率下行加快,1年期和5年期LPR、公开市场7天期逆回购操作利率、MLF利率均降低,2025年央行或加大降息力度 [3] - 利率下行影响现金管理类产品收益,2024年货币基金平均7日年化收益率从2.7%降至约1.5%,部分跌破0.8%,但规模逆势增长,净流入超2.1万亿元,总规模逼近14万亿元 [4] - 资管新规实施后银行理财产品打破刚兑,货币基金低波动、高流动性仍有吸引力,但利率下探会使收益缩窄,难实现财富保值增值 [5] 分组2:值得关注的“固收+”基金 - 降息周期对不同固收类基金影响不同,“固收+”基金以固收资产为核心获稳定收益,搭配风险资产增厚收益,优势凸显 [6] - 易方达稳健收益债券基金依托基金经理和研究团队,投资流程稳定,权益资产暴露程度较高,利率债配置和久期操作灵活,能把握资本利得机会 [7] - 该基金通过资产配置和个券选择实现回报最大化,纯债靠久期和信用选择,股票投资偏价值/平衡,可转债投资灵活,在波动市场防御性和抗跌能力出色 [8] - 富国天利增长债券基金是权益资产仓位较低的“固收+”基金,由资深经理掌舵,以AAA等级信用债和利率债为核心持仓,可灵活配置可转债 [9] - 该基金投资流程强调结合,资产配置有侧重,信用债投资把控严格,利率债交易频率低,可转债投资分散,杠杆策略稳健 [11] 分组3:值得关注的偏股型基金 - 质量成长策略基金和价值策略基金在市场中有优势,前者能抓住上涨机会并提供下行保护,后者能提供防御性 [13] - 工银创新动力股票基金由杨鑫鑫掌舵,研究团队支持,注重公司质量和低估值,通过行业偏离和个股精选获取超额收益,业绩波动和下行风险低于同类 [13][14] - 该基金持仓多为成熟行业龙头,偏好左侧布局低估值标的,组合风格稳定在大盘价值,通过行业和个股均衡配置控制回撤,历史业绩优秀 [15] - 建信核心精选混合基金由王东杰管理,侧重企业成长性、护城河及管理层质量并兼顾估值,在成长风格市场有弹性,熊市更抗跌 [16] - 该基金以实现资产长期增值为目标,采用自下而上选股,持仓集中在成长或成熟行业龙头,历史回报优秀,熊市跌幅小于同类 [17] 分组4:值得关注的混合型基金 - 国投瑞银瑞利灵活配置混合基金由綦缚鹏管理,采用中观行业比较与自下而上选股结合的策略,极端行情降低股票仓位控制风险,回报稳健 [19] - 该基金以控制风险实现资产增值为目标,从性价比高的行业选个股,综合考量行业和个股性价比调整配置权重 [19][20] - 该基金股票仓位灵活,正常行情稳定在70 - 80%,极端行情降低仓位但不低于50%,通过考量市场因素前瞻性控制回撤 [20]