市场整体反应 - 格陵兰局势在周二引发市场震荡 几乎所有资产类别均走低 [1] - 市场下跌的主要驱动因素是市场对关税及其相关不确定性的担忧 [1]

地缘政治紧张局势缓解 - 美国总统特朗普在达沃斯世界经济论坛上收回对欧洲盟友的关税威胁 宣布达成北极安全框架协议 从而缓解了跨大西洋贸易战的直接风险[2] - 此前紧张局势源于美国威胁对八个欧洲国家征收10%至25%的全面关税 有报道称对法国出口商品的潜在关税高达200%[1] 市场即时反应与反弹 - 特朗普宣布后 泛欧斯托克600指数当日上涨近1.2% 法国CAC 40指数上涨1.3% 英国富时100指数上涨0.74%[4] - 美国标准普尔500指数当日收涨1.2% 以科技股为主的纳斯达克综合指数也出现类似涨幅[5] - 此次反弹逆转了2026年1月20日交易时段的市场下跌[5] 欧洲ETF成为关注焦点 - 地缘政治风险缓解为欧洲资产提供了反弹的催化剂 使广泛覆盖及行业特定的欧洲ETF成为投资者在当前环境下的关键考虑领域[3] - 欧洲ETF提供了捕捉当前“释然性反弹”的最有效方式 避免了选股风险 尤其有利于在关税恐慌中受到不成比例影响的欧元区工业和消费板块[6] - 随着特朗普发出暂停而非升级的信号 以及市场对2026年欧洲主要指数盈利温和增长的共识 欧洲ETF成为寻求重新布局欧洲、同时保持流动性和多样化的投资者的战略观察名单候选[7] 具体ETF产品分析 - **SPDR EURO STOXX 50 ETF** 资产管理规模为52.2亿美元 投资于欧洲交易的50家最大公司 前三大持仓为阿斯麦控股(10.32%)、SAP SE(4.61%)和西门子股份公司(4.45%)[8] 该基金在上个周末下跌1.9%后 于2026年1月21日上涨1.1% 费用率为29个基点[10] - **iShares MSCI Eurozone ETF** 净资产规模为93.9亿美元 投资于使用欧元的发达市场国家的225家公司 前三大持仓为阿斯麦(6.96%)、SAP(3.19%)和西门子(3.03%)[11] 该基金在上个周末下跌1.7%后 于2026年1月21日上涨1.1% 费用率为50个基点[11] - **Vanguard FTSE Europe ETF** 净资产规模为371亿美元 投资于欧洲主要市场公司发行的1,234只股票 前三大持仓为阿斯麦(2.81%)、罗氏控股(1.92%)和阿斯利康(1.84%)[12] 该基金在上个周末下跌1.4%后 于2026年1月21日上涨1% 费用率为6个基点[12]

福尔曼解释道，关税在政治上相对不受欢迎。"目前美国政治辩论的核心经济问题是价格承受能力，也 就是物价水平，而关税显然会对此产生影响。" 格陵兰岛问题会成为新一轮贸易战的催化剂吗？在新加坡国立大学东亚研究所的研讨会上，奥巴马政府 时期总统首席经济学家和白宫经济顾问委员会主席、哈佛大学肯尼迪政府学院教授福尔曼（Jason Furman）在回答第一财经记者提问时表示，在（该事件发生之前）的一周前，他大致认为，到2026年 底，美国的关税水平很可能会比开始时低。 而对于"特朗普总统是否总会退缩（TACO）"这一问题，他表示："总的来说，特朗普总统取消威胁、增 加关税豁免的案例比收紧关税的案例要多。" 【如何看"TACO"？#学者称特朗普取消威胁比收紧要多# | 全球洞见】#学者称美国通胀形势不明朗 #2026年初，资本市场因特朗普政府掀起的"夺取格陵兰岛"事件遭遇首只"黑天鹅"。 当地时间1月21日，事件再次反转。美国总统特朗普称，暂时不会按原定计划向反对美国得到格陵兰岛 的欧洲8国加征关税。 新加坡国立大学东亚研究所所长席睿德（Alfred Schipke）和福尔曼等人共同撰写的最新一期《政策评 论》报告也显示，美 ...

"我认为，他们（法院）很有可能会在某种程度上限制这些关税。" 2026年初，资本市场因特朗普政府掀起的"夺取格陵兰岛"事件遭遇首只"黑天鹅"。 当地时间1月21日，事件再次反转。美国总统特朗普称，暂时不会按原定计划向反对美国得到格陵兰岛 的欧洲8国加征关税。 格陵兰岛问题会成为新一轮贸易战的催化剂吗？在新加坡国立大学东亚研究所的研讨会上，奥巴马政府 时期总统首席经济学家和白宫经济顾问委员会主席、哈佛大学肯尼迪政府学院教授福尔曼（Jason Furman）在回答第一财经记者提问时表示，在（该事件发生之前）的一周前，他大致认为，到2026年 底，美国的关税水平很可能会比开始时低。 而对于"特朗普总统是否总会退缩（TACO）"这一问题，他表示："总的来说，特朗普总统取消威胁、增 加关税豁免的案例比收紧关税的案例要多。" 如何看待2026年美国关税前景 福尔曼解释道，关税在政治上相对不受欢迎。"目前美国政治辩论的核心经济问题是价格承受能力，也 就是物价水平，而关税显然会对此产生影响。" 新加坡国立大学东亚研究所所长席睿德（Alfred Schipke）和福尔曼等人共同撰写的最新一期《政策评 论》报告也显示，美国通胀的 ...

本周美股市场一开盘就遭遇狂跌模式，周二美国股指下跌超过2%，标普500指数遭遇10月以来最大跌幅，与科技股为主导的纳指共同抹去了2026年以来的涨 幅。美元兑大多数主要货币走软，美债收益率飙升触及四个月高位，30年期国债收益率攀升至接近5%；黄金价格迅速连破4700、4800美元两大新高。 就在市场经历"过山车"后，即将迎来又一重磅指引，今晚美国即将公布11月核心PCE物价指数以及第三季度GDP终值。市场预期11月核心PCE物价指数为 2.8%，月率预计为0.2%；第三季度实际GDP年化季率终值预计维持为4.3%。 此前数据显示，12月份美国CPI按年率计算上涨2.7%，符合预期；剔除食品和能源价格的核心价格上涨2.6%，比预期低0.1个百分点。如果PCE通胀符合预 期，则表明确认通胀降温趋势。 当前美国商品通缩延续，得益于供应链修复和消费部分转向服务，汽车、家具等商品价格持续疲软。不过服务通胀黏性强，这是当前的核心矛盾。住房服务 成本降温缓慢，加之医疗、保险等服务价格受薪资增长支撑，回落速度是主要观察点。 按照共识，未来几个月，通胀率很可能仍将维持在3%左右，这主要是由于多种因素造成的，例如企业将关税转嫁给 ...

日本12月及2025年贸易数据核心观点 - 日本12月出口同比增长5.1%，连续第四个月增长，但增速低于市场预期的6.1%及前值的6.1% [1] - 12月贸易顺差为1057亿日元，远低于市场预期的3566亿日元 [1] - 2025年全年出口增长3.1%，进口仅增长0.3%，贸易赤字收窄52.9%至2.7万亿日元 [4] 对美出口表现 - 12月对美出口同比大幅下滑11.1%，与11月增长8.8%形成鲜明对比 [1] - 对美出口下滑主要集中在汽车、汽车零部件和芯片制造设备等关键品类 [1][2] - 尽管美日贸易协议将关税降至15%基准水平，但该税率仍对日本对美出口构成压力，且关税的长期影响可能更充分显现 [1][2] 对亚洲出口表现 - 12月对亚洲出口跃升10.2%，显著高于整体出口增速，成为重要支撑 [1][3] - 受人工智能热潮推动的数据中心相关需求强劲，带动芯片和电子设备出口大幅增长 [1][3] - 12月对中国出口增长5.6%，表明区域内贸易保持活跃 [3] 宏观经济与政策影响 - 因关税影响温和，日本政府将截至今年3月的财年经济增长预测从0.7%上调至1.1% [4] - 日本央行于去年12月将政策利率上调至0.75%，创30年新高 [4] - 市场预计日本央行将在近期政策会议上释放进一步加息信号，因需对日元贬值和工资增长前景保持警惕以遏制通胀 [4]

贵金属期货市场动态 - 纽约期金价格日内持续下行，先后失守4820、4810、4800及4790美元/盎司关口，截至最新数据，日内跌幅达0.98% [1][6] - 现货黄金同步下跌，同样失守上述关键价位，日内跌幅0.86% [1][6] - 现货白银失守93、92、91美元/盎司，日内最大跌幅3.74% [1][6] - 纽约期银失守对应关口，日内最大跌幅3.87% [1][6] 能源与航运期货市场动态 - 美国天然气期货价格出现显著上涨，日内涨幅从3%逐步扩大至超30%，现报5.083美元/百万英热 [2][7] - 美国石油协会数据显示，上周美国API原油库存增加300万桶 [2][7] - 上周美国API汽油库存增加620万桶 [2][7] - 上周美国API馏分油库存减少3.3万桶 [2][7] 宏观政策与市场言论 - 美国总统特朗普预计美国第四季度经济增速达5.4% [3][8] - 特朗普称美股未来将翻倍，当前下跌“微不足道” [3][8] - 特朗普透露美联储主席人选已缩小至两三人，且将为“男性” [4][9] - 特朗普称已与北约就格陵兰岛合作达成框架协议，将取消原定于2月1日生效的关税 [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 贵金属价格方面，沪金2602昨日收盘价1056.94，日涨幅0.77%；黄金T + D 1055.99，日涨幅1.03%；沪银2602 23112，日跌幅0.57%；白银T + D 23149，日涨幅0.06% [2] - 成交量与持仓量方面，沪金2602昨日成交71708，较前日减少84078，持仓72459，较前日减少12004；沪银2602成交52935，较前日减少53373，持仓50408，较前日减少4905 [2] - ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓1081.66，较前日减少4；SLV白银ETF持仓（前天）16222.48，较前日增加149 [2] - 库存方面，沪金库存100152千克，较前日无变动；Comex黄金（前日）36214886金衡盎司，较前日减少80956；沪银库存638399千克，较前日增加9703；Comex白银（前日）434360443金衡盎司，较前日减少1311010 [2] - 价差方面，黄金T + D对AU2602价差 - 0.95，较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日减少0.87；白银T + D对AG2602价差104，较前日增加190；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日减少11.3 [2] - 汇率方面，美元指数99.35，较前日上涨0.28%；美元兑人民币（CNY即期）6.97，较前日下跌0.03% [2] 宏观及行业新闻 - 日本财相呼吁债市恢复冷静，美国财长称日债抛售潮外溢至美债并与日方沟通 [2] - 何立峰出席世界经济论坛年会并访问瑞士，在论坛致辞中提出四点看法 [4] - 特朗普P图将格陵兰、加拿大、委内瑞拉划入美国版图，加拿大首次模拟美国军事入侵 [4] - 欧盟首次回应特朗普关税威胁，欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序 [4] - 美国最高法院未就特朗普关税作出裁决，需再等至少一个月 [4] - 1月外资吸金超7亿美元，东盟股市或迎近16个月首次连续外资净流入 [4] - 马斯克开源X推荐算法，100% AI驱动，0人工规则 [4] 趋势强度 - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [4]

贵金属市场表现 - 北京时间1月21日早盘，伦敦现货黄金价格最高触及4781.24美元/盎司，创下新高 [1] - 伦敦现货白银价格最高涨至94.915美元/盎司 [1] - 伦敦金现价报4776.993美元/盎司，较前一日上涨14.023美元，涨幅0.29% [2] 全球股市动态 - 当地时间1月20日，美国三大股指集体收跌，道琼斯工业指数下跌870.74点，跌幅1.76%，收于48488.59点；纳斯达克指数下跌561.07点，跌幅2.39%，收于22954.32点；标普500指数下跌143.15点，跌幅2.06%，收于6796.86点 [3][5] - 大型科技股多数下跌，甲骨文、博通跌幅超过5%，英伟达、特斯拉跌幅超过4%，亚马逊、苹果跌幅超过3% [7] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌1.45%，哔哩哔哩跌幅超过6%，小鹏汽车、蔚来跌幅超过3% [7] - 欧洲主要股指亦大幅下跌，英国富时100指数下跌0.67%，法国CAC40指数下跌0.61%，德国DAX指数下跌1.03%，意大利MIB指数下跌1.07% [3][7][8] 市场波动与情绪指标 - 标普500波动率指数一度飙升至20.99，为2025年11月以来的最高水平 [3][8] 关键国际事件与政策动向 - 美国总统特朗普宣布将对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税 [3][12] - 特朗普表示其控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性 [3][11][12] - 特朗普表示不会参加法国总统马克龙提议在巴黎举行的七国集团首脑紧急会议 [14][15] 公司特定信息 - 奈飞盘后交易一度下跌超过5%，因其2025年第四季度营收及2026年全年经营预估值不及预期 [7] - 奈飞第四季度营收为120.5亿美元，市场预估为119.7亿美元 [7] - 奈飞预计2026年营收在507亿美元至517亿美元之间，市场预估为509.6亿美元 [7] - 奈飞预计第一季度经营利润为39.1亿美元，市场预估为41.8亿美元；预计第一季度每股收益为0.76美元，市场预估为0.82美元 [7] 机构观点解读 - 摩根大通国际市场情报团队认为，美国方面表现出的强硬姿态旨在触发谈判并创造筹码与紧迫感，目前的市场动荡应从“交易的艺术”角度解读 [10]

美欧贸易争端升级 - 美国总统特朗普宣布，除非达成“购买格陵兰岛”协议，否则将对来自八个欧洲国家的商品征收关税，税率计划从2月1日的10%升至6月的25% [1] - 欧盟委员会主席冯德莱恩指出，此举是一个“错误”，违反了双方于去年7月达成的贸易协议 [1] - 欧洲领导人谴责美国此举越过了红线，欧盟的回应将是“坚定、团结且对等的” [1][2] 欧盟潜在反制措施 - 欧盟领导人将于周四举行紧急会议，探讨潜在的报复措施，并团结一致支持丹麦和格陵兰岛 [2] - 正在考虑的措施包括重新对价值930亿欧元（1090亿美元）的美国商品征收关税，涉及产品包括波音飞机、汽车和波旁威士忌 [2] - 欧盟还在考虑执行其最强大的贸易工具——反胁迫工具，可能采取的回应措施包括关税、费用、限制在欧盟投资、限制市场准入或限制竞标公共合同 [3] 贸易协议现状与影响 - 去年夏天达成的美欧贸易协议规定，美国对大多数欧盟商品征收15%的关税，以换取欧盟取消对美国部分工业品和农产品的关税 [2] - 该协议现面临不确定的未来，因欧洲议会领导人表示将因特朗普的最新攻击而暂停相关立法程序 [2] - 欧盟特使同意寻求外交解决方案，但同时将制定报复方案以应对美国执意推行新关税的情况 [2] 欧盟对格陵兰的支持与战略考量 - 为支持格陵兰岛，欧盟当局正在制定一揽子支持计划，包括“大规模的欧洲投资激增” [3] - 欧盟计划与美国及其他伙伴就更广泛的北极安全问题进行合作，相关内容将反映在新的欧盟安全战略中 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩提出，应利用国防支出的增长来建设欧洲的破冰船能力及其他对北极安全至关重要的设备 [3] 其他外交摩擦点 - 特朗普试图建立一个最初为加沙设立的“和平委员会”，入场费高达10亿美元，此举引发了欧洲盟友的担忧，并被视为试图绕过联合国 [3] - 包括法国总统马克龙在内的欧盟领导人已拒绝出席该委员会的启动仪式 [3] - 作为对法国总统冷落的回应，特朗普表示将对“他的葡萄酒和香槟征收200%的关税” [3]