经济形势与劳动力市场 - 经济形势良好 [1] - 劳动力市场处于或接近充分就业 [1] 通胀情况 - 通胀存在一些上行风险 [1]

人口增长与城市规模 - 成都常住人口从1658.1万增至2147.4万，5年净增490万人，增幅30%，城镇化率从74.41%升至80.8% [3] - 2020年成都成为全国第4座2000万级超级城市，人口规模连续20年持续增长 [3] - 2020年外来人口占比31%，其中省内流入占77%，省外以重庆（32万）、河南（12万）为主 [5][6] 人口来源与吸引力 - 省内人口集中度高，南充（560万）仅为成都规模的1/3，凸显省会首位度 [5] - 省外流入人口中西部省份占比高，湖北、贵州等7省贡献超5万/省，湖南湖北合计13万+ [6] - 西藏人口流入比例显著（2.78万 vs 户籍人口339.2万），成都被称为"西藏第二省会" [6] - 东部经济强省（浙江、山东等）亦有4万+人口流入，显示跨区域吸引力 [7] 就业与人才结构 - 人口流入主因工作就业（55%）和学习培训（13%），高校资源推动在校大学生增至130.7万（全国第4） [8][9] - 59.7%应届毕业生选择留蓉，仅8.2%流向北上广深 [9] - 中心城区大专以上学历占比25%，劳动力市场求人倍率1.43（2025年Q1），仍供不应求 [12][13] 产业与经济集聚 - 天府新区聚集新希望、鸿富锦等本土企业，以及华为、腾讯等科技分支，形成产业良性循环 [16] - 人口密度1498人/平方公里，未达上海3814人的"倒U型"拐点，仍有集聚空间 [15] - 中西部城市存在产业代工现象，薪资水平约为一线城市下限 [17] 城市生活与基础设施 - 住房平均房龄4年，租金低于一线城市，通勤时间38分钟（超大城市中最短） [23] - 文旅资源丰富（熊猫基地、川剧等），消费场景多元（火锅、茶馆、音乐节） [19][22][24] - 地貌多样性（平原/丘陵/高山）与生态资源（4459种植物、730种动物）提升宜居性 [21]

美联储内部分歧与华尔街观点 - 美联储官员对2025年利率预测的分歧程度创十年新高，点阵图显示两极化分布 [1] - 摩根士丹利预测2025年全年无降息，主因通胀风险和关税拖累消费及企业支出，预计2026年启动175个基点的降息周期 [2] - 花旗预计9月开启降息周期，后续每次会议都可能降息，直至政策利率降至3-3.25% [1][2] 大摩与花旗的核心分析差异 - 摩根士丹利认为6月FOMC纪要偏鹰派，多数官员担忧关税导致通胀持久化，若6-9月通胀加速或推迟政策调整 [2][3] - 花旗认为未来数据将缓解通胀压力，劳动力市场疲软迹象显现，失业率稳定在4.1%但9月是关键转折点 [2][4] 美联储内部信号复杂性 - 花旗指出点阵图中值显示两次降息，但7名官员预计2024年不降息 [3] - 摩根士丹利强调纪要较鲍威尔表态更鹰派，关税税率从13%升至17-18%加剧通胀担忧 [3] 劳动力市场与政策关联性 - 花旗提到少数参与者关注劳动力市场疲软，如失业率4.1%背后存在工人退出市场的现象 [4] - 双方均认为7月降息可能性极低，当前失业率和就业数据不支持立即行动 [4]

美联储会议纪要劳动力市场分析 - 劳动市场情况仍然稳固 处于或接近最大就业的估计水平 [1] - 近期劳动力市场稳定反映招聘和裁员的放缓 [1] - 商业调查受访者因不确定性上升暂停招聘决定 [1] 劳动力供应与政策影响 - 移民政策正在减少劳动力供应 [1] - 多数与会者认为关税上调或政策不确定性加剧将打压劳动力需求 [1] - 许多与会者预计劳动力市场情况将逐渐走软 [1] 劳动力市场疲软迹象 - 一些指标已显示出疲软迹象 与会者将密切关注就业市场进一步走弱 [1] - 工资增长继续放缓 预计不会造成通胀压力 [1]

通胀预期 - 消费者对未来一年物价上涨的中位数预期连续第二个月下降，从3 2%回落至3%，创五个月新低 [1] - 对未来三年和五年的年化通胀预期分别维持在3%和2 6%不变 [1] - 一年期通胀预期从1月的3%一度跳升至4月的3 6%，随后回落 [1] - 对未来物价压力的不确定性在一年期和三年期的预期中有所下降 [1] 关税影响 - 自4月特朗普宣布一系列显著提高的关税以来，企业和家庭一直在为更高的成本做准备 [1] - 一系列关税暂停行动和谈判协议降低了新关税的实际水平，也推迟了它们对就业和通胀的影响 [1] - 本周美国政府再次威胁要提高对若干主要贸易伙伴的进口商品征税，加剧了外界对关税最终将落在哪一水平的不确定性 [1] 劳动力市场 - 认为未来12个月内失业的可能性降至去年12月以来的最低水平 [2] - 如果失去目前的工作，认为能找到新工作的可能性有所下降 [2] - 随着对裁员的担忧减轻，消费者对自身财务状况略显乐观 [2] 消费者财务状况 - 6月认为自己在一年后经济状况将更差的家庭比例下降，认为会改善的比例上升 [2] - 难以获得信贷的家庭减少，认为未来一年会面临融资困难的比例也有所下降 [2] - 预计未来三个月可能错过最低还款额的概率降至去年5月以来最低 [2] 信贷市场 - 今年第一季度，信用卡账单逾期超过30天的比例下降 [2] - 仅支付最低还款额的消费者比例也有所下降 [2]

美国6月非农就业报告 - 非农就业人数增加14.7万人，显著高于预期的11万人，前值由13.9万人上修至14.4万人 [1] - 失业率降为4.1%，低于预期的4.3%和前值的4.2% [1] - 两项核心数据均利空黄金 [1] 美联储政策展望 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示美国将面临一段时间的高通胀，经济可能呈现稳步上行态势而非大幅飙升 [3] - 劳动力市场保持健康，没有出现提前恶化的迹象 [3] - 美联储在前四次议息会议中均保持利率不变，失业率是重点关注指标 [3] - 非农报告强化了美联储7月按兵不动的预期 [3] 市场预期变化 - 美联储7月降息预期概率从23.8%下降至5.2%，维持利率不变概率上升至94.8% [4] - 市场对年内降息次数的预期从三次下调到两次，行动时间从7月推迟至9月 [4] - 美国利率期货市场投资者已基本放弃押注7月降息 [4] 就业数据对比 - 6月ADP就业数据意外减少3.3万人（预期增加9.5万人），曾增强降息押注 [4] - 非农报告与ADP数据大相径庭，失业率下降超出预期 [4] - 年初以来已有超过3万名联邦员工被解雇，预计约50万人会受影响 [4] 黄金市场分析 - 美国上半年平均就业明显少于去年平均值，劳动力市场整体呈现放缓状态 [4] - 黄金大方向多头趋势，近两个多月处于宽幅震荡调整 [5] - 黄金当前属于调整尾声，7月有望调整结束重拾多头趋势 [5] - 下方关注3200和3250美元支撑，上方关注3450美元阻力，突破后有望达3500美元 [5]

利率决议 - 澳储行维持利率在3.85%不变 此前市场预期降息25个基点 [1] - 利率决议公布后澳元兑美元短线拉升 日内涨幅约1% [1] - 澳储行认为通胀风险更趋平衡 劳动力市场保持强劲 但对前景持谨慎态度 [1] - 货币政策已为应对潜在国际冲击做好充分准备 [1] 经济数据 - 澳大利亚商业状况上升9个点 达到一年多来最高水平 [2] - 商业信心指数上升3点 为连续第三个月上升 [2] - 销售、盈利和就业大幅增长 商业状况显著改善 [2] - 2025年初商业低迷势头将在下半年有所改善 [2] 全球经济与贸易 - 全球经济不确定性居高不下 金融市场因极端情形可能避免而反弹 [2] - 贸易政策演变仍料对全球经济产生负面影响 [2] - 存在家庭和企业因前景不明而延迟支出的风险 [2] 国内经济 - 国内私人需求逐步复苏 实际家庭收入回升 部分金融压力指标缓解 [2] - 部分行业企业反映需求疲软导致成本难转嫁至终端价格 [2] - 劳动力市场依然紧张 未充分就业率处于低位 劳动力短缺仍是普遍制约 [2] - 薪资增速从峰值放缓 但单位劳动力成本增幅仍高 [2] 政策展望 - 未来决策将基于数据与风险评估 重点关注全球经济与金融市场动向、国内需求趋势及通胀就业前景 [1] - 澳储行将恪守物价稳定与充分就业的职责 采取一切必要措施达成目标 [1] - 澳储行不急于调整政策 欲等待更多经济放缓的证据 8月有可能降息 [3]

货币政策 - 澳洲联储表示货币政策已做好充分准备能够果断应对国际形势的变化 [1] 劳动力市场 - 多项指标显示劳动力市场状况仍然紧张 [1]

就业数据表现 - 6月非农新增14.7万人，超预期10.6万人；失业率回落至4.1%，超预期4.3%；劳动参与率降至62.3%[3][10] - 4 - 5月新增非农就业合计下修1.4万人，修订后近三月平均新增就业15万人[3][10] 行业就业情况 - 商品生产行业就业增0.6万，制造业减0.7万，建筑业增1.5万[4][11] - 服务行业新增就业6.8万，批发业降0.66万，运输仓储及零售业分别增0.75万和0.24万[4][11] - 政府就业6月新增7.3万人，较1 - 5月平均大幅增加[4][11] 外生变量影响 - 4 - 6月CPS口径劳动力人数减少75.5万人，二季度外国出生劳动人口降43.2万人[12] - 6月州和地方政府新增就业8万人，联邦政府就业降0.7万人[12] 其他就业数据 - 6月薪资环比增速0.22%，服务业与生产行业周工时下降，失业金申领人数走高[13] - 6月职位空缺率4.6%，挑战者裁员人数降至4.8万人，因经济原因兼职人数降至437.2万人[13] 市场预期与风险 - 市场押注7月不降息，9月、12月各降息一次，9月降息25bps、全年降息50bps预期兑现或有难度[3][5][10][14] - 美国经济下行超预期、财政货币政策超预期为风险因素[6][56]

美国6月非农数据核心观点 - 美国6月非农新增就业14.7万人（预期11万），失业率4.12%（预期4.3%），均超市场预期，但数据背后存在结构性矛盾 [3] - 劳动力市场韧性表象下隐藏微观脆弱性：地方政府教育就业异常增长、教育与医疗行业繁荣与萧条并存、年轻人与高技能群体劳动参与率下降 [3][14][15] - 非农数据与其他劳动力调查（小非农、失业金申领）趋势背离，反映私人部门就业疲软 [18] 地方政府教育就业异常 - 6月地方政府教育就业新增6.4万人，占整体非农新增的27%，创非农月份历史最高水平 [4] - 异常增长主因中小学紧急救济（ARP-ESSER）条款重启引发"抢支出"效应，但剩余资金仅25亿美元，远低于被叫停的K-12教育预算62亿美元（占全美K-12总预算14.4%） [6][8] - 预算缺口集中于意识形态类支出（移民/语言培训等），未来教育就业可能因拨款放缓转为裁员 [8] 教育与医疗行业分化 - 教育与医疗就业是2020年以来最稳定分项，但周工作时长持续下降至2020年一季度公共卫生事件冲击后的最低水平 [9][11] - 工作时长下降传导至全美生产工人，预示劳动力市场走弱 [11] 劳动力参与率结构性下滑 - 整体劳动参与率降至62.3%（2023年1月以来最低），16-19岁群体参与率创2020年新低 [14] - 高学历群体参与率下降最快，与低技能劳动力稳健表现形成反差，且无法用非法移民因素解释 [15] 数据间背离与政策影响 - 非农与小非农（ADP）、失业金申领数据背离反映私人部门就业疲软，但样本差异削弱可比性 [18] - 联储面临政策困境：超预期就业数据与微观脆弱性（高技能劳动力退出市场）并存 [18]