报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年4月26日立讯精密公告2024年度报告、2025年一季度报告以及2025年半年度业绩预告，2024年实现营业收入2687.9亿元，同比增长15.9%，归母净利润133.7亿元，同比增长22.0%，扣非归母净利润116.9亿元，同比增长14.8%；1Q25单季度营业收入617.9亿元，同比增长17.9%，归母净利润30.4亿元，同比增长23.2%，扣非归母净利润24.1亿元，同比增长10.4%；预计1H25归母净利润64.8 - 67.5亿元，同比增长20% - 25%，扣非归母净利润51.9 - 57.1亿元，同比增长4.7% - 15.2% [4] - 多元化布局助力稳健经营，技术和产品优势不断增强，2024年综合毛利率10.4%，较2023年下降1.2pct，1Q25综合毛利率11.2%，同比增加0.4pct [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润为170、213、249亿元，对应EPS为2.34、2.94、3.44元/股，对应2025年4月29日收盘价PE为13.0、10.4、8.9倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 消费电子板块 - 2024年实现收入2240.9亿元，以“场景生态、AI赋能、全球协同”三位一体战略开启新篇章，以“垂直整合 + 场景创新”双轮驱动，在OEM和ODM领域完成全链条突破，实现业务进化三级跳 [6] 通讯板块 - 2024年实现收入183.6亿元，同比增长26.3%，主要增长来源于零部件业务，打造了“五位一体”竞争格局，构建完整技术矩阵 [7] - 224G高速线缆产品已量产，448G产品24年1月开始跟多家客户预研；800G硅光模块处于量产阶段，1.6T产品正在进行客户验证，同时布局LRO/LPO等关键技术 [7] - 热管理方面完成产品线全场景开发和覆盖，2025年营收和利润均有望超100%增长，有望突破北美1 - 2家CSP客户 [7] - 电源管理方面，三次电源产品已通过北美核心客户认证，2024年10月底已量产，在北美有十多个项目处于量产或开发状态，希望加快一次和二次电源导入速度 [8] 汽车板块 - 2024年实现收入137.6亿元，同比增长48.7%，1Q25继续保持高速增长，同比增速超50% [8] - 汽车线束占据汽车业务60%份额，2024年斩获众多新项目定点，预计2025年陆续量产落地，2025年线束业务营收有望成中国线束企业第一名 [8] - 汽车连接器方面，高压连接器稳定为头部车厂批量供货，低压、高速连接器在主流车厂项目上实现重大突破 [8] - 智能控制领域，自主研发的智能辅助驾驶、智能座舱产品获头部客户项目定点，预计2025年第四季度进入批量供货阶段 [8] - 预计2025年在智能底盘领域实现营收从0到1的关键突破 [8] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|2688|3093|3546|4047| |收入同比（%）|15.9%|15.1%|14.6%|14.1%| |归属母公司净利润（亿元）|134|170|213|249| |净利润同比（%）|22.0%|27.1%|25.7%|16.7%| |毛利率（%）|10.4%|10.4%|10.5%|10.6%| |ROE（%）|19.3%|19.6%|19.8%|18.7%| |每股收益（元）|1.86|2.34|2.94|3.44| |P/E|21.91|13.03|10.37|8.89| |P/B|4.26|2.55|2.05|1.67| |EV/EBITDA|13.62|7.04|5.22|3.90| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各年度的财务数据，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等指标呈现不同程度的增长 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有相应表现 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标反映了公司偿债情况 [11] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标体现了公司营运效率 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流（摊薄）、每股净资产等 [11] - 估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]

在今天（24日）下午召开的商务部例行新闻发布会上，商务部新闻发言人介绍，第七届双品网购节将围 绕五大主题，打造3场重点活动。据介绍，4月28日—5月12日，将举办第七届双品网购节。 作为"购在 中国"系列活动之一，本届双品网购节将聚焦"品牌品质 惠享生活"，围绕五大主题，即品质电商、外贸 优品、场景创新、丝路云品、数商兴产，打造3场重点活动。 ...

核心观点 - 龙岗区通过政府主导的场景创新和人工智能技术融合 推动传统制造业转型升级和新兴产业发展 [1][2][4] 企业产品创新 - 冠旭电子发布支持Wi-Fi传输的开放式耳机 实现AI语音笔记转写 同声传译和声音复刻功能 [1] - 鳍源科技首创电影级水下机器人 应用于《蛟龙行动》潜艇题材电影拍摄 [1] - 龙岗传统眼镜产业与云天励飞合作开发AI智能眼镜产品 重塑全球中高端眼镜产业版图 [1] 应用场景落地 - 煜禾森科技研发配送机器人在街头执行送货任务 [1] - 精锋医疗手术机器人在医院协助医生进行精准操作 [1] - 煜禾森移动机器人平台获化工巨头20台订单 合同总金额近2000万元 [2] 政府支持措施 - 2024年7月10日出台"我帮企业搭场景"和创建人工智能全域全时应用示范区行动方案 [2] - 发布首批60个场景机会清单 构建"政策+场景+资源"三位一体服务体系 [2] - 成立全国首个区县级人工智能领域事业单位——深圳市龙岗区人工智能（机器人）署 [2] 产业发展目标 - 一年内落地不少于10个标杆场景 两年内落地不少于100个应用场景 [3] - 每年为不少于1000家次企业开展场景对接 [3] 产业基础优势 - 龙岗连续7年位居中国工业百强区榜首 [4] - 商事主体总量超过94万户 企业总量超过54万户 [4] - 拥有2400多家规上工业企业 为人工智能提供丰富应用场景 [4]

场景发布活动 - 近一个多月成都发布各类场景需求484条和能力供给119条 [1] - 每周发布一批场景创新机会清单涉及低空经济、人工智能、首发经济等重点领域 [1] - 4月21日水务科技领域发布会推出"AI水务首席专家"本地化大模型服务 [1] 企业参与情况 - 成都越凡创新科技有限公司末端配送机器人匹配新川之心机器人公园智能配送场景 [2] - 天府机场干支末低空物流航线完成2次试飞验证生鲜食品转运 [2] - 兴隆湖区域落地人工智能安防预警等场景引入10余个创新产品包括无人驾驶接驳车 [2] 政策创新措施 - 成都学习深圳龙岗经验通过政府投资项目立项评审环节制度创新 [2] - 要求项目业主按总投资一定比例刚性谋划嵌入新场景 [3] - 四川天府新区、成都东部新区、成都高新区3个试点区域已出台创新政策 [3] 未来规划 - 将持续推动更多场景需求清单发布 [3] - 探索启动场景清单项目全生命周期管理平台定期跟踪落地情况 [3]

人工智能+材料科学 - 人工智能技术正在重塑材料研发过程，实现材料的逆向生成设计，通过理论计算获取材料科学数据，再通过高通量计算生产海量数据，最终反哺人工智能模型以推理未知材料性能 [1] - 谷歌、微软、Meta和字节跳动等科技巨头已布局相同技术路线，即通过计算与数据驱动材料研发 [1] - 成功研发的轻量化材料密度仅为1.68g/cm³，强度与钛合金相当，重量接近镁合金，这一突破得益于人工智能驱动的设计流程 [5] 数据在材料科学中的核心作用 - 数据是人工智能预测水平的关键决定因素，高通量制备与表征技术是快速获取实验数据的核心技术 [3] - 需建设标准化、行业支撑型数据集，这是未来产业的"金山"，同时需建立材料全生命周期研究评价设施 [3] - 基于多场环境测试数据可研究材料失效机制，开发大数据算法预测服役寿命并指导设计 [3] 场景创新推动产业变革 - 场景创新是人工智能与实体经济深度融合的关键力量，需结合技术成熟度、市场规模和政策引导三要素 [5] - 钢铁产业存在分散化经营问题（千万吨级钢厂40家，五百万吨级超100家），数字化虽提升效率但加剧产能过剩矛盾 [5] - 通过人工智能场景创新优化产业结构，以平台化建设推动全产业链智慧生产，可解决钢铁行业核心问题 [5] 流程制造业智能化进展 - 中国钢铁工业已形成6大应用模式（平台化设计、智能化制造等），覆盖智慧矿山、智能车间等数十个场景 [6] - 超80%钢铁企业推进智能制造，龙头企已完成四级自动化体系，主要工艺实现智能控制（如高炉平台化、转炉全自动化） [6] - 需围绕制造流程优化、生态产品技术提升等四大方向推动绿色化与智能化发展，重点实施材料基因组计划和分子制造技术 [6] 未来发展方向 - 目标包括创立绿色智能化理论体系、开发垂直模型集群、实现关键品种国产化及建立工业物联网服务平台 [7] - 中国应成为全球冶金教育/研发中心，发展信息自组织与他组织融合的新冶金学 [7] - 人工智能将催生开放动态、多因子嵌套协同的冶金学理论体系 [7]

文章核心观点 青岛啤酒作为百年品牌入选首批“中国消费名品”名单，以品质为核心，通过瞄准需求、全流程质量管理、场景创新等方式，满足消费者需求，展现深厚品牌影响力，为提振消费提供实践范例，也是国货品牌发展之道 [1][12] 乐消费 瞄准需求打开新空间 - 国人啤酒消费多元需求为企业带来触达机会，青岛啤酒意识到瞄准需求可打开消费空间 [3] - 青啤形成9大系列70多种产品矩阵，有经典产品及白啤、精品原浆、超高端艺术酿造等丰富选择 [3] - 青岛啤酒坚持丰富产品矩阵、打造立体产品结构，近两年在产品研发上推陈出新，覆盖细分赛道 [5] 愿消费 全流程质量管理“见真章” - 企业以品质站稳脚跟，青岛啤酒发展史是围绕“品质”的进化史 [6][7] - 青岛啤酒坚守质量，每瓶啤酒诞生历经严格工序，质量管控延伸全过程，如今通过新模式和升级传承经验 [7] - 青岛啤酒攻克瓶盖密封垫粒料依赖进口难题并实现新突破，以“大质量观”带动行业发展 [9] 享消费 比年轻人更懂年轻人 - 青岛啤酒从百年老牌成为国货潮牌，形成覆盖不同消费场景的矩阵 [10] - 青啤场景创新顺应消费潮流，满足Z世代悦己心理，如白啤樱花罐借势赏花季提供体验 [10] - 青岛啤酒携手中超联赛打造活动，升级球迷餐厅和观赛派对，打造“运动公园”激活品牌生命力 [12]

文章核心观点 DeepSeek带来的应用潮助推科技独角兽企业在各大城市布局，各地政府为抢夺企业需根据自身优势打造特色应用场景，珠海较早布局应用场景，通过三重进阶法则实现“场景开发—技术验证—产业集聚”的良性循环，为城市创新转型提供新范式 [1][2] 分组1：科技独角兽企业布局情况 - 一线城市掀起“AI中心城市争夺战”，二三线城市也迎来AI头部企业合作，如珠海与智谱华章等达成合作 [1] - 企业会根据不同地方的产业优势和应用场景布局业务，如北京在底层大模型算法领域有优势，长三角地区有先进制造环境，珠三角有强大的机器人供应链 [1] 分组2：珠海场景创新的三重进阶法则 第一法则：以“供需适配”为核心 - 珠海通过“三张场景清单”制度构建创新生态，破解“产品找场景、为场景找产品”的难题 [3] - 2025年第一批应用场景机会清单涵盖七大领域，包含28个应用场景机会，金智维项目入选创新应用场景能力清单 [4] - “三张清单”机制为企业搭建“技术通向市场”的桥梁，降低企业技术应用落地成本，如国产创新药新替妥迅速对接临床应用 [5] 第二法则：瞄准未来产业转向“战略卡位” - 大量优质场景资源可作为招商政策工具，珠海通过开放文旅场景等吸引亿航等企业落户 [8] - 珠海前瞻部署“云上智城”算力新基建，为应用场景落地“铺地基”，并发布相关措施，给予“算力券”资助和奖励 [8][9] 第三法则：构建场景创新生态体系，迈入“生态协同”新阶段 - 多数城市在场景创新方面面临现实瓶颈，珠海云洲智能凭借应用场景开放推进技术升级，香山海洋科技港培育了产业生态 [13] - 珠海以云洲智能为龙头开放应用场景机会，加快大中小企业融通发展，延伸无人船与海洋智能装备产业链 [14][15] - 珠海聚焦多领域深度开放，推广新技术打造标志性应用场景，城市需系统化布局形成差异化竞争力和全链条生态 [15] 分组3：其他案例及建议 - 珠海华发集团与火山引擎合作形成营销赋能解决方案，并推进应用至多元领域，深化与科技巨头合作 [11] - 暨南大学施政建议珠海借鉴产业集群效应，针对产业链短板引进相关企业 [16]