专利侵权诉讼 - 公司及其子公司因涉嫌侵犯日本味之素株式会社两项味精生产相关专利权，被起诉并面临合计2.6亿元的索赔[2][3] - 原告方要求公司立即停止制造、销售等侵权行为，并销毁专用设备及库存侵权产品[3] - 公司表示生产经营正常，将积极应诉，并强调与味之素为长期合作伙伴，拥有多项合作共识[4] 控股股东法律问题 - 公司控股股东孟庆山因操纵证券市场罪，被判处有期徒刑三年、缓刑五年，并处罚金[5] - 该操纵行为与2013年非公开发行相关，旨在规避信托亏损，共计产生违法所得逾1.96亿元，其中孟庆山等人违法所得为5658.88万元[6] - 公司称孟庆山自2017年退休后未担任任何职务，此事仅涉及其个人，不会对公司治理及生产经营构成影响[7] 财务业绩表现 - 2023年至2024年，公司营业收入从277.61亿元下降至250.69亿元，净利润从31.81亿元下降至27.4亿元，呈现营收利润双双承压态势[8] - 2025年上半年，营业收入122.8亿元同比下滑2.87%，但净利润逆势增长19.96%至17.68亿元，主要得益于主要产品销量提升及成本下降[8] - 2025年前三季度，营业收入182.15亿元同比微降2.49%，但归属于上市公司股东的净利润大幅增长51.61%至30.25亿元，主要因成本优势及海外收购合并收益[8] 公司战略与运营 - 公司于2025年7月完成对日本协和发酵株式会社氨基酸及HMO业务的跨境并购，以加强专利布局和合成生物学领域的竞争优势[4] - 2024年公司研发投入达7.33亿元，长期处于行业领先地位，并持续加大在生物制造、生命科学等关键领域的投入[4] - 业内人士认为，公司当前“增利不增收”的局面反映了成本控制和运营效率的优势，但长期营收增长乏力仍需警惕，全球化布局的成效将是实现双增长的关键[9]

专利侵权诉讼 - 日本味之素株式会社指控公司及三家全资子公司侵犯其两项味精生产相关专利权，并提起诉讼 [2] - 味之素请求法院判令公司停止侵权行为并销毁相关设备及库存产品，同时索赔经济损失合计2.6亿元（每项专利各1.3亿元） [2] - 公司表示与味之素为长期合作伙伴，将积极应诉，目前生产经营正常，诉讼结果暂无法判断对损益的影响 [3] 控股股东法律问题 - 公司控股股东孟庆山因操纵证券市场罪，被判处有期徒刑三年、缓刑五年，并处罚金 [4] - 操纵行为涉及2013年非公开发行及后续信托计划，相关信托及账户共计产生违法所得逾1.96亿元，孟庆山个人违法所得为5658.88万元 [4] - 公司称孟庆山自2017年退休后未在公司任职，该事项仅涉及其个人，不会对公司股权结构、治理及生产经营构成影响 [6] 财务业绩表现 - 2023年至2024年公司营收与净利润连续两年下滑，营收从277.61亿元降至250.69亿元，净利润从31.81亿元降至27.4亿元 [7] - 2025年业绩出现好转，前三季度营收微降2.49%至182.15亿元，但净利润大幅增长51.61%至30.25亿元 [7] - 业绩改善主要得益于主要产品销量提升、原材料成本下降、生产指标优化以及收购海外公司带来的合并收益 [7] 公司战略与运营 - 公司注重自主研发，2024年研发投入达7.33亿元，并于2025年7月完成对日本协和发酵株式会社相关业务的跨境并购 [3] - 业内观点认为，当前“增利不增收”局面反映公司在成本控制和运营效率上的优势，但长期营收增长乏力仍需警惕 [8] - 公司正通过收购海外资产等全球化布局寻求突破，其成效是决定未来能否实现营收与利润双增长的关键 [8]

生物制造的定义与核心优势 - 工业尾气可加工制成鱼饲料，地沟油可转变为飞机燃料，生物制造利用微生物作为“生产工人”改写传统化工模式 [1] - 生物制造的本质是从依赖化石能源、线性消耗、污染环境的工业模式转向基于可再生能源、自然循环、环境友好的新模式 [2] - 微生物以玉米、秸秆、工业尾气等为原料，可生产聚酰胺、饲料蛋白、透明质酸等产品，实现化工原料多元化 [2] - 对于青霉素等复杂结构物质，生物制造能轻松实现，并可生产出自然界不存在的新物质 [2] - 与传统石油基产品相比，生物基聚酰胺单位碳排放可降低50% [3] - 微生物以葡萄糖、淀粉等可再生碳源为食，发酵生产目标物质，生产过程精确控制，产品质量稳定可靠且环保 [3] 生物制造的经济潜力与市场规模 - 全球植物生物质年产量达千亿吨，可通过合成生物技术替代石化原料生产塑料、纤维、橡胶等工业和生活材料 [4] - 中国年产农作物秸秆8亿多吨，若利用其中十分之一生产聚乳酸等可降解塑料，可形成千亿元级市场 [5] - 中国生物制造产业总规模已接近万亿元 [6] - 生物制造被写入2024年及2025年《政府工作报告》，并被列为新的经济增长点 [1] 产业生态与政策资本支持 - 北京、上海、广东、浙江、河南、山东、湖南等地加快布局生物制造，加大资金支持或建设产业创新中心 [6] - 常德市设立鑫兴生物制造产业基金，总规模达50亿元；上海市成立首只生物制造产业基金，总规模10亿元 [6] - 产业链公司积极行动，形成上市公司与创业企业共舞的繁荣景象 [7] 行业应用案例与突破 - 凯赛生物开发生物基聚酰胺连续纤维增强复合材料，强度可替代金属，密度仅为钢材的1/4、铝材的2/3，节省材料成本 [3] - 上海汉禾将秸秆等非粮生物质转化为无人机部件、可降解塑料及高性能电池材料 [3] - 凯赛生物与招商局集团、合肥市政府合作，打造生物材料产业链，生物基聚酰胺复合材料应用于冷藏集装箱 [7] - 弈柯莱生物通过合成生物学技术实现甜菊糖苷规模化量产，解决传统提取方式供应不稳、成本高企的痛点 [7] - 多美康开发“生物可降解支架”与“液体人造皮肤”等重组胶原蛋白创新生物医用材料 [8] - 华东医药利用生物制造法生产维生素K2、PQQ、依克多因等原料，应用于功能性食品与高端医美产品 [8] - 浙江海正药业通过合资子公司澐生合成切入高端合成生物产业赛道，聚焦保钙壮骨、保肝护肝等领域 [8] 产业发展面临的挑战 - 工业菌种是生物制造的“芯片”，菌种的“身体素质”决定生产良品率及成本 [9] - 国内对基因工程菌种制造的新产品准入审批速度较慢，延缓创新产品上市速度 [9] - 从实验室摇瓶到数万升生物反应器的量产过程中，温度、pH值、溶氧等条件细微变化可能导致量产失败 [9][10] - 生物制造需跨越万吨级产能门槛，成本才具备竞争力 [10] - 国内生物制造领域专利申请数量快速增长，但知识产权保护的实际效能仍面临挑战 [10]

行业地位与规模 - 合成生物学是通过对生物体进行底层"编程"以重塑生物系统的交叉学科，为医疗健康、食品、能源等行业注入新活力 [1] - 中国合成生物与生物制造整体水平位居世界第二梯队前列，生物制造产业规模居全球第一 [2] - 常州市已集聚合成生物相关领域企业203家，预计今年产业产值将超150亿元 [1] 政策与产业生态建设 - 中国有24个省（区、市）为合成生物与生物制造出台了专项政策 [2] - 常州市规划建设了长三角合成生物产业创新园等4座合成生物产业集聚区，并制定了支持产业高质量发展的若干措施 [2] - 通过"赛事选拔+资本助力+产业对接+持续服务"的模式构建产业创新生态 [5] 技术创新与平台布局 - 南京师范大学与常州国家高新区共建的产业研究院已获批"江苏省合成生物技术创新中心"，并落地投产30个项目 [2] - 华大工程生物学长荡湖研究所参与制定了合成生物领域的首个国际标准，其孵化的公司2024年产值已超1.5亿元 [2] - 在合成生物底层技术领域，高端数据库、人工智能软件、高端生物反应器等仍依赖进口 [3] 人才与项目支持措施 - 对引进的本土顶尖人才给予1000万元以上特别资助，且上不封顶 [3] - 对入选"龙城英才"领军型创业人才项目的，分档给予500万元、300万元、100万元"拨投联动"支持 [3] - 未入围决赛的企业和团队也可获得概念验证、中试熟化等支撑服务 [4] 资本与赛事联动机制 - 专业赛获奖项目将优先获得科研技术、人才及产业配套政策等支持服务 [3] - 常州市设立的合成生物产业专项基金将对获得一、二、三等奖并落户常州的企业给予优先支持 [3] - 大赛旨在集聚创新主体、引育优秀人才、孵化前沿项目，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合 [3]

投资评级 - 报告对利安隆（300596.SZ）维持“买入”评级 [5] - 基于2026年可比公司平均18倍市盈率，给予目标价49.50元，当前股价为38.02元，存在上行空间 [3][5] 核心观点与业绩预测 - 公司主营业务处于触底后逐步复苏阶段，报告适当下调了营收和利润预测 [3] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.42亿元、6.31亿元、7.16亿元（原2025-2026年预测为5.75亿元、6.68亿元） [3] - 2025年前三季度公司实现营业收入45.09亿元，同比增长5.72%；实现归母净利润3.92亿元，同比增长24.92% [9] - 2025年第三季度单季表现亮眼，实现归母净利润1.51亿元，同比大幅增长60.83%，环比增长13.17% [9] - 盈利能力持续回升，2025年第三季度毛利率和净利率分别为21.97%和9.77%，环比分别提升0.32和1.21个百分点 [9] 主营业务分析 - 抗老化板块通过技改完成差异化产品产线建设，致力于开发高毛利产品，同时推进供应链降本与各基地产线技改 [9] - 润滑油添加剂业务正值供应链自主可控的关键窗口期，二期工程已于2023年投产，2024年以来产能稼动率快速上行 [9] 新兴业务布局 - 公司积极开拓“第三曲线”，在生物砌块赛道与吉玛基因合作，布局完整的生物砌块产品线，产品涵盖小核酸药物原料及体外诊断、基因测序等系列 [9] - 在合成生物学赛道，公司成立合成生物学研究所，建立专业研发团队，并与天津大学、天津科技大学等科研院所建立产学研合作关系 [9] - 通过并购韩国企业IPITECH INC，切入电子级PI材料业务，向柔性OLED、柔性电路板、芯片封装、新能源汽车等高端材料领域延伸 [9] - 计划利用韩国IPI公司的技术积累和已建立的研发制造中心，在国内建立PI材料研发和生产中心，构建中韩双研发、双生产运营体系以加速国产化替代进程 [9] 财务表现与预测 - 预测公司营业收入将从2024年的56.87亿元增长至2027年的74.14亿元，年均增长率约8%-11% [4] - 盈利能力持续改善，预测毛利率将从2024年的21.2%提升至2027年的24.0%，净利率将从7.5%提升至9.7% [4] - 净资产收益率（ROE）呈现上升趋势，预测将从2024年的10.0%提升至2027年的12.5% [4] - 公司估值水平相对可比公司具有吸引力，基于2025年预测每股收益2.36元，当前市盈率为16.1倍 [4][10]

董事会及管理层换届 - 公司于2025年11月25日以通讯表决方式召开第五届董事会第一次会议，应出席董事9人，实际出席并表决董事9人 [2][3][4] - 会议选举秦剑飞先生为第五届董事会董事长，选举诸葛国民先生为副董事长，任期均与第五届董事会任期一致 [7][8][29] - 董事会聘任秦剑飞先生为公司总裁，秦臻先生为执行总裁，梁延飞先生为副总裁兼董事会秘书，赵志成先生为财务负责人，所有议案均以9票同意、0票反对、0票弃权获得通过 [14][15][32] 董事会专门委员会构成 - 公司第五届董事会设立战略、审计、提名、薪酬与考核四个专门委员会，各委员会任期与董事会任期一致 [10][29] - 战略委员会由秦剑飞先生等5人组成，秦剑飞先生担任召集人；审计委员会由王栋先生等3人组成，王栋先生担任召集人 [10][11][29] - 提名委员会与薪酬与考核委员会中独立董事人数均过半数并担任召集人，审计委员会召集人王栋先生为会计专业人士 [12][13][31] 公司治理结构及人员资质 - 公司聘任李丽娜女士为证券事务代表，李霞女士为内部审计负责人，任期均自本次董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满 [15][16][17] - 董事会秘书梁延飞先生与证券事务代表李丽娜女士均已取得深圳证券交易所颁发的董事会秘书资格证书 [32][39][41] - 独立董事魏晶女士已于近日取得深圳证券交易所认可的《上市公司独立董事培训证明》，符合任职资格 [25][26][31] 组织机构重大调整 - 公司审议通过《关于调整组织机构的议案》，将“股东大会”变更为“股东会”，并不再设置监事会 [22] - 为适应战略发展需要，公司拟成立第七事业部，新事业部将聚焦合成生物学领域 [22] - 本次组织机构调整是对内部管理机构的优化，公司认为不会对生产经营活动产生重大影响 [22][23] 关键人员持股及背景 - 董事长兼总裁秦剑飞先生直接持有公司股份123,705,000股，占总股本39.10%，为公司控股股东、实际控制人 [36] - 执行总裁秦臻先生直接持有公司股份6,420,000股，占总股本2.03%，与秦剑飞先生为父子关系 [37] - 副总裁兼董事会秘书梁延飞先生直接持有公司股份606,800股，占总股本0.19% [38]

香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本聆訊後資料集的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本聆訊後資料集全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Shanghai Bao Pharmaceuticals Co., Ltd. 上海寶濟藥業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的聆訊後資料集 警告 本聆訊後資料集乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會（「證 監會」）的要求而刊發，僅用作提供資料予香港公眾人士。 本聆訊後資料集為草擬本，其內所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文 件，即代表 閣下知悉、接納並向上海寶濟藥業股份有限公司（「本公司」）、其聯席保薦人、整 體協調人、顧問或包銷團成員表示同意： 本公司招股章程根據香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例送呈香港公司註冊處處長登記 前，本公司不會向香港公眾人士提出要約或邀請。倘於適當時候向香港公眾人士提出要約或邀 請，有意投資者務請僅依據呈交香港公司註冊處註冊的本公司招股章程作出投資決定；有關文 本將於發售期內向公眾 ...

融资事件 - 修实生物完成近亿元A轮融资 [1] - 融资由海利得与金鼎资本设立的产业基金联合领投，华泰紫金、拾萃资本、湖南艾臣共同参与 [1] - 老股东华泰紫金和拾萃资本追加投资，显示持续认可 [3] 投资方战略 - 海利得通过产业基金布局高成长性企业，重点投资与主业协同的创新型新材料、新技术领域 [1] - 投资标的覆盖电子、半导体、清洁能源、合成生物、低空经济等领域，旨在深化产业协同并向科技型企业转型 [1] 公司技术与定位 - 修实生物是专注于合成生物学和多肽创新合成的国家级高新技术企业，成立于2020年 [1] - 公司建立基于合成生物学元件理性设计的多肽创新生物合成技术开发平台 [1] - 公司攻克复杂结构环肽生物合成技术难关，成为国内率先实现复杂结构短肽药物规模化生物合成生产的企业 [1] 研发与生产能力 - 公司已建成超5000㎡AI赋能研发中心和13000㎡智能化多肽药物生产基地 [3] - 生产基地可实现从克级研发样品到吨级商业化产品的柔性生产，满足多品种小批量临床样品需求及大规模商业化供应 [3] 行业地位与发展规划 - 公司已发展成为多肽生物合成领域的领军企业之一 [3] - 未来将聚焦于慢病和代谢类疾病领域，加强与国内外知名药企深度合作，研发高品质、高性价比产品 [3] - 计划将多肽合成生物学技术优势与国内外创新药物和AI技术公司合作，目标是成为多肽创新分子产业链中的重要支撑力量 [3]

投资评级 - 报告对梅花生物（600873.SH）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为，公司近期涉及的专利诉讼案件影响可能有限，公司生产经营一切正常并将积极应诉 [1][5][12] - 公司注重自主研发与技术创新，通过跨境并购增强了研发实力和全球竞争力，长期发展可期 [1][12] - 公司作为味精和氨基酸全球龙头，受益于行业格局优化，并积极搭建合成生物学平台，成长动力强劲 [12] 事件描述 - 公司收到广东省高级人民法院受理的由日本味之素株式会社提起的侵害专利权《民事起诉状》 [1][5] - 诉讼涉及专利号为201480005332.7、名称为“L-氨基酸的制造方法”的发明专利，原告指控公司在味精生产、销售过程中侵权 [5] - 原告的诉讼请求包括：判令公司停止侵权行为并销毁相关设备及库存产品；连带赔偿经济损失人民币1.3亿元；承担诉讼费用 [5] 公司研发与技术实力 - 公司一贯尊重知识产权，重视自主研发与技术创新 [1][12] - 2025年7月完成对日本协和发酵氨基酸和HMO业务的跨境并购，获得其菌种平台和30余个专利家族的核心知识产权 [12] - 截至2025年10月底，公司累计拥有专利超过400项，形成全产业链技术壁垒 [12] - 2024年度研发投入达7.33亿元，近五年累计投入超过35亿元，研发投入强度持续位居行业前列 [12] - 公司构建了“基础研究—中试验证—产业转化”三级创新体系，吉林中试平台已投入使用，新疆与通辽中试车间在加快建设 [12] 并购协同与全球布局 - 此次并购填补了我国在合成生物与医药氨基酸领域的专利空白，并获得了国际市场的氨基酸原料药注册证书及GMP认证 [12] - 并购使公司打破国际企业的高端医药级氨基酸技术与供应垄断，正式进入欧美原料药市场，成为多家国际顶级制药企业的核心供应商 [12] - 公司致力于从“氨基酸领先者”迈向“全球生物智造生态构建者” [12] 财务业绩预测 - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为32.6亿元、25.5亿元、30.8亿元 [12] - 对应每股收益（EPS）分别为1.16元、0.91元、1.10元 [16] - 预测净资产收益率（ROE）分别为20.0%、13.5%、14.0% [16]

公司合成生物技术研发现状 - 公司设有1个合成生物与生物催化技术中心，其下设的合成生物技术创新实验室主要用于研发饲料用功能性蛋白、食品用甜味剂等 [1] - 该实验室储备的研发项目少、投入金额小、专业人员配置少，目前仍处于前期菌种实验室研发阶段 [1] - 实验室研发距离规模化放大还有较大差距，并不具备产业化条件 [1] 生产工艺与商业化挑战 - 合成生物学产品的生产涉及分离、提纯等工艺，且提纯工艺难度较大，公司目前尚不具备该工艺 [1] - 产品未来可能涉及注册及法规审批、选品及市场推广等，周期较长，难度较大 [1] - 商业化存在重大的不确定性，预计在较长时间内不会对公司的经营产生重大影响 [1] 研发投入范围与信息披露 - 除上述实验室外，公司不涉及其他合成生物领域的研发投入 [1] - 公司将严格按照相关规定进行公告，及时履行信息披露义务 [1]