碳中和政策 - 国家能源局启动氢能试点，覆盖"制储输用"全链条，分为项目试点与区域试点，围绕氢能制取、储运、应用及共性支撑4大核心领域的11个具体方向展开 [4] - 全国节能宣传周活动将于6月23日至29日举行，主题为"节能增效，焕'新'引领"，聚焦碳达峰碳中和重大宣示5周年、能效标识制度实施20周年等关键节点 [5] - 生态环境部就《生态环境手工监测质量管理技术导则》等8项国家生态环境标准公开征求意见，覆盖水质、环境空气、固体废物三大领域，涉及无人机环境遥感监测、水质测定、PM2.5成分分析等关键技术 [7][8] 地方动态 - 南京海关试点碳服务，联合中国检验认证集团江苏有限公司等机构建立绿色低碳工作组，深入江宁区外贸企业开展碳里程陪跑服务试点，聚焦产品全生命周期碳管理 [9] 企业实践 - 隆基绿能副总裁张海濛表示绿氢及其衍生的绿色分子是交通、远洋海运、飞机航空等领域脱碳的关键钥匙，行业正经历成长阵痛但公司坚定投入绿氢及Power to X全链条技术 [10] - 隆基绿醇业务副总裁刘涛表示公司2022年开始布局绿醇领域核心技术，目前已启动3个项目，首项目2027年投产并与马士基签长期协议，未来2-3年内绿醇产业有望迎来爆发式增长，实现万亿级市场 [10][11]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 6月13日多省落实城市更新政策，为消费建材板块带来确定性营收增长；《水泥行业节能降碳专项行动计划》预计加快节能降碳与能用设备迭代更新；“对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价；“一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年6月9日至6月13日）建材板块下跌2.77%，跑输沪深300指数2.51pct；近三个月建材板块跑输3.76pct；近一年跑输7.89pct [4][12] - 细分板块多数下跌，管材跌幅最小，具体为管材（ - 0.09%）、改性塑料（ - 1.14%）、碳纤维（ - 1.20%）、水泥制造（ - 2.70%）、玻璃制造（ - 2.77%）、耐火材料（ - 3.05%）、玻纤制造（ - 3.63%）[14] - 个股涨少跌多，本周涨幅前五为奇德新材（ + 12.57%）、亚泰集团（ + 5.14%）等；跌幅前五为四方新材（ - 10.09%）、山东玻纤（ - 9.00%）等 [16] - 截至2025年6月13日，建材板块平均市盈率PE为25.55倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.08倍，位列A股全行业倒数第5位 [18] 水泥板块 - 基本面跟踪：截至6月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价304.74元/吨，环比上涨0.78%；各地区价格走势分化，东北（ + 17.45%）、华北（ - 2.68%）等；截至6月12日，全国熟料库容比62.24%，环比上升0.43pct [22][23] - 主要原材料价格跟踪：截至2025年6月13日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）650元/吨，周环比下跌0.76% [52] - 水泥板块上市企业估值跟踪：展示青松建化、塔牌集团等多家企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [71] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至2025年6月13日，现货价格1218.00元/吨，环比下跌3.64%；期货结算价（活跃合约）979元/吨，周环比下跌1.41%；全国库存6045万重量箱，环比增加0.57%；重点八省库存4730万重量箱，环比增加0.60% [74][76] - 光伏玻璃：截至6月13日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价127.30元/重量箱，环比下跌0.34% [81] - 主要原材料价格跟踪：重质纯碱现货平均价格1333元/吨，环比下跌2.00%；期货结算价（活跃合约）1164元/吨，环比下跌4.04%；截至6月12日，全国纯碱库存168.63万吨，环比增长3.64%；开工率84.90%，环比增长4.14pct；石油焦平均价格3492.14元/吨，环比下跌2.76%；重油平均价格4885元/吨，环比下跌0.81%；全国工业天然气价格3.70元/立方米，环比持平 [86][92] - 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪：截至6月12日，浮法玻璃 - 纯碱 - 石油焦价差14.29元/重量箱，环比下跌6.50%等；光伏玻璃 - 纯碱 - 天然气价差73.77元/重量箱，环比下跌0.20% [100][107] - 玻璃板块上市企业估值跟踪：展示福莱特、南玻A等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [114] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格大稳小动，走货存一定差异：国内无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，北方市场竞争压力大，需求端尚无明显好转迹象，短期价格承压；电子纱市场价格稳中有涨，产品结构性供应紧俏 [115][116] - 玻纤板块上市企业估值跟踪：展示山东玻纤、长海股份等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [120] 消费建材板块 - 原材料价格跟踪：截至2025年6月13日，原油价格75.29美元/桶，周环比上涨9.24%；沥青价格4290元/吨，周环比持平；丙烯酸价格6750元/吨，周环比持平；钛白粉价格14740元/吨，周环比持平 [124] - 消费建材板块上市企业估值跟踪：展示东方雨虹、科顺股份等企业总市值、归母净利润、PE等数据 [127]

全国低碳日当天，生态环境部将会同有关部门和单位围绕宣传主题，以应对气候变化重点工作为主要内 容，开展"线上+线下"宣传活动，深入宣传低碳发展理念，普及应对气候变化知识，提升公众低碳意 识，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。鼓励各有关部门、各地区围绕活动主题和宣传重点，结合工作 实际开展内容丰富的低碳宣传活动，鼓励动员全社会广泛参与，促进绿色低碳发展，推动形成绿色生产 生活方式。 根据通知，全国节能宣传周期间，国家发展改革委将会同有关部门和单位围绕活动主题，积极开展形式 多样、内容丰富的宣传教育活动，加强生态优先、节约集约、绿色低碳发展等理念和相关技术知识的科 普宣传，持续提升全社会节能降碳意识和能力。 全国节能宣传周期间，有关部门和单位将围绕碳达峰碳中和重大宣示5周年、能效标识制度实施20周年 等关键节点，聚焦节能降碳工作重点，组织开展"两新"政策实施成效、工业领域能效提升、建筑领域节 能降碳、交通运输绿色低碳转型、节约型机关建设、农业农村节能减排、产品碳足迹经验推广、节能标 准标识、绿色低碳知识科普等专题宣传活动。 新华社北京6月11日电（记者张晓洁、高敬）国家发展改革委、生态环境部11日对外发布关于开展20 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 中央财政计划补助超200亿元支持城市更新，我国城镇现有房屋等更新改造需求巨大，利好消费建材，推荐三棵树、东方雨虹等，受益标的有北新建材等[3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底控制水泥熟料产能等，水泥板块受益标的有海螺水泥等[3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，LowDk电子布产业链关注度升温，玻纤板块推荐中国巨石，受益标的有中材科技等[3] - “一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐力诺药包、山东药玻[3] 市场行情每周回顾 行情 - 本周（2025年6月2日至6月6日）建材板块上涨0.63%，跑输沪深300指数0.24pct；近三个月，建材板块下跌2.95%，跑输沪深300指数1.24pct；近一年，建材板块上涨2.62%，跑输沪深300指数5.22pct[13] 估值表现 - 截至2025年6月6日，建材板块平均市盈率PE为26.28倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第5位[21] 细分板块表现 - 建材子板块多数上涨，改性塑料涨幅最大，具体为改性塑料（+2.19%）、玻纤制造（+2.07%）等，水泥制造（-0.10%）[15] 个股表现 - 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为山东玻纤（+18.36%）、三棵树（+10.74%）等；本周跌幅前五的公司为国立科技（-3.01%）、塔牌集团（-2.95%）等[19] 水泥板块 基本面跟踪 - 截至6月6日，全国P.O42.5散装水泥平均价为302.38元/吨，环比下跌2.77%，各地区价格走势分化；截至6月5日，全国熟料库容比达61.81%，环比下降2.85pct[26] 主要原材料价格跟踪 - 截至2025年6月6日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为655元/吨，周环比持平[55] 水泥板块上市企业估值跟踪 - 展示了青松建化、塔牌集团等多家水泥企业的总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[72] 玻璃板块 浮法玻璃 - 截至2025年6月6日，浮法玻璃现货价格为1264.00元/吨，环比下跌1.00元/吨，跌幅为0.08%；期货结算价（活跃合约）为993元/吨，周环比上涨3.00元/吨，涨幅为0.30%；全国浮法玻璃库存为6011万重量箱，环比增加222万重量箱，增幅为3.83%[76][78] 光伏玻璃 - 截至6月6日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为127.73元/重量箱，环比下跌7.11元/重量箱，跌幅为5.27%[83] 主要原材料价格跟踪 - 重质纯碱：截至6月6日，全国重质纯碱现货平均价格为1360元/吨，环比下跌26.43元/吨，跌幅为1.91%；期货结算价（活跃合约）为1213元/吨，环比上涨8.00元/重量箱，涨幅为0.66%；截至6月5日，全国纯碱库存为162.70万吨，环比增长0.17%；全国纯碱开工率为80.76%，环比增长2.19pct[88][91] - 石油焦、重油、天然气：截至2025年6月6日，全国石油焦平均价格为3591.43元/吨，环比下跌117.86元/吨，跌幅为3.18%；全国重油平均价格为4925元/吨，环比下跌25.00元/吨，跌幅为0.51%；全国工业天然气价格为3.70元/立方米，环比下跌0.00元/立方米，跌幅为0.06%[92] 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 - 浮法玻璃：截至6月5日，玻璃-纯碱-石油焦价差为7.40元/重量箱，环比上涨0.06元/重量箱，涨幅为0.84%；玻璃-纯碱-重油价差为2.27元/重量箱，环比下跌0.40元/重量箱，跌幅为14.85%；玻璃-纯碱-天然气价差为3.10元/重量箱，环比下跌0.89元/重量箱，跌幅为22.21%[96] - 光伏玻璃：截至6月5日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为73.92元/重量箱，环比下跌6.90元/重量箱，跌幅为8.54%[105] 玻璃板块上市企业估值跟踪 - 展示了福莱特、南玻A等玻璃企业的总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[110] 玻璃纤维板块 无碱粗纱市场 - 本周国内无碱池窑粗纱市场价格大稳小动，成交存在产品结构差异，风电市场订单良好，部分企业传统热固产品走货偏弱；供应端个别大厂冷修产线点火复产；需求端深加工市场订单增量有限，短期需求仍显偏弱[111] 电子纱市场 - 本周电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，6月下游需求有支撑，但后续新增订单有限，传统淡季来临价格有向下压力，高端产品需求缺口支撑价格偏稳运行[112] 玻纤板块上市企业估值跟踪 - 展示了山东玻纤、长海股份等玻纤企业的总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[120] 消费建材板块 原材料价格跟踪 - 截至2025年6月6日，原油价格为68.34美元/桶，周环比上涨1.91%，较2025年年初下跌10.93%，同比下跌10.29%；沥青价格为4290元/吨，周环比持平，较2025年年初下跌2.28%，同比下跌5.09%；丙烯酸价格为6750元/吨，周环比持平，较2025年年初下跌13.46%，同比上涨0.75%；钛白粉价格为14740元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨3.08%，同比下跌9.57%[6][123] 消费建材板块上市企业估值跟踪 - 展示了东方雨虹、科顺股份等消费建材企业的总市值、归母净利润、PE等估值数据[125]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 前4个月基建投资累计同比增长5.8%，水利类等投资景气亮眼，三峡水运新通道项目受关注，5月建筑PMI环比回落但土木工程建筑业商务活动指数回升，后续关注稳增长政策效果，二三季度预计财政和融资改善推动投资和实物量增长，建议关注基建龙头央企和地方国企估值修复机会 [5][10] - 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额和新签合同额同比增长，一带一路战略推进或加码，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块 [2][11] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，半导体洁净室景气度有望延续，有相关转型布局的企业有望受益 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 基建投资方面，前4个月累计同比增长5.8%，水利管理业、水上运输业、航空运输业投资增长显著，三峡水运新通道项目静态总投资约766亿元，5月建筑PMI环比回落但土木工程建筑业商务活动指数回升，建议关注区域受益标的和基建龙头央企、地方国企 [5][10] - 出海方向，2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额471.1亿美元，同比增长6.8%，新签合同额765.9亿美元，同比增长22.4%，一带一路国家新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%，建议关注国际工程板块 [2][11] - 需求结构亮点，部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域和半导体洁净室景气度高，相关企业有望受益 [2][11] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 中央财政拟支持北京等20城实施城市更新行动，计划补助超200亿元，新增三四线城市，聚焦老城区更新，支持范围扩大，有望拉动相关工程和材料需求 [5][13][14] - 住房城乡建设部将加强监督检查推动《住宅项目规范》落地实施，规范修订突出高质量要求，利好建造、装修、材料等环节转型升级 [5][15] 一带一路重要新闻 - 中欧班列“东通道”今年前5个月累计开行超2000列，通行量占全国总量26.3%，回程班列通行量占全国回程总量31.9%，可通达14个国家，联通60余个城市 [16] - 中国援白俄罗斯国家足球体育场6月7日正式启用，项目占地面积12.43公顷，建筑面积4.8万平方米，设有33145个观众坐席 [16] - 第12批中国援几内亚比绍农技专家组6月3日至5日在当地举办水稻高产栽培技术培训班 [16] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.25%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.88%、1.61%，超额收益分别为0.37%、 -0.36% [5][18] - 涨幅榜前五为中衡设计、重庆建工、招标股份、园林股份、ST百利，跌幅榜后五为*ST创兴、深城交、霍普股份、ST岭南、富煌钢构 [18][19][21]

业务区别 - 南网储能开展抽水蓄能、调峰水电和新型储能业务开发等及技术服务，南网科技开展储能系统技术服务及智能设备制造，南网能源将储能作为综合能源解决方案技术集成措施，提供一站式综合能源服务 [2] 136号文影响 - 对存量项目短期内电价与现行衔接，影响不大，2024年450多个节能降碳项目平均消纳率超75%，用户消纳部分电价不受影响 - 对新开发项目，短期内上网电价波动影响收益率，高消纳率项目竞争激烈，需加大市场开发力度获取优质资源 [3] 应对措施 - 优化投资策略，加强项目审核，调整资产持有策略，重点布局南方五省等区域 - 提升市场交易能力，做好“交易全周期发电预测”，建立高频市场交易能力 - 拓展代理用户市场化售电、绿电绿证等增值服务 [3] 毛利率下降原因 - 工业节能业务毛利率下降是因2024年上半年分布式光伏节能服务项目受华南天气、辐照水平影响，发电利用小时数减少 - 建筑节能业务毛利率下降是受个别节能项目节电量减少、改造成本增加影响 [3] 北京工作组工作 - 为20多个中央国家机关、部委提供高端节能咨询服务，与国家国防科工局等签订节能服务合同，获商务部等认可，开拓建筑节能业务新领域 [4][5] 未来发展规划 - 向“多能协同 + 高端服务”拓展，优化业务布局，实施综合能源服务业务倍增计划，拓展增值服务，提升全链条服务能力 - 做大做强节能降碳业务，实施节能业务倍增计划，开展“珠峰行动” - 打造科技创新型企业，组建科技研发中心，打造拳头产品，推动业务数字化等 - 深化改革创新，实施改革提升行动，推进市场化经营机制，变革组织机构和业务模式，推动中长期激励改革，推进业务整合和管理转型 - 强化市值管理，提升市值管理成效，优化资产结构，推动并购整合，用好回购机制，加大分红力度，加强与市场沟通 [6][7][8] 2025年投资预算及投向 - 投资预计超30亿元，投向建筑节能等高端节能服务业务约10亿元，投向工业节能业务约20亿元 [8] 未来分红规划 - 平衡业务转型资金需求与股东回报，优化资金结构，提高使用效率，降低对分红政策影响 - 考虑盈利能力等因素，实施积极利润分配政策，提高分红比例，推动一年多次分红 [9]

四川省氢能产业规划 - 到2027年实现高端氢能装备及核心技术突破 基础材料和核心部件自主化水平提升 形成"制—储—运—加—用"全产业链生态 [1] - 交通领域累计推广氢燃料电池汽车超4000辆 建设1—2条氢能轨道交通示范线 建成加氢站超40座 [1] - 在储能 供能及工业领域打造超10个应用场景 力争燃料电池商用车成本与燃油车持平 产业规模进入全国第一梯队 [1] 氢能产业链投资机会 - 上游电解槽招标项目增多 制氢技术突破 建议关注参与电解槽招投标的公司 [1] - 中游加快氢能输用发展 推动加氢站建设 建议关注具备输氢能力的企业 [1] - 下游探索多场景应用 促进氢能交通推广 建议关注氢车应用领域企业 [1] 氢基绿色能源发展 - 技术成熟 政策推动 经济性可期三大驱动力 2025—2030年绿氢需求CAGR达84% 带动投资4400亿元 [2] - 电解槽及生物质气化炉设备占绿醇项目价值量13%/11% 建议关注设备供应商及选址优越的清洁能源运营商 [2] 氢能应用前景 - 钢铁 炼油 合成氨等行业节能减碳专项行动推动氢能应用规模提升 2025年形成全链条标准体系 [3] - 欧盟FEU和CBAM政策推动航运及工业领域氢基燃料需求 电解槽制氢和终端用氢技术突破加速规模提升 [3] - 绿氢制备是产业链核心 具备成本及技术优势的电解槽厂商受益 绿醇 绿氨供给存在稀缺性 [3] 推荐关注标的 - 华电科工 华光环能 阳光电源 隆基绿能 中国天楹 吉电股份等具备技术或成本优势的企业 [3]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 5月建筑PMI环比回落但土木工程建筑业商务活动指数连续两月回升，新订单指数环比回升，基建项目施工加快、预期改善，后续需关注稳增长政策推动实物量落地效果；前4个月基建投资累计同比增5.8%，水利类投资景气亮眼，地产投资和开工端承压；政治局会议定调积极，二季度预计增量财政政策和融资端改善对投资和实物量效果渐显，基建投资和重点区域建设有望政策加码；建议关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，关注中国核建、中国化学等 [5][10] - 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额471.1亿美元、同比增6.8%，新签合同额765.9亿美元、同比增22.4%，“一带一路”国家新签合同额645.4亿美元、同比增17.4%；美国关税和全球贸易摩擦升级或使一带一路战略推进加码，海外工程需求景气有望保持，业务有望受益并兑现到订单和业绩；建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等 [2][11] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳及新能源相关基建细分领域景气度高，有相关转型布局企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布5月PMI数据，建筑业商务活动指数51.0%、较上月降0.9个百分点，扩张放缓；土木工程建筑业商务活动指数62.3%、较上月升1.4个百分点，连续两月回升，反映基建项目施工加快；新订单指数43.3%、较上月升3.7个百分点，从业人员指数39.5%、较上月升1.7个百分点，呈底部改善态势，待观察基建发力对实物需求拉动效果 [5][21] 一带一路重要新闻 - 中企参建巴西梅罗油田四期项目提前两个月投产，体现油田高质量联合开发成果 [25] - 中方自2025年6月9日至2026年6月8日对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策，便利中外人员往来 [25] - 中国和印尼两国央行签署谅解备忘录，拓展和升级本币结算合作范围至全部交易，推动本币使用和货币金融市场合作 [25] 本周行情回顾 - 本周（2025.5.26 - 2025.5.30）建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.12%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为 -1.08%、 -0.02%，超额收益分别为2.2%、1.14% [5] - 个股涨幅榜前五为霍普股份、*ST创兴、汉嘉设计、深城交、*ST花王；涨幅榜后五为ST瑞和、华图山鼎、大千生态、农尚环境、郑中设计 [27][28][30]

前不久，内蒙古呼和浩特市入选第二批国家碳达峰试点名单。近年来，呼和浩特锚定绿色低碳转型目 标，以减污降碳协同增效为抓手，持续强化生态环境要素保障，通过生态环境高水平保护加速推动绿色 低碳转型发展。作为全国碳达峰工作的一个缩影，呼和浩特的实践折射出各地在绿色转型中的共性挑战 与破局思路。 从"能源结构偏煤、高碳产能集中"的现实国情出发，实现"双碳"目标时间紧、任务重。无论是试点地区 的先行先试，还是全域范围的协同转型，都需要摆脱畏难情绪，以"功成不必在我、功成必定有我"的担 当，将低碳发展纳入高质量发展全局。唯有如此，才能在绿色转型中开辟新赛道、塑造新优势，为美丽 中国建设奠定坚实基础。 推进"双碳"目标实现，关键在于优化能源结构、壮大绿色新能源产业、以科技创新赋能产业转型，并培 育全民低碳生活方式，让低碳理念深度融入生产、生活、生态全过程。 （文章来源：经济日报） 当前，部分地区仍存在"推进产业低碳转型会拖累短期经济"的担忧，过度关注眼前利益而忽视长远发 展。事实上，低碳绿色发展与经济高质量发展并非对立的——以内蒙古为例，其以年均1.4%的能耗增 速，支撑了年均6%的GDP增速和15.1%的固定资产投资增速， ...

化工板块表现 - 5月27日化工板块午后走强 渝三峡A、海利尔、中农联合、广信股份等多只个股涨停 [1] 供给端变化 - 2024年化工上市公司资本开支开始下降 化学原料及制品固定资产投资增速下降 预计2025年下半年化工品产能快速扩张进入尾声阶段 [3] - 海外化工装置老旧导致规模效应低且能耗水平高 欧洲因天然气等能源成本高导致竞争力大幅下滑 近两年乙烯、钛白粉、TDI、PET等落后产能退出力度加大 [3] - 2024-2025年节能降碳行动方案提出石油化工行业节能降碳改造形成节能量约4000万吨标准煤 减排二氧化碳约1.1亿吨 有望加快高耗能行业落后产能淘汰 [3] 需求端变化 - 消费品以旧换新政策驱动汽车、家电产销量回升 2025年将扩大消费品以旧换新品种和规模 预计推动国内化工品需求增速逐步回升 [4] - 美国加征关税对化工品直接出口影响有限 多数化工品直接出口美国的量占国内产量比例较低 部分国内化工企业在海外建有生产基地 [4][5] 行业景气度 - 2025年第一季度石油化工板块营业收入10151亿元(同比-7.1%) 归母净利润170亿元(同比-23.50%) 销售毛利率14.3% [6] - 基础化工板块营业收入6070亿元(同比6.4%) 归母净利润371亿元(同比4.7%) 销售毛利率17.9% 均处于历史底部区间 [6] - 油价回落拖累石油化工板块业绩 基础化工板块业绩增长与行业规模扩张、供应扰动引发部分产品涨价潮有关 [6] - 化工行业低景气加速落后产能淘汰 国内刺激内需政策持续加码 终端需求动能逐步企稳 行业景气周期有望筑底向上 [1][6] - 化工行业固定资产投资增速下降 政策驱动需求回升 大宗原材料价格回落缓解成本压力 供需格局和成本端逐步改善 2025年化工板块有望迎来布局机会 [6]