核心观点 - 宁德时代完成2025年全球最大规模IPO，港股上市首日市值达1.34万亿港元，募集资金净额307.18亿港元，基石投资者认购203.71亿港元 [2] - 公司构建了覆盖锂电池全产业链的投资版图，通过直投和LP身份布局新能源产业生态 [3][12][15] - 创始人曾毓群从ATL创业到独立发展宁德时代，抓住政策红利实现跨越式发展 [5][6][7][8] - 公司采用合资建厂策略深度绑定下游车企客户，与小米、上汽、吉利等建立合作关系 [12][13] - 宁德市形成以公司为核心的锂电全产业链集群，被授予"中国新能源电池之都"称号 [17][18] 公司发展历程 - 1968年曾毓群出生，1989年进入电子产业，1999年参与创立ATL并研发聚合物电池 [5][6] - 2008年ATL在宁德建立锂电基地，2011年分拆动力电池业务成立宁德时代 [7] - 2015年凭借工信部"白名单政策"获得发展契机，2018年创业板上市创24天过会纪录 [8][9] - 2021年市值突破万亿，2024年港股二次上市成为年度全球最大IPO [2][9] 资本运作 - 港股IPO由美银证券、中金等联合保荐，首日开盘涨12.55%至296港元/股 [2] - 2021年非公开发行募资197亿元，高瓴资本认购100亿元，本田认购37亿元 [16] - 通过子公司问鼎投资布局智己汽车、寒武纪、国汽智控等项目 [12] - 2021年作为LP出资近30亿元投资10只基金，涉及晨道、博裕、高瓴等GP [15] 产业布局 - 投资领域覆盖锂电池、储能、整车制造、半导体、充换电、智能驾驶等 [3] - 与小米合资成立北京时代动力电池公司，注册资本10亿元 [12] - 参与极氪(累计12.5亿美元)、哪吒、阿维塔(24.2亿元)等车企融资 [13][14] - 带动宁德市形成"材料-电芯-回收"全产业链，聚集200余家上下游企业 [17][18] 区域经济影响 - 宁德市四大主导产业包括锂电新能源、新能源汽车等产业集群 [18] - 2023年获"中国新能源电池之都"称号，2024年设立80亿元碳中和基金 [18][19][20] - 带动闽东红等本土企业登陆资本市场，实现茶企纳斯达克上市突破 [21][22]

经营数据 - 2024 年营业总收入 15512.04 万元，同比下降 39% [9] - 2024 年合并净利润 -11628.57 万元，同比减亏 12.96% [9] - 2024 年归母净利润 -11538.98 万元，同比下降 6.23% [9] - 2024 年存货周转率为 1.06 次，同比上升 0.35 次 [2] - 2024 年末在职员工 331 人，同比下降 12%，技术人员 59 人，占比提升至 31% [3] - 2024 年高端路面装备研制业务分部营业收入比上年同期下降 18.46% [4] - 2024 年应收账款坏账准备计提比例为 34.34%，账龄 1 年以上占比提升至 40% [4] - 2024 年出口销售额为 369.71 万元，占营业收入比重为 2.38%，应收账款周转率为 0.58 次 [5] - 2024 年售后服务收入占比不足 8% [5] - 2024 年环保投入同比增长 63% [6] - 2024 年前 5 大客户销售额为 6456.70 万元，占年度销售总额比例为 41.62% [6] - 2024 年政府补助金额为 227.13 万元，占净利润比例达 35% [9] - 2024 年危废固废处理业务收入占比达 38%，吨处理成本同比上升 8% [9] - 2024 年资产负债率为 40.76%，同比上升 1.11 个百分点 [10] - 2024 年分红比例维持 0%，货币资金占总资产比例降至 19% [10] - 2024 年度研发费用为 930.41 万元，同比下降 28.25%，研发投入占营业收入比例为 6% [11] 业务问题与应对 库存与交付 - 2024 年存货周转天数延长至 210 天，公司全资子公司达刚租赁开展设备租赁等业务 [2] 控制权变更 - 公司控制权变更事项目前处于监管机构合规确认阶段 [3][11] 人才与创新 - 公司紧抓以人为本理念，注重人才培养及梯队建设 [3] 数字化工厂 - 公司会研究数字化工厂相关技术，提升生产效率和经营绩效 [3] 市场竞争 - 公司夯实高端路面装备研制与公共设施智慧运维融合，探索新能源装备领域创新项目 [3][4][5][6][7][9][10][11] 业务收入与技术优势 - 公司加强与客户沟通，加大新产品研发力度，探索新能源产业与现有业务结合 [4][6][7][9] 产品附加值与业务拓展 - 公司优化业务模式，加大研发创新，拓展新能源装备领域创新项目 [4][5] 应收账款回收 - 公司跟踪掌控客户资信，加大催收和清理工作 [4] 供应链安全 - 公司暂无相关计划 [5] 技术突破与成本降低 - 公司加大研发创新，开展老产品优化 [5] 海外市场与回款风险 - 2024 年海外收入占比提升至 27%，东南亚市场应收账款周期延长至 180 天 [5] 售后服务与客户粘性 - 2025 年公司加强与客户沟通，推动重点项目产品落地，探索新能源产业结合 [5][6] 环保与碳减排 - 公司研发环保设备减少有害气体排放，子公司拓展充电桩业务模式 [6] 客户集中度风险 - 2025 年公司加强与客户沟通，推动重点项目产品落地，探索新能源产业结合 [6][7] 展会营销与品牌影响力 - 公司通过自媒体宣传和参加行业盛会提升品牌影响力，获取市场需求变化 [7][10] 新能源充电业务 - 2025 年公司加大充电桩产品研发，拓展业务模式，拓展海外市场 [8] 危废固废处理业务 - 2023 年 12 月公司完成众德环保 52%股权出售，不再涵盖该业务 [9] 行业协同创新 - 公司通过宣传和售后回访掌握市场需求变化 [10] 债务结构与财务成本 - 2024 年资产负债率同比上升 1.11 个百分点，与去年同期基本持平 [10] 股东回报与项目建设 - 公司将按发展战略规划，夯实业务融合，探索新能源项目 [10][11] 研发投入与技术落地 - 2024 年度研发费用同比下降 28.25%，研发投入占比 6% [11] 股权转让尾款 - 公司多次催款，协助联系合伙人，办理股权质押手续 [11]

公司优势与人才吸引 - 公司自1996年成立，有深厚技术底蕴，在电力电子技术应用领域经验丰富，与客户合作积累的信任有助于洞察市场需求和解决技术难题 [1] - 四川高校资源丰富，能输出大量相关专业人才，公司知名度高，能提供优厚薪酬和良好发展空间，且在深圳等一线城市设研发中心，研发人才涵盖多专业 [2] 行业前景与发展机遇 - 新能源领域，光伏、储能及新能源汽车充电桩业务有广阔空间，公司在光伏海外订单取得突破，充电桩业务拓展国内外市场；半导体市场规模增长，国产替代进程加速，公司攻克部分关键制程电源技术，产品量产供货 [3] 营收目标与订单营收差异 - 公司提出3 - 4年内营收达50亿元目标未变，2024年营收17.80亿元，新增订单因光伏行业影响下降约40%，但截至2024年底在手订单超27亿元 [18] - 业务板块多元，销售收入确认周期因行业特性和业务模式存在差异，光伏业务收入确认滞后系行业特性和项目实施周期所致，与产能匹配能力无实质关联 [4] 盈利增长点 - 未来业绩增长点主要在半导体业务、充电桩与储能业务、除光伏之外的新能源业务（如制氢行业）、国际市场拓展，光伏行业回暖仍是增长点 [5] 潜在主业营收规模 - 制氢行业领域未来可能有较大业务发展，公司攻克多项设备电源技术，完善产品布局，若技术突破并产业化应用，制氢设备电源业务有望达较大营收规模 [6] - 公共事业领域和传统工业领域存在潜在机会，拓展市场、增加产品占有率或技术升级和市场拓展可助力营收规模提升，但受多种因素影响 [6][7] 光伏业务应对措施 - 应对光伏行业下行，国内强化项目验收和应收账款管理，海外2024年签订约5亿元订单，推动2025年确认销售收入；对发出商品计提存货跌价准备，财务风险总体可控 [8] 资产负债率与资本结构 - 公司资产负债率为48.44%，处于行业合理区间，暂无进一步优化资本结构的明确计划，后续视市场环境和公司战略布局变化可能调整 [8][9] 分红与产品应用 - 公司会依据财务状况制定分红方案并尽快实施，但无法确定具体日期，需关注后续公告 [10] - 射频电源用于真空镀膜与表面处理、等离子体化学与能源领域、医疗与生物科技等，公司主要用于半导体制程、光伏电池片设备及真空镀膜与表面处理；有用于医疗行业的其他电源产品，应用于粒子加速器领域，但未形成大规模销售 [10] 射频电源供应情况 - 公司为国内半导体设备制造商提供制程设备电源解决方案，正积极推进与晶圆厂的技术对接和商务洽谈 [10] 合作研发与订单情况 - 公司与科研院所合作针对国家重大项目实验提供电源解决方案，难以判断项目产业化条件和市场空间 [11] - 公司多年为科研院所重要项目提供电源配套服务，涉及核聚变等核电领域业务，未大规模商业化应用，业务规模占比小，未对业绩产生显著影响 [12] 股价相关情况 - 股价受多重因素影响，公司通过展现自身发展逻辑、实现业绩增长增强投资者信心推动股价上涨 [13] - 近期股价上涨源于年报披露后与投资者交流，让投资者了解公司业务，看到光伏业务优势、新行业前景和半导体业务发展契机 [14][15] 业绩增速逻辑 - 聚焦高增长新兴业务领域，如半导体业务，国产替代空间大，公司部分型号量产获订单，将加速替代进程 [15] - 持续研发投入与技术创新，推出高附加值产品，提升竞争力和利润率 [15] - 充电桩业务与国内头部企业合作，有望扩大销售体量和营收规模 [16] - 海外业务打开局面，2024年有较好销售业绩，2025年进行国际贸易商务谈判 [16] 半导体业务发展 - 半导体设备端，公司产品聚焦刻蚀、薄膜沉积等关键制程设备电源供应，实现技术突破，部分型号量产，后续将有更多型号量产 [16][17] - 半导体材料端，公司电源产品用于多种材料生产设备电源控制，在新兴半导体材料生产设备电源供应上不断渗透 [17] 2025年规划 - 研发规划聚焦半导体与泛半导体设备电源国产化领域，加大研发投入攻克关键制程电源技术难题，加强团队建设，与关键设备厂商合作 [17] 创新成果转化 - 以市场需求为导向构建创新成果转化体系，研发阶段确保成果贴合实际需求，利用制造经验和供应链优势实现量产，降低成本 [19] - 市场推广发挥定制化服务能力，提供一站式服务，增强客户粘性，提升品牌影响力，拓展市场份额；优化研发管理体系，建立高效协同机制，缩短转化周期 [20] 业务战略与研发投入 - 半导体等电子材料业务是重点发力方向，增长势头强劲；充电桩业务是拓展新能源领域关键布局，与国内头部企业合作有望实现业绩突破 [20][21] - 科研研发序列人员约470人，占公司正式员工约35%（含子公司），大量研发人员投身半导体电源技术攻关 [21] - 软件算法方面取得成果，申请相关专利，针对关键制程需求优化算法，提升电源性能，后续持续强化技术积累 [21] 成本控制与优化 - 2024年在设计环节兼顾实用性与成本，采购时与供应商建立共赢关系，生产制造过程中优化工艺、工序与工装管控成本 [21] - 未来从供应链协同创新降低原材料成本、生产环节智能化改造降低人工成本、精益生产管理减少浪费等方面优化成本结构 [22] 保持技术优势措施 - 聚焦核心领域深化技术迭代，开发高精度、低能耗电源设备；在关键制程环节优化电源性能，探索第三代半导体制造电源技术突破 [23] - 以客户需求为导向打造定制化解决方案，建立快速响应机制，提供增值服务，向综合解决方案服务商升级；优化研发管理体系，推行“项目制”管理，通过股权激励吸引留住研发人才 [23] - 关注多行业产业趋势，提前布局第二增长曲线，探索电源在新兴行业应用，构筑技术与客户双重壁垒 [23]

【深圳商报讯】（记者钟国斌）5月20日，宁德时代H股在港交所主板上市。 据宁德时代公告，公司于5月12日刊发招股章程，发行价于5月15日确定为263港元/股。 从募资规模来看，宁德时代港股IPO规模扩大至46亿美元，发行规模增至1.357亿股。若行使超额配售选 择权，募资总额最高可达53亿美元。将成为近年来港股规模最大的IPO之一，也有望成为今年全球最大 的IPO。 宁德时代港股IPO可谓"神速"。该公司2月11日正式递交港股上市申请文件，3月25日获中国证监会境外 发行上市备案通知书，按照5月20日上市计算，宁德时代从申报到上市仅用时3个多月。 业内人士指出，在当前环境下，宁德时代仍实现接近A股价格的高位定价、超200亿港元的基石投资者 认购以及在较短时间内完成上市流程，体现出全球投资者对于宁德时代及全球新能源产业的价值认可。 宁德时代上市定位大约多少？深圳新里程总经理赖戌播认为，宁德时代属于典型的核心资产，是大机构 必配的龙头品种，该公司H股IPO受到全球资本追捧，A、H股折价率仅5%左右，是A+H股折价率最低 值得注意的是，自上市以来，宁德时代累计现金分红近600亿元，2023年和2024年连续两年分红 ...

业务布局 - 充电桩业务涵盖公共充电桩、家庭充电桩及智能充电管理系统，目前体量小，暂无大规模推行计划 [2] 业绩提升措施 - 积极实现 ETC 成本降本，恢复市场竞争力，增加前装市场销量以实现年度扭亏 [2] - 加大热管理产品研发，围绕“技术升级 + 市场扩容”双主线布局，提高市场竞争力 [2] 投资与研发计划 - 暂无新的投资项目 [3] - 本年度拟在热管理系统板块加大研发投入，研发项目包括一体式浸没储能热管理系统、域控式整车热管理控制器项目、模块式换电热管理系统等 [3] 新产品开发计划 - 本年度计划开发并拟批量的智能化产品有高速托盘式缴费机、新型地铁站寄包柜等 [3] 市场拓展战略 - 全球化战略是公司一直坚持的战略，计划拓展海外轨道交通智能化市场 [3] 财务状况优化 - 截至 2025 年 3 月 31 日，资产负债率为 30.51%，暂无继续降低资产负债率计划 [3] 团队规划 - 持续关注新兴技术发展并践行绿色发展理念，布局专业团队，抓住新兴技术及新能源产业发展带来的市场机遇 [3]

工业智能化转型 - 4月份智能无人飞行器制造行业增加值增长74.2% [1] - 4月份智能车载设备制造行业增加值增长29.3% [1] - 4月份工业机器人产量增长51.5% [1] 新能源产业发展 - 4月份新能源汽车产量增长38.9% [1] - 4月份汽车用锂离子动力电池产量增长61.8% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业金属景气度拐点向上，铜铝因中美关税缓和抢出口；贵金属景气度向上，黄金受ETF及央行购金推动；稀土板块景气上行，出口管制或带来内外同涨；小金属板块景气整体上行，钨、锡价上涨、钼价格平稳，锑价有望见底；钴金属景气度拐点向上，锂金属景气度持续承压 [13][31][74] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜：本周LME铜价+0.01%到9440.00美元/吨，沪铜+0.89%到7.81万元/吨；进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.05美元/吨；全国主流地区铜库存增至13.20万吨，终结十周下降趋势；预计2025年5月废产阳极铜企业开工率为43.62%，环比下降0.70个百分点；国内主要精铜杆企业周度开工率上升至73.26%，漆包线行业开机率微降至84.4%，再生铜杆市场疲软 [13] - 铝：本周LME铝价+2.75%到2484.50美元/吨，沪铝+2.78%到2.01万元/吨；国内主流消费地电解铝锭库存58.1万吨，处近三年同期低位；几内亚多个铝土矿项目停产，年产能超千万吨受影响；中国预焙阳极成本约为5,022元/吨，环比增加0.58%；全国氧化铝周度开工率下调至77.02%；阿联酋计划投资40亿美元建美国首座新建电解铝厂；再生铝龙头企业开工率环比持稳于55.0%，市场成交清淡 [14] - 金：本周COMEX金价-1.13%至3205.30美元/盎司，美债10年期TIPS下降7BP至2.09%，SPDR黄金持仓减少20.36吨至918.73吨；受美元走强和中美贸易紧张关系缓解影响，黄金避险吸引力下降 [15] 小金属及稀土行情综述 - 稀土：氧化镨钕等部分产品价格有涨跌，海外氧化镝、氧化铽价格环比上涨，内盘价格触底回升；中美关系缓和，稀土“内外同涨”行情加速；供需有望持续修复，下游需求打开新增空间；建议关注中国稀土、北方稀土等标的 [32] - 锑：本周锑锭和锑精矿价格环比下降；溴素价格上涨对锑价压制解除，打击走私和缅甸地震影响供应，外盘锑价或上涨、内盘有望见底回升；全球锑价上行趋势不改，建议关注华锡有色等标的 [33] - 钼：钼精矿价格环比持平，钼铁价格环比上涨，库存下降；钢招量稳健，钼价上涨通道有望明确，推荐金钼股份等标的 [34] - 锡：锡锭价格环比上涨，库存下降；价格上涨因中美经贸谈判积极；利空因素仅余佤邦复产，库存支撑强，中长期供需格局向好，建议关注锡业股份等标的 [35] - 钨：钨精矿和仲钨酸铵价格环比上涨，库存持平；国内钨矿开采总量控制指标下调，供应预期收紧，建议关注中钨高新等标的 [35] 能源金属行情综述 - 锂：本周SMM碳酸锂均价-2.15%至6.46万元/吨，氢氧化锂均价-1.23%至7.11万元/吨；产量环比下降；库存整体上升；下游需求疲软，价格低位震荡，需关注上游减产等动向 [75] - 钴：本周长江金属钴价持平，钴中间品CIF价上涨，硫酸钴和四氧化三钴价下降；电解钴价格平稳运行，短期供需难改，或震荡运行，关注刚果金政策 [76] - 镍：本周LME镍价-1.5%至1.56万美元/吨，上期所镍价+0.7%至12.41万元/吨；LME镍库存下降，港口镍矿库存上升；镍价受多种因素影响，供应过剩，下游需求未明显提振 [76]

5月10日，位于济宁市兖州区的山东时代新能源电池基地一期项目顺利投产。该项目的投产，标志着宁德时代将兖州打造成为北方最大新能源 产业基地迈出了坚实一步，兖州建设千亿新能源产业已经全面启航。 山东时代新能源电池基地一期项目总规模60GWh，总建筑面积51.2万平方米，主要生产全球最先进的储能和动力电池。 资料显示，2022年7月，宁德时代宣布在山东省济宁市投资建设新能源电池产业基地项目，一期项目总投资140亿元。山东时代成立于2022 年9月，注册资本20亿元元，系宁德时代全资子公司。 此外，总投资9亿元的200MW/400MWh共享储能电站工程已完成一期100MW/200MWh工程建设，累计充电量6800万度。 据地方发布，作为山东省和济宁市两级政府重点招商引资的"头号工程"，山东时代项目总投资已达210亿元，其中一期工程投资140亿元，于 2022年12月24日开工建设。从破土动工到产品下线，仅用时2年5个月，跑出了新能源产业落地的"济宁速度"。 "围绕锂电池制造，前端有绿色能源支持，后端有电池市场应用场景，形成了新能源行业发展的完整链条，这是我们在此布局项目的一大特 点。"山东时代方面表示。 作为宁德时代 ...

展会概况 - 第十七届深圳国际电池技术交流会/展览会（CIBF2025）在深圳国际会展中心开幕，主题为"链动全球・赋能绿色・驱动未来"，聚焦电池技术革命与全产业链协同创新 [1] - 展会全面升级为覆盖"材料-电芯-装备-回收-应用"的全产业链超级平台，展览面积突破30万平方米，吸引3200余家全球顶尖展商和超40万专业观众 [3] - 同期举办四大高端峰会及200余场学术报告，包括先进电池前沿技术研讨会、电动航空及下一代电池技术交流等 [3] 行业趋势 - 国际能源署（IEA）预测2030年全球电池需求将激增至3500GWh，中国凭借全产业链优势引领全球技术迭代与标准制定 [3] - 2025年一季度全国可再生能源新增装机7675万千瓦，同比增长21%，约占新增装机的90%，标志着能源结构调整迈入新阶段 [4] - 新能源汽车、锂离子动力电池、太阳能电池"新三样"产量同比分别增长45.4%、39.2%、18.5%，成为稳增长的重要支撑 [4] 技术突破 - 下一代电池技术集群爆发，固态电池、钠离子电池、锂金属电池等颠覆性技术步入量产前夜 [4] - 宁德时代或首发能量密度突破500Wh/kg的第三代凝聚态电池，比亚迪全固态电池量产线模型全球首秀 [4] - 展会特设"颠覆性技术体验区"，打造从实验室到产业化的技术转化窗口 [4] 数智化与绿色闭环 - AI赋能的电池管理系统（BMS）、动力电池"身份认证"追溯平台、自动化拆解与梯次利用技术展现中国在电池全生命周期管理的领先地位 [5] - 活动现场发布《锂离子电池行业蓝皮书2024》及《低空飞行器电池标准化白皮书》，并签署多项战略合作备忘录 [5] 国际化与生态构建 - 展会特设"国际馆"，促成中外企业在资源循环、回收技术等领域的竞合博弈，推动中国从"制造大国"向"规则引领者"跃迁 [7] - CIBF2025为全球电池行业提供展示与交流平台，进一步推动全球新能源产业发展 [7]

公司概况 - 江苏泽润新能科技股份有限公司于2024年5月16日登陆创业板，股票代码301636SZ [1] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业，专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域 [1] - 2024年实现营收8.76亿元，归母净利润1.31亿元，拥有超百项专利 [1] 主营业务 - 光伏组件接线盒是核心产品，占主营业务收入比重超过90% [7] - 2022-2024年销售数量分别为297717万套、496121万套、607671万套 [7] - 产品具备连接、自动保护、发电效率智能优化等功能，是光伏系统安全运行的关键部件 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为522亿元、844亿元、876亿元，三年复合增长率2955% [4] - 同期归母净利润从086亿元增长至131亿元 [4] - 综合毛利率维持在24%-27%区间，高于行业平均水平 [7] 技术优势 - 拥有101项境内专利（含27项发明专利）和4项境外专利 [8] - 参与制定光伏组件接线盒国家标准GB/T37410-2019 [8] - 自主研发Z8C接线盒等创新产品，获TÜV莱茵智能接线盒认证 [9][10] 市场地位 - 2024年全球市场占有率达740% [5] - 客户包括TCL中环、晶科能源、Maxeon等国内外头部光伏企业 [10] - 境外收入占比36%-46%，主要来自越南、马来西亚等亚洲市场 [7] 行业前景 - 2024年全球光伏新增装机530GW，接线盒市场规模1391亿美元 [3] - 预计2031年接线盒市场将达2219亿美元，年复合增长率7% [3] - 中国光伏行业协会预测2025年国内新增装机215-255GW [11] 产能规划 - 2022-2024年产能利用率均超94%，产销率超97% [12][13] - IPO募资72亿元用于扩产，建成后将新增3500万套通用接线盒和100万套智能接线盒年产能 [11] 战略布局 - 拓展新能源汽车电池盒业务，已与骆驼集团合作供应宝马、奔驰等车企 [15] - 计划建设新能源汽车辅助电源电池盒项目，打造第二增长曲线 [16] - 研发投入持续增长，2022-2024年研发费用年复合增长率3119% [8]