行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 政策与技术双轮驱动，固废循环与工业节能降碳领域迎来发展机遇，推荐关注相关龙头企业[1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓与估值均处历史底部，配置性价比较高，看好高成长性标的与高股息资产[2][17] - 国务院常务会议部署固体废物综合治理行动，旨在构建覆盖源头减量、过程管控、末端利用和无害化管理的全链条治理体系，直接利好固废处理领域[1][10][11] - 工信部发布《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2025年版）》，通过系统推广先进技术装备直接驱动工业领域碳排放削减[1][12][16] 政策与行业动态 - **固体废物治理**：国务院常务会议明确按照减量化、资源化、无害化原则构建固体废物综合治理体系，旨在提升资源化利用水平并推动循环经济发展[1][10][11] - **节能降碳技术**：工信部发布的《目录》收录超350项技术装备，节能率普遍在15%~30%，部分最高达60%，旨在破解高耗能环节瓶颈[13][16] - **地方政策**： - 湖南省要求到2027年底，地级城市建筑垃圾资源化利用率不得低于50%[31] - 西安市发布秋冬季大气污染治理攻坚方案，设定PM2.5浓度及污染天数控制目标[31] - 山东省就现代煤化工行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南征求意见[31] 重点技术与装备 - **工业节能降碳技术**： - 钢铁行业“直弧型特厚板连铸技术”可使吨钢能耗降低30%[13] - 建材行业“水泥富氧煅烧系统节能技术”可使吨熟料能耗降低4%，产量提升5%~12%[13] - 石化化工行业“含盐多组分溶剂分离技术”较传统精馏工艺节能40%[13] - 有色金属行业“两段短流程炼铜工艺”使阳极铜生产综合能耗降至103千克标煤/吨[13] - **信息化领域节能技术**： - “芯片级精准喷淋液冷技术”使数据中心PUE低至1.10，较传统风冷节能40%[13] - “风侧间接蒸发冷却技术”在室外温度低于25℃时可替代压缩机制冷，节能60%[13] - **高效节能装备**： - 202项装备规模化推广后，年节电量预计超990亿千瓦时，相当于减少标煤消耗约3200万吨[17] 市场行情与数据 - **碳交易市场**：当周（12.15-12.19）全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五上涨7.53%，总成交量972.88万吨，总成交额5.80亿元[2] - **累计数据**：截至2025年12月19日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.4亿吨，累计成交额560亿元[2] - **板块表现**：当周环保板块（申万）跌幅为0.84%，跑输上证综指0.87%，跑赢创业板指1.42%[3][20] - **子板块涨跌**：固废板块上涨1.96%，水处理上涨0.90%，节能上涨0.99%，监测下跌1.02%，水务运营下跌1.92%，大气下跌1.62%[3][20] - **个股表现**：涨幅前三为先河环保（13.17%）、国中水务（10.29%）、伟明环保（10.03%）；跌幅前三为中东公用（-15.74%）、易世达（-8.99%）、宝馨科技（-8.75%）[3][20] 重点推荐公司及观点 - **惠城环保（300779.SZ）**： - 投资评级为“买入”[7] - 在固废循环领域具备技术优势和项目实施能力，受益于国务院固废治理部署[1][11] - 2024年拥有61例授权专利，技术产业化有望释放业绩弹性[18] - 其20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功，有望带来新利润增长点[18][19] - **高能环境（603588.SH）**： - 投资评级为“买入”[7] - 作为危废龙头，受益于碳中和带来的资源化赛道需求空间打开[2] - 在手优质项目多，投产加快[18] - **洪城环境（600461.SH）**： - 投资评级为“买入”[7] - 业务覆盖自来水、污水处理、清洁能源、固废处置等，2016-2024年归母净利润复合增速达22.7%[19] - 2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，高分红凸显配置价值[2][19] 行业要闻与公司公告摘要 - **项目中标**：大禹节水联合体预中标海南省琼海市项目（金额约1.40亿元）及中标广西桂西北治旱项目（金额约10.00亿元）[32] - **项目投产**：南网储能的南宁抽水蓄能电站（装机容量4×30万千瓦）部分机组投入试运行[32] - **业务进展**：侨银股份预中标正安县城乡环卫一体化项目，中标金额约12.25亿元/25年[33] - **回款改善**：创业环保收到天津市水务局支付的历史应收账款款项19.89亿元人民币[33] - **融资动态**：多家公司发布债券发行、授信申请或股份变动相关公告[32][33]

工信部发布2025年节能降碳技术装备推荐目录 - 工业和信息化部节能与综合利用司发布《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录(2025年版)》旨在加强重点行业技术改造升级和大规模设备更新 [1] 目录涵盖三大技术领域 - 《推荐目录》涉及工业节能降碳技术、信息化领域节能降碳技术和高效节能装备三方面内容 [1] - 工业节能降碳技术中包含10项石化化工行业节能降碳技术例如含盐多组分溶剂分离技术、燃煤催化剂、炼化加热炉复合结晶膜技术等 [1] - 目录还公告了余热余压及系统能量梯级利用技术、清洁低碳氢制备及应用技术和工业减碳技术等内容 [1] 清洁低碳氢与工业减碳技术细节 - 入列的清洁低碳氢制备及应用技术包括电解水制氢成套设备、碱性水电解制氢复合隔膜技术、低温氨分解制氢装置等9项技术 [1] - 入列的工业减碳技术中包括大规模燃烧后碳捕集技术、生物质微波裂解燃气化成套装备及技术等12项技术 [1] 石化化工行业绿色转型现状与挑战 - 目前石油和化工行业绿色转型尚存诸多短板节能降碳任务艰巨 [2] - 行业短板包括节能节水降碳技术研发投入不足推广力度不够成熟技术覆盖面有待扩大产学研协同创新机制需进一步完善 [2] - 企业碳排放管理能力有待提升与碳排放“双控”相适应的管理机制、考核标准尚未完全建立 [2] “十五五”时期的行业展望与要求 - “十五五”时期是能耗“双控”向碳排放“双控”转变的制度变革关键期 [2] - 预计“十五五”时期节能降碳工作将进一步深化要求行业加速形成节能节水、高效低碳的绿色发展模式 [2] - 加大相关先进技术的推广力度是更高质量做好节能低碳工作的重要抓手 [2]

游戏产业高质量发展与跨界融合 - 游戏产业正从娱乐载体演进为驱动实体产业数字化、服务社会多元需求的柔性工具，与医疗、教育、文旅、制造等领域深度融合，开辟新产业增长点 [1] - 2025年中国国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，产业基本盘稳固 [2] - “游戏经济”生态市场规模超1.2万亿元，行业正从“产品出海”迈向“文化出海”、从“规模增长”转向“价值创造”的关键节点 [2] 人工智能数据中心（AIDC）能源解决方案 - 相较于传统数据中心，AIDC耗电更多、用电负荷波动更大，对供能产业链提出新要求 [2] - 绿色能源、节能降碳是解决AIDC用能问题的两大路径 [2] - 虚拟电厂、储能、燃气轮机等能源解决方案提供商迎来发展机遇 [2] A股市场动态与资金流向 - 当前市场震荡整固已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年尤其是春节前“春季躁动”行情的较优时点 [3] - 已有增量资金借道宽基ETF加仓A股 [3] - 2025年公募机构参与A股公司定增合计获配金额达340.88亿元，同比增长13.85%，目前浮盈金额达107.42亿元，整体浮盈比例达31.51% [6] - 公募定增资金密集投向硬科技与新兴产业，对电子、医药生物等行业的重点布局功不可没 [6] 地方债务治理新阶段 - 中央经济工作会议首次明确将地方政府融资平台经营性债务纳入重点化解范围 [4] - 化债范围从以隐性债务为主，延伸至规模更大、结构更复杂的经营性债务 [4] - 治理思路从单纯防风险，转向更加系统、市场化的处置路径 [4] 能源强国建设与新能源产业机遇 - 中央经济工作会议首次提出“制定能源强国建设规划纲要” [5] - 能源强国建设以“双碳”目标为大背景，我国新能源产业将迎来重大发展机遇 [5] - 一批新能源产业上市公司有望在储能、风电、光伏、氢能、第四代核电技术、核聚变、智慧电网等领域大展拳脚 [5] 消费板块与“出海”主题 - A股市场风格从科技板块转向消费与零售，消费板块迎来补涨 [7] - 以白酒、乳业为代表的传统消费板块被视为震荡市中的“防御性选择” [7] - “出海”尤其是深耕欧美市场的能力，正成为机构布局消费股时愈发重要的考量因素 [7] 公募基金发行市场变化 - 2025年公募基金新成立1468只基金，创近4年新高，总募集规模与过去两年基本持平 [8] - 股票型基金取代债券基金成为发行市场主导，市场转向以权益类基金为主导、创新产品百花齐放的“精耕细作”新阶段 [8] 国有控股上市公司并购重组 - 今年以来截至12月21日，A股市场国有控股上市公司共发生1001起并购交易案例 [9] - 国有控股上市公司聚焦主责主业，加速剥离非核心资产，推动资源向核心业务集中 [9] - 国有控股上市公司持续加码战略性新兴产业布局，半导体、新能源、高端装备等“硬科技”领域并购进程明显加快 [9] 铂金价格表现与驱动因素 - 12月19日现货铂金盘中最高升至1987美元/盎司，创2008年7月下旬以来新高 [10] - 年内铂金价格涨幅超110%，同期黄金价格涨幅约为65% [10] - 驱动铂金价格上涨的核心因素是供应端的收缩和需求端的增长 [10] 国资央企“十五五”科技规划 - “十五五”时期国资央企将积极承担国家科技重大任务，努力在“卡脖子”领域和薄弱环节取得更大突破 [11] - 国资央企将不讲条件担负起“根技术”、关键共性技术供给责任 [11] - 将突出抓好传统产业转型升级，深入开展新一轮中央企业数字化转型行动，深化拓展“AI+”专项行动 [11]

文章核心观点 - 江苏省作为工业大省，在“十四五”期间通过系统性举措推动工业绿色转型，在节能降耗、绿色制造体系构建、资源循环利用等方面取得显著成效，为完成“双碳”目标奠定坚实基础 [1][3][10] 节能降耗成效与措施 - “十四五”前四年，全省单位GDP能耗强度累计下降13.0%，规上工业单位增加值能耗累计下降13.2% [1][3] - 2025年1—3季度，单位GDP能耗强度与规上工业单位增加值能耗同比分别再降5.6%和6.1% [1][3] - 强化顶层设计，制定《江苏省“十四五”工业绿色发展规划》及工业领域碳达峰实施方案，明确目标与任务 [4] - 严格能耗管理，分解下达能耗强度控制目标，对能耗强度不降反升幅度较大的地区进行约谈并开展专项督查 [4] - 推进节能降碳，建立重点企业节能管理档案，利用专项资金支持企业绿色化改造，2019年以来累计为超1300家企业提供公益性节能诊断服务 [4] - 2025年对218家重点企业、93个重点项目、18家节能服务机构开展专项节能监察，并对钢铁、水泥等重点用能单位开展全覆盖监察 [4] 绿色制造体系建设 - 改革申报机制，推出“标准引领、不限名额”的新机制，调动企业积极性 [1][6] - 2025年省级绿色工厂申报企业达1291家，比2024年增长39.7% [6] - 2025年全省新增省级绿色工厂901家，比2024年增长41.4%，累计达到2550家 [1][6] - 2025年全省申报国家绿色工厂企业622家，比2024年增长77.3% [6] - 建立梯度培育机制和培育库，协同开展绿色金融，推出“绿色工厂贷”等专项金融产品 [6] - 全省累计创建国家级绿色工厂、绿色工业园区、绿色供应链管理企业数量均位居全国前列 [6] - 2025年首次开展零碳（近零碳）工厂培育认定，12家企业被列为零碳工厂，18家企业被列为近零碳工厂 [7] - 零碳工厂需在省级及以上绿色工厂基础上，实现自主减排比例不低于80%，通过“减排+抵消”双路径实现净排放趋近于零 [7] 资源循环利用进展 - “十四五”以来，累计118家企业被纳入工信部再生资源综合利用及机电产品再制造行业规范条件企业公告名单 [8] - 全省新能源汽车及电池回收等产业链相关企业达79家，共设立1123个废旧电池回收服务网点，实现县（市、区）全覆盖 [1][8] - 7家综合利用企业列入工信部新能源汽车废旧动力电池回收利用规范条件企业名单 [8] - 2025年全省7家废旧动力电池规范条件企业已回收废旧动力电池1.33万吨，产线利用率高于全国平均水平10个百分点 [8] - “十四五”期间，列入工信部再生资源综合利用行业规范条件企业由2021年的64家增至2025年的126家 [9] - 协同水利部门引导企业实施39个水效提升重点项目，项目建成后年节水量超1800万立方米 [9] - 协同开展报废机动车回收企业资质认定与专项整治，共有77家企业通过资质认定 [9] 监管与持续发展 - 针对高耗能项目，联合印发通知排查出86个项目，逐一检查能耗落实情况 [10] - 对未达能耗要求的企业制定整改方案并推动完成整改验收 [10] - “十五五”时期将持续以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，发展绿色制造 [10]

文章核心观点 人工智能数据中心（AIDC）的高速发展催生了高能耗、高波动性的新型用能需求，其能源供应需满足安全、经济、绿色三大核心要求，这正在重塑能源产业链格局，并为虚拟电厂、储能、燃气轮机、绿色能源及节能降碳技术等领域的解决方案提供商带来显著发展机遇[1][3] AIDC的能源需求特征与市场驱动 - AIDC专注于提供算力服务，其能源消耗呈倍数增长，对能源设备的功率密度和散热方式提出更高要求[2] - 单机柜功耗从传统数据中心的4-8千瓦激增至目前的100多千瓦，未来可能增至300千瓦到500千瓦乃至1兆瓦[4] - 国际能源署报告显示，到2030年，全球数据中心电力需求将增长1倍以上，达到约945太瓦时，其中AIDC的电力需求将增长四倍以上，AI是主要驱动力[3] - 政策引导数据中心绿色低碳发展，目标到2025年底，全国数据中心平均电能利用效率降至1.5以下，新建大型数据中心降至1.25以下，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%[4] 企业布局与解决方案 - **虚拟电厂**：被视为用户侧能源聚合和调度的大脑，商业模式有望形成闭环，迎来落地爆发期[8] 例如，中国能建在虚拟电厂领域取得多项技术突破，可提升系统灵活性并降低运行成本[1] - **AIDC电力配套**：企业积极布局相关业务以推动产业升级，例如扬电科技拟投资5000万元设立子公司，开展数据中心电力综合解决方案和AIDC业务[1] - **储能**：作为AIDC稳定运行的重要保障，技术路线多元，包括铅炭电池、钒液流电池、锂电池、钠电池等[6] 例如，海辰储能发布了首款锂钠协同AIDC全时长储能解决方案[2] - **燃气轮机**：随着AI快速发展及海外能源政策变化，国内燃气轮机技术布局领先的企业有望受益于需求外溢，例如杰瑞股份子公司与全球AI行业巨头签订了发电机组销售合同[2] - **绿色能源与节能降碳**：采用绿色能源（如核能、风能、太阳能）并结合储能，可使AIDC碳排放降低20%至40%[5] 节能降碳的技术迭代方向包括研究直流供电配电方案、冷热转换系统替代传统余热回收、以及用多样化储能方案替代传统柴油发电机加UPS模式[5] 算电协同与未来趋势 - 算电协同将成为数据中心建设新模式，数据中心作为源网荷储的载荷环节，能与电网联动，通过调频调峰提高出电率，并根据AI需求灵活调度负载[7] - 企业推出相关解决方案，例如阳光慧碳推出iCarbon for AIDC场景解决方案，在AIDC机房的能源管理和冷热系统中应用AI技术，通过算法优化能源与冷热分配[7] - 国际上，大型互联网公司如微软和谷歌正采用虚拟电厂技术，基于电力成本和碳足迹在不同地理位置的数据中心间调度算力，用算力调度替代电力调度[7] - “十五五”时期，能源改革重点将转向用能侧，结合AI应用普及，虚拟电厂、零碳园区、新型电力系统等领域有望诞生一批独角兽企业[8]

文章核心观点 山西省在“十四五”期间，成功实现了从传统煤炭资源大省向综合能源大省的转型，通过推动煤炭绿色智能开采、电力结构清洁化、非常规天然气增储上产以及全面的节能降碳管理，全面完成了能源规划的各项目标，为国家能源安全提供了坚实保障，并为经济高质量发展提供了支撑 [4][5][10] 从“煤炭资源大省”走向“综合能源大省” - “十四五”期间煤炭产量累计约65亿吨，占全国总产量的近三成，向全国24个省供应了平价电煤 [5] - 净输出电量累计超过7400亿度，稳居全国前列，三成以上电量供应给全国20多个省份，支撑了“西电东送”战略 [5] - 煤层气产量累计749亿立方米，每年产出的天然气足够5000万户家庭用一年，2022年底成为非常规天然气输出省份 [5] 煤炭从“传统开采”走向“绿色智能” - 全省已有数百座煤矿实现智能化开采，构建了覆盖全流程的标准体系，危险岗位逐步推进机器人替代 [6] - 建成75座应用充填开采、保水开采等绿色开采技术的示范矿井 [6] - 煤矿先进产能占比达84%，较五年前跃升15个百分点 [6] 电力从“煤电为主”走向“绿电领跑” - 累计关停400多万千瓦落后煤电机组，投产6台百万千瓦级机组，60万千瓦及以上机组占到“半壁江山” [7] - 2025年1月，清洁电力装机量首次超过煤电，每用3度电就有1度是清洁电 [7] - 建成了全国首个省级电力现货市场，2万多家企业参与交易 [7] 天然气从“单一开采”走向“三气共采” - 建成了6个年产10亿立方米的大气田，包括全国最大的煤层气田（沁水气田，日产气超700万方）和全国首个大型致密气田（临兴气田，探明储量超千亿立方米） [8] - 建成全国首个百万吨级深层煤岩气田（大宁-吉县） [8] - 天然气长输管道里程达到9259公里，基本覆盖全省县域 [8] 可再生能源发展与能源结构优化 - 2021年至2024年，风光新增装机年均增速达16.8%；2025年1月，新能源和清洁能源装机占比首次突破50% [11] - 晋北采煤沉陷区新能源基地项目建成后预计每年可向京津冀输送清洁电力270亿千瓦时 [12] - 抽水蓄能累计布局项目16个，总装机2020万千瓦；已投运新型储能项目70个、规模294万千瓦 [12] - 2024年新能源外送电量达164亿千瓦时，同比增长71.5%，覆盖24个省份 [14] 煤炭稳产保供与智能化建设 - “十四五”期间全省新增煤炭产能1.5亿吨/年，日均产量稳定在350万吨以上 [15] - 截至2025年11月底，全省累计建成智能化煤矿369座，占全国三分之一以上 [16] - 以长协价为24个省份保供电煤20亿吨以上 [15] 煤电清洁低碳转型与“三改联动” - 累计完成节能降耗改造容量4221万千瓦，平均供电煤耗下降8克/千瓦时，合计节约标准煤950万吨，减少碳排放2375万吨 [18] - 累计完成供热改造容量1075万千瓦，新增居民供暖面积约1亿平方米 [19] - 累计完成灵活性改造容量2535万千瓦，省调煤电机组最大调节能力达到3572万千瓦 [20] 节能降碳政策与管理模式 - “十四五”前四年能耗强度累计下降13.1%，以年均2.3%的能耗增速支撑了年均5.3%的GDP增长 [23] - 为1156家重点用能单位建立了节能管理档案，实施用能预算化管理 [25][26] - 创新节能市场化机制，以稷山县为试点开展“合同能源管理”整县节能降碳改造，并在全省逐步推广 [28] 非常规天然气（煤层气）发展成效与规划 - “十四五”期间非常规天然气产量累计达到749亿立方米，较“十三五”增长155% [29] - 山西煤层气产量占到全国八成以上 [29] - “十五五”目标：到2030年末，全省非常规天然气产量力争达到300亿立方米，产值到达千亿元以上 [35]

公司战略与行动 - 公司系统推进节能降碳技术改造与产业升级 [1] - 公司已通过实施离子膜电解槽节能改造、汽轮机通流改造等一系列项目，持续提升主产品核心生产环节的能效水平 [1] - 公司未来将继续紧密围绕政策导向与行业趋势，加快推进绿色技术集成与清洁能源利用，努力在能效提升和碳排放强度降低等方面取得新进展 [1] 政策与行业环境 - 中央经济工作会议明确“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”，并明确要求深入推进重点行业节能降碳改造 [1] - 相关政策为公司的绿色低碳发展提供了更为清晰的政策指引与良好机遇 [1]

项目概况与意义 - 12月16日，南方电网220千伏涠洲岛跨海联网工程开始敷设海底电缆，这是北部湾首条跨海联网工程 [1] - 该工程是国内首条使用国产绝缘材料的220千伏海底电缆 [1] - 工程投运后，将结束涠洲岛供电“孤网运行”的历史 [1] 经济效益与成本节约 - 工程投运后，以岛上民宿为例，旺季每小时300元的柴油发电成本将被稳定的电网供电取代，经营负担大幅降低 [4] 环境效益与减排 - 根据测算，工程投运后，按照燃气发电的碳排放计算，可减少二氧化碳排放4318吨 [4] - 工程节能降碳效果显著 [4] 未来能源整合潜力 - 工程可承载海岛附近海上风电并网需求，为未来北部湾海上风电提供关键送出通道 [6] - 工程旨在打造向海图强的能源新支点 [6] 区域发展影响 - 工程将为广西向海经济发展注入强劲动力 [1]

项目概况与意义 - 12月16日，南方电网220千伏涠洲岛跨海联网工程开始敷设海底电缆，这是北部湾首条跨海联网工程 [1] - 该工程将结束涠洲岛供电“孤网运行”的历史，为广西向海经济发展注入强劲动力 [1] - 工程投运后，可减少二氧化碳排放4318吨（按照燃气发电的碳排放计算）[4] 技术特点与经济效益 - 该工程使用的是国内首条采用国产绝缘材料的220千伏海底电缆 [1] - 以岛上民宿为例，工程投运后，旺季每小时300元的柴油发电成本将被稳定的电网供电取代，经营负担大幅降低 [4] 未来战略价值 - 该工程可承载海岛附近海上风电并网需求，为未来北部湾海上风电提供关键送出通道 [6] - 工程旨在打造向海图强的能源新支点 [6]

项目概况 - 南方电网220千伏涠洲岛跨海联网工程于12月16日开始敷设海底电缆 [1] - 该工程是北部湾首条跨海联网工程 [1] - 工程投运后将结束涠洲岛供电“孤网运行”的历史 [1] 技术亮点 - 该海底电缆是国内首条使用国产绝缘材料的220千伏海底电缆 [1] 经济与经营影响 - 以岛上民宿为例，旺季每小时300元的柴油发电成本将被稳定的电网供电取代，经营负担大幅降低 [1] - 工程投运后，按照燃气发电的碳排放计算，可减少二氧化碳排放4318吨 [1] 战略与行业意义 - 工程将为广西向海经济发展注入强劲动力 [1] - 工程可承载海岛附近海上风电并网需求，为未来北部湾海上风电提供关键送出通道 [1] - 工程将打造向海图强的能源新支点 [1]