证监会推动资本市场人工智能发展的政策导向与规划 - 证监会表示将持续跟踪AI技术应用趋势，引导行业把握机遇，推动AI成为驱动资本市场高质量发展的重要变革性力量 [1][5] - 面向“十五五”，构建规范、健康的资本市场人工智能生态体系的基本思路是坚持促进创新与规范监管并重，从行业生态、机构生态和严守监管要求三方面协同发力 [2][6] 2025年资本市场AI应用现状 - 回顾2025年，资本市场AI应用呈现良好发展态势，行业应用呈现“证券行业引领、基金期货跟进、头部机构示范”的特征 [1][6] - 在应用场景方面，人工智能已覆盖投资研究、融资服务、投资者服务、内控管理、信息科技及监督管理等核心领域 [1][6] 当前AI深化应用面临的挑战 - 从应用层面看，面临数据标准不统一、高质量数据源不足、大模型“幻觉”问题突出，以及算力供给与成本压力制约规模化深度化应用 [2][6] - 从监管层面看，适配AI技术特性的差异化监管规则尚未成熟，监管的精准性、前瞻性有待提升，制度供给仍需加强 [2][6] - 从风险层面看，网络安全、数据安全等传统风险不容忽视，“数据投毒”等新型风险点逐步显现，对行业风险防控能力提出更高要求 [2][6] 构建促进AI健康发展的行业生态具体措施 - 探索建立差异化分类监管框架，依据AI应用的影响和潜在风险实施分级分类监管 [3][7] - 积极推进“人工智能+资本市场”专项试点，尽快形成可复制推广的实践案例 [3][7] - 布局人工智能中试基地，搭建创新应用验证平台，促进算力、数据、模型等资源集约共享 [3][7] - 推动资本市场智能计算基础设施与法律法规、行情、信息披露等重点领域高质量数据集建设 [3][7] - 加强资源要素支持，研究完善激励措施，强化人才队伍建设，鼓励产学研用协同创新 [3][7] 构建规范应用AI的机构生态具体要求 - 机构需健全治理架构和战略规划，统筹业务、科技、合规、风控等条线，确保AI应用与自身发展相匹配 [3][7] - 严格遵守国家人工智能伦理准则与社会公序良俗，确保AI应用与法律法规、监管规定、伦理规范保持一致 [3][7] - 加强信息披露和投资者保护，清晰标识AI生成内容，保障投资者知情权与选择权，强化个人信息保护 [3][7] - 强化数据治理，使用权威可信的数据来源，完善全流程数据管理规范，提升数据质量 [3][7] - 完善风险评估与应急处置机制，对中高风险业务场景进行持续监测，提升风险处置能力 [3][7] 严格遵守国家和行业监管要求的具体部署 - 确保内容合规，建立内容围栏与输出核查机制，高风险应用场景通过人工核验与小模型校验 [4][8] - 防范数据安全风险，加强数据安全管理，防范违规采集、数据滥用、信息泄露、违规跨境流动、“数据投毒”等风险 [4][8] - 强化网络安全管理，提升系统防御能力，保障AI相关信息技术系统安全稳定运行 [4][8] - 增强模型管理能力，建立覆盖安全、合规、服务能力等维度的模型评价体系，提升模型选型和日常管理能力 [4][8] - 规避AI固有局限性，在关键业务和环节建立“人类监督+模型辅助”的协同机制，防范风险外溢和传导 [4][8]

刘铁斌表示，回顾2025年，资本市场积极探索人工智能应用，呈现出良好的发展态势。从行业机构应用 来看，呈现"证券行业引领、基金期货跟进、头部机构示范"的特征。在应用场景方面，人工智能已覆盖 投资研究、融资服务、投资者服务、内控管理、信息科技及监督管理等核心领域。 （文章来源：新华财经） 刘铁斌介绍，同时，人工智能在资本市场的深化应用仍面临挑战。从应用层面看，数据标准不统一、高 质量数据源不足与大模型"幻觉"的问题较为突出，算力供给与成本压力也制约了AI技术的规模化、深度 化应用。从监管层面看，适配人工智能技术特性的差异化监管规则尚未成熟，监管的精准性、前瞻性有 待提升，制度供给仍需加强。从风险层面看，网络安全、数据安全等传统风险隐患不容忽视，"数据投 毒"等新型风险点逐步显现，对行业的风险防控能力提出了更高要求。 第二，构建规范应用人工智能的机构生态。一是健全治理架构和战略规划，统筹业务、科技、合规、风 控等各个条线，确保人工智能应用与机构自身发展相匹配。二是严格遵守国家人工智能伦理准则与社会 公序良俗，确保人工智能应用始终与法律法规、监管规定、伦理规范保持一致。三是加强信息披露和投 资者保护，清晰标识人工智 ...

文章核心观点 - 资深专家提出，为更好支持科技创新，需要构建一个与之匹配的资本市场体系，该体系包含两个核心：一个更加“包容”的创投市场和一个“不太积极”的二级市场 [1] 资本市场对科技创新的支持定位 - 发展实体经济与实现高水平科技自立自强是“十五五”期间的关键目标，这些目标的实现需要资本市场的支持 [1] 包容性创投市场的构建要点 - 需要对“人”包容，社会应包容超级创业者可能具备的孤僻、疯狂等非常规特质，以充分发挥其创新能力 [1] - 需要对“事”包容，当前国内创投基金存续期较短，导致投资偏向中后期项目，而非“投早、投小、投长期、投硬科技” [1] - 应鼓励养老金、社保基金等“耐心资本”进入创投市场，并提供更长的投资期限 [1] - 研究显示，创投基金对失败的包容度越高，被投企业上市后的创新数量和质量就更好 [1] “不太积极”的二级市场的具体措施 - 需要强有力的反收购条款，如AB股（双层股权结构）、交错董事会等，以保护公司控制权稳定并激励科技创新 [2] - 股票流动性与科技创新呈“倒U型”关系，流动性过高可能吸引短期投资者，给企业造成短期业绩压力 [2] - 长期机构投资者能更好地选择并监督有创新潜力的企业，督促其聚焦主业并提升创新效率 [2] - 过多的卖方分析师追踪会给企业造成短期业绩压力，可能导致管理层为满足季度预期而削减研发支出 [2] - 过于频繁的信息披露会加剧管理层短视行为，研究表明创新企业的投资者倾向于支持降低信息披露频率 [2]

市场观察与投资者行为反思 - 文章开篇引用观点，指出资本市场中多数投资者因不清楚自身能力边界而难以持续盈利，赚钱常靠运气，亏损则因实力不足 [1] - 根据一项问卷调查，投资者对明年大类资产的偏好显示，最看好大宗商品和股票，而债券则普遍不被看好 [5] - 市场观察到一种现象，即部分投资者转向售卖投资课程，文章举例某课程4节售价12888元，并对比了“快速学会投资”与“慢慢变富”两种理念 [5] 宏观经济与资金面状况 - 央行于2025年12月26日通过公开市场操作净投放资金2468亿元，具体为开展930亿元7天期逆回购与2100亿元国库现金定存 [3] - 当日银行间资金面均衡偏松，主要回购利率表现平稳，其中DR001位于1.26%附近，DR007因跨年因素小幅上行至1.52%附近 [3] - 银行间质押式回购市场数据显示，R001加权利率为1.35%，成交额69032.97亿元，占市场总成交量的87.44% [4] 债券市场行情 - 2025年12月26日，债券市场利率窄幅震荡，10年期国债活跃券（250016）收益率开盘于1.8400%，收于1.8355%，下行0.35个基点 [5][7] - 10年期国开债活跃券（250215）收益率收于1.9065%，微幅下行0.05个基点 [7] - 30年期国债活跃券（2500006）收益率收于2.2220%，下行0.30个基点 [7] - 利率债各期限收益率具体为：1年期国债1.2850%，10年期国债1.8355%，超长债（以30年期为代表）2.2210% [8] 股票与其他市场 - 2025年12月26日，股市呈现震荡微涨态势 [5] - 文章提及A股市场曾出现“8连阳”的上涨行情，同时黄金、白银市场表现活跃 [5] - 隔夜海外金融市场因圣诞节假期休市 [5]

文章核心观点 - 提高居民消费和推动科技与产业创新需要资本市场支持 而资金供给侧依赖于家庭财富配置结构从以房产为主、金融资产以低风险存款为主 转向增加风险金融资产配置 以实现财产性收入增长和财富保值增值[1][2] 消费疲软与财产性收入 - 2025年6月至9月社会消费品零售总额增速连续4个月下行 9月份仅增长3% 显示消费承压[5] - 消费增速下行与财产性收入增速走低相关 城镇居民财产性收入同比增速从2021年的10.2%下降至2024年的2.2% 2025年前三季度进一步降至1.7%[5] - 统计口径的财产性收入指房租、利息、股息和分红 不包括股票、基金和房产价格涨跌带来的财富变化[6] - 居民财富净值变化对消费冲击更显著 2022年至2024年8月底 沪深300指数下跌33% 70个大中城市二手房价格指数下跌13.5%[6] - 估算2022年至2024年8月 股票下跌带来居民约10万亿元财富变化 房产价值下跌达50-60万亿元 人均财富净值下降约4到5万元[6] 居民财富结构现状与国际比较 - 2025年前三季度财产性收入在居民收入中占比为8.1% 低于美国的20% 但高于日本的3%-4%、德国的5%-7%和英国的6%-8%[8] - 中国财产性收入占比高于日欧部分原因是后者过去十多年利率处于低位[8] - 中国居民股息收入在收入中占比低于4% 显著低于美国的8% 有提升空间[8] - 房产在家庭资产配置中占主导 估算2023年中国住房总价值在400万至450万亿元 在居民总资产中占比约60% 显著高于美国的25%、日本的36%、英国的35% 与德国的60%左右相当[8] - 截至2025年6月 居民部门本外币存款规模为163万亿元 在金融资产中占比近60%[12] - 存款加上储蓄国债、理财产品、货币基金、保险准备金和公积金余额 低风险金融资产合计占比达83%[12] - 居民部门持有的股票、基金及信托资产等高风险金融资产合计占比为17%[12] - 截至2025年3月 中国居民风险金融资产占比与日本相当 日本为18.2% 显著低于美国的54.6%和欧元区的36.2%[15] 当前财富配置结构带来的挑战 - 短期对资产负债表的冲击 自2021年高点起 70个大中城市二手房价格高位回落20% 房产净值下降导致家庭杠杆率被动上升 影响消费行为[11] - 中长期房产保值增值功能下降 因出生人口下降导致需求减少 存量供应与库存较大 且市场租金收益率仅1.5%-2%左右 预期收益率不高[11] - 金融资产以存款等低风险资产为主 股票和基金等风险资产占比不到两成 不利于持续获得财产性收入[11] 风险金融资产占比低的成因 - 宏观上 资产结构与过去以中低端制造业和房地产建筑业为主的经济结构对应 企业融资以银行信贷为主体 大量贷款以房地产抵押品投放 推动房价上升[17] - 微观上 2021年前房价总体稳步上涨 长期收益率更高且波动更小 强化了居民配置偏好[17] - 金融资产方面 多方面因素导致居民持有股票和基金赚钱较难[17] - A股公司长期回报无法匹配高速经济增长 资本开支高、现金流低 公司治理存在问题[18] - A股波动大 居民投资体验不佳 沪深300指数过去20年回报率约为10% 过去10年回报率约为4.5% 但大多数股民、基民的长期回报率显著低于指数[18] - 直接投资股票的股民存在信息、专业分析和行为偏差劣势[18] - 投资基金面临机构投资者追涨杀跌和高持有成本问题 在基金降费改革前 基金每年的买卖和持有成本能达到3%-4%[18] - 市场波动率高会显著降低基民收益率 研究显示在平稳上涨时期基民平均回报率为14.6% 明显高于先跌后涨和先涨后跌时期[19] 改善财富配置结构与增加财产性收入的建议 - 改善上市公司中长期盈利水平 强化股东回报 需从宏观层面推动经济向消费型社会转型 微观层面引导上市公司从追求规模向追求股东回报转变 通过分红与回购回报股东 监管层面引导高质量公司上市并加大退市力度[21][22] - 提高居民投资风险金融资产的意愿 拓展参与工具和途径 建议参考美国通过养老金计划参与股市的模式 推进养老保险改革 做实个人账户 引导投资于专业的养老基金产品 目前养老保险个人账户名义余额已超过10万亿元 若50%投向股票 可实现数亿居民增加几万亿元的风险资产配置[23][24] - 努力降低股市波动性 增强投资者获得感 措施包括引导发展指数基金、调整基金经理考核模式、治理基金风格偏移 考虑个人投资股票资本利得需缴税而亏损可抵税 以及国家通过平准基金平抑市场波动[25] - 稳定房地产市场 防止房价持续下跌冲击家庭资产负债表 从日本经验看 房价下跌过程中居民不会显著增加股票配置 而是持有存款或提前还贷 因此稳定房市有助于引导居民增加风险金融资产配置[26]

固定资产投资现状与展望 - 1-11月全社会固定资产投资总额同比增速为-2.6%，全年投资大概率负增长[2] - 投资负增长是对过去长期高增长及部分过剩投资的正常回归，当前中国投资率仍在40%以上，新增资本形成占GDP约43%，显著高于其他国家20-30%的平均水平[3] - 若以30%为合理投资率，则每年可能存在十几万亿元的低效或无效投资，未来“十五五”期间投资增速保持在2%左右已属不错，需接受投资低增长并允许投资率逐步回落[3] - 应扩大有效投资，特别是在算力基础设施领域，需加大投入以在AI时代竞争中不落后，但总量投资已超50万亿元，不宜再快速扩张[3] 消费现状与提振政策转向 - 1-11月消费增速为4%，但10月、11月单月同比增速均低于2%，短期下滑明显[4] - 当前提振消费政策多为结构性政策（如补贴特定商品），可能仅改变消费结构而非总量，提振消费总量需转向总量性政策，核心是影响居民收入和利率[4][5] - 总量性消费政策的关键是增加居民收入，政府应通过发放收入或消费补贴来直接作用，去年和今年消费补贴分别为1500亿和3000亿，但相对于近140万亿GDP和50万亿社零总额微不足道[6] - 建议将财政支出结构从补贴低效投资、生产和出口大规模转向补贴消费，消费补贴应从几千亿提高至上万亿，至少达到GDP的1%（约1.4万亿），并以不指定商品的通用形式发放给中低收入者[6] - 测算显示，1万亿财政资金用于投资的乘数约1.06倍，而用于发放通用消费券的乘数可达3-5倍，能产生3万亿以上的总需求[6] 货币政策的潜在空间与作用 - 货币政策在降息方面仍有较大空间，当前一年期LPR利率为3%[7] - 测算显示，中国非金融企业信贷总额约150-160万亿，降息1个百分点可增加企业盈利约1.5万亿；家庭部门信贷总额80多万亿，降息1个百分点可减少家庭信贷支出约8000亿，相当于发放消费补贴；政府债务近百万亿，降息1个百分点可减少利息成本约1万亿[7] - 美国、日本、欧洲曾实行零利率或负利率政策，对美国走出次贷危机、欧洲化解欧债危机起到了积极作用，中国亦可利用低利率帮助化解地方政府债务危机[7] - 货币政策应在扩大有效投资和提振消费中发挥更积极作用，包括增加货币投放和降息降准[7] 资本市场发展前景与联动效应 - 中国资本市场证券化率（市值/GDP）刚过80%，远低于美国的220%以上及日本、印度的140%左右[8] - 假设2030年（“十五五”末）GDP达170万亿，若证券化率提升至120%-140%，则资本市场市值可达200万亿至230多万亿，较当前刚过100万亿有1倍以上增长空间[8] - “十四五”期间居民储蓄总额从约90万亿增长至162万亿，增加70多万亿，若“十五五”期间有一半资金流入证券市场，可推动市值增长百万亿[9] - 资本市场上涨带来的财富效应，百万亿市值增长可能带来二三十万亿的消费总额增长，年均新增需求数万亿，对扩大内需至关重要[9] - 通过深化国有股权划转社保改革（如将划转比例提高至10%-20%），可补充社保基金十几万亿，有望将社保支出占GDP比重提高5-10个百分点，并将农村居民养老金从当前200元/月显著提升[10] - 资本市场可作为传导适度宽松货币政策的新机制，并通过提高投资者回报（如增加分红）来支撑长期增长[8]

文章核心观点 - 未来五年中国经济发展的核心关键词是“实体经济”与“科技创新”，资本市场需为此提供支持 [2] - 为有效支持科技创新，需要构建一个“更加包容的创投市场”和一个“不太积极的二级市场” [2][13] 创投市场（一级市场）的包容性 - 中国风险投资行业已发展30多年，但仍是小众行业，直到近期中央文件（如政府工作报告、“十五五”规划）才得到高度重视 [3] - 对“人”需包容：学术研究访谈20多位超级创业者，总结其特质包括正面、中性及负面（如疯狂、孤僻、自私），需包容这些非常规特质以激发创新 [4] - 对“事”需包容：需容忍创投基金失败，中国创投基金存续期通常为5到7年，而美国为10到12年，较短的存续期导致投资偏向中后期项目，而非“投早、投小、投长、投硬” [5] - 美国创投基金约三分之一LP是养老基金、退休基金等“长钱”或“耐心资本”，中国正鼓励此类资金进入创投市场 [5] - 学术研究发现，对领投VC失败包容度越高，被投企业上市后的创新数量和质量就更好 [5] 二级市场的“不积极性” - 二级市场涉及约2亿股民和7-8亿基民（去重后约6-7亿人），中央自2023年7月24日政治局会议起高度重视并强调要“活跃资本市场” [6] - “不太积极的二级市场”旨在为高成长、高创新、周期长、不确定性大的上市企业提供安静环境，避免短期压力干扰长期创新 [6][7] - 上市公司实控人普遍难以承受股价短期波动带来的压力，缺乏长期定力 [7] “不太积极的二级市场”的具体机制 - 需设计强有力的反收购条款（如AB股、双层股权结构），公司章程可规定每三年只能更换三分之一董事，以保障控制权连续稳定，激励科技创新 [8] - 股票流动性对科技创新呈倒U型影响：流动性过低不利，但过高会吸引“野蛮人”和短期投资者，给企业带来短期业绩压力，反而损害创新数量和质量 [8][9] - 需要真正的长期机构投资者（如持股2-3年的对冲基金），而非散户化的机构，学术研究基于400多个数据发现，长期投资者介入后，企业研发投入减少但研发产出（创新数量、质量、原创性、通用性）提升，实现创新效率的V型反转 [10] - 需减轻分析师压力：过多卖方分析师追踪会迫使企业关注下季度每股收益（EPS）短期目标，为达预期可能削减研发支出（因研发支出费用化），损害长期创新 [11] - 需审慎设计信息披露频率：注册制要求准时、准确、完整、及时、公平披露，但过于频繁（如季报）可能造成管理层短视，学术研究显示，特朗普2018年提议将财报发布从季度改为半年度时，创新型企业投资者反应积极 [12]

人民币汇率走势与驱动因素 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7.0大关，最高触及6.9985，在岸人民币升破7.01，均为2024年9月底以来首次 [1] - 2025年全年离岸人民币汇率呈现“先抑后扬、震荡走升”趋势，4月一度贬值至7.42下方，随后反转回升至7.26附近 [1] - 本轮升值主要驱动因素包括：美元指数明显下跌、中国经济韧性构成基本面支撑、以及年底实体企业结汇需求集中释放 [1] - 2025年5月以来，银行结售汇已连续7个月实现顺差，前11个月银行累计结汇162781亿元人民币，累计售汇155932亿元人民币 [2] 汇率变动的宏观经济与政策背景 - 美联储降息促使中美利差低位回升，带动人民币继续温和升值 [2] - 中国经济表现出较强韧性，叠加“反内卷”政策，提振了市场情绪和信心 [2] - 美国政府政策致使美元信用受到质疑，对人民币汇率形成支撑 [2] - 中央经济工作会议连续第四年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [4] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [4] 对进出口贸易及大宗商品的影响 - 人民币升值显著降低了大宗商品进口成本，如大豆等对外依存度较高的品种，价格重心或将下移，有助于缓解输入性通胀风险 [2] - 人民币升值可能削弱出口型商品的竞争力，进而通过产业链传导间接抑制相关品种的需求 [2] - 进口依赖度强的大宗商品，如铜、铝、锡、钴和铁矿石等，因企业采购成本下降，相关期货品种价格表现或偏强运行 [3] - 出口导向型大宗商品，如PTA、短纤、棉花、钢材、焦炭等，因海外竞争力相对减弱，相关期货品种价格短期内面临一定压力 [3] 对资本市场的影响与资金流向 - 离岸人民币升值最直接的影响是提振中国股市整体风险偏好 [3] - 在人民币升值背景下，外资配置人民币资产的意愿会显著增强，大概率会推动包括北向资金等持续流入A股市场 [3] 未来展望与关注点 - 短期内离岸人民币对美元汇率走势或仍将强势运行，待结汇需求释放完毕后转向稳定 [4] - 未来需关注央行是否有稳汇率政策出台 [4] - 中长期看，基本面是支撑汇率走强的核心变量，后续需关注基本面边际变化 [5]

人民币汇率突破7.0大关及其对资本市场的影响 文章核心观点 人民币兑美元汇率在2025年底升破7.0关键关口，标志着其进入新一轮偏强周期，这一变化由外部环境优化、内部基本面支撑、季节性因素与政策引导共同驱动，并通过估值提振、资金流入和信心修复三重路径，对A股、债市、港股等国内资本市场形成系统性的积极影响[3][6][13] 汇率市场表现与驱动因素 - **关键突破**：2025年12月25日，离岸人民币兑美元升破7.0大关，最高触及6.9985，为2024年以来首次；在岸人民币同步升破7.01关口，创2024年9月27日以来新高[3] - **全年走势**：截至12月25日，离岸人民币兑美元年内累计升值4.6%，在岸人民币累计升值4%，同期美元指数跌幅逼近10%，徘徊于97.8附近[3] - **外部驱动**：美联储货币政策转向是核心推手，2025年12月11日降息后，市场对2026年继续降息预期升温，推动美元指数持续走弱并跌破100关口，今年以来累计跌幅达10%[4] - **内部支撑**：2025年前11个月中国贸易顺差首次突破1万亿美元，出口展现超预期韧性；国际金融机构接连上调中国经济增长预期，海外资金关注度与配置兴趣回升[4] - **季节性及政策因素**：年底企业结汇需求集中释放，历史数据显示春节前银行代客结售汇顺差规模往往为全年最高；央行通过重启逆周期因子、调升中间价等方式引导预期，为人民币平稳升值提供保障[5] 对资本市场的三重积极赋能 - **估值修复效应**：国际投行高盛研究显示，汇率上涨0.1个百分点，股票估值可提升3%—5%，人民币升值提升了以人民币计价资产的估值吸引力，尤其利好外资偏好的消费白马、成长股等板块[7] - **跨境资金流入提速**：人民币升值提升了人民币资产的吸引力，为境外投资者带来资产增值和汇率升值的“双重收益”，推动增量资金流入；2025年10月北向通（债券通）净流入302亿元，外资持有中国国债规模突破3.2万亿元创历史新高；7月以来沪深股通累计净流入超800亿元[8] - **市场信心与流动性改善**：人民币持续升值增大了国内资本市场对外资的吸引力，并显著提振市场信心；弱美元环境对港股形成利好；2025年前11月超1万亿美元的贸易顺差为市场提供了坚实的流动性基础[8] 市场主体行为变化 - **个人投资者**：资产配置偏好向人民币资产调整，美元资产吸引力下降；案例显示，投资A股的收益率普遍达20%—30%，部分超过50%，远高于同期美元资产的人民币计价收益[9] - **跨境需求群体**：人民币升值降低了换汇成本，案例显示换10万美元可节省1.7万元人民币，减轻了家庭外汇支出压力，可能使更多资金转向国内资本市场[9] - **企业行为**：企业结汇需求的集中释放推动了人民币升值，并将部分兑换后的人民币资金通过理财、投资等渠道进入股市、债市，增强市场流动性；进口企业因采购成本降低而盈利空间提升，出口企业则可通过外汇衍生品工具管理汇率风险[9][10] 长期展望与机构观点 - **长期价值**：人民币升值是中国经济韧性与政策成效的客观反映，形成了“经济基本面改善—汇率升值—资金流入—资本市场稳定—经济信心增强”的良性循环，有助于巩固新发展格局[11] - **机构预测**：多家机构预测人民币有望保持温和升值态势，其中德意志银行预计2026年底人民币兑美元将升值至6.7，2027年底进一步升至6.5；中信证券认为美元指数偏弱运行趋势将延续，叠加政策调控，人民币汇率有望稳中偏强[11] - **持续性基础**：历史经验显示，人民币汇率升值期间，中国出口增速往往处于较高水平，预示2026年出口增速可能保持高位，为资本市场提供持续的基本面支撑[11]

上市公司总体地位与发展成就 - 中国上市公司已成为发展新质生产力的重要力量 [2] - 自改革开放以来，中国证券市场恢复发展，上市公司数量已稳居全球第二 [2] 上市公司结构与质量变化 - 上市公司结构持续优化，行业从传统重资产向高端制造、科技创新转型 [2] - 资本向优质企业聚集趋势明显 [2] - 制造业为上市公司主力军，其中电气、电子及通讯类成为市值第一大细分领域 [2] - 信息传输、软件和信息技术服务业等新兴产业占比得到提升 [2] - 新兴产业与新能源、高端装备共同构成新增长引擎 [2] - 科技创新类上市公司表现亮眼 [2] “十五五”时期上市公司发展方向 - 上市公司良性发展是“十五五”时期建立健全功能完善的资本市场的基础条件 [3] - 上市公司发展要以法律为准绳、以公司治理为核心、以对投资者负责为己任 [3] - 上市公司发展要以科技创新为龙头、以ESG为标准、以严格信息披露为要求 [3] - 上市公司发展要以持续提升经营水平为目标、以业绩不断增长为动力 [3] - 通过上述举措全方位夯实资本市场健康发展的基础 [3]